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【誠信融資】小股神獲500萬元真實融資 改造傳統配資監管難題

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0402/149480.html

黑馬說:股票配資B2C平臺小股神今日宣布,已獲得元素資本五百萬元天使投資。該數額的真實性,誠信投資聯盟已從其創始人高俊處證實。高俊表示,在互聯網改造傳統金融的今天,希望能用互聯網改變傳統股票的配資流程,使其更加透明化,讓用戶手中的錢更加安全。

以下為高俊口述,由i黑馬整理:


口述 | 高俊

整理 | 本刊實習記者 汪晨

編輯 | 崔靜
 

小股神今年2月份上線,上線第一個月成交量已突破了1000萬,近日剛剛獲得了五百萬天使投資,投資方為元素資本,漢能集團陳宏等。

 

互聯網改造四大商業流
 

 

從大方向上看,這波互聯網熱可以看作是一次產業革命,傳統產業與移動互聯網的全面對接,我們叫他新商業革命。發展至今,其實已經沒有實體與互聯網之分了,起碼界限不那麽分明了。

 

從古到今,商業永遠離不開4大流,即信息流、物流、人流、金流。互聯網行業改造傳統行業至今已對這四個流產生了巨大影響,並產生了好幾個巨頭。

 

信息流方面,通訊的本質其實也是信息交流,最典型公司的是百度、騰訊;物流方面,線上有阿里巴巴,線下有順豐;人流方面,主要指的是O2O,最典型的是美團。三個流都產生了巨頭,量級都很大,所以金流最終也能產生做到1000億量級的公司。

 

傳統配資的監管難題
 

 

融資融券,民間叫配資。這個行業歷史已經非常悠久,但在接下來幾年,利用互聯網嫁接在股票配資上一定會成為最為迅猛的互聯網金融業務。眼下這波A股熱僅僅是個開始,接下來幾年將是A股市場的狂歡。雖然什麽時候泡沫破滅誰也不知道,但現在聊泡沫還太早了,因為水蒸氣都才剛剛起。

 

在傳統線下的配資炒股業務中,股民需要拿房產、車產等做抵押,向放貸公司貸一筆錢炒股或者挪作他用,並不好監管。此外,傳統的線下配資存在兩個關鍵性問題:一,股票賬戶用誰的。二,警告線和平倉線怎麽控制。那麽這些問題是否能被妥善地解決,整個配資流程是否能更加透明化和風險更可控呢?這些也是我在做小股神時所思考的問題。

 

小股神如何改變傳統配資流程
 

 

小股神與元素資本共同設立了11億人民幣的基金,還開創了四方監管的模式。配資人在小股神上借的資金只能拿去做自己的股票配資,並且配資人只能在小股神指定的平臺上開戶、進行股票操盤。

 

為實現交易賬戶的實時監管,配資人需要在小股神指定的系統中開戶操盤。這個系統由小股神和恒生電子合作開發。

 

它與普通的股票交易系統沒有區別,但是引入了一個“第三方賬戶”。這個第三方賬戶沒有股票交易權限,但能夠實時監管交易賬戶的資產流動情況,這個第三方賬戶就是小股神這個平臺方。而引入平臺做實時監管的好處就是可以幫助配資人及時止損。

 

 

股票配資人在平臺上發起配資申請時,小股神會先經過國政通的身份信息和客服人工兩重認證。通過後,配資人還需要提交保證金後才能被發放資金。股票配資人的保證金和出資人的本金全部進入貝付或者新浪支付的資金托管賬戶,由小股神將所有資金註入第三方恒生電子的操盤系統內,設置一系列風控舉措,並為賬戶內的資金設置警告線和平倉線。

 

就這樣,小股神把傳統配資流程改變了。

 

若您有融資正要宣布,且是真實的,歡迎找誠信投資聯盟首發(加微信wangfangnews),我們欣賞敢說真話的創業者。目前,誠信融資首發已進行了2次,首次是3月15日,點擊閱讀率超過10萬,榜上的企業也成為投資追捧的對象。
 

版權聲明:本文口述高俊,小股神創始人,由汪晨整理,崔靖編輯;文章僅代表述者獨立觀點,不代表i黑馬觀點與立場;如需轉載請聯系zzyyanan授權。未經授權,轉載必究。

 

 
 
 
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誠信 融資 小股 股神 神獲 500 萬元 真實 改造 傳統 配資 監管 難題
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瘋狂的配資:如鯰魚攪動了整個市場

來源: http://www.yicai.com/news/2015/04/4604308.html

瘋狂的配資:如鯰魚攪動了整個市場

第一財經日報 陳周錫 2015-04-10 06:00:00

介入股市的配資資金2萬多億元的體量,在40萬億元的滬深市場,看似不大,卻如一條鯰魚攪動了整個市場。

深夜了,周競天還在滿世界找錢。

“配資資金頭寸全面告急,缺若幹個億!利息你開口好了,50萬元起通收。”前天晚上23時,周競天在微信朋友圈發了一條“江湖帖”。

周競天是尋錢網創始人兼CEO,他告訴《第一財經日報》記者,僅他們公司預約資金需求量就在兩三億元,但出資人總共只有幾百萬元。

周競天是為股民找錢。最近股市太火,股民不惜“配資炒股”,致使融資融券、傘形信托和民間股票配資三大主力市場出現資金供不應求的現象。

《第一財經日報》記者梳理發現,目前介入股市的配資資金在2萬億~2.38萬億元,其中兩融接近1.6萬億,傘形信托三五千億元,民間股票配資預計兩三千億元。

配資影響力到底有多大?昨天上午,滬市在15分鐘時間里急速下跌1.8%。市場傳言認為,這次急跌是部分銀行理財去杠桿傳聞所致。

資金嚴重供不應求

理智和狂熱在這個市場上形成對照:少數企業和個人用銀行貸款,以出資人身份進行股票配資理財,賺取年化4個百分點左右的利差;而一些配資人冒著血本無歸的風險,在這輪股市行情中沖殺博弈,有的幾個月之間暴富,也有的含淚離場。

至少在周競天周圍,希望博一把的人已經排起了長隊。

周競天說,如今在尋錢網窗口,排著一條長長的配資人隊伍,相比之下出資人畢竟增長有限。

無奈之下,周競天只能參考拍賣方式,按照“保證金先到位、配資杠桿低、資金利息高”等標準,對配資人“擇優錄取”。

這與9個月前的行情迥然不同,當時周競天還在為資金供過於求而煩惱,到處尋找零售配資公司和配資人,撮合資金配對。

去年4月,杭州天臣投資負責人稱,國內有配資公司近萬家,向證券、期貨配資的資金超過1000億元,預計3年內配資資金將超過3000億元。而周競天認為,目前國內已有2000億~3000億元的民間配資資金。

與民間股票配資一樣,兩融也面臨資金告急。

最近,一位浙江的券商人士向朋友嘆苦,個別未能及時獲得兩融資金的股民,晚上七八點還在證券營業部“討說法”:為何人家都能融到錢,而我就不行了呢?其實,這些股民心知在無理取鬧,其意在希望券商給予更多照顧。

一年來兩融資金在爆發式增長。

中國證券金融股份有限公司數據顯示,截至4月7日,融資融券客戶數量3336433名,余額合計15876.12億元,融資買入額占A股交易金額比例15.95%。而一年前的4月8日,融資融券客戶數量1657783名,余額合計3954.46億元,融資買入額占A股交易金額比例11.01%。

此外,涉及銀行理財產品的傘形信托也是配資市場不可忽視的後備力量。

最近,招商證券銀行業研究員肖立強、許榮聰給出了傘形信托規模的最新估算:3000億~4000億元,為兩融余額的1/3。對照目前兩融資金接近1.6萬億元測算,《第一財經日報》記者發現,上述估算存在一定的誤差,但基本上能說明傘形信托規模在三五千億元。

昨日市場傳出部分銀行理財去杠桿傳聞,滬市在15分鐘時間里急速下跌1.8%左右,市場一度出現恐慌。以光大銀行(601818.SH)為例,非A級客戶配資,原來可做到1:3,自下周起降到1:2.5,預警止損修改為0.93/0.88。

鯰魚效應明顯

面對流通市值超40萬億元的滬深兩市,總共才2萬多億元的配資總額顯然占比較小,但它已成為一條不可忽視的鯰魚,足以引起基金、券商和機構的關註。

一位券商分析師對《第一財經日報》記者說,時間短、頻率快,多集結在中小市值高新企業,是大部分配資人的主要操盤特點,“一旦他們聞風而動,集體快速撤離,可想而知對市場影響會有多大。”

目前,兩融資金成本更低,在年化8.6%左右,能隨借隨還,但杠桿比例最高只有1:2,且理論上只能投資699只股票及12只ETF基金。而傘形信托的資金成本在10.5%左右,但杠桿率最高到1:3,且門檻較高。

相比而言,從股票配資的資金成本在16%左右。通過技術手段在確保安全的前提下,杠桿最大可以達到1:10,一般控制在1:5之內,配資額一般控制在200萬元之內。

在股票配資平臺上,出資人通過P2P的方式借錢給配資人,一般享有年化10%~12%的固定收益。而配資人在放大杠桿炒股後,有可能賺得盆滿缽滿,也有可能血本無歸。可見,配資人盈虧與大盤走勢、操作能力等息息相關。

周競天說,去年上半年,配資人賺錢的只有百分之二三十,隨著這輪股市行情啟動,如今百分之八九十都賺了錢。去年下半年,一客戶用300萬元配資900萬元,最後贏利六七百萬元,業績相當出色。

銀行貸款入市套利

迄今為止,部分自有資金進入配資市場,坐收穩定理財收益是主流方式。

以前,溫州的徐女士在上海等地炒房投資,收益頗豐。然而,2011年溫州民間借貸危機後,房價大幅下跌,她也受到了一些牽累。於是徐女士和很多朋友一樣,轉而偏向保守穩健的投資理財方式,配資便是她們分散投資的重要渠道之一。

令徐女士感到困惑的是,目前傳統制造業生存狀況不佳,三四線房價下跌、銀行不良貸款有所增長,如果從經濟晴雨表角度看,此次滬市9個月近乎翻一番似乎沒有道理。

徐女士說,股票配資相對比較成熟,但也存在理論上的風險。比如,一位配資人買了多只股票,其中幾只股票出現斷崖式跌停,或者停牌後連續跌停等極為特殊的事情,這無疑直接連累出資人的資金安全,後期處理便會很麻煩。

值得關註的是,《第一財經日報》記者從不同渠道獲悉,個別企業或個人看重4個百分點左右的利差,去銀行抵押或信用貸款,把這筆錢通過配資平臺流入股市。

按測算,目前銀行貸款年利率一般在8%以內,出資人股票配資年收益在10%~12%。不過,結合配資市場供不應求、未滿期限就已收回、資金快速流轉等因素,實際上出資人年收益一般都會超過12%。

在個別P2P公司跑路陰影下,是何原因讓出資人如此相信股票配資風控?

目前,眾多股票配資平臺和銀行簽訂了資金全面監管協議,采用P2P服務資金出資人與配資人,打造一個線上資金閉環實時監控平臺。同時,在恒生電子HOMS技術系統支撐下,配資人使用管理賬戶拆分出來的子賬戶進行股票買賣操作,擁有單獨的交易賬戶和交易密碼等。

米牛網CEO柳陽原是恒生電子HOMS系統開發領導成員,自創建該股票配資平臺後,他自主研發升級交易系統,不但每隔15秒鐘掃描一次賬戶,30秒內發現並啟動風險處置流程,而且還可以進行交易數據分析。此外,眾多配資平臺要求配資人分散持倉,對選股、個股持倉比例等均有要求。

今年1月19日A股大幅下跌,滬指暴跌逾7%,創下近7年來單日最大跌幅。柳陽對本報記者說,這天行情對平臺是個巨大的考驗,暴跌行情的確會有客戶出問題,但由於不是斷崖式下跌,他們能在下坡途中及時處置完畢。最終被強制平倉的也僅僅有31個賬戶,另有103個賬戶及時追加了保證金。

編輯:一財小編

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瘋狂 的配 配資 鯰魚 攪動 整個 市場
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證監會向場外配資開刀 杠桿資金危險了

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4631953.html

證監會向場外配資開刀 杠桿資金危險了

一財網 婁敏 2015-06-14 20:16:00

值得註意的是,對於滔滔洪水般的杠桿資金,監管層並非一味堵死,而是疏堵並舉,有將資金從杠桿過高的場外配資市場向合理規範的兩融市場疏導之意。

近日,中國社會科學院金融研究所謝輝在《清華金融評論》發文稱“有人總願意拿這波行情去跟2007年股市火爆程度去比較,那個年代中國股市還是一個非杠桿化的市場。高杠桿市場下的投資者,應該警惕了。”

而上周某股民4倍融資兩日賠光的悲劇發生後,監管層對杠桿資金的疏和堵成為投資者議論的焦點。一市場人士指出,證監會周五新聞發布會上的新規一開始被市場解讀為中性偏好,但周六證監會官方微博單獨拎出關於場外配資的一條予以重發,且“禁止證券公司為場外配資活動提供便利”的措辭較為嚴厲,背後含義耐人尋味。

記者從券商人士處了解到,權威人士已證實此次是要徹底清理場外配資。

上周五中國證券業協會發布的《證券公司外部接入信息系統評估認證規範》明確規定證券公司不得有以下行為:為信息技術服務機構等相關方從事或變相從事證券經紀業務提供便利;為信息技術服務機構等相關方建立賬戶登記體系等登記結算業務提供便利;規避監管或自律管理;充當外部接入信息系統的業務通道;其他法律法規、監管規定和自律規則禁止的行為。

在上述券商人士看來,此舉意味著“嚴禁增量“場外配資,至於目前預估萬億以上的存量配資將如何處置,該人士暫無表態,市場普遍預計將遵循到期一筆清理一筆的步調。

值得註意的是,對於滔滔洪水般的杠桿資金,監管層並非一味堵死,而是疏堵並舉,有將資金從杠桿過高的場外配資市場向合理規範的兩融市場疏導之意。證監會表示“目前,融資融券業務總體健康,風險可控”,並發布多項修訂意見,力圖促進融資融券業務健康發展。

申萬宏源認為證監會對目前的兩融業務總體評價是“總體健康、風險可控”,這也表明管理層不會打壓兩融業務發展,而是在控制好風險、保護好普通投資者的前提下促進兩融業務健康地發展,這對於A股而言是一種長期利好,未來市場資金面有望得到兩融業務的持續支持。

華泰證券同樣繼續看好兩融前景,表示兩融新規放寬機構投資者參與兩融,允許兩融展期,放寬原有6個月期限,延長融資融券周期為投資者提供便利,有利於投資者靈活控制,避免投資策略受到時間限制。當前兩融余額約占總市值的2.8%,管理層適當控制兩融規模,表明希望股市慢牛健康發展。同時,券商正積極補充資本,資金陸續到位,兩融發展可期。

展望後市,不乏上述看好股市慢牛健康發展的觀點,但投資者焏需警惕的是切勿在牛市終點之前便因過高的杠桿而讓投資生涯過早劃上句號。謝輝文中警示道,高杠桿投資者一旦血本無歸,即使後期股價上漲也無濟於事——因為之前已經被強制平倉了。

編輯:王樂

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證監會 證監 場外 配資 開刀 資金 危險
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銀行馳援股市維穩 股票配資重回市場

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4643418.html

銀行馳援股市維穩 股票配資重回市場

一財網 楊佼 2015-07-09 22:32:00

暴風驟雨般的洗禮尚未結束,銀行股票配資業務,又再次回到股市。而這一次,則是為股市“救災”提供更多彈藥。

暴風驟雨般的洗禮尚未結束,銀行股票配資業務,又再次回到股市。而這一次,則是為股市“救災”提供更多彈藥。

《第一財經日報》從數家銀行獲悉,目前銀行此類業務的杠桿比例,大多在1:1~1:2之間,且在一兩個工作日之內即可完成。而為了控制風險,部分銀行已明顯表示,其增持配資業務,將會優先考慮優質上市公司。

7月9日上午,銀監會發布穩定資本市場四大措施,支持銀行為回購本企業股票的上市公司,提供質押融資。

銀監會發聲維穩股市後,立即得到商業銀行響應,不少銀行當天就已推出面向上市公司大股東、董監高股票回購的配資業務。從當天中開始午,在一些微信、QQ群等網絡社交平臺上,不少銀行通過“刷屏”的方式,反複發布此類信息。

某國有大行人士對《第一財經日報》稱,該行已推出上市公司高管、股東股票回購結構化配資業務,杠桿比例為1:1,年化資金成本為8%,期限1年以內,單筆金額最低起點為3000萬元,其中優先、劣後級資金各1500萬元,銀行資金作為優先級。據該人士介紹,配資資金來源仍為理財產品,通過券商資管計劃對接,而且不占用券商授信,而且還可以為資管計劃提供托管綠色通道,兩個工作日之內,即可完成全部托管審批、合同簽署。

