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股市繁榮時切勿隨波逐流 Copy from WSJ 人世間 之 大象無形

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在火爆的股市中保持頭腦清醒并不容易。

近來﹐華爾街盡顯一派繁榮景象。自去年夏天以來﹐道瓊斯工業平均指數(Dow Jones Industrial Average)已經上漲了22%﹐納斯達克綜合指數(Nasdaq Composite)也上漲了30%。市場情緒回升。大批多頭占據市場。在收益頗丰的2010年之後﹐股票策略師預測﹐2011年的股市仍然會有不錯的表 現。

在這種時候﹐很多投資者可能會不顧一切﹐愿意一頭扎進去而不計後果。畢竟﹐所有人都說股市將會節節攀升﹐對吧?你不想錯過這种机會!也許你應該趁著現在還為時不晚而趕緊加入?

這足以考驗最自律的投資者的決心了。

現在到了深吸一口氣、集中精力﹐并再次提醒自己恪守長期投資理念的時候了。

沒錯﹐股市的確大幅走高。而且﹐華爾街可能會漲得更高﹐但也可能不會再漲。沒人知道未來會怎樣。對股市“發燒”是投資者的大敵。以下是為你開的七副退燒藥﹐請酌情用半杯水沖服。

1、不要跟著感覺走。

我們都會產生一股想要在股市上漲之後買入股票的沖動﹐但這其中的真正原因与經濟前景或者投資風險毫無關聯。

這完全是本能的反應。我們會本能地隨著蜂擁的人群一起奔跑﹐通過數量占先來尋找安全感。這種做法是有原因的。數千年來﹐這個本能成功地讓我們的祖先避免了 落入猛獸口中的危險﹐但對投資來講卻會產生可怕的誤導作用。投資中不存在緊急情況:隨著時間推移﹐自律性的投資戰略能夠輕而易舉地戰勝短線投機行為。

2、不要從眾。

他們通常都是錯誤的。研究反復證明﹐公眾會在錯誤的時機投資——他們會在股市上漲之後樂觀買入﹐而在股市下跌之後恐慌拋售。

金融公司TrimTabs Investment Research的數據顯示﹐儘管過去十年間股市表現基本持平﹐但普通投資者還是虧了錢。而且﹐金融研究公司Dalbar發現﹐即使再往前追溯几十年﹐情 況依然如此。如果有人在20年前向標准普爾500指數(Standard & Poor's 500-stock index)投資1,000美元并且保持不動的話﹐到2009年底他將會得到大約5,000美元。

而如果你盲目從眾——高買低拋——你最後拿到手的不會超過2,000美元﹐所以不要從眾﹐他們的投資記錄糟糕透頂。

3、不要受短線消息影響﹐不論是好消息還是坏消息。

短線消息在近期內可能會對股票價格有所影響﹐但基本上不會產生任何長期的影響﹐而且很快就會被人忘記。

大部分股市價值來源於公司未來几十年內將會獲得的利潤。未來几個月的影響極其有限。

頂級投資公司GMO的總監本•印克(Ben Inker)分析認為﹐即使是未來十年的利潤也僅占股市市值的大約25%。誰又會在意下個季度的盈利呢?

4、不要過於樂觀。

股市近期的增長伴隨著很多的風險。美國政府目前每年的財政赤字高達1.3万億美元﹐用來刺激經濟增長﹐而美聯儲(Federal Reserve)卻在印製甚至更多的貨幣。

美國全部的債務——包括政府、家庭和公司——已經達到了歷史上的最高水平﹐而且還在增長。

儘管這些資金大量涌入﹐但房價實際上已經再次出現了下跌﹐就業市場的情況也比官方統計數据顯示的要糟糕得多。

与此同時﹐中國与其他的新興市場都在努力遏制日益蔓延的通脹﹐原材料價格出現飛漲﹐人們對歐洲再次爆發債務危机的恐懼正在蔓延。我們有足夠的理由保持頭腦清醒。

5、千万不要相信空談家的蠱惑。

太多的股市空談家在電視上高談闊論﹐他們給股市製造了一種虛假的緊張刺激的氣氛。

不﹐華爾街并未“勢如破竹”﹐也沒有“取得一連串的勝利”。而且沒有人意欲先發制人、買入股票。

這是怎樣的一個騙局呀!

如果你要買入股票﹐股價走高是坏事﹐而不是好事。這些空談家會去到超市﹐然後說出“哇!我們應該赶緊購買更多的漢堡包——它漲價了!”這樣的話嗎?

