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傳產篇 康師傅一馬當先 旺旺、統一攜手狂追 食品三雄在中國激烈交火

2010-1-11  今周刊





頂新集團○九年衣錦還鄉,不僅成為台北一○一最大私人股東,並發行TDR募資逾百億元,引發熱潮。未來,集團將鎖定流通、食品、藝文、房地產等四大領域,持續對台投資、壯大集團版圖。

撰文‧羅秀文

讓國內民眾驚豔的台北一○一跨年煙火秀,贊助商頂新集團○九年回台發行TDR(台灣存託憑證)引起熱潮,成為去年台股最熱門的話題之一。

從一九九二年起,頂新集團靠著「康師傅」泡麵切入中國市場,之後搭著中國內需市場成長的列車,快速擴張。一九九六年在香港上市,先後在中國四十多座城市建立生產基地;目前年營收突破四十億美元,集團市值突破百億美元,成為兩岸最大的食品集團,集團市值排名也擠下統一,居食品業之冠。

除了較早切入中國市場,務實的管理是康師傅站穩腳步、快速成長的關鍵。此外,康師傅也積極尋求與外部資源合作,導入朝日、伊滕忠、三洋等外資企業的管理經 驗與開發能力。而在橫向連結方面,結合集團旗下味全食品、中國區的全家便利商店、連鎖餐飲的德克士、康師傅私房牛肉麵等,一起發展壯大。

○九年大環境雖不景氣,頂新挾著中國龐大內需市場利基,集團市值成長逾二四○○億元,漲幅達一倍,不僅站穩食品業集團龍頭,也拉大與競爭對手統一、旺旺的差距。

要隨中國GDP腳步成長

展望未來,康師傅積極擴充中國泡麵產能,天津新廠三期工程預計今年初動工、五年內將達到年產四十八億包的產能。魏應州表示,目前康師傅在中國泡麵整體市占 率達五四.二四%,中高價泡麵市場市占率更達七成左右,未來成長將與中國的GDP連動,以集團預估未來五年內中國GDP成長率約八%至一○%,康師傅泡麵 成長率將達一六%至二○%。

而針對包裝水、即飲茶市場,魏應州也發下宏願,五年內要打敗可口可樂,奪下中國飲料總銷售量第一的位置。

康師傅在中國飲料市場主要鎖定包裝水、即飲茶與稀釋果汁,不做碳酸飲料。截至○九年三季為止,即飲茶與包裝水市占率分別為四七.五%與二二.五%,高居市 場第一,稀釋果汁則落後可口可樂與統一,在中國名列第三。據了解,今年度康師傅將大舉擴充飲料設備,後續市場排名變化,值得關注。

除了食品本業外,看好兩岸經貿往來日趨熱絡,將帶動台灣股市、房市往上走,頂新集團董事長魏應交近日表示,將鎖定流通、食品、藝文、地產等四大領域,持續對台投資。

頂新集團○九年七月斥資三十七億元,拿下台北一○一近兩成股權,進軍商用不動產市場。魏應交還與一○一董事胡定吾、宏泰集團總經理林鴻南等合資成立台灣鋒尚節能環保科技公司,引進節能環保住宅技術,為進軍國內豪宅市場作準備。

至於與頂新幾乎同時進入中國市場的旺旺集團,受惠中國廣大的內需市場,近年來市值成長快速,由於當時僅旺旺保一家掛牌,後來陸續併入時報、中視,再加上旺 旺中國在香港掛牌,因此市值由○七年的十二億元一路突破千億元大關,到○九年底集團市值逾三千億元,增幅超過二五○倍,市值大幅逼近對手頂新及統一。而○ 九年市值也成長逾千億元,漲幅超過七成,拉近與統一的差距。

統一○九年市值雖也成長近六成,但相對於頂新、旺旺,其爆發力略嫌不足,主因是其進入中國市場較晚,因此統一試圖一雪前恥,近年來積極西進,在飲料、泡麵市場都有不錯的表現,獲利大幅成長,預估○九年稅後淨利可望突破八十億元,一○年則可望超過百億元。

近年來,赴中國投資限制逐漸鬆綁,統一企業董事長高清愿曾表示不排除以購併當地企業方式,快速拓展市場,惟購併案尚未定案不便透露。先前市場曾傳中國匯源果汁就是目標,統一欲藉此擴充中國飲料市場的規模,並掌握果汁原料來源。

旺旺統一合作抗「康」?

