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和股票內的價值而非股票的名字談戀愛 巴黎


http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=2502


巴黎:

今天我以28.2買了些少WFC,我不會學某些人說轟進去,說轟進好像很壯舉,即使最後錯了仍義無反悔, 永不後悔,。

真 正的投資人是和股票的價值談戀愛而非那支股票的名字談戀愛。當一支股票的價格超過其價值至不吸引的地步,聰明的投資人會毫不猶疑放棄它。事實上,正常非牛 非熊時期,聰明的投資人手上的大部份的股票的I(內在價值)都不會、也不應等同P(價格),理論應該是I大P很多,為什麼呢?因為聰明的投資人不會等到自 已持有的股票I=P,才賣出它,即他會賣出內在價值10,價格是8的A,而買入內在價值12,價格是8的B。

所以他雖然有抱牢一支股票的 目標,但因為市場上不問價值的蠢人為數不少,他仍不可能會放棄另外的好野,而為做到長期持有那些股票而持有。Blog友可以看看巴菲特的季度報告,其實他 每季也作出過不小的股票買賣。

同理,上一次巴黎以32多元買進WFC,以7.5元賣出PMI,WFC直至現在只跌6.4%,後者跌了 44%,以USD80,000計相差便是USD30,000多。

Blog友要明白,期望自已買入永不下跌的股票是不切實際,也不可能。而 實際上跌市才是聰明投資人的朋友。

為什麼呢?因為只有跌市,蠢人因把注意力放在大市,而沒有分辨清楚兩支不同價值但價格是一樣的股 票,2009年已經證明了這事實,2010年和未來仍會一樣。因為不做功課的人永遠是大多數。

君不看到我前天貼曹志明的一文(曹仁超只是 一個信報的集整創作,不是曹志明本人,當然即使是曹仁超也好不了多少),他說咁多大行研究,自己仲有乜真知灼見, 即我們要做的是等死或任人擺布,是嗎?這真是天下間最愚蠢的說話。

只有不理會牛熊、只有肯動手的人才能買到物超所值的貨品,我將會在另文 解釋為何巴黎沒有一般人在跌市時的恐慌,巴黎既不會以轟進去博反彈的想法,也沒有抱著因為長期持有就闊佬懶理的心態,而是只把注意力放在某一價位下買入 WFC是否吸引!


股票 內的 價值 而非 名字 談戀愛 巴黎
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现金多是价值投资的结果,而非起因 孙旭东


http://blog.sina.com.cn/s/blog_59d5d75d

对我写的《价值投资者应该如何看待绝对收益》一文,有读者评论道,“巴菲特那么说是因为他永远有很多现金在手上。”我想,这应该是针对“当以长期业绩为 重”部分我所引用的巴菲特的话。类似的意见,在我讨论价值投资者的买卖时机选择问题时就有朋友发表过。由此来看,这确实是一个值得专门探讨的问题。

巴菲特为什么总是有很多现金在手上?对这个问题,我想很多人会回答——这是因为伯克希尔旗下有很多保险公司,这些保险公司为巴菲特提供了大量的浮存金。

这个答案很对,但并非全部。

总是有很多现金在手上,首先是因为巴菲特对公司财务安全的重视。在1980年致股东的信中,巴菲特这样说:“无论如何,我们都期望保持适当的流动性,负债比例与结构适当并保留充裕的资本实力,虽然这种保守的态度将使得我们的投资回报率因此而打了点折扣,但这也是我们唯一能让我们感到安心的一种方式。”

总是有很多现金在手上,也体现出了巴菲特的投资标准之高。如果老人家也像某些投资者一样,没有耐心等到心仪的上市公司股票的价格回落到足够低的位置上就大肆买进,那么有多少现金也不够。

总是有很多现金在手上,还是价值投资实践的产物。我在《价值投资者应该如何看待绝对收益》一文中“当以长期业绩为重”部分引用的是巴菲特早期经营合伙企业时的陈述,那个时候,巴菲特还没有大笔的浮存金可用。

巴菲特合伙企业的投资可分为三类:Generals(低估类投资)、Workouts(套利类投资)和Control(控制类投资)。

先来看低估类投资。对于此类投资,巴菲特的做法是,“我们愿意以买入价格和内在价值(私人投资者愿意支付的公允价值)之间的价格卖出这类投资,而不是一直持有至‘最后一段甘蔗’。”显然,当巴菲特卖出了某只此类的股票时,就获得了一笔现金。

再来看套利类投资,巴菲特在1961年的报告中说,“在任一时点,我们都会持有10-15只这类股票,一些可能处于套利初期,而另一些可能已处于套利末期。”显然,当一项套利类投资了结时,巴菲特就又多了一笔现金。

最后看控制类投资,在巴菲特控制下的企业当然会为其贡献自由现金流以供其投资。不过,这些企业未必是保险公司,甚至可能大多数都不是保险公司。

综上所述,我更倾向于认为是巴菲特的经营理念和投资理念决定了其始终有充裕的现金在手,而非手中充裕的现金决定了其投资理念和经营理念。

其实,源源不断的现金流就真的只是巴菲特的专利么?当然不是。对信奉价值投资的个人投资者来说,把收入的一部分节省下来,定期补充投资的本金(不是马上把它变成股票),这难道不是很自然的事情么!



金多 價值 投資 結果 而非 起因 旭東
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中国专利数量激增背后:最多而非最强

http://www.yicai.com/news/2011/01/652963.html

中國 專利 數量 激增 背後 最多 多而 而非 最強
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我选股最看重企业定价力而非管理--巴菲特

http://blog.sina.com.cn/s/blog_624077750100pw4p.html

  新浪财经讯北京时间2月18日晚上消息,据美国金融危机调查委员会(FCIC)发布的谈话录影带,股神巴菲特(Warren Buffett)在与FCIC对话时指出,他评估一家企业时主要看重企业提高产品价格的能力,有时他甚至不会考虑谁掌管这家公司或管理的水平如何。

  巴菲特表示:“评估一家企业时唯一重要的决定性因素是定价能力。如果你有能力提价而业务又不会流向竞争对手,你拥有的就是一家很好的企业。如果你在提价10%前还要祈祷,你拥有的就是一家糟糕的企业。”

  现年80岁的巴菲特是世界第三号富豪,他的个人财富源自辉煌的股票投资和企业 收购生涯。巴菲特曾收购过铁路和发电商等诸多企业,这些企业的定价力源自其客户几乎找不到其他选择。巴菲特还增持了可口可乐和卡夫食品等公司的股份,这类 企业的品牌具有吸引力,能够吸引和留住客户。

  巴菲特在录影带中还称:“出色的企业并不必然需要良好的管理。”FCIC对巴 菲特的调查集中在他对穆迪公司的投资上。一些国会议员曾批评道,这家债券评级机构在房地产泡沫期向客户提供了虚夸的信用评级。巴菲特的回答是,他持有穆迪 的股票是因为穆迪的市场份额领先,它与主要对手标普的强强组合使两家公司具有很大的定价灵活度。

  巴菲特指出:“我对穆迪的管理层一无所知。如果你拥有一个城镇上唯一的一家报纸,这种状况持续了约五年时间,你就拥有了定价能力,你不用到办公室施加太多的管理。”

  加州大学伯克利分校哈斯商学院的经济学教授赫马林(Benjamin E. Hermalin)则认为,具有市场统治地位并不能阻止恶劣的管理随着时间的推移毁掉一家企业。

  去年巴菲特以265亿美元收购了伯灵顿北圣达菲公司,该公司拥有美国西部地区 连接煤炭、谷类和消费者产品生产商及销售商的总计超过3万英里的铁路。巴菲特掌管的伯克希尔-哈撒韦集团麾下的电力公司:中美能源控股也拥有定价能力,它 向美国大平原地区的家庭出售电力,还负责从怀俄明州向加州输送天然气。

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思考的片段-4.21 商業電子化而非internet對比京東和AMZN有感 slamnow

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a010115on.html
AMZN的年報是很好的商業教材,更有意思是連貫起來看承前啟後有歷史感同時能明白他們思考的軌跡。
這比單獨讀一篇報告來的有價值。
同時中國人有句古話:不怕不識貨就怕貨比貨。
這裡吧AMZN和京東做個對比。高下立現。
對比分三個角度。1.立足點或者軸是什麼?2.scale up or scale out 3.retail or platform

1.軸
AMZN的年報反覆強調的是現金流,所謂自由現金流。so我以為他的軸是自由現金流。
現金流量表早前是不提供的,當然更早前甚至在華爾街早期甚至股份公司的總股本都是保密的。
so時代進步才導致逐步信息透明,大約在70年代後期才要求提供現金流量表。我如果沒記錯。泰國的上市公司到今天還是不需要提供現金流量表。這是題外話。
關注自由現金流的目的其實更多是注重企業的生存能力。企業有資產沒現金會倒閉。有足夠所謂自由現金永遠不會倒閉。
同時這點上和BEZOS在公司佔20%股份有很大關係。
因為如果自由現金流不夠公司就需要增發或者香港叫批股。這樣會稀釋他的股份。這是他不願意看到的。同時他不能忍受公司倒閉。所以不盈利沒關係。千萬公司要存在要存活。
真稀釋鳥股份,丫一定跑出來喊員工利益第一顧客利益第一。這就會變成另外一個Starbucks的SCHULTZ HOWARD這傢伙佔2%都不到。所以。。。大家懂的。沒一個佔20%股份的CEO會跑出來喊員工利益大於股東利益.從來沒見過。
京東 我看過王利芬採訪劉強東的視頻大約2個小時去年7月。
最讓我震撼的是他的估值態度和估值方法。他強調說估值就是P/S10倍,然後這個不認可就比談,認可這個其他就讓手下談他不談鳥!而且還告訴觀眾這是第一輪融資時,VC告訴他的。
so這個P/S10倍+他以不盈利為榮的表態+不斷融資。那麼用簡單的邏輯推理就可以得到一個結論他的軸是銷售額。
銷售額上升公司估值就會提高。融資就會增加,融資增加有利於他佈局全中國。各地設立倉庫外加自建快遞隊伍。
so這是第一個差異。自由現金流VS銷售額

2.Scale out VS Scale up
AMZN是徹底的Scale out,從他2006年的年報可以看到,他對實體書店的態度。可以盈利但是我不做。2005你啊可以看到他決策的基礎。和對新業務決策的看法和態度。
同時他的AWS是Scale out 他的Fullfillment by Amazon也是Scale out。他走的是專業化道路。

反觀京東自建送貨快遞自建倉庫我看就差自己設立工廠自己生產家電。
這是徹底的Scale up
垂直模式。

so這是outVSup的差異。

3.retailVSplatform

AMZN最後是在做platform 無論AWS還是fullfillment by AMZN還是他自己的kindle都是paltform
而且是全球為目標市場的platform這是專業化的極致。效率最高。機器服務人,且全球無邊界服務。

