ZKIZ Archives


福臨門講數輸爆富豪反枱

2008-11-22  NextMagazine


恒 生指數於去年十月三十日攀上三萬一千點的高位,當時無論散戶及富豪皆如痴如醉,一眾私人銀行家亦順勢向富豪推銷金融衍生工具,當中包括現時成為富豪毒瘤的 accumulator(累計股票期權)合約;年期大多一年或年半。所以踏入今年十一月,買入accumulator的富豪就到期陸續與銀行結賬。這時市 場亦謠言滿天飛,繼傳出有富豪炒燶股入養和休養後,又傳有富豪唔認輸要與投資銀行對簿公堂。

本月初,在灣仔福臨門就設有一席富豪飯局,出席富豪包括嘉里主席郭鶴年、東亞銀行主席李國寶等,而最耐人尋味的是律政司司長黃仁龍以及前高盛高層Tim Dattels也是座上客。這場騷一上演,令人推測是一眾富豪向投資銀行家造勢反擊。

自從「大劉」劉鑾雄與女友呂麗君及助手甘比,上演一場富豪版《金枝慾孽》後,富豪飯堂福臨門便成為記者採訪區。不過本月一日,就出現另一奇景。

當日是週六,中午十二時多,東亞銀行主席李國寶先到達灣仔福臨門;相隔一分鐘,有「大馬糖王」之稱的嘉里集團主席郭鶴年亦到達,兩人交頭接耳,雙雙步入酒樓。不到十分鐘,律政司司長黃仁龍亦到場,並由李國寶親自迎接;而人稱「細劉」的劉鑾鴻,則早已在福臨門內恭候。

至下午三時,細劉率先步出,手上拿着一個公文袋。而李國寶亦在數分鐘後扶着郭鶴年步出飯店,黃仁龍則和一位外籍人士在混亂中離開。

李國寶事後向在場記者表示,與黃仁龍「識咗好耐,是好好朋友,亦傾咗好多嘢。」至於內容有否涉及令不少富豪損手爛腳的Accumulator,李國寶答道:「唔只傾呢啲!」至於律政司的發言人,則說當日午膳屬黃仁龍的私人聚會,不清楚飯局內容。

最近金融界盛傳,部分富豪炒股損手,正尋求法律意見,希望從購股合約中找出漏洞,追討賠償。而巧合地在這富豪飯局前數日,就發生了一場驚心動魄的海嘯襲港股。

血肉長城斬頭盤現

十月二十八日(星期一)的慘況,大部分股民仍記憶猶新。當日恒指在上午跌過五百點後,下午忽然急瀉不止,最多跌過一千九百點,一度失守萬一點關口,最後守住一萬一千點以上收市,單日跌幅達一成二。

當日除了一般散戶,連超級富豪亦中招。一名知情富豪說:「當日下午一開市,恒指已急跌,到二時多三時,高盛證券及滙豐證券嘅銀行家紛紛聯絡富豪,表示他們必須在十五分鐘內抬錢補倉,否則作斬倉處理!」

該 富豪續說,以往遇到此情況,銀行在金額及期限上都「有數講」,以免得失貴客,但當日銀行卻態度堅決。而最「抵死」的,是當日銀行都是經短訊(SMS)通知 富豪,免得他們因「接收不清」或由秘書記錄而事後拗數。該富豪憤憤不平說:「好多有錢佬都唔會有咁多現金喺身,加上無人肯借,結果輸得勁慘。最慘係啲 Accumulator合約,話斬就斬,仲要當違約計算,追討即日至合約到期時應購入的股份差價損失!」

部分富豪對投資銀行的絕情深感不忿,亦懷疑有人藉香港仍未限制沽空,全心質低股市,「喺大跌市前的四個交易日,港股已連跌二千七百多點,好多人都以為週末中央會救市而有技術性反彈,於是造好倉,點知美資行要繼續質低『斬大客』!」

事 實上,在大跌市前三天,摩根士丹利便施展「魔笛追魂」,表示滙豐的目標價為七十五元,結果當日四點收市時,滙豐股價為七十八元,但打後的競價時段,卻被狂 質至七十五元,而當日滙豐的沽空股數達三百多萬,較前一個交易日多七成;瑞銀及滙豐證券的賣盤便布滿大利市機。如富豪購入與滙豐掛鈎的 Accumulator,就輸到「仆直」。

高盛猛人客串

而富豪飯局當日,除了有律政司司長黃仁龍出席,與他一同離開的外籍人 士,來頭亦甚猛,原來他是高盛的前董事總經理Tim Dattels。○三年他退出高盛後,加入新橋資本(Newbridge Capital)任董事總經理。Tim Dattels與一眾富豪相識,「佢同何柱國好老友,是星島的董事;也是香格里拉亞洲董事,與郭鶴年亦好熟,叫對方做『uncle』,可以提供相關嘅投資 意見。」Tim Dattels一友人說。

富豪高調與司法及金融界人士飯聚,即時惹來議論紛紛,有富豪認為別有用心:「當日有咁多記者等『大劉』影相,班富豪點會唔知好有機會曝光?唔排除有人帶啲猛人來飯聚,刻意高調證明自己後台夠硬。要上庭同投資銀行對決的話,唔一定無得鬥,藉此向對方施壓!」

這邊廂細劉劉鑾鴻搞富豪飯局,那邊廂大劉劉鑾雄除忙於家事外,亦走出來向報章自稱並無炒Accumulator,但他活躍於股壇卻是人所共知。

認購建滔即買即沉

觀 乎大劉的認購新股記錄,便發現其老貓燒鬚是不爭事實。以往大劉極少認購新股,但前年尾忽然投入新股熱。其中○六年尾身體力行支持好友、建滔化工主席張國 榮;既出席其公司建滔積層板的上市推介會,亦斥資近八億元認購股份。若然他未有放售,這批股份便隨股價「即沉」近八成至只值一億多元。

