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明日系收復河山-南嶺化工(663)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080513/LTN20080513450_C.pdf

該 公司宣佈由陳先生控制的Sinogreat收購原大股東1,675,215,498股,佔總股本53.64%,作價70,000,000元,約每股 4.18仙,完成後原大股東持股量由60.28%減至6.66%,變為第二大股東,陳先生持股量由4.99%增至58.8%,成為該公司的新大股東。原大 股東收購價約3仙,今次賺約1,000多萬,以2年來的回報計,確實不理想。

陳先生並向各位股東作技術收購,他為明日國際(760)及華脈無線通訊(499)的主要股東。

該公司原名恆光實業,從事眼鏡生產及分銷,原為一困 公司,自明日介入以來,這數年只是在明日國際系手不停轉出轉入,2002年入明日手,重組其債務後,2003年大幅供股減債,1供13股,每股1.3仙, 不久後,出售部分股權予匯富金融,每股給2.6仙,其後匯富及明日都出售大部分股權予原股東,每股約3仙,該次轉讓完成後匯富及明日仍持有,約5%股權。

這 次轉讓可能是明日派和新派股東談不攏的結果,從中央結算系統資料可見,公司股份有31億股,明日和原股東持逾20億股,佔65%。其餘為流通股份,有約 10億股,由233位股東持有,匯富持有3.9億股,佔公司股份約12%,後10名股東持4.8億股,佔約總股本16%,該11名(匯富+前10名)佔流 通量約87%,總股本的28%,可見由其餘222位股東所持股份只得7%,具備表面股權分散,實際股權集中的現象,亦可見明日售出大部分股權後未失勢,在 利益分配上可能有少許問題。

今次收購,不但在實際及表面上股權雖股權復歸統一之餘,亦得到大量帳面盈利(執筆當日收市價0.205元)。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080420/LTN20080420129_C.PDF

但我唯一不明白的是一家上年盈利1.1億多的公司,以約1倍的市盈率出售股權,1.1億 x 53.64% / 70,000,000),這樣便宜的事,看來不是偶然,可能公司下年會有盈利大幅倒退或虧損,然後借機出售這部分股權予今次出售控股權股東,以完成今次賣殼。

這就是明日系,組成公司有南嶺化工(663)、華脈無線通訊(499)和明日國際(760)。
明日 收復 河山 南嶺 化工 663
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明日系的旁支-光訊控股(254)和大陶精密科技(8041)

之前講過幾間明日(760)公司,包括南嶺化工(663)和華脈無線通訊,曾在明日國際任職的劉先生正式任大陶精密科技(8041)主席,該公告如下:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080603/GLN20080603019_C.pdf

董事會宣佈,於二零零八年六月三日,劉智遠先生(「劉先生」)獲委任代替成清波先生(「成先生」)出任董事會主席,由二零零八年六月三日生效,而離任董事會主席之成先生將繼續留任本公司執行董事。

劉先生現年37歲,擁有電子工程(電腦)學士及工商管理(財務)碩士學位。劉先生有超過12年香港投資及財務管理經驗,曾在香港聯合交易所有限公司(「聯交所」)主板上市公司明日國際集團有限公司擔任高級管理職位,該公司主要從事(其中包括)設計、開發、製造及銷售電子產品、線路板、光學產品、買賣及分銷電子配件及部件、買賣上市證券,以及提供貸款融資。劉先生現時為本公司執行董事,並擔任聯交所主板上市公司光訊控股集團有限公司執行董事兼行政總裁,該公司主要經營物業投資及中國戶外廣告業務。

由此可見,他有兩家公司,一為大陶精密科技(8041),二為光訊控股(254),兩家公司均為他任大股東,而這兩家公司都由它重組破產公司而來,究竟他如何取得這兩家公司?現在我們先找找資料吧,明天再續。

明日 系的 旁支 光訊 控股 254 和大 大陶 精密 科技 8041
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明日系的旁支(3)-光訊控股(254)、大陶精密科技(8041)和寶利福(8172)

(第二篇已散佚,望各位好心人能找出這一篇文章。)

現在講講該公司2008年的歷史。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080117/LTN20080117364_C.pdf
公司在2008年1月,宣佈收購持廣告業務的公司90%(其後將會增持至100%)的股權的公司5,368股(以下會稱廣告業務子公司持廣告業務的公司母公司),佔母公司股權17.97%(股本共29,868股),每股作價約7,451.56元,共斥資4,000萬,光訊以5,000萬股,每股8毛的新股支付。

另 外向認購母公司新股20,132股,每股作價約7,450.82元,共向母公司注入1.5億元,完成後母公司股份增至50,000股(29,868股 + 20,132股),光訊持母公司股數會增至25,500股(5,368+20,132股),即持有51%股權,光訊在60日內先付3,000萬訂金,其後 會付出1.2億元。

其中的先決條件其中一條為先集資到1.5億,賣方亦向光訊保證母公司2007年EBITDA不少於750萬美元。

另外,光訊亦向賣方授出認沽權,若母公司2008年季度業績超過或等於公告所列的數字,賣方可以把持有母公司其餘49%股權按季度盈利分佈比例售予光訊,光訊以每股0.8元發行2.5億新股,支付代價2億元。

若季度業績,低於公告所列的數字,光訊亦和超過業績的情況同樣的新股支付代價,代價則向下調整,差額以現金支付。

收購完成後,公司將會易名中國戶外媒體集團。

其實,母公司看來無太多錢賺,這也是公司發行新股散貨的其中一種方法,這樣把配股消息包裝為好消息,確實高章。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080226/LTN20080226167_C.pdf
其後公司簽訂諒解備忘錄,和另外一家廣告公司進行收購協議,作價約1.5億-2億之間,相等於其EBITDA 3,000-4,000萬的5倍。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080407/LTN20080407411_C.pdf
由於市場氣氛差劣,不能集資到1.5億,所以取消1月的收購計劃,另外進行配售,敦沛以盡力基準,共配售8,000萬股,每股作價0.2元。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080415/LTN20080415575_C.pdf
公 司又再收購1月收購失敗的母公司100%股權,作價2.4億,光訊分兩批以2.5億股,每股0.8元的新股和4,000萬,行使價0.8元的可換股債支 付,EBITDA保證由1,000萬美元下降一半至500萬美元,若EBITDA少於保證EBITDA,則可展延期限六個月,若仍不能達標,則再作商討。

另外,公司要擔保成功發行8,000萬新股及光訊向母公司提供1,600萬的貸款作收購之用。

其 實,這次收購的代價雖下降,以整家公司計,由3.5億降至2.4億,但是保證盈利由7,800萬降至3,900萬港元,實際上作價是上升的,另外該 1,600萬雖作收購公司之用,但是我猜這些錢是一些人藉這個機會向公司拿錢的,錢的來源是來自今次配售這8,000萬新股的。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080523/LTN20080523087_C.pdf
公司在5月23日出通函,6月18日開股東特別大會批准收購。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080604/GLN20080604068_C.pdf
5月30日,寶利福(8172)宣佈發行兩批共1,320萬的可換股債券,第1批700萬由遠東控股國際(36)認購,第二批620萬元由劉先生認購,每股行使價2.5仙,完成及行使可換股債後,劉先生將持有公司約13-16%股權,成為公司三大股東之一。這代表劉先生又進入第三間上市公司。

這家公司財務吃緊,收購頻仍,不過還有一個內蒙古購物中心可以賣點錢,公司仍有機會配股,有利股價,盈利亦可望有支撐股價,但是大股東成本頗低,另外他的行徑實在令人不敢恭維(財技太高),所以我不建議購入。

明天會講講大陶精密科技(8041)。
明日 系的 旁支 光訊 控股 254 、大 大陶 精密 科技 8041 和寶 利福 8172
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明日系的旁支(4)-光訊控股(254)、大陶精密科技(8041)和寶利福(8172)

大家想對大陶精密科技的歷史等了很久,現在我們由上市開始回顧到劉先生入股前(2003年中)吧。

http://www.hkexnews.hk/newlistings/prospectuses/tc_8041pro-20000627chap14a.pdf

公司在1997年由台灣的太平企業(以下稱太平)重組後持有大陶精密母公司(以下稱母公司)99.79%股權,日本的欣瑪耐特以其專利權注入,換取母公司40%股權,並開始進行製造陶圈業務。次年把母公司註冊,並引入投資者,租下地皮、聘請員工及高管,又次年,太平大股東(以下稱大股東)可能知道公司會上市或引入其他投資者,於是公司增資擴股,以太平及大股東的名義認購,另外大股東又購入其他股東的股權,使太平及大股東持有母公司股權陸續增至74%,欣碼耐特減至10%,並進行擴產準備上市。

2000年又陸續引入機構投資者及證券公司向母公司注入資金約3千萬,公司亦於當年6月27日正式上市,以每股1.78元,發行8,100萬股上市,集資逾億,公司股本401,724,875股。
http://www.hkexnews.hk/newlistings/prospectuses/tc_8041pro-20000627chap17.pdf

http://www.hkexnews.hk/newlistings/prospectuses/tc_8041pro-20000627app01.pdf

公司確實集資了一億多,但公司值不值這樣多錢呢?
從會計師報告看來,公司1998年的營業額為....
零...1999的增長率是無限,但是是多少呢....
是二十萬五千大元,我想在香港大約有四成人的收入過多這家公司。

公司在這兩年都是虧損的,分別虧損五百萬和一千八百多萬,做二十萬生意,竟然虧二千多萬,這個生意不如倒閉算了,這亦埋下了公司財困的種籽。

這 家做二十萬生意,虧二千多萬,上市值七億二千萬的公司,肯定會是物非所值,在現時的市況下,你覺得會如何呢?肯定是會暴跌。但當時正在科網熱潮,總之有 「科技」、有「網絡」,股民自然走去買,加上創業板門檻極低,上市科審批不周,成為這家劣質公司能成功集資一億多的原因。

還有的是,公司的資產負債表也闕如,否則可以見到的是,只有少量資金已投入廠房,公司還有大量現金的情況,若該公司現金比例多於90%,現在肯定給港交所停牌。

現在開始說說上市後的情況。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20001026/00000MC20001030172429P.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20001031/00000MC20001031211411Q.pdf
上市不到兩個月,公司向郭台銘的鴻海精密授予獨家知識產權生產瓷圈,收取技術使用權費,但公告內容非常模糊,例如技術使用權費價格是多少錢一年呢?10年年期是代表甚麼日子呢?甚麼也沒提及。可以說是借權威來拉抬股價的手法。

其後又澄清英文上的錯誤及鴻海的英文譯稱等。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20010319/00000MC20010319222930S.pdf
公佈2000年業績,營業額雖急升180多倍,但虧損又增加至2,600萬元,超過1998年和1999年的總和。

經過一輪管理層轉換後,又放出好消息。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20010728/00000MC20010727220448K.pdf
和深圳一家石油公司商討在中國建設合營公司。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20010925/00000MC20010924213306K.pdf
公司更換保薦人,由台資元大轉上海資申銀萬國。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20011031/00000MC20011031121244A.pdf
另外公司的主席、CEO兼執董辭職,改任非執董。
可能公司出現了某些我們不知的問題。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20011127/00000MC20011127160923Q.pdf
公司祕書變動。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20011127/00000MC20011127160923Q.pdf
委任執董。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20020114/00000MC20020112023821G.pdf
大股東禁售期由兩年變一年,大家應知道出現了一些我們不知的壞消息,會如何嗎,大股東要跳船了,雖則他們聲稱無沽出股票的意向。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20020324/00000MC20020324162038M.pdf
公司做了三千多萬生意,但退貨一千萬,實際上二千多萬生意,虧損五千多萬,另外資產減值一億,共虧一億五千多萬,實際上已把公司所集資的虧光,陷入財困。