反觀京東本質上還是在做零售。
哪怕是做第三那方銷售,壓款這個厲害無出其右。 
so京東是在做銷售額遊戲做零售遊戲做資金遊戲做人員管理遊戲。這和AMZN為代表的internet企業背道而馳。



結論:我和@linan分析完這一系列問題發現京東只是把商業電子化,而非所謂電商,根本就不是在做internet.大約1-2個月前我就覺得這問題不對,當時的思考還懵懵懂懂但是有一點當時很清新認識,互聯網是人數減少機器服務人的時代,京東是人員龐大堆積人口的服務。這沒可能是時代方向。一定是錯的。

思考 片段 4.21 商業 電子化 電子 而非 internet 對比 京東 AMZN 有感 slamnow
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為什麼美國首富是股神而非地產霸權? 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2013/01/blog-post.html
2012年12月31日美國財政懸崖未決之前夕,DJIA大升166.03點,收13,104.14點。同日美國AAA、BBB和CCC或以下公司信貸息差分別收64、203和966點子,美國CCC或以下公司信貸息差自2012年12月7日跌穿1,000點子重要關口後持續低收。2013年1月2日DJIA受惠Fiscal Cliff順利解決急升308.41點,收13,412.55點。似乎不管在資本和信貸市場一早已經「知道」所謂美國財政懸崖只是一場有驚無險的政治鬧劇!
愈來愈多跡象顯示美國乃至環球經濟已經見底回升,其中最令筆者擔憂的是美國樓市。根據S&P Case-Shiller 10-City和20-City Home Price Indexes,原本筆者以為美國樓市已經於2009年8月分別於155.31和143.47見底,豈料這只是一個小陽春式反彈。S&P Case-Shiller 10-City和20-City Home Price Indexes分別於2010年5月報160.61和147.60見頂後再次回落至2012年1月的149.40和136.70,之後便拾級而上於2012年10月分別收報156.61和144.12。筆者相信美國樓市經歷雙底後已經轉勢,未來美國樓市將會進入長期上升軌。
自2000年1月以100為起始基準計,S&P Case-Shiller 10-City和20-City Home Price Indexes分別上升56.61%和44.12%,期內複合增長分別是3.56%和2.89%,美國大城市明跑嬴。不過由1987年1月至2012年10月期內,S&P Case-Shiller 10-City Home Price Index和DJIA月平均值分別升2.48倍和6.48倍,期內複合增長分別是3.58%和7.50%,美股表現近三十年來大幅跑嬴樓市,難怪美國首富是股神而非地產霸權。
為什麼 美國 首富 是股 股神 神而 而非 地產 霸權 朱泙 泙漫 屠龍
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研究顯示是樓市而非股市讓人們感覺富有

http://wallstreetcn.com/node/21752

國家經濟研究局(NBER)的研究顯示,在產生「財富效應」方面樓市重要性勝過股市,能影響家庭增加支出的關鍵因素,是一個健康房地產而不是上漲的股市。

這份研究由Karl Case, John Quigley 和Robert Shiller三位經濟學家共同完成,他們在文章中完善了過去做出的「財富效應」的研究。

許多經濟學家和決策者同意資產價格上升,可能是推動消費者購買力的主要動力。在普遍意義上經濟學家同意股價或者房價上漲能增加消費者支出,而資產價格下跌則導致支出減少。

研究認為過去很長一段時間內決策者都很難量化的「財富效應」。造成這個問題的原因是多方面的,但它更可能是基於一個事實,房地產市場的崩潰和顯著復甦被認為是影響整體經濟狀況的核心因素。正是基於此,美聯儲遵循旨在推動各種形式的資產價格的刺激措施,希望以此推動家庭支出,從而提升經濟整體增長。

這份研究報告通過對從1975到2012年二季度的數據,進一步闡明什麼是影響「財富效應」主要因素。

報告稱:

「最好的情況下,只有疲弱證據顯示股市財富與消費存在聯繫。」而「形成對比的是,我們確實發現強有力的證據證明樓市健康的變化對消費產生重要影響」。

「2001年到2005年四年的『實際樓市財富增長期』,推動家庭消費總支出增長了約4.3%。而在2005年和2009年的實際樓市財富下降期,導致消費者支出下降了約3.5%」。

該研究還顛覆了過去人們一個認識。三位經濟學家認為,事實上樓市上升期推動消費者支出增加的幅度,大於樓市下跌期減少的幅度。

這個研究結論為美國經濟復甦增添了希望。即一個正萌芽的房地產復甦,可能在未來幾年內為經濟出現更廣泛加速增長做出實際的貢獻。此外它還解釋了為什麼在最近幾年激進貨幣政策下,雖然股市出現強勁反彈,但是整體經濟卻只表現出有限的復甦,而與股市的情況脫鉤。

研究 顯示 樓市 而非 股市 人們 感覺 富有
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選擇CFA而非MBA的11個理由

http://wallstreetcn.com/node/58917

金融從業者們到了一定年齡,都想自我增值,都想自己做老闆。他們往往會面臨這樣一個抉擇:「我到底應該是考CFA呢,還是考MBA?」

這確實是個很大的問題。MBA(工商管理碩士)能帶來各種選擇和人脈,CFA(特許金融分析師)則帶給你精確和嚴謹;MBA需要花幾年全職或兼職的時間並完成畢業論文,CFA則需要多年艱苦卓絕的學習並通過3個等級考試。

但諸位看官不用煩惱,經過仔細比較,我們為您列出選擇CFA而非MBA的十一大理由:

1、便宜

要知道,一所世界名牌大學的MBA價格可以高達10萬美元。而CFA的考試費用卻只有1000至1500美元左右,而且越早報名越便宜。如果掛了科還不用付補考費。當然,上補習班的費用另計。

2、無需離職

許多人在考慮上MBA時為是否要離職糾結不已,CFA完全沒有這樣的煩惱。擠時間學習是件痛苦的事情,但只要你樂在其中,一切都是值得的。

3、無需複雜的申請程序

無需提供成績單,無需準備推薦信,任何人只要願意都可以參加CFA考試。

4、無需團隊合作

MBA會有很多團隊任務。如果你喜歡獨自工作,計劃性強,那你完全可以成為CFA複習的主人。

5、英雄不問出處

CFA就是CFA就是CFA就是CFA……沒人會問CFA的來歷,不存在哈佛CFA和斯坦福CFA的區別。

6、不是所有人都能通過

「任何人到了一定等級都能夠通過MBA,如果你數學很好,知道如何搗騰公式並且願意花時間,MBA弄不死你。」

CFA需要許多數學和推理技巧……它可能也弄不死你,但它會嘗試這樣做。

7、你將學到華爾街需要的特殊、重要技能

CFA是屬於投資分析師的。如果你想成為一個投資組合經理,參加CFA將迫使你熟練掌握投資經理的必備技能,然後給你蓋上一個大家都認可的戳,這樣你就受到行業認可。

8、你將學到大學裡學不到的

一個CFA持證者曾說,他發現他的MBA朋友們學的都是大學裡學過的東西,而CFA則教他以前從來沒學過的。

9、CFA的創始人是Benjamin Graham

CFA機構是由有史以來最富傳奇色彩的價值投資者之一Benjamin Graham創立。

10、你可以通過CFA進入買方

獵頭們透露,賣方喜歡MBA,而買方(對沖基金,私募等)更喜歡CFA。

11、薪水更高

下圖的薪水對比將告訴你CFA比MBA更值錢。

選擇 CFA 而非 MBA 11 理由
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點心張磊創業轉型:有邏輯的行動而非布朗運動

http://new.iheima.com/detail/2013/1202/56769.html

【導讀】走過調整的三年,點心找到了自己成長的方向和節奏,在創業和戰略調整的反思,張磊眼中的未來其實比2010年更為清晰明確,也更加從容。黑馬哥分享騰訊科技(宗秀倩)的這篇文章,經歷過三次創業的張磊也得出幾個新的:1、在瞬息萬變的市場環境中,怎麼做路徑選擇的問題;2、盛世之時要有警醒,必要的時候應該做果斷決定;3、收購業務後如何融合的問題,如何排列整合的優先級問題。

找靈感、挖黑馬、評熱點、抄本質-這裡是黑馬通訊社:點心移動CEO張磊前幾個月參加了一次戈壁挑戰賽,他對騰訊科技回顧當時走過的沙漠之路:「第一天大家還很有興致地談理想,談行業,第二天就想著怎麼走下去,到第三天,人就很絕望。到了第四天,就想著趕快走完能洗個澡,回歸人的生存本質,需求非常簡單。」

戈壁挑戰賽的經歷有點像張磊過去三年來創辦點心走過的路。作為創新工場的首個畢業生,一度籠罩著各種創業光環。它在創新工場家族中第一家註冊,又是第一家畢業的創業項目。創業3個月產品問世,經歷5個月孵化從創新工場畢業。

但出人意料的是,在這之後點心開始了一系列的調整。作為最早殺入手機操作系統市場的創業公司,點心很快遇到ROM的紅海,從硬件合作生產回到手機軟件Android系統工具優化。

為加速Android系統工具,點心收購了安卓優化大師,同時又把最早的手機OS產品線打包出售。一買一賣之後,點心開始以安卓優化大師和點心桌面的主力產品為核心,同時試水海外市場。今年初,點心接受了百度的戰略投資,嫁入「豪門」。

「轉型是一種有邏輯的行動,它不是布朗運動。得利用行業趨勢,利用自己的能力,找那個點,找到之後努力去做。」張磊說。「公司真正轉型只轉了一次,就是2011年3月份一次轉型,不做手機操作系統而是做系統的小工具,未來三年,我不排除公司再度轉型。」

走過調整的三年,點心找到了自己成長的方向和節奏,在創業和戰略調整的反思,張磊眼中的未來其實比2010年更為清晰明確,也更加從容。

「作為70年代的人創業,做過幾家公司的人越來越成熟,會拋開自己心裡那一點點拿不出手的理想,不用夢想的光環來粉飾自己,低調的把事給做成,這是最重要的。」

創業三年調整幾多

點心最初做手機操作系統(手機OS),創意源自創新工場CEO李開復(微博)和創始合夥人汪華,張磊成為李開復欽點的CEO。2010年8月,點心正式成立。

在小米等互聯網手機的熱潮中,手機OS一度前景光明。點心通過和手機廠商合作,可以為為點心帶來不少現金流,比如點心跟夏普合作一款手機,一次可以賺上百萬。很多手機設計公司上門找到點心,給錢給資源,希望一起合作做手機。

「操作系統是一個挺大的事,也能吸引投資,我們頭一兩家客戶還挺賺錢,當時單機出廠最高做到10個美金的利潤,這樣挺不錯。」張磊說。

這個時候,作為一家創業公司,點心還無法說服三星、HTC以及國內的中華酷聯等手機大廠使用自己的系統,最終點心只能和夏普、TCL、海爾這樣的二線廠商合作。與此同時,行業競爭也在加劇,百度、360等大互聯網公司紛紛涉足手機,樂蛙等公司也開始做手機ROM,這一市場逐漸成為紅海。點心份額面臨嚴重擠壓。

