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民資入股西三線 管輸費成為無風險蛋糕?

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「總部領導很重視貫徹新36條精神,將成為落實中央政策的典範。」8月21日有中石油總部人士向記者表示。

據瞭解,西氣東輸三線(西三線)是我國興建的又一條長距離輸氣管道,它包括一條幹線、五條支幹線和三條支線。其中幹線西起新疆霍爾果斯,東抵福建省福州市,全長5220公里。管線設計輸氣能力300億立方米/年,氣源來自中亞,預計2015年全線投產。

「西三線項目公司中,中石油持股52%,社保基金、寶鋼和由全國工商聯牽頭組建的城市基礎設施產業投資基金(簡稱產業基金)將各佔16%股權。」他透露道。

由於天然氣管輸項目屬於公用事業項目,其收費一般由國家發改委確定,因此「這注定是收益風險較小的項目,只是回報期較長」。安迅思息旺能源分析師王瑞琦坦言。

中石油內部消息顯示,綜合考慮管道項目長期經營的特徵,以及全國社保等投資方長期合作的訴求等因素,西三線項目合資期限初步確定為20年,期滿可再續或在具體合資協議中另行商定。

民資入股西三線

西三線投資概算為1160億元,這其中項目公司註冊資本金625億元。

據上述中石油人士透露,這個項目中,中石油投入325億元,擁有52%股權;社保基金、寶鋼及產業基金都將各投入100億元,合計佔股48%;剩餘資金將依靠定向發債、貸款等方式獲得。

「其中產業基金就是一批民營資本組成的。」他說。

產 業基金是國內唯一的、經國家發改委批准的、以基礎建設投資為主的基金。它由全國工商聯發起,掛靠在其下的城市基礎設施商會,今年3月12日正式宣佈成立。 城市基礎設施商會成立於2007年6月24日,由哈爾濱翔鷹集團、霍英東集團、科瑞集團、新奧集團、香港地鐵集團、科達集團、大通投資等基礎設施行業領軍 企業共同發起成立。

如此看來,產業基金應是由香港富豪及大批民企共同組建的。資料顯示,產業基金規模為100億元人民幣,首期為25億元人民幣,重點關注石油燃氣管網等能源領域投資項目。

然而「產業基金是由中石油和北京市國有資本控制的。」有知情人士透露。

中 國城市建設控股集團也是產業基金的投資者之一,它是全國唯一的國家級專門從事城市開發投資建設的企業,其前身是隸屬於國家建設部的中國城市建設開發總公 司,1998年後,該集團又接收了一批與軍方脫鉤的經營實體,成為具有在全國範圍內進行房地產開發經營、工程施工、裝飾裝修、道路橋樑、園林綠化工程、管 道工程、水利工程、勘察設計等方面的經營權限及建築材料等進出口經營權的基建投資運營實體。

作為產業基金的首批投資者,該集團擁有產業基金10%股權,共需投入10億元,首期已投入2億元,「而此時中石油已認購了10億元、北京市國有資本也認購了10億元」。

以此估算,中石油與北京市國有資本所持有的產業基金股權應高於10%。

「管道建設屬於公用事業,收益極其穩定。但其投資巨大,動輒投入就達數十億元,絕不是普通的民營投資者能夠承擔的,因此多數民企都不可能輕易介入。」上述知情者透露。

據他透露,由於目前西三線項目公司股東結構尚未確定,因此真正的民資會有多少介入這個項目,尚不得而知,「但我估計應該會有幾個民企以百萬元、甚至千萬元為單位介入其中」。

管輸費風險小

若有民資能入股西三線,那麼它無疑將獲得豐厚的收益,這點不但是王瑞琦等業內專業人士共同的觀點,而且也得到過去案例的佐證——在過去幾年中,北京天然氣管道公司(簡稱北京管道)已經因投資陝京天然氣管網賺得盆滿缽滿。

北京管道始建於1991年,最初稱北京天然氣集輸公司,是中石油與北京市政府合資組建的天然氣管輸企業,中石油持股60%,北京控股(00392.HK)代表地方利益持有剩餘股份。

最初它只負責陝京線(中石油長慶油田——北京)的天然氣管輸業務,隨著北京及沿線地區天然氣需求量的不斷增長,2000年後,中石油又啟動了陝京二線和陝京三線等天然氣項目,並將這些業務都置於北京管道旗下。

2010 年北京控股年報顯示,當年北京管道輸氣量172.4億立方米,同比增長19.8%,本公司應佔稅後利潤為11.7億港元,同比增長7%。2010年底陝京 三線一期正式通氣,年輸氣通氣量將達60億-70億立方米,從而使陝京線系統年綜合輸氣能力達到260億立方米以上,待陝京三線全面投產後,年總輸氣能力 將達350億立方米。

天然氣輸送量的不斷增大,意味著北京管道的業績也將得到不斷提升;更重要的是,由於北京管道只承擔天然氣管輸業務,因此不管天然氣價格如何波動,其業績都不會受到影響;而氣價正是中石油天然氣板塊未來成長性的最大隱憂。

「近期中石油重新劃分了旗下管道公司的管理範圍,因此西三線將如何獲取回報目前並不確定,可以肯定的是,通過收取管輸費,西三線項目注定是個盈利項目。」上述知情人士說。

中石油內部信息顯示,按此前國家發改委對天然氣管道項目的收益批覆,天然氣管道的收益率一般維持在12%-18%。「隨著國內天然氣價格改革的推進及社保資金對投資項目的收益要求,西三線項目規劃年收益應在15%左右,其投資回收期可在20年內完成。」


民資 入股 三線 管輸費 成為 風險 蛋糕
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