以他們的所為來看,這家公司好像在蓄意造殼。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20020329/00000MC20020329021627T.pdf
公司礙於股本價值的限制,宣佈十供一,又供一股送四紅股,每股0.5元的方式供股,實際上是二供一,每股0.1元,集資1,900萬解困,由益高和統一包銷。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20020606/00000MC20020606213048N.pdf
公司宣佈削減股本,由五毛錢削至一仙。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20020618/08041MC20020618182439T.pdf
公司引入兩名和主營業務不相關的財務人士為執董,這兩名可能是賣殼的牽紅線者。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20020626/00000MC20020626232441S.pdf
不久,這家公司確實發行了4,000萬可換股債,行使價0.17元,若有人全數認購,這人已是公司的大股東。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20020820/00000MC20020819204518I.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20020830/00000MC20020830204516E.pdf
公司董事紛紛辭職。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20020916/08041MC20020916084518J.pdf
公告宣佈進入製造光纖元件業務。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20020919/00000MC20020919014818G.pdf
公司以640萬美元的機器和10年的技術使用權360萬美元,共1,000萬美元注入合資公司,取得九分之五股權,製造光纖完件,實際上大陶並不需出資任何款項。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20021011/08041MC20021011173245B.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20021105/GLN20021105001_C.pdf
由於市場集資情況太差,公司要延遲發行可換股債券,最後由4人認購2,740萬的可換股債,行使價仍為0.17元,行使後,這四人佔公司21.10%的股份,較大股東的20.56%略多。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20021129/GLN20021129027_C.pdf
該兩名和公司主營業務不相關的人士接任公司授權代表和核數師。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20030113/GLN20030113013_C.pdf
公司向威誼授予技術使用權5年,作價250萬美元,以補足上次發行可換股債券的缺額。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20030124/GLN20030124018_C.pdf
又引入兩名和主營業務不相關的人為非執董,其中一名為證券業人士,可見公司可能有賣盤之意。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20030128/GLN20030128016_C.PDF
公司遭證券行入稟追討供股時80餘萬的融資費用,可見公司財政困難。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20030217/GLN20030217030_C.pdf
公司的台灣廠房及中國廠房停產,上海廠則未建成,所以公司實際上已無經營業務,加上台灣附屬遭追討欠債,現正在債務重整中,可見公司已陷入危機。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20030220/GLN20030220016_C.pdf
公司以每股0.14元配售1.205億股,集資約1,600萬以解困。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20030319/GLN20030319027_C.pdf
核數師由Big 4羅兵咸,轉至不知名鄭國衛。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20030322/GLN20030322015_C.pdf
公司營業額跌至900萬,扣除一筆減值撥回後,公司虧損擴大至4,400萬。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20031203/GLN20031203023_C.pdf
公司附屬又遭銀行入稟清盤,公司又開始停牌。

明天開始講講重組之後的過程。


(第5輯又散佚,有誰有備份的?請好心人留言)
明日 系的 旁支 光訊 控股 254 、大 大陶 精密 科技 8041 和寶 利福 8172
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明日系的旁支(6)-光訊控股(254)、大陶精密科技(8041)和寶利福(8172)


這篇主要講述劉先生入主大陶精密(8041)的過程及其後的動作。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20070924/GLN20070924083_C.pdf
公司宣佈,配售共40億新股,其中35.42億股由劉智遠先生認購,剩下4.58億就由統一證券配售,認購價每股1仙,集資約3,900萬以解困。完成後,劉先生的持股量增至75%,公眾持股量降至21.2%,公司並申請清洗豁免。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20071023/GLN20071023023_C.pdf
公司宣佈2006年業績,營業額急增40餘倍,至3,068.5萬,並錄得上市以來第一次帳面上盈利,有500多萬,但扣除500萬的租金收入及164.3萬的撇回可換股債利息,實質仍虧損100多萬。

公司現金情況仍危殆,現金只得100多萬,負債有4,000多萬,所以剛才發行那4,000萬元的新股是用來加強現金情況的。

另外,公司資產淨值7,000多萬,有9,600多萬是機器,另外應收帳也劇增至2,500多萬(營業額只得3,000萬略多),可見公司資產充滿大量水份。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20071026/GLN20071026063_C.pdf
公司再委任統一證券配售10億股,配售價同為1仙,集資約1,000萬。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20071218/GLN20071218039_C.pdf
公司宣佈1供1,每股1仙,原主要股東Bright Castle承諾按比例供股,但股東可選擇供和不供,不供則不會增加股數,最多集資700餘萬元,劉先生完成認購後,股權會由原本75%降至約54.9%-60%不等。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080227/GLN20080227029_C.pdf
公司宣佈20送1紅股,股數會再增加至62-68億股不等。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080320/GLN20080320003_C.pdf
公司營業額創上市以來新高,達5,200多萬,並錄得連續第二年盈利,亦都是上市以來第一次,盈利下跌95%,至182,000大元,較50%香港人的收入更低。但由於錄得一次51萬的可換股債券利潤撇減,公司實質錄得虧損約33萬元,較上年同比大減。

由 於多次認購及批准仍未獲股東認可,所以公司現金只得三萬餘元,大量資金壓在應付款上,要以拖稅、拖人錢(應付款)、拖股東及關連公司、另外幾年前的可換股 債,並計及170萬的短期借貸,亦未償付數額達6,700多萬,扣除應付款也有4,300多萬,所以公司要兩次陸續配售及一次供股等集資5,000多萬, 以解全部問題。

但有銀行肯借短期貸款,即證明公司是有能力繼續存續的。

公司淨資產7,400萬元,但存貨1,900萬,應收款3,100萬(今年營業額5,200萬),機器經折舊撇減後也有9,100萬元,共1.42億,可見公司資產水份較上一年更大。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080402/GLN20080402047_C.pdf
公司宣佈於本年四月三日復牌,等我們算一算帳。
另外包銷商及新百利願意以223,845,635股,每股0.01元的股票,以抵消2,238,456.35港元的財務顧問費用。

公司股本有:723,087,310股

公司20送1紅股後,公司股本有:759,241,675股

劉智遠認購及統一配售40億股後,股本增至4,759,241,675股,劉智遠先生擁3,548,000,000股。

公司再配售10億股後,股本增至5,759,241,675股,劉智遠持3,548,000,000股。

再發行223,845,635股薪酬股份後予統一及新百利後,股數再增至5,983,087,310股。

公 司以未認購、未配售、未送紅股前的基準1供1股,最多共發行723,087,310股,股數最多會再增至6,706,174,620股,但如果只有原主要 股東認購1.8億外,其他股東不認購的話,公司少發行543,087,310股,那股數最少也會是6,163,087,310股,劉智遠先生持股為35.48億股,他的持股比例會為52.91%至57.69%。

公司停牌前的價格為8.6仙,經供股及20送1紅股調整後,股價是4.57仙,復牌後市值約為2.81億至3.07億,劉先生投入的資金約3,548萬,復牌後理論市值即升至1.62億,帳面大賺約1.26億。

以這樣的市值水平計,P/E約為1543倍至1557倍,所以不會因價投而買。另外,此價亦超過殼價幾倍,亦不是殼股投資,所以買的只是集源集中及注資的憧憬,但炒上幾倍已是數十億,你想想會嗎?所以絕不值得投資。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080407/GLN20080407033_C.pdf
公司委任鍾先生為行政總裁。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080425/GLN20080425073_C.pdf
公司接獲6.56億股供股股份,有少量不足額,另外223億超額認購股份,超額認購股份超額36倍,供股股份中,有人竟斥資1.5億認購149億股。

公司股份正式增至6,706,174,620股。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080430/GLN20080430073_C.pdf
公司委任劉先生及兩位科技人士為執董

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080506/GLN20080506071_C.pdf
公司贖回幾年前的可換股債。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080507/GLN20080507021_C.pdf
舊班子全部辭任

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080603/GLN20080603019_C.pdf
六日前,劉先生正式就任公司主席。

公司上周五收市價0.118元,以6,706,174,620股計,市值為791,328,605元,劉先生帳面獲利逾10.8倍,股票帳面市值418,684,000元,他只要售約3億股,就已經取得
全部成本,而其他投資者若在2002年左右購入,供了股及收到紅股後,也收回所有成本,所以沽壓也很大。

但是公司利好的project仍未出爐,投資者仍可等待此等消息公佈後,立刻沽出股票為上。

下一隻講講久違多時,劉先生剛購入公司可換股債的寶利福(8172)。

明日 系的 旁支 光訊 控股 254 、大 大陶 精密 科技 8041 和寶 利福 8172
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4001

明日系的關係網-從華脈無線通訊(499)談起


(1)

首先談談明日系是甚麼。

明日系是以明日國際(760)陳遠明先生為主的財技帝國,他們沾手的股票包括明日國際(760)、南嶺化工(663,後易名金山能源,前恆光行),其後透過明日國際股權取得華脈無線通訊(499,前百利好地產)控股權。

其副手劉智遠,後來取得多家財困公司如中國戶外媒體(254,前信僑控股、光訊集團)、中郵電貿(8041,前大陶精密科技)的控股權(筆者按: 所以我叫青姐及歐陽先生唔好亂寫這些股票,不然真的被人臭罵),並和原老闆陳遠明先生合作透過去年的一次供股,正式控制華脈無線通訊(499)。

(2)

以下是一些舊文章:

林地借錢法


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/3881

垃圾換垃圾


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/3889

為何不做下一步?


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/3944

無本供股

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/4035

呢次先係真

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/4285

明日系收復河山


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/3965

鱷兄恆泰的交易


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/11284

明日系旁支系列


http://realblog.zkiz.com/searchresults.php?ownerid=9&searchtext=8041&Submit=%E6%90%9C%E5%B0%8B

(3)

昨日,出了一個非常簡短的公告,當時仍不知所云:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100201/LTN201002011312_C.pdf

華脈無線通信有限公司(「本公司」)董事會欣然宣佈,本公司目前與蔡朝暉先生及中國著名中式快餐連鎖店「真功夫」創辦人蔡達標先生就建議組成財團以收購香港聯合交易所有限公司上市公司福記食品服務控股有限公司(清盤中)(「建議收購」)進行初步討論。

直至另一天,大公報的新聞非常有看點,他們的關係寫得他們很清楚:

http://realforum.zkiz.com/thread.php?page=0&tid=3909


天行國際(00993)第二大股東蔡朝暉,以私人名義夥拍華脈無線(00499),以及內地中式快餐連鎖集團「真功夫」創辦人蔡達標,計劃初步斥資10 億港元,收購正在清盤的福記食品。

....
蔡朝暉強調,有關財團並不涉及其持股29.9%的天行國際,以及持有可換股債券的南嶺化工(00663),故倘若收購成功,亦不存在關連交易的問題。


(4)

據小弟發現,蔡朝暉持有不少明日系公司的股權,至於天行國際(993),他為一小股東,在此前已宣佈賣殼予彭曉東先生和李佳元先生。

1.港交所持股紀錄:
大股東/董事之名稱 上市法團之名稱
蔡朝暉 天行國際(控股)有限公司
蔡朝暉 南嶺化工(國際)控股有限公司
蔡朝暉 華脈無線通信有限公司

2.


http://realforum.zkiz.com/thread.php?page=9&tid=3243  (第93樓)


(5)


至於他持有的南嶺化工股權,是該公司成功向趙明購入在山西及蒙古經營煤礦的Triumph Fund A Limited後以購入其可換股債,面值2,060萬元,以換股價6.25仙計,共可換32.96億股。


該項煤礦作價18.55億元,全以不計息可換股債支付,若全數行使,可發行296.8億股,佔擴大後股本超過90%,可謂實為賣殼行為。


至於其華脈無線通訊股權,估計應是供股後,其後在2009年8月於每股1.15元,增持400萬股,至2,830萬股或5.67%股權,應是一說明該公司將易主的步驟。


總的來說,其實他的目標都在將該殼股變成項目公司,購入福記主要引入新殼主,至於合作,也只是同一堆人,但扮作很多公司,以狀聲勢。


(6)


另外,如果你細心發覺,其實另一位財技人士,亦浮現在另一家上公司南嶺化工(663)。該公司在2008年10月引入吳協建先生,其後股價上升,他趁機減持。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090108/LTN20090108395_C.pdf


吳協建先生曾入主寶利褔(8172,前恆科創業,現中國星電影)及嘉盛控股(729,前巨川、協裏、中汽資源),劉智遠先生亦曾購入寶利福可換股債,而寶利福和澳門的關係千絲萬縷,所以這是他們的關係網。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080604/GLN20080604068_C.pdf

所以做財技,真不簡單。

明日 系的 關係網 關係 從華 華脈 無線 通訊 499 談起
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企業第二代明日之星首次大曝光 富過三代的祕密

2010-7-19  今周





「富過三代」是許多人的夢想,但根據統計,只有15%的企業能夠成功交棒給第二代,還能夠繼續順利傳承到第三代的企業,不到2%,其中還能維持高獲利能力 的,恐怕寥寥無幾。

家族企業成功的傳承之道,是企管學書上學不到的道理,它需要深刻的人生智慧,和深厚的企業經營經驗累積,《今周刊》為你揭開「富過三代」的傳承之祕,不論 規模大小,台灣共有120萬家企業,這將是120萬位企業主最重要的一堂課!

