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中國遠洋海運董事長：全球制造業布局調整正深刻影響航運業

18日，中國遠洋海運集團董事長許立榮在中國發展高層論壇2017年會上表示，中國制造正在向高端市場突破，智能制造和綠色制造將引導新的產業布局，制造業與航運、物流企業之間的跨界融合將不斷增強。

許立榮表示，高端制造逐步向亞洲轉移，中國制造仍將在全球占據重要的位置，發揮重要的影響力。中國經濟已經進入了轉型的關鍵時候，在加快從制造大國進入制造強國的戰略轉型。

“中國制造正在向高端市場突破，我們看到了海工裝備、無人機、機器人、核電、高鐵等等。以中國為代表的亞洲中心正在逐步形成高端制造。隨著中國“一帶一路”戰略的深入推進，將重新打通亞洲經濟動脈，設施、貿易、資金和民心的互通、互聯，這必將會增強中國與“一帶一路”沿線國家的制造業發展和經濟發展。”許立榮說。

制造業在全球的空間布局呈現出多元化的趨勢。許立榮認為，目前全球制造業的布局呈現出兩個明顯的特點，一方面，部分消費制造業已經向發達國家回流，過去那種在發展中國家規模生產的產品批量地銷售到發達國家的格局正在被打破。以德國、美國、日本、英國為代表的銷售本土化的趨勢，正在有所擴大。

另一方面，中低端的制造業正在向成本更低的國家轉移。制造也在發展中國家之間的梯度轉移已經形成。全球集裝箱的海運量已經可以證明，從2001年到2014年，從遠東到美國、歐洲的集裝箱海運量下降了4.3%，同比在亞洲區域出發的集裝箱海運量增長了7.5%。

制造業全球布局的調整將深刻影響著全球航運的布局，許立榮表示，制造業與航運、物流企業之間的跨界融合將不斷增強。隨著消費市場的回流、智能制造的進一步發展以及全球消費者需求的不斷擴大和升級，制造業所需要的綜合全球物流的配套要求越來越高。因此，航運與制造業之間的跨界融合將不斷深化。

具體而言，航運與制造業將不斷創新新的雙贏模式，形成融合、物流、制造、貿易、金融為一體的“制造+航運物流供應鏈”的生態圈，探索更高、更新、更快發展。同時，這對全球航運本身來講也是非常難得的機會，也是提升價值和能力的機會。

“通過打造新的產品，突破傳統行業邊界，向航運的兩端高附加值延伸，這將會給全球的制造業提供更好的保障。從全球供應鏈角度來講，一方面支持制造業快速發展，同時也將為制造業提供最好的保障。”許立榮說。

許立榮還表示，智能制造和綠色制造也將引導新的產業布局。由於智能制造、智能技術低碳發展的龐大需求，這將會給生產和組織模式帶來革命性的變化，資源要素將重新整合，產業鏈將重新洗牌。

占比25%！中資機構成為全球航運業新金主

全球船舶融資格局正在發生調整。

2017年以來，歐洲傳統的船舶融資銀行紛紛縮減信貸規模，拋售船舶資產，相反，中資機構為航運業提供融資的占比開始增高。

天津東疆保稅港區管委會主任沈蕾在4月26日舉行的第四屆中國海事金融（東疆）國際論壇上稱，目前中資機構為航運業提供融資的占比開始已經達到全球融資總額的1/4。中國金融船東的行業影響力不斷提升，成為全球航運業新金主。

其中，中資金融租賃公司貢獻極為重要的力量。一份來自銀監會的數據顯示，截至2017年3月末，全國共開設的60家金融租賃公司中，有23家開展了船舶租賃業務，船隊規模達到989艘，船舶租賃資產余額1139億元。

“特別是以工銀金融租賃、交銀金融租賃、民生金融租賃為代表的中國金融租賃公司，近年來作為全球航運資本市場的新興力量，通過其特殊‘融資+融物’雙重優勢，幫助航運企業加快運力優化升級，盤活企業存量資產，並緩解低谷期的資金和風險壓力，在國際船舶融資市場上備受青睞。”沈蕾表示。

