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商务部否决可口可乐收购汇源交易(更新版)


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http://www.caijing.com.cn/2009-03-18/110123494.html


中国商务部以“将对竞争产生不利影响”为由,正式否决了可口可乐并购中国汇源果汁集团有限公司的申请。
认定集中将对竞争产生不利影响,有消息称,由于市场突变,可口可乐公司内部对收购的态度趋于保留
 
 
【《财经网》专稿/记者 杨彬彬 王姗姗】中国商务部午间发布公告,以“对竞争产生不利影响”为由,正式否决了可口可乐公司收购中国汇源果汁集团有限公司(香港交易所代码:01886,下称汇源)的申请。 
3月18日,商务部就可口可乐收购汇源案反垄断审查做出了正式裁决,认定交易完成后,可口可乐公司可能利用其在碳酸软饮料市场的支配地位,搭售、捆绑销 售果汁饮料,或者设定其他排他性的交易条件,集中限制果汁饮料市场竞争,导致消费者被迫接受更高价格、更少种类的产品;同时,由于既有品牌对市场进入的限 制作用,潜在竞争难以消除该等限制竞争效果;集中还挤压了国内中小型果汁企业生存空间,给中国果汁饮料市场竞争格局造成不良影响。 
公告显 示,在正式否决此项交易前,商务部曾与可口可乐公司就附加限制性条件进行了商谈,可口可乐方面也提出了初步解决方案和修改方案。但是商务部评估后认为,修 改方案仍不能有效减少交易对竞争产生的不利影响。根据《反垄断法》第二十八条规定,商务部做出禁止此项集中的决定。
这也是自2008年8月1日《反垄断法》实施以来,首个未获商务部审查通过的经营者集中申报案例。
目前,汇源和可口可乐公司尚未对交易被否决作出正式表态。不过,3月6日,即将于4月卸任的可口可乐董事会主席伊斯戴尔(Neville Isdell)在其最后一次大型演讲中曾警告,金融危机之下,市场规则和经济模式正在发生变化,持续了半个世纪的自由市场秩序正在被改写。他提醒,应该警 惕保护主义抬头的趋势,这将会减缓经济复苏及长期经济增长。 
虽然此项交易最终遭到了中国监管部门的否决,不过据一位接近可口可乐的人士透露,由于市场形势突变,可口可乐对于收购已经不像当初那么热衷。 
2月28日,汇源董事会主席朱新礼在出席一个论坛时,也曾表示,在当前金融危机环境下,可口可乐董事会反对收购的声音越来越多,自己要给可口可乐全球总裁“打打气”。 
不过,两天后,汇源随即发布澄清公告,称汇源并不了解可口可乐任何董事对收购的任何意见,公司也没收到关于更改收购计划的任何意见。 
JP摩根分析师谢琳认为,虽然中国的非酒精、非碳酸饮料市场刚刚开始发展,但现在不垄断不能代表将来没有机会。从未来发展趋势看,可口可乐已经在碳酸饮 料方面获得了垄断地位,目前在果汁和茶饮料方面的发展速度也非常快。如果再获得纯果汁市场的大幅份额,未来的垄断地位是可以想见的。 
她同时认为,全球经济环境恶化,消费品在内需市场的角色将越来越重要。这种情况下,政府不会放弃这一块市场的发展机会。 
3月18日,汇源股价开盘大跌19.42%,至8.30港元。公司随即宣布,于10时13分起临时停牌,以待发布有关股价敏感资料。 
截至昨天收盘,可口可乐(纽约交易所代码:KO)股价小幅上涨0.44%,为41.45美元。 
2008年9月3日,可口可乐宣布通过旗下全资附属公司Atlantic Industries以179.2亿港元收购汇源全部已发行股本,折合每股约12.20港元。以汇源于9月1日停牌前一个交易日的收盘价4.14港元计,这一要约收购价有1.9倍的溢价。
如交易获批,这将是外资在华最大一起并购案,也是可口可乐历史上金额第二大的收购交易。
根据AC尼尔森的调查数据,2007年,汇源在国内100%果汁市场及中浓度果汁市场占有率分别达42.6%和39.6%,处于明显领先地位。而据研究机构Euromonitor统计数据,2007年可口可乐在中国果蔬汁市场的占有率为9.7%。■

商務部 商務 否決 可口 可樂 收購 匯源 交易 新版
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烟草新版图


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http://www.p5w.net/newfortune/hygc/200903/t2225241.htm


  中国烟草市场上,外资、民营和国有企业所占份额相差悬殊,国有烟草企业仍然一统天下。在烟草专卖制度下,外资主要通过与国有烟草企业合作,借助 技术、品牌以及管理输出向国内烟草市场渗透。而民营企业只能借道海外,充当中国烟草品牌的海外销售渠道,且所占比例微不足道。但外资和民营企业的加入,正 给这个行业带来新的变局。

  2008年7月18日,国际烟草品牌“万宝路”在长沙卷烟厂正式下线,其后所有在中国市场销售的“万宝路”香烟全部实现本土化生产。2008年 11月8日,中国烟草业两大巨头红河集团与红云集团重组建立红云红河烟草(集团)有限责任公司。两则新 闻掀开了烟草行业新局的一角,让我们看到烟草行业 格局与品牌格局相互交织的动态新版图,原先国有企业一统天下的格局正在松动。

  外资以技术、品牌、渠道及
  管理合作抓住中国市场一角
   据统计,中国现有约3.5亿烟民,占世界烟民数量的25%,巨大的市场空间让奥驰亚集团、英美烟草、日本烟草、帝国烟草等国外巨头垂涎不已。在以舆论造 势、政治公关等各种手段均未能突破中国烟草专卖制度后,外资烟草巨头暂时放弃了独立设厂的梦想,开始通过合资设厂、参与烟叶基地建设、技术合作、品牌输 出、渠道和管理合作等方式,与中国本土企业在烟叶种植、卷烟生产和销售各个环节展开合作(图1)。



2004年以前建立的合资烟厂都由中方控股,外方施加的影响有限,再加上在专卖制度下,在 华开设较大规模卷烟厂暂无可能,因此国外烟草巨头目前已逐渐抛弃合资设厂模式。2004年,日本烟草在合资经营期限到期后退出华美公司,英美烟草也因年产 量限制、对合资公司影响有限等原由退出华英公司,目前仅剩上海日本高扬一家合资烟厂,主要生产外销的七星品牌香烟。
合作建设烟叶基地作为一种辅助合作手段,在中外资合作模式中所占比例有限,外资烟草巨头更趋向于在技术、品牌、渠道与管理上与中方合作。
在技术合作方面,“都宝”、“椰树”、“黄果树”、“迅”等品牌都留下了与外资企业合作的影子。2003年,英美烟草与武烟集团的雪茄烟技术合作项目正 式投产,这是中国目前最大的雪茄烟项目。该项目第一阶段由双方共同开发“茂大”高级雪茄,共同推出“顺百利”和“茂大”两个品牌、四个品种的雪茄产品。
外资烟草巨头也比较乐于采用品牌输出模式。最为典型的就是“万宝路”与中国烟草企业的品牌合作。2005年12月,中国烟草总公司与全球最大烟草集团奥 驰亚集团签署合作协议,同意“万宝路”品牌在中国销售和生产,但必须由中国烟草总公司旗下厂家负责生产和销售,并按照一定比例进行利润分成。2008年7 月18日,本土生产的“万宝路”香烟在长沙卷烟厂正式下线。
此外,帝国烟草与红塔集团则采取优势互补的方式进行合作。红塔集团向帝国烟草支付 一定的产品生产许可费,生产帝国所属的“威狮”品牌香烟,同时帝国烟草利用自身的全球销售网络帮助“红塔”品牌进入国际市场。而英国加拉赫集团和上海烟草 集团则采用了交换生产和销售的方式进行合作,加拉赫集团允许上海烟草集团在中国境内生产和销售“梦菲斯”(Memphis)品牌,上海烟草集团同时授权许 可加拉赫集团旗下俄罗斯利吉特·杜克公司生产“金鹿”牌卷烟,并负责俄罗斯市场的销售。这两种合作方式是中外烟草企业的主要合作方式。
近年来,中外资巨头也开始尝试在管理、渠道方面进行合作,如中国烟草总公司下属的中国烟草进出口(集团)公司和奥驰亚集团在瑞士洛桑成立合资公司,各持股50%,承担中国烟草制品和烟草材料的出口,在全球开发商业机会。

  国有烟草企业“三国演义”格局
  目前中国烟草行业是“滇系、沪系、湘系”称雄的时代。以红塔、红云红河集团为核心的“滇系”,以京、津、沪三家烟草企业整合成的“沪系”,以湖南中烟为核心的“湘系”,组成了行业第一梯队。
处于第二梯队的是浙江、广东、广西、湖北、贵州、河南和安徽等地的中烟公司及中国烟草实业发展中心(简称中烟实业),它们与第一梯队相比有较大差距,但 潜力较大。以中烟实业为例,其旗下已拥有4家计划指标总量超过150万箱的烟草企业—哈尔滨卷烟总厂、深圳卷烟总厂、延吉卷烟厂、兰州卷烟厂,并拥有海南 红塔卷烟有限责任公司、红塔辽宁烟草有限责任公司、山西昆明烟草有限责任公司、内蒙古昆明卷烟有限责任公司4家计划指标总量超过100万箱的企业近50% 的股权,实力不容忽视。
第三梯队企业普遍实力较差,是未来大型烟草集团重组整合的对象。第一梯队滇系、沪系、湘系烟草集团在生产、销售、规 模、品牌建设等均占绝对优势(图2)。“滇系”以规模和盛产优质烟叶著称,2008年,“滇系”税利突破700亿元,卷烟生产计划突破700万箱,一二类 烟比重接近30%,烤烟收购量达到1673.64万担,是中国烟草名副其实的龙头;“沪系”以生产技术为核心,产能规模在500万箱左右;“湘系”年产量 300万箱以上,实力在三系中最弱,但其擅长与国内外同行进行品牌合作,后劲十足。



纵向比较发现,行业排位也并非一成不变。事实上,以国有企业为主导的行业格局随着时间和各 自实力的变化不断演变,由20世纪50-70年代末期的“上(海)、青(岛)、天(津)时代”和“一豫二鲁三贵”时代到80年代中叶的“一云、二贵、三中 华”时代,再到目前“滇系、沪系、湘系”三雄称霸时代。而烟草企业对势力范围的争夺也从未停止过,目前,很多烟草企业开始跟随国外同行的脚步,剥离非烟产 业,做强烟草主业,并以多种方式谋求做强做大。与此同时,第二梯队企业迅速崛起,民营资本也正在力图建立适当的发展模式。