撰文‧劉俞青 研究員.楊卓翰南投國姓鄉的深山裡,有一片多年來都不對外開放的茶園,叫﹁賽峰家樂茶園﹂;這裡種出來的茶葉品質好,後代子孫們因此開了﹁賽峰家樂茶行 ﹂,代代都以種茶、賣茶為生,至今超過一百五十年歷史,靠著茶葉至少生活無虞。

光榮與傳承

家族企業的競爭力源頭

一家代代相傳的老茶店,能夠綿延超過百年的祕訣是什麼?

當年的老茶農還在世時,曾經告誡子孫,他說:﹁我一定要種出自己敢喝、而且愛喝的茶,才能拿出來賣,因為每一片好茶葉,都代表家族的光榮。﹂無獨有偶,台 灣企業管理學的巨擘、政治大學教授司徒達賢也說過類似的話,他說家族企業如果能把﹁家族的光榮與傳承﹂作為一切經營決策的前提,永續經營的能力,就會大幅 超越﹁經營權與所有權分離﹂的現代企業組織。學術殿堂裡深奧的企業管理學問,在南投鄉下最純樸的茶農身上,完全得到證實。

但是,老茶農家族可以做到的,許多頂著高學歷、高知識分子的所謂大企業家、大資本家,卻未必可以。

近來只要打開報紙,台灣許多老牌家族企業,一場又一場的家變(或者說家醜),被迫赤裸裸地搬上台面。

曾伴隨許多台灣人成長的黑松企業,十幾名堂兄弟間為了公司的土地資產及所有權,爭執不休,甚至對簿公堂。而老字號的家電大廠大同公司,兩房之間為了經營權 你爭我奪,甚至在報上刊登全版廣告,完全不在意外人的眼光。

這些公司的共同特色都是握有利基產品的市場或極具價值的資產,這些原本是屬於家族最光榮的商譽資產,如今卻成了爭執的癥結。

根據一項非政府調查的數據統計,家族企業占台灣資本市場至少六成,如果加計許多非公開發行的中小企業,這個比率還會更高。換句話說,全台灣總共有近一百二 十萬家的企業中,其中至少有七十萬家的企業主,都要面臨企業管理的最後一堂、也是決定企業下一回合勝負最重要的一堂課:誰來接班?

這個問題應被分成兩個層面來解釋,一是如何選出一位最好的接班人,以及如何讓接班過程平順,讓其他家族成員服氣之餘,願意共同支持第二代接班人,同時還能 兼顧企業的成長,自然是最高難度的問題。

傳賢還是傳親

大老闆最終須面對的決定

企業接班的嚴肅議題,在家族企業盛行的台灣市場中,複雜度更高,因為涉及了家族成員間複雜的感情因素在其中。︽哈佛商業評論︾甚至把這堂課視為﹁領導強人 的最後一堂必修課﹂,因為絕大多數的家族企業的創辦人,多半扮演家族中﹁領導強人﹂的角色。

這個情形在台灣尤其特殊。台灣市場真正商有化的時間還很短,如果以工業產值占GDP(國內生產毛額)比重快速攀高的一九六○年代開始計算,至今不過四十多 年的時間。

四十年,剛好是一位二、三十歲自行創業的企業主,到了要交棒的時候,也因此,台灣許多第一代企業,如今,都共同走到了關鍵的十字路口,這個路口,要決定下 一回合的勝負。

向左走?向右走?事實上,家族企業接班的問題,遠比向左向右還要複雜許多。

為了這個所有企業主都應該學習、卻苦無標準答案的重要課題,︽今周刊︾特別召開一場社內研討會,邀請多位閱歷豐富的專業人士,包括安侯建業會計師事務所資 深合夥人馬國柱、聚鼎科技董事長張忠本、及元智大學企管所副教授黃敏萍,共同交流了許多精闢的見解。

此外,本刊還找來許多賢達人士,請他們提供意見,包括眾達律師事務所資深合夥人黃日燦及資誠會計師事務所所長薛明玲等,希望從不同面向,對這個高度敏感、 也高度困難的接班問題,尋找解藥。

這些專業人士之中,有人簽證過無數家大小企業,其中當然不乏許多國內知名的家族企業的財報,專業與視野兼具;有人甚至親身經歷許多家族企業的爭鬥,居中扮 演調停者的角色;也有人冷眼旁觀多年,閱人無數,對家族企業有獨到的觀察;當然也有人從學術角度出發,試圖從各種多元的角度,尋找出屬於台灣家族企業特有 的軌跡,並尋求共識。

但為了尊重並完整保留專家們的珍貴意見,又能避免個別意見被指為針對特定案例的尷尬,因此後續的發言統一以﹁專家﹂統稱每位專家的意見。

攤開至今年六月底止,所有上市櫃公司股東會後最新的董監事名單,其中,有超過一百五十家的公司已讓第二代進入董事會(見表),在一千三百家上市櫃公司占超 過一成,如果再加計跳脫董事會,讓第二代直接進入公司經營團隊學習者,比重上大約直逼二成。

其中,又以傳統產業、金融產業比重最高,許多甚至是伯姪、叔姪一家子一起進來,董事會儼然成了家族會議,雖然是上市掛牌公司,卻彌漫著濃濃的家族企業風。

而即使是科技業,雖然表面上宣稱採經營權與所有權分離,但擺在眼前的事實是,包括楠梓電、台達電、仁寶、日月光等科技大廠,都已經見到少主們的身影出現在 董事會上。

不過在比重上,科技業確實比傳統產業來得少。追究其原因,一來科技業有技術門檻,因此通常必須第二代自己有高度的能力與意願配合;但可能更重要的原因是, 台灣科技業的平均發展歷史不超過二十年,還未到全面接班的時點。許多專家認為,當企業大老闆面臨非交棒不可的關鍵時刻,才是真正決定台灣科技業是否真能走 向所謂的﹁經營權與所有權分開﹂的一刻。

權力與利益的習題

企業交班務須求取平衡

家族企業最大的不同之處,在於﹁經營權﹂與﹁所有權﹂之外,還有一份﹁家族利益﹂的維繫。

這裡的家族利益必須要用比較廣義的角度去定義,包括家族成員間的和諧與凝聚力。這三個變數鼎足而立(如前頁圖),因為時空背景、股權結構與家族成員之間的 關係不盡相同;彼此之間有拉鋸、也有相輔相成的關係。而接班過程如何拿捏其中的輕重,取得平衡,同時沒忘記維持最重要的企業成長,就是交班人與接班人最大 的考驗。

舉例來說,其中多位專家不約而同推崇台泥辜成允的接班表現。

辜成允在父(辜振甫)、兄(辜啟允)相繼過世的家變中被迫上台,之後在台泥辜家與中信辜家的分家中選擇沉默忍讓,卻也沒有忘記慢慢將台泥的本業一點一滴鞏 固起來,包括中國市場的布局、台泥內部人事的整合等等。﹁面對低潮時的表現,最是顯示接班人的真正經營實力﹂是多位專家不約而同的共識。

﹁經營權﹂指的是企業經營績效的展現,是三個變數中最能夠用數字量化的一個指標,包括企業的逐年成長率(YoY)、相對同業的獲利能力,以及上述面對挫折 時的表現,都是衡量一位接班人在﹁經營權﹂上表現的方式。而辜成允就是在﹁經營權﹂上,普遍獲得肯定的一位企業主。

此外,辜成允在面臨家族最重要的領導人相繼辭世的重大變局中接手,成功穩住大局,讓辜家及時止住下滑趨勢,重新在台泥站穩腳步,也在台灣資本市場上繼續保 有一定的地位,在﹁家族利益﹂的維護上,其實也得到普遍認同。

但唯獨在﹁所有權﹂的指標上表現不好,辜家每每只要遇到三年一次的董監改選,就會因為持股不高而險象叢生;儘管這是特殊時空下造成的局面,但卻是接下來辜 成允要面對的一大考驗。

培養接班人

除了學識還須更多布局

企業管理是大學問,但浩瀚的理論發展至今,仍然沒有一個衡量家族企業接班人的一體適用指標。我們試著以圖形坐標的方式,給予每位企業接班人的定位,其中若 能三者兼備,當然是再好不過的最佳接班人選,﹁能有兩項得到肯定,已經是不錯的表現,﹂專家們表示。

但家族企業要能有一位﹁最佳接班人﹂,往前溯及,當然﹁培養﹂的過程極為重要。﹁高學歷、更好的國際語言能力,都在優渥的環境中成長﹂,幾乎是所有企業第 二代的共同特色。

但如果只是這樣,接班人的培養恐怕可以像代工廠的生產一樣,無限量產,因為這充其量只是培養接班人的必要條件,絕非充分條件。

統整專家們的意見後發現,接班的過程可被分成幾個階段。首先,交班人應該要在身強體健時,就做好接班安排;其中,更有專家直接建議,如果把交棒人的任期或 主政時期形容成一條拋物線,應該是在拋物線向上的前半段時,就應該做好交班準備。

「我從最後一任任期的第一天開始,就開始積極布局接班人遴選辦法。」其中一位專家以自身經驗表示。

所謂「接班安排」的定義很廣,其中如何做好「股權安排」,更被許多專家視為接班計畫中最重要一部分,當中又有許多值得深思的問題。

例如一直以來存在許多家族企業中的「股權均分」觀念,一定是對的嗎?又是否應該建立「所有權」與「受益權」分割的觀念?

早期遠東集團分家,當時大家長徐有庠的大房長子徐旭時,在確定時不我予之後,毅然決然把股權賣給了如今當家的徐旭東,從此遠走他鄉,徐旭東也因此大權在 握,此後遠東集團並未發生任何所有權危機。

無獨有偶,近來搶盡新聞版面的國泰蔡家,蔡鎮宇也做出與當年徐旭時類似的行為,對國泰全體股東而言,不見得是壞事。

第二,接棒人應該及早建立班底,例如後文即將介紹的長興化工,如今接棒的董事長高國倫,就是把當年剛回國時在公司內部成立的「小內閣」成員,拉拔成長,如 今都是長興內部獨當一面的重要幹部。

第三則是接班的領導人自己一定要「真的懂」,這個「懂」,不是蘸醬油式地隨處歷練就叫懂,而是捲起袖子,認真的去做。例如台達電董事長鄭崇華的兒子鄭平、 鄭安,在台達電一做,已經將近二十個年頭,前十年,幾乎是沒有任何聲音,如今普遍獲得台達電內部主管一致認同。

如今如果還要問台達電到底要傳賢還是傳子?鄭崇華以高度的人生智慧,已做了最好回答。

但專家們也殷切提醒,如今捧著高學歷、優異的語言能力,並且有較佳國際觀的第二代們,往往空有理論,但仍有幾點常犯的錯誤,千萬要避免。

首先是,多角化經營絕對不等於「創新」;尤其前年的金融海嘯,許多公司都因為第二代致力在與本業無關的海外投資上,導致虧損慘重。

金融風暴固然是大環境使然,「但當初執行這些投資案時,很多第二代都以企業應該多角化經營為由,讓許多原本不諳投資的公司,做了完全不擅長的決策。」專家 說。

其次,第二代年輕有活力固然是好事,但如果一味只想做「革命式的CEO」,恐怕只會讓企業經營蒙受高度風險。

再者,接班人接班「意願」的重要性,絕對不亞於「能力」。交棒人千萬不要只是一味忙著積極培養、訓練、要求,而忘了重要的「意願」問題,例如長興化工老董 事長高英士,就是努力幫助兒子交出第一張中國的成績單後,讓兒子自信增加連帶提高接班意願,讓交棒過程臻於順利,也是很有智慧的表現。

富過三代

一百家不到兩家

當然,少主接班的模式,不一而足,也沒有既定公式可循;當然也有許多第二代,因為在優渥中成長,在備受寵溺的環境中始終無法獨當一面,甚至讓第一代辛苦創 下的基業,逐漸委靡,「我爸爸賺的錢,我十輩子都花不完,幹麼那麼辛苦?」這句話從一位頗具規模企業的第二代口中,親口說出,他或許也說出了企業逐步走向 凋零的關鍵原因。

﹁富過三代﹂可以說是一直以來,中國許多企業家族的夢想,但可以真正實現的,微乎其微。

根據統計,在東方社會中,能夠成功傳承給第二代的企業,只有一五%,在這其中,又只有一三%、也就是總數的一.九五%,能夠傳承給第三代。也就是說,在一 百家企業中,只有不到二家可以順利傳到第三代,而這彌足珍貴二家企業的體質,還能繼續維持身強體壯的,又剩下多少?

﹁富過三代﹂的傳承之祕,肯定是所有企業主必修、而且主修的一堂課!