遠海信達投資管理（天津）有限公司執行董事總經理金海稱，目前歐洲本土銀行仍然是船舶融資板塊最大的資金提供方。但是過去幾年，中國的船舶租賃公司由較小的市場份額成長為重要的航運資金提供者。

從歷史上看，2008年，國際金融危機爆發，7個月內波羅的海幹散貨綜合指數(BDI)從11700多點跌至663點，跌幅超過94%，國際航運金融市場一片蕭條。而現在，正值波羅的海指數在歷史高點的10%左右低位，且已徘徊已久。

在航運金融市場中，哪些細分行業存在機會？

金海稱，船舶資產投資安全邊際較高，具備船舶資產購置的周期性機遇。現階段進行航運相關資產投資順應航運市場周期趨勢，較易獲得資產價值修複紅利。

“周期機遇體現在海工和傳統船型實物資產，同時又表現為船舶不良資產處置特征。在當前銀監會大監管要求下，央行MPA（宏觀審慎評估體系）趨於更加嚴格，航運不良資產處置周期機遇開始出現。”

金海認為，銀行債轉股應通過向專業航運金融背景的實施機構轉讓債權、由實施機構將債權轉為對象企業股權的方式實現。收購處置類和收購重組類業務。

此外，金海還稱，現在航運金融市場仍缺乏經驗豐富的航運投資機構，投資重點放在發掘優質項目和設計靈活的融資結構。未來會密切關註新造船、二手船舶融資、船舶不良資產，同時也會關註重工海工平臺及其他航運相關領域。

另一家大型金融租賃公司招銀金融租賃航運部副總經理徐偉稱，目前散貨市場緩慢溫和複蘇，市場上低比例、標準化、優質的船舶資產值得經營。另外，他還認為，一些比較優質的二手船舶資產會優於新造船市場，也值得關註。

人民幣貶值 重創航空航運業 紡織服裝出口 暫獲「喘息」

1 : GS(14)@2014-05-07 14:24:34

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140507/news/ec_eca1.htm



【明報專訊】年初人行為了對抗熱錢，擴大了人民幣匯率波幅。但正所謂「殺敵一千自損八百」，就在人行和市場一眾參與者始料不及之時，人民幣單邊升值的時代似乎已經過去，首季人民幣兌美元貶值2.6%，令持有大量美元債的航空、航運等企業首季業績幾近全線見紅，令本已低迷的市更顯蕭條。相反，連年受匯兌損失困擾的紡織、服裝等出口型企業則獲得短暫的「喘息」。

航空業近年因環球經濟波動，經營利潤已大幅下滑。由於需要大量美元購買飛機設備，航企擁有大量美元債，國航(0753)、南航(1055)和東航(0670)這國內三大航空公司的美元債佔總債務比率均超過七成。 往年幸得人民幣升值，匯兌收益很大程度掩蓋了航企經營業務虧損的事實，但今年首季情發生大逆轉，可謂「冰火兩重天」。

南航財務費用激增150倍

以南航為例，去年由於票價下跌等市場因素，全年經營利潤按年大跌七成。但由於人民幣升值令匯兌收益從2012年2.67億元(人民幣．下同)增至29億元，拉動去年純利僅按年跌24%。但今年首季，由於人民幣貶值，財務費用從去年首季的900萬元，激增150倍至今年13.75億元，導致由盈轉虧，從去年首季賺5700萬元，到今年蝕3億元。東航今年首季財務費用按年增6倍，令虧損擴大56%至2億元。在三大航中美債佔比最小的國航，是首季唯一錄得盈利的航企，其副總裁樊澄早前表示目前貶值風險可控，國航自去年起逐步增加人民幣債比例，以減低風險。

有歐資航空分析員表示，若撇除匯兌收益的影響，今年首季內地三大航的核心盈利有所改善。從行業狀來看，儘管票價仍未見回升，但載客量均錄得約一成的按年增幅。全年來看，市場氣氛預計會繼續好轉，人民幣貶值成為今年航空業最大的風險。

