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陸股跌掉十個希臘的血淚啟示

2015-07-13 TCW


當全球屏息關注攸關歐元區命運的希臘公投結果之際,可能沒留意到自六月十二日過後三週以來,「跌跌不休」的中國股市,市值已蒸發二兆八千億美元,超過希臘去年GDP(二千四百六十四億美元)十倍。

近期陸股震盪劇烈,上證指數從六月十二日的高點,一路走跌至今,重挫近一千五百點,這一波大洗盤,不僅洗出眾多口袋不夠深的散戶,也讓許多隨之衍生的中國社會問題浮出檯面,無所遁形。

六月十三日,湖南一名三十二歲侯姓男子,投入人民幣一百七十萬元(約合新台幣八百五十萬元)本金加四倍槓桿融資,買進中國中車(當地鐵路運輸設備業巨擘),孰料陸股暴跌,中車連續兩天跌停,導致本金悉數賠光,後來跳樓自殺。

侯姓男子的悲劇,只是中國股民縮影。根據中國媒體報導,投資人因為陸股暴跌而尋短的悲劇,時有所聞;醫院內精神科患者人數也激增。

中國這一波「全民炒股運動」,一度推升滬、深兩市市值總計突破十兆美元。

陸股結構與其他市場殊異,散戶占整體成交比重高達九成以上,這與今年四月中國鬆綁「一人一戶」限制的政策,有不小的關係。

根據中國證監會最新統計,目前中國有效證券戶數已突破一億七千五百萬戶,比去年同期成長逾二三%,四月期間,更一度創下一週內新增戶數超過四百萬戶紀錄。根據大陸券商統計,這次的新股民中,「八五後」(一九八五年之後出生者)的年輕人占比甚高。

亂象一:散戶撐不住學生嫩咖全進場,一跌全垮

二十四歲、現就讀上海華東師範大學研究所的台籍學生沈子平,小學期間即舉家遷往中國,已在當地生活十餘年。

「據我所知,這波行情吸引不少高中生、大學生都進來了。」沈子平坦言,由於此波陸股大漲,班上有八到九成以前從未接觸過股票的同學,爭相開立證券戶;一口氣投入人民幣五萬元左右(約新台幣二十五萬元)買股票的,也大有人在。

人民幣五萬元,接近當地新鮮人一年左右的薪水(編按:根據中國官方最新調查,上海市今年大專院校應屆畢業生平均起薪為每月人民幣四千八百元),身為沒有固定經濟來源的學生,卻如此大手筆進場,令人咋舌。

換言之,今年陸股起漲以來,吸引不少首度參與股市的年輕人進場,但卻在第一次就遭逢滑鐵盧,導致信心全面崩盤。

讓無數中國股民損失慘重的另一把利刃,還有成長驚人的融資規模。

亂象二:融資滿天飛槓桿拉到十倍,下跌全賠

過去一年內,中國股市融資交易成長四倍之多。自六月下旬開始,隨著陸股崩跌,滬、深兩市的融資餘額也一路下滑,但七月初仍維持在人民幣一兆九千三百億元(約合新台幣十兆元)以上的高水位,逼近目前台股融資餘額(約新台幣一千七百零七十二億元)的一百倍左右。

除了兩造股市本身規模差異外,雙方融資規定也造就如此懸殊的差距。以台灣來說,最高融資比率為六成。反觀中國,一般正規券商的融資倍數,通常為二到四倍。 但今年隨著陸股越來越牛氣沖天,不少散戶被貪婪吞噬,大膽進行場外配資(編按,即向非正式管道的配資公司,以槓桿倍數融資炒股,並按日計息),最大槓桿可 拉到十倍之高。

野村證券估算,若將地下融資管道也納入計算,中國整體融資餘額可能是官方數據的兩倍多。這也是為什麼,一旦行情反轉,只要一、兩根跌停,就讓大批中國股民血本無歸。

多位親友皆在中國定居的政大金融系兼任教授殷乃平感嘆,在中國,一般股民根本不清楚何謂融資、槓桿,以及其風險,卻在政府、業者聯袂推波助瀾下,放膽融資進場,演變成現在的局面。

但事實上,這等失控局面,恐怕也是政府始料未及的。自去年「滬港通」開放後,中國政府做多陸股不遺餘力,不但從去年十一月以來,四度降息,今年還陸續釋出新股資金解凍、上兆元養老金入市等消息,吸引散戶進場。