仰仗機制 後代才沒有「解釋空間」王永慶苦心設計 台塑接班布局解密「台塑接班的靈魂,就在於『機制』。」在資誠聯合會計師事務所副營運長郭宗銘眼中,台塑集團的接班布局始終是國內動見觀瞻的案例。

郭宗銘指出,台塑集團早年便成立了財團法人(財團法人長庚醫院基金會、財團法人長庚大學基金會),持有台塑四寶多數股權。1996年《信託法》出爐後,台 塑集團又走在潮流之先,成立了王詹樣慈善基金、王長庚慈善基金兩大公益信託。借助財團法人與公益信託,資產有進卻難出,且必須靠董事會、諮詢委員會的決策 機制,等於集中保有經營權並鞏固後代的所有權不致分散,「可說是已善用了各種工具與機制。」日前傳出,台塑在海外還有資產,將成立四筆基金,由第二代共 管。郭宗銘指出,所謂「基金」是何屬性?有待釐清。此外,海外資產亦可能持有國內資產(如台塑四寶股權),但無論如何,這項海外資產將無可避免的有三種處 分方式。

1. 若王永慶未曾知會國有財產局這筆海外資產,以王永慶過世時的遺產稅率50%,不僅須扣一半的遺產稅,還得加罰一倍,等於資產全數充公。

2. 若王永慶生前已知會國產局這筆海外資產,表明日後補申報,則必須讓國產局扣除一半遺產稅。

3. 若王家第二代欲完全保存這筆資產,則可選擇將其全數捐給王永慶生前便已成立的公益信託基金才行,也就是王長庚、王詹樣公益信託基金。

因此,第二種情況,一半的海外資產將由王家第二代共管;第三種情況,則資產又回到國內的公益信託,交付機制。

綜觀這些工具和平台的效用,最終都回歸高架在雲端的「台塑七人小組」功能為何。郭宗銘認為,儘管截至目前外人還看不太出來,七人小組只是虛擬的象徵性組 織,或是可實際對台塑四寶董事會、財團法人董事會、公益信託諮詢委員會下指導棋。

七人小組的成員中,有四位家族成員與三位老臣,但郭宗銘點出,人是有「有效期限」的,三位老臣退休之後,三個懸缺是以何種條件與遊戲規則來遞補繼任者,有 待觀察,外人也尚不得而知。然而可以肯定的是,七人小組的遊戲規則,將是台塑王國世代傳承上,最重要的拼圖一角! (林孟儀)



企業 二代 明日 之星 首次 次大 曝光 富過 三代 的祕 祕密
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追求明日 左丁山


2010-1-22  AD




 

一位美國律師去北京,經過香港,公事之餘,就係搵朋友飲茶。人住在文華酒店,心思思要去陸羽,請佢嘅朋友賓架P訂位,賓架P又叫左丁山去訂位,於是無端端走咗去陸羽飲早茶,順便認識一位新朋友。

呢 位律師A原來識得一啲普通話,能讀簡單中文。問佢點解唔喺文華食早餐,而要嚟陸羽呢?律師A話:「一九九七年我與太太來港,睇旅遊書介紹,慕名而來,但唔 知係唔係陸羽唔睬鬼佬嘅呢,我地一場嚟到,無人理會,變成熱情而來,無奈而去。o依家又到香港嘞,真係想試一次呢間茶室究竟係Mr. Luk還是Mr. Yu嘅?」於是向佢講解少少歷史,Luk Yu(陸羽)並非陸先生、余先生。呢日啱啱收到城市大學鄭培凱教授嘅新書「茶道的開始」,台灣出版,粉紙七彩精印,內有大量彩圖,認真漂亮,原來呢本書就 係《茶經》,陸羽原著,鄭培凱導讀,咪兔8號繪圖,愛茶,喜歡嘆茶嘅人士應該人手一本。揭過呢本書,對律師A吹番幾句,解釋陸羽是何許人也,啱晒!

但 律師A聽得唔係幾明,亦無興趣,於是我地講番中美經濟,國際大事,老實講,賓架P與左丁山加埋知道嘅美國大事,比律師A對中國嘅認識多好多,起碼佢在美國 冇睇中文報紙,而我地在香港就日日睇FT、WSJ、FHT。但係律師A有一樣就知道得十分清楚,佢話到日本公幹之時,曾有日本公司請佢做代表,控告中國公 司侵權,但佢一口拒絕,點解呢,佢話:「日本係昨日,中國係明日,我地美國人點解要代表昨日控告明日呀,明日先至有前途o架嘛!」美國律師果然理性到極, 識得為未來生意增長着想,亦可以此推論,中國崛起,已成大形勢,美國商界會一面倒親中,唔怪得美國嘅美國商會極力反對紐約州參議員舒默(指控中國操控匯價 之議員),熱烈歡迎胡錦濤訪問。胡錦濤訪美,隨員眾多,代表團龐大,內有香港前特首董建華。聽講董先生早前曾赴美一遊做定準備工夫,佢對中美關係之發展, 有一定角色扮演o架。


追求 明日 左丁 丁山
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京東蘇寧明日九點決戰!供應商開罵 消費者歡樂

http://news.cyzone.cn/news/2012/08/14/231105.html

【創業邦訊】價格戰一直都是電商們搶奪消費者、提高銷售額、爭奪市場份額得以存活的競爭方式。今日上午,京東商城CEO劉強東發起的「大家電零毛利」宣言將電商圈本就慘烈的競爭推至至高點。而下午電商黑馬蘇寧執行副總裁李斌「迎戰」,聲稱「蘇寧易購包括家電在內的所有產品都將低於京東,任何網友發現蘇寧易購價格高於京東,我們都會即時調價,並給予已經購買反饋者兩倍差價賠付。」微博中還調侃劉強東,幫助其「提前、超額完成減員增效目標」!劉強東面對來自蘇寧迎戰,在微博放話,「如果蘇寧敢賣1元,那京東的價格一定是0元」!

今日上午京東商城劉強東發微博表示,京東大家電三年內零毛利!如果三年內,任何采銷人員在大家電加上哪怕一元的毛利,都將立即遭到辭退!從今天起,京東所有大家電保證比國美、蘇寧連鎖店便宜至少10%以上,公司很快公佈實現方法!

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劉強東微博截圖

隨後,劉強東又在微博是公佈其實施辦法:「即日起,京東在全國招收5000名美蘇價格情報員,每店派駐2名。任何客戶到國美、蘇寧購買大家電時候, 拿出手機用京東客戶端比價,如果便宜不足10%,價格情報員現場核實屬實,京東立即降價或者現場發券,確保便宜10%!歡迎離退休人員報名,月薪不低於 3000元。」微博最後給出了報名地址,如下圖:

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劉強東微博截圖

同時,劉強東又放出京東大家電發力「第二彈」:8月底前,京東商城大家電配送在全國20個城市實現211限時達服務--上午11點前下訂單,當日下午送達;夜裡11點前下訂單,第二天上午送達!京東大家電配送也要211!!!

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劉強東微博截圖

下午電商黑馬蘇寧執行副總裁李斌「迎戰」,聲稱「蘇寧易購包括家電在內的所有產品價格必然低於京東,任何網友發現蘇寧易購價格高於京東,我們都會即 時調價,並給予已經購買反饋者兩倍差價賠付」。同時他在微博中約戰劉強東,從明天9點開始,蘇寧易購將啟動史上最強力度的促銷。

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蘇寧執行副總裁李斌微博截圖

面對來自蘇寧的回應,京東商城劉強東放話,「如果蘇寧敢賣1元,那京東的價格一定是0元」!之後連發微博,喊話消費者「登陸京東商城,收藏好要買的家電,下手一定要快、准、狠!」

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劉強東微博截圖

劉強東在其隨後的微博中「科普」國美、蘇寧的銷售額,並調侃蘇寧的股價讓股民「傷不起」!

電商產業鏈環環相扣,電商們的價格戰似乎已不再只是電商們的事情,而是已經蔓延到上游產業鏈,低利潤將會使得整個產業鏈扭曲發展。在電商大佬們新一 輪的「互掐」中,就有電商產業鏈上的其他選手不淡定了。康佳集團股份有限公司副總裁穆剛跳出來指責劉強東,「不是經營企業而是在毀滅社會財富,企業如人一 樣沒有良好的品行和修為終究不會也不可能成大事,只是一枚『跳樑小丑』!」

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康佳集團股份有限公司副總裁穆剛微博截圖

「京東大家電三年內零毛利!」價格戰追問:

第一,京東商城到底有多少錢能經得起如此大手筆價格戰?

第二,此舉無疑將為京東招來更多的對手,京東勢必處於群起而圍攻的境地!而其「越大越安全」的戰略也會在圍攻中而岌岌可危。而在價格戰拉鋸下的供應商們會不會不堪忍受更低利潤而逃離京東?

第三,熊曉鴿最近指出「電商不盈利模式在如今並不能成功」,其他投資人怎麼看?之前不得不跟的投資人們,還hold得住麼?繼續跟得起麼?

第四,如此價格戰3年之後,京東能一統江湖,壟斷綜合電商麼?那時候要提價麼?而電商的盈利難題是靠價格戰解題麼?


京東 蘇寧 明日 九點 決戰 供應商 供應 開罵 消費者 消費 歡樂
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明日系奪殼記(1): 樂家宜篇

明日系是筆者由開博客至今一直跟蹤的財技集團。近日趁著市旺,他已經接連取得多隻殼股的股權,包括2隻主板股票及3隻創業板公司,今日先由主板公司談談,這部分的股票都是由樂家宜及其老公廖家俊擁有,其關係及持有的股票前已述及。根據可考的資料顯示,當年樂家宜是向明日系的陳遠明購入的金榜集團(172,前香島印染、長發建業),已有一定的淵源。現在談談這兩隻股自上兩篇於2011年9月2011年10月以來文章的變化。

(1) 永保林業
在文章發表後,公司發表公告稱,因這公司在2010年初未能與巴西林業賣方達成交易協議後,這名賣方不斷滋擾及恐嚇上市公司,並於網上發表文章,對其誠信及營商手法提出嚴重指控,對其巴西之聲譽、業務及營運構成下文所述之不利影響,並多次遭拒絕參予潛在業務項目及商機,並遭對方質疑我們之誠信及履行有關項目之能力。另外,該賣方之關聯人士在交易協議不能達成後,關係轉差,故無法進入伐木地區進行伐木運作,商業運營也遭停止。他們在當年已並香港警務處備案,並或會提出訴訟。此外亦會對巴西資產撥備3.55億港元。

在2012年3月,公司同一名前員工對於僱傭合約有爭議,最終需支付法律及仲裁費用。2012年4月,公司繼續遭不利新聞散佈的影響,其稱不排除是由於以上賣方散佈的可能性,最後在9月獲澄清部分事項,也是復牌的其中一個原因

之後,在財務籌資上,亦遭多次不順。2011年9月,公司與中信國通投資管理有限公司簽訂合作協議,同意於中國及世界各地共同投資及/ 或合作發展生物質發電廠、造紙及紙漿、木材資源及其他相關項目,同時中信國通投資管理有限公司獲授3億認股權證,時期為18個月,每股認購價32仙,但其後股價下跌,在2011年11月,認購價降至25仙,期限亦減至12個月,但最終也無認購。

2011年12月,公司與美國投資基金YA Global Master SPV Ltd.提供3.5億的股本融資協議,並提供8,000萬的債項融資,但在2日後,減至1.2億,換股價15.56仙,又過1個月後,再減至1.15億,換股價又降至14.9仙,並以此為最終定案。

另外,公司之前在2011年10月提及的銷售林木場,銷售收款也出現困難。2011年12月,宣佈出售需延至3月,2012年3月,出售的收款由先付5%,9個月後付其餘95%,改為於9個月後支付全部款項,公司年結在3月,其實他這樣做很明白就是儘快提銷售入帳,美化報表,4月又更改為只能以現金支付。在2012年12月底,時間需要再推遲3個月,至今年3月底。

在業務轉差,籌資困難下,公司業績當然不佳,業績也需延遲。2012年3月,公司發佈盈警,主要是因為2010年10月的公告內容之披露之撇帳及營運停頓造成虧損。2012年6月底,在上市規則需要的年結90日以內公佈全年業績的前2日,公司稱全年公佈之業績因核數師需要更多資料以完成審核,故需延遲,最後推遲至2012年12月,連中期業績也需推遲。最後核數師遲至12月20日才推出最終的全年業績,並發出保留意見,對於出售事項、存貨及應收款及應付款均有保留態度。8日後亦推出中期業績,但最終在年底可恢復買賣

其實在這樣混亂的情況下,管理層也歷經更換,終於可以復牌,在2013年1月10日,公司宣佈簽訂無約束力諒解備忘錄,收購廣州天倫物業管理有限公司。根據廣東信用網的資料,法定代表人叫張光微,是廣州房地產發展商天倫集團掌舵人。這公司主要基地在廣州,早在2002年,這公司入主國內上市公司黑龍江龍發股份有限公司,取得其控股權,並把名稱改為黑龍江天倫置業股份有限公司,轉營房地產,但因為缺乏業績,並未能於香港直接上市,其後國內停止房地產上市。