不過 最觸目莫過於他去年大炒平安保險。大劉與他的上市旗艦華人置業,去年分階段狂掃平保,最高曾在去年九月,以每股一百零七元高位增持,股權最多達百分之七, 市值最高達二百億元。他曾表示會長線持有,但不足一個月便開始減磅,至去年十一月減持至毋須披露水平。本週二平保收報二十九元。華置今年七月,便披露待售 證券出現巨額賬面虧損二十五億;去年底逾八十一億元的上市證券賬面值,經出售部分證券及調整賬面虧損後,減值一半至只有四十一億元。

回購股份露端倪

而 一向財技「鬼魅莫測」的華置,亦出現不尋常舉動。由今年五月尾開始,華置幾乎每隔數日便回購股份,截至本週一,華置在今年內已回購股份六十四次,涉資逾二 十億元。由於華置有多家基金持有,其中單是孩子基金TCI便持股逾百分之九,真正流通的街貨不多,股價容易炒上炒落;公司在場內回購,亦可令早前購入股票 的「投資者」賣股套現。

到本月華置旗下的兩間公司至祥及金匡,都以「尚未物色到任何適合的投資機會」為由,向華置的兩家附屬公司借出「閒置 及未動用的現金」;這兩筆三年期循環貸款融資,涉及共十一億港元,息口為香港銀行同業拆息加一釐。兩家華置附屬公司現時並無從事任何業務,但以大劉的財技 如此了得,相信一定有後着。

嘉里郭鶴年入院富豪疑雲

上月底,股票市場動盪,傳出有位城中富豪損手,需要入醫院休養,嘉里主席郭鶴年一度是疑似主角之一,不過他隨即於十一月一日出席福臨門飯局,當時身旁的李國寶還替他向記者說:「他身體好好,梗係無入過醫院!」

郭鶴年在富豪界中相對低調,不過他也熱衷於投資股票,有不少私人銀行家服侍,其中包括高盛的董事總經理郭德勝。而股市大冧,郭鶴年的私人投資包括股票、外幣及衍生工具回報都不理想,據知他與私人銀行家的關係亦變得「冷淡」起來。

事 實上,郭鶴年的投資眼光亦認真「普通」,如他於去年中開始認購的最少十二隻新股,大多有蝕無賺。除了中交建及工商銀行賺了共六點六億之外,其餘新股至今賬 面已蝕過億。當中最「甘」就是他花十四點一億抽的四隻內房股,包括Soho中國、碧桂園、奧園及復星,至今已蒸發超過八成投資金額,而十二隻新股共蒸發約 十點三億。

而郭鶴年的嘉里建設,上星期把持有二十三年的尖沙咀安達中心,由十二億劈價至七點三億出售予玩具大王蔡志明。在地產市道如此低迷的環境下賤賣資產,令人有所猜測。據蔡志明向報章透露,是嘉里建設主動找他的。

事 實上,安達中心零售樓面面積達十萬平方呎,另外有三分二面積都是停車場,共有九百八十個車位,出租回報有六釐,「旁邊嘅永安廣場、好時及明輝中心等都無停 車場,附近酒店嘅車場又唔夠,所以安達嘅停車場向來出租率都好高,整個安達中心租金收入唔錯,嘉里以往一直都企硬十二億先賣,今次以七億成交,我哋都感到 好突然。」一地產經紀說。嘉里建設出售安達中心後,公司於香港已落成的物業主要剩下九龍灣的企業廣場及何文田的灝畋峰,其餘地盤尚未發展,而嘉里建設佔八 成物業都是來自內地。

有大馬糖王之稱的郭鶴年,在金融海嘯下,由嘉里集團持有五成三的嘉里建設及四成九的香格里拉亞洲,股價相比年初,跌幅 達七成。單是這兩間上市公司,已令郭鶴年身家少近六百億。雖然郭鶴年在星洲及大馬的三間上市公司包括Singapore Wilmar International、PPB Group及Malaysian Bulk Carrier的股價跌幅相對香港小,但也足令郭鶴年少了八十億身家。埋單計數,郭鶴年的身家由年初至今,已蒸發七百億港元,其大馬首富地位亦受到威脅。

四太梁安琪一手蟹貨

近月市場傳聞賭王四太梁安琪,在海嘯中因投資失利而損手。投資界更盛傳,一向對錢甚為看重的四太,不時與投資銀行家理論。

記者致電向四太查詢,是否炒燶Accumulator,四太得悉後說:「而家個個人都有玩o架啦!呢個時勢無論投資地產定其他嘢,都會損手o架。」記者再問她是否考慮告滙豐及大摩等投資銀行,她更反問記者:「係大摩入面邊個職員傳出來o架?交個名俾我!」

金 融海嘯直撲樓市,亦令向來鍾情投資物業的四太差點被沒頂。早前賭王被問到四太投資物業有否損手,他亦暗嘲:「你問佢喇,我就唔識咁叻,佢霸咁多(物 業)!」○四年起已大手入市掃貨的她,近年更愈買愈豪,開始大舉進軍旺區商鋪及全幢商廈市場。由去年至今共斥資廿億買入四幢商廈,其中包括去年以近五億八 千萬買入尖沙咀諾士佛臺十號全幢,以及今年以八億買入的中環中銀保險大廈,現已淪為 蟹貨。

一名地產業內人士指:「中銀保險大廈總樓面七萬 五千幾平方呎,買入時呎價超過一萬蚊,但現時對面另一幢中保集團大廈,都只係做緊六千蚊一呎咋!而家大摩放售緊嘅星展銀行大廈,總樓面超過九萬平方呎,外 面嘅人都係俾緊八至九億嘅價,四太呢件貨肯定要蝕啦。」現時中銀保險大廈市值估計只約五億元,一年間已貶值三成七。