「剛起步時只有三家公司能做這個事,但是三個月以後可能就變成30家,深圳、上海的設計公司進來後,甚至不止300家做這個事。我們唯一強的地方是比他們早進場半年。」張磊說。

張磊覺得創業的初衷不是做硬件,也不想被硬件的兩端擠壓變成一個渠道或者營銷公司,還是做軟件更符合互聯網公司的基因。2011年3月,張磊做了一個看起來很武斷的決定:放棄手機OS方向,把操作系統的應用服務剝離出來,專做系統優化工具。

這是點心的第一次轉型。在團隊上,點心把北京團隊悉數投入應用開發,把點心 OS 團隊剝離到了上海,在 2011年4月成立了上海辦公室。

戰略的突然轉向很快暴露出後遺症,隨後又有了第二次轉型,這一次比前一次被動。

張磊總結教訓說,公司的方向不能同時有兩條主線,OS線和系統工具線必須二選一。點心需要一個多快靈巧、成本低的產品線,否則沒有前途。於是張磊將OS線的人員全部調去做系統工具。點心團隊中很多人並不甘心放棄硬件合作的思路,點心OS團隊的人要麼自己出走,要麼被大公司一挖就走。

在這次調整後,2011年9月,點心操作系統中的核心應用,如打電話、發短信等都被全部拆解,相繼推出點心桌面、點心省電、點心通訊錄、點心盒同步、點心鬧鐘等App產品。

與此同時,為了加速Android產品的發展,張磊還做了一次收購:2011年9月,點心收購安卓優化大師。

OS系統怎麼辦?點心花了幾個月將OS系統的技術、市場、客戶、人員用幾個月時間重組成一個獨立公司,把操作系統資產完全剝離並出售,繼而輕裝上陣。

尋找新增長點

在經歷了一系列調整後,點心找到了自己成長的節奏。截止到今年三季度,點心全線產品累積有效用戶超過2.5億。

其中,作為拳頭產品的安卓優化大師累計用戶激活數達到 1.5億,每月活躍用戶接近 4500萬。點心桌面每月活躍用戶數 700 萬左右,一個用戶每天打開點心桌面 100 次。點心桌面集成的「點心精品」每日 PV 量超過 2000 萬。

同久邦數碼的Go 桌面系列類似,點心也選擇在海外市場試水。張磊帶隊成立了海外特攻組,首款產品是點心省電,並為海外產品建立了「DU」品牌。主要為摸清海外市場推廣、營銷、活動、服務、反饋的流程化管理,為將來更多的產品探路。

「一是做規模,二是做商業模式。」國外用戶的付費轉化率比較高。比如在日本,付費轉化率很高,品牌認知度高。在韓國,盜版率太高,都是盜版產品;東南亞雖然付費率低,但用戶規模大。

張磊認為,目前工具的價值還比較淺,從今年下半年到明年,點心將增加類似話費保護等的核心價值,將工具和服務結合起來。如果其他廠商跟進,「這個也沒有什麼,你要做得比別人更細膩,體驗更好,你對用戶的服務價值更高。」

張磊的野心不止於此,「我們要把系統工具疊加安全特性,向移動安全進軍。」

但移動安全是騰訊、360等大互聯網公司的領地。張磊也認為,這個領域的對手沒有小公司,已經變成短兵相接的陣地。「這個時候光我們前面的野戰軍是不行的,我們需要砲兵需要導彈,基於戰略判斷我們必須站隊,所以我們選擇接受百度的戰略投資。」

今年上半年,百度戰略投資點心。之所以選擇百度,張磊說,」對我來說這家公司保持獨立運營這是最重要的,其他比如股權結構怎麼樣倒在其次。」

張磊還透露會嘗試一些與目前產品線毫無互聯的創新,比如可以解決家庭安防問題的安全設備。但對於目前非常熱的可穿戴設備,他保持冷靜。「太熱的東西我們都不碰,我們做些冷門的東西。」

張磊的變化

點心是張磊第三次創業。與之前兩次創業相比,他認為要贏,把事做成是最重要的,甚至關鍵時候要厚臉皮。

「為了贏你需要去想多種辦法和路徑達成這個目標,能找到幫助我們解決問題的人的時候不會考慮面子尊嚴的問題。」

在創業初期,張磊十分注意控制成本。至今,創新工場還流傳著張磊號召點心員工自帶衛生紙的笑話。

隨後,點心獲得金沙江千萬美元融資。有了融資,但資金怎麼入境是一個問題。張磊把房子抵押了借錢還是不夠。還要出去借錢。

有一次,出創新工場辦公樓時,聽到一位來訪的客人在聊財務方面的事情。張磊的第一直覺是,這個人很瞭解資金入境的途徑,能夠幫公司解決目前的困境。張磊就一路跟著他,請他幫助解決資金入境的問題。後來張磊得知,他是一家上市公司的CFO。雖然解決資金入境這個問題對這位CFO而言也有些困難,但張磊窮追不捨,最後還是幫點心解決了這個問題。

另一個是對員工的考核和淘汰,他特別強調淘汰。張磊回憶職業生涯中第一次辭退員工的時候,糾結很久,覺得特別對不起他,說一大堆鋪墊的好話才有勇氣和他說辭退的事情。

現在張磊覺得讓一個員工離開對他對公司都好。「開門見山我會和他說辭退的事情。善良的本性讓我我很自信地去做這件事情。」

但也有一些人質疑。有一些人還給張磊起外號說這個人心狠手辣。但後來員工都能慢慢理解。

「你有強大的內心會去對抗,或者會忽略那些負能量的聲音,對於人管理最重要的就是幫助人解決他的溝通問題,怎麼協調怎麼溝通,三分業務七分做人。」張磊說。

張磊的感悟

之所以會有這麼大的變化,這是因為,點心已經是張磊第三次創業。

張磊認為,第一次創業最大的改變是三觀盡毀。從一個公司人變成一個社會人,經歷一次重生。第二次創業是冒進型的。賺了很多錢之後,但後來全部賠進去了。張磊說,對未知的行業沒有敬畏。第二家公司教會他得干自己最擅長的事情。第三家公司就去做自己熟悉的互聯網行業。

回望三次創業,張磊也有幾個心得。

一個是在瞬息萬變的市場環境中,怎麼做路徑選擇的問題。

他認為,創業要做的產品一定技術壁壘,能為你比別人爭取半年時間。另外要有數據壁壘,數據長期積累之後對產品產生正循環的影響,最後產品再有運營壁壘,有用戶黏性,有可能有一拼之力。「符合這三個條件我們覺得就七八成是對的,我們做沒錯,如果只有兩個也可以試一試,如果只有一個或者是一個都不沾,碰都不要碰。」

另一個是盛世之時要有警醒,必要的時候應該做果斷決定。

在2011年3月,點心決定要放棄手機OS轉做系統工具時,那個時候點心的關注度很高,融的資也很可觀,團隊也比較健康和強悍。「這種挺好,特別是好的狀態下你需要有一個人唱反調是挺不容易的。下定決心斬斷這條路。這事只能我來做,不可能交給另外一個人。」

張磊回憶說,公司正常的決策風格是,公司研發、產品、運營等各個角色組成的七八個人的決策小組討論判斷後集體來做決策。但要下決心轉型時,是張磊在這家公司唯一一次很武斷做的決定。把核心人員叫到會議室說了轉型的事情。「不能有反對意見,有反對意見你就可以走人了。」

三是收購業務後如何融合的問題,如何排列整合的優先級問題。

2011年9月,點心收購安卓優化大師後,整合一個困難是產品怎麼跟點心既有的產品進行融合,品牌的定位到底是怎樣的。

當時張磊按優先級去排整合難度,先做業務整合。點心收購安卓優化大師只買的產品,沒有買團隊。張磊認為整合人的週期比較長,而光整合業務的效率會更高。

但是自己人去做也有問題。張磊回憶,最難的是怎麼扭轉內部團隊的思路花的時間比較長。「他們雖然答應我去做,畢竟心裡面轉不過來也做不好。」

張磊採用一個辦法,從公司的決策人開始重視,只盯這個產品,慢慢大家都來重視,最後安卓優化大師變成點心最主力產品。

另一個是品牌的整合,目前張磊還比較困惑。安卓優化大師跟點心之間是兄弟關係還是父子關係。

「我們還是在不斷地討論,我們想確立說他們是兄弟關係,是並列的,大師是一個平台,點心是一個平台。我們在海外有一個獨立平台,三線並立,但是他們都是一個東西,面向不同的區域市場。」張磊說。

點心 張磊 創業 轉型 邏輯 行動 而非 布朗 運動
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路透:央行定向工行續發500億元央票 而非收緊政策

來源: http://wallstreetcn.com/node/97848

周四晚間一條“央媽”變臉的傳言在市場上瘋傳,傳言稱中國央行向工商銀行和國開行定向發放了1000億元央票,一改近期來寬松不斷的趨勢。 路透社隨後引述權威消息人士確認稱,中國央行近期對工商銀行 到期的500億元人民幣央行票據進行了續做,而傳言中提及的國家開發銀行 並不在定向之列。 據路透社: 該筆定向發給工行的央票,資金鎖定期已近10年,央行繼續凍結此筆資金,更多是從金融體系的貨幣總量調控考慮,並非市場傳言的“與6月新增貸款過多,特別是工行放貸過多有關”。 “工行只是續做,沒有國開行。”上述權威人士表示。 該人士指出,這只是一項簡單的貨幣總量調控操作行為,沒有什麽特別的政策意義,不要過度解讀。 中金公司周五發給客戶的通告也指出,央行此次發行的定向央票是重組類央票的到期續作,並非貨幣政策轉向,更非對信貸規模過大的懲罰,市場對此存在誤讀。 早些時候,一位星展銀行分析師和工行內部人士聯系後表示: 早間傳聞工行和國開/進出口行被針對性發了共1000億元央票,作為對銀行放貸規模過大的一種懲罰。我們之後與工行進行了聯系,工行也否認了這則消息。 至此,該傳言風波逐漸平息。 由於利率比較低,定向央票被認為是對銀行放貸規模過大的一種懲罰。央行發行的這種定向票據,期限較短,能夠鎖定銀行的一部分基礎貨幣。 此前數據顯示,6月份,工、農、中、建四大行單月信貸增長2898億元,據此數據測算,銀行業6月單月信貸總規模可能破萬億元。但四大行中,從6月單月和整個上半年來看,建行信貸擴張較為顯著,並非此次收到央票的工行。 民生證券認為,傳言稱央行發放定向央票,這並非貨幣收緊信號,央行一方面通過央票定向回收給寬松預期降溫,另一方面再通過定向寬松方式支持特定領域,穩增長、調結構,這正是“總量穩定、結構優化”的貨幣政策新常態。 民生證券表示: 此次央票定向發行可以看成是對我們提出的貨幣政策新常態的一個驗證。但定向寬松存在可能性邊界,貨幣政策不能完全解決結構問題。要解決結構問題,必須徹底改變銀行為上述部門提供信貸的內生動力。提高“三農”和“小微”部門的盈利能力改善其融資需求是問題的根本。這需要中央政府將簡政放權、放松管制、結構性減稅、所有制改革等措施落實到實處。 對債券市場而言,定向央票發行意味著投資者要修正貨幣政策過於寬松的預期(不符合新常態調控思路),經濟和通脹底部將在三季度漸次探明,再考慮到年初至今長短端收益率均出現明顯下行,我們認為債券牛市已經走完大半,未來應側重於關註高收益、高票息品種的補漲行情。
路透 央行 定向 工行 續發 500 億元 元央 央票 而非 收緊 政策
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石油价格预期走高而非下跌

http://www.xcf.cn/newfortune/qianyan/201410/t20141024_649795.htm

 重要石油生产国的地缘政治和社会紧张局势导致了每天300万桶的石油生产中断,近期布伦特原油价格暴跌至100美元/桶下方,但2014年三季度原油价格走低并不是四季度原油价格更加疲软的先兆,更重要的是,原油价格下降的历史将不会重演。 施德铭/文