  剥离非烟产业,做强烟草主业
  2008年12月5日,中国烟草总公司在北京产权交易所挂牌转让四 川分公司所持四川省雅安市商业银行、四川华天集团、四川雅安电力集团、四川沱江路桥建设等9家公司的股权,揭开了烟草行业剥离非烟产业的序幕。而国外烟草 巨头早已纷纷放弃多元化经营。以非烟产业做得比较成功的奥驰亚集团为例,20世纪80年代后期,其开始剥离造纸、包装以及七喜汽水等业务。2003年,集 团业务领域被清晰地划分为烟草、食品和金融服务三大块。与此同时,奥驰亚集团不断扩大在烟草领域的布局,2008年9月中旬,以20亿美元收购加拿大乐富 门烟草公司,并计划于2009年1月以103亿美元收购无烟烟草制造商UST公司。
中国烟草行业的多元化投资是在上世纪90年代全社会兴办企 业的大背景下开始的,估计全国烟草系统的非烟资产总额超过600亿元。由于种种原因,这些非烟产业投资随意性大、内部管理混乱、部分投资项目投资回报率低 甚至严重亏损。以红塔集团为例,其全资子公司红塔投资的业务范围涉及能源交通、烟草配套、建材木业、金融证券和酒店房地产五大经营领域。截至2002年 底,红塔投资的投资额已超过340亿元,但资本回报率仅为5%左右,其中,投向酒店业的60多亿元资金,几乎全部亏损。


  多种方式谋求做强做大
  2008年11月8日,红河集团与红云集团重组成立红云红河烟草(集团) 有限责任公司。重组前,二者是云烟系旗下三大集团(红塔集团、红云集团和红河集团)之二,各项指标在全国烟草行业位居前列。红云集团由原昆明卷烟厂和曲靖 卷烟厂于2005年重组而成,拥有“云烟”、“红山茶”、“福”、“石林”、“小熊猫”、“香格里拉”等知名品牌,产销规模300万箱左右。红河集团由红 河卷烟厂、昭通卷烟厂、新疆卷烟厂于2005年合并重组而成,拥有“红河”等品牌。新组建的红云红河集团成为国内第一、世界第五的烟草企业,2009年集 团产销规模将达到470万箱,利税将突破300亿元。
湖南中烟积极探索合作方式的多样化,与奥驰亚集团进行品牌合作,并率先探索股份制经营,与河北中烟共同组建河北白沙烟草责任有限公司,与陕西中烟工业公司建立紧密的战略合作等。
与此同时,各大烟草企业也积极收购扩张。湘系首开烟草行业跨省整体债务式兼并先河,先后把吉林四平卷烟厂、宁夏吴忠卷烟厂收编麾下;滇系已完成对太原、 呼和浩特、乌兰浩特、沈阳、营口、新疆等地卷烟厂的跨省重组,沪系则对江苏、浙江两地卷烟厂虎视眈眈。广义上的“大三系”轮廓初现—以云南为首覆盖川渝、 贵州、东北、西藏的“滇系”,以上海为龙头联合京津、山东、江浙的“沪系”,以湖南联合河北、湖北、两广、海南、吉林、宁夏的“湘系”。


  第二梯队企业迅速崛起
  第二梯队企业如贵州中烟和两广中烟近年来凭借各自的优势迅速崛起,直逼第 一梯队。2008年,贵州中烟生产卷烟226.74万箱,销售卷烟224.49万箱,其中“黄果树”146万箱,列全国香烟品牌第八位,“贵烟”5.62 万箱,同比增长86.10%;实现销售收入158.79亿元,税利106.10亿元,同比增长18.61%,其中实现净利润16.42亿元,同比增长 58.20%。
广东中烟和广西中烟凭借资源等方面的互补与合作迅速崛起。广东中烟旗下拥有“双喜”、“五叶神”等品牌,其中双喜2007年产 销量超过125万箱,销售额居行业第五位。广西中烟旗下拥有“真龙”与“甲天下”等品牌,2007年共实现卷烟销售收入75.66亿元,同比增长 21.72%,共实现税利47.55亿元,同比增长37.8%,已连续六年实现高增长。2008年5月16日,广东中烟和广西中烟签订联合重组协议。
一直以来,广东烟草市场销大于产,本地产烟供不应求,国家给广东的烟草生产指标仅约160万箱,需求缺口最多时达200多万箱。而广西烟草市场却供大于 求,以往广西中烟就用多余的指标为广东中烟的品牌进行生产。显然,两广烟草企业进行重组,不但生产指标的调配问题迎刃而解,而且区域相邻,市场、资源互 补,若重组成功,有望晋级第一梯队。


  民营资本崭露头角
  与国有资本相比,甚至与外资相比,民营烟草企业还显单薄,但近年来也开始崭露头角。
民营企业进入国内烟草市场颇为曲折—首先在境外设立烟草公司在海外市场销售中国香烟,拿到订单后再委托境内烟草企业进行生产。比较典型的有力帆烟草公司和美国国际烟草集团公司。
以经营摩托车和足球俱乐部闻名的力帆集团在英国注册了力帆烟草公司,获得境外香烟企业的绿卡,其运作模式是给国内烟草加工企业下订单委托加工,再通过有烟草进出口经营权的外贸企业出口到海外市场。
成立于2001年的美国国际烟草集团公司,由来自浙江的周臻君等华商投资,总部设在拉斯维加斯,在洛杉矶设有分公司,旗下拥有“金鹰”牌香烟。该公司是 第一个经由美国政府特别许可并核准生产销售中国香烟的公司,拥有全美50个州的香烟经营销售权。该公司的运作方式与力帆烟草公司大体相似,主要将红塔山、 云烟、双喜、七匹狼等国产名牌香烟销往美国市场。

  品牌格局
  烟草品牌的市场化建设起步早,市场化程度 较高,品牌格局较为复杂。依照2007年1月1日起执行的卷烟价类标准(表1),业界认为低档烟指五类烟,高档烟是指价格在450元/条以上的一类烟。中 国卷烟品牌目前呈“两头小,中间大”的格局,中档烟(三类和四类)占比超过50%,中高档烟(一类和二类)占比约为18%,低档的五类烟占比约为27% (图3);另一方面,外国品牌如万宝路、555、健牌、柔和七星、威斯、孟菲斯等在中国具有较高知名度,但市场份额一直被控制在5%左右,竞争的价位主要 集中在100元/条左右的精品烟上,因此,目前国内的品牌格局是以中国品牌为主导。




与此同时,品牌竞争呈现低档卷烟供应不足、高档卷烟竞争白热化的现象。而高档品牌向高端和中端双向延伸,品牌集中度日益提高。

  低档卷烟供应不足,高档卷烟竞争白热化
  由于利润远小于中高档烟,大多数烟草企业不愿生产与销售低档烟。2004年,中国低档烟产量占比为37.7%,目前下降至27%左右。但中国60%的烟民分布在农村市场,他们是低档烟的主要消费群体。两方面的原因导致了目前市场上低档烟供需失衡。
与之相对应的是,高档烟市场竞争白热化。除了高额利润外,生产和销售高档烟有助于提升企业实力、形象、声誉,能产生品牌的协同及扩散效应,因此,全国各大烟草企业纷纷进军高档烟市场(表2)。



除了中华、熊猫、玉溪、芙蓉王等传统高档牌之间的激烈竞争外,黄鹤楼、苏烟等新兴品牌的加 入也对高档烟市场产生了较大冲击。2007年,中华、玉溪、芙蓉王等高档烟的发展速度均超过了40%,其中玉溪超过了50%。与此同时,以黄鹤楼、苏烟等 为代表的一大批新兴高档品牌也取得快速增长(图4)。苏烟依靠富庶的江浙本土市场支撑,凭借优良品质和独特风格迅速崛起,从销量不足500箱上升到 2004年的3万余箱,2007年突破8.5万箱,并在超高端卷烟市场形成绝对量上的优势地位。此外,贵烟、泰山、娇子、七匹狼、金圣等品牌也开始参与高 档烟市场的竞争,贵烟推出盛世系列,零售价格1000元/条,娇子推出天之娇子·金系列,零售价格600元/条,七匹狼推出盛典狼系列,零售价格1000 元/条等。高端品牌竞争可谓空前激烈(图5)。




  高档品牌向高端和中端双向延伸
  高档烟市场竞争激烈,但由于购买力约束等因素,这一市场的容量有限。因此,众多高端品牌开始选择向高端和中端双向延伸的策略,并取得了良好效果。以芙蓉王为例,在精心打造芙蓉王高端品牌的同时,依托芙蓉王的品牌效应,推出芙蓉王(硬蓝)等产品进军中档烟市场。


  品牌集中度日益提高
  2007年,全年在线生产牌号173个,比上年减少53个,其中,“红河 ”、“白沙”、“红梅”、“红金龙”、“黄果树”等13个品牌销量超过100万箱,平均销量达到147万箱,市场份额达到43.44%。销量前10的品牌 集中度为37.8%,比上年提高5.9个百分点。此外,有19个品牌销售额超过100亿元。
烟草市场的行业格局和品牌格局相互交错形成了烟草 市场的新图谱。从国际惯例来看,一个开放的烟草市场将是大势所趋。日本、韩国以前也实行专卖制度,迫于外国开放市场的压力,上世纪80年代中期不得不取 消,现在世界上实行烟草专卖制度的国家已经从70多个减少到20多个。中国烟草市场的竞争与合作已然拉开序幕,随着市场的日益开放,更多的国内外企业将进 入这一极具吸引力的市场,参与市场版图的争夺。

煙草 新版
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A股未来长期回报预测(更新版) Barrons


http://blog.caing.com/article/5322/


  6月12日,我对A股未来长期回报进行了预测。在这之后,我对所有的模型进行了更新。      我对A股的未来长期回报预测是基于两 点:第一,股市总市值占GDP的百分比。第二,股市的估值水平。       股市总市值占GDP的百分比      历史经验表明,股票市场的总市值占一个国家 的GNP的比例是有一个正常的范围的。在《巴菲特论股票市场》一文中,巴菲特认为“如果这个比率关系在70%80%附近,购买股票将会不错。如果这 个比率接近200%,就像1999年和2000年的一段时间里的情况,那你就是在玩火。     由于中国的GDPGNP的数值非常接近。根据最新的2009年中国统计年鉴,2008年中国GDP30.067万亿,而GNP30.28534万亿,两者只差0.73%左右。因此,可以用GDP近似估计GNP     截至2010610日,中国股市的总市值大约为21万亿。根据香港证交所的数据,截至20105月底,香港上市的中国公司的市值大约 为8.1万亿港币,约合7.1万亿人民币。所以,中国大陆和香 港股市的总市值约为28万亿人民币。     2009年,中国的GDP33.5万亿。而按8%GDP增长速度,2010年的GDP约为36万亿。股市总市值占GDP的比例约为78%左右。随着经济的发展和资本市场 的成熟,我认为未来中国股市的总市值占GDP的比例达到80%左右是比较合理的。     股市的估值水平     我自己建立了一个模型,对50个上市公司,大约3.7万亿市值的股票进行了分析研究。这些公司经通胀调整后的7年平均市盈率(CAPE)目前在25.5左右。而从2005年开始,这些公司的平均市盈率 (7CAPE)大约为40.5左右。这样高的平均市盈率是在公司盈利快速增长的前提下实现的。      2005-2007年,这些公司经通胀调整后的7年平均盈利实现了40%左右的快速增长。而2008年和2009年,这一盈利的增长速度则下降 到了25%18%左右。未来由于中国经济结构的调 整,以及人口红利的逐渐减弱,可以预计,这一盈利的增长速度还将下降。因此,高达41倍的市盈率不可持续。     对于7年平均市盈率(CAPE)的计算,属于真实均值和标准差未知的情况。随着经济发展的变化,股市的成熟,未来的平均市盈率肯定要下降,但是具体下降多少,最终真 实的均值是多少并不知道。由于我的模型只从20051月开始,仅仅积累了65个月的数据,样本数量不够,无法精确知道真实均值。在这种情况下,可以用Student分布,用基于目前65个数据点所产生的均值,构建一个置信区间,从而估计真实均值范围。为减少误差,我的置信度设为99.9999999%,自由度为64,在此基础上构建了一个置信区间。这个置信区间的下限是21.3左右,因此,我取这个值作为未来长期7年平均市盈率(CAPE)的近似真实值。     参考美国130年历史平均16.36的市盈率(10CAPE),我认为中国未来股市的平均 市盈率也应该接近这一水平。     GDP增速假设     2009年,中国GDP中投资所占比例约为57%左右,达到了历史最高水平。这 一比例是不可持续的,中国经济的结构调整刻不容缓。未来10年,如果真要调整结构,逐渐增加消 费在GDP中的比例,降低投资的比例,投资的增速就不能超过消费增长的速度。但是,消费的增长,尤其是居民消 费的增长,牵扯到利益分配的问题,不可能有立竿见影的增长速度。因此,假设GDP中消费部分年均增长6%左右。固定资产投资年均增长5%左右,净出口年均增长1%左右。根据这些假设,中国未来的GDP总体增长大约为6%左右。     主要假设     1)未来10年中国真实GDP年均增长6%左右。   2)未来10年中国企业经通胀调整后的7年平均盈利年均增长8.5%左右。   310年后中国股市平均市盈率(CAPE)接近21.3左右。     
A股未来长期回报预测(更新版)