雖然近年四太得到澳娛旗下的誠興銀行這條大水喉放水,幫手承造按揭,然而今年初賭王已將誠興賣予中國工商銀行,估計四太要為物業承造按揭也不易。

其 中四太去年以三億二掃入十圈共五十伙的大角咀浪澄灣,因部分買家找不到銀行承造按揭,發展商恒隆地產為免出現撻訂,准許部分買家延遲上會,傳聞四太是其中 之一。她近期更不惜割價一成求售,但浪澄灣六百個單位,就有二百四十多個放盤,相信要甩手非易事。一手樓蟹的四太,這個嚴冬不易過。

信置黃志祥一手地王待消化

一 班富豪想透過打官司替自己鬆綁,以往炒燶股找數其實「有數講」。信置主席黃志祥就是過來人。八七年十月,當時恒指由二千多點狂升至三千九百幾點,一方面黃 志祥父親黃廷芳聯同李嘉誠、郭得勝等華資大戶,企圖狙擊置地控股權,另一方面黃志祥亦透過空殼公司買入一萬張期指「好倉」合約。然而其後美國爆發股災,港 股停市四天後,復市即狂瀉逾千點,令黃志祥一鋪輸十億。

由於當時期交所管理未如現時完善,不少期貨公司任由期交所將公司清盤而不找數,黃志祥亦不例外。最後要當時的港督衛奕信出馬約黃志祥講數,最後港府願意收順些,以七五折找數,黃志祥最終願意分八年償還七億五千萬,事件才告一段落。

然而,今天黃志祥避得過Accumulator之禍,卻逃避不了高價買地的事實。素有樓市「大好友」之稱的他,近年投地絕不手軟,去年政府拍賣的十二幅地皮,當中六幅便由信置囊括。

而去年十月份拍賣的香港仔惠福道地皮,更以驚天價五十七億一千萬元,成為信置囊中物,購入價不但高底價一點二八倍,呎價更成為九七年後同區拍賣地皮的新高。

然 而坊間流傳,每每信置天價投地,便是樓市牛氣結束之時。九七年亞洲金融風暴前,信置在九六至九七年一年內,以一百五十億購入十項物業及地皮,而且愈買愈 狠,其中以一百一十八億破紀錄高價投得小西灣藍灣半島地皮後,金融風暴掩至,高價買地令信置的負債被扯高,最後信置要減價促銷樓盤套現,以及由南豐陳廷驊 出手入股信置一成,危機才漸漸減退。

統計近兩年,信置便以約三百億元,合共投得九幅分別位於本港及中國的貴重地皮,計及信置攤分的權益,買 地開支亦高達一百六十八億元。雖然公司負債比率只有大約兩成,但手頭現金只有四十七億多的信置,去年已要配股集資四十三億元,以應付龐大買地開支。黃志祥 上週說:「無沾手Accumulator,而家就好幸福囉!」幸福與否,還得看信置如何處置近年買落的地王。

四叔水瓜打狗唔見一截

久未露面的李兆基,本週二晚在復旦大學教育發展基金會(香港)成立酒會上終於現身,勉為其難才說:「我唔識炒股票,而家波幅太大,唔識睇。」

今年七月中,雷曼倒閉前,恒指約為二萬一千七百點時,四叔曾透露兆基財經資產值已縮水四分之一,至一千五百億。事隔四個月,金融海嘯爆發,恒指再蒸發逾四成,四叔指兆基財經現時:「水瓜打狗,唔見一截!」

去年以「股神」姿態現身的李兆基,經常與傳媒講股論市,有服侍他的私人銀行家曾勸他不要太高調,成為不少中環人議論紛紛的主角,認為他過度興奮。但如今恒指較去年下滑近六成,李兆基已鮮有露面。

一 向主張「長揸」、曾連番在大跌市時買貨托市的李兆基,上月底突然以每股逾十九元四角,出售三千多萬股中國人壽,套現約六億二千萬,獲利五億多元。四叔持有 中人壽近五年,屬頭號愛股之一,去年股價一度衝上近五十四元,但四叔仍惜貨如金,如今股價大跌近六成四,才肯割愛。難怪四叔自謔為「冒牌股神」。

事實上,李兆基過去買入逾三十隻新股,若持有至今,賬面獲利已由去年底約五百七十多億元,跌至現時的不足六十四億元。其中,去年認購的超過十隻新股,包括被四叔形容為「蝕得好慘」的碧桂園等,本刊統計過全部跌穿招股價,損手超過二十億。

發明三寶至尊

今年,「Accumulator」成為富豪毒藥,李兆基馬上劃清界線,表示自己及兩位兒子均沒有沾手,但市場上另一與Accumulator性質相近,同樣受富豪熱捧的結構性產品——ELN(股票掛鈎票據),前身便是四叔的心頭好,由兆基財經發明的——「三寶至尊」。

「三 寶」的玩法,是將幾項產品捆綁一起,可包括股票、指數等,只要在合約期內,產品價格或指數不低於協商的數目,便可收取百分之二十至二十五的利息,但一旦跌 穿以最低者計,便要接貨,不能取回本金。○六年,「三寶至尊」更獲雷曼、瑞銀及法興,分別頒發○五年「最具智慧衍生工具投資大獎」、「金融投資產品先驅大 獎」及「投資者創新金融產品大獎」,四叔更將這些獎座展示於恒基總部的會議室內。

高位力薦澳元

去年四叔除談股外,亦論及外 匯。不過,如果有人跟從四叔高位買澳元者,肯定焦頭爛額,去年九月,當澳元兌港元攀上六點八二水平,息口達六釐半,四叔曾教導投資者,買入息高的澳元,再 借港幣買貨,所謂「財息兼收」。但澳元踏入八月份急瀉,加上澳洲央行宣布減息,澳元兌港元跌至五元水平。今年,不少去年睇好澳元的投資者皆要損手,包括中 信泰富。