盡管在這一輪暴跌中仍然驚魂未定,但相較於國有大行,股份制銀行、城商行顯得稍微激進,此類業務的杠桿比例相對較高。某股份制銀行人士稱,上市公司大股東、董監高人員增持配資,杠桿比例可達1:1~1:1.5。

而城商行的步子邁得更大。如寧波銀行,對於情況較好、盈利穩定的上市公司,其大股東、董監高增持,配資比例最高可達1:2,資金成本不高於8%,並可在一個工作日內,完成全部托管環節審批與合同簽署。

從目前的情況來看,各家銀行上市公司增持配資的業務渠道,與此前已明顯不同。據寧波銀行人士介紹,該行此類業務目前通過券商資管產品,而上述國有大行亦是如此。為了對接此類業務,不少券商都已火速重啟

“這類業務以前就有,渠道也是以券商資管為主,只是最近暴跌之後,大家都不敢做了,現在為了維護市場穩定,得到監管部門允許,所以就重新做起來了。”某股份制銀行人士稱,此類業務模式、產品都是成熟的,無須重新設計,因此隨時都可以做起來。

盡管各家銀行都已重新打開配資大門,但卻並非所有增持自己股票的上市公司,都能得到銀行資金。有銀行明確表示,配資會對增持的上市公司有所選擇。

“我們會優先考慮優質上市公司,特別主板股票,中小板擇優,創業板個案個議,具體要看財務、流通市值這些指標。”寧波銀行相關人士告訴《第一財經日報》,該行在配資中提供優先級資金,高管則本人出資作為劣後資金。

而作為場外配資最主要的資金來源,在A股這一輪持續三個多星期的暴跌中,銀行資金安全遭遇重大挑戰。有鑒於此,銀行配資預警線、平倉線均高於此前。上述國有大行人士稱,其預警線為1.5,平倉線則為1.4。

與此前不同,不少銀行在配資時,都要求上市公司高管提供股票,或其他資產,為優先級資金提供增信。據上述國有大行人士介紹,該行接受股票質押,但質押股票、質押率,必須與增持股票一致。

編輯:許雲峰

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銀行 馳援 股市 維穩 股票 配資 重回 市場
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配資公司:“主動參與做空,無異於自掘墳墓”

來源: http://www.infzm.com/content/110490

有傳言稱,配資公司一手做多,一手做空,兩邊獲利。業內人士認為這是無稽之談。 (勾犇/圖)

對配資公司參與做空的傳聞,業內人士大多不認同。這看起來並不太符合邏輯。“股票好,配資業務才火。”

溫州資本再一次躺著中槍。在股市快速下跌的敏感時刻,他們被視為“空軍”的主力,正在社交媒體上遭到全面聲討。

一周來,有關浙江場外配資公司做空股市的傳言就甚囂塵上。傳言有板有眼,有數據有邏輯,不由得人不關註。

在一篇廣泛流傳的題為《中央嚴查股市暴跌元兇》短文中,作者信誓旦旦地說,中央目標已鎖定浙江的配資公司。“配資公司(浙江溫州最多,800億元以上,全國70%以上)大量賣空股指期貨對沖爆倉風險,……每日下午2點左右,開始平倉,一邊平掉客戶爆倉的股票現貨賬戶,一邊大筆做空股指期貨,兩頭賺錢。”

媒體已經紛至沓來。“這幾天光顧著接待媒體了。”2015年7月8日,包括浙江互聯網配資公司米牛網和尋錢網在內的多家配資公司老總介紹說。來訪的人,幾乎包括國內所有財經媒體,更不乏英國金融時報、華爾街日報和澳大利亞金融評論這樣的國際媒體。

“我們自己都沒想到會有這樣的影響力。”尋錢網CEO周競天說,“和上海、深圳相比,溫州的配資公司規模根本無法相提並論,我們最大的一家都不可能超過20億,加起來最多不過300億。”

與A股六、七十萬億的市值相比,這無疑是九牛一毛。

從“夏天”到“秋天”

進入配資行業六年多,這還是周競天第一次見到“配資”被如此熱烈地討論。在以前的媒體報道中,這名CEO被貼上“80後”、“帥哥”等時尚標簽。

“這是個很專業的詞。”按照通常理解,股票配資是指配資公司在你原有資金的基礎上,按照一定比例給你資金供你使用,和他們簽訂相關協議文本,進行管控和約束。

你有一元錢,如果配資公司願意按1∶5比例配資,你就將擁有6元錢進入股市。這種以小撬大的行為,在金融行業中,被稱之為“杠桿”。

作為金融工具,配資由來已久,並非今日才誕生。“配資並非牛市特有,熊市也存在配資。”周競天說。

不過,對配資公司參與做空的傳聞,業內人士大多不認同。這看起來並不太符合邏輯。“股票好,配資業務才火。”周競天說,配資公司一旦主動參與做空,無異於自掘墳墓。

如火如荼的牛市,確乎是推動此輪配資行業大發展的主要動力。以另一家配資公司米牛網為例,他們提供的數據顯示,從2014年9月8日上線至今,到現在剛剛十個月,累計配資已達48億余元。

最火的時候,資金根本供不應求。“今年4、5月,想配資的已經需要排隊,一般都需要等一個星期。”米牛網CEO柳陽說。這也正是當時行業內的普遍期限,周競天證實了這一點。

在互聯網金融企業創業潮中,配資業務無疑有巨大的吸引力。早在2015年3月份,上線不到半年的米牛網就獲得了A輪融資,而尋錢網也在2014年獲得了A輪融資。“這是互聯網金融領域里,唯一經過風險控制可以保證資金不虧,並且保證較高利潤的領域。”一位業內人士評論說。

“我們的風控一直做得不錯。”柳陽說,他們有一整套風控系統,設定了預警線和平倉線,用戶一旦進入預警線,就禁止買入。而一旦股票市值到了平倉線,則直接強行平倉。為保證安全,他們還對用戶賬戶,每15秒掃描一次。

“我們一直在降杠桿。”柳陽說,從2014年9月8日上線後,一開始,他們實行的是1:5的杠桿,但很快就調到了1:4和1:3。“上周末剛剛又調成了1:2。”而平倉線的標準也進行了幾次調整:從107%,調為112%,上周末,已經調到118%。持倉比例也一直在進行調整。抗風險能力較低的創業板,“持倉比例不能超過20%。”

周競天同樣表示,他們現在的杠桿也早降到了1:3,甚至1:2。“目前主要的壓力還是人員和存量資金的成本。”

配資大衰退已經來臨。米牛網提供的數據顯示,他們現在每天新增配資量不到高峰期的10%。“我感覺現在還只是秋天,冬天仍未到來。”周競天說。

不過,這些企業,配資額都不高,“一個賬戶,最多一千萬,大部分賬戶都控制在300萬以下。”周競天說。而柳陽早已將配資額降到了500萬元。

6月30日,證券業協會曾對外公布比較全面的數據,現在股市的恒生公司HOMS、上海銘創和同花順三大系統接入的客戶資產規模合計也不過5000億元。HOMS系統近兩周強制平倉金額不過150億元。看起來雖大,但與A股60萬億的規模相比,體量也十分有限。

“競爭惡化”的行業

周競天告訴南方周末記者,作為一個行業,配資公司現在處於無人監管的狀態。“任何金融工具都有兩面性,它有醜陋的一面,也有美好的一面。”周說,配資並非十惡不赦的行業。

作為一個無人監管的行業,配資的資金來源,一直是個謎。“一些公司此前動不動說自己配資幾十億,但一問資金來源,誰都不敢再說。”

這正是此輪證監會本該嚴查的對象。業內人士告訴南方周末記者,或許正是風險低、利潤穩定,且又無人監管資金來源,一些面目可疑的資金,此前也迅速流入了配資市場。

“這完全是業內公認而業外又無法察覺的秘密。”一位業內人士說。在股市最熱的時候,一些上市公司,正通過個別券商的通道,將股權質押獲取資金,通過配資方式進入市場。

現在很多券商營業部是承包的。只要上市公司跟營業部談好收益率。券商就可提供數據端口,買一個分倉系統,進入市場。

“他們單單只賺利差就夠了。他們拿到的點,一般是7到8,而進入配資公司,最差也能拿到年化10-12,甚至更多。”上述業內人士說。但這直接放大了杠桿風險。這也正是此輪大跌不少上市公司停牌的原因之一,“他們怕再跌下去,自己將遭遇強平。”

“如果要清理違規配資,應該先從券商開始。”一位業內人士說。

這並非全部。由於利潤穩定,一些信托公司也通過傘形信托的方式進入配資渠道。這也是讓部分配資公司目前最頭痛的事,“信托產品簽的時候都是一年,現在錢拿到了配不出去,資金趴賬上,一年利息都不得了”。

“沒有任何門檻,從業者也良莠不齊,在地方上登記的名目也不同,大多數以資產管理公司、投資咨詢公司名義存在。”周競天說。

由於無人監管,不斷陷入惡性競爭,現在正處於惡化的階段。此前周和其它同業人士,多次呼籲監管部門對行業進行規範。“進行管理,提高註冊資本金,提升人員素質和資質,同時對資金來源進行監管。”

“國家應該正面這個問題,出臺相應標準,擡高門檻,達不到的一律淘汰,達到的,則發放正規牌照納入監管,而不是選擇回避。”周競天說。

配資 公司 主動參 主動 與做 做空 無異 於自 自掘 墳墓
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散户的记忆只有7秒钟:场外配资客卷土重来 陈绍霞

http://xueqiu.com/1876614331/50980491

  很多专业机构的投资人感慨,散户的记忆只有7秒钟。一个涨停就能把之前的损失与煎熬统统忘掉。
  沪深两市股指强劲反弹,一根大阳线让两市的投资者热情逐步回温,市场的资金流动性逐渐加强。
  多方获悉,前半个月因“股灾”被清洗出局的民间配资盘,昨日又开始有所“异动”,有配资公司内部人士称,因两市股指大幅走强,上演千股涨停的历史奇观,部分前段时间被强行平仓的融资客,又开始追加保证金,希望借此抄底来弥补前期的大幅亏损。
  另外,配资公司方面表示,银行方面放松了信托公司的伞形信托融资要求,一些配资公司目前额度十分宽松,部分配资公司为了刺激配资客的融资需求,下调配资客户平仓线,甚至推出免息资金。
  配资客“卷金重来” 以图抄底“翻身”
  昨日,两市1000多只个股涨停,前期被强平的场外融资客,当然不愿意错过抄底翻身的机会,据了解,不少融资客现在要求重新配置股票杠杆、入市再搏一把,以图实现抄底“翻身”,从的多家配资公司来看,这类客户并不算少数。
  深圳一家配资公司的高管表示:“今天有20%-30%之前被强行平仓的客户,要求追加保证金抄底股市,不过市场目前仍不稳定,我们的强行平仓线设置为配资额的1.1倍,要求本金规模在10万元以上。”
  另外一家配资公司汇众盈利的业务人员胡小姐表示:“今天行情大幅反转,很多之前强平的客户都重新追加保证金,今天我的电话几乎被打爆了,你如果提前10分钟给我打电话肯定是打不通的,我手里一共有5个之前被强平的客户要求追加保证金,另外有2个客户是新开的配资客户,我身边另外一位资金量很大的配资同事情况更夸张,他接触到的客户中,今天有22位之前被强行平仓的客户,要求追加保证金,另外有7个客户要求新开户进行配资。”
   “只要是在股市里运用杠杆但是被强行平仓的,后面一旦行情有所反转,配资客后市还是会再运用杠杆进行回本的,因为只有运用杠杆工具,他们才能短时间内实 现快速'翻身',比如说,一个客户他的资金量是10万元,亏损幅度达到60%的时候,就会触发强行平仓线,但是如果他使用杠杆工具,只要实现2到3个涨 停,他就可以在短期内快速回本,这是配资客一个十分明显的特征和动机”,胡小姐表示。
  当然,也有配资公司内部人士表示,目前市场是否真的企稳,仍未有定论,因此前期被强行平仓的客户较少选择追加保证金
   “今天反弹行情发生后,少量之前被强行平仓的客户要求继续配资,这些人的赌性很强,都希望在这轮反弹中获得回本,但是目前我们大幅降低客户配资的杠杆, 基本上给客户配资的杠杆维持在1:2或者1:2.5左右,风控也更加严格,从配资公司的角度来看,市场如果持续向好,民间配资的需求仍然存在,只是在把控 风险方面需要更加谨慎”,一位配资公司高管表示。
  配资公司资金额度充足 部分配资公司推出免息资金
  伴随着近期股市大幅下挫,为了刺激配资客的融资需求,部分配资公司推出资金规模较大的免息资金,而一旦市场实现“报复性”反弹,并逐渐企稳,场外配资盘又或将卷土重来。
   在配资行业的资金层面,除部分P2P或私募类配资公司外,大部分配资公司的资金来源,均为通过结构化信托获得来自银行的优先级资金,近期股市大幅下挫, 有配资公司方面表示,目前公司获取银行伞形信托的条件和额度相对宽松。“我们要求配资客户的本金规模在10万元以上,目前我们的配资额度很宽松,也希望有 更多的客户过来配资,政府方面对股市的态度十分明确,银行方面在伞形信托配资方面也放松很多”,一位配资公司总经理表示。
  “我们之前每周的伞 形信托融资规模在7000万到9000万不等,前段时间是每周都会融资,但最近市场非理性下跌,公司为了控制资金成本,控制在每两周进行一次伞形信托融 资,到今天为止,公司配资资金为7.3亿。另外,据我所知,我们同行业也有为配资客提供免息资金的,我知道的就有两家”,上述胡小姐表示。
  查阅资料发现,为了刺激场外配资的需求,不少配资公司可谓各种招数轮番上阵。以股票配资平台赢在投资为例,该公司早在7月5日就在对外公告表示推出资金规模为10个亿的免息资金,而7月9日,更是全线下调借款利息,鼓动配资客进行配资。
   相比一些推出免息资金、风格激进的配资公司,部分配资公司则表示由于后市行情尚难确定,公司方面目前有返还信托资金的打算。深圳另外一家配资公司的内部 人士即对记者表示:“目前各方积极'救市',某种程度上银行也鼓励配资公司积极开伞,我们目前支付银行的融资利率约为7.3%,但是目前我们很少去融资, 而且近期还有打算返还银行借款,因为每个月利息还是很高的,市场还没有稳定下来,我们不愿意承担昂贵的资金成本。”(中.国.基.金.报.张.筱.翠.)