還有﹐股票与人們踢出的足球也不同。它并不是處在一种連續的運動狀態。独“股市正在上漲”這種說法僅僅意味著“股市出現了上漲”。毟所以﹐如果說今天的股價比昨天高了一些﹐那么它還會讓你有興趣買入嗎?

6、考慮一下華爾街削價賣出的頻率。

你愿意以正價買入股票嗎?股價已經出現了很大的漲幅。你真的認為它們不會再跌下來嗎——不論是從相對意義還是絕對意義上講?

這還真不好說。

在過去十年間﹐我們曾經看到道瓊斯工業平均指數僅報6,600點﹐亞馬遜公司(Amazon.com)的股價為6美元﹐埃克森公司(Exxon)的預期市盈率不過7倍﹐免稅市政債券的回報率是需繳稅的美國國債的三倍﹐而通漲保值政府債券簡直是白送。

金融市場打折銷售的頻率似乎与折扣家俱店一樣頻繁。為什么在接下來的十年內就會有所不同呢?

7、看看是誰在為此次股市繁榮搖旗吶喊。

現在揮舞花球的大部分人﹐在1999年和2007年的時候都在做著完全同樣的事情。他們是可以信賴的指導者嗎——抑或不過是一只坏了的手表﹐總是顯示現在是該買入股票的時候了?

同時﹐大多數準確預測了上一次危機的人如今都特別謹慎——比如說赫斯曼基金公司(Hussman Funds)的約翰•赫斯曼(John Hussman)和GMO投資公司的杰里米•格蘭瑟姆(Jeremy Grantham)。大量數據顯示﹐目前的股票價格正處於高位﹐而從這一水平獲得的長期回報很可能會令人失望。

Brett Arends

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不宜隨波逐流 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102vagb.html

    股市“119”暴跌之後,連日強勁反彈,於是乎,“萬點論”重又響徹雲霄。有位青年朋友精神振奮,大喝一聲:“堅持牛市思維!”並於上周末,毅然決然地拋掉重倉且堅守了多年的幾只銀行股(它們這波漲得還很不錯的呢),同時還拋掉兩只弱勢股,全部換入兩只大名鼎鼎的券商股!理由是,牛市中券商股漲勢更猛。

    另一朋友問我:對此怎麽看?

    這是典型的趨勢投資,未嘗不可。如果確實遇上萬點大牛市的話,當然就有可能盡享券商股的盛宴。不過,我有點納悶:

    1、這位朋友,你當時為什麽要買銀行股並且堅守那麽多年?顯然是因為銀行股估值很低,具有投資價值吧?可現在,你突然都換成了券商股,是不是認為券商股的估值比銀行股更低呢?顯然不是,而是因為覺得券商股漲勢更強吧?這樣的話,你是從價值投資突然轉變成趨勢投資了。轉變的理由顯然是,牛市中,估值不重要,誰更會漲才重要。是不是?

    2、牛市(或熊市)是事後方可確知的,即便事先或在股市行進過程中揣測到牛市,你也未必確知級別有多大。你確定這波牛市會一蹴而就地漲超萬點?如果中途來一個或幾個較大級別的熊市調整,那券商股會怎樣呢?當然,假如你有逃頂的本領,能夠完全抓到券商股上漲波段,而躲避下跌波段,那就絕對沒問題。不過,盡管有的券商股牛市中漲勢波瀾壯闊,但怎麽好像從沒聽到過,有誰是靠做券商股,經過幾輪大級別牛熊下來,最終大獲全勝而成為頂尖投資者的呢?這可能是,大漲也會大跌,而抄底逃頂又無法實現的緣故吧?

    3、其實,牛市從2013年6月份“鴉片底”1849點就開始了,迄今已經走牛了一年半多,有的券商股都已漲了好幾倍了呢,你這才發現:“啊!牛市啊!”遂即追擊明星券商股,並且既希望它們繼續高歌猛進,但也不怕它們的任何調整?是這樣嗎?只恐怕真到了大級別調整顯現,你又會發現:“媽的!熊市啊!”屆時,你拋不拋券商股?你能確信,大級別調整之後,券商股依然會比你原來堅守的銀行股的表現更加優秀?

    所以說啊,趨勢投資難度真的很大,它要求你,既要料準牛熊,又要測準級別有多大,還要有一身抄底逃頂的功夫!

    投資不宜隨波逐流。
不宜 隨波 波逐 逐流 xuyk 博客
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