    根据以上假设,在目前的价位投资A股,未来10年的年平均真实回报大约为7.0%左右。这略高于美国股市历史 平均6.5%的长期回报。而如果算上3%的年平均通胀率,总回报率为10%左右。     需要指出的是,股市的未来长期回报率与 买入的价位关系极大。根据这个预测,到2020年,考虑到通胀因素,A股上证指数大约在6700点左右。那些买在了6000点的人,10年后将获得年均1.1%的回报,而同期的通胀如果是3%左右,则10年的真实回报为年平均负1.9%左右,还不如持有现金。



未來 長期 回報 預測 新版 Barrons
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“扣扣保镖”遭遇新版QQ“报错” 腾讯、360客户端兼容战一触即发?

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101102/2036920.shtml

  每经记者 庄春晖 发自上海
一旦QQ与360开打兼容大战,最终胜利者是谁?
10月29日,360推出 “扣扣保镖”,截至11月1日,3天内公司官方统计的下载量已逾千万。同时,网络上出现 “QQ升级强制要求卸载 ‘保镖’”、“安装‘保镖’QQ报错”等消息。对此腾讯方面人士表示,“关于QQ登录异常问题,提请您注意360推出这款外挂前,QQ并没有出现这个情 况。”并再次申明“使用非法外挂会威胁用户账号及虚拟财产安全,请广大用户提高警惕,不要下载安装该软件。”
二者择其一的前提下,用户对QQ和360产品的依赖度不同或许决定了最后谁将在大战中倒下。
客户端大战一触即发
“扣扣保镖”刚推出掀起一片哗然。有关“QQ升级强制要求卸载‘保镖’”、“安装‘保镖’QQ报错”等消息也开始频频传出,“扣扣保镖”和QQ开始相互阻截了吗?
有网友称,在安装启用“扣扣保镖”后,QQ不能正常升级,不断被提醒有360在影响进程,不得不关闭360安全卫士才能进行。这位网友还特意截了图,公布在网络上。
根据这位网友的描述,《每日经济新闻》记者特意在开启360安全卫士等并已安装过“扣扣保镖”的情况下,正常升级了QQ,并未出现该网友所描述的异常情况。
不过,记者在下载试用最新版QQ时遇到问题,目前腾讯官网上的最新QQ版本为2010正式版SP2.2,更新日期就是今年的10月21日,首次登录QQ 时,却弹出 “报错”信息:“QQ2010遇到位置错误,我们对此引起的不便表示抱歉,我们已经产生了一个关于此错误的报告,我们希望您选择发送此报告给我们以帮助改 善QQ2010的质量……”选择关闭并第二次登录后,一切又恢复了正常。记者换了一台电脑和QQ号,在同样情况下重新操作了一遍,又一次显示“报错”。
双方否认率先出手
在向360的工作人员反映情况后,得到答复如下:“第一种情况已经有不少用户反映过,可能是在QQ升级过程中没有关闭360浏览器,由于事实上更新或卸 载时,也有新的信息要注入浏览器,这一主动的注入行为会受阻而引起。”但他还提出,“除此之外,可能是别人在做手脚,我们不会主动设置障碍。”
腾讯公司人员则表示,尚未接到此类用户投诉,不过她指出,“关于QQ登录异常问题,提请您注意360推出这款外挂之前,QQ并没有出现这个情况。”并再次申明“使用非法外挂会威胁用户账号及虚拟财产安全,请广大用户提高警惕,不要下载安装该软件。”
来自360公司的消息称,“72小时内的360扣扣保镖软件下载量突破千万,平均每秒钟就有40个独立下载安装量,创下了互联网新软件发布的下载纪录。”同时,腾讯方面没有公布这3天受影响的QQ数据。
有业内人士提出,如果二者择其一的前提下,用户对QQ和360产品的依赖度不同或许决定了最后谁在大战中倒下。互联网人士孙明明提出,腾讯最终获胜的可能性大,因为“QQ是必须品,360是可替代品”。
就目前情况来看,一方面,尽管腾讯QQ主要收入来源广告及增值业务被360“扫”了个干净,损失难以估量,可腾讯尚没有决意出此“自残以绝他人”的狠招。另一方面,说到考验用户依存度,事态也远未达到用户必须在QQ和360之间二者择其一的地步。
“保镖”或有备而来
事实上,在360与腾讯的大战正式开打前,市场已有“360有意自己做IM(即时通讯)”的零星传言。后来360IM没有出现,360针对腾讯IM的“好伙伴”倒真面世了。10月29日,360推出了“扣扣保镖”。
华军软件园主编米晓彬表示,360将这款产品命名为“扣扣”而非“QQ”的保镖,里头就大有学问,不仅是谐音,“当年,珊瑚虫QQ就有著作权方面的问 题,后来腾讯几乎把所有门类的商标都抢注了,如果名字带着QQ就免不了遭遇商标、版权方面指控。”米晓彬在试用后还发现,“扣扣保镖”以开关总控的形式存 在,所有功能均为可选择。这就说,一旦遭遇“不正当竞争法”指控,可以把所有责任推给用户,从而逃避几乎所有的指控。此外,360未在“扣扣保镖”上添加 广告,可以避免不正当竞争指控。“珊瑚虫QQ最终遭诉讼的原因之一是,陈寿福不但去掉QQ上的广告,而且添加了不少新广告。周鸿祎的高明处在不添加一点广 告,因为只要添加广告为360带来收入,扣扣保镖会面临比珊瑚虫更严厉的惩罚。”
在一些论坛中,不少用户向360反馈“为了更方便,建议将‘保镖’直接整合到360安全卫士去”。不过360没有这样做。360公关总监屠建路称,“它们就是两款各自独立的软件,为什么要整合到一块儿?”
360的做法在部分业内人士看来,理由并不简单,“360捆绑软件是常有的事,这次单独分开应该是考虑到被指责‘借机推广安全卫士’的风险,万一‘保镖’‘遇难’了,也影响不到安全卫士。”

扣扣 保鏢 遭遇 新版 QQ 報錯 騰訊 360 客戶端 客戶 兼容 戰一 一觸 觸即 即發
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銜命打造國泰金控證券新版圖 朱士廷:現在買台灣的券商太貴了!

2011-6-20  TWM




累積近二十年期貨業打滾的經歷,同時擁有業界與交易所經驗的朱士廷,市場傳聞銜命而來,要為國泰金控打造拼圖的重要一角——證券版圖,近期之內,有可能達陣嗎?

撰文‧林筱庭

今年五月,在市場一片驚訝聲中,前交易所副總朱士廷宣告落腳國泰金控,擔任國泰證券董事長;但驚訝聲還沒停歇,才一個月的時間,市場傳聞滿天飛:國泰金對群益證、統一證頻頻示意的消息,已讓股票先行飛奔漲停。朱士廷的董座椅還沒坐熱,已經四處物色起好標的了。

銜命衝刺

成功推動台灣權證市場

事實上,在期貨業打滾快二十年,接著轉入主管機關擔任期貨交易所、證券交易所副總的朱士廷,無論在業界或公部門,從來不改他積極做事的態度,只要事情對了,銜命努力往前衝的個性,和一般人對﹁官老爺﹂的既定形象,顯得很不一樣。

不高的體型、像小鋼炮一樣圓嘟嘟的身材,讓人見過就很難忘記。但他讓外界印象最深刻的不是體型,而是成功推動了台灣的權證和存託憑證(TDR)市場。自他 二○○七年上任證交所副總以來,上市標的權證累積發行從二七○八檔,增加到○八年的三七○○餘檔,○九年再增至六千餘檔,而去年則首度破萬檔,達一○○四 三檔,每年都以驚人幅度成長。

又例如,推動外國企業來台第二上市,即台灣存託憑證,朱士廷笑說:「TDR過去十年沒做起來,這十年只有四檔,我走的時候有二十六檔,你說是不是我做起來 的,我不敢說,只能說是天時、地利、人和。」近幾年,積極為台灣的證券市場奔走,有﹁點子王﹂稱號,但也為自己招來兩極評價,不過其實多數的業者提到他, 都是感念在心,市場都知道,沒有朱士廷,TDR可能還在原地踏步。

但這回場景轉換到國泰金控走廊上,這種「疾走」性格,要充分融入向來以保守穩健著稱的國泰金文化,會不會水土不服?「老實說,我要來之前,很多朋友已經跟 我提醒過了」,但朱士廷只說,「當時無論蔡董(國泰金董事長蔡宏圖)或李總(國泰金總經理李長庚)找我時的談話,等我真正踏進來之後,他們還是說一樣的 話,我覺得這樣就對了,認真做事就沒有融入的問題。」

轉彎達陣

以中國市場擴大市占率

正式上任才一個多月,市場已經分別傳出國泰金對尚未加入金控的「單身券商」頻頻示好,包括群益證、統一證,同一時間,向來謹言慎行的蔡宏圖也公開表示: 「國泰證券要擴大市占率。」一席話,更讓外界相信,蔡宏圖找來朱士廷,就是衝著購併而來,要借重朱士廷的談判能力,與廣大的人脈,幫國泰金物色個漂亮的新 娘。

但一位不願具名的外資金融分析師分析,自從元大一口氣以一.七三倍的股價淨值比,買下寶來證之後,一下子就墊高了所有證券股的身價,「後面排隊出售的券 商,只會比一.七三高。」以此類推,淨值將近三百億元的群益證,﹁要價﹂至少五百億元起跳,統一證也要將近四百億元,﹁太貴了!﹂朱士廷搖搖頭說,「此時 絕對不是買貨的好時機,如果拿這些錢去開拓中國市場,可以追求自我成長,也符合蔡董所謂的『擴大市占率』啊。」國泰證在券商中排名第二十五名,經紀市占率 僅○.七%,但最大的特色,就是有個「富爸爸」國泰金。近幾年,國壽在大陸頗有斬獲,目前已有七家分公司、三十三個營銷據點,是台灣金融業在中國人脈最 廣、深耕最久的金控公司,朱士廷自然不會不懂這個道理,因此儘管在台灣排名落後,但他說,未來決戰點將會在中國。

「台灣只有三萬多平方公里,你在台灣做三千億元,在那邊可能是一個省的業務量而已,相較之下,台灣排名就一點也不重要。」朱士廷覺得,中國證券界很多業務的手法、創意,跟台灣還是有段距離,台灣的優勢就在於多元、創意,處理問題比中國靈活。

「未來如何在中國市場占有地位,回過頭來就會影響你在台灣的地位。」朱士廷說,只要大老闆蔡宏圖全力支持,加上整個國泰集團龐大的資源,要拚到一個「有意義的市占」指日可待。

轉入民間

小鋼炮能否繼續發威?