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場外配資平臺陸續“熄火”:維持存量暫停新增

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4645199.html

場外配資平臺陸續“熄火”:維持存量暫停新增

一財網 安卓 2015-07-14 19:28:00

從7月13日起,配資平臺開始陸續暫停了配資業務,而一些仍在開展配資業務的平臺也選擇將股票配資的字眼從網上主頁上隱去,或改以“投資”的名號。同時,也有一些線下的配資公司選擇繼續觀望。

7月14日,“我們已經暫停了配資業務。”牛牛bank運營總監黃宗源接受《第一財經日報》記者采訪時說,“既然國家定性場外配資是違法行為,我們就不做了。”團貸網CEO唐軍對也本報記者如此表示,其公司的配資業務目前只維持存量,不再新增增量。

7月12日,證監會緊急發布《關於清理整頓違法從事證券業務活動的意見》([2015]19號)(下稱“19號文”),對開立虛擬證券賬戶,借用他人證券賬戶、出借本人證券賬戶,代理客戶買賣證券等行為進行清理。

從7月13日起,配資平臺開始陸續暫停了配資業務,而一些仍在開展配資業務的平臺也選擇將股票配資的字眼從網上主頁上隱去,或改以“投資”的名號。同時,也有一些線下的配資公司選擇繼續觀望。

緊急叫停

7月9日,A股市場上演大幅反彈,上證綜指開盤跌至3373.54點後探底回升,午後強勢爆發,一度大漲近7%站穩3700點,前續爆倉的投資客“賭徒心理”再次爆發,瘋一般回歸配資行列。

“上周四、周五好多人電話我們要求加倉,其實還是之前爆倉的那些人,當然這樣的客戶經歷一輪洗禮以後,本錢都沒有以前多了,只能期望通過更高的杠桿挽回之前的損失。”深圳一家配資公司負責人對本報記者說。

“最近確實好多人打電話給我們要求配資,但我們考慮到之前的風險,同時也收緊了風控措施,比如我們以前的警告線一般是配資額的1.06倍或1.07倍,現在基本在1.09倍以上,以前平倉線是1.1倍,現在是1.3倍以上。”黃宗源說。

此前從事配資業務的P2P平臺PPmoney已經從網站上撤掉了股票配資的標識,PPmoney總經理胡新昨日對《第一財經日報》記者表示:“證監會對股票配資業務的新規出臺後,我們的業務會調整為維護存量客戶,暫停新配資業務。”

胡新透露,上周末,隨著抄底行情的火爆,主動咨詢、提交配資申請的新增客戶數量明顯增加,而公司也在此前剛剛調整了杠桿,有1~5倍不等,借款利率從過去的每月1.4%~2%調整為每月1.2%~1.7%。

“配資公司目前大體分為傳統的線下配資業務和新興的線上配資業務,近來股市單邊下挫給不少配資平臺帶來巨大的壓力和挑戰,我們配資業務的主要資金來源是公司自有資金和平臺上‘股票寶’產品。”胡新說。

唐軍也對本報記者表示,目前只維持存量,不再新增增量,“存量大約4億元左右。”他說。

同時,也有些配資平臺表示,先觀望監管層有無後續動作,再考慮是否叫停該業務。“我們配資的規模不大,目前還在做,沒有暫停,但利息提高了。”廣州一配資公司負責人對本報記者說。

而福建一家配資規模在5000萬~6000萬元的配資公司老板也對《第一財經日報》記者表示,要看看後續情況。據了解,該配資公司的借款利息達到每月1.8%。“不能說停就停啊,有些客戶的配資帳戶里面股票還在停牌,有的按照停牌價計算,股票總市值甚至超過警告線,進不去出不來。”他抱怨道。

創新可納入監管

對於證監會日前出臺的清理場外配資業務新規,一位從事配資業務多年的人士認為:“配資業務本身是市場一種自發性的創新,監管層可以規範其運作,將其納入監管體系,比如HOMS虛擬子賬戶全部實名制,分倉單位交易留痕等。”他說。

他認為,由於場外配資的杠桿較高,前期通常達到1:4,甚至1:5,所以,自6月15日以來兩三個跌停幾乎把場外配資都震出來了,而此後的下跌則是觸發了場內配資的平倉線、公募私募續而踩踏性拋售,以及惡意做空力量的煽風點火。

“今年5月初和去年12月底、今年1月初,市場有過兩三次較大的跌幅,不少配資賬戶也爆倉了,後續市場又開始繼續上漲,不能把所有的罪名都按在場外配資的頭上。”他說。

近日,華泰證券一份研報估計:前期場外配資規模峰值預計在1.2萬億~1.5萬億元左右,隨著前期市場調整和平倉逐漸爆發,中性假設下預計配資規模回落至8000億元左右,從結構來看主要包括三個部分:一是券商與信托對接的配資,以HOMS和券商資管結構化產品為代表,預計目前存量規模在1500億元左右;第二是商業銀行對私募等機構進行的配資,同樣走信托通道,杠桿比例1:3左右,目前規模預計在5000億元左右;第三是信托自身發行結構化產品進行的配資,預計1500億元左右。

編輯:林潔琛

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場外 配資 資平 平臺 陸續 熄火 維持 存量 暫停 新增
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股票質押借款大面積叫停 網絡配資被最後“通牒”?

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4644810.html

股票質押借款大面積叫停 網絡配資被最後“通牒”?

第一財經日報 王瑩 2015-07-14 00:06:00

在業內人士看來,禁令出臺,一方面是為了在救市翻轉之際抓住節點,掐滅死灰複燃的配資業務;而另一方面,配資公司順水推舟、重整股指重新攀升所帶來的風險資金池的意願亦在其中。

借助“瘋牛”也“瘋狂”了一把,從幕後走向臺前的股票配資業務,在證監會的一紙號令下,業務走向終點站。

2015年7月12日晚,證監會緊急下文,發布《關於清理整頓違法從事證券業務活動的意見》(下稱《意見》)。《意見》指出,對開立虛擬證券賬戶,借用他人證券賬戶、出借本人證券賬戶,代理客戶買賣證券等行為進行清理。

一石激起千層浪。《第一財經日報》記者多方了解到,《意見》推出當天晚上,多家配資公司連夜召開緊急會議,商討應對措施,而這一夜未合眼,換來第二天互聯網配資平臺關於“停止股票質押借款的中介服務業務”的公告撲面而來。

在配資行業人士看來,目前停止股票配資業務是“順應趨勢”之舉,如果不立即表明態度,未來還將產生怎樣的效果和影響不得而知。但是由於行業體量較大,仍然有部分公司靜觀其變。

在業內人士看來,禁令出臺,一方面是為了在救市翻轉之際抓住節點,掐滅死灰複燃的配資業務;而另一方面,配資公司順水推舟、重整股指重新攀升所帶來的風險資金池的意願亦在其中。

叫停股票質押借款中介服務

7月13日淩晨4點,當所有人都進入夢鄉之際,米牛網CEO柳陽通過郵件向所有的米牛員工發送了一封“致所有米牛人的公開信”。

信中明確表示,堅決響應《意見》提出的各項要求,從即日起,停止股票質押借款的中介服務業務,同時,對於現有用戶,按照《意見》精神,妥善做好後續服務工作,切實保障用戶利益。

幾乎相同的公告內容在7月12日晚上和7月13日上午相繼出現在各大互聯網配資平臺的網站上。《第一財經日報》記者梳理發現,知名互聯網配資平臺“尋錢網”以及“658金融”均在發表叫停業務公告之列。

多名配資平臺客服及平臺內部人士向本報記者確認了上述消息,並稱此舉不是短期暫停而是業務的全面停止。“這是順應大勢,不叫停也不行,證監會已經下通牒,再不叫停未來可能會出現其他問題。”一位配資平臺內部人士告訴《第一次經日報》記者。

“現在也不清楚監管層的意思,我們也在觀望中。”某配資平臺負責人則表示,平臺方面也不希望突然退出,這對客戶和市場會帶來負面影響。

伴隨證監會下發針對配資賬戶的叫停監管文件,同時期出臺的還有來自國家網信辦的通知,稱“為凈化網絡環境,維護市場秩序,全面清理所有配資炒股的違法宣傳廣告信息,並采取必要措施禁止任何機構和個人通過網絡渠道發布此類違法宣傳廣告信息”。

“一個是業務,一個是宣傳,封鎖了配資以及圍繞配資周邊行業的業務。”一位配資業資深人士直白地解讀昨日連續下發的兩份文件。

曾經作為風口上的行業,如今站在了槍口上,但是直面槍口的並非行業中所有平臺。一位看到了兩份“官方文件”、也連夜商討應對措施的配資平臺負責人則對《第一財經日報》記者表示,他們還不想立即出公告“繳械”。

在他看來,《意見》第四條指出,中國證監會《關於加強證券公司信息系統外部接入管理的通知》發布前的存量可以持續運行,按照有關規定逐步規範,但不得新增客戶、賬戶和資產。

“文件定義的存量客戶是從Homs系統出發的,早期開立配資平臺接過Homs系統的,對於Homs來說就是存量客戶,未來想要在進入這個市場的,就是增量客戶,而這些已經不行了。”上述配資平臺負責人表示,存量和增量客戶並不是指網站用戶,而他們平臺屬於存量客戶中,目前還可以開展業務,所以暫時不發布公告。

配資公司借機清池

面對大量配資平臺的“繳械”。在多數業內人士解讀為順應政策趨勢,及時調整平臺業務方向,降低行業風險之外,還出現了另外一種聲音。

“不排除部分公司,借著這次看似不可抗拒的理由來為配資平臺清池,重新整頓資金鏈條。”一位資深業內人士告訴《第一財經日報》記者,這些平臺存在著資金池風險。

他進一步解釋道,所謂的資金池風險即,池中配資用戶在操盤過程中持續虧損,導致池中資金越來越少,幾近配資上層即信托項下的平倉線。“解決的辦法只能是公司拿出流動資金補充保證金,但是流動資金遲早有用完的一天。”該業內人士表示,配資平臺或會通過數據分析進行篩選被調整的客戶。但是在他看來,當資金池存在危機的情況下,平臺層面已經顧不上所謂的用戶體驗,停業整頓是當務之急。

所謂存量客戶即之前在平臺開設配資賬戶的個人用戶,對於這份將配資平臺殺個措手不及的《意見》出臺,更多配資公司表示,將對現有用戶,妥善做好後續服務工作,切實保障用戶利益。

柳陽在信中寫到,股票質押借款中介業務是米牛網的明星業務。自2014年9月8日上線,平臺已經累計客戶18.2萬,累計交易額49.23億元。

“明星業務”即主營業務被畫上句點,未來走向如何,成為行業關註的焦點。柳陽在信中表示,未來將在普惠金融領域努力深耕和創新探索,為用戶提供更多優質理財產品。

“我們一直在做轉型,私募牌照最近剛剛申請下來。”一位配資平臺內部人士對本報記者表示,他所在的配資平臺一直謀求業務轉型。由於股票市場與大宗商品存在固有的聯動性,因此不排除未來平臺會從事一些大宗商品的業務。

線下配資黑洞占九成市場

“你還要配資嗎?”此前本報記者曾聯系的一位線下配資業務員於7月13日上午致電記者,詢問其之前表達的配資意向考慮的如何。本報記者表達了昨日證監會下文的主要內容,以及對這個行業的擔憂。但是,該業務員明確表示,對他們平臺沒有任何影響。

“我們業務依舊正常開展,因為我們的資金渠道和他們的不一樣。”上述業務員對本報記者表示,他所在的業務群中也廣泛討論該事件,但是多為樂觀結論。“這樣的風險提示文件市場上經常出現,這次相較以前嚴重,我們旗下的一些小的配資平臺的確關門了。”該業務員表示,但《意見》對於他們沒有太大影響。

當本報記者想要進一步了解所謂的“資金渠道不同”不同在哪里時,該業務員立即表示,這屬於行業機密,不可告知。

某配資平臺負責人對《第一財經日報》記者表示,據他了解,目前Homs系統配資的體量共4400億元,包含了線上和線下兩部分。“線上網絡配資排名前十、前二十的加在一起占據這個總量的10%都不到。”該負責人表示,線上配資體量僅僅占行業整體的一成,剩下的九成都在線下。

“10億、8億已經算很大體量的平臺了,真正的大佬在線下。”在該負責人看來,線下配資“迎來春天”。

在他看來,線下的配資方式和線上沒有差異,也是給予用戶資金賬號,借錢操盤,只是線上相對靈活。線下更多瞄準大資金客戶,資金使用周期較長,不同於線上資金使用可以以“天”為單位,線下更多是“包月”。

“線下配資輕輕松松放出去幾個億,加入幾個人都向配資公司借幾千萬,體量達到5個億,完全可以對中小盤進行操盤。”一位配資業內人士表示,或許真正能夠對市場起到攪動作用的在於這些行走在黑暗之處的線下配資公司。

編輯:林潔琛

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股票 質押 借款 大面積 大面 叫停 網絡 配資 資被 最後 通牒
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網絡配資走向末路 “創新”亦不可踩過界

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4644713.html

網絡配資走向末路 “創新”亦不可踩過界

一財網 洪偌馨 2015-07-13 20:34:00

盡管最近一段時間,監管層都在重拳整治場外配資,但不少網絡配資平臺仍心存僥幸地認為,這次清理只是切斷了部分資金來源,而從網上獲取資金的P2P配資方式仍可持續。但今日,證監會和網信辦的公告無疑徹底掐斷了這個念想。

去年末才逐漸興起的網絡配資就像這輪牛市的行情:來得猛,也走得急。

盡管最近一段時間,監管層都在重拳整治場外配資,但不少網絡配資平臺仍心存僥幸地認為,這次清理只是切斷了部分資金來源,而從網上獲取資金的P2P配資方式仍可持續。但今日,證監會和網信辦的公告無疑徹底掐斷了這個念想。

7月12日,證監會發布《關於清理整頓違法從事證券業務活動的意見》(下稱《意見》),同日晚間,國家互聯網信息辦公室(網信辦)也通知各門戶網站、網絡平臺和媒體單位,全面清理所有配資炒股的違法宣傳廣告信息。

隨後,7月13日,包括米牛網、尋錢網、658金融在內的多家網絡配資平臺先後發布公告表示:“停止股票質押借款的中介服務業務”。而一些上線了網絡配資業務的P2P借貸平臺也已內部緊急通知撤下廣告,完全暫停此項業務。

就這樣,一夜之間,曾經風風火火的網絡配資業務便走到末路。

零壹研究院提供的數據顯示,2014年涉足股票配資並且已有交易數據的P2P借貸平臺有15家,交易規模在15億元左右;2015年上半年,對應的平臺增加到60家,交易規模達到150億元左右。

以目前規模最大的網絡配資平臺之一658金融為例,去年底上線的網絡配資業務,到2015年3~5月,月度增長率均在60%~80%以上,盡管6月增幅降到10%以下,但當月的交易規模也有8.5億元。

而另外一些民間配資公司直接從線下轉到線上,如贏在投資,雖然用戶從線上獲取,但資金基本都是配資公司自己提供給配資用戶,杠桿可高達10~15倍。據零壹研究院初步估算,這類網絡配資平臺上半年規模估計在300億~500億元。

盡管網絡配資在整個場外配資中的占比並不算高,但其輻射人群之廣、增長速度之快都不可小覷。即便是今年初受到嚴查場外配資的影響,不少網絡配資平臺依然沒有收手。

一位從事資金批發業務的民間配資公司人士介紹,雖然從今年4月起,監管部門便開始整治場外配資,後來也通過“禁傘令”切斷了部分網絡配資的資金來源。但不少網絡配資平臺仍通過P2P產品的形式從網絡、民間籌集資金。

“只要有需求,市場就還在。”該人士告訴《第一財經日報》記者,過去民間配資公司的客服要打幾百個電話可能才獲得一個配資客戶,現在網絡配資突破了傳統民間配資模式下獲客難、成本高的問題,配資供需旺盛。

前幾日,本報記者從多家網絡配資平臺了解到,雖然前段時間的大跌讓不少配資客戶被迫平倉,但股市稍有反彈配資需求便又回來了。但如今看來,證監會、國信辦兩個通知無疑切斷了網絡配資的網上資金端和流量端。

當本報記者致電幾位從事網絡配資業務的人士時,收到的回複無一例外是“太突然”。對於這些隨著牛市而興起的網絡配資平臺而言,他們並沒預料到這麽快便要面臨著轉型或倒閉。

這兩年,在互聯網金融發展的“大風口”,不少民間金融玩兒法被轉到了線上,而在冠以互聯網金融產品的名號後,這些原本遊走在灰色地帶的做法莫名“被”合理化。

還記得去年末網絡配資剛剛興起時,也曾打著“創新”的旗號招搖過市。趁著股市回暖的勢頭,一時間不少P2P平臺都上線了網絡配資產品,而一些專註於網絡配資業務的平臺也開始湧現。

傳統的民間配資通常門檻都在百萬元規模,而券商的兩融業務過去最低門檻為50萬元,且開戶須滿18個月。去年起,部分券商為了提高這一市場交易活躍度逐漸調低門檻至10萬元、20萬元不等(各家券商規定不同),開戶時限降低至6個月。

而網絡配資業務則繼承了互聯網金融低門檻、受眾廣的優良基因,參與門檻最低千元起,並且線上操作不再受時間限制,24小時均可申請。同時,因為金額普遍較小,網絡配資也省去了信用審核環節。

而在資金來源渠道方面,網絡配資平臺也是無孔不入,線下通過民間配資公司、線上則通過P2P產品籌集資金,還有通過傘形信托接入銀行、信托、券商的資金等等。

此前本報記者接觸到不少互聯網金融從業人士,他們普遍有種觀點認為“法無禁止即可為”。尤其,隨著今年監管層頻頻表態支持互聯網金融的發展之後,這種觀點似乎被越放越大。所以,盡管網絡配資一直爭議不斷,但卻並沒有令它的發展止步。

當然,網絡配資的興起與沒落或許是一個比較極端的案例,但對於當下湧現的各類互聯網金融產品而言也不失為一個警示——那就是,互聯網金融的創新亦不可踩過界。

編輯:林潔琛

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網絡 配資 走向 末路 創新 不可 踩過 過界
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場外配資黑洞:被放縱的野蠻生長

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4644620.html

場外配資黑洞:被放縱的野蠻生長

一財網 艾經緯 2015-07-13 16:55:00

天下武功,無堅不破。

當投資遇到杠桿,單邊上漲,盈利加速,單邊下跌,則虧損亦快,乃至爆倉。2015年6月15日~7月8日,A股市場的參與者在短暫卻又漫長的68個交易小時中,見證了去杠桿螺旋中的多殺多慘況。

筆者在7月6日發表於《第一財經日報》的《中國中車:神車變靈車,壓垮A股系統的最後一粒沙子》一文中分析,從市場微觀演化複盤,6月9日中國中車在重組複牌次日從漲停到跌停開啟了其股價下跌之旅,同時也無意中成為A股殺杠桿的第一張骨牌。