中集首季外匯合約巨虧3.6億

同樣需求大舉美債的航運公司亦是人民幣貶值的重災區。中集集團(2039)首季因外匯遠期合約巨虧3.6億元，拖累公司純利按年跌42%至1.28億元。中國遠洋(1919)亦由於匯兌損失，財務費用亦按年升五成至7.77億元。此外，在內地有業務的零售商，亦受到人民幣貶值的衝擊。佐丹奴(0709)星期一發盈警，稱由於人民幣及東南亞貨幣貶值，以及當地需求持續疲弱，預計今年上半年盈利將大減。不過恒生銀行執行董事馮孝忠就認為，人民幣短期內雖然會持續貶值，但幅度不大，「年初至今，也僅是跌不足4%，若零售商盈利大跌，可能受其他因素影響更大」。

明報記者 魏嘉儀、廖毅然

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2 : GS(14)@2014-05-07 14:29:43

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140507/news/ec_eca2.htm



人幣低位反彈0.5% 料續貶值


2014年5月7日





【明報專訊】人民幣連跌數月，自5月起出現反彈象。但有分析稱人民幣兌美元貶值的趨勢在短期內仍會維持，年內難升破「6」大關。人民幣兌美元匯率自年初至4月底，累計貶值3.3%。但5月以來出現反彈，累升0.5%，最新報價6.2265。恒生銀行執行董事馮孝忠表示，人民幣單邊升值已經持續多年，年初人行擴大匯率波幅，市場短期內必會通過調整匯價來平衡供求關係，預計未來數月人民幣仍會持續貶值。


另外，他認為由於資本帳和往來帳均仍有盈餘，宏觀經濟亦算良好，預料人行暫不會干預，預計今年人民幣兌美元將會在6.2至6.25範圍波動，但升破6就缺乏動力。人民幣貶值對相關行業的盈利衝擊已有所顯現，但從本周一落幕的廣交會成績來看，對出口企業的利好效應未如想像中強勁。





據主辦單位統計，今屆廣交會與會採購商只錄得18.8萬人左右，按年減少7.23%，成交額更按年大跌12.64%至1912億元人民幣。主要交易國家方面，歐盟與日本等傳統市場成交額錄得微跌，顯示復蘇乏力，新興市場需求亦疲軟，金磚四國成交額按年下降近13%。有參展商家表示，人民幣貶值雖緩衝了訂單價格壓力，但匯率未來走勢未明，在擔心下半年會反彈升值的考慮下不敢大幅加價，貶值利好難體現。

工業總會﹕減成本效果微

香港中小型企業聯合會主席劉達邦指出，目前港商手頭訂單沿用去年底匯率，「估計最快要到6月談新一輪訂單時才會體現好處，但前提是要繼續貶值到那時候」。香港工業總會主席劉展灝則表示，最低工資一加就是雙位數，人民幣至今只貶值3%左右，對減輕港商成本的效果很輕微。

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3 : GS(14)@2014-05-07 14:30:52

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140507/news/ec_eca3.htm
內房外債高企 小心踩「地雷」


2014年5月7日






【明報專訊】航空、航運等行業已相繼發布首季業績，受人民幣的影響已為市場所了解。相比之下，沒有發布季度業績的內房股，由於外債比例漸增，對市場來說是個地雷。


過去兩年內地政府對房地產實施調控措施，迫使它們「走出去」借外債，當中主要為美元。





恒大外債佔比 去年增至20％

以恒大地產(3333)為例，其美元借貸佔總數的比例，便由2012年的14％，增至去年的20％，但集團仍然沒有訂立任何重大遠期外匯合約，以對其外匯風險。

LGT皇家銀行(香港)首席投資策略師Stephen Corry便指出，愈來愈多內房企業尋求外債，將會受人民幣貶值所拖累。不過，他認為內房股近期表現差更多是因為內地房產市場疲弱，而且由於普遍已下跌不少，股價已達到合理水平。

除運輸、石油、零售及內房外。

建銀國際研究部董事總經理蘇國堅指出，人民幣貶值對紙業股亦有影響，因為紙業股的外債亦普遍較高，而且原材料如紙漿等主要依賴進口。

不過，業務以出口為主的企業則受惠人民幣貶值。以紡織股為例，申州國際(2313)以採購國內棉花為主，近年承受人民幣升值壓力，但今年將有所紓緩。Stephen Corry亦指出，過去常出現匯兌虧損的利豐(0494)，由於向內地採購再出口歐美為主，因此會是人民幣貶值的贏家。

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