今年才四十六歲的朱士廷,在證券業其實還屬於「年輕一輩」,但豐富完整的資歷,讓他既有老成的性格,又有年輕人的衝勁。尤其談起整整七年交易所的歷練, 「在期交所、證交所打滾七年下來,如同在少林寺磨練。」朱士廷說,當初走進交易所,渾身是勁,是個遇到困難只想拚命剷除,結果搞得自己頭破血流的「毛頭小 子」,如今性格慢慢磨圓,知道如何繞個彎,回過頭再慢慢想法子達成目標。

「我永遠記得,進期交所第一天開會就開了整整兩小時,當時我就舉手說:『報告長官,我們已經開了兩個小時了,請問你的結論到底是什麼?』」朱士廷笑著說,現在回過頭來看,自己實在莽撞,難怪當時每個人都像是看到外星人一樣看著他。

七年過去,小鋼炮也許圓融了些,但辦事衝勁依舊,也給台灣的交易所帶出不一樣的文化。但這回他衝進台灣第一大金控,要衝撞出如何不同的火花,外界都在看。

朱士廷

出生:1965年

現職:國泰綜合證券董事長經歷:證券交易所副總經理兼發言人 期貨交易所副總經理

中信期貨董事長

學歷:台大商學院研究所EMBA

東吳大學國貿系

「點子王」名不虛傳

期交所期間:

‧推動期貨人才精英班

‧獎勵碩士、博士生撰寫期貨相關論文,分別獎勵10萬元、30萬元

證交所期間:

‧推動台灣存託憑證,從2008年只有4檔增至今年已有26檔‧上市標的權證發行從2007年僅2708檔至去年底已增至10043檔‧推動首檔ETF和香港相互掛牌,並引進4檔香港ETF於台灣掛牌上市


銜命 打造 國泰 金控 證券 新版 朱士 士廷 現在 買臺 臺灣 灣的 券商 太貴
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漏洞篇》新版證所稅會重演二十四年前的歷史?七大漏洞透視證所稅開徵的最大挑戰

2012-4-23  TWM




新版證所稅對於境內、境外的個人 及法人課稅方式大不相同,稅制的改變對於資本市場衝擊還沒辦法預知,多位專家檢視財政部證所稅版本認為,接下來台灣股票市場將會產生七大漏洞與出現很多 「怪異」現象。

撰文‧張瀞文、葉揚甲

一九八八年九月二十四日,蔡先生一輩子都不會忘記二十四年前的這一天。

當年蔡先生僅三十五歲,已經擁有上億元身價,那一天正好是星期六,他帶著家人到台中遊玩,正當與家人開開心心共進午餐時,電視上突然傳來財政部長郭婉容宣 布第二年要復徵證券交易所得稅(簡稱證所稅)的消息。

二十四年前,證所稅開徵一年後停止沒想到九月二十六日(星期一)一開盤,所有股票全部跌停,之後連續十八個營業日都是「開盤就收盤」無量下跌,投資人股票 想賣、想斷頭都賣不掉。

在接近一個月的時間裡,蔡先生每天吃不下又睡不著,體重一下子暴瘦八公斤,由於股票沒辦法斷頭,金主開始來討債,一夕之間他從原本的億萬富翁,變成被人追 債的千萬負債大戶,他萬萬沒想到在年屆耳順這一年(二○一二年),「證所稅」又死灰復燃!

二○一二年四月十二日,台灣六百萬股民都會記得這一天!

當天晚上六點十分,所有財經線記者都收到了財政部傳來的簡訊,「財政部長劉憶如等一下要舉行記者會宣布重大決策!」大家都在猜是不是暌違二十四年的「證所 稅復徵方案」就要出爐!

果然七點鐘一到,劉憶如在全場閃爍的鎂光燈下宣布財政部版「證所稅復徵方案」,停徵二十四年的證所稅將於二○一三年正式實施(即二○一四年五月申報一三年 所得稅適用)。

暌違二十四年,證所稅捲土重來根據財政部規畫,未來每一申報戶,股票等證券及期貨交易,年獲利超過三百萬元,要課徵二○%證所稅,報稅時與綜所稅採取「分 開計稅、合併申報」。

至於企業證所稅部分,仍維持最低稅負制,不過免稅門檻從過去的二百萬元降至五十萬元,稅率從過去的一○%到一二%,調高至一二%到一五%,財政部建議適用 稅率在一二%。

在成本計算的部分,個人採取「先進先出法」,法人則因為有明確的成本資料,所以採取過去最低稅負制的成本計算方式。另外費用的部分,在需要繳交證所稅時, 原先繳納的證交稅及券商手續費可以當作費用減除。

如果個人或是企業當年投資虧損,財政部建議提出申報比較有利,因為如果當年虧損而留下申報紀錄,未來將可以盈虧互抵。其中個人投資虧損可遞延三年,法人的 部分遞延年限則為五年,得以從交易所得中扣除。

另外,不管是個人或是法人,都可享有長期持有五年以上,則證所稅減半課徵的優惠,這對於創投及壽險公司較為有利。

根據財政部估計,在個人部分,受到衝擊的股民約有一%,至於可以徵收到多少稅收,以二○一○年營利事業採用最低稅負制約一六七六家,在最低稅負所繳的「證 所稅」約七十七億元來看,未來由於免稅額降低,稅率提高,預估將會增加。至於個人的部分,由於先前沒有申報紀錄,劉憶如說,這必須觀察二、三年才能知道成 效。

二百天變十六天,定案過程有草率之虞劉憶如表示,這次改革的原則,主要是鼓勵大家把制度健全起來,最終希望能往「量能課稅」目標邁進。她強調,「稅收穩 定」,「稽徵成本小」,「市場及經濟衝擊小」,同時維持台灣的「國際競爭力」,都是必須兼顧的。

所以選擇「簡單可行、受影響的人最少、對資本市場衝擊面最小」的方式,而「縮小打擊面」是這次改革的主要原則。劉憶如甚至強調,門檻可以調、稅率可以改, 但「法人適用最低稅負、個人適用分離課稅」的架構必須維持。

但是「縮小打擊面」、「法人適用最低稅負、個人適用分離課稅」,就真的都沒問題了嗎?︽今周刊︾訪問了多位股市投資達人、專家學者及會計師後認為,賦稅的 公平性很重要,不過證所稅復徵的決策過程似乎過於草率。

因為證所稅從提出討論到送交行政院,原本預計九月、大約二百天左右才會提出版本,結果卻短短十六天就完成定案,其中許多參與討論的專家甚至笑說自己是跑龍 套的,因為版本「改來改去」。而這十六天的紛擾,已經讓台股總市值蒸發掉接近一兆元台幣,相當於一家鴻海的市值規模。

另外,財政部版本當中對於自然人(個人)及法人課徵證所稅,且對待境內及境外的自然人及法人的課稅方式大不相同,以上種種對於股市未來的衝擊雖然還沒辦法 預知,不過了解股票市場的專家以及會計師已經預言,接下來台灣股票市場將會有七大問題發生。

一、人頭戶橫行。財政部版證所稅方案,針對個人部分,新法訂有三百萬元的免稅額,這部分足將誘使納稅人使用人頭戶。

免稅額度與對象,催生人頭戶與假外資當年前財政部長郭婉容復徵證所稅為何功敗垂成?很多人以為是因為股市十八天無量下跌所以失敗,但是實際上並不是這樣。

蔡先生回憶說,當時宣布復徵證所稅時股市暴跌僅是短線衝擊,就在宣布復徵後,台股在一九九○年還第一次衝上萬點,但是因為證所稅有免稅額的規定,引發當時 人頭戶猖獗的情況,當年很多人用老兵的名義開戶,甚至還發生有個人頭戶交易量高達一千億元,最後國稅局卻找不到人課稅的弔詭事件。

針對人頭戶問題,目前財政部新版復徵案,已宣布將訂﹁人頭戶條款﹂,抓到加倍罰。

二、市場充斥假外資。新版證所稅方案,並不對外資課稅,所以未來中實戶或是大股東可能把資金匯往海外,化為假外資再回頭投資台股。

其實當初在最低稅負制制定時,為了避免對外資產生衝擊,外資不必適用最低稅負制,因此這類外資在台灣投資股票的資本利得,本來就不必課稅。所以這次財政部 版證所稅當中,外資免課證所稅,僅是最低稅負制的延續。

但是不管是最低稅負或是新版證所稅對外資的課稅方式,卻是提供了法人或是中實戶另一項「節稅」甚至是「逃漏稅」的管道,因為未來只要把自己也變成外資,就 可以享受外資同等待遇,「把自己變成外資,再回國投資國內股市」,這類由本國中實戶或法人所變成的「假外資」,可能形成未來市場新主力。

三、期貨市場轉戰摩台指:由於期貨也被納入課稅範圍,市場資金將轉向免課證所稅的新加坡摩台指,台灣期貨市場將毫無競爭力。

一般國家大都以課期所稅為主、沒課期交稅,現在財政部版,不僅維持期交稅,還要課徵期所稅,台灣將成為全世界唯一「兩種稅」都課的市場,在兩稅都課的情況 下,對於國內期貨市場的交易量能極為不利。

另外,投資人在台灣就可以輕鬆的買進新加坡摩台指,在新加坡既不課期交稅、也不課徵期所稅的情況下,台指期將如何與新加坡摩台指競爭。若未來台灣期貨市場 「兩稅都課」可能造成資金外流,讓正努力發展中的期貨市場失去競爭力。

成本計算有邏輯上的矛盾

四、成本以先進先出法(個人的部分)計算,將與五年稅負減半優惠牴觸。

新法規定二○一三年開始,股票成本的計算以「先進先出法」為主,簡單來說,就是如果投資人同一檔股票數量很多,必須按照買進的時間,愈早買的,愈優先拿來 計算成本。

這部分將會與持股滿五年以上減半課稅牴觸,怎麼說呢?比如甲君持有台積電股票五張,持有時間已達到四年,再經過一年如果賣掉台積電持股,他將可以適用持股 滿五年以上者證所稅減半課稅的優惠。

但是最近甲君因為看好晶圓代工產業前景,他又買進一張台積電,持有股數達到六張,之後股市因為全球景氣不穩定而下跌,甲君在隔年也因此出售一張台積電,那 這一張出售股票的成本,該怎麼計算?