  近期布兰特原油价格暴跌至100美元/桶下方可能让许多人大吃一惊。随着国际极端组织“伊斯兰国”(ISIS)威胁进一步破坏中东地区的稳定,中东地区已经陷入更大的动荡之中,而且乌克兰-俄罗斯危机也已引发了西方对俄罗斯的新一轮制裁。

  如果中东和俄罗斯不是分别拥有已发现石油储备的48%和6%以及全球石油供应的32%和13%的话,这两个地缘政治热点地区完全可以被视作是亚洲的周边事件而不予理会。但事实上,重要石油生产国的地缘政治和社会紧张局势已经导致了每天300万桶的石油生产意外中断,已经占到了全球每天消费量的4%。

  市场对北美之外原油生产的供应问题轻松以对,假设需求不佳等其他重要因素会起到作用。从历史来看,三季度为周期性需求最强的一个季度,需求较前一季度约增加每天130万-200万桶,此后价格在四季度走软。考虑到原油价格在需求最强的时期尚不能站稳脚步,更增加了市场对布伦特原油价格可能滑落至90美元/桶或者更低的预期。

  那么,2014年三季度原油价格走低是四季度原油价格更加疲软的先兆吗?并不尽然。

  首先,原油价格四季度走软并非源自真正的季度节性因素,而是反映了经济危机易在年底前浮现的趋势。世界大部分重大的经济危机,如1997年亚洲金融危机、2000年的互联网泡沫以及2008年全球金融危机,都是在三季度开始初现征兆,并在四季度对能源市场产生强烈影响。如果2014年四季度没有危机显现,那么这种隐忧就会一扫而空。

  其次,2014年三季度石油价格走软应被视为诸多一次性因素的影响,如对俄罗斯制裁、日本提高增值税以及中国停止策略性囤积活动等,这些因素影响了2014年二季度和三季度初期的需求。2014年二季度已开发国家的需求萎缩按年高达1.7%,而且很大程度上要归因于德国和日本。随着对俄罗斯制裁和日本提高增值税的影响逐渐退去,德日两国的需求很可能迅速恢复,德国正在调适自己应对不断上升的不确定性,日本的消费需求也在恢复。尽管中国策略性囤积活动突然停止仍令人费解,但中国有能力随时重启策略储备亦是需考虑的因素。

  第三,尽管维修活动增加,炼油厂的减产幅度可能较为温和。国际能源机构(IEA)的数据显示 ,石油生产自8月的每天7870万桶温和下降至9月的每天7730万桶和10月的每天7630万桶后,11月将有所增加。原油价格下降提高了炼油厂的利润,而且,随着亚洲和中东炼油厂产能的增加,生产活动衰退可能不像当前预期的那么显著。

  第四,2014年非石油输出国组织石油供应可能增加每天60万桶,超过需求增长,但这种情况不太可能持续太久。2015年非石油输出国组织的需求增长将达到每天逾130万桶,而北美将再次支配石油生产增加。亚洲和巴西的边际生产增益有望完全抵消北海和俄罗斯方面减幅,对后两者地区国际制裁可能轻微抑制其生产。在需求方面,瑞银预计2015年全球GDP增速为3.3%,表明全球原油需求将增加每天130万桶或1.4%。基于历史背景来看,这是合理的,经验是石油需求平均增加约0.4%,则GDP增长1%。

  第五,中东北非仍存在大量的供应风险。由于利比亚的政局还不稳定,其要维持当前石油生产的能力有一定困难。社会动荡不断,抑制了利比亚每天150万桶的生产潜能。此外,利比亚有可能再次爆发抗议活动,石油基础设施随时可能成为民兵的攻击目标,而中央政府无力也无法控制民兵并保证安全。在伊拉克北部,伊斯兰国发起的攻击已经开始阻碍石油供应。但总体来说,由于南部油田产量的提高,抵消了北部的损失,伊拉克的石油生产从1月起一直没有下降。

  利比亚和伊拉克的暴力升级,为石油生产计划落空留下了余地,并且从短期和长期来看它都将支撑价格。因此,沙特阿拉伯已经准备充分扮演“看跌期权”的角色,从而对抗价格下跌。世界石油有限备用产能约为每天250万-300万桶,而沙特阿拉伯拥有其中的绝大部分。诚如过去所见,沙特对生产和出口的削减将起到良好的价格支撑作用,且这种调节对石油价格往往有两个月的时间差。

  基于上述五点,瑞银认为原油价格下降的历史将不会重演。相反,未来6-12个月,投资者应当期望布伦特原油价格再次超过100美元/桶,而非滑落至90美元/桶以下。如果石油供应中断增加,原油价格可能迅速上涨10-15美元/桶。原油价格提高,意味着投资者可以考虑波动策略或选择采取多头仓位,企业则可考虑对当前原油价格水准进行对冲。

  作者施德铭(Dominic Schnider)系瑞银财富管理投资总监大宗商品主管兼亚太区外汇主管。


石油 價格 預期 走高 而非 下跌
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寡頭經濟學:為何沙特的最優選擇是增產而非減產

來源: http://wallstreetcn.com/node/209953

04

高盛認為,市場低看了沙特“不減產”的表態,稱該國可能會進一步增產。

在其最新的原油市場報告中,高盛將該市場形容為“主要產商主導型”結構,而非壟斷競爭(monopolistic competition)或完全競爭。

其言外之意基本上是原油市場為寡頭壟斷市場,存在一個主導市場的寡頭(過去數十年來都是沙特阿拉伯)。這與壟斷市場只有一個核心區別:

...當決定產量時,不僅要考慮市場需求曲線,還要把其他競爭性產商自己產出決定的應對之策考慮在內。

然而,英國《金融時報》旗下博客ftalphaville指出,原油市場面臨的現實是,沒有一個產油國可以憑一己之力滿足全球原油需求,完全壟斷也就不現實。相對於無法控制原油市場(價格),產油國們更擔心無法滿足市場需求。

於是,最強的產商總是缺乏動力將油價推高至可能吸引新競爭進入的水平,同時也不希望油價跌破競爭者的成本。作為邊際需求的滿足者,它的主要動力在於盡可能地保證收入穩定。

因此,高盛在報告中指出,價格應基於最強產商的邊際成本計算:

從存在剩余的需求曲線中,我們計算邊際收益曲線,並使之與主導企業的邊際成本曲線相等。使這兩個函數相等正是壟斷企業的做法,與寡頭的區別在於它不需要首先考慮其他競爭性產商的反應。待主導企業決定了供應量後,其余競爭性企業將以當前價格滿足其余的需求。

重要的是,該價格將會低於壟斷競爭但高於完全競爭市場,總供應則會大於壟斷競爭但小於完全競爭市場(Qdominant> Qmonopoly)。

不過,這一模型存在一個問題,它假設產商今天就希望實現利潤最大化。

如果主導產商比較狡猾,它可能希望通過增產(打擊短期收入)迫使競爭對手出局,以便在未來獲得壟斷性利潤。

這可能就是現在正在上演的一幕。

相較於削減產能,沙特似乎對於增加產出更有興趣。不過,對於沙特的真實處境,以及增產的傾向,市場仍然有所低估。

高盛認為,增產仍是沙特的最優選擇:

當前沙特閑置產能約150萬桶/天,而美國頁巖油產商的閑置產能約為500萬桶/天,沙特不再有把油價壓低至頁巖油成本下方的能力。削減產能將使美國頁巖油產商獲益,同時減少沙特自己的收入。

於是,在影響價格的能力減弱時,最優的做法是增加產能。正如下圖所示:

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(中間陰影區域:因控制閑置產能而失去的利潤)

美國頁巖油的盈虧平衡價在80-85美元之間,成為調節邊際供應的主力軍。總而言之,隨著美國頁巖油產商科技創新,原油市場的核心(動態)定價能力從主導國(沙特)傾向了它們。當然,與沙特整體作為一個產油國不同,這些零散的頁巖油產商並無單獨的定價能力。

通過“不減產”甚至增產的方式,沙特至少可以將收入穩定下來。與此同時,將控制每桶邊際收入和需求波動性的風險拋給美國的頁巖油產商。

ftalphaville指出,對於沙特來說,這也許是當前的最佳策略,然而對於所有產油國來說,這無異於將原油霸權獻給了美國政府。

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寡頭 經濟學 經濟 為何 沙特 的最 最優 選擇 增產 而非 減產
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如何利用“安倍經濟學”賺錢?買日股而非日本國債

來源: http://wallstreetcn.com/node/211254

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債券基金大佬Dan Fuss表示,利用“安倍經濟學”賺錢的最好方式不是買日本國債,而是買日股。Fuss管理的債券基金在過去五年中跑贏了99%同行。

過去六個月中,日本國債回報率僅1.9%,是主要發達國家主權債券中表現最差的。同期,日經225指數大漲19%,漲幅居發達國家之首。Fuss持有部分日股,但沒有購買該國債券。

管理著Loomis Sayles債券基金250億美元資產的Fuss本周二在東京接受彭博社采訪時表示:

日本政府希望推動更多人進入勞動力市場,並且已經有所收獲。一旦這種趨勢變得明顯,你就會想買日股而不是買日本國債了。

華爾街見聞網站介紹過,“安倍經濟學”的三支箭包括貨幣寬松刺激、財政和結構性改革,其中結構性就包括放寬就業規則,增加日本就業人口。

據彭博社,自2012年安倍晉三上臺以來,日股漲幅接近兩倍。盡管失業率創下1997年以來的新低,以及工資增速創下超過兩年半的新高,但是銷售稅的上調削弱了消費者支出,並且政府債務大幅攀升,超過了8.5萬億美元。