如果有人細心發現,其實同明日系的人已產生關係,早在2010年2月,明日國際發表諒解備忘錄,並在幾日後修訂,以38億元,即7億現金加承兌票據,及31億新股及可換股債券,宣佈向張光微之子張高濱收購Talent Prosper Corporation,在2010年7月定案,有10個項目注入公司,成功進行逆向收購。但其後因為香港股市轉差,並未能取得融資,故有部分項目分別在2012年12月出售予獨立第三方,甚或出售予原賣方張高濱,以之前的可換股票據支付。

在人物上,也開始逐步換上明日系人馬,2013年1月增加的董事中,有William Keith Jacobsen、周靜兩位,另加一個後來會介紹的蒙偉明,1星期後又後換上吳弘理,2月又增1位吳偉雄,部份人也有少量華匯的背景,很有財技感覺。其後連樂家宜都辭任,她終結在這公司的任務。

在股權上,舊股東任德章、李志雄也出走,但根據CCASS紀錄,溢利證券所持的股權卻在不斷增加,近期已增至超過20%。有人曾稱溢利證券和國美電器(493,前京華自動化、中國鵬潤)的主要股東有關係,適逢吳偉雄就是國美電器的非執行董事,可見他們的關係真是好有深意。

(2) 幻音數碼
這公司在永保林業倒下後,亦不好過。

2012年2月公司發佈已盈警,受到歐洲經濟危機加劇影響,本集團整體毛利率下跌,加上新增產品線,由盈轉虧,2012年8月公司再發佈盈警,稱受到歐洲經濟危機加劇影響,本集團整體毛利率下跌,虧損增加。

在虧損之下,公司規模亦簡化,由租用樂家宜富通大廈18樓21樓,轉把業務遷至科學園及深圳。又與永保林業的蒙偉明持有的Capital Fame Technology Limited借款5,000萬,年利率6%,但違約利息卻達38%,可謂是高利貸,並授予6,225萬購股權,行使價25仙,行使後股權增至9.09%,之公司以2供1進行公開發售,每股12.86仙,除樂小姐部分外,其餘由蒙偉明及明日系的陳遠明持有的Keen Platinum Limited包銷,集資4,000萬,如沒人供股,他們兩位持股量增至約23%,超過了永隆銀行家族的伍步謙,但低於樂家宜及廖家俊。

不久又有奇怪事情發生,公司於2013年1月發表盈警,稱除因以上提及的因素外,又發現於盤點時發現遺失曾存放於一所外判貨倉的若干原材料,損失1,070萬,並已向警方備案。在前後又換入一些明日華匯人士,部分也在永保林業出現過的人士,包括葉偉其、吳偉雄,可見財技味加重了。

在業務遭受重大影響後,負責業務推廣、除廖家俊外的執行董事陶康明也在2月離任,可以說是大勢已去。可見未來這公司在實業上已無甚建樹,又返回樂小姐的老本行了。

總括而言,這兩間公司已變成財技公司了,請小心。

延伸閱讀:
1. 明日國際購入Talent Prosper Corporation通函
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2010/1028/LTN20101028751_C.pdf


2. 天倫集團IPO港股借殼記
http://www.guandian.cn/article/20100727/98712.html

3. 天倫集團借殼明日國際 董事長曾涉行賄案
http://big5.jrj.com.cn/gate/big5/hk.jrj.com.cn/2010/07/2109377793011.shtml



明日 系奪 奪殼 殼記 樂家 家宜 宜篇
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明日系奪殼記(2): 補充及創業板篇(1)

由於上星期有特備節目講丘亦生,所以節目順延左,今個禮拜繼續原本的節目,就是繼續講明日系,大家唔好怪我講得好悶,因為我實在寫得好悶。現在,開始寫寫這兩星期提及過的股票有新發展,另外再提新的資料講講他們進入的創業板上市公司。

(1) 永保林業、幻音數碼的最新發展
在上一篇文章寫出來不久,永保林業(723,前安歷士、華晉國際、中國鎂業 、 晉盈控股)在2月21日宣佈6供1股優先股以及普通股,並每供1股送1紅股,即是3供1,每1股優先股供股價1仙,普通股5.33仙,即是送股後的每股優先股0.5仙及每股普通股2.67仙。

今次供股比較特別的地方有3個:
1. 單獨供優先股及普通股的例子很多,但兩者並供例子少之又少,最近的一次是在2006年的中國資源開發(661,前添發慶豐,現中國大冶有色金屬)

2. 供優先股和普通股價格的有差別,是因為當年購入林業後,股份16合3,即是5.33合1,優先股沒有合股,所以供股價有這個差別。

3. 供股價要於面值供股並1送1股,以保證低價,相信都是同面值有關,並加快集資速度。

這次的包銷商Expert Plan Limited ,由一位專業投資者何家駒所擁有,根據網上資料,有一位同名同姓的人,資料稱他經常飾演不少變態或流氓等奸角,最出名的一套是和周潤發、梁家輝主演的監獄風雲,並與成奎安、黃光亮和李兆基合稱為「香港影圈四大惡人」。


右為何家駒

這次供股如果樂小姐如供股,其他人放棄供股,樂小姐和包銷商約持有45%,加上上星期提及,市面上約22%的股權已由一位友好券商持有,合起來即持有67%,但距離絕對控股約90%還有一段距離,股價也低殘至此,故相信會多合一次和進行多一次供股才能完成。

在2月28日,負責業務經營的姜若男小姐也辭任執行董事,相信和我們估計重新改為財技公司之路不遠。

至於幻音數碼(1822),在2月22日發出的公告稱,他們向對欠付貨款的客戶入稟追討,相信是為了顯示他們財務陷入困難,方便他們未來繼續有理由籌集資金之用。

(2) 北亞策略
北亞策略(8080)上市時稱亞洲鋼鐵交易所,是由萬順昌(1001)及大股東姚氏家族,以及菱控(8009,現華夏能源控股)合資的鋼鐵交易公司,加上科網概念而成,李嘉誠基金會亦曾入股,David Webb當年也提及這間公司的由泡泡包裝成上市公司、大股東涉嫌牟取私利的劣行,科網爆破後,這家公司逐步拋棄了科網,力寶系旗下的光亞(8061)和公司換股,2002年萬順昌私有化不果後,名稱也改成亞鋼集團

2005年,大股東引入Ajia,股份並100合1,並引入多家金融機構認購優先股,轉型為私募基金,投資多項業務包括線路板、香港Burger King,中國的魚粉、韓國塑膠等業務,在2010年底開始強制換股,公司開始有重大變化,主要股東開始減持股份,管理層也開始如車輪轉,亦出售了其中一項塑膠業務,並擁有大量現金,除陸續回購股權外,在2010年派發4仙(第一次合股前0.04仙,第二次合股後40仙),在2012年也派發2仙(第一次合股前0.02仙,第二次合股後20仙)。

在無所作為的2012年,事情悄然有些變化。'

在2012年12月17日
,高盛等金融機構向Celestial Wealth Investments Limited出售29.9%的股權,以平均價63.5仙購入股權,在多年的持股後,這些金融機構計及派息後,持股回報可能還要虧損21.2%至33.3%不等。根據公告,Celestial Wealth Investments Limited由丁屹持有,其後丁先生也擔任主席。

丁屹最主要的職務是聯合資產管理有限公司及多間相關公司的負責人員,聯合證券也是旗下的一個機構。根據這間公司的網頁顯示,明日系代表人物之一蔡朝暉為聯合證券的主席,David Webb當年的文章也有提及在明日系的位置。

2007年,天行國際(993)以1,600萬向蔡朝暉妻子張鳳娟購入聯合證券的40%,以300萬現金加上1,300萬股票支付。在7月6日完成後,因股價大升,收購價變為6,321萬,此外也參與供股,投入760萬。在2007年12月,天行國際又向張鳳娟及林東湖購入剩餘60%聯合證券,作價9,000萬,以新股支付,使蔡朝暉一派表面持股量增至29.70%,如加上林東湖的股權,則增至32.82%,超過張德熙的31.73%,成為這公司的大股東,收購當日股票價值7,859萬。蔡朝暉也於2008年開始任職這公司的執行董事。在2009年,蔡朝暉及張德熙把公司賣盤予彭曉東及李江南分別持有60%及40%的投資有限公司佳元投資有限公司(Super Century Investments Limited),並辭任管理層,更多資料詳情可參考這兒 但是,在同年,天行國際把這收購帶來的商譽1.08億撇帳。

2009年, 作為天行國際賣盤的一部分,天行國際出售聯合證券70%及30%予張德熙及蔡朝暉及妻子的Lynch Oasis Inc. ,並把所有業務轉予天行國際持有之天行證券,聯合證券的代表由25人減至3人,可參看這圖

聯合證券當年曾參與華脈無線通訊的兩次供股,2008年7月,公司5合1,又2供1,每股合股後10仙(合股前2仙,再合後後2元),供股集資4,000萬,由陳遠明及聯合證券包銷,其中大部分3,700萬用以購入蔡朝暉及張鳳娟夫婦在壽臣山的大宅,每月租金13萬。在2008年12月,金融海嘯後,又再把股票20合1,然後1供7,每股14.4仙(前合股前0.144仙,即合股前0.72仙),由陳遠明、劉志遠及聯合證券包銷,最後他們表面已控制超過90%股權,然後又用資金贖回之前的票據。

另外,他們好像還有些類似人頭的東西。從資料可見,和之有關的馬蓉燊及陳光賢及陳光南各持股一半的Tin Ching Industrial Company Limited ,前者有供股,並把股權放在熟悉的溢利證券,後者沒有,並在26仙減持,但他們曾經認購實惠(996,後易名時惠環球、東方銀座、嘉年華控股)的股權,別忘記根據網站資料,蔡朝暉曾任這公司的高管,另外也利用他們持有的香港信貸財務有限公司向華脈無線通訊借錢,所以關係真是非比尋常。

回到主題,在2月19日,這公司又再大執位,換了不少財技背景董事,其中陳立基為東英金融(1140,前正奇投資)的創辦人,干曉勁擔任丹楓(271)之非執董,梁顯治曾擔任創維數碼出事前的財務總監及公司祕書,現為先健科技(8122)的非執行董事。 所以在這堆往績強勁的人士之下,未來這公司的路向應該是向買垃圾以及不停和關連人士及公司做交易了。

故事還在繼續。

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明日系奪殼記(3): 補充及創業板篇(2)

明日系這個故事很長,到現在還未寫完,更有可能爛尾,今日我們來談談中華網(8006,前香港網)。嚴格來講,呢隻唔太算明日系入主的殼,甚或可能退出,但因為之前跟蹤過、亦曾經入過股,故參上一筆。

(1) 中華網(8006)的易手

這故事要由2004年說起。在2004年的時候,中華網開始作小量投入於網絡遊戲市場。在2004年8月,公司購入從事中國遊戲業務的北京一起玩網絡科技有限公司的母公司Equity Pacific Limited的11.1%股權,作價80萬美元,其後在2004年11月,投入320萬美元,把股權增至36.5%。在2005年8月,又投入100萬美元認購新股,又使股權增至48%。

在2005年,北京一起玩網絡科技有限公司旗下之遊戲熱血江湖大獲推出免費,結果大獲成功,於是中華網意識到這項投資的價值,結果在2006年3月以1,800萬美元中華網股份購得全部股權,這成功亦引起母公司的注意。在2006年11月,中華網母公司以1.1億美元,其中為5,000萬美元現金加上6,000萬美元無抵押承兌票據支付,另加上上市後市值的5%紅利代價,惟該作價不多於2,500萬美元,即代表市值可達5億美元。

這部分業務購入後,即時被視為明日之星,並利用該業務即時向各私募基金發行1.68億美元的可換股票據,如公司在2009年11月13日上市,這部分債權即變成股權,結果大賺而回,可謂是空手套白羊。這項業務在當時看來是母公司對子公司的掠奪,肯定屬於賤賣業務的一種,但最終卻埋下被破產的伏線。

後來因為遊戲業務黏著度不強,業績很快就下滑,加上受到金融海嘯的影響,上市就變得困難。
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明日系奪殼記(3): 補充及創業板篇(2,更新)

明日系這個故事很長,到現在還未寫完,更有可能爛尾,今日我們來談談中華網(8006,前香港網)。嚴格來講,呢隻唔太算明日系入主的殼,甚或可能退出,但因為之前跟蹤過、亦曾經入過股,故參上一筆。