如果以先進先出法計算,勢必要以舊股成本為計算,若是如此甲君將平白喪失持股五年減半課稅的機會,由此可見先進先出認定成本,在某種情況下將會與五年稅負 減半優惠牴觸。

五、盈餘轉增資配股,恐有重複課稅問題。

至於因為參加除權、配發股票股利取得的盈餘配股,已按面額課過綜所稅,也就是說已經納入綜所稅計算,若再採用國外股票分割的觀念針對盈餘配股課徵證所稅, 恐有重複課稅的疑慮。

因此會計師建議,盈餘配股部分,在證所稅的課徵上,若以除權後的價格為課徵證所稅時的計算成本,亦即前述的股票分割觀念,那麼,原有的盈餘配股納入綜所稅 部分,就應檢討調整。

六、未上市股票沒有公平市價為依據,成本如何計算。

因為接下來未上市櫃股票交易所得也將納入證所稅課徵範圍,在成本的認定上,由於未上市股票並沒有公平市價,若是投資人無法舉證取得成本,今年年底成本的部 分是以淨值認定還是另有他法,這部分財政部可能必須要進一步加以說明,以利投資人參考。

七、政府大刀闊斧,最後恐仍是徒勞無功,加上過程太繁瑣,恐怕導致資金往其他更有效率的市場移動。

當年第一次復徵證所稅時,由於課徵規定太過複雜,造成各種規定隨著投資人的疑問日增而持續補充,搞得市場怨聲載道,當然最重要的是政府也沒課到多少稅,過 高的稽徵成本迫使政府不得不放棄。

這次雖然時空背景已經不同,散戶在台股的比重也已降低到約六成,不過因證所稅的繁瑣,可能導致占市場僅一%的中實大戶,將資金從台股撤出而往其他更有效率 的市場移動。

若大戶不玩,當沖也減少,台股資金動能將停滯,成交量也將低迷不前,最後不僅券商、營業員失去飯碗,散戶也會因為大戶不玩,市場凍結,而有「大象踩死螞 蟻」的情況發生。

股市成交急凍,證交、證所稅兩頭空而目前政府宣布恢復課徵證所稅之後,已經開始有聲音要求「調降證交稅」,以目前證交稅課徵千分之三,去年證交稅約九百多 億元計算,證交稅調降千分之一,政府可能短少三百多億元的稅收,如果到時候台股因為成交量小,大家都不玩,不僅僅是證所稅,財政部甚至可能連原先的證交稅 也課不到,如果真的有那麼一天,「開徵證所稅,結果稅收並沒有增加」,那顯然就不是「健全財政」的有效方法。

況且這次復徵,因為仍有免稅額的規定,屆時人頭戶事件將難以避免;加上很多投資人可能一年進出筆數都有上千或上萬筆以上,還要自己一一核對進出紀錄,可說 曠日廢時。

未來國稅局怎麼針對每位股民的交易做稽查,怎麼去查人頭戶,以及人頭戶可能衍生的糾紛,都將帶來相當高的稽徵成本,與上次證所稅開徵的情況幾乎相同,即可 能重蹈覆轍。

證所稅該怎麼課才合理?如何防範可能的漏洞?是行政院與立法院接下來必須審慎面對的問題!

財政部版證所稅引爆 7 大疑慮

疑慮1

訂有300萬免稅額,誘使納稅人使用人頭戶,易造成人頭戶橫行

疑慮2

外資無須課稅,誘使大戶把資金匯往海外,恐造成假外資充斥台股

疑慮3

資金恐轉戰新加坡摩台指,台灣期貨市場失競爭力

疑慮4

成本以先進先出法計算,將與五年稅負減半優惠牴觸

疑慮5

股東的股票股利有重複課稅問題

疑慮6

未上市股票沒有公平市價,成本如何認定

疑慮7

稽徵成本過高,過程繁瑣,恐重蹈當年失敗覆轍

分離課稅

指將部分所得排除於每年合併申報的所得總額之外,單獨以一定稅率計課所得稅。納稅義務人在稅額扣繳後,不必在年度終了時併入綜合所得額中申報。

最低稅負制

為使適用租稅減免規定而繳納較低之稅負,甚至不用繳稅之高所得個人,都能繳納最基本稅額的一種稅制。目的在於使有能力納稅者,對國家財政均有基本的貢獻, 以維護租稅公平,確保國家稅收。

量能課稅

為實現公平課稅的理想,主張按照個人的經濟能力作為課稅多寡的依據。凡具有同等經濟能力者,應課徵等額的租稅;而具有不同經濟能力者,應負擔不同數額的租 稅。

財政部版證所稅

個人 營利事業

課稅方式 分開計稅、合併申報 最低稅負制課稅對象 納稅義務人 境內法人課稅標的 上市櫃、興櫃、未上市櫃、私募基金受益憑證、在我國境內期貨交易所得 上市櫃、興櫃、未上市櫃、公債、公司債及金融債券、其他有價證券、在我國境內期貨交易所得實施年度 2013年實施;2014年開始報稅 2013年實施;2014年開始報稅申報門檻 每一申報戶全年獲利達300萬元者 基本所得額超過50萬元者稅率 20% 12%~15% 所得計算 交易時之成交金額-原始取得成本-必要費用*-扣除額300萬元 交易時之成交金額-原始取得成本-必要費用*

本 計算

方法 先進先出法 (1)有價證券:個別辨認、先進先出、加權平均、移動平均或其他方法(2)期貨及選擇權:先進先出法

成本

認定 以今年底收盤價或實際取得成本,兩者孰高認定 實際取得成本盈虧互抵 當年度盈虧互抵,扣除不足者得於後3年度扣除 當年度盈虧互抵,扣除不足者得於後5年度扣除長期優惠 持股滿5年以上者,減半課稅 持股滿5年以上者,減半課稅註:必要費用包括證券交易稅、手續費及其他相關費用

過去開徵三次的經驗法則

實施證所稅 弊多於利

針對證所稅對台股的影響,多數市場專家認為,由於明年度才開始實施,因此若國際盤上漲、台股多頭格局不變,且最後版本就如財政部規畫,那麼台股下半年至第 四季間可望順勢推升行情;若遇到基本面差的台股空頭行情,成交量急凍、行情下跌也同樣具有加乘的效果。

大華投顧董事長杜金龍表示,台股過去實施過三次證所稅,雖然宣布後都曾讓台股「大地震」,但從歷史資料來看,宣布實施當年,台股整年的行情都是大漲的;但 隔年真正開始實施後,除了1989年走大多頭,1965年、1974年兩次都是走空頭,甚至成交量都萎縮到上一年度的三分之二不到。

不過,畢竟目前市場籌碼結構法人占比提高,與早期散戶及中實戶為主力的投資環境已經大不相同,杜金龍認為,課徵證所稅只要有合理的配套措施,對今年台股的 殺傷力相對影響有限;不過若大股東不看好未來行情,資金出走海外,對台股長線競爭力將可能造成傷害。 (林心怡)

漏洞 新版 證所 所稅 稅會 重演 二十 十四 年前 歷史 七大 透視 開徵 最大 挑戰
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創新還是等死?新版微信引發運營商內部激辯

http://news.cyzone.cn/news/2012/08/09/230900.html

8月9日消息,在推出類短信和彩信業務後,馬化騰和他的騰訊終於動了電信運營商「最後一塊奶酪」。

7月19日,微信iOS推出了4.2版,其中一個重要的功能就是增加了視頻/語音通話功能。在微信2.0版本推出時,業界就曾以文字信息和語音短信對運營商傳統短信和彩信業務造成衝擊展開討論。一年之後的這次悄悄升級,卻令運營商內部陷入激烈爭論。

有運營商員工在試用當晚稱「脊背發涼」,甚至發出「三大運營商將徹底淪為管道」、以及「騰訊的野心就是成為第四大運營商」的哀嘆。另有運營商員工卻認為運營商管道化趨勢不可避免,但騰訊此次一腳踏入「灰色地帶」,是在監管部門的「槍口下跳舞」。

國際運營商對網絡電話態度不一

實際上,利用電信運營商基礎網絡實現語音通話並不是新的技術突破。不過微信之前只擁有語音短信功能,與電信運營商雙向、不間斷的語音通話還是所有區別,而4.2版增加的視頻/語音通話也使其具備了與Skype等類似的網絡電話(VoIP)服務功能。

目前,國內外監管部門和運營商對VoIP業務態度並不相同。如Skype曾在俄羅斯、中東、印度以及荷蘭等多個國家遭遇過「封殺」。

今年6月,瑞典電信運營商TeliaSonera也曾計劃對使用VoIP服務的用戶繳納額外6歐元的額外費用,其中包括Skype這類軟件服務。

不過,美國運營商大多對VoIP服務表示歡迎。美國AT&T公司首席執行官蘭德爾·斯蒂芬森(RandallStephenson)近日在 一個投資者會議上發言時指出:當前移動用戶減少無線語音服務的消費趨勢仍將繼續,並有望在短短幾年內出現智能手機用戶根本不會再使用語音通話服務的局面。 偶爾進行語音通話的用戶則可能會選擇VoIP網絡電話應用程序(如Skype等)。

而韓國運營商則對VoIP服務持限制態度。韓國最大的移動運營商SK電訊近日稱,移動VoIP的增長將「對移動運營商的語音收入產生直接的負面影 響,同時將迫使運營商們出現營收下降,或者停止對網絡維護與升級的投資。」韓國監管機構目前已經批准該國移動運營商們可對over-the- top(OTT)VoIP應用程序的使用進行額外有效收費,或對其進行完全限制。

微信遊走在國內監管「灰色地帶」

在國內,VoIP業務則一直遊走於灰色地帶。2005年為限制VoIP的發展,工信部(當時還是信息產業部)曾出台政策,明確限制國內民營資本進入網絡電話市場運營。此後,網絡電話被歸屬於基礎電信業務,只有電信運營商才有權發展。

不過,VoIP業務在國內一直在灰色地帶迅速發展。直到2009年已有3000萬用戶的UUCALL被監管部門強制停止服務,VoIP業務發展一時遭遇重創。

著名電信分析師付亮對此表示,VoIP業務在國內遭遇監管最嚴的是「電腦-電話」(PCtoPhone)服務,而騰訊QQ、MSN等在國內的「電腦 -電腦」(PCtoPC)語音/視頻服務是一直放開的,而微信目前出現的(PhonetoPhone)是隨著智能手機開始普及出現的新業務模式,目前尚未 有進行監管先例和放行條例,屬於監管的「真空地帶」。