日本十年期國債收益率周三最低跌至0.43,創下2013年4月5日以來新低。2013年4月4日,日本央行公布了史無前例的債券購買計劃,次日日國債收益率大幅跳水至0.315的歷史低位。

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如何 利用 安倍 經濟學 經濟 賺錢 買日 日股 股而 而非 日本 國債
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經濟差、股票漲 A股是在重演1996而非2007

來源: http://wallstreetcn.com/node/211520

2014 年出現了一個奇特現象:經濟增速往下走,竟然股市往上走,這令很多投資者大呼不解。

國泰君安分析師任澤平在最新報告中指出,當前的經濟和股市類似1996-2000 年,屬於分母驅動的“改革牛”“轉型牛”。1996-2000 年間出現的“改革牛”是在GDP增速降50%的情況下、股市反而漲200%。

1996-2000 年,面對複雜嚴峻的經濟形勢,我國政府成功進行了市場化改革和宏觀調控,開啟了經濟社會發展的新篇章。在經濟增長往下走的情況下,無風險利率下降和風險偏好提升造就了一輪大牛市。而這一輪大牛市的原因跟1996-2000 年類似:利率下降、政策寬松、改革提速。

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任澤平指出在牛市來臨之前,2010-2013 年熊市的原因跟1993-1996 年的熊市類似:利率過高、政策偏緊、改革遲緩、金融風險上升。

1996-2000 年“經濟往下、股市往上”特征的“改革牛”“轉型牛”原因主要是:

(1)利率下降:利率從12%下調到5.85%,降幅超過一半。存款準備金率從1997 年的13%下調到1999 年11 月6%。

(2)政策寬松:實施積極財政政策和寬松貨幣政策緩解經濟失速風險。

(3)改革提速:國企改革、金融改革、住房改革等一系列重大改革實質推動,提升風險偏好。

(4)金融風險拆彈:1999 年將1.4 萬億元資產剝離給新成立的四家資產管理公司,提升風險偏好。

任澤平指出當前經濟和股市形勢與1996-2000 年頗為相似:

(1)當前經濟回落的原因表面上是外需不足和周期調整,但本質上是深層次的結構性和體制性問題。經過2002-2007 年的高速增長,國民經濟積累了大量低效產能和過度杠桿,即使沒有2008 年金融危機,經濟也有內在周期調整的要求,而且可以預計,周期衰退式的市場出清仍然可能面臨與1996-2000 年類似的體制性障礙。

(2)4 萬億刺激計劃在當時的國內外背景下出臺是正常之舉,問題在於重啟“銀政”(國有銀行和地方政府)、“銀企”(國有銀行和國有企業)聯系,且出手過快過重。過去十多年,國有企業和國有銀行的改革目標一直是推動建立現代公司治理機制,但2009 年為了短期強刺激政策目標,在行政幹預放貸面前出現機制倒退,這為後面的政府隱性擔保泛濫、道德風險、產能過剩、財政金融風險、無風險利率過高等埋下隱患。

(3)由於政府隱性擔保的存在,資源錯配,金融風險加劇。大量金融資源配置到地方融資平臺、產能過剩領域國企和房地產,而這些領域的相當一部分已越來越難以創造現金流,不得不靠負債維持,推高社會無風險利率,造成企業融資難貴,對實體經濟部門有效資金需求產生擠出效應,資金使用效率下降。

(4)去產能和去杠桿進展緩慢,經濟下行壓力長期存在。為了防止短期經濟過快下滑,在每次觸及底線時應出臺穩增長措施。但每一次穩增長拉動的主要是基建和重化工業,造成了維持落後產能和延緩市場出清的負面效果,而這又由於防風險而不得不為。

(5)當前經濟形勢與1996-2000 年的一個重要區別是經濟潛在增長率不同。1996-2000 年長期潛在增長率沒有大的變化,當前我國正處於增速換擋的關鍵期,未來結構調整成功,構築的將是中速增長平臺,我們估計在5%左右,但增長的質量將提升。由於勞動力供求關系發生重大變化, 當前就業壓力比1996-2000 年輕。由於這次需要進行產能調整的主要是資本密集型重化工業,高杠桿部門,沖擊的是金融體系。

1996-2000 年通過實施積極財政政策和寬松貨幣政策、國企改革、金融市場化改革、剝離銀行不良資產、實施住房制度改革、加快對外開放等一系列措施催生了牛市的出現。而2014 年二季度以來,在經濟下行的背景下,股市走牛,原因跟1996-2000 年類似,無外乎利率下降、政策寬松、改革提速,采取分母驅動的“改革牛”“轉型牛”邏輯框架,可以較好地解釋中國此輪熊牛轉換的演進軌跡:

◆ 2010-2013 年熊市的原因跟1993-1996 年類似:利率過高、政策偏緊、改革遲緩、金融風險上升。

◆ 2010-2013 年處於前期刺激政策消化期,改革進展遲緩,舊增長模式(房地產、地方融資平臺、產能過剩重化工業)拒絕出清,形成了三大資金黑洞,加杠桿負債循環,膨脹無效資金需求,推升無風險利率。無風險利率過高產生了兩個負面效果,一是抑制企業利潤和新增長模式成長(估值層面),二是沒有增量資金來到股市(資產配置層面),居民通過購買信托和理財向舊增長模式輸血,股市陷入存量博弈困境。股市常年熊市。

◆ 三大資金黑洞中的地方融資平臺和國企作為體制內部門,存在財務軟約束,難以通過市場化方式出清,必須通過改革破舊立新,才能降低無風險利率,提升風險偏好。

◆ 2014 年2 季度以來,在經濟下行的背景下,股市開啟了一輪波瀾壯闊的大牛市,截止2014 年12 月2 日上漲綜指年內漲幅達40%。這一輪大牛市的原因跟1996-2000 年類似:利率下降、政策寬松、改革提速。

◆ 2014 年新一屆中央領導集體銳意推動改革,市場風險偏好明顯提升。與此同時,二季度以來,三大資金黑洞中市場化程度高的房地產部門率先展開了長周期出清,並倒逼體制內兩大領域的出清:重化工業去產能,地方債務收縮。隨著無效融資需求收縮,無風險利率出現趨勢性下沈,股市估值中樞擡升。房地產投資下滑倒逼政策寬松。資金從房地產和影子銀行流入股市,股市擺脫存量博弈困境,邁向增量博弈新時代。

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經濟 差、 股票 是在 重演 1996 而非 2007
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馬雲:DT時代是生態競爭而非工具競爭

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本帖最後由 jiaweny 於 2015-5-28 11:05 編輯

馬雲:DT時代是生態競爭而非工具競爭
作者:馬雲

導讀:

5月26日消息,阿里巴巴董事局主席馬雲出席並發表主旨演講。馬雲系統闡述了“DT時代”的特點。馬雲強調“DT時代”競爭的是平臺型型組織,是整個生態,而不是工具和技術——“DT時代是生態競爭而非工具競爭”。

以下為馬雲數博會演講實錄:

大家好,坐在下面聽演講,特別的激動,幾年前,從一個概念、從一個想法到今天貴州真正全面進入大數據時代,真的是特別的了不起。

我今天早上來之前在網上查了一下,看到很多線下小店說在打折,在關店,都說了一個事,都是馬雲惹的禍,都是淘寶惹的禍。

其實我在想,13年以前,我們在推廣整個電子商務的時候,我們說互聯網將會影響未來的生產、制造、銷售,互聯網將會影響社會的方方面面,電子商務將會對很多的行業帶來巨大沖擊,但很多人並不以為然。

今天我也可以這麽講,十年以後,很多人會說,中國的經濟也好,世界的經濟也好,都是貴州惹的禍。如果你不參與整個大數據的建設,如果你不參與大數據技術、雲計算,不把自己的企業真正變成一個互聯網的制造業,我相信你一定會像今天一樣抱怨和埋怨。

我覺得任何事情要站在未來角度看今天,而不是僅僅從今天你的能力你能做什麽去看待未來。這個世界正在發生很大變化,我相信未來30年是人類社會最精彩的30年,未來30年是令人期待的30年,未來30年也是令人恐慌恐懼的30年。

今天我們是生活在一個非常糾結的年代,但另外一方面,又發現很多欣欣向榮的企業在不斷的起來,前段時間“湖畔大學”招生我面試了六個年輕人,我是倒吸了一口涼氣:

幸好是15年前創業,要是今天創業,肯定被這幫小子活活搞死,因為他們用的大數據,他們用的是互聯網模式,他們說的很多東西我不是很理解,但是我相信,一旦我理解,我會越來越恐慌。

其實今天來講,我們喊了很多年的信息數據時代開始,政府轉型創新的時代開始,轉型、升級是要付出代價的,這個代價正在開始形成,也許很多人說我們期待轉型升級。

回應一下剛才田溯寧講的三次工業革命,第一次美國的蒸汽機,第二次電的能力。第一次工業革命是真正釋放人的體力,第二次工業革命能源起來之後釋放了人的能力,人希望能走得更遠,第一次工業革命希望更強,第二次工業革命希望能走得更遠。第三次工業革命我們說會是什麽商業形態,這是我最近考慮最多的。

因為每一次工業革命的變革對商業的形態所造成影響是非常之大,必須從組織上去思考,我們未來組織應該怎麽樣,我思考最多就是任何一次軍事變革經過很多年以後一定會變成一個商業的變革。

從第一次世界大戰和第二次世界大戰,也可以講,第一次工業革命造成了第一次世界大戰,第二次工業革命產生了第二次世界大戰,這次技術革命會造成什麽東西?因為這次技術革命釋放的是人的智慧,人的腦袋。

人們沒有去想過這次技術革命對整個人類社會會發生什麽翻天覆地的變化,未來得組織不是公司雇傭員工,而是員工雇傭公司,這一系列的變化是因為整個技術發生了巨大的變化,因為數據的產生,人類整個社會商業發生變化一定會造成整個社會發生變化,經濟、政治體系發生變化。

所以大家要去思考,在座每一位企業去思考:什麽樣的組織才適合未來,什麽樣的團隊能夠適合未來?