此外,○九年市場也傳出統一子公司裕國冷凍,與旺旺集團洽談合作,計畫在中國成立新公司,整合冷藏、冷凍及常溫的三溫層技術,搶攻中國每年數百億元人民幣的低溫物流市場商機。後來裕國雖發布重大消息澄清,僅止於公司內部計畫,並未與旺旺做進一步協商,但仍引發業界關注。

統一去年斥資三千萬美元參與中國旺旺香港IPO(首次公開發行),本身就是旺旺股東,裕國則是統一重要的轉投資公司,裕國與旺旺聯盟,業界認為等同於統一與旺旺展開合作,未來關係值得密切觀察。

中國市場決定高低

統一、頂新、旺旺市值變化時間點 2007.10.30 大盤9859點,為2000年4月以來最高點 2008.11.21 台股跌至3955點,為近8年最低點 2009.1.21 大盤4164點,為當年度最低點 2009.12.31 台股達年度最高點8188點統一市值(億元) 3244 2470 2353 3725 頂新市值(億元) 2927 2315 2257 4670 旺旺市值(億元) 12 1830 1765 3032
 



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歐洲房產“搶購潮” 中國“土豪”一馬當先

來源: http://wallstreetcn.com/node/72692

歐洲房地產需求迅速攀升,引發“搶購”,價格上漲,引發了人們對資產泡沫的擔憂。 Real Capital Analytics最新數據顯示,中國投資者購買了30多億歐元歐洲房地產,同比增加了2倍。RCA稱,富人、開發商和保險公司對各種類型、大小和區位房地產的投資都越來越積極。 中國監管當局去年5月放松了國際投資限制規則,允許保險公司涉足外國房地產,同時還放松了保險公司的房地產配置比例,限制比例從10%調高到20%。 據普華永道報告,投資者爭先恐後地進入高風險市場西班牙和愛爾蘭,進行購買房地產、次級地產等高風險投資。 據CBRE數據顯示,歐洲商業地產投資量增加21%,已經攀至2013年信貸危機以來的新高,達到1540億歐元。 過去數年中,由於各國低利率和政府量化寬松政策創造了一個低收益環境,全球投資者為了提高收益率,都增加了對房地產的投資比重。因而,如普華永道合夥人Simon Hardwick所言,“巨量資本大軍”進入歐洲房地產市場。 城市土地協會歐洲主管Joe Montgomery警告說,這樣的房地產需求不一定反映經濟基本面;一些市場中租戶需求、租金增長的跡象不多,問題在於:這樣的房地產市場複蘇可以走多遠? 普華永道報告調查對象中有一半多都認為,在巨大投資需求的推動下,歐洲優質地產已經被高估了。Hardwick稱:“優質地產供給有限,需求激烈競爭,不可避免地推高價格,尤其是國際大都市,譬如倫敦。” 大多房產交易都發生在英國和德國,但據CBRE數據顯示,房產投資增長最快的卻是歐洲外圍經濟體,譬如西班牙、葡萄牙和愛爾蘭,這些國家也是前幾年經濟最蕭條的國家。 CBRE的Jonathan Hull:“房產投資者瞄準了市場的複蘇,倫敦中部和德國主要城市等重要商業地區的投資需求仍將非常強勁。” 據普華永道研究,盡管幾年前“踏步不前”,而現在,都柏林房地產市場可謂“炙手可熱”。投資愛爾蘭熱潮還沒退,投資者又開始瞄準了西班牙。 對於中國個人投資者而言,移民是一個重要考慮的因素。相比傳統移民國家對新移民的嚴苛要求,歐洲移民政策則寬松許多,這可能是歐洲房產在中國比較搶手的一個關鍵因素。 中國機構投資者在歐洲房地產市場的動作也很頻繁。據華爾街見聞報道,去年11月中投正接近完成對私募巨頭黑石所持有的倫敦西區辦公樓物業的收購。早在2012年,中投以2.5億英鎊買下德銀在倫敦城的英國總部大樓。 中國房地產企業也著手布局歐洲。譬如,綠地集團1月7日在倫敦宣布,投資倫敦泰晤士河南岸Wandsworth鎮的蘭姆(RAM)啤酒廠住宅項目,並就該土地地塊交易簽署正式收購協議。
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歐洲複蘇之路現分歧:德國一馬當先,意法步履蹣跚