中國移動稱近期不對其分析應對

目前,國內運營商官方對新版微信並沒有表現出明顯應對態度,相反在內部員工層面引發了激烈討論。

在三大運營商中,中國移動對手機語音收入的依賴性最高。根據中國移動公佈的數據,其2011年移動用戶MOU(平均每戶每月通話分鐘數)達525分 鐘,同比略有下降;語音業務收入達3642億元,佔運營收入的比例為69%。中國聯通移動語音業務佔其移動服務收入的51.3%,佔運營總收入的比例約為 25.3%。而中國電信移動用戶MOU約為269.7分鐘,移動語音業務佔其移動服務收入的56.6%,佔運營總收入的比例約為15.8%。

原中國移動數據部總經理、現市場部總經理高唸書在與搜狐IT電話連線中透露,中國移動內部目前並沒有對新版微信對手機語音的衝擊進行數據分析,近期也沒有相關計劃。

中國移動內部人員對此表示,語音通話需要聚合群體效應,騰訊本身無法對通話質量進行優化和保障,短期如達到一定量級勢必會對運營商網絡造成巨大壓 力,而運營商對其進行限制也很容易。從長期來看,而中國移動在正在規模部署TD-LTE實驗網絡,未來2-3年內主管部門或將發佈4G牌照,因此並不需要 太多憂慮。

早在2010年,中國移動就曾以「移動QQ以極低代價吞噬移動GSM網絡流量」問題要求與騰訊重新談判合作方式與分成政策,當時有數據稱「僅廣東移動就有40%的數據流量來自移動QQ」,此消息曾造成騰訊股價一度下跌。

運營商員工內部激辯

知名博主、通信專家陳志剛對搜狐IT表示,微信加入語音通話功能在國內監管方面確實面臨一定政策風險,不過從運營商角度來看,目前來看所謂衝擊從心 理層面更大一些。目前使用微信的人都是智能手機用戶,這部分人幾乎都已選擇了運營商包月套餐,從實際使用情況上看對流量轉化為語音通話的需求不大。而視頻 通話更是一個噱頭,中國3G用戶早已超過一個億,可以看到3G視頻通話本身並不被中國用戶所歡迎,即使在3G牌照早發了10年的歐美國家也是如此。

中國聯通相關部門人員對搜狐IT表示,今年集團最重要的任務就是發展3G用戶與提高利潤率。新版微信無論是語音還是視頻通話功能都離不開運營商的基 礎網絡服務,這對中國聯通的3G網絡是一個優勢,也會對中國聯通發展3G智能手機用戶特別是校園用戶提供幫助,從短期來看應該不會對微信進行限制,對於中 國聯通需要做的就是如何更好的加強流量經營。

中國電信內部工作人員則表示,從長期來看,語音業務縮水、數據流量爆髮式增長已成為一個大趨勢,全球運營商管道化已很明顯。不過騰訊在一款應用內置 入網絡電話形式的服務確屬打「擦邊球」,這需要看監管部門的態度。中國電信需要做的就是保障流量增長需求同時,提升數據經營的利潤率。

創新還是箝制?

知名互聯網評論人洪波認為,對著移動互聯網和智能手機迅速發展,騰訊、奇虎360、小米、盛大與淘寶等互聯網企業都在進行手機即時通信佈局,而語音已成為必須做的一個功能,是一個「標配」,對於騰訊來講監管並不是首先需要考慮的問題。

今年6月,工信部公佈了《關於鼓勵和引導民間資本進一步進入電信業的實施意見》,意味著多年以來封閉的電信行業終於開始逐步向民間資本打開了大門。對於運營商而言,期望監管政策阻撓移動互聯網企業對傳統語音市場的滲透已不現實。

在此之前,國內三大運營商也分別推出了與微信類似的業務,如中國移動的飛聊、中國聯通的沃友,以及中國電信的翼聊等應用,但目前無論從產品、運營, 還是用戶數量都與微信不是一個級別。從更廣的角度看,運營商為應對移動互聯網衝擊所建立起來的基地業務在經歷最初的「高歌猛進」後,目前多數面臨後繼乏 力、生態鏈建設與現行體制衝突等諸多問題。

業內分析人士指出,運營商應該在企業體制、創新激勵、人員引入等方面進行更多反思。從國外發展來看,從kik、viber到tango等類VOIP 應用都已逐步普及,中國移動互聯網需要的不是監管箝制,而是需要運營商與互聯網企業更好地進行業務合作,各自利用自身優勢加速國內產業鏈發展。


創新 還是 等死 新版 微信 引發 運營商 運營 內部 激辯
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頂新征戰新版圖 豪宅、電信都要賺

2013-11-04  TCW  
 

 

十月二十六日,味全埔心牧場豔陽高照,頂新集團魏家四兄弟連同四位夫人、三姊妹,兒子、孫子全部出場,上從六十多歲的魏家大姊,最小到兩歲小孩,家族動員三十多人、員工及眷屬則來了近六千人,這是頂新集團自一九九八年入主味全以來,在台最大的一場盛會。

人員從全台各地而來,最遠到斗六、屏東,總動員了上百輛遊覽車,甚至連嬰兒的娃娃車都出動,還有十多位主管從中國飛回來,這場史上最大活動背後宣告的是:頂新要打造媲美統一集團的事業體。

從賣飲料、泡麵,擴展到大樓租賃、購物中心的經營,還要跨入電信、文化與觀光產業,頂新集團透過總動員要讓外界知道:魏家人丁興旺、兵強馬壯,再大再多的事業版圖都有人撐。

味全五年來股價大漲三倍目標瞄準台灣食品股龍頭

活動會選在埔心牧場,因為地主就是味全,公司年營收五年來從新台幣兩百億元成長至兩百八十五億元,員工人數也從二千二百人,增加至二千五百人,加上海外共超過五千名員工,味全成為全台僅次統一的食品大廠。

此外,味全近一年來股價已漲了八成,五年來則大漲三倍。這也讓味全董事長魏應充在上台致詞時自信的表示,公司去年和今年的股價、市值「突飛猛進」,他說:「今天不能講數字,但是公司未來五年、十年,一定會展翅高飛。」目前味全股價已超越統一。

而投資多年的中國市場也有了好成績,主要產品每日C果汁在全國冷藏純果汁市場的市占率已經達三三.四%,僅次於中國的匯源。另外,乳酸菌飲料在華東地區市占率也超過三成,今年在北京地區甚至打敗養樂多,成為市占第一的品牌。魏應充預估,後年起味全在中國的營收將會超越台灣,屆時或許有機會挑戰台灣食品股龍頭。

跨足房地產開發與電信推案量不亞於一般開發商

老三在味全踩油門,魏家老二頂新集團董事長魏應交也摩拳擦掌。他日前才在台成立了台灣之星公司,參與電信4G(第四代行動電話行動通訊技術)頻譜競標,為此還在台北一○一大樓的頂新總部裡設立戰情中心,每天至少開一次圓桌會議,雖然他是電信門外漢,但這四個多月以來,猛下工夫學習,還親自到韓國去考察:感受下載一部電影的超快速度,連講電話的聲音都變得很立體,且搭高鐵也不會斷訊。

除了正準備跨入的電信產業,他也成立頂禾開發公司,投入台灣地產開發界。先是在二○一一年以總金額四十六億二千八百萬元,買下台北市敦化南路華票總部大樓,創下台灣土地價格突破每坪一千萬元新紀錄。他規畫將其改建為豪宅,預計在二○一五年推案。

此外,也投資誠美建築在台北市長春路的「素直」建案,另外還有台北市臨沂街的開發案,以及味全台北舊廠在新北市三重新燕土地的開發案,加計起來總案量並不亞於一般地產開發商。

不過,目前4G標金已經突破千億元,幾乎可以算是魏家兄弟有史以來最大的一樁投資案,但魏家在這一場誓師大會展現了「勢在必得」的決心。

因為,就在十月才正式遷入的一○一大樓的頂新總部裡,企業展示廳中介紹著從頂新集團過去的起源、發展歷史、及未來的發展規畫展示等。其中,在一張世界地圖上,說明著頂新的發展歷程,從代工製造走向品牌製造、再來是發展外食與快餐,最後則是流通與數位生活,顯示出魏家對於數位資訊傳播的企圖心。

四兄弟採軍團化發展不怕多角化經營分散資源

還有魏家老四、頂巧控股董事長魏應行,負責掌管中國約千家全家便利商店與今年剛返台開店的德克士等餐飲事業。而老三魏應充除了味全以外,還有「隱形新事業」,原本因應集團包裝材料需求而設立資材事業,包括軟性包材、塑品、紙箱印刷等,隨著訂單量成長,去年營業額已達人民幣九十一億元,預估今年將突破人民幣一百億元,目前大約七成營收比率來自於集團內部客戶訂單,未來也將進一步拓展外部客戶,提高外部訂單比重。

如今的頂新集團,不再只是賣泡麵的康師傅,或是只賣果汁、牛奶的味全,魏家四兄弟跨出食品領域,走向多角化經營。

然而,台灣食品業老大哥統一也曾經多角化發展,在食品製造本業之外,成立金融、投資、貿易、流通四個次集團,但其後卻因資源過於分散,效益反減而走回聚焦經營。

會不會因多角化經營而過度分散?魏應州並不擔心這個問題,他笑說:「因為我們有四個兄弟啊!」四兄弟目前以事業體分工,大哥魏應州負責康師傅,老二魏應交則是一○一大樓、地產開發,以及最新的電信產業,老三魏應充負責味全與資材事業,老四魏應行負責便利餐飲事業。

原來,這場活動背後也宣告:魏家正在展開兄弟之間的資源與權益分配,多角化建立在「多兄弟」的基礎上,變成四大軍團帶領各自小雞發展的模式,所以這個時刻不怕不聚焦,也不怕事業多,就靠魏家人手多。

【延伸閱讀】吃住玩樂,4大軍團通吃!—魏家4兄弟分工

大哥 魏應州職稱:康師傅控股董事長兼行政總裁主要掌管業務:泡麵、飲料、休閒食品

老二 魏應交職稱:頂新國際集團董事長、頂禾開發董事長、台灣之星董事長主要掌管業務:台北101執行長、地產開發相關

老三 魏應充職稱:味全董事長、頂合控股董事長主要掌管業務:乳品、冷藏飲料、方便食品、資材事業(軟性包材、塑品、紙箱印刷等)

老四 魏應行職稱:頂巧控股董事長主要掌管業務:大陸全家便利商店、康師傅私房牛肉麵、德克士速食連鎖

資料來源:頂新國際集團、味全公司  整理:黃玉禎

頂新 征戰 新版 豪宅 電信 都要 要賺
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新版12306網站上線 新增刷票功能

http://www.infzm.com/content/96556

12月6日,中國鐵路客戶服務中心12306網站新版上線試運行,新版推出了「更多選項」功能,這一功能使得旅客可在12306網站享受動態刷新、自動提交等服務,實現了此前搶票軟件的搶票功能。

據12306網站官方網站消息,當前新版12306網站尚處於試運行期。試運行期間網站新舊版本同時運行,試用新版的旅客可從網站首頁左側「新版售票」點擊進入。

南方週末網記者從首頁左側點擊"新版售票"進入體驗發現,輸入目的地和日期,進入新訂票系統,可勾選自動查詢和「更多選項」下自動提交訂單、備選日期、優先車次、優先席別、有票提醒等功能。