另外我想今天重點講的是從IT到DT的變革。我們一直認為IT和DT以為是技術的提升,但其實這是兩個時代的競爭,這是一個新的時代的開始,所以大家一定要高度重視DT時代的思考,DT時代的思維。IT時代是讓自己更加強大,DT時代是讓別人更加強大;

IT時代是讓別人為自己服務,DT是讓你去服務好別人,讓別人更爽,是以競爭對手服務競爭對手;

IT時代是通過對昨天信息的分析掌控未來,是控制未來,而DT時代是去創造未來;IT時代讓20%的企業越來越強大,而80%的企業可能無所適從,而DT時代是讓釋放80%企業的能力。

所以整個世界將會發生翻天覆地的變化,IT時代把人變成了機器,而DT時代把機器變成了智能化的人,所以這正在我們進入一個新型的時代。

未來的制造業不僅僅是會生產商品和產品,未來的制造業制造出來的機器必須會思考,必須會說話,必須會交流,未來所有的制造業都將會成為互聯網和大數據的終端企業。未來的制造業要的不是石油,未來的制造業它最大的能源是數據。

所以我相信未來的競爭將會發生天翻地覆的競爭。所以,以前如果說從平臺型企業,以服務別人為中心,和自己企業服務為中心,我想這兒有一個簡單的例子。

第二次世界大戰,日本建立了全世界人類歷史最強大的軍艦,叫做“大和”,它擁有強大的鋼甲,最強大的力量,他認為他可以摧毀一切。

但是它第一次遠航出去的時候,想找航母對抗,連航母都沒有找到,被幾架飛機給擊沈了,因為航母是一個平臺,自己不產生進攻能力,讓航母上的艦載機具備強大進攻能力,它是一個生態。

所以不管你自己有多強大,要思考讓你員工更強大,讓你的客戶要強大,讓你合作夥伴要強大,展開競爭。假如我們對未來DT時代整個思考不去把握,那麽我們的技術將終究是無形,還是生活在昨天。

今天我們看到無數企業在追逐,發現和參與大數據時代,我們也看到了很多互聯網的公司今天很快淪落成為傳統的互聯網企業。我們看到很多IT企業變成了傳統IT,因為很多人還沒有搞清楚IT,我們進入了DT。

互聯網企業要參與社會變革,參與經濟發展,參與教育和問題,讓整個社會各方面越來越強大,所以讓經濟更富裕,讓人類更幸福,是所有互聯網大企業的歷史擔當。

今天互聯網已經不僅僅是上網看新聞,不僅僅是購物,不僅僅是玩遊戲,不僅僅是聊天,互聯網必須成為整個社會發展進步的巨大能源和動力,如果我們把互聯網僅僅當成一種工具,那麽我們曾經也把中國發明的火藥當做只能是放煙火,只能當炮仗,而別人把它當做機器,別人把它當作了武器。

所以我想這是一個巨大的時代,這是一個共同可以展望未來的時代,不是去改變別人,而是改變自己,去擁抱這個時代,這樣你就不會十年以後說這是大數據惹的禍,我們應該共同把它變成真正人類未來巨大能源所在,謝謝大家,謝謝貴州。(來源:騰訊科技)

馬雲 DT 時代 生態 競爭 而非 工具
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精打細算》小心匯差風險 高利率貨幣不見得穩賺 現階段外幣投資 應考量避險而非配息

2015-08-10  TWM


外幣存款是台灣人喜歡的配息型金融商品之一,尤其是澳幣、紐幣、南非幣及人民幣。

考量到現階段的全球經濟情勢,專家建議應考量避險,把外幣資產核心放在低利的美元。

撰文•黃瑋瑜

高利率的外幣,如澳幣、南非幣、紐西蘭幣與人民幣,一向是配息型投資人鍾愛的標的。然而,隨著美國升息箭在弦上、原物料市場步入空頭格局、全球經濟復甦遇上亂流,匯差波動的風險是否造成匯兌損失而吃掉利息,甚至侵蝕本金,值得投資人精打細算。

全球經濟疲軟 短線著重防禦型貨幣相對之下,低利率的避險型外幣︵如美元與瑞士法郎︶看似利率很低,沒有配息效果,相對新台幣卻有持續升值的潛力。一來可利用匯兌收益補 低利率的不足,二來可作為資金停泊避險的避風港,俟全球經濟回復平穩,原物料止穩向上後,再轉移至高利貨幣上頭,不失為一條穩中求富之道。

著有《未來十年最好的投資機會》,外幣投資經驗豐富的理財達人盧冠安分享他的經驗說:「其實外幣投資很簡單,如果你感覺全球經濟開始復甦,那就買高利率的 原物料出口國貨幣就對了,如澳幣、紐幣、南非幣;如果你感覺經濟要走下坡了,不太對勁了,那就把資金往低利率的避險型貨幣移動,如美元、瑞士法郎,日圓也 可以。」以美元為例,美元指數是國際資金流向的重要指標︵編按:美元指數愈高,代表相較其他一籃子貨幣升值愈厲害,反之則是貶值愈厲害︶。○八年金融海嘯 時,美元指數一度推升到八十九點;一一年爆發歐債危機時,美元指數也同樣又上升到八十九點,顯示市場動盪期間,資金將流向美元尋求避險,使得美元匯率上 升,從近期美元指數來看,也已到九十七點的高點位置。

外匯部落客JOE也認為,在未來一年內應該繼續持有美元,他強調美國現階段景氣持續復甦樂觀,在聯準會升息前,投資美元是不錯的好選擇。

另外,若是以日圓、瑞士法郎作為避險貨幣,富邦銀行財管商品處資深協理黃致淵則提醒,日圓雖為避險貨幣,但因資金停泊時間較短,在市場震盪時間拉長時,避險功能會隨之降低;瑞士法郎則是因瑞士央行不時進入匯市干預,使得瑞郎避險需求降低。

至於歐元,由於歐洲央行加入量化寬鬆行列,加上希臘債務危機紛擾,歐元匯率恐長期維持下跌趨勢,投資人最好也要小心避開,歐元的避險性也因希臘債務危機而失色不少。

屬於高利率的貨幣,像是國人最愛的澳幣、紐幣、南非幣定存,在高利的背後,往往也具有高匯率波動風險,投資人又該如何投資?

澳洲是煤礦、鐵礦的主要出口國,過去因中國工業化高度發展,使得澳幣匯率兌美元曾突破一.一元的高點,但近一年來受中國經濟成長放緩影響,匯率目前已回跌 至○.七二,今年更已貶值近一一%。對此,盧冠安指出,「未來澳洲工業原物料需求,可能會由菲律賓、印度接手,但目前礙於其成長規模,仍無法與中國相比, 使得澳幣價格尚無支撐,短期內仍應避開操作。」除了澳幣,同樣受原物料價格影響的紐西蘭幣,面臨乳製品價格崩跌,以及紐西蘭央行企圖刺激農產品出口的弱勢 貨幣政策導向,經濟面、政策面皆不利匯率上升,不排除仍有續貶風險。

匯率波動高者 長線注重資產配置至於定存利率最高的南非幣,近期美元兌南非幣匯率已跌破金融海嘯低點,來到十二.六四兌一美元。此時是否適合投資人進場低接?

投資南非幣長達十幾年經驗的外幣達人饒允武表示,從一二年高點的七.五元南非幣兌一美元迄今,跌幅已近七成,若資金充裕者則可考慮逢低分批進場。以三個月定存利率三.八%來看,將近新台幣定存利率的四倍,還是可用時間換取匯率回升空間的划算投資。

南非是高失業率、高通膨以及治安不佳的國家,但整體來看仍屬於BBB信用評級︵屬投資等級︶的國家。因此他也強調,若要降低投資風險,還是要著眼在長期投 資及資金的分配。一般而言,他會把資金分為二十等分,其中五等分會放在風險大,但價格便宜時進場低接,其他十五等分則拿來作為風險控管,當作未來攤平或是 加碼時的運用。

全球經濟環境詭譎多變,各界關心是否有黑天鵝事件發生時,外幣匯率波動難免加大,這當中雖有危機,但機會也同時出現,就看投資人能否把握。

短期看防禦型貨幣,以美元為首── 外幣定存利率、兌台幣升貶幅度

種類 外幣 今年來

兌新台幣

升貶幅度 3個月

定存利率 1年期

定存

利率 風險 操作策略

幣 美元 -0.59% 0.40% 0.80% 美國股市、債市價格過高,風險升高。 應作為現階段外幣資產的核心。

瑞士

法郎 2.67% 0.001% 0.001% 瑞士央行出手干預匯價,壓制瑞郎升值。 傳統的避險角色弱化,宜觀望。

日圓 -3.88% 0.001% 0.05% 離通膨目標還有距離,短期內可能繼續量化寬鬆。

幣 澳幣 -11.45% 1.60% 1.80% 中國經濟成長衰退,導致相關工業物料出口下滑。 經濟基本面短期內恐難好轉,匯率恐繼續探底,宜暫時避開。

紐西蘭幣 -15.33% 1.80% 1.95% 面臨乳製品價格崩跌、央行態度由鷹轉鴿。

南非幣 -8.73% 3.80% 3.50% 政經環境差、匯率波動大。 可分批低接,但須留意資產配置。

註:數據統計至7月27日 資料來源:台灣銀行


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東北因國有經濟而塌陷?東北學者稱國企是優勢而非劣勢

日前,在接受《第一財經日報》專訪時,遼寧大學經濟學院院長謝地圍繞東北經濟形勢和國有企業改革等問題談了自己的想法。

在本月初,習近平總書記召開經濟形勢座談會,謝地受邀參加。作為學者參加這次座談會,上層希望聽到關於整個東北地區振興的意見,包含國企改革。

國企是東北的優勢而不是劣勢

謝地有一個很鮮明的觀點,國有經濟比重大,國有企業數量多,是東北經濟的特點。這應該成為東北的一個優勢而不是劣勢。

他告訴《第一財經日報》,要通過深化改革、產融結合、並購重組、國家政策支持,使東北的國有企業在研究開發(R&D)技術進步、裝備制造業轉型升級、實施“走出去”戰略等方面有新的突破。應該讓東北經濟的振興將與東北地區國有經濟的發展形成合力。東北經濟振興要與東北地區國有經濟的發展交相輝映。

謝地說,東北地區的經濟形勢確實比較嚴峻,今年一季度的經濟增長與去年相比繼續呈現下行態勢,甚至出現了負增長。但謝地同時也認為,由於下降最快的主要是重化工業、資源型產業,均為我國產能過剩的主要領域,也可以說是東北地區,特別是遼寧為國家供給側結構性改革做出的一種貢獻。

謝地說,東北是國家老工業基地,重化工業、能源、資源產業發展時間長、沈澱成本高,受地理環境影響大,掙脫原有的結構束縛並不容易。而投資刺激政策卻很容易使東北傳統的“重型”結構不斷被複制、放大,按照既有的慣性向前發展。東北國有企業數量多、規模大,國有經濟比重高,主要分布於重化工業、裝備制造業、能源及資源等產業領域,與“重型”結構具有高度相關性。

上一輪東北老工業基地振興,解決了很多東北國有企業由計劃經濟向市場經濟過渡環節碰到的棘手問題,但又產生了若幹市場經濟條件下必須直面的新問題。所以,東北的供給側結構性改革必須與國有企業的改革發展問題通盤考量。

東北要全面振興、走出困境,國有經濟必須起到“定盤星”的作用。東北的國有經濟占比很大,過去是東北的優勢,如果任由這個優勢垮掉,那就談不上東北振興。正是因為國有經濟占比很大,民營經濟也就成了配角。面對國有企業存在主要領域的經濟下行,東北的民營經濟當然也就撐不起來、接不住。東北當然要創造條件大力推進民營經濟發展,但絕不能以喪失國有經濟的優勢為代價。把國有企業改沒了,恐怕不是我們改革的初衷。而把國有企業做大做強,同時大力發展非公有制經濟,實現各種所有制經濟的共同發展才是改革的方向。