第一張骨牌的威力在於中國中車的龍頭地位,更在於觸發了隱含於A股系統中的杠桿鏈條,前者更具象征意義,後者則是致命的。

更致命的在於,杠桿資金中的正規軍券商兩融數據變動每日可以監控,但場外配資規模到目前依然是個黑洞,無從精確統計,從一開始就被放縱野蠻生長。

圖:場內場外配資結構圖資料來源:華泰證券

場外配資規模黑洞

百度一下“配資”,出來490萬條結果,在前10頁除了少數幾條相關新聞,其余都是經過百度認證的推廣廣告。

在這場A股系統性崩潰過程中,場外配資被指責為罪魁禍首,皆因其在過去的數月里野蠻生長。

近年來,互聯網金融風靡中國大地,熱到匪夷所思的一個地步就是,2015年5月多倫股份公告稱更名為匹凸匹,一口氣引來兩個漲停板。其實很多公司不過是打著創新的旗號,利用新興的互聯網技術手段規避監管而已,諸多高利貸公司搖身一變P2P公司。

場外配資很多也是這些本質上放高利貸的公司在做,有資料顯示,早在1996年,福建泉州一帶就開始出現借貸炒股,算是“配資”炒股的雛形,到2005年配資在杭州開始公司化運作,2010年,在溫州呈現規模化發展。

其實配資在證券交易中泛濫之前,2011年期貨配資業務就曾瘋狂席卷市場,導致2011年7月證監會發布《關於防範期貨配資業務風險的通知》,明確禁止了期貨配資。

另據申萬調研,從2012年底開始,配資業務開始盛行,當時量還比較小,江浙一帶比較多。申萬2015年3月草根調研顯示,溫州大約有800億,約占全國一半(這為市場大跌期間溫州配資公司強平配資客戶同時做空股指期貨的傳聞埋下了伏筆)。

2014~2015年配資業務走向全面爆發,並且出現了新形式,如傘形配資和影子配資。P2P平臺配資是影子配資的典型,商業模式簡單,資金來源和投向、倉位都沒有限制,資金在配資方的賬戶管轄之下,設定一定的預警線和強平線即可。

場外配資規模究竟有多少?鑒於渠道的多樣性以及灰色地帶的存在,場外配資數據屬於黑洞,2015年6月~7月,有三家券商進行了場外配資規模的測算。

申萬宏源證券測算,整個場外配資市場規模約為1.7萬億~2萬億;華泰證券草根調研後測算,前期配資規模峰值預計在1.2萬億~1.5萬億;光大證券首席經濟學家徐高估算,場外融資盤大致有2萬億。

規模是黑洞,入場時間上也只能大概估算。但有一點可以肯定,A股的上漲速度與場外配資的進場規模是成正反饋的。

時間點上估算,場外配資集中在2015年3~5月,增量資金約為1.2萬億。因為2015年初調研的情況顯示當時的場外配資存量約為5000億~6000億,3月以來銀證轉賬開始大量湧入,每周增加量約為1200億~1300億元。

此外,從4月起,券商可供融資開始短缺,中小券商融資根本無余額,就連華泰證券這些的大券商也需要不斷地刷新軟件才能融入資金,這使得對場外配資的需求大增。此外,5月底場外配資檢查開始趨於嚴格,這也就限定了場外配資集中入場時間。

低估的殺傷力,遲到的公開

配資加杠桿作為一種投資工具,本身是中性的,但問題在於場外配資將杠桿借給了那些風險承受能力低,又很少有杠桿交易經驗的人。這些配資客上漲之時近乎無腦買入,下跌之時只能任憑被強平,同時還不自覺地充當了連環引爆上的一環。

6月26日,上證指數低開128點,當日大跌335點,跌幅為7.4%,超過1000只股票跌停。上市才兩天的國泰君安在第2個漲停板被打開,一般新股上市皆有10個左右的漲停板,由此可見市場的流動性之差。

就是從當日起,少數人忽然開始意識到這次大跌的不同尋常,並非牛回頭,而可能是場外配資在連環爆。但即便這樣,專業機構也低估了連環爆的威力,當然更有可能是場外配資的黑洞超出上述的估算。

6月28日,周日,申萬宏源證券召集了一個電話會議,估算兩融及場外配資,得出的結論是清理進入尾聲,向下空間已被封殺。而從6月29日~7月8日市場持續大跌來看,這個結論顯得太樂觀了。

6月29日,市場依舊大跌,面對越來越多的傳聞與恐懼,證監會6月29日中午披露,滬深兩市近兩個交易日通過HOMS系統強制平倉金額不超過40億元,當天上午強制平倉規模約22億元。當晚,證監會發言人又稱,場外HOMS接口配資4400億元,平均杠桿3倍,子戶數從5月24日37萬戶降至6月29日的18萬戶。

但市場情緒反而更為焦慮了,一是只強平了幾十億元,意味著還有上萬億元的場外配資要被觸發強平;二是4400億元的規模遠低於市場預期,早在2015年2月就有傳聞HOMS系統托管的資產規模近萬億,市場在恐懼之下選擇了不相信。

6月30日午間,中國證券業協會稱,場外配資活動主要通過恒生公司HOMS系統、上海銘創和同花順系統接入證券公司進行。三個系統接入的客戶資產規模合計近5000億元,其中HOMS系統約4400億元,上海銘創約360億元,同花順約60億元。以恒生公司HOMS系統為例,近兩周以來強制平倉金額合計約150億元,占市場交易量的比例很小。

割不斷的HOMS系統

3月以來,監管層對於場外配資三令五申,但屢禁不止,蓋因券商作為利益攸關者,一直舍不得割斷HOMS系統等場外配資交易接口,因為可以收取較高的傭金費用。

HOMS系統是上市公司恒生電子開發出來的一種投資工具,可以將證券賬戶下的資金進行分倉管理,獨立進行交易和結算,用戶在網上進行賬戶托管。

一段被廣為引用的文字是這樣詮釋HOMS系統的,“分倉單元實現了基金管理人在同一證券賬戶下進行二級子賬戶的開立、交易、清算的功能,其本質是打破了券商和中登公司對證券投資賬戶開戶權限的壟斷權限。更為重要的是,這個賬戶是‘閱後即焚’,不會在金融機構系統中留下一點痕跡,一個交易權限的開通僅僅需要配資公司在HOMS系統中做一個簡單的操作,交易達成目的後,悄無聲息地離開,而他所待過的房間將立刻焚毀(資金清算、賬號註銷)”。

中國證券業協會應該是最早註意到場外配資的風險的機構,2015年3月中旬,該機構向各家券商下發修訂後的《證券公司網上證券信息系統技術指引》,該指引文件第五十四條明確指出,“證券公司不得向第三方運營的客戶端提供網上證券服務端與證券交易相關的接口。證券交易指令必須在證券公司自主控制的系統內全程處理。”

4月16日,該機構又召開證券公司融資融券業務情況通報會。中國證監會主席助理張育軍出席會議,並對證券公司開展融資融券業務提出了七項要求,不得以任何形式參與場外股票配資、傘形信托等活動,不得為場外股票配資、傘形信托提供數據端口等服務或便利。

現在回頭看,一定很遺憾,如果當時證券行業嚴格遵循著七項要求,A股此次大跌應該可以被避免。但實際上,直到5月25日,多家券商對媒體表示還處在自查自糾階段。

作為利益攸關者,券商對此的態度自然是曖昧且觀望的。4月17日證監會周五例行發布會上通報了上述的七項要求,引起新華富時A50股指期貨大跳水,鑒於“1·19”大跌,監管層破天荒地在周六(4月18日)緊急澄清:融券業務新政並非打壓股市,市場不宜過分解讀。也許是為了進一步緩解市場恐慌,4月19日晚央行在年內第二次宣布降準。

就這樣在監管層提前打轉向時,利益攸關者持觀望態度時,場外配資的風險越積越大。隨著市場突破5000點,也許監管層出於風險擔憂,進一步官方話語式警示場外配資風險。尤其是在一則沸沸揚揚的長沙股民押註中國中車被強平後跳樓自殺的傳聞後。

6月12日,證監會新聞發布會上要求各證券公司不得通過網上證券交易接口為任何機構和個人開展場外配資活動、非法證券業務提供便利。6月13日,證監會官方微博再次發布《關於加強證券公司信息系統外部接入管理的通知》。自此,導火索被拉開了。

大跌已經發生,負有間接主體責任的證券行業利益卻並未受損。相反,在緊鑼密鼓的救市中,證券業協會6月30日表示,從8月份開始,協會將接受證券公司外部接入信息系統評估認證申請。也就是說,之前數月想要關閉的場外配資接口現在不關了。是不是很無語?

不過在7月12日,先是國家網信辦發布通知,要求全面清理“配資炒股”等違法網絡宣傳廣告。當日晚間,證監會發布了《關於清理整頓違法從事證券業務活動的意見》,嚴禁借互聯網創新之名行違規之實。

場外配資是罪魁禍首,那麽如果說蒼蠅不叮無縫的蛋,顯然A股系統的不穩定性也不應該回避,下回請看《A股驚魂之技術性複盤之三:不穩定的A股系統》。CFP圖

(作者微博:@艾經緯CBN)

編輯:黃宇

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場外 配資 黑洞 放縱 野蠻 生長
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一個90後股民配資的血淚史

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4644193.html

一個90後股民配資的血淚史

一財網 林琴思 王瑩 2015-07-12 21:44:00

6月15日以來,A股的深度回調讓不少沈醉於牛市的投資者切身領教到杠桿資金帶來的巨大風險,風險偏好高、敢於大膽加杠桿的90後股民也未能獨完,尤其是那些配資加杠桿的90後

6月15日以來,A股的深度回調讓不少沈醉於牛市的投資者切身領教到杠桿資金帶來的巨大風險,風險偏好高、敢於大膽加杠桿的90後股民也未能獨完,尤其是那些配資加杠桿的90後。

“朋友說,白癡都能賺錢,我想我不至於比白癡還差吧。”一位90後新股民夏蝶談及入市原因時說,因為牛市來了,看到別人一夜暴富眼紅,抱著賭徒心理開始了配資之路。

夏蝶自2014年年底入市,剛開始拿了一筆零花錢試水,以1:5的杠桿融資,配資公司給了她一個信托賬號,在一個軟件上進行交易。彼時正逢A股瘋漲,夏蝶也初嘗甘露,此後開始追加保證金,最後索性把自己的存款全部投入,再一次進行配資。

5月5日,大盤開始三連跌,夏蝶不多的盈利一去不返,保證金也開始虧損。但她堅信牛市依舊存在,由於擔心踏空,她開始向朋友借錢炒股,追加的保證金也越來越多。

夏蝶看不懂K線圖,不清楚籌碼分布圖,只熱衷於“朋友推薦”,經朋友介紹加入“牛人雲集”的炒股群,從群里獲取信息並跟風。“5月份只是在填股市震蕩的坑,好不容易這個坑填滿了,股市震蕩一下,又要填下一個坑,總體沒有太大的盈虧。”夏蝶說。

不過,好景不長,上證指數在6月15日開啟了大跌模式,至7月7日累計下跌27.86%,其中6月26日跌幅達7.40%,成為本輪牛市以來的第二大單日跌幅。

經歷了5月的跌宕起伏、6月中旬的大跌後,她仍抱著股指回升的信念堅守著,不願割肉,亦未曾想到會跌入“十八層地獄”。夏蝶稱,當總操盤資金虧損10%時,配資平臺就會發出預警通知,需增加保證金,否則將被強制平半倉。不願割肉的夏蝶只能繼續借錢,但大盤並沒有因為各方的救市而立即翻紅。“看著保證金一點一點虧完,最後自己也受不了了,準備跑的時候發現被清倉了,最後一次,沒有收到任何通知。”

編輯:王樂

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一個 90 股民 配資 資的 血淚
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股票配资风云录(附壹)启示录之香港73股灾 平淡平安

http://xueqiu.com/5657933100/51828412

我最钦佩的人中,查理·芒格这个老头一定占有一席之位。他说过,如果我知道我会死在哪儿,那么我一定不会去那里。我最近在以虚构的形式写一些过去这几个月 发生在我身边的事情,事实上,这些事情或多或少的都和2015年的A股大崩盘有着千丝万缕的关系。既然写这些是以史为鉴,那么顺带的也就有了整理全世界范 围内的几次有名的大股灾的情况,呈现出来给大家,希望能够对大家有所帮助。第一期当然要推香港1973年股灾。 

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    1972年,借着中美会谈,尼克松访华、中日邦交正常化、中(西)德建交、中英关系改善的国际大背景,香港股市万马奔腾,高潮迭起。1973年,越南战争 停火,港府宣布兴建地铁,各公司相继派息并大送红利,加之西方金融继续动荡,香港股市更加狂热,宛若遍地黄金。1969年至1972年短短4年,恒生指数 最高猛升7倍,成交量狂飚16倍。在“只要股票不要钞票”的观念刺激下,香港市民一窝蜂抢购股票,一路高歌的股价远远脱离了公司的实际盈利水平,经济及社 会的发展,以至于制度上的创新和变革都被忽略了。

    被挑起来的寻金美梦引发的股市狂潮几乎淹没了一切。由于交投过分活跃,有交易所甚至疲于应付而被迫宣布压缩交易时间。在股市炒得热火朝天时,批评众多企业 在股市“一拥而上”、力劝大家警惕市场风险的文章接连不断,就连汇丰银行主席也公开呼吁小心股市过度投机,可这样的声音没有人听得进去。据当年的报纸报 道,港府曾印制了诸如《购买股票须知》之类的册子,放在银行或证券交易所,免费派发,可误信“买股可以致富”的股民埋首炒股,那些小册子与灰尘相伴多日后 被无奈收回。

    如脱缰野马般暴涨的股市并未能与经济因素相契合,行情过急、过剧、过滥的膨胀与扩张,终于乐极生悲,酿成股灾。从1973年3月至9月中旬,恒生指数从 1700多点跌至500多点,一些炙手可热的蓝筹股,最低限度跌去了七成半,次年,中东石油危机爆发,美国、西德、日本猝不及防陷入战后最严重的经济衰 退,西方各国股市一泻千里,覆巢之下,香港焉有完卵?恒生指数在上年狂跌75%之后再跌60%!

    处境最糟的总是接到最后一棒的散户。因为先前差不多所有参与买卖股票的人都能获利,所以就有人辞去工作全心全意投入股市,不少人简直如痴如醉,乐而忘返, 当市场突然翻脸大跌,兴高采烈的人们顿时呆若木鸡,部分人一夜变疯,有的因突然失去所有财产而走上自杀自毁之路。

   此次香港股市遭遇股灾,历时共一年零九个月,跌幅高达91.5%。数以万计的市民因此而破产,甚至自杀。当时民间就流传一个笑话,说青山精神病院里也设有证券交易所,专为因炒股票发了神经的人而设,直到现在也未能证实此说是真是假。


                                               
    1973年香港大股灾被多个有名的电视剧和电影所记述,最为有名的当然是《大时代》,大时代里的方展博的爸爸方进新先生面对拥堵在交易大厅外,保安撵都撵 不走的狂热股民,一怒之下拉出消防龙头,将冷水泼向人群,但是疯狂的股民丝毫不为所动。在著名的电影《窃听风云2》里面的操盘大鳄秘密组织“地主会”为首 者同叔(曾江饰)也屡屡提及1973股灾,当年是他们为首击溃了“鬼佬”(老外)操盘而为华资挽回了投资损失,令香港华资从始吐气扬眉,呼风唤雨。

    1973年香港股灾是香港发展过程中绕不开的话题,恒生指数从高位1700多点一夜之间狂跌过千点,令不少人为之倾家荡产,为此自杀者不少,香港经济顿然 陷入不景,愁云惨雾笼罩香江。有人从港岛铜锣湾一路敲门至西环,就算连一份外卖(点餐外送)的工作也找不到。可见当年香港经济之糟糕。中年或以上香港居民 对此应记忆犹新。

    我根据港交所和远东股票交易所发布的数据对香港股票市场1969年开始到大股灾开始的前一年1972年的恒生指数以及交易量数据进行的统计如下:


    到了1973年, 1至3月的成交量分别为94.49亿元、95.43亿元及94.93亿元,全季成交量(284.85亿元)已比1971年全年成交量(147.93亿元) 高出1倍,也占了1972年全年成交量(437.58亿元)的七成,至于在这个季度新上市的企业,则多达85家,吸纳资金达8.1亿元,以数量计,也较过 往任何一个季度高。在“只要股票,不要钞票”观念的影响下,不少市民一窝蜂地抢购股票,使股价的升幅远远脱离了公司的实际盈利水平。回头看,这时期盲目而 不理性的投机活动,正是3月中期以后股市崩裂的重大原因所在。成交量方面,1969年全年总成交量为25.46亿元,1970年跳升至59.89亿元,到 1971年及1972年,更分别飙升至147.93亿元及437.58亿元。也即是说,在这短短的4年里,成交量也大幅飙升16倍多。一句话,无论是从恒 生指数或是成交量看,1969年至1972年这4年间的表现,的确是香港股票市场发展中一个最为急速时期。所谓“乐极生悲”,这场来势汹汹的“淘金浪 潮”,最后还是悲剧收场。