一般中國股民的觀念是「政府若要股市漲,股市就會漲」,也因為如此,以往只要中國官方持續推出利多政策,都會對股市發揮一定的激勵效果,如今面對這群史上 最生嫩、信心已經潰堤的股民逐一退場,再加上融資者的平倉壓力上升、股市下挫的惡性循環加劇,可以預見,「多殺多」氛圍短期內大概不會結束。

如今,這一波在高槓桿作用力下快速起飛的陸股泡沫,看似破滅,但中國官方七月四日又動員二十一家券商,聯手推出人民幣一千二百億元(約 合新台幣六千億元)護盤,並暫停新股公開上市。但是陸股目前已成為僅次於美國的全球市值第二大股市,「政府喊漲,股市就會漲」的時代,恐怕已經畫下句點 了。


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二季度大宗商品暴跌發酵:油企巨頭盈利創逾六年新低 瑞士央行黃金外儲跌掉32億瑞郎

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4663860.html

二季度大宗商品暴跌發酵:油企巨頭盈利創逾六年新低 瑞士央行黃金外儲跌掉32億瑞郎

一財網 周艾琳 2015-08-02 21:46:00

本輪大宗商品熊市的“後果”只有當財報揭曉後才顯得如此真切——兩大石油巨頭埃克森美孚公司(Exxon Mobill Corp)和雪佛龍公司(Chevron Corp)二季度盈利分別大降52%和90%,美孚更被戲稱“跌掉半個蘋果”。

本輪大宗商品熊市的“後果”只有當財報揭曉後才顯得如此真切——兩大石油巨頭埃克森美孚公司(Exxon Mobill  Corp)和雪佛龍公司(Chevron Corp)二季度盈利分別大降52%和90%,美孚更被戲稱“跌掉半個蘋果”。

此外,“上躥下跳”的金價也讓個人、機構投資者甚至是各國央行吃盡苦頭。瑞士央行最新公布的2015年第二季度(和上半年)業績報告顯示,其黃金外匯儲備損失32億瑞郎。其實,各國央行所持黃金多多少少都暫時吃了“啞巴虧”。

東證期貨某貴金屬分析師告訴《第一財經日報》:“黃金再度跌破1090的水平,但由於美國經濟數據尚較為混雜,因此黃金短期謹慎看空,中長期看空,如果進一步跌穿1078美元/盎司,那麽將會奔著1050水平而去。”

原油的前景似乎更為慘淡,美孚主席兼首席執行官(CEO)Rex Tillerson此前表示,“由於能源供過於求(supply glut)等多種因素,低油價仍至少會持續幾年。” 可能也正如世界銀行近期預測的那樣,在市場供過於求、經濟下行、美聯儲加息預期升溫和美元持續走強的交叉影響下,下半年大宗商品市場的頹勢在仍將持續,真正複蘇可能要到2016年甚至更遲。

石油巨頭財報季遭“當頭一棒”

美東時間7月31日,緊接著科技巨頭們的財報浪潮,美國石油巨頭埃克森美孚和雪佛龍紛紛交出了黯淡的成績單。

美孚第二季度盈利下降52%,凈利潤42億美元,每股收益 1美元,不及預期的1.11美元,創2009年來新低。其中,石油勘探和生產業務條線的表現尤其糟糕,利潤僅為20億美元,僅為同比79億美元的約四分之一。

更令人瞠目結舌的還要數雪佛龍。其當季盈利跌幅達到90%,每股收益同比從2.98美元降至30美分。其上遊業務第二季業績從上年同期的盈利52.6億美元轉為虧損22.2億美元;下遊業務盈利從上年同期的7.21億美元增至29.6億美元。雪佛龍第二季度盈利與營收均大幅下滑,這也因為其最新業績中存在26億美元的一次性開支,部分抵消了出售資產帶來的18億美元收益。

結合歷史走勢便可發現,全球第一大原油生產商埃克森美孚的最新盈利創下2009年以來最低點;雪佛龍更是創下了12年來的新低。法國興業銀行(Societe Generale)駐新加坡的亞洲大宗商品研究負責人Mark Keenan說,“供過於求是目前的主基調,正在影響能源價格和很多金屬走勢。”

