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大漲後的思考:令人憂鬱的人性 價值at風險

http://xueqiu.com/9769652619/40112240港股這段時間漲起來的暴力程度一點也不亞於A股,幾天就直接一步到位,前段時間還在想著中海油服11元下方要多加點倉,今天直接到了16,南北車40%、國美35%這種漲幅更是霸道,特別是有A股對照的H股,一週交易日後基本上都50%-100%的漲幅了,連國藥控股這種慢慢走的股票今天都10%直接新高,連復旦張江這種不是滬港通的股票都直接暴漲。

雖然我早早的佈局了港股,也吃到了大漲,但我一點也不開心。港股在滬港通政策的導火索下終於開始徹底A股化了,和A股令人憂鬱的牛市一樣,短期完成快速的大漲。我覺得在本金不夠大的情況下,快牛基本沒法完成資本的大累積(特別是港股幾天就翻倍),除非是在底部區域融資借錢數倍槓桿買入(向未來透支),我顯然不會這樣做。面對現在並不多的本金,面對未來持續的現金流,面對還沒發出來的產品,這種流動性推動的短期暴漲行情實在太讓人鬱悶,根本不給你持續上車的機會。真的希望中國像美國這樣的慢牛多好啊,在未來上漲的過程中我可以不斷的把現金投入。而且只有慢慢走才可以不斷地證偽自己的研究是否正確,是否要加倉或減倉,快牛隻會讓人失去研究基本面的動力。

再往下說,在A股做投資,特別是小盤成長股的投資,經常面臨的一個問題。你辛辛苦苦研究了半天,覺得這公司很不錯,未來10年股價有可能漲10倍、20倍成為百億、千億市值的大企業,但A股往往會在一年甚至幾個月之內就給你漲完了10年的漲幅(特別是變態的新股發行機制下,新股直接一步到位),就算我能在底部買入,又如何?且不說我一定會在股價透支幾年業績後就賣出了,後面的漲幅我享受不到,,就說股價在炒完後,必定熊途漫漫,除非基本面再超預期。所以,我看好的邏輯證實了,我賺了幾倍,我卻怎麼也開心不起來,辛辛苦苦研究的基本面卻換來這種瘋狂毫無邏輯的上漲,我毫無成就感,有的只是無盡的挫敗感,所以我多麼渴望個股的大熊市,我多麼渴望註冊之後成千上萬的新股……

我可以理解股價提前基本面1-2年反應,但我無法理解股價在短期直接透支10-20年後的預期,包括宏觀大勢也一樣,我可以理解其他國家幾年前的牛市是透支了現在經濟向好的預期,但我無法理解的是,A股為什麼在經濟剛開始失速、轉型、改革剛開始的時候就出現了透支未來10年預期的超級快速大牛市(說10年轉型成功也是保守的,甚至從新興產業的估值上看,透支了不止10年)?我沒見過哪個國家在GDP增速大幅下滑的轉型初期股市就有超級牛市的,無一例外都是先跌再漲的。有時候我也在想,A股的投資者(包括現在南下的散戶和基金)是不是就是一萬年太久,只爭朝夕的性格呢?每個人都急不可耐,瘋狂的賭博和透支未來。甚至再往下面想,是不是中國人的人性都是如此呢(文革、踩踏、買爆X國、一窩蜂、彩票銷量第一、盲目、偏激、瘋狂傳銷、網絡噴子、邪教、騙子橫行……)?這是和中國人的民族劣根性有關呢,還是和共黨的洗腦教育有關呢?我並不知道。

說回正題。沒買港股想要買的人不要著急,從博弈的角度看,雖然近幾週一些H股瘋漲50-100%,但估值還遠低於A股,所以還有博弈的機會。當然我也要提醒大家,不可看見AH差價大就亂買。首先AH不可能完全消滅溢價,而且港股長期看非常理智,未來極有可能跟跌不跟漲,差價收窄最不可能就是以A股大跌港股上漲的方式完成,這概率甚至小於差價繼續擴大的概率。最大的可能是:A股大跌,港股小跌或橫盤。所以,那些認為A股有風險想要去港股買打折價H股避險的人,一定要小心。其次大部分A股溢價高的股票都是垃圾股。AH溢價那麼大就是因為香港市場不相信題材和故事只看業績(鬼佬們都是人精)。最後,這些折價的H股現在都是大陸傻錢買的,在港股缺少散戶接盤的基礎上,在港股做空機制便利的情況下,在港股定價權現在不在內地人手中的情況下,在短期如此的瘋狂的情況下,這些垃圾股風險是很大的(當然垃圾股大幅回調的同時也是優秀股上車的機會)。

至於沒法買港股的人,也不要著急,A股雖然整體泡沫嚴重但不代表什麼都不能買,比如萬科A股折價H股5%,銀行A股溢價水平也不高,其他一些高速機場、公共事業等仍便宜。雖然因為A股的小盤股泡沫嚴重我清倉了小盤股的倉位,但我仍持有不少藍籌股倉位。A股要還有泡沫下半場,也一定會是藍籌起舞。當然A股會不會有藍籌泡沫下半場,誰知道呢?
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期貨夜盤:黑色系大漲後迎暴跌 煤炭雙雙重挫