    1973年3月9日(星期五),一个平平凡凡、简简单单的日子,既没有特别轰动的利好消息,也没有什么显著的资金涌入,恒生指数却因市场过度炒作而飙升至1774.96点的历史高位,单日成交量达6.19亿元,使很多股民极为雀跃。

    可惜,到了下一个交易日(3月12日,星期一),股市便因发现3张合和实业有限公司的假股票而逐步滑落,并触动了一浪接一浪的抛售潮。

    3月14日港股交投大减,市势亦甚低残……令股市出现如此气氛,一方面是银根收紧,其次是发现3张合和公司假股票问题,导致持股股民诚惶诚恐,都担心自己 所持股票可能是伪造的。在这种心理作祟下,股民开始了疯狂抛售。消息一经传扬开去,盲目跟风的更多,总成交量下滑到4.03亿元,恒生指数报收 1604.25点。
  
    之后到了1973年3月23日,股市仍无法摆脱弱势,并且愈跌愈急。由于气氛逆转,部分投资者便因来不及抛掉股票而蒙受巨大损失。对于这种情况,报纸的报 道是:“连日股市急跌……许多股票持有者对着这个凄惨的跌风,无不焦头烂额、胆战心惊,大有谈虎色变之势”。不过,可以这样说,港股在3月上旬的“大跌 市”,只是这场巨大灾难的序幕,真正的“焦头烂额、胆战心惊”还在后头。那些不肯在此时“止损离场”,甚至抱着“趁跌市抄底”的投机者,因此而蒙受了巨大 的损失。

    3月26日,另一场股市大泻又悄悄莅临。当天,恒生指数由1417.98点下跌至1229.28点,单日下降了188.70点,跌幅超过一成,使市场大为 震动。当时还有少部分市场中人指“股市很快便可止跌回升”,因而建议“趁低吸纳”。可惜,这个过度乐观的预测,两年内也无法兑现,而股市的跌浪也在“庄家 大户”不断抛售的压力下愈跌愈急,也愈跌愈深。

    大跌一直延续到了1973年4月,此时香港税务局还在4月4日发表“买卖股票之盈利须纳税”的广告,计划向股票投资者征税,消息使一众股民更为惶恐,加剧 了市场的抛售潮。到了4月9日,恒生指数终于跌穿1000点的心理关口,报收934.50点,使气氛由悲观转为惶恐。事实上,在短短的30日内,恒生指数 合共已下跌了800多点,跌幅接近五成。跌势之急、跌幅之大,真是令人“谈股色变”。

    由于股市跌势过急,并有迹象会冲击金融系统和影响社会稳定,1973年4月10日,4间交易所和银行负责人于是约见财政司夏鼎基(P. HaddonCave),商讨“稳定股市”的政策。经过数轮会议,政府仍一直坚持“不会干预自由市场运作”,但对银行及交易所推出的一些自发性措施,则 表示会给予支持。这些措施如下:(一)押后新股上市3个月,减少股票供应;(二)严限经纪24小时内交收,抑压抛空炒作;(三)部分大型银行同意放宽股票 按揭贷款,放松市场银根;(四)解除外汇管制,挽回市场的投资信心。

    虽然政府或市场中人不断呼吁投资者“保持冷静、不必惊慌”,甚至说“股市快将回稳”或“香港经济基础稳健、前景看好”等,希望可以挽回投资者的信心,并扭 转市场的跌势。但一切努力似乎并不奏效,股市不但没有掉头回升,反而愈跌愈深,使一众股民更加慌乱失措、惶恐不安。

    从3月9日股市下跌起到5月8日收市,股市连续下跌了两个月。在这段“日月无光”的日子里,很多投资者损失惨重、叫苦连天。在“无计可施”的情况下,很多股民均乞求政府插手,阻止股市继续下滑。

    为了“救市”,4家交易所宣布由5月7日起恢复全日交易,希望借延长交易时段而刺激交易、扭转跌势。之后,证监专员施伟贤在5月9日也公开表示,“香港经 济前景良好,市民不用过虑,股市信心可复”。受到各类“救市”措施刺激,股市总算在5月9日的低位(656.03点)中反弹,并上升至5月14日的 742.45点,而港督麦理浩在5月18日也公开表示香港股市已经回复正常的言论,又使股市进一步上升至5月21日的861.54点。不过,这个短暂的反 弹浪维持不到两星期,踏入5月22日,股市又在“庄家大户”趁反弹势头“大举出货”的影响下调头回落。
  
    到了1973年的6月27日,香港股票市场终于因为有企业的市值大跌而爆出有“公司遇到财困”的问题。首家突然传财政困难的公司,是一家专门代客买卖股票 的财务投资公司,名为华利来财务投资公司。据报道该公司在股市崩溃时擅自动用客户的股票作抵押,借以应付本身资不抵债的财政危机。当客户作出投诉而警察又 上门调查时,负责人已“人去楼空、逃之夭夭”,使公众极为关注。

    由于投资者忧虑陆续会有公司“爆煲”(财困),因而不敢持货(股票)太久,甚至不计后果地大举抛售,使恒生指数进一步下跌至7月11日的494.45点。 之后,股市曾一度出现技术性反弹,并由500点左右上升至7月18日的602.34点、6月24日的678.47点及7月27日的735.15点。不过, 从7月28日起,股市又再次向下探底。

    进入到8月份,股市仍在连串不利消息影响下继续滑落。其一是立法局通过收紧开设交易所法案,其二是陆续发现假股票,其三是银行提高利息。

    由于不利消息浪接浪,股市也一直无法摆脱弱势,并长期处于疲不能兴、只跌不升的困境。事实上,自1973年3月12日跌市开始至9月中旬,香港股市已跌去了接近1200点。

    到了1973年年底(12月24日),恒生指数进一步下跌至只有400.21点。圣诞节过后,股市虽然略有反弹,但全年最终仍以433.70点收市。与3 月9日高峰的1774.96点比较,在短短的10个月内,恒生指数足足下降了七成半,而全年成交量虽有482.17亿,但若扣除首季度的284.85亿 元,其他9个月合共只有197.32亿元。也即是说,3月份以后的股市,跌势之急、跌幅之大,十分惊人。

    到最后,恒生指数竟然下跌到150点才重新返身向上,跌幅高达91%。历次股灾之惨,莫能与之比肩。

股票 配資 風雲錄 風雲 附壹 啟示錄 啟示 香港 73 股災 平淡 平安
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證監會清理違法配資:多家平臺緊急叫停

來源: http://www.infzm.com/content/110622

中國證券監督管理委員會(2015年7月9日攝) (東方IC/圖)

隨著股市的逐漸回穩,證監會再出重拳治理場外配資。近日,證監會發布《關於清理整頓違法從事證券業務活動的意見》(下稱《意見》。

證監會表示,近日隨著市場回穩,借助信息系統為客戶開立虛擬證券賬戶、借用他人證券賬戶、出借本人證券賬戶等違法現象卷土重來,可能再次危及股票市場平穩運行,必須予以清理整頓。

證監會指出,部分機構和個人借助信息系統為客戶開立虛擬證券賬戶,借用他人證券賬戶、出借本人證券賬戶等,代理客戶買賣證券,違反了證券法、《證券公司監督管理條例》,損害了投資者合法權益,嚴重擾亂了股票市場秩序。

《意見》主要對中國證券登記結算公司、證券公司、信息技術服務機構以及證券投資者提出相關規定。

對於中證登,證監會要求,嚴格落實證券賬戶實名制,進一步加強證券賬戶管理,強化對特殊機構賬戶開立和使用情況的檢查,嚴禁賬戶持有人通過證券賬戶下設子賬戶、分賬戶、虛擬賬戶等方式違規進行證券交易。

券商則被要求,在為客戶開立證券賬戶時,對客戶申報的姓名或者名稱、身份的真實性進行審查,保證同一客戶開立的資金賬戶和證券賬戶的姓名或者名稱一致。對通過外部接入信息系統買賣證券的情形,證券公司應當嚴格審查客戶身份的真實性、交易賬戶及交易操作的合規性,防範任何機構或者個人借用本公司證券交易通道違法從事交易活動。

對於信息技術服務機構等相關方,證監會要求直接或者間接違法從事證券活動的,應當清理整頓。

對此,業內人士分析,證監會此舉,防止配資死灰複燃、維護救市成果的意圖明顯。

去年以來,市場瘋牛式上漲,又以近似“股災”的形式暴跌,杠桿資金的作用不可忽視。據民生證券首席策略分析師李少君對東方早報分析稱,在經歷了快速反彈之後,市場杠桿資金出現迅速恢複的跡象,場外高杠桿違規資金很可能再次入市,並有可能再次導致市場重回“瘋牛”狀態,加劇市場的暴漲暴跌,使得市場去杠桿的成果和代價有付之東流的風險。因此,證監會此舉對避免重回瘋牛有重要作用。

對此,多家配資平臺也迅速作出了反應。據新京報消息,米牛網、尋錢網等多家配資平臺緊急發布通知叫停股票配資借款業務。

米牛網創始人柳陽表示,做出叫停股票配資業務是“艱難的決定”,因為“這項業務收入在公司總收入中占相當大比重,具體多少比例不方便說”。目前米牛網股票抵押融資一欄顯示“當前無可融產品”。

不過,市場上還有不少配資平臺仍未宣布暫停股票配資業務。其中,“口袋超盤”在官方網站首頁申明:“監管層叫停HOMS數據接口對本平臺並無影響,請各位放心配資。”

此前,據南方周末網報道,市場上紛紛傳聞恒生電子的HOMS工具導致股市動蕩,證監會已組織稽查執法力量赴恒生電子股份有限公司,核查有關線索,監督相關方嚴格執行證監會的相關規定。

此外,國家互聯網信息辦公室也發布通知,要求互聯網平臺、媒體12日起,全面清理所有配資炒股的違法宣傳廣告信息,並采取必要措施禁止任何機構和個人通過網絡渠道發布此類違法宣傳廣告信息。

公安部副部長孟慶豐早前已率跨部門工作組抵達上海,對發現個別貿易公司涉嫌操縱證券期貨交易等犯罪的線索,正在依法展開調查。

證監會 證監 清理 違法 配資 多家 平臺 緊急 叫停
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配資公司自制軟件重啟業務 最大杠桿可達10倍

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4665726.html

配資公司自制軟件重啟業務 最大杠桿可達10倍

一財網 王娟娟 實習生趙丹 2015-08-05 21:43:00

《第一財經日報》記者調查了解到,股票場外配資在被監管層全面禁止之後,仍然有部分配資公司借市場回暖,再次頂風作案,部分配資平臺甚至開始自己炮制交易軟件,在市場有所恢複但尚未穩定之下,大肆吸引客戶博短線

上有政策下有對策,在遵循市場規章制度和追逐轉瞬即逝的利益之間,總有人千方百計鉆空子投身利益的海洋。

《第一財經日報》記者調查了解到,股票場外配資在被監管層全面禁止之後,仍然有部分配資公司借市場回暖,再次頂風作案。在《第一財經日報》記者調查采訪的十家配資平臺中,就有包括658、智操盤、六和資本等六家仍在拉攏遊說投資者新開配資賬戶,其中,日配最高杠桿可達10倍之多。

另一方面,一些配資公司在與恒生HOMS、同花順等配資軟件對接受阻後,開始尋覓其他第三方配資軟件,更多則開始自己炮制交易軟件,在市場有所恢複但尚未穩定之下,大肆吸引客戶博短線。

日配最高10倍杠桿

“如果你想天配的話,就趕緊,因為我們賬號天配賬號現在很有限。”浙江一知名配資平臺客服經理在電話中對《第一財經日報》記者說。不過半個月前,該平臺客服代表則稱,只有存量客戶可以續約,不再新簽客戶。

上述客服經理介紹稱,該公司平臺仍然可以利用HOMS軟件進行日配資,杠桿在2~10倍,且每個客戶可最多申請五個賬號,每個賬號最高配資30萬,平倉線在108%。

當《第一財經日報》記者追問在股票標的上是否有一定風險限制時,該客服經理只回答:“沒啥限制,除了一些高風險的股票之外。”

除了日配資,該配資平臺也以最高5倍的杠桿推出月配資業務,月息在9%。“還是日配吧,但是日配10倍杠桿太高了,你可以做比較適中的5~7倍,可以多申請幾個賬戶沒關系。”上述客服經理對《第一財經日報》記者表示。

實際上,也有配資平臺直接推出固定杠桿的日配資服務吸引客戶。“按天固定杠桿是5倍,按月是3~6倍,可以使用我們的軟件和恒生homs軟件都可以。”上海一配資平臺相關人士向客戶介紹其最近兩日剛剛恢複的配資業務時稱。

當然,也有配資平臺比較“謹慎”。來自武漢的一配資公司在記者追問配資業務的最初,並未松口承認公司又開始配資,知道記者追問出“100萬以上配資是可以的麽?”才開始松口。

“新開我們目前只做1:3的機構戶,最少配100萬,保證金30萬,1%的月息加1%的管理費每個月。”該平臺服務人員稱。值得註意的是,該服務人員自稱公司目前月配仍然用HOMS進行新開倉,與此前並無變化。

“跟HOMS沒什麽關系,新聞查的是場外配資,機構戶是劵商發行的是合法的,不會被查。”該服務人員稱。

配資公司上陣炮制軟件

“有需求就有市場,配資不會死,只要有合適的土壤和水分,只會以另外的形式和樣子存在。”此前,一從事配資行業五年的溫州配資大佬曾如是對記者稱。

《第一財經日報》在調查采訪中確實發現,不少配資平臺網站表面上還掛著暫停配資業務的公告,私下就已經開始借市場回暖重出配資江湖了。

畢竟上有政策,下有對策。

幾年7月12號,證監會發布了《關於清理整頓違法從事證券業務活動的意見》([2015]19號),要求對證券賬戶進行清理規範,以防止配資死灰複燃。恒生HOMS等主要的配資交易軟件也相繼表示,遵守監管層的規定,做“好孩子”,不跟“壞孩子”配資玩了。比如,這之中占據大多數配資軟件市場的恒生電子就表示,一關閉HOMS系統任何賬戶開立功能;二是關閉HOMS系統現有零資產賬戶的所有功能;三是通知所有客戶,不得再對現有賬戶增資。

但配資公司自然有新的招數。《第一財經日報》調查采訪中發現,在恒生HOMS尚未完全退出配資市場之下,不少配資公司仍在使用;此外,部分配資公司更多的開始炮制交易軟件,自給自足。

“我們日配資是恒生HOMS軟件,月配資是我們自己開發的交易軟件,類似策略委托交易系統,資管賬號。”前述浙江的配資平臺客服經理在介紹業務中對《第一財經日報》記者稱,公司開發的軟件功能和券商交易軟件類似,比HOMS好用。

北京一配資平臺也對記者稱,公司正在研發自己的交易軟件,在軟件正式出來之前,客戶目前在公司網頁上也可進行開設賬戶進行配資交易。“配資審核時間只需要二十分鐘,好了我們會發放賬戶給你。”該配資平臺人士稱。

那麽,在證監會明令要求喝茶證券交易賬戶,恒生HOMS也聲稱關閉賬戶開立功能之時,頂風作案的配資公司哪來的賬戶向配資客發放呢?