以往李兆基與投行關係密切,在他的辦公桌上還貼上十七名投資銀行家的電話號碼,還寫上誰是「價好」的一家。這班幕後軍師,包括高盛的郭德勝及摩根大通的周慧芬等。股市大冧,李兆基與一眾「幕後軍師」的關係亦備受考驗。

富豪愛炒衍生工具一覽

Accumulator(累計股票期權)

玩法如對賭,投資者於合約年期內,可以折讓價買入指定數目的股票。但股票跌穿該折讓價,投資者卻要雙倍接貨,直至合約期滿。退出「唔玩」就只有與銀行協議平倉,斬頭離場。

Decumulator(累計認沽期權)

與Accumulator相反,若投資者看淡大市,可與私人銀行協議,在合約期內以較正股價為高的價格,沽售指定的股票獲利。當股票逆轉向上,升穿行使價,投資者仍只能以較市價低的行使價沽貨,直至合約期滿。Decumulator每次以現金結算,不涉及現貨。

ELN(Equity Linked Notes,股票掛鈎票據)

投資回報與一籃子股票掛鈎。發行商會開出提早贖回價、行使價及票息條件等,在任何觀察日,「籃子」中表現最差的股票,若升穿提早贖回價,合約便即時終止,投資者可拿回本金及協定的票息,反之,表現最差的股票在合約到期日跌穿行使價,投資者便要以行使價接貨,造成虧損。

Daily Range Accrual Notes(每日計息的股票掛鈎票據)

與 ELN相似,但玩家可每日收息,令遊戲更吸引。玩家選擇了掛鈎的股票後,在合約期內該股票的每日收市價比當初設定的行使價高,投資者就可收到當日利息。該 利息通常以略高於六個月倫敦銀行同業拆息為基礎。然而若股市下瀉,當日收市價較行使價低,投資者便無息收,甚至要每日接貨直至合約完結。

Accumulator之父

前 財政司司長郭伯偉是一手把香港建構為自由市場經濟的人,然而他的孫兒Adam Cowperthwaite原來就是發明第一隻Accumulator(累計股票期權)的人,也是令不少香港富豪損手爛腳的金融衍生工具之一。事實 上,Adam當初設計Accumulator主要是作為風險管理的工具,並非作為投機產品。Adam畢業於倫敦經濟學院,亦曾在JP Morgan、Chase Manhattan及Robert Fleming等國際投資公司任職。現為瑞信亞太區結構零售產品部門的主管。
福臨門 福臨 講數 數輸 輸爆 富豪
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=3361

瀋陽直擊 公安圍輝山講數 妖股王借爆銀行400億

2017-04-06  NM

水清無魚,但去到港交所接連有妖股爆煲的頻密程度,堪稱世界級。上月底,曾有「彤叔愛奶」之稱的輝山乳業(6863),股價在半小時內暴挫九成,創了香港股壇單日跌得最甘紀錄。事後四名獨立非執董跳船、執董失蹤、死無對證、七十家銀行及財務公司聲稱被借去四百億元(人民幣,下同),公司已嚴重資不抵債,復牌都「嘥藥費」。本刊飛赴瀋陽直擊輝山大本營,除了揭發這家市值曾逾五百億的「養牛賣奶」公司,部分牧場項目已縮水甚至停工,亦發現輝山的總部有大量保安及公安駐守。債權人都在總部內與大股東兼主席楊凱講數,不過,在當地政府介入及撐腰下,債權銀行原來要承諾「不抽貸、不壓貸、不起訴」,等輝山慢慢復元。債仔惡過債主,顛倒是非充滿強國特色,銀行準備剃頭(Hair-Cut)。

以內地銀行為首的債權人,連日來都在兩個地方和債仔輝山周旋。一個是輝山在皇姑區黃河南大街的總部,另一個是瀋陽市迎賓館。本刊記者上週五到訪總部,發現保安異常嚴密。大樓外的停車場停泊着一架公安警車,坐着四個公安,大門附近有十個保安守着,停車場更有數名便衣保安員,四周放置了水碼及圍上膠帶,沒有證件的訪客必須有工作人員陪同才能通過大門。

公安二十四小時駐守

據在輝山大樓外拾荒的老伯說:「近一個月忽然有公安進駐。」記者在門口表示,想找楊凱的秘書安排見面,保安人員當時未清楚記者來意,說:「你約了哪個秘書?是又肥又矮的女秘書?她還未上班,她上班時間不定的。還是男的那個?你先打電話給她吧。」記者講明想採訪楊總,保安馬上變臉:「現時不接受訪問,願意接受訪問時,會有人通知你。(什麼時候開始不接受訪問,保安這麼嚴密呢?),若你是訪問我的話,只能說一句,無可奉告。」據知債權人曾在瀋陽市迎賓館與楊凱見面,這裡的守衞更森嚴,記者連閘也入不到。迎賓館旁邊原來是軍事管理區,有軍人出來操兵,徽章都寫上解放軍東北部戰區。他們發現記者在影相,即要求記者刪除相片。這次牽涉債權銀行之多,也是一個紀錄。包括工商銀行(1398)、農業銀行(1288)、中國銀行(3988)、交通銀行(3328)、中信銀行(998)、招商銀行(3968)等等,唯獨建設銀行(939)已收回所有債項,避過劫數。借給輝山最多的是中國銀行,金額為三十三億元。就連滙豐銀行(5)亦兩度中招,二○一五年滙豐與輝山簽訂貨款協議,會予對方一億五千多萬元發展。同年輝山又與滙豐、中信、恒生、上海銀行及創興銀行等,簽訂二億美元定期貸款額度協議。