期貨夜盤開盤,主力合約中,焦炭、焦煤、動力煤分別跌3.5%、3.3%、1.9%。螺紋鋼、熱軋卷板、鐵礦石分別跌1%、0.7%、1.2%。

河北旭陽集團期貨部副總經理王柏秋表示,在現在價格的情況下,國內焦炭企業平均開工率為74%,仍在歷史低點。接下來,要博弈的就是鋼廠需求量的上 升還有焦炭企業的開工率恢複,到底哪個快,這將直接決定焦炭價格的走勢。“我們認為如果河北省繼續嚴格實施環保檢查,焦炭開工率仍然不會太好,將對焦炭價 格構成支撐。”

而此前黑色系反彈時即有觀點指出,不同於去年四季度,黑色系遠期預期相比近月缺貨並不十分牢固,弱受更強因素擾動則隨時遇到再次修正。

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加強金融監管如何影響利率?吳曉靈:或將先漲後降

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-06-03/1113323.html

“在加強金融監管的背景下,利率會出現上漲的過程,但真正按照市場規則運行,利率還將回落。”在今日召開的“2017清華五道口全球金融論壇”上,清華大學五道口金融學院理事長兼院長吳曉靈接受媒體采訪時如是說。

 
本屆論壇以“經濟全球化與金融業規範發展”為主題,談及加強金融監管對市場利率的影響,吳曉靈表示,在全球金融危機之後,各國的杠桿和債務普遍上升。以中國為例,2008年M2占GDP的比重是1.49%,到2016年末占比達到2.08%;貸款余額在2008年占GDP比重是0.95%,到2016年末占比1.43%。

 
“簡單講,從1949年到2008年貸款發放約30萬億元,從2009年到2016年貸款發放增長到106萬億元。7年增加了76萬億元,超過前些年投放量的2倍多。”她說。

 
吳曉靈認為,在大量資金投放過程中,出現了借款難以償還的現象。資產管理市場上,層層增加杠桿、拉長信用鏈、擡高融資成本,會對實體經濟產生影響。通過市場整頓,中央銀行讓貨幣政策回歸中性,在此過程中一些過激的金融機構,信用鏈過長、產品套嵌過多的業務,會在貨幣政策趨於穩健的過程中暴露業務上的問題。當其資金出現缺口時,會不惜成本吸收資金,導致市場上資金借款成本上升。

 
在她看來,有兩種因素會影響利率下降。其一,效益不佳的企業在供給側結構性改革背景下,難以滿足市場需求會被淘汰,導致利率下降。其二,由於貸款利率提高、放貸速度放緩,銀行高息攬儲、低息放貸侵蝕了自身利潤,也將導致利率下降。

 
“在加強金融監管背景下,會出現利率上漲的過程,但真正按照市場規則運行,利率還將回落。”吳曉靈說。(記者李彤)
 
加強 金融 監管 如何 影響 利率 吳曉靈 或將 將先 先漲 漲後 後降
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小非農新職勝預期 道指急漲後升幅收窄

1 : GS(14)@2018-02-04 21:11:45

【明報專訊】美國就業市場持續穩定改善,有「小非農」之稱的ADP私人市場職位在1月增長23.4萬,遠高於預期的18.5萬。12月新增私人職位則由25萬,修正為24.2萬。數據理想,刺激美元兌日圓逼近109水平。在聯儲局凌晨公布議息結果前,美股早段扭轉了前兩天的跌勢,道指升逾250點,其後升幅收窄,波音貢獻最大升幅。它預期今年飛機交付量創紀錄,早段股價創新高。標普500指數及納指早段向上,市場關注收市後facebook和微軟公布季績。美國10年期國債孳息繼續在2.73厘高位徘徊。

美元反彈 兌日圓逼近109

美國EIA原油庫存結束之前連跌10周的趨勢,上周庫存增近680萬桶,國際油價偏軟。紐約期油曾跌穿每桶64美元關口,布蘭特曾跌至68美元邊緣,但隨即反彈。

美國1月私人職位增長最多的是服務業,職位增加了21.2萬,製造業職位增加1.2萬,建築業增加9000個。Moody's Analytics首席經濟師Mark Zandi稱,考慮到1月職位增長強勁,今年的新增職位有望連續第8年超過200萬。倘若少於此數,可能是因為企業找不到足夠工人。ADP數據與備受關注的非農新增職位往往存在明顯差異。12月ADP新增職位由25萬,修正為24.2萬。12月非農職位卻僅增加14.8萬。

美國勞工部公布,去年第四季僱用成本按季上升0.6%,按年則升2.6%,是2015年首季以來最大升幅。上季美國僱員薪酬按季增長0.5%,按年增長2.5%。隨着就業市場持續收緊,估計薪酬將繼續上升。日本央行宣布,將3至5年期國債購買規模增至3300億日圓(約237億港元),增幅達一成,以壓低債息及日圓。

(綜合報道)

[國際金融]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5926&issue=20180201
非農 新職 職勝 預期 道指 急漲 漲後 升幅 收窄
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