“證監會通知下來,在7月12日之後是不讓新增新賬號,但7月12日之前的賬戶是可以正常交易的,那我們給客戶開出來的是7月12日以前的賬號。”前述上海配資平臺的客服人員在回答該問題時稱,公司在7月12日前開出的賬號部分並未分給客戶的。

編輯:王樂

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配資 公司 自制 軟件 重啟 業務 最大 桿可 可達 10
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海通證券披露被查原因:與場外配資有關

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4678821.html

海通證券披露被查原因:與場外配資有關

和訊網 章子林 2015-08-28 18:31:00

8月28日,針對近日被證監會調查一事,海通證券(600837,股吧)董秘黃正紅在海通證券中期業績說明會上首次透露,此次被調查確實和接入外部交易系統的部分客戶進行場外配資有關,目前公司還在等調查結果。

8月28日,針對近日被證監會調查一事,海通證券(600837,股吧)董秘黃正紅在海通證券中期業績說明會上首次透露,此次被調查確實和接入外部交易系統的部分客戶進行場外配資有關,目前公司還在等調查結果。

8月25日晚間,包括海通證券、華泰證券(601688,股吧)、方正證券(601901,股吧)、廣發證券(000776,股吧)在內的四家券商均發布公告稱,因涉嫌未按規定審查、了解客戶身份等違法違規行為,證監會決定對其進行立案調查。不過,公告並未披露被調查的具體原因。當時有業內人士猜測或與場外配資有關,但均沒有得到四家券商的官方回應。

黃正紅表示,此前根據風險管理和交易策略的需要,證券公司都會對接入外部交易系統的客戶開戶手續和資格以及外部系統是否會對公司系統產生影響等方面進行審查,雖然提供外部的時候都會和客戶約定不允許利用這個通道去做違法違規的事情,但是並沒有這個權力去做後續的檢查。

“外部接入的情況在行業內是普遍現象,之前也沒有明確的監管要求,如果我們去查客戶,可能會造成客戶的流失,但是現在檢查變成行業的統一標準後,我們做起來就相對容易些”,黃正紅表示,此次監管層對客戶的外部接入提出了更高要求,除了要審查開戶手續和資格等環節外,還要對客戶的客戶進行了解。

據了解,早在今年7月12日,證監會就公布了《關於清理整頓違法從事證券業務活動的意見》,明確表示對通過外部接入信息系統買賣證券情形,證券公司應當嚴格審查客戶身份的真實性、交易賬戶及交易操作的合規性,防範任何機構或者個人借用本公司證券交易通道違法從事交易活動。8月18日,恒生電子(600570,股吧)與同花順(300033,股吧)先後發布公告宣布被證監會調查。

海通證券8月28日發布的中報顯示, 2015年1-6月,公司實現營業收入220.49億元,同比增長228.41%;歸屬於上市公司股東的凈利潤101.55億元,同比增長252.90%。

編輯:余佳瑩

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海通 證券 披露 被查 原因 場外 配資 有關
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配資最後的末日 股民在去留中掙紮

來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4680302.html

配資最後的末日 股民在去留中掙紮

一財網禪宗七祖 2015-09-01 18:11:00

在這個時候,筆者不認為中國經濟即將奔潰,真那樣的情況,你持幣和持股都沒有意義。所以,看好中國經濟還有潛力,那麽在這個3000點,筆者選擇堅守和增持。

大眾的期待的“閱兵紅”竟然以一片綠來兌現,無疑傷了千萬股民的心。除了銀行和證券這樣的大金融板塊,其他板塊都是大幅殺跌,無論是前期大漲的,還是前期大跌的,都未能幸免。

A股再現千股跌停,其悲觀人氣無以複加,成交量萎縮得嚇人。相比前期高點滬市破萬億,現在不過三分之一,而點位也就高點的三分之二。這種弱勢特征,雖然頻頻利好,也無法雄起。

說好的閱兵行情為什麽又沒有來呢?因為又在清理配資。還記得7.27、8.18暴跌嗎?都是清理配資在主導這行情走勢。一人生病,全家吃藥。大量無辜股民沒有享受過配資的好處,卻攤上了無窮無盡配資的麻煩。

收盤後,有一則消息稱:相關監管部門近日給各轄區證券公司下發通知稱,為進一步落實證監會《關於清理整頓違法從事證券業務活動的意見》,要求各券商要在本月30日前完成利用信息系統外部接入開展違法證券業務活動的清理工作。

一而再,再而三。大跌都少不了清理配資的身影,國家隊也真是醉了,無論怎麽努力,都不容易扛住拼命殺跌出逃的配資,當然,希望9月是配資最後的末日,再不要折騰了。當然,今天不得不為國家隊點個贊,雖然還是千股跌停,板塊慘烈得一塌糊塗,但是大金融板塊撐住了指數,最後還收了一個假陽線。

當然,股民會吐槽說“然並卵”。但是,仔細看看,它守住了正在拐頭的5天線,10天線也將會逐漸走平。看看日經指數的情況,它在暴跌3.84%,已經是近期倒數第二的收盤點位,而A股在指數上還是要強,原來的“島型”雖然有壞,但還沒有徹底破壞。

這種走勢對於技術派而言,雖然很不爽,但還不是最壞的形態。倘若沒有國家隊的介入,今天的大盤很可能是就是7%左右的暴跌。銀行、券商、保險三個板塊翻紅,成交額1100多億,而滬市總共成交額才4200億。如果不是這三駕馬車撐住,後果真是不堪設想。

所以,盡管今天2000多只個股綠盤,1000多只個股跌停,但真是打了一場艱難的戰爭,沒有大敗而歸。筆者下午一直在盯盤,看得到建設銀行、工商銀行在猛拉,數以億計的大單在托市。否則空頭砸下來,那真叫人難受了。不過,越是如此掙紮,反而讓人看到國家隊的意誌所在,很可能明天會有更大的力度來維護閱兵行情。

今天的空頭,除了前面說的清理配資外。小長假的影響也在,因為今天賣出,明天就可以把資金取用。明天賣出,因為休假的原因,資金是出不來的。當然,可能還有人會在明天繼續賣出,因為閱兵前的行情都不佳,閱兵後則更讓人揪心。北京奧運的行情就是如此,但是也不要忘記,2008年8月底奧運會結束,當年10月底A股從6124下來,到了1664的10年底部。

換言之,如果A股在閱兵後再次探底,打到一些人推測的2500點,那麽這也該是一個新的十年底部吧。既然筆者是3000點左右買的,那麽堅決忍住。6124的大跌,收在了1664點,相比它啟動的低點998,也有66%的漲幅。那麽這輪行情起點是1849,如果以66%的漲幅的算,也在3000點之上。

上一輪牛市,低點到高點3年翻了6倍,這一輪牛市,低點到高點2年翻了近3倍。為什麽漲得沒那麽多,跌得反而會更多呢?沒有道理嘛。這一輪牛市,漲得快、漲得瘋,都承認。但是它指數也就是翻了三倍,盡管股指是偏高,但這與市場容量有關系,如果有足夠多的好股票可以選擇,根本就不會那麽瘋狂。

如果有阿里巴巴、騰訊、百度這樣的好公司,輪得到樂視網、暴風科技“山中無老虎,猴子稱大王”?現在不少中概股回歸,就是提供新的選擇機會。拋掉那些被瘋狂炒作的個股,也是正常。倒洗澡水也不用把孩子倒掉,2800多只個股,難道找不到幾百只好股票?那種把中國股市抹黑成賭場的人,那是渺視一億股民的智商。

從漲幅上說,道瓊斯工業平均指數是6年翻了3倍,納斯達克綜合指數是6年翻了4倍,日經指數也是6年翻了3倍。如果把A股也放大到近6、7年,那麽上一波的低點2008年的1664點,相比5178也就漲了3倍。這六七年,中國經濟總量從全球第三上升到全球第二,超過了日本,僅次於美國。中國經濟增速放緩,也是美日增速的幾倍吧,為什麽股市不能和美日相當呢?

今天股市確實大跌,查配資是一個原因,PMI指數創新低是一個原因。此外還有什麽?沒有了。最關鍵的就是信心不足。今天國家隊單槍匹馬,強拉大金融,真沒有人幫忙。散戶在逃,機構也在逃。坦白說,這確實很相當悲壯的一幕。筆者今天也有好幾個跌停,但是因為倉位很輕,所以也沒有出逃。筆者重倉的一只個股,今天還在加倉。為什麽?因為國家隊一直在托底。

該股票早上殺跌差點跌停,但10點半之後始終橫在5%跌幅左右橫盤,在買盤處有幾個千萬元的超大單在托底,非常明顯的國家隊護盤,不斷吃貨,而且尾盤還在不斷擡高股價,最終跌幅收在3%以內。

在這期間,筆者果斷加倉,因為該股只有12倍市盈率,中報50%的業績增長,未來還有好幾個值得炒作的題材。在同概念、同板塊的股票中,它幾乎是最便宜的,而且業績優良,為什麽要拋呢?筆者一半以上的倉位都在該股上。如果繼續下跌,就繼續買,在該股上可以忍受30%的虧損。

巴菲特說:“別人恐懼的時候,你要貪婪一點,機會總會有的。”在這個時候,筆者不認為中國經濟即將奔潰,真那樣的情況,你持幣和持股都沒有意義。所以,看好中國經濟還有潛力,那麽在這個3000點,筆者選擇堅守和增持。如果價值投資者都不能在熊市里獲勝,那麽這個股市真的要推倒重來了。如果在這個股票上,依照目前信息,筆者最終嚴重誤判了,那麽以後就遠離市場。

明天怎麽辦?今天的大跌,如果都還撐不起明天的閱兵紅,那麽請離場。除了剛說要堅守的那只個股,其余的也清倉離場。如果有閱兵紅,那麽倉位重的減倉,輕倉的可以繼續看著。這時候割肉只是情緒,而不是理性。如果你還能忍受股市最壞的可能,比如跌到2500點,那麽就留下,不能忍受就離場,等下一波行情確定再說。(一財網-禪宗七祖)

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編輯:田享華

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配資 最後 末日 股民 去留 中掙 掙紮
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配資大清洗引發解約矛盾:信托機構不服 配資機構“認栽”

來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4684175.html

配資大清洗引發解約矛盾:信托機構不服 配資機構“認栽”

一財網 王娟娟 王瑩 2015-09-11 06:50:00

一度在A股牛市中風生水起的場外配資因為新一輪的存量清理即將面臨“退場”,但這一波場外配資最強封鎖令也正在引發一些衍生問題。

一度在A股牛市中風生水起的場外配資因為新一輪的存量清理即將面臨“退場”,但這一波場外配資最強封鎖令也正在引發一些衍生問題。

按照監管規定,各轄區券商被要求在9月30日前完成違法配資的主體清理工作,不同券商清理力度和方式各不相同,但不到一月的時間讓部分券商場采取了雷厲風行的“一刀切”清理行動,試圖單方面與相關信托機構、配資公司一刀兩道,由此引發了違約矛盾。《第一財經記者》獲悉,已有信托機構不服券商單方面終止服務,而公開發出溝通函要求對話。

面對這場自上而下的大清洗,大部分配資機構、配資客都要面臨單方面被違約,但記者了解到,由於在法理上站不住腳,被違約也只能“認栽”。而從上一輪清洗到這一輪,配資機構交給配資客的說法多只能是——不可抗力違約,不承擔責任。

信托機構不服清理 約券商領導面談

《第一財經日報》此前從各方獲得的信息顯示,各地證監局對轄區內證券公司下發落實19號文的通知(下稱“落實事項通知”),要求其在前期核實工作的基礎上,限期完成利用信息系統外部接入開展違法證券業務活動的清理整頓工作。而此次清理整頓的核心是徹底清除違法違規的配資賬戶,重點則是違規接入的以恒生HOMS系統、上海銘創、同花順為代表的具有分倉交易功能的信息技術系統。

而這一輪配資大清洗也讓不少配資機構突然間斷了配資路,不少信托公司稱,收到來自相關券商的告知函,擬對違規從事證券業務的賬戶予以清理,要求信托公司在一定期限前處置相關賬戶和資產;若在截止日未處理完畢,相關券商將對相關賬戶采取“限制資金轉入”和“限制買入”等限制措施。

而這讓不少信托機構感到突然和不服。

《第一財經日報》記者從知情人士獲悉,近日中融信托就因為這一輪配資清理與合作券商華泰證券矛盾公開化,於9月8日正式向華泰證券發出溝通函,表示為避免終止外接系統數據服務引發的不必要的糾紛,希望雙方領導能進行面談,協商應對方案。

“近期,我司接到貴司部分營業部的電話通知,內容主要為貴司將根據證監會的要求於2015年9月30日起終止向我司提供任何外接系統的數據服務。由於我司有多個信托計劃正在使用該數據服務,信托規模較大,涉及投資者眾多,貴司單方停止相關服務可能引發投資者與貴司及我司的糾紛,甚至群體性事件。”中融信托方面透露,目前接入華泰證券系統的存續信托計劃38個,信托規模133億元,涉及投資者758名,其中自然人691人,機構67家。

浙江一信托機構人士接受《第一財經日報》記者表示,這一輪清理場外配資涉及信托主要是兩種:傘形信托模式和傘形二級分倉模式。“我們的傘形信托模式的客戶並不涉及配資,只是客戶加了一個杠桿,但目前由於不同券商清理受罰不一樣,有一些是一刀切,兩種模式都不能不給接入了,這對我們來說比較被動,給客戶也不好交代。”

中融信托就辯解稱,公司證券投資信托計劃均為依法合規設立的金融產品,並未從事或變相從事違法違規配資活動,也從沒有為恒生Homs、上海銘創、同花順等場外配資系統提供接口的行為。“截至目前,我司未收到任何監管部門叫停證券投資信托業務及數據服務的任何通知。”中融信托如是稱。

“按規定,信托機構是歸屬銀監會管理,到現在為止,銀監會並未有發文要求要求叫停任何存量傘形信托。”該人士稱。

不過,歸屬證監會管理的華泰證券並不是這麽考慮。“公司作為資本市場的參與主體,堅決擁護、支持中國證監會等國務院多部委為穩定資本市場,維護經濟健康發展做出的一系列重要決策部署。”華泰證券在給記者的回複中強調。

配資機構配資客被解約 多數“認栽”

記者了解,券商要斷掉信托機構外接系統的數據服務,信托機構一方面要面臨銀行方面的罰息,另一方面要面對來自客戶,尤其是機構客戶要求的違約賠償。

“我們已經開始和客戶溝通清理,銀行不願意免掉罰息,認為沒有依據,只能再跟銀行溝通。”上述融資人士抱怨,監管政策變化太快,之前要求是存量不動,這使得信托機構還手握大量配資合同,但突然存量也要清理,券商要單方面違約,也沒能給出“像樣”的說法。

不過,該人士也同時稱,監管層發了要求,券商要斷也沒有辦法,只是希望給信托機構出一個合理的依據。

和信托機構不同,更多的配資人士《第一財經日報》記者表示,在當前的環境下,即便配資機構以及配資用戶存在諸多的不滿和抱怨也“無濟於事”,主要原因在於“合法合規”的邊界和原則的界定。目前,市場上已經呈現一致的聲音,即場外配資已經不僅僅停留在“不好”的層面,而是將其釘在了“違法”的十字架上,配資機構和配資客只能“認栽”。

而在退出的道路上,如何才能讓客戶“心平氣和”的選擇退出,而不爆發群體性事件成為配資市場和平臺關註的重點。

一位配資平臺負責人此前為《第一財經日報》記者講述了一個某平臺發生的案例。在清理的過程中,一家券商致電平臺,稱收到相關部門通知,有一筆金額高達2000萬的資金池不能繼續合作,要求在當時的周五之前必須收掉。“客戶意見很大,大部分客戶是有損失的客戶,但是只能‘認栽’。”上述負責人表示,客戶抱怨聲音非常大,但是由於已經出臺相關政策,在法理上站不住腳,因此發生群體性事件的可能性比較小。

本報記者了解到,配資平臺能夠給與客戶補償的也僅僅是退還一些利息,平臺利用自有資金補償並不現實。但是部分平臺並不會“坐視不理”,而會給客戶一些選擇,從現有陽光下的線上配資賬戶,轉入線下個人真實賬戶,而這部分資金來自於頗有爭議的“民間資金”。

記者了解到,大清洗後如果配資公司仍然有心“見縫插針”,那麽會在前期股市紅火階段,已經出臺的關於允許個人開通20個賬戶的政策上下文章,將一人多賬戶的現狀替代平臺利用外界HOMS、同花順等系統的方式,進行人為分倉,但是這種方式的風控難度極高,需要平臺風控人員不間斷地人工切入不同的賬戶,在市場仍然存在波動的情況下,穿倉可能性也隨之水漲船高。

對於配資客而言,由於平臺擁有“政策不允許”這把利劍,因此諸多不滿,依舊無處發泄。要麽順從平臺的改變後的規矩,將資金轉入個人項下多個賬戶,要麽就接受平倉。

一位逐步清倉的配資人士對《第一財經日報》記者表示,由於形勢變化太快,因此大量的配資公司仍然手中握有同機構簽訂的資金合同,如今,這些合同已經走到廢止的邊緣,但是資金機構面臨同樣市場壓力的情況下,對配資平臺予以的不同程度的罰息。

他對本報記者講述了罰息的操作方式為,設立某一時間點,在這一時間之前的合同,僅按照合同的利息率,罰息一個月,而在這一時間點之後的合同,按照合同利息率,罰息一年。

編輯:許雲峰

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配資 大清 引發 解約 矛盾 信托 機構 不服 認栽
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配資公司聞風而動 券商貪利“當幫手”

日盼夜盼,配資公司終於又盼到A股行情回暖,重操舊業似乎指日可待。

“配資從來沒有真正死亡,行情好了就會有需求,有需求就會有市場。”8月18日下午,湖北一配資公司業務人員又開始火熱宣傳公司的配資業務,門檻低、有合作券商背書是這家公司最響亮的宣傳語。

從江浙滬到廣東,近日多地配資公司都如這家公司一樣聞風而動,又開始拉客配資。而這次,配資公司盯準的就是資金量相對較小、好打遊擊戰的散戶,自然人賬戶仍然是主流通道模式。