經體驗,「自動查詢」功能勾選後,瀏覽器右下角會有提示音,並顯示出現有車次總數。而在「更多選項」下,訂票人選定車次類型、優先車次等信息後,勾選自動提交並點擊查詢,系統即每隔5秒鐘顯示新的符合條件車次,供訂票者選擇。也就是說,新增的自動查詢功能實現了此前搶票軟件的自動搶票功能。

中新網報導,自從火車票推出網上購票以來,鐵路售票網站12306屢次出現因訪問人數過多癱瘓而飽受詬病。2012年底,因購票需求過大,12306網站曾多次出現癱瘓,如12月24日,鐵路網上售票系統「12306」發公告稱「因硬件設備故障,正組織搶修,暫停互聯網售票服務」。時隔一天,12306網站在再次發出通告稱「因機房空調系統故障,正在積極組織搶修。目前暫停互聯網售票、退票、改簽業務。」

南方都市報報導,2013年春運中,有五花八門的「搶票軟件」面世。這些軟件基本上都是通過給瀏覽器加裝插件,增加鼠標點擊速度、反覆刷新提交以提升訂票效率。

而這些軟件當時並不受鐵路主管部門待見,原鐵道部運輸局局長曾表示,搶票軟件打亂了正常的購票秩序,將用搶票軟件購票的行為比喻成「逆行、闖紅燈」。

據12306官方網站消息,除最近新版網站推出搶票功能跟進搶票軟件之外,此前,網站還推出了支付寶支付功能。該功能允許用戶選擇「支付寶」支付。據介紹,支付時用戶只須點擊「支付寶」付款,並輸入支付寶賬戶名和支付密碼,就可以通過支付寶賬戶進行支付。

對於12306網站最新上線的功能,用戶評價不一。

據前述《南方都市報》報導,金山網絡等去年熱門的「搶票軟件」供應商表示,雖然12306網站也增加了「搶票」功能。但功能是否完善、細節的處理對分秒必爭的搶票有很大影響。並表示,還將繼續提供更新優化的「搶票軟件」,供購票者選擇。

不過,對於12306網站能增加「刷票」功能,許多網友表示認可,認為這是順應市場需求的好的調整。但也有部分網友認為,現在離春運車票開售已經時日不多,此刻更新試運行時間緊迫,認為應當錯開高峰測試網站新功能。

新版 12306 網站 上線 新增 刷票 功能
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投資翻番 中國加速布局“新版世界銀行”

來源: http://wallstreetcn.com/node/96514

據英國《金融時報》報道,中國擬擴大亞洲基礎設施投資銀行(以下簡稱“亞投行”)的註冊資本。在世界銀行與亞洲開發銀行為代表的多邊融資體系下,亞投行的建立將提升中國在世界經濟中的影響力。

《金融時報》援引兩位知情人士稱,在與多國元首進行會晤後,中國擬擴大亞投行的註冊資本至1000億美元,這一規模將是初步計劃中的兩倍。

亞投行的多數籌建資金來源於中國。就像它的名字一樣,亞投行主要將為亞洲地區的基建建設融資,比如北京至伊拉克巴格達的直達鐵路。這不僅將提升中國在國際經濟中的影響力,更將是利用好中國的外匯儲備,並促進國際收支平衡的好點子。

去年10月,國家主席習近平在雅加達與印尼總統進行會談時首次拋出建設“亞投行”的設想。今年1月24日,中國舉辦了第一次亞投行籌建多變磋商,並吸引了十多個國家參與。在6月10日,財政部在上海舉行了第三次籌建多邊磋商。與會的22個國家代表均對亞投行的建立表示支持。

亞投行對於日本所籌建的亞洲開發銀行無疑是一個挑戰。如果中方的增資行為屬實,那麽1000億美元的規模已幾乎達到亞開行的三分之二。目前,日本、美國兩國分占亞開行股份的15.7%和15.6%。而亞開行行長一職,自從1966年成立以來,一直由日本人擔任。

彭博社曾指出,中國此舉意在延伸其在亞洲甚至世界的影響力。

日本可能是中國組建亞洲基礎設施投資銀行的第一個緣由。日本和中國有著複雜的歷史淵源。而中國組建亞洲基礎設施投資銀行首先考慮的可能就是削弱日本在亞太地區的影響力。

對於中國來說,亞開行是布雷頓森林體系的先鋒,也是美國霸權的工具以及遺產。而邊緣化亞開行將是中國取代華盛頓共識,並在全球資本主義秩序中扮演更重要角色的第一步。

不過,中國財政部部長樓繼偉則指出,中國與其他多邊開發銀行“是互補而非競爭關系”。

“亞投行專註於亞洲基礎設施建設,促進區域互聯互通和經濟合作;現有的世界銀行、亞洲開發銀行等多邊開發銀行則以減貧為宗旨。”

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投保時間至少綁六年、報酬率比舊版優 新版利變型保單 養老划算嗎?

2014-10-13  TWM
 
 

 

保險局規定,所有利變型保單前十年的回饋金只能用來增購保障或抵繳保費,無法直接回饋給保戶靈活運用,保險公司因此改推出新版利變型保單。對於靠保單補強退休金的民眾來講,這樣的保單到底有沒有賺頭?

撰文‧劉育菁

王媽媽最近到銀行辦理定存單展期,理財專員向她推薦了一張號稱能夠兼顧壽險保障與退休理財的「新版」利變養老險。

重點來了,這張保單比起九月中旬剛停售的「舊版」利變養老險,投資報酬率還更高!

聽到「高報酬」,王媽媽難免心動了一下,不過她很快就冷靜下來,心想半個月前保險公司業務大軍才不斷訴求「即將停賣、不買可惜」的利變型保單,如果改款後的利變壽險報酬率很誘人。

「要不就是半個月前『不買可惜』的說法是騙人的;要不就是舊版保單的某些優點,在新版保單裡已經消失了,只是銷售人員沒說出口而已。」她振振有詞地說。

王媽媽想得沒有錯,一個月前,金管會出手,要求業者大幅修改利變型保單的解約條件及利差回饋辦法等,無論業者如何「變形」,新版保單都不容易再保有舊版利變型保單的許多優點。

在此,必須先回顧舊版利變型保單有哪些好康?首先是「增額回饋分享金」機制。

台大保經總經理張翔傑表示,九月十五日之前銷售的舊版利變型保單,因為保險業者可以把宣告利率與保單利率間的差額,當成「增值回饋金」回饋給保戶,甚至有保單訴求月月配息並包裝成「現金回饋」保單,而就算保戶不領回,也可選擇「儲存生息」,以利滾利,這項機制讓定存族及高資產保戶趨之若鶩。

其次,由於舊版保單的主流多為四、六、七年期,再加上三年後解約即不必支付解約費,因此保戶不必讓資金長期「鎖死」。換言之,舊版利變型保單不僅報酬率優於定存,也讓保戶保有一定程度的資金靈活度。

舊版保單能靈活運用資金

今年以來,利變型保單能夠拉出三千億元以上銷售額的好業績,除了傳統保單賣不動、預期未來升息的心態之外,更多的就衝著這種「短期就能創造高於定存收益」的特性。

然而,目前各業者陸續推出的新版利變型保單,雖然主要訴求為「高報酬」,但「資金靈活度」這一個重要優點,幾已不復存在。

九月十五日後市場銷售的「新版」利變型保單,必須符合金管會的兩項規定。

第一是前十年的宣告利率與保單預定利率的「差額」,過去可回饋給保戶或放在帳上生息,但現在只能提供保戶增購保障或抵繳保費,以避免保戶將保單當成定存。

第二,解約費用至少收取六年,且每年至少收一%,一方面可以減少保險公司帳上的流動準備資金,也讓保戶流進來的錢能夠放久一點。

這兩項規定,讓「變種」的利變保單不再能夠訴求十年以下的短天期,而是主打終身壽險或繳費二十年的養老險。

但不可否認的是,儘管新版利變保單被金管會下了「緊箍咒」,但投報率仍然不遑多讓。

業者表示,前一波熱賣的利變型保單,若是提前出場,年化報酬率約一.○四%至二.一四%之間。但改版後的新保單,就算過了六年閉鎖期、在第七年解約,報酬率還能維持在二.一九%至二.二%,由於「報酬數字表現沒有比較差」,因此仍被壽險公司視為主力商品。

然而,宏觀財務顧問平台總經理邱正弘提醒保戶,千萬別因為報酬率較高而衝動購買。他表示,正因為投保的時間拉長,高額的報酬率「更容易被其他商品取代」。

買美國公債利率也不低

邱正弘以某家壽險公司的二十年養老險為例,目前宣告利率為二.八%,若投資人七年後解約的年化報酬率約二.二三%,二十年滿期後的年化報酬率約二.五八%,現在看起來比一%多的台幣定存還要高,「但保戶要付出的是時間價值」。

他進一步解釋說,全球預期美國明年可望升息,美國二十年期公債殖利率目前已來到二.九%。也就是如果此時購買美國公債,二十年後將可擁有二.九%的報酬率,比新版利變型養老險還高。就算投保時間只有十年,並在十年後解約,那麼美國十年期公債殖利率目前也有二.四%以上,仍然比提前解約情況下的利變型保單來得高。

不過,目前各家的新版利變型保單仍在「陸續推出」的試水溫階段,保險專家、《投資型保單六十個該懂問題》作者李雪雯指出,不同的保單其所設計的不同年度解約金及報酬率,都會不一樣,很難一概而論;最好的方式是請業務員算出每一年解約的IRR(內部投資報酬率),然後再針對不同家保單進行比較。

整體而言,過去利變型保單往往被視為「屆退族或退休族短期補強退休金的工具」,但就目前已釋出風向的新版利變型保單來看,這類族群已不適合購買。

相對而言,或許是「高資產、已具有足夠保障者」,較宜以此作為「守住財富」的配置工具。

高報酬率訴求仍待考驗

新版利變型保單訴求高報酬率,但因時間拉長,專家認為若與美國十年期公債等低風險理財工具相比,誘因恐不算大。

新版利變型保單類型 繳費方式 第七年提前解約報酬率20年養老險(新台幣) 躉繳 2.19% 終身增額壽險(美元) 繳費兩年 六年1.64%、10年2.40% VS.