東北地區國有經濟塌陷了,不但是影響東北,對整個國家也會產生重大影響。謝地告訴《第一財經日報》,把國有企業做強、做優、做大,不斷增強國有經濟活力、控制力、影響力、抗風險能力。這在東北地區尤其重要。

東北地區國有企業改革的任務很重。采訪中,謝地透露的一個信息令記者有點詫異。謝地說,現在東北國企中,還有“大集體”身份的員工。這些“大集體”的員工,既不同於國企員工,也不同於私企員工,是計劃經濟時代的遺產。謝地說,東北地區的國企可以在混合所有制改革、整體上市、引進職業經理人、管資產向管資本轉換等方面采取一系列有針對性的支持措施。東北設立了很多改革試驗區,是否可以設立一個國有企業改革試驗區,爭取在涉及國有企業改革關鍵性問題上盡快取得進展。

新動能、新結構開始呈現

謝地認為,雖然東北地區的經濟形勢仍然很困難,但產能過剩相關行業的衰退,已經產生一種倒逼機制,迫使東北地區加快供給側結構性改革的步伐,也為創新驅動,尋找新動能創造了條件,這是東北振興的希望所在。這種積極的變化,一是“無中生有”,二是“有中生新”。

“無中生有”的諸如遼寧在高速智能芯片、新能源儲能技術等領域取得的突破性進展;“有中生新”的諸如沈陽機床、新松機器人自動化有限公司等取得的巨大進展。根據新松機器人自動化有限公司網站的介紹,新松機器人自動化有限公司隸屬於中國科學院,是一家以機器人技術為核心,致力於數字化智能制造裝備的高科技上市企業,是全球機器人產品線最全的廠商之一,國內最大的機器人產業化基地。沈陽機床歷史上在國內地位很高,過去是生產傳統機床,後來生產數字化機床,現在生產智能化機床。智能化機床已經做到了全國第一位,也是全球最大的智能化機床生產企業之一。智能機床銷售額是傳統機床產品的數倍。

謝地認為,東北的裝備制造業具有傳統優勢,目前“無中生有”、“有中生新”雖然體量還不是很大,但絕對是東北經濟穩定增長的新生動力,也是東北地區全面振興的希望。

中國社科院工經所研究員、中國區域經濟學會秘書長陳耀在接受媒體采訪時也表示,東北在制造業方面有著良好的基礎,但如今東北經濟喪失了最核心的動力要素,要走出經濟困局,要轉型升級,要再創新優勢,東北地區必須把基點放在創新上,重點在科技創新上下大功夫。

謝地告訴記者,推動傳統行業在轉型升級中培育新動能,努力將東北地區打造成為實施“中國制造2025”的先行區,東北有能力,也有條件。

國家戰略項目還是需要向東北傾斜

謝地告訴《第一財經日報》,東北的經濟結構及體制、機制經過了建國後六十多年的沈澱,靠出臺振興規劃短期內是很難奏效的,東北振興需要一個比較長期的,甚至是痛苦的過程。

他同時說,東北要走出困境,自身努力很重要,但還是需要國家政策方面的支持。

資金支持很重要。現在很多企業失去了造血功能,員工的各種險金都成了問題。解決這個問題需要國家的扶持。

項目支持也很重要。謝地說,國家戰略性的投資項目在一定程度上要向東北地區傾斜。

“十三五”期間,國家確定了100多項戰略性投資項目,東北地區要盡力爭取這些項目在當地落地。一個項目可以帶動一個產業集群。東北地區的內生動力是一個方面,大項目的帶動可以起到“四兩撥千斤”的效果。

“沈陽在飛機制造方面是具備優勢的,但‘大飛機’項目並沒有落在沈陽。這當然有各方面的考量。但在軍民融合、發展通用航空產業方面沈陽應該有自己的角色和空間。這也會帶動一個龐大產業集群的發展啊。”謝地說。

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*ST江泉回複上交所:“突擊”入股因資金需求而非規避借殼

*ST江泉24日晚間在回複上交所問詢的公告中表示,購入的標的公司“突擊”增資是為了能夠及時滿足標的公司年產2萬噸碳酸鋰擴建項目二期建設、資金投入及收購新疆礦權的資金要求,以及清理王明悅控制的關聯企業大額資金占用問題。

*ST江泉此前發布重組預案,擬置出價值4億元的鐵路運輸及熱電資產,並作價22億元收購瑞福鋰業100%股權,同時募集不超過8.22億元配套資金。交易完成後,*ST江泉主營業務將變更為電池級碳酸鋰和工業級碳酸鋰的研發、生產和銷售。此次交易標的作價22億元,而2015年期末*ST江泉資產總額為7.51億元,註入資產是公司總資產的292.96%,已踩線借殼上市認定。但公司強調由於交易完成後上市公司控股權並未發生變更,因此不觸及借殼上市。

但重組方案顯示,標的企業“突擊”引入新股東天安財險、徐明,攤薄了標的資產瑞福鋰業實際控制人王明悅的持股比例。進而,標的資產置入上市公司之後,並未引起上市公司實際控制人的變化;但上市公司實際控制人持有的9.35%股權與王明悅的8.26%持股比例非常接近。這種方案設計,被上交所質疑為故意規避借殼監管。

*ST江泉在回複中表示,天安財險和徐明入股的原因,是十分看好標的公司未來業務發展及資本市場前景,其目的在於分享標的公司後續業務發展及資本運作所帶來的增值收益,與標的公司及上市公司控制權安排無關。*ST江泉還強調,天安財險入股與本次交易價格一致,不存在利益輸送的情形,並已承諾所認購上市公司股份鎖定36個月。天安財險和徐明與王明悅等標的公司股東及上市公司控股股東、實控人,不構成一致行動人。

上述重組方案是否能最終通過尚需等待監管認定。

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沸點資本姚亞平:創業者要做正確的決定,而非容易的決定

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0922/158873.shtml

沸點資本姚亞平:創業者要做正確的決定,而非容易的決定
投資人說 投資人說

沸點資本姚亞平:創業者要做正確的決定,而非容易的決定

真正考驗一家公司的時候就是在低谷。

相信有不少的創業者會存在這樣的困惑:我到底應不應該去跟風口,畢竟站在風口上更容易拿錢?創業的失敗率這麽高,那他們背後失敗的第一因又是什麽?早期創業的真理是什麽?為何大家公認的「早期創業需要快速叠代」這一方法,可能存在陷阱?創業者與投資人到底該如何相處?之所以出現「資本寒冬」的真正原因是什麽?.........

為了和你一起弄清楚這些問題,今天分享前段時間姚亞平先生做客「投資人說」時,有關自己從業10年來的投資感悟。他的這些感觸與思考,應該值得你花時間來閱讀。

姚亞平先生,沸點資本合夥人,擁有10年互聯網投資的經驗。在加入沸點資本之前,姚亞平先生是高原資本的執行董事。此前,姚亞平先生曾先後就職於漢能投資集團、百度投資並購部及凱旋創投。姚亞平先生投資的案例有團車網、7k7k、股票雷達、去哪兒、安居客、華揚聯眾等優秀企業。 

1、正視經濟周期

有人說創業與投資像爬山,但在我看來,這兩者更像是沖浪,趨勢是一波接一波地更替向前的。試想如果你在一波3米高的小浪上,你可能翻幾個跟頭,贏得一些掌聲。而如果你能遇到一波12米高的大浪,你就能有機會連翻幾個花式的跟頭,成就一番了不起的事業。

實際上大浪是不常見的,大部分時間里你能遇到的都是小浪花。大浪沒有來就只能等待,一旦大浪來了你也要能抓得住才行。浪的大小對於創業者而言是運氣,對於企業就是周期

創業者需要跳出自己所在的那個圈子視野,站在整個行業發展的周期來看。比如互聯網創業,大概是每兩三年一個小周期,六七年一個大周期。一家公司的發展差不多需要五到七年,那這中間一定會經歷兩三個波峰波谷,我們看到每一個周期都會成就幾家偉大的公司。

真正考驗一家公司的時候就是在低谷。市場好的時候並不體現你的優勢,在這過程中創業者需要正視經濟周期對市場的調節作用。市場是很聰明的,一般陣亡的公司都是應該陣亡的。

過去這幾十年甚至幾百年,明星的公司很多,但長壽的公司很少,很多公司的隕落不過轉瞬間。從中你會發現一個規律,其實每個年代都有公司火過,1903年當萊克兄弟試飛成功後,很多做飛機制造的公司都成為那個時代最耀眼的明星。當時在紐交所上市的公司差不多有350家都是與飛機相關的,但除了波音公司,它們當中沒有幾家能活到今天。

我剛進投資行業的時候,請教過前輩一個問題:既然投互聯網這麽掙錢,那為什麽還有人會投其他的行業?他告訴我說,其實你不知道,每一個領域都曾經紅過。這讓我意識到,或許我現在所擅長的東西,很可能很快就變成了屠龍之術;我所忽略的行業,則有可能成為下一片藍海

2、我的六點投資感悟

我從2006年開始做投資,一路走來有六點感悟想與你分享:

第一點:這個世界上從不缺乏機會,即使在BAT已經占據絕對優勢的今天,留給你的機會仍然還很多

我最初做投資的時候,對於所接觸到的創業者,都會問一個問題,如果這件事新浪跟進了,你怎麽辦?因為當時我們覺得新浪就是無法逾越的公司。如今還有很多投資人也會問創業者類似的問題,如果你做的這個事騰訊做了,你怎麽辦?

但後來證明這就是一個偽問題,因為我們看到即使在BAT這類互聯網巨頭的重壓之下,雷軍還是做出了小米,程維也做出了滴滴等。所以我說,這個世界永遠不缺機會,相反,缺的是發現且高度認可這個機會並迅速執行的人

第二點:拋棄臆想出來的用戶需求,創業者要解決用戶真正的問題

大多數的創業者都「死」在什麽地方?

在我看來就是「死」在自己所臆想出來的用戶需求之中。目前有不少的創業者都在追逐一些熱點,但實際的情況就是,有些需求只是隨著行業被熱捧而浮現的偽需求。

那如何找到用戶的真實需求呢?