來源: http://wallstreetcn.com/node/78077

歐盟委員會周二發表2014年冬季經濟前景預測,強調稱歐元區國家將在經濟緩慢複蘇的路途中出現分化:德國一馬當先,意法步履蹣跚。 從經濟增速預期來看, 2014年,德國經濟有望增長1.8%,法國則為1.0%,意大利或增0.6%,西班牙增1%,希臘增0.6%,塞浦路斯最為悲慘,將負增長4.8%。 2015年,德國經濟有望增長2.0%,法國為1.7%,意大利將增1.2%,西班牙將增長1.7%,希臘增2.9%,塞浦路斯仍將墊底,將微漲0.9%。 換個角度,從財政赤字占GDP比重來看, 2014年,德國赤字占比將為零,法國則為4%,意大利為2.6%,西班牙、塞浦路斯赤字占比均將高達5.8%。 2015年,德國赤字占比仍未零,法國為3.9%,意大利為2.2%,西班牙進一步增至6.5%,塞浦路斯為6.1%。 在勞動力市場方面,歐盟委員會認為, 德國失業率可能僅為5%左右,但西班牙失業率則將高達25%。 歐盟委員會主席巴羅佐對歐洲議會表示:“我們知道很多成員國的狀況有多麽艱辛,尤其是就業狀況不佳,年輕人失業率如此之高。” 在貨幣政策方面,歐元區成員國之間也存在明顯的分界線。比如,苦苦掙紮在危機漩渦中的希臘,就一直要求增加財政開支。然而,出口強勁的德國卻仍在堅持緊縮政策。 歐元區很多成員國將面臨各種挑戰。路透社文章稱,作為歐元區第三大經濟體,意大利新總理馬泰奧·倫齊將面臨巨大的挑戰,其將帶領意大利扭轉危機局面。歐盟委員會的這份最新預測報告將加深市場對西班牙首相拉霍伊的質疑——拉霍伊曾承諾在明年大選之年下調個人所得稅。此外,法國總統奧朗德則希望經濟複蘇能夠幫助該國削減公共赤字。法國審計部門此前曾表示財政赤字前景樂觀。 歐盟委員會經濟貨幣事務委員Olli Rehn表示,經濟複蘇已經取得進展。目前,最壞的時期已經過去。然而,他警告稱,經濟複蘇仍然“非常溫和”,各個國家仍需經濟改革。
歐洲 複蘇 之路 分歧 德國 一馬 當先 意法 步履 蹣跚
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PMI現拐頭跡象 A股5月防禦當先

轉眼A股進入5月交易時節,在小長假之後A股5月未能迎來開門紅,滬深兩市股指周二雙雙小幅回調,成交量也有所萎縮。與此同時,4月PMI也出現拐頭跡象,這使得市場人士越發謹慎起來,歷史上sell in May的規律是否會在今年再度重演呢?

從股指全天的走勢來看,滬深兩市股指在低開之後基本呈現窄幅震蕩走勢,全天未能翻紅,但也未出現加速下跌,雄安概念股盤中走勢相對較強,但板塊內部也有所分化。上證指數最後報收3143.71點,下跌10.95點,跌幅0.35%,成交1764億元;深成指報收10223.97點,下跌10.68點,跌幅0.10%,成交2252億元;創業板指數報收1850.85點,上漲0.12點,漲幅0.01%,成交576億元。兩市全天合計成交4016億元,較上一交易日小幅減少。

光大證券策略分析師趙揚認為,4月PMI指數51.2,相比3月出現拐頭跡象。生產旺、需求弱的結果就是產品價格下降和庫存上升,這預示著自2016年7月開始的企業主動補庫存階段漸近尾聲,企業即將進入被動補庫存階段。2017年一季報數據顯示,A股(非金融)53.2%的業績增速低於2016Q4的66.6%,A股業績增速已見頂回落。隨著地產調控以及貨幣政策收縮的負面影響逐步顯現,以及PPI低基數效應的消退,A股盈利增速亦將逐季回落。

另外,當前A股估值水平所隱含的投資回報率與債券市場收益率相比,其投資吸引力處於歷史低位。拋開A股在5-6月份往往表現較差的歷史規律不談,單就當前而言,A股市場環境亦難言樂觀。考慮到地產調控導致房地產下行的不利影響將逐步顯現,以及貨幣政策環境的“內憂外患”,市場在二、三季度可能將同時面臨“盈利向下+利率向上”的不利組合,趙揚對市場看法仍較為謹慎。在配置上仍然建議偏重防禦,方向上更多偏向銀行、非銀等低估值價值藍籌以及電子、醫藥、通信等業績和估值較為匹配的消費和成長股。主題方面建議關註國企改革。

國金證券策略分析師李立峰也認為,今年年初至4月底,市場整體賺錢效應明顯,公募機構中“偏股型基金”收益率中位數1.5%,“股票型基金”收益率中位數1.9%。大消費板塊由於業績確定性強,同時符合“監管方向”,且受益於去年年底深港通開通後“北上資金”的入市,使得其獲得估值溢價,並引發市場資金抱團取暖,出現連續上升趨勢。

驅動2017年市場春季躁動的因子主要歸結於“①經濟高景氣度、②兩會、③季節性高信貸投放、④監管政策相對友好”等,市場曾一度由最低點的3044點上行至3295點附近。站在當前時點,前期市場偏暖的因子有所弱化,如:國內經濟景氣度高位小幅回落,政策由“微幅刺激經濟”轉向“加強監管”,銀行間回購利率中樞上移等。由此,對5月份A 股市場策略整體建議是適度降低預期回報率,熬過這一段“氣流期”。

行業配置上,適度提高“大金融”等板塊配置,無論從業績的確定性,還是從機構的持倉比例(低配),以及估值的合理性來看,“大金融”板塊在5月份是值得關註的配置方向。其他配置方面,主要圍繞“區域規劃、消費升級、產業政策”這三條思路來進行。主題方面建議重點關註“雄安新區、PPP、央企混改、大飛機、新能源汽車產業鏈”等。

PMI 現拐 拐頭 跡象 防禦 當先
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