大陸政府幫妖股

去年底,在渾水(Muddy Waters)發表沽空報告後,其中平安銀行不單沒提高警覺,甚至數天後跟輝山簽署補充協議,將部分貸款延長期限一年,讓輝山「苟延殘喘」。據知,這並非楊凱「把炮」,而是輝山作為遼寧重點企業,現任國務院總理李克強,在任遼寧省委書記時已曾到輝山考察,並指:「輝山標準化奶牛養殖真是富民強縣的好項目。」國務院前副總理李嵐清亦有到訪。楊凱借着國家發展之名,引得彤叔入股,兼夾內地銀行無限量支持及國家補貼。被捧為遼寧首富的楊凱,在瀋陽住在一個規模巨大的四合院大宅,相信單是房間也有數十個,但記者到訪未有人應門。輝山承認已向遼寧省政府求助,與銀行的多次會面,遼寧省政府金融辦都有介入。有與會者透露:「政府幫輝山同我哋傾,話如果而家追債,只會同輝山攬住一鑊熟!」為了「維穩」,政府要求各金融機構「不抽貸、不壓貸、不起訴」,以維持社會穩定,與輝山一起共渡難關。為此,有銀行已走出來表示,相信輝山在四個星期內可以還息。這種硬撐債仔的行徑,相當畸形。

賣牧場益自己

將輝山的債務狀況揭出來,債權人總共超過七十個,涉及金額達四百一十八億元。而輝山總資產僅三百幾億元,是嚴重資不抵債。不過按輝山的自述,表面風光綺麗。一三年上市的輝山,聲稱擁有五十萬畝苜蓿草(Alfalfa)種植基地、超過二十萬頭純種進口奶牛、八十二座規模化牧場,及六座現代化乳品加工基地。輝山為表明自己唔係「國產貨」,講明苜蓿草籽來自美國和加拿大,養成牛來自澳洲及新西蘭,就連凍精,也是「來佬嘢」。記者來到瀋陽直擊,發現實際情況,比去年渾水所言更差。根據輝山的交易資料,一三年輝山以四千二百萬港元,向世京投資公司,買入瀋陽瀋北新區的世領牧場。這家世京,正是老闆楊凱擁有的私人公司。據港交所買賣記錄,該牧場主要做奶牛養殖。不過記者現場所見,這裡只是爛地一幅。多個牛棚只搭了支架,旁邊數個建築物只有地基,而雜草亦長滿在停泊貨車的進出通道上,反映地盤已停工好一段時間。不過輝山花的錢,楊凱已袋袋平安。記者另外來到康平縣兩家子村及唐僧廟村乳牛場,這裡的確有一隻隻乳牛,不過牧場工人卻踢爆這裡的牛並非吃營養豐富的苜蓿草,而是旁邊農地的粟米,「苜蓿草價錢太貴了!牛不會吃這些。」記者亦無緣見到輝山網頁上一片片翠綠的苜蓿草原。而在「瀋陽市動物疫病預防控制中心」,中心一名員工指那裡是輝山的食用牛場,小牛犢養至八個月後便會賣出,「不過現時牛場的數量由上萬隻,大減一半至只有五千多隻。」

八十八億不見影

輝山在一三年稱,會投放八十八億元在瀋陽康平,建四十座現代化奶牛養殖場。康平縣長當時還叮囑指輝山項目是康平的重點項目,各部門要全力配合,可惜輝山卻似乎沒有兌現承諾。輝山聲稱在八家子村建牛乳場。不過,現場所見八家子村雖有一點五個維園大,但建設還是非常初步,一名負責替輝山修車的工人說,那個場地廢棄了兩年,只有兩個中空的牛棚支架,部分未裝上的鐵架擱置在一旁,鐵皮亦未釘上。入口旁的兩幢矮樓,只建了外殼並未裝修。至於三台子村,附近居民更指沒有牛場存在,附近只有養家禽的地方。那八十八億元,究竟投資到哪裡去了?相信楊凱最清楚。由輝山炮製的奶類製品,在瀋陽的家樂福有售。價錢較另一龍頭蒙牛便宜,一瓶乳酪標價三元人民幣,比起同分量的蒙牛乳酪便宜近一元,更經常大劈價買一送一。根據輝山年報,其流動負債已達一百一十億,較一五年升超過一倍,且在短短六個月增加四十八億至一百五十九億元,而公司定期存款及現金,分別有十六億元及八十二億元,真正杯水車薪。再睇資產,流動資產並不足以填氹,而流動資產中,更有六十七億為生物資產,即是奶牛、苜蓿草及其他飼料。平均每頭牛身價接近三萬二千元,而蒙牛在差不多時段,計算一隻奶牛值約二萬七千元。難道輝山的牛種聲稱來自外地,所以貴啲?

房產變鬼城

輝山在瀋陽康平縣投資的八十八億,,

記者在香格里拉外遇上一名婦人,由她引進屋苑。她稱其公司以四百六十萬,購入了其中一幢別墅,公司周轉不靈需要放售,「兩層單位,接近三百米(約一千呎),還有可以放酒用的地庫,另外可停泊三輛車,放三百萬,價錢可以再談。」記者其後再逐戶走訪,發現這個小區恍如鬼城,異常幽靜,由大閘走至盡頭,只看到三名住戶,另有數戶單位掛上出租、放售的廣告。其餘的外圍漆油剝落、數包石灰粉堆在門前、小亭院雜草叢生。樓盤○八年開售,至今仍有大量單位在內地售樓網出售,原因是這屋苑可謂零配套。住戶要走一公里路才有巴士出市區,若果駕車每次出城亦要四十五分鐘,途中經過汽車部件廠、水泥廠、污水處理廠等等,到最近的餐廳、藥房至少要二十分鐘。而瀋陽的樓價,近年因供應過剩,已跌回至一一年水平。搞房產令資金鏈斷裂,並非無因。楊凱正正報住香格里拉最豪華的四合院式大宅,中央有數千呎獨立亭院,今日已經空無一人,大宅內外原有的小河、瀑布,都儼如楊凱現時的情況,斷水了。