“油價腰斬”也使得兩家巨頭公司的股價創下多年來新低。“這僅僅只是開始,減支將不斷持續。最大的擔憂在於,今年下半年的原油需求或將更為疲軟。” Wolfe Research LLC能源分析師Paul Sankey表示。

截至上周五美股收盤,埃克森美孚收於88.48美元,單日下挫4.89%,觸及2010年12月的最低點; 雪佛龍收於79.21美元,單日下挫4.58%,觸及2012年6月以來的最低水平。埃克森美孚更是將當季的公司股票回購總量減半至5億美元。

早在一年前,埃克森美孚的主席兼首席執行官Rex Tillerson便是頭一個采取開支削減政策的高管之一。該公司於2014年減支9.3%,而2015年的減支幅度可能超過原定的12%目標。Rex Tillerson在埃克森美孚CEO的寶座上坐了足足10年,他表示,未來原油市場的反彈前景表示悲觀。彭博新聞社也報道稱,也就是在4月21日,Rex Tillerson在休斯頓能源會議上表示,由於能源供過於求等多種因素所導致的低油價仍至少會持續幾年。

這句話最後也被證明極具前瞻性(prophetic),國際油價先是在今年1月13日至5月6日之間上行45%,此後至今又再度下挫22%,去年年底,多家國際大行所預言的2015下半年油價反彈似乎並未有任何跡象。

也有分析師感嘆:“雪佛龍真是一場災難,埃克森美孚簡直令人失望。水漲船高,但當潮水退去之後,所有船都在低位運行。”

“金主”又受傷 黃金短、中期走勢分化

除了原油,大宗商品中的另一大主角就是黃金,而在市場一片混亂之下,受傷的“金主”自然不少。從“大金主”來看,此前便傳出了“普京抄底黃金抄在半山腰”的消息,這次瑞士央行又成了最新的受害者。

根據瑞士央行最新發布的業績報告,史詩級的虧損誕生了——由於金價下挫,其黃金外匯儲備損失32億瑞郎。

此外,其總損失高達501億歐元(518億美元),折合最新匯率為472億歐元,相當於瑞士GDP的7%有余。由於歐元占瑞士央行外匯儲備的大部分,而其今年年初意外宣布取消歐元兌瑞郎1.20的匯率限制,再加之歐洲央行強勢推行QE壓低了歐元,瑞士央行的外匯儲備資產折合瑞郎大幅縮水。

截至目前的最新數據顯示,瑞士央行共有1040噸黃金,位列全球第七。然而這一數據再進一步折算到人均就極為“恐怖”——瑞士人均黃金儲備量為128克,這還未計入家庭私人擁有的金磚和金幣數量,因此瑞士人均儲金量遠遠超其他國家。據悉,德國為人均42克,意大利為人均40克,法國為人均28克,美國為人均26克。盡管近期公布的中國黃金儲備高達1,054.1噸,全球位列第七,但人均也僅約0.8克。

就金價未來走勢,盡管此前金價“閃崩”,但其短期操作和中長期價格走勢仍存在分化。

香港永豐金融集團7月31日在報告中表示,黃金市場再度跌破1090美元/盎司的水平。周四公布的美國經濟數據混雜,但仍現積極,使得市場對美聯儲升息預期增強,而美元指數上漲,黃金則依然在低水平盤整,“目前金價受到震蕩區域下部的支持,下行受到限制,看多和看空投資者處在比較平衡的狀態,修正是需要時間的。”

就短期來看,easy-forex易信總部中國區副首席交易官朱文灝對《第一財經日報》分析稱,下周五將迎來美國7月非農就業報告,市場料加緊調整倉位。數據方面,關註美國7月密歇根大學消費者信心指數終值、7月芝加哥PMI,盡管歐洲數據也將陸續登場,但對金銀而言,依然是美國因素的影響力所向無敵。

據悉,盡管當前金價已經觸及低位,部分門店的千足金價格為僅為279元/克,足金飾品價格為278元/克,但“大媽”的抄底熱情似已不在。

不過,WGC中國區董事總經理王新此前在接受《第一財經日報》采訪時表示,當前美國經濟正在走強,人類天生的忘性使得黃金的保值和避險功能略顯褪色,但其“西金東移”的大趨勢、黃金“不可磨滅”的性質,加之以亞洲為代表的全球央行正不斷積累黃金儲備,黃金的特殊魅力或將永久持續。

編輯:呂值渺

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