創業者在研發產品的時候一定要選擇從用戶的強需求切入在滿足用戶強需求的過程中,你還需要不斷地接收用戶的反饋並快速叠代。

需要註意的是,要避免陷入快速叠代的陷阱之中。一些創業者都強調快速叠代,但這只能在你找到方向、確定目標後才能發揮作用。在未確定方向之前,快速叠代是沒有意義的,就像你去做用戶調查不是為了讓用戶告訴你他要什麽,而是驗證你的假設是否有偏差,是否有需要改進的地方。

第三點:專註是早期創業一個很簡單且非常有效的真理,但大家卻經常忽視

每當我看到有創業公司同時開展幾項業務的時候,我都會感到很納悶。早期創業就是沒錢、沒人、沒資源,你能將一個點做好就已經很不錯了。如果你的A業務投100萬能產生30萬利潤,你的B業務投100萬能產生40萬利潤,那你為什麽還要堅持做A業務?實際上福布斯富豪榜上絕大多數的富翁一輩子都只做成了一件事,如果你能集一生的精力去做好一件事就已經很了不起了。

第四點:選擇合適的合夥人非常重要

我比較反對在網上征集合夥人,因為這樣招來的人沒有信任基礎,產生利益沖突的可能性會較高。如果你與合夥人的關系就是這樣的,那你們成功的可能性會相對降低。

如果你們是從小一起玩到大的,我就知道,你們誰打誰一個耳光,都不會讓你們的關系鬧到分崩離析的地步。作為投資人,我們很在意這個公司的合夥人氛圍。我們會在私人的場合組織大家一起吃飯,然後觀察合夥人之間的關系,比如筷子掉的時候誰去撿,誰給誰倒水。這些雖然是小事,但足以讓我看到你們關系中一些本質的東西。

第五點:成功的公司都是用最簡單的方式,滿足了消費者一個隱藏而簡單的本質需求

在商業社會當中,如果你解決的消費者需求足夠簡單就意味著這個市場足夠大。2006年的劉強東還在中關村賣刻錄光盤、移動硬盤,當時整個數碼產品市場賣假貨的風氣盛行,消費者只是想買一個便宜且有保障的光盤或硬盤,但沒人能夠滿足。而劉強東正是捕捉到消費者這個需求後,便下定決心要為消費者提供有保障的商品,正是這樣一個看似簡單的決策卻給創業早期的劉強東帶來了很大的幫助。

現在我們再來看給用戶提供物美價廉的商品這件事,實操起來難嗎?不難。悟到這一點難嗎?也不難。但做到這一點難嗎?非常難。因為當時整個中關村數碼產品的經營者都不以此為目標,如果你這樣做無疑就是在向他們宣戰,同時你還不知道這樣做後自己能撐多久。

相信對於一些創業者而言,做這樣一個類似的決定顯得異常艱難。也正因為下定決心堅持這樣簡單的道理成本太高,很多創業者都想著做一些一勞永逸的事情,最後的結果就是隨了大流。

第六,創業者要用平等的心態和投資人打交道

我們看到很多的創業者初次見投資人時,都會用一種仰視的心態去看投資人,這類的創業者多半成功不了。

在我看來,創業者與投資人的關系就像是老師與學生。很多創業者在早期的時候需要投資人給指點一二,這就好比一個高中老師可能正在教一個未來要考上哈佛大學的學生,這個學生將來是肯定要超過這個高中老師的。

同樣,創業者也是會不斷成長蛻變的。優秀的創業者一定會成長為比投資人優秀得多的企業家,我們投資的創業者要有能力讓我們產生抱未來大腿的沖動。我們也很關心他的身上是否有執著、不服輸的精神。哪怕是被打倒後仍然不舉手投降,心里還想著如何打回去,甚至是賣掉房子也要再來一次,這種All in的心態我們非常看重。

3、融資的真正價值

近來有許多創業者、投資人都呼籲要回歸商業的本質,在這當中又牽扯到另一個詞「商業模式」。那什麽是好的商業模式?簡單來說,好的商業模式就是你從客戶身上獲得的收入要大於獲得這個客戶的成本,邊際收入一定是大於邊際成本的。

查理·芒格(Charlie Thomas Munger)老先生曾就好的商業模式提了一個很形象的比喻——隨著油罐的增大,油罐的表面需要的鋼鐵將以平方增加,而油罐的容量將以立方增加。

既然大家創業都想著去賺錢,那為何還會有補貼現象發生?這不是與商業的本質相違背嗎?其實並不違背。《聖經·福音》里有一句話“凡有的,還要加給他,叫他多余;沒有的,連他所有的也要奪過來。”這就是社會學上的馬太效應,放在互聯網創業投資上則更為明顯,具體表現就是贏家通吃。

從2000年到現在,每一個垂直領域里,只有成為第一名才能生存,第二名與第一名的市場份額相差甚遠,更不用說第三名了。同時,行業第一名的公司在融資上也很占優勢。如果你在行業里排名靠後,要想得到資本的青睞,那現有的業務數據至少要比領頭羊公司好很多且領頭羊公司足夠差。因為只有這樣的數據表現,才能說明你有潛力與執行力,有可能後來居上。正因為如此,很多公司現在才會瘋狂地補貼用戶,希望搶占市場的第一名。

實際上所有的生意,只有壟斷才能掙大錢。創業方向的選擇,應該從壟斷小市場開始,不要一開始就選擇大而競爭激烈的市場。如今有很多的創業者還不太清楚融資的真正價值是什麽。其實融資是幫助你拉開你與競爭對手的差距、加速你形成行業壟斷的利器

4、最好的創業時代

如何理解現在大家所說的資本寒冬?

我是這樣來看的,將股權看成資產,股權投資就是一個資產與資本相匹配的過程。既然是匹配,就難免會出現資本過剩或者是資產過剩的情況。十年前,市場是錢(資本)供小於求,現在是錢(資本)供過於求。

如今的資本寒冬完全是一個經濟周期的產物,屬於一個正常的市場變動。就好比大家所說的公司估值,其實這並不是投資人或創業者一方就能決定的,而是由當時的市場行情所決定的。市場熱的時候,估值自然可以往上升;市場遇冷的時候,估值自然就往下跌

之前有人問我,目前的創業環境是不是變得比以往更艱難了?

我可以負責任地告訴你,我們正處在人類幾千年歷史上最繁榮的創業環境中。再早幾年全國風險投資機構的數量非常少,如果你不是哈佛的畢業生,沒有相關的海外背景,你基本上是很難拿到錢的。

現在市面上有成千上萬家的投資機構。試想你在這樣環境下仍然沒有拿到錢,這很有可能就說明了你的項目是存在問題的,或許你應該先反思一下自己的項目。

雖然現在的創業環境變得更好了,每天都有大量的信息告訴你市場上又出現了什麽新模式,哪個項目又獲得了多少的融資。但我個人非常不喜歡在媒體上看各種投資的新聞,尤其是不喜歡看到我投資的那些公司的新聞,因為我相信早期太過於耀眼的明星公司將更有可能淪為流星公司。 

如果將做投資看成一場賭局,這就意味著你想贏錢,那就必須要有人要輸錢。投資就是這樣,你要掙別人因判斷失誤而輸掉的錢,如果你跟別人的判斷都一樣了,那你還要怎麽掙錢。

如果我做一個投資,我的同事都和我說,你這個投資決策太正確了,那這個時候我就會想自己是不是做錯了決定。一旦在一件事情上大家都達成了共識,很可能就意味著這件事情變得無利可圖了。

其實無論創業者、投資人還是普通人,如果你想實現自己的人生價值,都需要面臨一個相伴你一生的問題:如何持續性地做正確的決定而非容易的決定?

因為現實告訴,我們那些容易的決定往往會給我們帶來更大的損失。

在多數情況下,要想做出正確的決策,一群日理萬機的聰明人往往還比不上一個人。集體智慧顯然小於集體中每個個體的智慧之和。委員會的人越多,快速做出正確決策的概率就越小。請記住,大議不賴眾謀!對於創業者而言,你必須要享受創業路上的孤單,你必須要有將自己關在小屋子里獨自做重大且艱難決定的勇氣。

最後我想再以一段自己的投資感悟作為結尾:

一張手紙只有10%的面積是用來擦屎的,剩下90%的面積是為了防止手沾到屎。換而言之,我們的投資生涯應該只有10%的時間是用來做交易的,剩下90%的時間是用來思考,保證投資不出錯的。

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沸點 資本 亞平 創業者 創業 要做 正確 決定 而非 容易
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估值切換行情是似而非 結構性機會仍是A股主流

在本周二股指絕地反擊之後,A股市場以連續兩個窄幅震蕩的交易日迎接了9月宏觀經濟數據的公布,市場走勢的相對平穩,也從一個側面說明目前市場心態整體較為穩定,看多看空的勢力基本相當,而股指後續能否突破目前的盤局則尚無定數。

10月20日,從市場全天的走勢來看,滬深兩市股指在開盤後窄幅震蕩,盡管盤中一度有所下跌,但很快就被買盤托起,滬指全天震幅不足14個點也充分說明目前多空雙方的均勢。上證指數最後報收3084.46點,下跌0.26點,跌幅0.01%,成交1777億元;深成指報收10784.33點,上漲26.41點,漲幅0.25%,成交2973億元;創業板指數報收2193.26點,上漲8.35點,漲幅0.38%,成交845億元。兩市全天合計成交4750億元,較上一交易日小幅減少。

從盤面走勢來看,一些具備高送轉或填權走勢的個股走勢相對強勁,這也說明進入四季度後,投資者開始將關註的焦點轉變至2017年的業績表現上,因此市場對所謂的“估值切換”行情開始有所關註。

從歷史數據看上證綜指和創業板指在四季度上漲的歷史概率分別為56.25%和50%,並沒有明顯的漲跌規律;相對來說中小板綜指四季度上漲的歷史概率較高,達到72.7%,主要集中在11月,而10月和12月並沒有明顯的漲跌規律。而從行業看,除了傳媒行業11月份跑贏上證綜指的歷史概率為81%之外,其余行業在四季度各個月份跑贏上證綜指的歷史概率均沒有超過70%。因此,至少從歷史數據看,A股各板塊和各行業在四季度並沒有明顯的上漲規律。

國信證券策略分析師酈彬認為,所謂的“估值切換”還存在兩個隱含的假設:第一,第二年有較高的業績增速並且相對確定性高;第二,當前的估值水平是合理或者低估的。相對而言,在討論“估值切換”時市場往往關註業績增長,而忽視了當前估值是否合理這個假設。而從另一個角度講,如果存在四季度的“估值切換”行情,那麽低估值板塊的表現應該更佳。從歷史數據看,低估值板塊往往在12月能夠取得相對收益。而從邏輯上看,低估值板塊由於本身當前的估值相對較低,在年末業績增速預期切換時期,股價將更容易受到業績增長的驅動。

盡管全部A股估值回落至均值水平,但非金融A股仍高出歷史均值30%以上,而中外歷史數據顯示低利率也並非一定推升估值中樞。從均值回歸角度看,當前A股的估值仍然有向下消化的需求。

國信證券認為,當前A股仍然無法擺脫區間震蕩格局,盡管“估值切換”行情似是而非,但仍可把握低估值板塊和業績高增長行業的結構性機會。建議投資者從兩條主線尋找機會:第一是把握低估值板塊,建議關註金融行業。第二是尋找業績高增長板塊,建議關註煤炭、機械設備、化工、輕工制造等行業。

估值 切換 行情 是似 似而 而非 結構性 結構 機會 仍是 主流
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