(1) 中華網(8006)的易手

這故事要由2004年說起。在2004年的時候,中華網開始作小量投入於網絡遊戲市場。在2004年8月,公司購入從事中國遊戲業務的北京一起玩網絡科技有限公司的母公司Equity Pacific Limited的11.1%股權,作價80萬美元,其後在2004年11月,投入320萬美元,把股權增至36.5%。在2005年8月,又投入100萬美元認購新股,又使股權增至48%。

在2005年,北京一起玩網絡科技有限公司旗下之遊戲熱血江湖大獲推出免費,結果大獲成功,於是中華網意識到這項投資的價值,結果在2006年3月以1,800萬美元現金及中華網股份購得全部股權,這成功亦引起母公司的注意。在2006年11月,中華網母公司以1.1億美元,其中為5,000萬美元現金加上6,000萬美元無抵押承兌票據支付,另加上上市後市值的5%紅利代價,惟該作價不多於2,500萬美元,即代表市值可達5億美元。

這部分業務購入後,即時被視為明日之星,並利用該業務即時向各私募基金發行1.68億美元的可換股票據,如公司在2009年11月13日上市,這部分債權即變成股權,結果大賺而回,可謂是空手套白羊。這項業務在當時看來是母公司對子公司的掠奪,肯定屬於賤賣業務的一種,但最終卻埋下被破產的伏線。

後來因為遊戲業務黏著度不強,業績很快就下滑,加上受到金融海嘯的影響,上市就變得困難。2008年7月,母公司突然贖回予中華網票據,中華網把股做股份40合1,並派發5.34元股息,公司也開始回購,估計是為減少遊戲收購所發行的股權之售出帶來之沽壓。另外,公司亦購入母公司的股權,支持股價。之後公司繼續派發1次2次3次4次5次特別息,連上之前1次,合共派12.36元,為母公司帶來大量資金,這批資金是用以贖回購入因上市失敗帶來的可換股債券的贖回壓力,結果各基金接受回購,只剩下Evolution,這基金其實當年和華匯很有關,詳細如這貼,最終因為他不還錢引起雙方的訴訟。

在當中的這段期間,中華網在資金不足下,為解決公眾持股量少於75%的規定,母公司決定以3.5元放售500萬股,最終由劉志遠及有關人士購得,這部分股票估計放入東盛證券(前工商東亞)、海通證券招商證券,並放出合作的消息,但最終估計部分應已出售,售價約在4元左右。

在2011年10月,法院作出裁定,認為母公司需還款予Evolution,於是公司申請破產保護,並被勒令美國除牌,結束在中國網絡業的歷史,並開始9進行重組,其中包括出售遊戲業務,以償還債項,最終達成和解

在2012年9月,母公司開始有出售中華網的意向,並在11月12月2013年1月收到幾項初步表示。最後在假後2013年2月14日,終於獲得一名僅24歲的陳穎臻控制的QiYi Holdings Limited以4.1元提出收購,他父親陳洪先生則提供充足財務資源作收購之用。仲有他們的股票是放在交銀國際,交銀國際曾對陳洪先生的中國安芯發表利好的研究報告。

(2) 中國安芯

1. 股權交易變化
這名陳洪先生,據生果日報報導,其實就是中國安芯(1149,前博智國際藥業)的大股東。早期筆者已經寫了很多關於這公司的做假的文章,如這篇這篇這篇。後來的發展,和我們預料的不遠。

在收購成功後,鍾厚泰以7,900萬購回上市公司的原資產,並改名為中國安芯。之,核數師由著名的陳葉馮會計師事務所,變為四大出現問題較多的德勤出任,可能都是有特別原因,但一年後辭任,又換上信永中和。另外,亦古惑配售1億的購股權,每份1仙,股行使價1.22元,集資約1.23億元,之後股價開始暴升,一度升至3元的水平,成為當年熱炒股。

之前我們指稱是前老闆鍾厚泰妻子有關的吳文英,在11月以65仙把355,384,616股權出售,套現剛好2.31億元,這筆可能是殼價。

其中陳洪購入2.1億股,牛成瑛購得136,153,846股,佔當中的97.5%。根據這份公告,陳洪為中國安芯的核心資產深圳市安芯數字發展有限公司的董事,牛成瑛和深圳市安芯數字發展有限公司主要股東之一牛成俊相近,估計是親屬,胡佩蘭則於重組前這公司控制最多股權,估計陳洪是他丈夫,又或者是親屬。從這張圖可見,其實在重組前,可能已實施骨幹持股,故或許剩下股權是由大股東提供款項予員工認購。近期,由一位年紀僅31歲董事的劉中奎,擔任深圳市安芯數字發展有限公司董事長,胡佩蘭僅擔任董事,至於陳洪則是失了蹤,這位人兄是否因為公司有些問題,所以不肯擔任董事?





為解決部分資金壓力,幾位主要股東於8,200萬人民幣出售物業予上市公司,套取上市公司資金,不久,陳洪利用購得這批股份進行先舊後新的配售,成功集資3.45億元。另外,在2011年之後公司一次過批出3,700萬購股權予個別人士,行使價2.12元,
2012年亦有這種大手筆,我想起大廢柴兄當年的文章說的好老闆。令在此事後不久,Yang Kezhi牛成瑛亦在2011年5月把可換股債券完全出售,但一星期後卻見有人行使

在2012年1月,陳洪先生購得前主席鍾厚泰的所有股權,並把陳楓弄上主席之位。這名先生曾任一家叫做深圳市寶安養雞公司,即後來於深圳A股上市的康達爾(集團)股份有限公司的董事長職務,這間公司在當年A股就是一隻妖股,故事如這連結

2. 收購及盈利的關係
在2011年至2012年公司進行幾次收購,出手很大,但盈利能力均強,計上去作價完全不高,為何賣方這樣慷慨?
1. 2011年11月,向王瓊購入從事安防產品及閉路電視產品深圳市豪威未來科技有限公司,作價3.15億,以1.26億現金及1.89億承兌票據支付,保證盈利9,000萬,市盈率3.5倍,其後因盈利未達保證要求,故扣回9,670萬現金代價。

2. 2012年3月,以2,984萬美元(相當於232,162,980元)購得Anxin Mate Holding Limited之股權,名稱和上市公司相像,以現金及新股支付。

3. 2012年6月,以3億向符春敏購入吉林省贏科信息技術有限公司之股權,以約640萬現金及新股支付,盈利保證分別為5,000萬及7,800萬元,保證市盈率分別為6倍及3.8倍。

相信手法是,先用上市公司製造盈利,然後回購印發的新股即可以解決現金過多的問題,但問題先決要現金多,所以配股集資是重要的,維持股價也是重要手段。根據公司帳目,毛利達90%,但現時應收款是超過半年營業額,帳期在90日以上超過2.2億,較住年約6,000萬增加2倍以上,手上現金達12億現金,但不派發股息,這間公司可能是透過激進的帳期,及高估的毛利率把貨物銷出去,已預期部分錢無法收回,這是把帳目盈利集中早期爆發利好估值,最後在完成任務後,撇帳解決就又一生活,但現金在手上,債項看來少,營運上也不需派,更較收購前更多,但相對較盈利穩定,我認為這部分現金有可能有一些特別的原因不能動用,所以造成這個情況,所以這帳目確實很大機會有一些問題的。

今次購入這隻中華網,未知又想玩甚麼概念,中國安芯的現金有否流向這次收購,筆者拭目以待。

(待續)

明日 系奪 奪殼 殼記 補充 創業板 創業 更新
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明日系奪殼記(4): 創業板篇(3)

終於來到這系列的最後一篇,就是西北實業(8258)了。

西北實業主要從事燃油添加劑的買賣,在股市低潮時2003年6月招股,為中國西北第一間上市民企。這公司剛好趕及財務報表需要6個月前資料的期限,並在2003年7月上市。這公司報表業績良好,現金亦多,但由德勤為核數師,又要這樣趕急上市,必定有它的原因。

上市後,這間公司會計師也曾經變更多次。在2004年,該公司在重組後的第二大股東精典集團,因為西北實業重組時曾向其借取4,800萬元,部分已用股權支付,但尚有約2,340萬尚未償付,但是由於上市公司大股東不太懂上市規則,想把股東抵押還款,竟然發出奇怪的聲明,把上市公司所有股權抵債,但其後大股東不認帳,並把精典集團趕出局,代表引起餘波,最終精典集團向港交所投訴,使公司停牌,業務當時亦一度停頓,銀行戶口亦遭凍結,並陷入除牌危機

最後西北集團向法院提出訴訟,結果初審雖然失敗,之後更發還重審,但最終可以取回上市公司股權,更需精典集團向大股東還錢,並以股權折付。另外當時候他委任最厲害的核數師陳葉馮,又委任了一位曾任爛帳公司的中遠威生物(8019,現皓文控股)的財務總監鍾志剛擔任財務總監,這位人兄亦曾任京客隆(814,8245)的非執董,最後亦於2007年恢復交易

這公司復牌後,盈利能力大降,更因為無力投資出售新廠房予中國交通建設附屬,套現5,000萬,之後並無任何大作為。直至他需要錢的時候,委用財技人物幫他達成願望,明日系亦開始進入。

2011年11月,劉志遠獲授購股權,可以25仙購得該公司4,600萬股,其後該公司開始發放投資計劃,欲進軍天然氣項目,又委任一位曾擔任百齡集團(8017,前美域控股)非執董之財技份子吳秋桐,以看管帳目,但最後也沒有影蹤,最後劉志遠和公司達成協議,於2012年7月,終止了契據

當一切以為終止的時候,這些人看來完全沒有放棄。

2012年8月,這公司委任黃漢傑和陸東全為非執行董事。前者為多間上市公司的董事,包括劉志遠為主要股東的薈萃國際(8041,前太陶精密科技、中郵電貿)、由邦盟匯駿(8158,後易主為中國生物醫學)演化出來的川盟金融(8020)及和之有關係,並陷入多個財技份子無法自拔的無縫綠色(8150,前東光集團)、中國基礎資源(8117,前霹靂啪喇、中國宏達),以及和兩間頗有澳門及世紀城市系淵源的中國投資基金(612)及四海國際(120),後者則現為匯駿資產管理有限公司的代表,這公司現持有中國水務地產(2349,前華園控股)的主要股權

在2012年12月底
,公司宣佈購入一間Champion Commercial Consultant Limited 的3%股權,這公司主要從事商業物業及品牌管理及物料分銷,但看看公司資產,負債約66萬,但作價690萬,要以15仙發行4,600萬股,取得約4.81%股權,和之前劉志遠取得的股權非常巧合,但今次連錢也不用付,相信這兩次都是為未來潛在收購的佣金才會這樣做。

至於幾位持有人,相信是財技人士。Yau Yik Ming Leao估計是邱恩明的親屬,這名先生曾擔任多家財技公司的董事,包括華匯系的威利國際(273,前怡南實業、首創、後易名中聯控股、互聯控股、威利國際)、野馬國際(928,前德發國際)、首都創投(2324,中國北方企業投資、德泰大中華投資),又是熟悉的川盟金融(8020)及明日系有關的華夏能源(8009,前菱控)及暗中相關的伯明瀚國際(2309,前泓鋒國際)。

至於Chan Tze Fung,Roderick是陳子豐,則是聯合證券的代表,上兩篇都曾解釋,不重複。另外Lam Williamson是林全智,公司又是那幾間,四海國際(120)、薈萃國際(8041,前太陶精密科技、中郵電貿)、無縫綠色(8150,前東光集團)和之有關的神州資源(223,前建發國際)及華多利集團(1139),另外他亦是華夏醫療(8143,前泓迪應用環保、泓迪)的財務總監,真是來來去去都是這班人,非常無聊。

現在這交易還在進行中。不過,這間公司老闆需要錢,其他人跟股賺錢,其實也還是一拍即合,但是H股能玩甚麼花樣呢,可能他們覺得賺錢太容易,相試試新東西吧。

如果有機會,希望還有續集,但這系列已完畢,多謝。

明日 系奪 奪殼 殼記 創業板 創業
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恒威太子爺尋找明日之星

2013-06-06 NM  
 

 

提起潔具大王恒威集團,自然想起集團主席劉旺及太子女劉思蔚,劉旺兒子劉思湛卻甚少曝光,他說:「過去十五年我比我大家姐少露面,是因為我負責集團新事務的發展,同埋我負責出口和生產這一面,好多時我會在國內及歐洲公幹。」鍾意旅遊、打高爾夫球、壁球、聽Jazz的劉思湛,同時是法國和意大利酒的愛好者。「我十分同意很多人說wine is the oil of conversation,對我來說,飲酒的樂趣是與喜歡的人食喜歡的食物,飲喜歡的酒,傾談喜歡的話題,就是這麼簡單。」而這份鍾愛,甚至令他開始經營洋酒生意,他的酒莊旅程亦由此展開,「我哋十日內走訪了三十間意大利酒莊,希望搵到明日 之星。」賣意大利酒

