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日本私募基金 風語終朝


http://honfung.blogspot.com/2010/02/blog-post.html





新年前到福州一遊,半為神功半為弟子,一是見見潛在客戶,一是看看甚囂塵上的海西區發展概念。此行見了一家日本私募基金,該基金為首家將地區總部設於福州的日本基金,甚得當地官府之器重。

投資於公司上市前

日本公司首重禮儀,此行雖然來去匆匆,卻頗感盛情。會議之中,基金代表坦言投資及持貨紀律,在此分享:

1.公司投資主要集中於上市前項目,人數不多,但事必親躬,即使盡職審查亦非單假手外人,蓋「自己錢」者,無人緊張得過自己也。萬一投資出錯,上市前項目亦沒有公開市場,止蝕無從,當然,內地專業機構之「信譽」風險亦為原因。

2. 盡職審查除了文件上之證明者,中國特色的盡職審查亦須兼顧,如政策風險、行業潛規則,坊間傳聞。蓋國內的政策變動,市場上難以窺見,此時便須基金憑人脈關 係向相關規管機構「索料」,如部分項目聲稱有國家長期合約,在調查時就要查找當局會否已有開放市場、引入競爭之打算,又例如向行內打聽有關項目企業之口碑 等等。

3.一旦決定投入資金,即使項目將來上市,基金一般都會長期持貨,蓋入貨價遠較公眾低,只要市場穩定,持貨愈長則回報愈高。當然,基金有時會於上市時首先收回成本,然該讓利潤滾存,無本生利也。

4.基金持貨和互惠基金不同,一般投資行業較集中。

5.持貨一段時間後,去蕪存菁,將表現落後組合者沽出,同時不斷尋找新項目,以期找到明日之星。

IRPA會員 韓風
(IRPA全稱為香港投資者關係專業人員協會,成員來自本港財金各界人士)

日本 私募 基金 風語 終朝
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橙與蘋果 風語終朝


http://honfung.blogspot.com/2010/03/blog-post.html


香港上市較為專注果汁生產業務者,一隻手掌數得晒,計埋較具零售概念者,都係不外乎海升果汁(359)、匯源果汁(1886)、安德利(8259)同埋天 溢果業。其中,海升、安德利做濃縮蘋果汁,天溢主要做濃縮橙汁。上周天溢果業(756)公佈中期報告後,市場一面倒看好。喺大市方向難以捉摸之情況下,個 別板塊有驕人成績自不然使人青睞有加。
成日聽人批評人哋,橙同蘋果點比,其實不然,曾有外國學者戲言,橙與蘋果皆惹人垂涎之帶種子美果,當然,橙之種之在橙肉中則又與蘋果在果核內有所不同。
在 資本市場,橙與蘋果又能否並存?手頭一份濃縮橙汁(FOJC)與濃縮蘋果汁(AJC)價格分析,由2005年至今,曾經有過價格非常接近之趨勢。其中於 2006年至2007年,兩者價格曾經偏離每噸1000美元,2007年至2008年則相當接近,去年兩者價格回落,至今又呈現較大價差。表面看來,濃縮 橙汁價格的確「硬淨」。
事情總有兩面,中國證券報昨日一份報導,指目前橙汁與蘋果汁價差擴大到近千美元,跟進A股蘋果汁生產商國投中魯的證券行發 表報告,認為蘋果汁對橙汁將出現替代需求,預計國外客戶回補庫存可能成為中魯的股價催化劑。樂觀者,果汁行業將由「春秋戰國」轉向「三國鼎立」,仲有邊 「兩國」,香港上市之海升及安德利是也。
講開又講,如果想有啲創意,以後話人風馬牛不相及,除咗講橙同蘋果之外,其實大家又可以考慮用「老婦與青 蛙」(old ladies and frogs),據《國家地理雜誌》所言,此為塞爾維亞之諺也。當然,「老婦與青蛙」與斯琴高娃主演的《老人與狗》又是橙與蘋果,不能相提並論了。

橙與 蘋果 風語 終朝
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投資者關係不能行禮如儀 風語終朝

  http://honfung.blogspot.com/2010/03/blog-post_26.html
日前到國內參與一家上市公司的培訓工作,更感受到近年國內公司對於投資者關係己日益重視。
多年合作,該公司每年定期安排高管、投關部門人員和媒體 見面;每年發佈業績時定期舉行新聞發佈、分析員會及國際路演,雖然不少上市公司也能做到,但能做到公司董事長、總裁、財務總監以至於各業務部門皆積極參 與、坦誠分享,相信目前市場上仍然寥寥可數。
同時,投關部門有專人負責與分析員定期會面;並每月向投資者發放行業數據,解決了部分投資者分析素材 不足的問題;
在企業組織上,投關部門同時結合了媒體關係功能,使資本市場訊息之收發網絡更為廣闊;同時投關部門與董事會、企業戰略發展部門有固定 溝通機制,使投關部門對企業發展以及行業的最新動向有最貼近事實的掌握;投關部門每年舉行大型內部溝通,對工作作回顧及展望。
此外,當有重要的戰 略改革時,公司通常會透過資本市場的觀感調查,正確掌握「民意」;並根據民意作出及時及全面的應對,包括答問的要點及盡量提供相關的資料數據,盡可能回應 市場的疑問、減少疑慮。
事實上,近年投資者關係一詞總被不少公司高管掛在口邊,但是真正落實成為公司發展策略的一部分,抑或只是行禮如儀,口惠而 實不至,則只有長期跟進的投資者和合作夥伴才能真正感受到。