曾是彤叔愛奶

輝山由楊凱於○九年成立,最初業務為奶牛養殖,後來發展至銷售牛奶,一三年更開始生產奶粉。一三年九月在港交所上市,集資額達七十五億元。在輝山未上市前三年,業績相當標青,公司營業額由一一年的三點七億元增至一三年的二十五點五億元,利潤亦由一一年的三千多萬,神奇地跳升至十億元。公司賣點就是從奶牛養殖到產品分銷都全程控制,一一年已引入多名投資者,合共集資四億,當中包括鄭裕彤旗下的周大福。據了解,中央政治局常委張高麗,曾鼓勵港商支持東北區企業,楊凱因而游說到彤叔入股。而內地另一乳業龍頭伊利及中糧,亦曾入股。一三年十一月輝山升至歷史高位三元多,較招股價高兩成。隨後由高位回落,一五年業績更倒退走樣,彤叔亦當機立斷跳船,將股份賣回予楊凱。據港交所權益披露資料,輝山現由楊凱及另一執董葛坤,合共持七成股權,當中兩成半已抵押予平安保險,葛坤現已失蹤,公司報了警。知情人士表示, 楊凱持股其實超過七成半︰「楊凱最戇居係掃起全街股票去銀行借錢。好多街貨喺佢手,所以散戶唔多,咁就可以托住股價,抵押俾銀行借錢。中途啲投資者發現公司有問題而跳船,楊凱又買番晒佢哋啲股份,持股便愈來愈多。」結果在斬倉壓力下,股價free fall,無人承托。

賣奶搞光伏

據知情人士指,輝山部分業務尤其下游,不是太差,應可斬件賣到價錢。楊凱背景頗為神秘,年報上提及他出身的資料不多,只知他在食品及乳品行業有二十年經驗。年報個人介紹後半部、接近四百字都是他多年來取得獎項、榮譽及公職等威水史,例如「第六屆瀋陽市優秀領導幹部證書」、「瀋陽市第一屆傑出企業家」、「瀋陽市勞動模範」等等,亦是瀋陽第十四屆及十五屆人大代表。有接近楊凱的人士表示,楊凱非常自大,看不起人,但又要扮叻。早年內地奶荒,自己順風順水,到近年全國牛奶供過於求,奶價大跌,成本大增時,他就「搞好多古靈精怪嘢」,用新業務去支撐公司。一六年年報提到,輝山「不額外佔用任何土地,在牛舍、遮陽棚和牛場空地上安裝太陽能板,投入研究光伏發電項目」。對於輝山的後續發展,新鴻基金融財富管理策略師溫傑直言:「都唔知點算。」公司資不抵債、所有非執董辭職、又有高級管理人員失蹤,如此不堪的企業管治,即使公司復牌,外資及基金經理都不會買這類股份。此外,曾經停牌令香港投資者的戒心提高, 也不會積極買入。他估計最大機會出現的結果是,復牌後股價很波動,最終可能被中資或外資收購。「內地人太喜歡抵押股份借錢,對投資者不利,因你不知道他押了股份,但隨時會被斬倉。我誇張啲講,你會陪葬!」面對輝山這隻妖股王出事,港交所以及證監會,唔知又有何解釋?

輝山小資料

輝山乳業主要業務來自遼寧輝山控股,於二○○九年一月成立。一一年二月,遼寧輝山控股轉讓其三十間附屬公司的權益,組成輝山乳業的骨幹公司。同年六月,公司引入多名投資者,包括鄭裕彤旗下的周大福,其投資額約一億四千萬美元(約十一億港元)。一三年九月,輝山乳業來港上市。招股書顯示,截至一三年三月三十一日止年度,溢利九億五千萬元人民幣,按年增長超過一倍。四家賬簿管理人為德銀、高盛、滙豐、瑞銀,基礎投資者有挪威銀行、伊利及中糧持股兩成的中糧農業產權投資基金。停牌前一日,輝山乳業收報2.84元,較一三年十一月歷史高位3.24元低12%,市值為三百八十三億元。停牌當日報0.42元,市值僅餘五十七億元,蒸發了三百多億。

輝山爆煲時間表

31/3/2017獨立非執董宋昆岡、顧瑞霞、徐奇鵬及簡裕良辭任。法庭文件顯示,凍結輝山香港資產的申請已被拒絕。對於葛坤下落不明,輝山已向香港警方提交失蹤人士報告。

30/3/2017輝山非執董李家祥辭任。

29/3/2017歌斐資產管理有限公司入稟香港高等法院,要求凍結輝山、楊凱、冠豐及張健美的資產。

28/3/2017執董葛坤因工作壓力太大而休假並失聯。此外,公司於數個銀行的還款延遲,而楊凱已質押大部分股份。

27/3/2017楊凱約見債權人,商討債務續期、展期,並希望能給予足夠時間,按計劃進行內部重組,引入戰略投資者。招行確認,牽頭為輝山批出一筆境外銀團貸款,涉二千五百萬美元,境內貸款涉二千二百萬美元,共四千七百萬美元。

24/3/2017新浪港股報導指,楊凱挪用30億資金投資房地產,資金無法回收,去年渾水發表沽空報告後,各間銀行前去審計調查。中國銀行發現,輝山乳業一堆單據造假。輝山股價急挫八成半,下午停牌。

23/3/2017在輝山召開的債權人會議上,有23間銀行參與。楊凱指,集團總資產為382.6億元,總負債為418.82億元。但總負債當中有147.8億元來自非上市公司,大股東境外借款41億元。中國銀行、九台農商行和浙商銀行表示,願意相信有六十多年歷史的東三省最大的乳企輝山,相信輝山四週內能支付全部拖欠的利息。