畢業於牛津大學法律系的劉旺兒子劉思湛(William),甚少在香港的社交圈出現,其實他一直在打理家族生意,在恒威內他的職銜是Commercial Director,舊年七月他更涉足意大利酒生意。酒行設在恒威寫字樓樓下,千多呎的辦公室,一半地方存放了待賣的紅酒、白酒和甜酒等,他們所賣的酒,全是香港獨家代理。他們亦會幫一些熟客在歐洲採購他們指定的心頭好,而今次做酒生意純粹是認識了廿多年的朋友兼生意顧問介紹的。最初他們對意大利酒興趣不大,「○九年至一一年意大利酒在市場上grow咗147%,佔酒的整體市場只是10%以下,其實量好細。」但顧問朋友解釋這些意大利酒全由Michael Palij這位Master of Wine(葡萄酒大師)在過去超過廿年的精心挑選,「原來Wine & Spirit Education Trust(世界上最大的洋酒教育團體)的意大利酒syllabus都是Michael寫的,最後我們也同意這個機會是獨一無二,於是決定在香港開設公司。」開業後,William發現:「生意比我們想像中發展得快,客戶對意大利酒的接受性遠比我們想像為高。」

酒後真言

公司名為VINOVERITAS ASIA,「當時我負責改名,我想有一個代表到意大利酒的名稱,In Vino Veritas是一句頗多人認識的拉丁文諺語,解作Truth in wine,亦即是truth comes from wine,相近於我們中國人認識的酒後吐真言。」風趣是,William所指的酒後吐真言不是講飲醉酒胡言亂語,而是飲過這支酒,就知它是否佳釀,「個truth係你飲嗰一刻你鍾唔鍾意隻酒。」將來他們更打算做受認可的葡萄酒和烈酒的教育課程。「《Hong Kong Tatler》預測2013年會愈來愈多人飲意大利酒,wine education也是潮流。」大師Michael Palij是公司拍檔之一,故可提供專業顧問服務,譬如客戶可以把菜單交給Michael,William說:「考到WSET diploma level已好難,考到diploma level才有資格報名做Master of Wine。」有段時間William也想過修讀葡萄酒課程,「我基本上是充滿好奇心嘅人,對一樣嘢唔係好明我就嘗試去了解。」不過有Michael在,William可謂近水樓台,「每次試酒有任何問題佢即刻答到我,我好幸運。」問William哪支酒是他的至愛?他玄妙地說:「意大利文化係酒做來配食物,無一支我最鍾意嘅酒,只有嗰一刻配合起來令我覺得好make sense,好開心的酒。」但有些酒,就算葡萄一樣,在William心目中總是無可取代,例如法國Burgundy Pinot Noir。「Pinot Noir提子在美國又有,紐西蘭又有,偏偏是Burgundy的Pinot Noir最好飲,可能是氣候、土壤及經過數百年的改良。」他又由何時開始愛上品酒?「由小到大父親好encourage我哋作不同嘗試,父親久不久俾我哋試酒,帶我哋出去應酬,好細個我已知屋企做咩生意,見咩人。」讀大學時,他記得有次和幾個大學同學在牛津一間很舊的餐廳為同學慶祝生日,叫了支七○年Chateau Latour,飲到興高采烈時,大家決定把餐廳餘下的十幾支也買下來,「第二日醒來才擔心,所以立即打去酒商問,幸好在餐廳買平過出面一半。」

酒莊之旅

去年十月底,William跟Michael開始了他們的酒莊旅程,走訪三十個意大利酒莊,尋找tomorrow's heroes。「我哋會去認識酒莊,睇佢種提子和做酒嘅方法,當搵到一個我哋無接觸過又好好嘅時候,我哋會做wine audit,希望搵到明日之星。」而他們選的意大利酒,其葡萄盡量種植在當區high altitude的地方上,「咁可以遲啲先harvest,等提子味道develop到盡。」在十天酒莊行裡,William印象最深刻是意大利人工作之餘很會享受。「好多時酒莊附近有時令美食,譬如ham,和最鮮搾嘅橄欖油。」而十月底又是白松露的盛產季節,「攞到最靚嘅白松露,裡面好多紅筋,香到不得了。」他的快樂尋味之旅,更伸延到家中,「以前我喺屋企唔飲酒,除非有朋友,但做咗酒後,會得閒飲番杯,試不同食物,買一些芝士攞啲酒試吓。」有人喜歡買酒當投資用來炒,William又點睇?「有意思就儲,不會賣出去。」他會儲一些特別年份的酒,「大仔一○年出世,我幫Paulo(龐建貽)買咗批酒花,一二年又買,因為第二個仔出世。但買咗就不打算賣,等佢廿一歲開嚟飲。」

 

太子 尋找 明日 之星
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明日系最新動向: 金山能源(0663)及華脈無線通訊(0499)

作為明日系的觀察者之一,最喜歡就是留意他們的財技運作,每一次都和監管當局有攻有守,但又有根有據,雖則他們做很多這些獨立第三者的關連交易,但欣賞他們屢敗屢戰的作風,每一次都使公告閱讀者大開眼界,以下又有兩例:

(1) 金山能源出售礦業篇

關於這堆交易,筆者上一次已根據美國網友資料有述及,但最終在8月22日公佈終止,作價據公告稱大部分以承債為主,並一如預測地作價特低,只是3.2億,相對2009年2011年的收購合計作價23.55億元低出86.42%。不過卻保留一項認購權,如採礦廠土地被徵收,上市公司可以獲得獲利差額35%至65%不等的金額。

關於今次交易,筆者大致作出的出售原因雖然有一些估錯,但是有幾個理由(1)煤價大降,錄得虧損及(2)降低負債比率,是沒有錯的但將業務集中於新的能源業務,卻是改為投資銀礦為止。

但是,最值得留意是賣方,賣方是一間稱為Brothers Union International Limited的公司,雖然公司稱和之前的前任及現任大股東北大青鳥(8095)、2009年2011年交易的賣方趙明及上海昆塔納投資管理中心無關,但是他亦提及是一位前董事於2013年4月推介予賣方。這名前董事是否之前經常在報紙雜誌出現,宣揚報這些礦產的投資價值,在2013年2月辭任的王大勇? 公司卻沒有披露。

至於這單交易被出售的原因,公司指出是因為對於聯交所在認為出售完成後,公司能否遵守上市規則14.92條表示關注。翻回上市規則的這一條,是指:

「上市發行人不得在控制權(如《收購守則》所界定的)轉手後的24個月內出售其原有業務,除非上市發行人向此等控制權的人士或一組人士或其聯繫人所收購的資產,連同上市發行人在控制權轉手後所收購的任何其他資產,能夠符合《上市規則》
第8.05條有關營業紀錄的規定。」

至於8.05條,則是主要關於上市時規則各項市值的測試的規定,由於詳細列出不具意義,筆者只能概括是出售後營業活動後要維持有業務,能夠符合各項關於上市營運的測試,包括盈利、市值、現金流量等。

由此可以概括今次出售失敗的原因,就是在2012年10月12日由北大青島(8095)等人認購股份,並導致觸發《收購守則》,且今次出售導致公司缺乏具收益的業務,但公司業務頓時清空,所以導致聯交所有足夠原因阻撓今次交易,使上市公司要多提交交件以促使交易能順利公佈,導致要終止收購,這亦使未來上市公司轉手後把立刻業務出售後會更加困難。至於類似的事例,亦可參見2013年7月10日潤迅通信(0989)的賣殼事例中的出售原有業務限制。如有機會,筆者會再作剖析。

但筆者一般預期,金山能源這項交易只會拖至2015年初完成,到時又應該又有另一番光景,希望筆者能繼續有能力寫下去吧。

至於聯交所的新限制,其實財技人員只要修改形式即可。變通方法就是,只是可以由新主持有不足30%的股權,這就不觸發《收購守則》的限制,並在交易前後進行配售或供股,多派幾個人頭持有股份,然後再把原有業務出售即可解決。

如果想迫真一點,財技人員就要用撇帳的手段導致原有集團經營看來很困難,需要供股、配股或集資就可以解決這個技術問題。希望聯交所能努力把這個自己開創新例,使財技人員可以利用這個遊戲來快速出售的漏洞補失,不然的話,其實只是徒具形式,沒有阻嚇作用。

(2) 華脈無線通訊(0499,前建生電子、百利好地產)出售物業篇
2013年8月28日,公司宣佈出售一項壽臣山村道26號的物業,作價1.1億,據第二天發出的公告,這物業建築面積約為3,495平方呎,並有1,373呎獨立空間。綜合各媒體報導稱,這物業原本叫價1.3億元,最終劈價15%出售,亦較估值1.12億低。

不過,根據資料,其實這獨立屋原由蔡朝暉及其妻張鳳娟在2008月3月出售予華脈無線通信(499),作價3,700萬,並作為當次陳遠明包銷供股由收購的一項資金用途,該物業當年由其售後租回,每月13萬,折合年息4.57%,到2011年轉由其他附屬公司持有,作價1億,但看來今年壹周刊搞錯了資料,以為蔡先生勁賺6,000萬,但其實只是內部間轉讓,並無所得

雖然升值多倍,但因為當時股票由他持有的聯合證券包銷,後來再供股也由其包銷,大約投入3,000萬,估計聯合證券取得1.4億股,之後股價升值多倍,現價應仍超過物業的價值,所以可能無甚損失。

不過,我最留意的是,交易買方並無披露,但物業仍在租用,這次交易的租戶是否仍是蔡朝暉,買方又是否他的友好? 之後又有沒有一些交易幫他降低交易成本?

明日 最新 動向 金山 能源 0663 及華 華脈 無線 通訊 0499
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山寨兆元商機 讓明日之星鋌而走險

2013-09-09  TCW
 
 

 

什麼樣的動機,會讓一個年薪新台幣一千五百萬元以上、備受看好的明日之星,甘願鋌而走險,寧可背叛一手提拔他的公司,也要竊取商業機密?

答案是,一個高達新台幣一兆元的龐大市場!

根據拓墣產業研究所的預測,二○一三年中國的智慧型手機出貨量達到三億六百萬支,比前一年成長四三.二%,有望取代美國成為全球智慧型手機最大市場,其中人民幣一千五百元(約合新台幣七千三百元)以下的低價智慧型手機,出貨量將達到一億八千六百萬支。若換算成產值,即人民幣二千八百億元(約合新台幣一兆三千億元)。

拓墣產業研究所研究經理謝雨珊指出,今年中國的智慧型手機用戶將達到四億六千萬戶,將引爆一波換機潮。而既有的本土品牌廠商如華為、中興、聯想、酷派等,加上蘋果、三星等國際品牌,並不能完全滿足此一市場需求,這讓三、四線本土手機廠商有捲土重來的機會。

因為市場太過龐大,一度沉寂沒落的山寨產業開始起死回生。

走一趟深圳的華強北,第一排正規商場,想花人民幣五千元買一支正版的iPhone 5或New HTC One,很可能因為缺貨,有錢都買不到,但若一路往後走到第四個街道、俗稱的山寨大本營,竟然隨處都是各個品牌廠的新機,不只外觀相似,一開機,就連使用者介面、圖形都一模一樣,而且售價只要人民幣七百元到九百元!

