ZKIZ Archives


把交易頻率降下來

http://www.cbnweek.com/Details.aspx?idid=1&nid=6004

對自己判斷的過度自信和對成本的忽視是造成頻繁交易的兩大原因


   一個年輕小夥向我表達了一種「包賺不賠」的股票投資方法:在上漲時大量買入,然後小幅上漲後迅速賣出。因為股票的漲跌趨勢在短時間內是可以看準的,即使 是千分之幾的漲幅配合龐大的交易量也能獲得不錯的收益。這種近乎等同於認為多印鈔票就可以使國家富強的觀點,大概在稍微有些經驗的人眼中都會覺得荒謬至 極:沒有誰能看準股票的趨勢,更何況約佔成交量千分之三的印花稅和券商佣金,就能直接把千分之幾的微弱漲幅給蠶食掉—這裡甚至還沒有考慮到中國不能在當天 買賣同一隻股票的交易規則。
雖然幾乎所有人都能證據確鑿地指出小夥的錯誤,但是最終的統計結果卻表明,其中的大多數人其實無時無刻不在實踐著這些錯誤—他們被稱為頻繁交易者。
美國金融學者布萊德·巴貝爾和特裡斯·歐典對7.8萬名投資者的行為進行了分析,發現年交易量越高的投資者,他的實際投資收益越低。同時,男性投資者的年交易量比女性投資者的年交易量高出20%以上,而投資收益卻低於女性。
對自己判斷的過度自信和對交易成本的忽視是造成頻繁交易的兩大原因。心理學的大量實驗研究表明,直觀推斷和主觀情緒對人類決策的影響很大,從而造成信息判斷的偏差。而看似低廉的印花稅和佣金,往往大幅度攤薄了單次交易的收益。
做個簡單的計算,假設某個投資者的交易頻次為一週,再給他放兩週假期,這樣他一年的交易金額為資本金的50倍。以交易金額的0.3%來計算他的交易成 本,那麼他的交易成本將佔到資本金的15%。如果硬要考慮將每次交易的淨收益投入到資本金中的話,交易成本也許會更低些—但是基於過度自信而發生的投機行 為的成功概率和賭博並沒什麼區別,所以一半的淨收益會是負數。這15%的固定成本,相信沒有幾個人吃得消吧。
如何防止頻繁交易?以下是我們的幾個建議。


你真的準備好了嗎?
 

其實無論是過度自信,還是沒有算清交易成本,導致頻繁交易的根本原因還是心理問題。
華爾街有句老話:市場由兩種力量推動,一種是貪婪,另一種是恐懼。做個小測試吧,如果你手上持有一隻盈利10%的股票A和一隻虧損10%的股票B,你會賣 出哪一隻?不出意料的話,大多數的公司人會選擇賣出A—無論是抱著落袋為安的心理,還是賺錢的愉悅情緒,而同時繼續持有B—總得等它漲一點,把本給撈回來 吧。對失去既得利益的恐懼以及奪回失去利益的貪婪組成了股票市場的大部分,而這個市場的另一部分人則恰恰相反,最著名的便是「在別人貪婪的時候恐懼,在別 人恐懼的時候貪婪」的巴菲特了。
美國期貨界的傳奇人物理查德·丹尼斯也和巴菲特有些惺惺相惜,只是他並沒有巴菲特那麼慈善,不斷地向世人傳播他的理念。丹尼斯曾經有些悲哀地感嘆道:我可以把我的交易法則和心得全部都登在報紙上,但是別人一樣賺不到錢。因為沒有人會遵守。

 
制定投資計劃

投資作為一項營利的活動,其實跟創辦一家公司在本質上並沒有不同。如果這麼理解的話,很多創業需要做的事情,在投資這件事上一樣也繞不過去,比如計劃。創 業需要撰寫商業計劃書,裡面得說明公司目標、比較優劣勢、財務分析,投資也同樣需要制定投資計劃書,也同樣需要回答投資目標、交易策略、財務分析等問題。
不幸的是,很多公司人在初入股市時,實在是抱著打槍換炮的游擊隊思想,毫無目標可言。中國科學院心理研究所的調查發現,有明確投資計劃的投資者業績顯著好於沒有計劃的,長線交易的顯著好於中、短線投機的。
那麼,長線多長合適呢?這仍取決於你的投資計劃。首先,計劃中得為自己設立一個止損點,就好比創業失敗可接受的資金投入限額。接下來就得關注這項投資計劃 的目標究竟是什麼?如果這是退休養老的錢,那麼持有的時限應當是這家公司不再具有投資價值;如果僅是一筆閒錢,那麼其實在你需要大筆消費來享受生活的時 候,投資的全部或部分收益就可以套現了。


做好財富分配

頻繁交易永遠和大額資本脫不了干係,因為沒有人願意用一點點錢來博那千分之幾的漲幅。而如果把身家性命都押在股市裡的話,那基本上離瘋狂就不遠了。
諾貝爾經濟學獎得主丹尼爾·卡尼曼做過一個研究,人在不確定條件下的決策,不是取決於結果本身,而是結果與設想的差距。比如說某人用1000元作為本金投 資,漲跌100元以內可能對他的決策或情緒並沒有太大影響,而一旦當這一幅度達到了100元,即此人心中的「參照點」,損失100元帶給他的不爽感會遠遠 大於盈利100元帶來的喜悅感,非理性的氛圍很有可能在此時瀰漫。在這個案例中,10%的漲跌比率是參照點的標準。但是,當這個人用1萬元作為本金投資的 時候,他的參照點仍然是100元,那麼導致他做出非理性行為的漲跌比率則僅僅為1%—這實在叫人沒法理性啊。
本金越多,風險越高,對人的情緒影響也越大—投資最大的作用還是在於戰通脹,拿一部分錢出來就好,這樣你還可以更淡定點。