27/12/2016輝山公告指,冠豐與平安銀行簽署了一份補充協議,將一五年六月簽署、總額達二十四億元的2年期貸款中,約二十一億元貸款餘額到期日延長一年。

19/12/2016輝山發公告澄清。冠豐增持二千四百多萬股輝山股份,增持後持股逾七成三。

18/12/2016渾水發出第二份沽空報告,內容包括輝山呈報巨額欺詐性收益、銷售額造假等。

16/12/2016渾水發出第一份沽空報告,內容包括輝山長期向第三方公司購入苜蓿、誇大奶牛牧場的支出等。同日,輝山發公告澄清。

撰文:孫樂祈(瀋陽)、黃嘉慧攝影:財經組news@nextdigital.com.hk

瀋陽 直擊 公安 圍輝 輝山 山講 講數 股王 借爆 銀行 400
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=246528

胡孟青:港交所約輪商講數

1 : GS(14)@2011-11-25 08:25:09

http://m.sharpdaily.hk/detail.ph ... 5307&category=daily

缸湖傳聞,港交所(388)下周一(28日)與輪證發行商進行「高峰會」,聽講今次係港交所做主動,表面上並非甚麼formal conference或者workshop之類,只係約出來Happy Hour,官民溝通,本來亦好正常;但過去幾個月眼見輪場內高佬及德仔相繼受烏輪事件與交易員事件所累,自此停發新輪,市佔率自然因此急跌,糾纏至今,市場中人除咗話行內搞屎棍搞風搞雨搞死輪場外,更發現監管機構真係使出真功夫、方為大師傅,絕招一出,誰與爭鋒,這一至陰至寒至毒陰招,叫做「拖字訣」,監管機構對相關發行商新輪申請死拖爛拖,結果到產品成功上市,卻又每每遇上市況波動,出師未捷身先死。
監管機構意圖明白不過,反正輪場內有宇宙最強發行人物傷其類鬼打鬼自傷殘殺,索性讓缸湖經歷一番腥風血雨後,整死幾件,再施施然出來收屍。場外人不明所以,就當睇電影《古惑仔》,但主題曲卻很諷刺,唔可以用鄭伊健的《友情歲月》,雖說今天身處敵陣,不少輪證發行商阿頭,當年都曾經出身於同一個社團,《我在黑社會的日子》內林振強為主題曲「飛砂風中轉」的填詞,對發行商面對的經營環境,應該更貼切:「人在風暴中 無奈的打轉 如象風沙 倦也須兜轉 無奈的疾沖 無奈的刁轉 曾熱的面孔 漸缺少溫暖」、「年月消逝中 才悟風中轉 全為貪順風 沒作主挑選 如今逆風 豪邁的奔遠 重拾心內真 撞碎風千串」
有理由相信,今次港交所的約會,係來者不善、善者不來。問題係今次會否一如部份輪商預期,港交所與監管機構將堅持輪商為每件單一產品做足對冲,然而,百分百對冲的必要性存疑,先唔講delta hedge的問題,炒輪的不需俾印花,對冲則隨時蝕印花都水瓜打狗唔見一截,用以作對冲的工具本身也有自己的波幅和風險,輪商又應如何應對?這類非份要求,係輪商「殺他死」,形同趕盡殺絕。美其名係溝通,實質可能係扮講數,然後霸王硬上弓、大石責死蟹。
相信港交所中人不會不明白上述顧慮,只是「嚇瓜你」又話明年4月退下火線,連小型券商大力反對的第二輪加時都實行「話之你」。也許,港交所要在窩輪與細價股之間再擺平各自利益重新分配地盤。不過,「尋家禽」局長近日表態話已要求証監會加強監察市場發展,但最重要一點,佢唔認為輪證市場已引起系統性風險問題。原因?又係數據一堆。

胡孟青
獨立股評人
胡孟 孟青 港交所 約輪 輪商 商講 講數
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=276710