投資者 投資 關係 不能 行禮 如儀 風語 終朝
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保價護航合理合法 風語終朝


http://honfung.blogspot.com/2010/04/blog-post_27.html


詩曰:「一舞劍器動四方,天地為之久低昂」。樓市有政府舞劍出招,股市亦不乏攪局之舉。股壇長毛David Webb近期頻頻出招,短短兩周,先是劍指意馬(585),使其失蹄停牌。及後,又刺破蒙牛(2319)高層學歷,應是「烹『牛』宰『馬』且為樂」。

缸 湖既有刺客,自亦須有衛股之士。上市公司管理層,多專注於業務發展,有時難免忽略為公司「增值」,提升其股價。

當然,操控股價不足取,但 從公司基本面講述投資故事、增加透明度及公司管治水平、吸引投資者成為股東則完全合理合法。

「唱好」股價,需要內外兼修,缺一不可。內 者,功力也,上市公司一定要有基本的業績支持,內部運作良好,此為內功。外者,招式也。「招」者形象包裝,諸如企業辨識系統(CI system)、信息披露水平、公司透明度、開放形象、與持份者之接觸、社會責任、公司治理、投資者關係、媒體關係等。

「式」者企業與市 場溝通之工具與技巧,上市公司而言,其企業網站、日常媒體監測、分析報告整理、年報及中期報告中管埋層報告之內容詳細及文筆水平、業績發布之新聞稿、與同 業市場信息比較、預測的媒體及投資者答問內容、對市場的分析預測能力,與股評人、投資專欄作家、財經版記者、分析員、海內外基金經理的定期溝通活動。

招 式有盡,但其實變化無窮,如何在招式中,改變時序組合,利用科技提升溝通效率及準備性,做好市場溝通的起承轉合,在大事件的應變中舉重若輕,才能真正做到 在資本市場「名動四方」。

保價 護航 合理 合法 風語 終朝
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為甚麼不投票? 風語終朝

  http://honfung.blogspot.com/2010/05/blog-post_18.html

高官要聆聽沒有投票者的聲音,很自然的問題是:可以投票表達意見,為甚麼不投票?

筆者昨天出席一家上市公司周年股東會,公司市值200 億,散戶近萬人,出席之小股東過百,所為者何?自然是投票。

剛好是股市大跌,現場有點情緒,會上小股東開口便問股價為何低殘至此?上市公 司主席沒有說由其他沒有出席之99%其實認為股價可以接受,而且大家都是長遠投資該公司,所以短期股價波動他們是不反對的。

知名經濟學家 其中一句,是「長遠而言,我們皆須長眠黃土」(in the long run, we are all dead), 豈可不爭朝夕?

現 場質詢者耄耋之年,白髮蒼蒼,炒股數十年,遇上百年海嘯,自然無仇報,情況與港人爭取普選何其相似,相信他們也已不對有生之年能否有普選不存厚望。幸好公 司主席「聖明」,表示會努力做好業務,增加回報(回報自然包括股價及派息),而且今年至今業績理想,希望股東在數月後的中期業績公布後再予以評分。

當 然是有備而來,上市公司開會前一日已經擔心股價波動,部分投資者可能有所不滿,公關與公司管理層亦就問題應如何回應作出討論。財經公關亦派上用場,為上市 公司預測了媒體、股東及分析員的問題,然後預備答案要點供公司參考。

常言到「一言興邦、一言喪邦」,在高位者無論任何事情,要做公開說 明,豈可信口開河,致使支持者失望?其實簡單一句「高興選民作出理智判斷,理解對政府的期望,政府會努力走好政改每一步工作。」豈不大體?投票了,雖有怨 言,但股東仍贊成公司董事連任,最終還是支持管理層、寄望他們努力做好。



甚麼 投票 風語 終朝
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投票率 風語終朝


http://honfung.blogspot.com/2010/05/blog-post.html


57.9萬數字惹爭議,投票率一成七,有說比例很小,也有人失望。筆者有感而發,莫說57.9萬之數,即使是十分之一,作為政策制定者亦不應小窺。
上 市公司之散戶人數,能有5萬人者為數不多,即使在香港上市的大型銀行,平均而言亦超出這數字不遠,市值二百億之股份,散戶人數過萬已屬難得。雖則人數非 眾,如有上市公司其中17.1%向公司表示對其發展策略不滿,並出席股東公司投票以反對之,則該公司高層肯定「有得震,無得瞓」。
上市公司之投票 制度在重要議程上,對於股東還是有所保障的。較具規模的上市公司,對於持股五萬以上的股東,都會格外留神。甚至每年會進行持股調查,希望取得持股五萬以上 股東之名單,概上市公司要進行大型收購合併、關連交易、配股批股、派發股息,無一不要股東投票通過,遇上爭議性議程,董事會更是寸土必爭,務求取得足夠支 持,市場力量主導一切。
前陣子,電訊盈科(8)之種票疑雲便是一例,一時間權貴亦公開高呼法例不公,沒有照顧持股多但人數少的大戶。一人一票是否 對大戶不公自然仍需討論,但在現有制度之下,大家仍然只能跟遊戲規則辦事。
照顧現有股東,即已經投資者之期望及感受,是投資者關係工作人員之重要 責任。
香港地股民多、順民更多,只要遊戲規則清晰合理,大家都是規行矩步,不會有什麼怨言。當然,話說回來,投資者若對公司不滿,可隨時賣掉公司 股票,影響立竿見影,股價即時受挫,至於港府這個大公司,其管治特色自然不可相提並論了。




投票率 投票 風語 終朝
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