 
控制持股數量

持有的股票數量越多,風險是否就越低呢?答案當然是否定的,持股數量過多正是頻繁交易的後果。但雞蛋放在一隻籃子裡又有風險,理性投資者出於降低風險的角 度會分散持股,這種持股數一般個人投資者會保持在5只以內。而如果是另一種情況,由於頻繁交易追漲殺跌而形成的多股並存局面,則蘊藏著更大的風險—不是系 統風險,而是由於個人情緒和非理性導致的非系統風險。這種情況下,持股數量會非常多,達到十幾隻也不足為怪。如果你手上的持股數量太多的話,要小心了。

 
將以上建議寫在一張紙上

請將以上的建議寫在一張紙上,並且置於進行股票交易時可以隨時看到的地方。向彼得·林奇學習,在進行每筆交易前沉思兩分鐘,列舉進行這筆交易的理由,查看是否符合投資計劃,有沒有投機交易的傾向。


聯繫編輯:
fuqiaolin@yicai.com             


交易 頻率 降下
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=24501

習近平:要放水養魚 盡一切努力把企業負擔降下來

中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席、中央財經領導小組組長習近平2月28日上午主持召開中央財經領導小組第十五次會議。習近平發表重要講話強調,做好經濟工作是我們黨治國理政的重大任務,要堅持宏觀和微觀、國內和國外、戰略和戰術緊密結合,堅持問題導向,及時研究重大戰略問題,及早部署關系全局、事關長遠的問題,對經濟社會發展進行指導,把謀劃大事和制定具體政策緊密結合起來,加強責任分工,一錘一錘釘釘子,直到產生實際效果。

中共中央政治局常委、國務院總理、中央財經領導小組副組長李克強,中共中央政治局常委、中央書記處書記、中央財經領導小組成員劉雲山,中共中央政治局常委、國務院副總理、中央財經領導小組成員張高麗出席會議。

會議審議了《關於黨的十八大以來中央財經領導小組工作和2017年重點工作的報告》。會議認為,黨的十八大以來,在以習近平同誌為核心的黨中央堅強領導下,中央財經領導小組把握經濟社會發展大勢,加強和改善黨對經濟工作的領導,召開14次會議,研究22項重大議題,提出400多項任務和措施,作出一系列關系當前和長遠的重大決策,推動辦成了一些具有深遠歷史意義的大事,有效引導了經濟社會持續健康發展。

會議聽取了國家發展改革委、人民銀行、住房和城鄉建設部、工業和信息化部關於深入推進去產能、防控金融風險、建立促進房地產市場平穩健康發展長效機制、振興制造業等工作思路的匯報。

習近平強調,做好2017年經濟工作,要堅持穩中求進工作總基調,把握好經濟社會發展大局,確保經濟平穩健康發展,努力提高經濟運行質量和效益;確保供給側結構性改革得到深化,經濟結構調整取得有效進展。

習近平指出,深入推進去產能,要抓住處置“僵屍企業”這個“牛鼻子”。有關部門、地方政府、國有企業和金融機構要把思想和認識統一到黨中央要求上來,堅定不移處置“僵屍企業”。要做好轉崗就業、再就業培訓等各項工作,發揮好社會保障和生活救助的托底作用,確保沒有能力再就業人員基本生活。要區別不同情況,積極探討有效的債務處置方式,有效防範道德風險。

習近平強調,防控金融風險,要加快建立監管協調機制,加強宏觀審慎監管,強化統籌協調能力,防範和化解系統性風險。要及時彌補監管短板,做好制度監管漏洞排查工作,參照國際標準,提出明確要求。要堅決治理市場亂象,堅決打擊違法行為。要通過體制機制改革創新,提高金融服務實體經濟的能力和水平。

習近平指出,建立促進房地產市場平穩健康發展長效機制,要充分考慮到房地產市場特點,緊緊把握“房子是用來住的、不是用來炒的”的定位,深入研究短期和長期相結合的長效機制和基礎性制度安排。要完善一攬子政策組合,引導投資行為,合理引導預期,保持房地產市場穩定。要調整和優化中長期供給體系,實現房地產市場動態均衡。

習近平強調,振興制造業,要推動制造業從數量擴張向質量提高的戰略性轉變,讓提高供給質量的理念深入到每個行業、每個企業心目中,使重視質量、創造質量成為社會風尚。要樹立放水養魚意識,在降低壟斷性行業價格和收費方面下更大功夫,盡一切努力把企業負擔降下來。

習近平指出,中央財經領導小組會議定下來的事情,要抓好貫徹落實,明確責任、有效督查。歷次小組會議確定的事項都要落實,各地區各部門要把自己應負的責任擔起來,主動開展工作。要從制度上明確責任,強化監督問責,確保令行禁止。要註意評估反饋,建立有效的反饋和評估機制,及時了解政策實施存在的問題,提出改進建議。

中央財經領導小組成員出席,中央和國家有關部門負責同誌列席會議。

習近平 放水 養魚 一切 努力 企業 負擔 降下
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=237451

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019