蔡東豪專欄:先做後講數 蔡東豪

1 : GS(14)@2013-02-05 00:41:46

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130204/18156202
十幾年前,初初到內地做生意的時候,有一個前輩教我,在內地遇到一些有可能犯例的情況,千萬不要問政府是否可行,正確處理方法是,立即去做,短時間內做得越大越好。原因是,問政府會留下紀錄,閣下知道是犯例,仍去做的話,是明知故犯;假如不問之下做了,而且已經牽涉投資和聘請內地人,便可進入跟政府講數階段。內地法例有大量灰色地帶,視乎政府主觀詮釋,一件事米已成飯,還原會製造麻煩,政府大都朝着「雙贏」方向進發:閣下贏項目,政府贏錢。
內地法例近年規範了不少,但根據我的經驗,「先做後講數」的原則基本沒變。我接觸過和聽過不少「先做後講數」例子,最經典是我從上星期介紹過的奇書《American Wheels Chinese Roads》,看到的一個故事。這例子經典在夠「狼」,光天化日下,在一個受中央政府嚴管的行業,做一件清清楚楚不可能做的事,以極速做得又大又招搖,而且做得不錯。當中央政府發現的時候,覆水難收,中央政府剩下可做的,是講數。這個行業是汽車製造業,主角是現時內地最大自主品牌車廠──奇瑞汽車。
內地汽車業是計劃經濟的典範,從零開始,由中央政府從上而下策劃。內地視汽車製造為支柱行業,決定推動汽車業之前,考慮過不同模式,最後決定開放汽車業,引入外資車廠,由中央政府領導下,成立合資車廠,希望外資車廠帶進技術,加快汽車業發展,同時經過學習,中方夥伴可發展出自己的品牌汽車,這策略叫做「市場換技術」,即內地願意奉獻市場予外資,換來的是外資車廠擁有的技術。
這策略重點是,中央政府嚴控汽車業一舉一動,由車廠選址到挑選合作單位到生產車款,全部由中央政府決定,務求汽車業可有秩序發展。例如車廠地點,最初選定了長春、北京、上海、廣州等幾個地方,其他城市不得問津。中央政府的想法是須集中管理,若地方政府各自為政,容易變亂和浪費資源。
蕪湖建車廠 打破不可能
地方政府想生產汽車,理論上,須先得到中央政府批准,不過這是理論。「先做後講數」經典例子主角,是今日被譽為「汽車狂人」的奇瑞汽車董事長尹同耀。尹同耀是工程師,84年加入長春一汽,長春一汽是一汽和福士的合資公司,是內地最早成立的合資車廠之一。尹同耀是第一代由合資公司訓練出來的工程師,直接參與生產外資品牌汽車,他後來成為長春一汽廠長。
1996年夏天,尹同耀放假,回到家鄉安徽蕪湖,他遇到蕪湖市副市長詹夏來,詹夏來夢想是能夠在蕪湖建一間車廠,生產屬於中國人品牌的汽車。詹夏來需要一個熟悉生產汽車的人,而尹同耀是蕪湖人,兩人一拍即合。尹同耀回憶,他當時以為詹夏來「官很大,錢很多」,後來發現是誤會。不過打動尹同耀的,是民族心。「不要為外國人做事了,我們做中國人自己的車」,這兩句話很有說服力,尹同耀同八個長春一汽同事,在蕪湖建車廠。餘下須處理的「細節」,是審批問題。
根據《American Wheels Chinese Roads》,尹同耀提起中央審批的問題,詹夏來叫尹同耀放心:「你畀心機做好生產工作,等我去跟中央政府談。「從表面看,中央政府批准蕪湖生產汽車,是天方夜談,假如蕪湖也可以生產汽車,內地起碼有其他一、二百個城市也具資格,內地汽車業一定失控。《American Wheels Chinese Roads》模擬了中央和蕪湖政府的對話。
中央:你們不可以生產汽車,想一下也不可以。
蕪湖:生產汽車引擎可不可以?
中央:引擎?可以吧。
蕪湖:好,我們生產引擎。
一年後,再對話
蕪湖:我們生產的引擎冇人要,因此一定要生產汽車來製造需求,否則會造成很大的經濟損失。
中央:不可以,去年已告訴你。
蕪湖:蕪湖人民需要吃飯,這太不公平,上海可以為人民製造就業,而蕪湖不可以。不如這樣,我們擔保生產的汽車,只在蕪湖出售。
中央:只在蕪湖?
蕪湖:對,只在蕪湖。
中央:好啦,一架車都不可以在蕪湖以外出售。
蕪湖:我們承諾會嚴控銷售。
汽車特點是識行識走,這故事怎發展下去,讀者心中有數。
人治社會 灰色地帶多
90年代在蕪湖生產汽車,是笑話。蕪湖位於內陸,不是工業城市,欠缺工業配套設施,生產汽車的供應鏈欠奉,在蕪湖生產汽車的計劃太沒可能,所有人都不覺得奇瑞是認真的。奇瑞在蕪湖生產汽車,甚麼只在蕪湖發售,中央政府不大放在心裏,因為根本不看好,視奇瑞為很快會過去的麻煩。
在尹同耀領導下,奇瑞拒絕無聲無氣地消失,起步策略正是「先做後講數」,先生產引擎,然後再生產汽車,搬一個只在蕪湖出售的假理由,一步一步,上得床來牽被冚。當中央政府發現奇瑞汽車在蕪湖以外發售,奇瑞的解釋是:我們怎能拒絕中國人民以血汗錢去支持中國民族品牌?民族一出,所有人收聲。
《American Wheels Chinese Roads》作者發現,關於奇瑞早年生產汽車的審批細節,大部份都屬於不公開的內部文件。內地法例很多灰色地帶,原因可能是政府從開始便預計出現問題的可能性,寧願把法例寫得鬆一點,有問題時再討論。即是說,留下灰色地帶是故意的,這是內地人治社會的特點。
去年奇瑞銷售逾60萬輛汽車,自主品牌中第一,英雄不要問出處。
蔡東 東豪 專欄 先做 做後 後講 講數
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=282285

與單一廠商講數開壞先例

1 : GS(14)@2016-12-03 04:42:32

美國候任總統特朗普與開利達成的不搬廠協議,受到政界和輿論關注,因為美國近代的總統從不跟單一公司這樣談協議,特朗普政府的微觀式介入經濟,令政商界甚有微言。現任總統奧巴馬雖亦曾救車廠,但針對的是整個行業。不少論者認為堂堂總統跟單一公司討價還價,太細眉細眼,也難跟有意搬生產線的廠商逐一談判,總統應集中處理搬廠背後的競爭力問題。


憂企業為減稅威脅外判

奧巴馬當年救車廠,被主流共和黨人批評政府搞有形之手,在市場競爭中自己挑選生還者。特朗普這次出手,更同受左右兩派批評。撐自由經濟智庫卡托研究所的貿易政策研究中心主任伊肯森,指特朗普立了壞先例,「對於這類問題,我們不能頭痛醫頭,腳痛醫腳」。民主黨總統參選人桑德斯亦撰文批特朗普給開利稅務優惠,是「向美國企業發出訊息:他們威脅外判職位,就能得到稅務優惠和其他誘因」。候任副總統兼印第安納州州長彭斯否認「賣大包」,指印州州政府之前向開利母公司開出類似方案被拒,這次成功是因為特朗普公開施壓和承諾減企業稅和放寬管制,大大改善美國營商環境。美國《華盛頓郵報》/《紐約時報》




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20161203/19853501
單一 廠商 講數 數開 開壞 先例
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=317903

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019