《第一財經日報》記者采訪發現,雖然監管三令五申禁止券商為配資公司開通道,但在短期利益的驅動下,部分券商仍不惜逆風而行,利用特殊關系為配資公司批量開戶,個別甚至放開PB系統的分倉功能,為配資公司提供新通道。

盯準散戶 配資公司聞風而動

“你不會是同行吧,來打聽行情,看我們怎麽配的。”8月18日下午,《第一財經日報》記者以配資客身份向前述配資公司業務人員進行咨詢,“這幾天行情好了,碰到好多同行來打探風聲的。”該業務人員稱,隨著股市行情回暖,配資公司都已聞風而動,紛紛開始拉客。

據其介紹,公司專門對準普通散戶,日配1倍—10倍,提供自然人賬戶,門檻低2000元可配,且有多家合作券商,保證賬戶安全可用。

深圳一名配資公司人員則稱,目前公司配資主要集中在線下,單一賬戶最低配資起點為10萬元,杠桿比例則為1.5倍,平均月息為1.8%左右,期限一般為半年,但最長也可達到一年左右。

相對與上述深圳配資公司,浙江一些配資公司的杠桿比例高的驚人,且多數采用線上模式。寧波一名配資公司業務人員告訴《第一財經日報》記者,其配資線上、線下並行,其中線下單個賬戶最低10萬元起配,使用一般以一個月為使用期限,杠桿比例可以達到3—5倍,月息大概在1.6%—1.8%之間。

而線上的杠桿比例更高。上述寧波配資公司人員稱,其線上最低配資起點為1250元,杠桿比例為6—8倍,而且可以按天結算,利息按0.45%計算,若配資第二天就歸還,剔除傭金、印花稅等費用,實際日息約為0.18%。“線上操作比較靈活,算起來利息比線下的還便宜,現在行情不穩定,我們一般都建議客戶選擇線上配資。”上述寧波配資公司人員表示,線上配資的好處是,由於不限制買入的股票種類、倉位,配資客可以完全自主操作。

在賬戶管理方式上,大多數配資還是以手動操作為主。例如,前述湖北配資公司在向配資客提供相關賬戶後,配資客不可修改賬戶密碼,以便配資公司人員實時監控。上述深圳配資公司也采用類似模式,且配資賬戶都由客戶自己管理,無論是既有、新開賬戶均可操作。如果是配資者需要新開賬戶,該公司亦可代為管理。

與此同時,除了散戶,機構投資者還可以通過券商的PB系統,實現股票配資分倉。據廣東某券商人士介紹,PB原本是針對機構投資者的系統,理論上投資者可以利用這個系統分倉,並指定人員操作。“目前主要是一些中小型券商在做。”該人士稱。

而華南另一配資公司人員也向記者證實,近日合作券商"口子"有所松動,確實有券商分倉系統可以拿來配資。“但是分倉系統能分的子賬戶太少,只能分幾個,不太適合我們用。”該人員稱,由於合作券商提供的系統能分的子賬戶太少,公司目前仍然以一人多戶的獨立賬戶模式為主。

逆風而為 券商逐利為配資公司“背書”

《第一財經日報》記者采訪發現,當客戶對配資公司賬戶安全性提出質疑,配資公司多會搬出合作券商作為背書。

“都是合作很久的券商,行情好了,更多賬戶交易券商也多收傭金,他們不會拒絕送上門的生意。”湖北一家配資公司透露,雖然當下監管對配資明確禁止,但獨立賬戶相對規避了券商一端的風險,行情轉好,券商態度發生微妙變化,很多券商會選擇睜一只眼閉一只眼給予放行。

更有甚者,直接與配資公司里應外合。浙江一名配資公司工作人員稱,公司配資是獨立賬戶手動操作,但該公司一名負責人、一名股東,此前均在券商任職,而且至今仍有聯系,利用這種關系,該公司可以在兩家券商批量、快速開戶。

根據公開信息,2015年9月,因涉嫌未按規定審查、了解客戶真實身份等違法違規行為,證監會對5家證券、期貨機構罰款1.5億元,相關責任人也一並受到證監會處罰。其中,一家大型券商浙江營業部負責人就被給予警告、罰款10萬元的處罰。該被處罰的券商及其營業部負責人,正好與上述配資公司人員所稱高管信息一致。

實際上,場外配資的死灰複燃讓券商機構業務人員看到了更多的商機。

PB系統原本為券商向私募基金、對沖基金等專業機構提供的集中托管清算、後臺運營、杠桿融資、證券拆借、資金募集等一站式綜合金融服務系統。在場外配資被監管大力清理後,對部分違規賬戶,監管要求券商取消信息系統外部接入權限,並改用PB交易系統對接處理。

不同於配資系統,在監管要求下,券商PB系統將平倉、分倉等風控功能相應禁止,但個別券商為謀取更多利益,開始違規將這些功能向配資公司敞開,用於配資分倉交易。

一名布局PB業務較早的券商業務人員透露,公司PB系統目前不能用於配資,但不排除未來會放開。(本報記者張婧熠對本文亦有貢獻)

配資 公司 聞風 而動 券商 貪利 幫手
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格力配资方案遭股东否决,董小姐该不该发怒?

http://www.xcf.cn/tt2/201611/t20161104_777545.htm

配资增发的认购方实际要获得的是收购完成之后的企业的股份,也就是说,他们获得的股份中已经包含了此次收购的协同效应。而且,这8家配资认购方既非收购方格力电器,也不是被收购方珠海银隆,换言之,他们对协同效应的产生并无贡献(至于格力集团的贡献已经体现在了其原有的股份价值之中)。这样一比较的话,难道配资价格不应该高于换股收购的作价吗?而以协同效应产生之前的格力股票价格,购得协同效应产生之后包含着银隆的格力股票,岂不是大大地让8家配资认购方占了便宜?

  作者:张巍
  来源:新财富杂志(ID:newfortune)
  格力电器的收购及配资表决案大概是继万科股权大战之后,中国资本市场上最富戏剧性的事件了。特别是商界风云人物董明珠小姐在股东大会上一席掷地有声的发言,震撼力更不亚于一场纪实大片,不由得惊倒群众一片——无论吃瓜的还是吃梨的。
  几天来,事件的原委已经诸多评论家介绍,在此无需赘述。关键之处在于:
  1)格力电器计划收购珠海银隆,并且以增发12.19%的股票作为收购对价;
  2)格力电器的大股东以及董事长本人准备在与此配套的募资计划中认购新股。
  众所周知,股东投票的结果是收购计划获得通过,而募资方案则遭到否决。从表决的程序要求上看,格力电器章程的相关规定要求这两项议案均以出席股东所持表决权2/3的多数通过。但在计算这2/3的比例时,收购方案由于不涉及关联交易,全体股东均有表决权;而配资方案涉及关联交易,因此认购配资的大股东等利益相关方不能投票表决。于是,尽管格力电器的中小股东似乎对上述两项议案都不感冒,但两者的表决结果却出现了180度的不同。
  然而,抛开程序区别,从实际利益上看,中小股东之所以既不赞成收购,也不赞成配资,原因大概有这样几点。
  一是认为对收购对象的估值过高,尤其是130亿元的收购价格与此前8个月珠海银隆的估值66.9亿元相比,几乎翻了一倍。
  二是认为没有必要增发新股作为收购对价,从而稀释中小股东的股权比例。
  三是配资方案让中小股东的股权被进一步稀释,却降低了收购方案对大股东股权的稀释效应。
  那么,站在法律政策的角度看,中小股东们的以上三点忧虑,究竟是不是值得用法律来保护,如果答案肯定,法律又该如何保护他们免受这些忧虑所困呢?
  收购属于经营战略决策
  公司的目的是为股东盈利,但是,现代的上市公司股东人数众多而且往往缺乏经营企业的专业知识和信息。因此,现代公司治理结构的最基本特征是作为产权人的股东与作为经营权人的董事会之间的分权。简言之,就是将日常经营决策的权利交给专业性更强、决策能力更强的董事会来决定,而股东则主要通过董事的选任权实施间接控制(参见往期文章《伊利的章程修订究竟有几成合法性?》点击标题查看)。
  决定公司经营获利的最终源泉无非是两个:一为调配生产要素数量和比例;二为改变要素的组织形式。前者是传统经济学的核心问题:投入多少土地、劳动力和资本来进行生产?后者则是制度经济学关注的重点:公司的规模究竟要多大?到底是在市场上外包生产,还是整合进公司这个组织体之内进行生产。显然,从这个角度看,是否实施收购就像是否增加固定资产投资,或者是否扩大员工数量一样,属于经营决策的基本内容。因此,在公司治理的分权架构下,它属于董事会的决策事项。
  基于这样的认识,美国最具代表性的特拉华州公司法规定:如果收购方案不涉及增发新股,或者新股增发的数量不大,那么,收购决策就是董事会的专权事项,股东甚至没有置喙的机会。只是出于担心增发新股稀释收购方的现有股东,特拉华公司法才要求收购方案中发行新股数额超过已发行股份数量20%的,需要股东投票表决。美国绝大多数其他州的法律,以及三大证券交易所的上市规则都采用了类似的规定。
  现实中,收购方董事会往往会选择发行低于20%的新股,从而绕开股东表决的门槛,把收购方案留在自己的掌控范围之内。所以,假如事情发生在美国大多数州,格力电器发行12%多一点股份收购珠海银隆的方案根本不劳股东们投票通过,就更不用说2/3的多数通过了。而在采取股东中心主义,并且董事会与股东会分权不明的中国公司法下,收购才成了需要股东绝对多数表决通过的事宜。不过,交易对手与收购方的现有股东没有关联关系,因此无需投票回避。
  那么,中国这种把权力留给股东的法律政策究竟好不好呢?这个问题一言难尽。从积极的方面讲,它也许制约了董事和管理层损害股东利益以谋求私利的机会。然而,它也同样会限制董事和管理层作为专业人士发挥经营特长的优势。比方说,董明珠小姐认为收购珠海银隆是格力电器的百年战略。那么,究竟是她的判断更靠谱呢,还是持相反见解的股东们的意见更加靠谱呢?
  假如我们相信股东在此类问题上平均而言的判断比董事、管理层更加正确,那么,让股东直接作出决策自然是好的。只不过,这样一来,在经营管理领域大概也就不存在什么专业知识和专业分工之说了。要是我们相信专业董事和经理人的判断更靠谱,那么,让不那么靠谱的股东来束缚他们的决策,那就显得不怎么靠谱了。
  也许有人会说,董事或者经理人以不合理的高价进行收购,岂不是要坑害了股东?这句话乍听是有道理的,可是细细思量就会发现又是在前面的老套套里打圈圈。什么是不合理的高价?究竟是作为专业人士的董事、经理人对收购价格的判断更准确还是非专业人士的股东判断更准确?我们可以要求管理层在作出判断时克尽谨慎,倾听外部专家意见,多方收集市场信息——法律也正是这样做的,却好像没有理由把价格的合理与否交给股东们作决定。
  如果事实最终证明管理层作出了坏决策,那么,一则股东可以通过选任权对他们加以惩罚,二则“用脚投票”的股东将令公司的股价下跌,从而更容易成为“野蛮人”攻击的目标,而一旦攻击成功,恐怕原有管理层的饭碗也就难保。这就是借助市场的力量制约坏的经营决策。为此,建立和维护一个富有竞争性的公司控制权流动市场就特别重要。
  股权稀释的危害源自对价不足
  公司增发新股,只要既有股东不按比例认购,他们的股权就会被稀释。为此,英美等地采用的普通法(common law)传统上自动赋予既有股东对新股的优先认购权(preemptive right)。不过,实践中这种权利对股东的保护作用并不大,譬如老股东不愿意,或者没有资金认购新股的,优先认购权便形同虚设。非但如此,既有股东享有的优先认购权反而可能阻碍其他投资人认购新股,或者提高新股发行的成本。于是,以特拉华法律为代表的美国现代公司法,废止了普通法的这项传统权利,除非经由公司章程明确规定,否则既有股东不拥有新股的优先认购权。
  那么,新股增发导致的股权稀释是否必然损害既有股东的利益呢?其实并非如此。原因在于认购新股者当然是要付出代价的,也就是要向公司支付对价。如果对价的数额不低于公司现有股份的价值,那么,增发新股就不会损害既有股东拥有的股权的经济价值。换言之,股权稀释对股东造成损害的根源在于认购对价过低,而非增发本身。
  比方说公司原有100股,每股价值1元,小股东持股30%,其股权的经济价值就是30元。现在再增发100股,每股发行价格仍为1元,但全部由大股东认购。那么,增发认购完成后,小股东的持股比例下降到15%,然而公司总股本上升为200元,因此,他们所持有的股份的经济价值仍然是30元,并无变化。假如增发的价格是2元/股,小股东持股比例虽然下降,但其股份的价值反而上升到45元。此时,实际是大股东在增发过程中向小股东输送的利益。当然,反过来,要是增发价格是0.5元/股,那么,小股东的经济利益就通过增发转移给了大股东。
  也许,有人要说,股权的价值不仅仅是经济利益,还有控制权。增发稀释了股份,自然冲淡了控制权,那也将损害既有股东的利益。这话乍听不错,可实际往往并非如此。对于有控制权的股东而言,股份增发当然受制于他们自身的决策,既然他们自己愿意增发,那就无需忧虑这些股东丧失控制权。而对于原本就没有控制权的股东,无论增发与否,其股权价值都不会保护控制权的价值。
  更加复杂情况是:对增发没有决定权的股东却对其他事项有决定权。譬如,持股1/3的中小股东虽然无法影响只需股东简单多数同意的增发决策,却可以影响需要2/3股东同意的并购决策。此时,大股东主导的增发的确可能损害中小股东针对并购事项的控制权。然而,即便如此,只要大股东和中小股东的股权被同比例稀释掉,那么,增发就没有造成不公平的影响。换言之,在中小股东控制权被削减的同时,大股东也削减了自己的控制权。而既然法律或者章程将增发的决定权交给大股东,那么,中小股东对此也该早有认识,股价也应该体现出这样的控制权结构。
  拿格力电器收购珠海银隆打比方,仍然假定格力原有100股,每股价值1元,小股东持股30%。就算如中小股东怀疑的那样,格力的收购价格过高,发行60股新股收购银隆,考虑银隆的实际价值,银隆股东为这60股支付的实际对价只相当于0.5元一股。收购完成后,格力总共有160股,股本总值130元,其中格力大股东持股比例为70/160,格力小股东持股30/160。大股东的股权被稀释掉(0.7-7/16)/0.7=37.5%,中小股东同样被稀释掉(0.3-3/16)/0.3=37.5%。换言之,增发对双方“控制权”的影响程度相当。
  可见,如果只是要避免中小股东被大股东不公平地剥削,那么,被收购资产的估值是否过高并不重要。既然在中国现行法律之下,大股东拥有批准收购以及用什么样的对价收购的权力,那么,他们也就有权让自己的控制权被稀释掉。中小股东无论怎么想,只要受到的影响相当,就没有理由制止大股东行使法律赋予他们的权力。
  法律禁止“损人而自利”的行为
  说到这里,大家也许已经明白:法律不应干预董事会的收购决定,特别是在该决定得到多数股东批准的情况下更是如此,只要董事和大股东在被收购方没有关联利益;法律也不应干预董事会和大股东的股份增发决定,只要增发没有降低小股东持股的价值或者没有给大、小股东带来不成比例的影响。
  法律要干预的是掌握公司决策权的人——无论董事、管理层还是大股东——利用这样的权力损害其他股东以满足私利的行为。这种“损人而自利”的行为当然包括技术含量较低的直接挪用、偷盗。不过,法律面临的更大挑战是,这些人借着合法的交易形式坑害没有决策权的股东。为此,法律关注的核心是董事和大股东们参与的具有利益冲突的交易,也就是他们一方面代表公司作交易决策,另一方面又在公司的交易对手那里拥有利益,或者根本就是交易对手。
  董事和管理层并不需要拥有公司的股份,因此,公司参与的交易带给他们的影响可以与带给股东的影响性质完全不同。有鉴于此,只要董事或者经理人涉及有利益冲突的交易,就在法律上亮起了一盏红灯。尽管法律并不完全禁止此类交易,却不再对董事和管理层的决策采取顺从的原则,而是要加大司法审查的力度。
  具体来说,就是董事们针对利益冲突交易的决策不受“商业判断规则”(business judgment rule)的保护,而要接受严格的“彻底公平”(entire fairness)标准的审查。为了通过这种严格的审查,董事会在决策过程中往往会把决策权交给没有利益冲突的董事,或者交给股东们投票表决。从前,结合典型的管理层利益冲突的交易——上市公司的管理层收购及私有化——笔者已经对此作过详细介绍(参见往期《中概股私有化诉讼指南》),《特拉华普通公司法》第144条对此也有专门规定。如果通不过这样的审查,那么,董事们就会被认定违反了忠慎义务(fiduciary duty)。
  在此,针对格力电器的收购与配资,笔者再来聊聊法律对大股东利益冲突交易的限制。和董事或者管理层不同,大股东必定拥有公司的股份,因此,损害公司利益的交易通常也会让大股东受到损失。而要是交易无损于公司,那自然也不会伤及小股东。所以,正如笔者前面分析的那样,法律对大股东参与利益冲突交易的限制主要盯住两点:一是交易令公司受损,二是大股东和小股东受损的比例不同。
  正是从这两点出发,特拉华法院早在1971年著名的Sinclair Oil Corp. v. Levien案判决中就确立的一条规则:如果大股东在涉及利益冲突的交易中可能给公司造成损失,并且其本身承受的损失比例低于其持股比例,那么,这样的交易必需对公司“天生公平”(intrinsic fairness)。如果大股东不能对此加以证明,就将违反大股东对小股东负有的“忠慎义务”。后来,在Weinberger v. UOP案的判决中,“天生公平”被发展成为彻底公平标准,即交易的决策过程和交易价格都要对公司公平合理。
  2006年,在Gentile v. Rossette一案的判决中,特拉华最高法院专门对股份增发情况下大股东的忠慎义务作出了说明。法院表示:如果大股东为认购公司增发的股份支付的对价不足,并且增发在增加大股东持股比例的同时降低了小股东的持股比例,那么,小股东就有权直接起诉大股东违反忠慎义务。而今年2月,在Calesa Associates v. American Capital一案中,特拉华法院又进一步针对股权稀释的情况解释了大股东的含义。所谓大股东或者控股股东是指持股比例超过50%的股东,或者对董事会具有实际控制力的股东——哪怕其持股低于50%。由于Calesa案中,半数以上的董事在作出有关股份增发的决定时都受制于(beholden to)被告的影响,因此,尽管被告当时的持股比例只有26%,却依然被认定为大股东。于是,法院要求被告举证其以低廉的对价取得增发股份的交易具有彻底公平性。
  让大股东对小股东担负忠慎义务是美国公司法的一大特色,其他法域并非都有同样的规则。比如中国公司法尽管规定了董事、监事及高级管理人员的忠慎义务,却没有要求大股东负担这样的义务。然而,既然中国法律强调股东中心主义,而且多数上市公司的实际运营也受到大股东的强烈影响,那么,中国公司治理中的核心利益冲突也许正体现在大股东与中小股东之间的冲突。鉴于这样的情况,笔者以为中国的法律特别有必要引入美国法律中要求大股东负担忠慎义务、防范大股东自利交易的规则。
  董小姐该不该发怒?
  经过对法律政策的这许多梳理之后,让我们回过头来看格力电器收购与配资的方案。顺着上面的分析,笔者不觉得格力对银隆收购案决策有什么问题。即便中小股东对收购价格的高低以及支付对价的方式存有疑虑,但这些疑虑都不足以成为阻挠收购案生效的理由。一则收购方案属于董事会决策事项,又经过大股东的批准,并且大股东也不涉及关联交易;二则即便收购价格的确过高,就此收购交易本身并没有给大小股东带来不成比例的损害。
  但格力电器的交易并非到此为止,而问题就出在下一步的配资(配套募资)方案中。显然,这个定向增发的配资案直接涉及大股东格力集团的利益。于是,从上面提到的法律政策考虑,就需要检视三个问题:
  1)格力集团是不是控股股东;
  2)新增股份的认购价格是不是低于股份的价值;
  3)格力集团通过增发提升持股比例的同时是否降低了中小股东的持股比例。
  如果对这三个问题的答案都是肯定的,那么,格力电器的配资方案要么取得不认购新股的中小股东们的批准,要么格力集团能够证明这一方案对公司彻底公平。
  这三个问题中,第三个问题的答案显然是肯定的,配资属于定向增发,仅有格力集团在内的8家认购方,而中小股东并没有份。所以,关键在于前两个问题的答案。先看第一个问题。格力集团在制定配资方案时的持股比例不到20%,而第二大股东京海担保投资是其主要经销商的联合体,很有可能被认定为格力集团的一致行动人。不过,即使将两家的持股比例相加,也不过26.68%。因此,我们需要考察格力电器董事会中代表这两大股东或者受他们影响的董事人数。
  对此,笔者并没有十分确切的信息,只能按照可以找到的资料做些推测。根据公开信息披露,董明珠、张军督和黄辉三位显然是格力集团的代表。叶志雄是珠海国资委的代表,而格力集团又是珠海国资委的全资子公司,因此,他应该也代表着格力集团的利益。另外,徐自发是第二大股东京海担保投资的代表。再加上孟祥凯据称也是珠海国资委系统选择,由格力集团提名的董事。于是,格力电器的9名董事中至少有5-6名代表着大股东格力集团及其一致行动人。若以上情况属实,那么,格力集团显然是能控制公司决策的控股股东。
  最后,每股15.57元的配资认购价格,是按照此次重组事宜首次董事会决议公告前20个交易日格力电器股票交易均价的90%经除权除息后确定的。这原本是用来确定收购银隆需要增发的股份数额而计算出的价格。从并购估值的角度,它属于一种不作任何价格浮动调整(collars)的固定交换比率(fixed exchange ratio)换股交易。实际上,格力电器此后的交易市价都高出这一价格许多,所以,这样的换股收购方案实际上将格力电器股价上涨的风险全部留给了格力的股东。换句话说,假如中小股东认为130亿元收购珠海银隆的价格过高,那么,考虑进格力电器股价上涨的因素之后,格力真实支付的收购价格还远不止130亿元。当然,笔者这里的主要目的并不在于评估收购价格是否合适,这归根到底是格力电器董事会的判断。
  不过,如果说15.57元/股的价格用来换股收购珠海银隆,还不好评论是高是低的话,那么,将配资增发的认购价格定得与收购换股价格一样就不合适了。用董小姐的话说,收购银隆是百年大计,换言之,收购会大大提升格力电器的价值。用并购的行话讲,那就是此次收购会创造出一加一大于二的协同效应来。于是,收购方案公布后,格力电器股价的上涨或许可以说是市场对这种协同效应的认同,也就是说,这个上涨中间已经包含了银隆将带来的价值。倘若如此,将换股作价锁定在收购方案公告之前的格力电器交易价格,还可以说是为了防止收购方股东占了被收购方的便宜。
  可是,配资增发的认购方实际要获得的是收购完成之后的企业的股份,也就是说,他们获得的股份中已经包含了此次收购的协同效应。而且,这8家配资认购方既非收购方格力电器,也不是被收购方珠海银隆,换言之,他们对协同效应的产生并无贡献(至于格力集团的贡献已经体现在了其原有的股份价值之中)。这样一比较的话,难道配资价格不应该高于换股收购的作价吗?而以协同效应产生之前的格力股票价格,购得协同效应产生之后包含着银隆的格力股票,岂不是大大地让8家配资认购方占了便宜?
  由此,笔者以为,无论格力换股收购银隆的作价是不是合理,也无论前20个交易日均价的90%是不是符合配资定价的惯例(现有法律法规似乎没有类似规定),在当下这个案例中,至少把配资价格定得和收购换股作价一样,就意味着增发的价格被压到了股份的实际价值之下(除非董小姐承认收购没有协同效应,不过,那就等于推翻了她“百年大计”的豪言了)。
  这样看来,格力电器的此次配资还的的确确涉嫌大股东自利交易,所以,也的的确确有必要让没有利害关系的中小股东来批准一下。从这个角度看,格力电器的公司治理机制还不乏值得称道之处。从本次股东决议的结果看,它的治理机制还真的起到了防止大股东借助自利交易损害中小股东利益的作用。
  既然自己公司的章程定下的规则赋予了中小股东监控大股东关联交易的权力,那么,作为董事长的董小姐又何必因为大股东的关联交易被否而发怒呢?恰恰相反,格力电器这种优良的内部治理机制正好给中小投资者带来信心,而这又将推高公司的股价,降低其融资成本。对董小姐而言岂非可喜之事?说她不该怒,此其一也。
  再者,本次格力收购银隆的方案已经得到通过。至于另一项被否决的所谓总体性议案——《关于公司本次发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易符合法律、法规规定的议案》——一看名称便是滑天下之大稽。交易符不符合法律法规岂能由股东投票决定?这岂不是将股东当成了法官?因此,这个决议无论表决结果如何,都不应产生任何法律后果。于是乎,目前董小姐要实现其百年大计,并没有什么法律上的障碍。与一个企业家心目中得偿企业百年大计的夙愿相比,个人区区几个百分点的增持受阻又算得了什么呢?董小姐不该怒,此其二也。
  最后,从董小姐在股东大会上的讲话看,她完全是一位为企业殚精竭虑的优秀职业经理人。不过,面对股东们否决其配资方案,董小姐一怒之下摔出“我5年不给你们分红,你们又能把我怎么样”的话来,这恐怕就要不小心触碰了法律的底线。不错,董事会分红与否的决定通常受到“商业判断规则”的保护,不容股东说三道四。可是,这条规则有个例外,那就是不允许董事会的判断出于恶意。一般情况下,股东们要想证明董事会的恶意几乎是不可能完成的任务。可是,董小姐的这一席话,倒很可能成了“不分红是为报复中小股东不同意配资”的证据,这样一来,这个不分红的决定恐怕就很难逃过“恶意”二字了。因此,董小姐大概最最不该冲着分红的往事发怒了。
  有此“三不该”,董小姐何不暂息雷霆呢?毕竟,再好的商业判断也只是主观判断,在最终得到事实证明之前,一个人眼中的百年大计也完全可能是另一个人眼中百年昏招。优秀的经理人只有经过市场的大浪涛沙才能最终浮现。写到这里,笔者不由想起了英国《经济学人》杂志评论硅谷创业大拿的一句话来:“每个乔布斯背后也都有一个杨致远。”
格力 配資 方案 股東 否決 小姐 不該 發怒
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證監會下發通知嚴控期貨配資 交易所已著手排查資管賬戶

