懶人基金非價廉物美 供款至買入有時差 未必追貼指數
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GS(14)@2017-01-13 08:07:51【明報專訊】強積金預設投資策略（DIS）於2017年4月1日就會正式推出，作為預設投資組合（俗稱懶人基金），積金局為了控制風險以及費用，選用了全球的債券與股票指數，自動降低風險，並限制基金管理費用在0.75%內。不過DIS費用低廉且風險分散，主動選擇DIS組成強積金組合卻未必是明智選擇。
強積金成員對投資組合關注度仍然較低，以信安提供的數據為例，信安旗下的強積金計劃中約有高達10%成員未指明投資選擇，人數約5萬。若這些未有投資選擇的成員未在通知發出後42日給予回應，那麼強積金將自動落入DIS，選擇預設的投資組合。
康宏理財強積金業務拓展董事鍾建強表示，其實成員主動或被動令強積金落入預設投資策略並非好事。雖然費用廉宜，但亦因此多為趨於被動式的管理。由於強積金不斷吸收成員新供款，因此這就增加了追蹤指數的難度，加上實際供款與買入指數的時間差，實際指數與追蹤指數或產生較大差異。
現時坊間的DIS產品還未廣泛公開，但由於強積金對基金管理費的限制，DIS更趨於採用被動管理方式。以富達為例，富達DIS產品就以追蹤指數為主，永明的DIS產品則將投放於兩隻同名基金，由施羅德（Schroders） 以高階啤打（advanced beta） 策略進行投資。
與坊間股債混合產品不同
此外，預設投資策略投資地域與坊間強積金股債混合產品亦有不同。信安發言人表示，「以信安為例，預設投資策略的核心累積基金與現有的混合資產基金，雖皆為股債混合基金，但在地區投資分佈上有明顯分別」。信安續表示，DIS以富時強積金環球指數（60%）和花旗強積金全球政府債券指數（40%）為基金基準，以環球股債混合形式的基金投資，投資美國股票比例過半，有別於信安旗下的混合資產基金，以中國/香港股票比重佔高。
隨年齡調整基金減風險
預設投資策略由兩個混合資產成分基金組成，包括核心累積基金和65歲後基金，股債比例分別為6：4和2：8，由50歲開始至65歲，強積金權益將由核心累積基金，按年歲增長按比例逐步增加組合內65歲後基金成分，直到65歲，組合全部由65歲後基金組成（見圖）。
事實上，DIS的自動降低風險（de-risking）機制在坊間並不新鮮。富達目標日期基金「儲蓄易」以及永明彩虹強積金計劃內可供選擇的「投資導航」均具備隨年齡調整風險的功能，不過，兩個產品又各有不同。前者的股債組合比例在同一基金內進行，並且調整時機和調整比例由基金經理靈活決定；後者則與DIS相近，代替客戶選擇要投資的成分基金，由30歲即開始進入調節周期。永明彩虹強積金計劃的「投資導航」是強積金成員的備選選項，若成員未能決定成分基金，可選擇「投資導航」。
與DIS內僅兩種投資類別不同，投資導航內的默認成分則包含現金、港元債券、香港股票和環球股票4種成分，30歲以下成員將投資5%港元債券、40%香港股票以及55%環球股票；到60歲以上，組合內將無香港股票，有15%現金、55%港元債券以及30%環球股票，30歲與60歲之間比例每年生日變動一次。另外，組合還隨基金表現動態調整，令成分基金始終保持設定比例。DIS的調整風險功能主要影響50歲以上成員，而該投資導航亦影響30歲與50歲之間成員。
目標日期基金由基金經理掌舵
富達現時共有7隻目標日期基金，由2020年至2050年每5年是一個目標日期。富達國際香港退休金業務總監陸劍平介紹，雖然與DIS相似，有隨年齡調整股債比例的機制，不過差異在於，目標日期基金的風險調整由基金經理掌舵，決定具體何時調整以及如何調整，彈性較大。另外，DIS的股債組合僅有6：4和2：8之分，但目標日期基金股票比例更為靈活，可以高達99%。但投資者須留意，由於DIS屬於新產品，亦未如現有基金一樣有歷史表現數據可供參考。
明報記者 姚丁鈺
[退休綢繆]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6637&issue=20170113
受累防走資 難滙款至海外還債 中資焗捱貴息境外融資
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GS(14)@2017-02-06 07:25:16【本報訊】內地嚴控資金外流，當局雖強調正常的商業操作不受影響，但很多企業已受牽連，難以滙款至境外償還外債。銀行界指，中資企業於海外子公司，再難靠母企打錢出外還債，其境外貸款到期後多予以續期再融資，但美息及對沖費用趨升，均令外幣借貸成本增加，變相令企業焗捱貴息；加上內地信貸開始收緊，故本港美元融資活動有回升迹象。記者：劉美儀
另外，H股企業下月公佈業績，若向境外股東派息，需獲內地批准售滙（沽人幣買外滙）及將資金滙出。一中資行及另一企業財務主管表示，企業向境外股東派息屬正常商業行為，外管局會按一貫運作處理，但同意現時審核較以往再嚴謹「少少」，口頭查詢會「問多啲」，以免有公司利用派息安排，「如增派特別息或提高派息金額涉嫌走資」，但企業若按既定派息政策審批應無問題。
境外派股息將被口頭查詢
2015年以前，中資企業即使水頭足，仍會選擇在港借港元或美元貸款，然後再轉持人幣存款，藉套戥效應令其賺息賺升，外幣貸款則到期後續期滾存。但前年8.11滙改後人幣急貶，加上境外借貸成本已較內地貴，故由去年首季起，企業外幣貸款到期後，陸續出現償還潮。但到去年12月中下旬，外幣貸款卻出現回升迹象，估計與當局嚴控走資、中資企業惟有在境外尋求融資有關，因本港人民幣資金池已收縮，故新增貸款以美元融資居多，惟今年市場變數太多，難單從12月表現推算全年貸款會否續增。消息謂，另一回升原因是境內信貸開始收緊，去年底內地銀行已收到今年新增貸款額度窗口指示，個別板塊如房地產更加設分類額度管理。人行上周剛調升逆回購利率，即被市場視為貨幣政策由寬鬆轉向中性偏緊。
內地信貸情況開始收緊
海通國際股票研究執行董事陳昔典說，本地市場資金仍充裕，中資企業在港貸款到期後，相信在信貸風險可行下，再融資應不困難，部份國內地產商境外發外幣債，亦看不見續期遇到太大問題，反而融資安全性最令銀行疑慮，或會窒礙借貸，如一些取態較保守銀行，擔憂當局政策一下改變，使原來合規性擔保（如足額現金支持的備用信用狀）會變成不合規的滙出資本。恒生銀行（011）署理首席經濟師薛俊昇謂，內地企業是否在港以外幣融資，會視乎美息升勢及對沖成本，也受境內信貸政策影響，近1、2個月內地銀根稍見趨緊。金管局發言人回應，一向要求銀行進行貸款時，必須清楚評估借款人的還款能力，倘涉跨境貸款活動，須確保業務符合當地法規，以及有效執行借貸條款，包括收回及變賣抵押品等，但該局不評論境外監管機構的政策。去年12月本港貸款與墊款總額增加1.6%，在港及境外使用的貸款，分別按月增加0.4%及4.5%。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170206/19919176