製造環境大躍進山寨業者不只抄,現在還自行研發

實際使用才會感覺到,該支「New One」的外殼設計雖然相同,但缺少了金屬拋光質感,一體成型的背板竟然可以輕易拆開,上下揚聲器也只有上面有聲音,下面根本就是裝飾用,並且觸控體驗差,也沒有Zoe、Blink Feed等酷炫軟體功能。

一位中國品牌手機製造業者觀察,上一波功能型手機山寨風潮過後,雖然淘汰掉大部分的廠商,但也有不少本地設計工作室(design house)技術升級,拿著各個品牌廠流出的設計圖操兵,三、四年來竟也練出一身功夫,不少人已跳脫出模仿的範疇,自己進行研發。

硬體製造環境也大幅升級。該業者指出,這些山寨商砸下比之前更高的成本,蓋出無塵生產車間、成品倉庫等,有些甚至可以開出八條生產線。軟、硬體能力都大幅升級,加上聯發科去年十二月推出四核心處理器MT6589,一下子加速了整個山寨市場的發展。

該業者推估,若不計算研發設計的成本,一支山寨機的製造過程從購料、開模到組裝、銷售,製造成本大約在人民幣兩百元(約合新台幣一千元)左右,而售價是隨市場喊,中間的利差相當大。

諷刺的是,會刺激山寨市場重新蓬勃發展,竟然也跟宏達電、蘋果強調創新設計與差異化的文化有關。

中國最大平板電腦晶片供應商,瑞芯微電子副總裁陳鋒觀察,三年前,智慧型手機還屬於非常高端與個人化的技術,大家拚的是手機的軟體功能,而非外型,「每一家出的都是一塊黑色板子,你叫山寨商怎麼仿?」

軟體功能都趨同山寨品牌打天下,自己變身品牌廠

但從去年開始,軟體功能大勢底定,高端智慧型手機成長開始趨緩,品牌廠不得不再回到外型上做文章。例如蘋果(Apple),把iPhone 5拉得更長更薄,索尼(Sony)持續做出優美圓滑的弧線,宏達電則是砸重本,弄出鋁合金一體成型外殼,這些創新反倒讓重視外觀的山寨商有機可乘。

但這些畢竟還是違法的生意,事實上不用去搞山寨模仿,像宏達電研發部副總經理簡志霖這樣擁有十年以上手機設計製造經驗的人,只要找到人肯投資,搞定通路,再套上聯發科的晶片,很容易就可以在中國自立門戶,甚至拓展海外。

斐訊科技就是一個例子。這家連在中國都很少有人知道的手機品牌,創辦人顧國平年僅三十六歲,沒有通訊科技的背景,卻靠著上述的模式打下一片天。成立不過五年,已經推出十四支產品,平均售價在人民幣一千五百元上下,年營收達到人民幣三十億元,預計今年還會再翻倍。上海松江區政府為了鼓勵創業,甚至還補貼他廠房租金、水電等費用。

「中國的智能手機市場現在是處於一個百花齊放的狀態,」陳鋒說。除了中華酷聯四大品牌之外,還有更多像斐訊一樣的不知名品牌不斷冒出頭,將價格不斷往下拉。未來宏達電在中國最大的對手,既不是蘋果、三星,也不是底層的山寨商,而是這些挾著成本與通路優勢狂打價格戰的攪局者。


山寨 兆元 商機 明日 之星 鋌而 而走 走險
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明日馬雲 蔡東豪

2013-09-19  NM  
 

 

施卓納(Frank Stronach)生於1932年,一個奧地利的小鎮,年少經歷大蕭條和二次大戰,14歲輟學後,做機械技師學徒。施卓納22歲移民到加拿大,據他說,他機械王國的起點,是一個簡陋車房。六十年代,施卓納事業開始有成,他收購了一間公司,叫麥拿(Magna),四十多年後,麥拿成為全球最大汽車零件製造商之一,全球員工逾七萬人,收入逾三百億(美元,下同)。

我見過施卓納,讀大學時他來過我就讀的商學院演講,八十年代他已經是加拿大成功商人。施卓納不單出名,還作風高調,是傳媒寵兒,由企管到政治到民生問題,他都有自己的看法。樹大自然招風,很多人欣賞施卓納,但討厭他的人也不少。施卓納我行我素,最重要是麥拿業績一直很出色,規模愈做愈大。

一個白手興家的移民,自信心爆棚,而且有實質業績支持,施卓納對人對事都有自己一套。麥拿像施卓納的親生仔,他以自己的方法栽培,麥拿注重企業文化,麥拿人以工作為榮,員工獎勵制度自成一格,賞罰非常分明,跟其他工廠有分別。總之,施卓納有自家管理哲學,而這套哲學五十年來行之有效,在勝者為王的商業世界,施卓納是天才。

麥拿是上市公司,很早便發行同股不同權的A、B股,施卓納的理據是,對於家族企業,A、B股制度能令創業者無後顧之憂地發展,不用擔心控股權落在非家族成員手上。這些年,麥拿不時發行新股集資,壯大業務,施卓納的股權不斷被攤薄,但由於A、B股制度,施卓納緊控麥拿。

可能是年紀大了,施卓納對管理麥拿的方式,更有自己一套,也可能是近二十年,企業管治意識不斷提升,一些以前行得通的事情,以今日眼光看,變得難以接受。近年機構投資者對施卓納的企業管治,提出異見,管理層和股東之間出現很多磨擦。愈發生磨擦,施卓納愈固執,他視自己為麥拿的守護者,對股東的態度毫不含糊:「不喜歡我的作風,請隨便離開。」

2004年,投資者發難,指施卓納在麥拿的參與程度已不如前,但仍收取逾五千萬元顧問費,對股東不公平。對施卓納來說,這是一種無禮挑戰,跟股東在傳媒發動罵戰,他的態度是:「我應得更多。」施卓納喜歡養馬,麥拿無端端投資馬場,股東不滿,施卓納一於少理。麥拿業績好,股價表現也好,但特別之處是,公司跟股東關係不好。

尤其是近幾年,施卓納年近八十,明顯地他對麥拿的重要性日低,麥拿已經是一間由專業人士管理的上市公司,施卓納的存在,由正面變為負面,特別是麥拿A、B股制,製造施卓納以小控大的尷尬情況。外間聲音一致認為,施卓納離開麥拿的話,公司前景更光明。

2010年,施卓納終於妥協,願意考慮離開,他提出條件,條件當然不簡單。在2010年,施卓納擁有麥拿股權0.6%,因為A、B股制度,擁投票權達66%。施卓納表示願意把他持有的超級投票權A股轉為普通投票權B股,條件是:一、三億元現金;二 、增發九百萬新股;三 、佔麥拿電子車項目控股權;四 、繼續收取顧問費。即是說,為取消A、B股制度,A股的價值等於B股的十七倍!

投資界嘩然,「狼成咁!」部分投資者認為「送走」施卓納,始終是好事,有助麥拿長遠利益,肉赤都要做,總之速速跟施卓納說再見。部分投資者不能接受施卓納明目張膽踐踏股東利益,視企業管治為無物。麥拿董事局成員全是施卓納的老友,非執董需向股東提建議,他們左右為難,不敢得罪施卓納,又找不到支持分手方案的原因,最後給予意見是「無意見」。這件事成為傳媒焦點,那時候日日有新聞。

最後分手方案獲股東通過,一些股東繼續打官司,糾纏了一段時間,最後無奈接受。結局是,麥拿和施卓納分手,施卓納是全球最富有的人之一,麥拿股價從2010年翻了一番。這件事另一影響是,加拿大投資界醒覺,A、B股制度原來可以這麼醜陋。

李小加擺出一副流口水肉酸樣,歡迎阿里巴巴,我建議他熟讀施卓納的故事。

蔡東豪Tony Tsoi

現任上市公司精電國際行政總裁,他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。http://www.facebook.com/TONYTONGHOOTSOI

 
明日 馬雲 蔡東 東豪
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投行家已成明日黃花,當今華爾街最搶手職業——合規官員

http://wallstreetcn.com/node/59368

昔日的華爾街之王通常是拍板大宗交易的投行家,但現在的權力掮客已經變為有權對風險提案say no的合規官員。

美國政府加大反洗錢法律的實施為合規官員開拓了一個紅火的市場。合規官員即指監管一家銀行系統,使之避免違反監管規定,並監控任何可疑交易的人。

招聘人員表示,合規官員供不應求,迫使銀行間以提供雙倍薪水,或其他諸如彈性工作安排等特別待遇互挖牆腳。

面臨一連串監管調查的摩根大通已經宣佈改善合規性的計劃,其在官網上稱,將招聘逾300個反洗錢專家。這相當於其他許多金融機構整個合規部門的規模。

獵頭公司JW Michaels & Co.法律招聘人員Jason Wachtel表示,市場高素質的合規官員並不多。

我知道一家「非常大」的銀行給一位未來反洗錢項目新主管提供超過100萬美元的薪水,這是幾年都聞所未聞的數字,但後者拒絕了這份工作邀請。

該舉措突顯了經驗豐富的合規官員所處的地位。

華爾街對合規官員的關注還要追溯到2003年10月,那時愛國者法案中對金融機構核查特定客戶身份的條款生效,銀行被迫支持反洗錢合規部門監控他們的客戶和交易。

不過2008-2009年金融危機過後,監管者和檢察官加強對恐怖主義者、毒販和逃稅者嫌疑有關的資金控制。

根據反洗錢專家協會,該法案實施行動已在整個行業展開,2012年,包括違規制裁在內的反洗錢結算金額從2011年的2660萬美元上升至35億美元。其中包括去年轟動一時的對匯豐銀行19億美元罰款,懲罰其對毒販洗錢行為監管不力。

加拿大道明銀行上月因違反反洗錢法案被罰款5250萬美元,此後任命荷蘭合作銀行的Michael Bowman掌管道明的制裁與反洗錢運營。

8月巴克萊聘用摩根士丹利反洗錢主管Tim O'Neal Lorah為該行金融犯罪合規部門主管。

大型金融機構會面臨數個監管者審查,他們的合規官員有時不得不應付十幾項考試,以掌握其所在領域的工作。並沒有學校提供特定的訓練,金融機構通常從競爭對手中招募合規官員。

比如摩根大通去年僱傭花旗的Pamela Johnson為該行金融犯罪合規主管。而花旗則選擇Johnson在小摩的前任William Langford頂替空缺職位。

監管者表示,因為大型銀行互挖牆腳,他們擔憂小型銀行可能無法留住合格的專業人士。

行家 已成 明日 黃花 當今 華爾街 華爾 搶手 職業 合規 官員
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今天的YY,明日的QQ? 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2014/03/yyqq.html
繼上一篇拙文「埋嚟睇,埋嚟㨂,唔買(科幻估)你就執輸!」分析了唯品會(VIPS:US),剛巧鉅亨網2014年3月6日的「李克強挺網購谷內需 工作報告首列重點 科網股應聲漲」報導了「…國務院總理李克強首份工作報告,首度向互聯網埋手,聲言要促進信息消費。他更表態支持頗具爭議的網絡金融,又希望促進網上購物發展,稱要『釋放十幾億人蘊藏的巨大消費潛力』…。」當晚在美國上市的共匪科幻估隨即大部份井噴。
除了唯品會(VIPS:US)外,強國的網絡遊戲社交網絡YY (YY:US)亦是自上市以來升幅非常駭人的科幻估。由2012年11月21日11.31美元收市價計,升幅至2014年3月6日89.70美元計升幅為7.93倍! 
作為Web 2.0時代的社交網絡(Social Network),YY (YY:US)是靠網絡遊戲起家發展而成的社交網絡。YY (YY:US)最早期的產品YY語音便是由成立於2005年4月廣州多玩網絡科技公司製作,是國內針對中文用戶設計的多人語音娛樂平台,其代表作便是魔獸玩家的團隊語音指揮通話。透過不斷壯大的客量,轉移效法Apple (AAPL:US)的iTune推YY娛樂而再開拓出新的業務和進一步壯大客戶群。在坐擁這些互聯網增值服務(Internet value-added service,IVAS)現金流業務上,YY (YY:US)利用其高速增長的客戶群進一步開拓廣告收益,在這點上其崛起之道跟騰訊(00700:HK)的QQ其實非常類似。倚仗這個超過四億年輕客戶群,YY (YY:US)下一個目標便是利用這個平台拓網上教育(即A貨iTune University)。
根據2008年至2013年YY (YY:US)的財務報告披露,其營業額由人民幣0.32億元上升至人民幣18.23億元,年複合增長223.49%!其中IVAS佔收入比率由39.67%上升至79.79%,而同期毛利率由11.80%上升至51.63%,令YY (YY:US)由2008年每股虧損16.20人民幣於2013年變成賺8.09人民幣。至於Daily Active Users則由2009年10.30百萬人上升2012年19.10百萬人,而2013年的Monthly Active Users則有92.30百萬人。 
網絡遊戲的魔力是令客戶因為沉迷打機令其不但成為忠心的客戶,亦為了在虛擬世界成為英雄而必須要買武器升級。君不見宅男沉迷數天打機至死的報導時有所聞便知網絡遊戲乃令YY (YY:US)較其他社交網絡更具競爭優勢的平台。

近日筆者由一名數年前替這些共匪科幻估上市前的以私募基金(Private Equity)方式投資的基金經理爆料得知,話這㘹近年在米帝Nasdaq上市的共匪科幻估跟其實他民企皆是一丘之貉,蓆底做假虧空公款乜都做得出。在Web 2.0狂潮下,這些共匪科幻估是堅料還是賊船天曉得。但在爆煲之前,這場泡沫必定會是非常燦爛!

今天 YY 明日 QQ 朱泙 泙漫 屠龍
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