商品期貨市場的劇烈波動已經引發證監會高度關註。《第一財經日報》從監管人士處獲悉,證監會已於9日下發通知,要求派出機構督促期貨公司加強經紀業務風險管理,密切關註客戶風險狀況,加強對期貨配資活動的風險防範。

同時要求各期貨公司不得從事配資業務或以任何形式參與配資業務,不得為配資活動提供便利;要求派出機構一旦發現期貨公司存在違法違規行為,及時依法采取監管措施。

去年股票市場的場外配資助漲助跌,最終引發股市危機,令投資者以及監管層都記憶猶新。近日商品期貨價格漲幅及波幅有明顯加大趨勢,對於期貨“加杠桿”的行為,監管系統正進行全面地嚴防死守。

嚴密監控賬戶

期貨市場本身具有高杠桿特性,若以配資方式繼續加杠桿,市場風險將急劇放大。近日有市場人士告訴《第一財經日報》,私募參與配資為投資者加杠桿的苗頭死灰複燃,不過這一次不是股票市場,而是商品期貨。本報記者也就期貨市場配資風險向證監會進行了詢問了解。

本報獲悉,近日證監會已經向各期貨交易所下發通知,要求進一步采取有效措施,抑制過度投機,防止市場價格操縱。具體包括,要求各期貨交易所立即全面展開對各種資管產品賬戶的持有人、管理人、投資顧問等相關信息報備及排查工作,並確定了嚴格的資管產品賬戶實際控制關系認定標準,從嚴管理資管產品賬戶實際控制關系,以嚴厲打擊利用資管產品賬戶規避限倉的行為。目前,各期貨交易所已著手落實此項工作。

另外,9日證監會再次下發通知,要求派出機構督促期貨公司加強經紀業務風險管理,密切關註客戶風險狀況,加強對期貨配資活動的風險防範。特別是要求各期貨公司不得從事配資業務或以任何形式參與配資業務,不得為配資活動提供便利;要求派出機構一旦發現期貨公司存在違法違規行為,及時依法采取監管措施。

各交易所近日也加大了對異常交易的監管。上期所9日發現某客戶在鋅(Zn)1701合約上自成交第3次達到交易所處理標準,其交易行為違反《上海期貨交易所異常交易監控暫行規定(修訂案)》,交易所對該客戶采取了限制其在鋅品種上開倉1個月的監管措施。另外,還發現另一客戶9日在橡膠(Ru)1705合約上頻繁報撤單第3次達到交易所處理標準,交易所決定對該客戶采取限制其在橡膠品種上開倉1個月的監管措施。

交易所對期貨市場的監管力度在10月份就有明顯加大。上期所10月份對對5起造成價格異常波動的交易行為進行了排查,發現並處理了異常交易行為59起。其中,自成交超限24起,頻繁報撤單超限32起,大額報撤單超限3起。對其中達到交易所異常交易處理標準的6名客戶,上期所進行了全市場通告並采取了限制開倉的監管措施。

交易所提保證金、控交易額

對於近期市場出現的過熱“癥狀”,交易所紛紛出臺措施,希望抑制過度交易,防控風險擴大。

11月8日,大連商品交易所發布《關於調整焦炭、焦煤品種漲跌停板、保證金和交易手續費收取標準的通知(大商所發〔2016〕281號)》,宣布自2016年11月8日結算時起,焦炭、焦煤品種最低交易保證金標準提高至11%,漲跌停板幅度調整至9%;自2016年11月9日交易時(即8日晚夜盤交易小節時)起,焦炭和焦煤品種非日內交易手續費標準由成交金額的萬分之0.6提高至萬分之1.2,日內交易手續費標準維持成交金額的萬分之7.2不變。

11月9日,大商所緊接著宣布對焦炭、焦煤品種實施交易限額制度,2016年11月11日收盤後(本周五夜盤交易時段起),非期貨公司會員或者客戶在焦炭和焦煤品種,單個品種、單日開倉量不得超過1000手。

另外,非期貨公司會員或者客戶某個交易日超過交易限額的,交易所將暫停其該品種當日開倉交易;累計2個交易日(含2個)以上超過交易限額的,自下一交易日起交易所將暫停其該品種開倉交易3個交易日;情節嚴重的,按照《大連商品交易違規處理辦法》處理。

同時對焦炭、焦煤品種保證金和鐵礦石交易手續費收取標準進行調整,焦炭、焦煤品種自2016年11月10日結算時起,最低交易保證金標準提高至13%;2016年11月11日結算時起,最低交易保證金標準提高至15%。鐵礦石品種非日內交易手續費標準由成交金額的萬分之0.6調整為成交金額的萬分之1.2,日內交易手續費標準維持成交金額的萬分之3不變。

鄭州商品交易所9日宣布,自 2016 年 11 月 11 日結算時起, 動力煤期貨合約交易保證金標準由原比例調整為 8%,漲跌停 板幅度由原比例調整為6%。鄭商所8日已經上調了交易手續費,其中動力煤品種日內平今倉 交易按 30 元/手計收,若某客戶當日在動力煤單一合約交易量超過8000手,且日內平今倉交易量超過2000手,對該客戶該合約當日交易手續費加收30元/手。同時宣布,玻璃品種日內平今倉交易手續費標準按12元/手計收,甲醇品種交易手續費標準由1.4元/手調整為2元/手,對日內平今倉交易,甲醇品種按6元/手計收。

為了控制價格波動過大,鄭商所8日宣布將玻璃和矽鐵期貨合約交易保證金標準由原比例調整為 7%,漲跌停板幅度由原比例調整為 5%。

上海期貨交易所也在9日調整了螺紋鋼、天然橡膠及錫相關合約交易手續費收取標準,同時宣布實施交易限額制度。

自2016年11月11日起,螺紋鋼1701合約、1705合約日內平今倉交易手續費調整為成交金額的萬分之四;天然橡膠1701合約、1705合約日內平今倉交易手續費調整為成交金額的萬分之二點二五;錫1701合約日內平今倉交易手續費調整為6元/手。

交易額度方面,要求非期貨公司會員或者客戶在螺紋鋼RB1701合約和RB1705合約日內開倉交易的最大數量分別為10000手;在天然橡膠RU1701合約和RU1705合約日內開倉交易的最大數量分別為1500手。日內開倉交易的最大數量是指非期貨公司會員或者客戶在某一交易日某一合約上的買開倉報單數量與賣開倉報單數量之和。

據本報了解,證監會已多次向各期貨交易所和中國期貨市場監控中心下發風險提示函,要求加大對交易、結算、交割等重點環節的監管力度,嚴防交易、結算風險,加強異常交易行為監管,加大違法違規行為排查力度,嚴防投機資本操縱市場價格。各期貨交易所嚴查市場異常交易,排查市場違法違規行為,並采取多種措施嚴格抑制市場過度投機,確保市場秩序合理有序。

證監會 證監 下發 通知 嚴控 期貨 配資 交易所 交易 著手 排查 資管 賬戶
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