美國十年期公債 持有10年到期報酬率2.42% 註:美國十年期公債到期報酬率為2014/10/6殖利率

投保 時間 至少 綁六 六年 年、 報酬率 報酬 比舊 舊版 版優 新版 變型 保單 養老 劃算 算嗎
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“漲聲”響起來! 解讀中國央行意外降息(更新版)

來源: http://wallstreetcn.com/node/211027

20141016explosion

中國央行周五晚間宣布實施非對稱降息,雖然符合邏輯,但仍然令市場倍感意外。至此,中國央行的降息周期已經開啟。

中國人民銀行決定,自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率:

金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%,同時結合推進利率市場化改革,將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍;其他各檔次貸款和存款基準利率相應調整,並對基準利率期限檔次作適當簡並。

降息帶來的最直接影響主要有以下幾條:

一、房貸利率將出現下調

對於打算貸款買房,以及已購房、采取浮動利率合同的家庭來說,能節省一筆利息開支。以此推算100萬元貸30年,之前年利率6.55%,月供6353.6元。現在年利率6.15%,月供6092.3元,減少261.3元。

二、銀行存款利率極有可能上升

銀行存款流失是不爭的事實,各家銀行現在都將存款利率浮到最上限,以獲得存款。原來這個上限是基準利率的1.1倍,現在變成了1.2倍。商業銀行會開出更高的利息吸納存款。

三、推動A股短期之內上漲

降息將促進資金面寬松,利好的消息也對人們心理帶來正面影響。A股周一將出現上漲。有分析認為,不對稱降息與擴大存款利率浮動區間將壓縮銀行利差空間,利空銀行股。

四、寶寶類產品收益率將下行

五、銀行理財產品收益率將下行

接下來我們來看看各家機構的經濟學家、分析師是如何評價央行降息的。

國信證券首席宏觀分析師鐘正生表示:

一、存款端利率下調至2.75%,上浮區間擴大至1.2,存款利率上限仍為3.3。考慮到股份制銀行存款利率早已上浮到頂,而大行存款利率也上浮至3.25,因此這一降息對於存款利率的影響應該非常小

二、貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%。我們在之前的報告中已經提及,降息的核心在於降低存款利率。如果沒有存款端利率的下調,只有貸款利率下降,銀行在息差收窄壓力下會通過提高上浮比例或者繞開監管的方式來維持息差,最終的效果非常有限。而這次降息對於存款利率的影響很小,大幅調降貸款基準利率對於降低社會融資成本意義有限。

三、非對稱降息傳遞強寬松預期的同時實質意義有限,同時會遇到來自銀行相關部門的巨大阻力,我們一直認為不太可能推行。但是現在既然推出了,可能意味著經濟和就業可能陷入了較大的困境,降低社會融資成本的迫切性明顯上升。如果是這樣那麽單純價格工具是不夠的,後續一定是需要數量配合的。也就是說,無論是全面降準或者大規模流動性註入的概率都會大幅上升。

四、另外一種可能是,如果將貸存比口徑調整和非對稱降息合在一起看,明年或許銀行吸儲的壓力會相對較小,這樣存款利率也可能不用一浮到頂,會有所下降,這樣對於降低銀行負債端成本和社會融資成本是有意義的。

海通證券首席宏觀債券研究員姜超認為:

從流動性的角度來看,降息周期展開,寬松有望延續

①央行宣布自11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率,標誌著降息周期的正式開始。

②1年貸款基準利率下調40bp,有望大幅降低企業貸款融資成本。

③1年存款利率下調25bp,但上浮上限由1.1倍擴大至1.2倍,意味著利率市場化加速推進,而存款利率基本未變,助於銀行利潤向實體經濟的轉移,降低經濟風險。

④預測15年GDP增速7%、CPI增1.5%,通縮是主要風險,泰勒規則下7天回購利率應在2.5%以下,判斷未來仍有一次以上降息,流動性寬松有望延續。

姜超還認為,降息對於債市有利好影響:

降息周期展開,債券牛市延續:①央行宣布同時下調存貸款基準利率,降息周期正式展開,我們預測未來仍有1次以上降息。②將大幅縮窄貸款和債券收益率的差距,打開債券類資產收益率的下行空間。③判斷未來貨幣寬松仍將延續,7天回購利率均值有望降至3%以下,3個月目標2.5%。④下調10年國開債目標區間至3.6%-4.0%,下調其目標中樞從4%至3.8%。

民生證券宏觀研究院首席經濟學家管清友認為,這標誌著降息周期的開啟:

①降息降低融資成本。當銀行風險偏好下降,央行釋放基礎貨幣無法傳導至實體,只能希望通過降息,降低銀行負債成本,進而降低實體融資成本。

②但能否真的降低融資成本有待觀察。短期看,降息或導致一般性存款加速分流理財,銀行綜合負債成本不一定下降。中長期看,43號文是否能約束地方債務擴張,國企改革能否提高國企盈利能力,中小企業風險盈利特征能否改變是中長期融資成本能否下降的關鍵變量。

③貨幣寬松空間被打開,未來繼續降準降息沒有任何心理上的包袱,再考慮到存貸比調整帶來的繳準壓力,預計下一次降準降息不會太遠,一直會持續到社融余額增速拐頭向上,經濟內生動力增強為止。

④無風險利率下降有利於風險資產(股市和房地產),降息也直接利好於債市,但考慮到市場預期充分,效果不會太明顯。當房地產銷售帶動經濟轉暖,則股強債弱。

瑞銀中國區首席經濟學家汪濤評論中國央行降息時表示:

央行下調利率是絕對正確的行動。這不意味著這政策立場的改變,因為信貸量對於利率並不是非常敏感,而是受到定量和審慎規則的控制。央行目的主要是為了降低融資成本和金融風險。

光大證券首席經濟學家徐高點評中國央行降息:

中國房地產投資將顯著受益於此次降息,降息將刺激房地產和基建行業,銀行利差會縮小。

中金研究團隊陳健恒、範陽陽、唐薇等認為:

此前關於降息和不降息的爭論主要是降息可能會起到較強的刺激作用,擔心可能重新刺激企業加杠桿和刺激房地產泡沫,不利於經濟結構調整,因此貨幣當局更傾向於使用定向刺激,包括定向降準、PSL、MLF等政策。但面對仍舊偏高的貸款利率和整體社會融資利率,經濟增速和通脹仍有下行壓力,最終倒逼貨幣當局只能采用最強烈也是最直接有效的降低融資成本手段——降息。而且這次貸款利率下調幅度高於存款利率下調幅度,引導貸款利率和社會融資利率下行的目的十分明確。而且選擇在年末降息,很多存量貸款會在明年年初重定價,對於降低企業存量融資成本會起到十分明顯的作用,居民房貸的還款壓力也會降低。

1、降低社會融資成本以壓縮銀行息差為代價

貸款利率從之前的五檔管理調為三檔管理,最高降幅是40bp。尤其是5年期以上中長期貸款,降幅為40bp,從6.55%降至6.15%,居民按揭貸款將直接受惠。假設居民房貸100萬,貸款30年,按照基準利率,每個月還款額將從6354元降低為6092,降低261元,降幅4.1%。大部分居民房貸會在年初重置利率。企業存量貸款一般半年到一年重置利率,也將隨著基準利率的下調而下調。對於存量貸款,按照貸款期限結構,在貸款利率重置後,我們估計存量貸款利率將下調25-30bp。對於增量貸款,從最近銀行貸款投放情況來看,貸款上浮的比例在下降,因此在基準利率下調的情況下,增量貸款利率也將有明顯下降。

存款利率普遍下調25bp,其中活期存款利率不變,保持0.35%,其中2年期存款利率下調40bp到3.35%。由於存款利率上限從1.1倍上調至1.2倍,活期存款利率實際上有所上調,而3年存款利率在執行1.2倍上限後,實際上也是上調。總體來看,我們估計存量存款重置後,利率微幅上升,5bp以內。

總體來看,執行完上浮之後,存款利率小幅上調,而貸款利率下調20-30bp,銀行息差會有相應幅度的縮小。2012年降息後,2013年銀行息差也平均比2012年下降15-20bp。因此這次降低社會融資成本是以壓縮銀行息差為代價的。

2、降息的影響

從降息的影響來看,最直接明顯的影響是企業存量貸款成本明年將有所下降,從而有利於緩解企業財務壓力,企業利潤也將得到改善,部分化解企業債務風險。地方政府的債務壓力也會因為降息而化解一部分。此外,在居民房貸還款壓力降低的情況下,居民的消費能力會得到提升,加上未來理財的利率會在息差縮小的壓力下逐步下降,緩解目前理財實際利率偏高而鼓勵居民儲蓄而非消費的情況,推動居民將更多收入和存量資金用於消費。因此,降息是對刺激消費邁出了重要而正確的一步。受到降低的刺激,中短期內,居民的買房意願也會提升,刺激房地產銷量增加,從而化解房地產開發商庫存。不過,我們一直認為,目前房地產放松政策仍主要集中在首套房的剛需和低收入人群,對於改善性趨勢的二套房和三套房的直接放松政策仍未出臺,房地產銷量回升的持續性仍有待觀察,未來可能需要進一步放松二套房和三套房的房貸。如果房地產銷量回升持續性得到保證,則房地產開發商的投資需求會有所回升,可能使得房地產市場兩年一個周期,單數年份是大年,雙數年份是小年的規律得以延續。總體來看,我們認為明年經濟增速可能會小幅放緩,但尾部風險逐步降低。

3、對債券市場的影響

對於債券而言,就本次降息來看,對利率債利好不明顯,信用債收益更為明顯,因為銀行存款資金成本變化不大甚至略有上升。而貸款利率下降幅度更大,倒逼信用利差進一步壓縮。從2012年降息經驗來看,降息對債券市場不能算是完全利好,畢竟降息後,中國境內和海外利差將縮小,可能引發資金外流,近幾個月外匯占款持續減少已經反映這種趨勢,如果明年美國加息,進一步壓縮中外利差,可能導致外匯占款持續偏少甚至流出。此外,降息的強刺激作用可能推動房地產銷量回升以及穩定市場對經濟信心,基本面上可能也不太有利於債券。2012年7月份降息後,央行沒有再及時跟上更多放松政策,流動性逐步有所收緊,最終收益率有所回升。

我們認為央行接下來會跟上降準政策,進一步放松流動性,下周開始,正回購操作利率也會繼續下調甚至未來可能改為逆回購。因此外匯占款較少甚至局部的資金外流可能會被央行進一步的貨幣政策放松對沖。其次,在目前經濟總體杠桿較高的情況下,我們認為央行一次降息可能不會完全解決經濟的所有結構性矛盾,房地產回升的基礎仍不穩固,外部經濟也依然障礙重重,而在大宗商品價格回落以及人民幣相對於一攬子貨幣持續走強的情況下,CPI仍有下行壓力,我們初步估計2015年CPI平均水平可能在1.8%-1.9%,略低於今年水平。而目前貨幣市場利率和短期債券收益率相比於2012年和2013年低位仍偏高,未來政策在引導短端利率下行方面仍有繼續放松的空間。因此,我們認為這次放松並不是最後一次,債券市場對未來貨幣政策放松仍會有預期。因此債券收益率並不會因為“利好出盡”而明顯回升。但相對而言,我們認為中短期債券的下行空間可能相對更大,而長期債券收益率在對未來經濟可能逐步走出低迷的預期下,下行空間相對有限(10年期國債可能回到2012和2013年低點3.2%-3.4%水平,10年國開債可能回到3.6%-3.8%),收益率曲線可能會繼續牛市變陡峭。風險偏好繼續提高的情況下,風險資產表現會更好於無風險資產,可以增加高收益債和轉債以及股票資產的配置。

預計後續可能回臺的政策包括:下調正回購利率、未來將正回購轉為逆回購、MLF到期後展期、調整貸存比口徑並同時全面降準、明年仍會有全面降準和降息的政策、針對企業和居民的同業存單明年可能會推出、資本賬戶進一步開放引入更便宜資金。

申銀萬國陳康團隊點評:

1、降息是必要的,存貸款利率對市場利率的制約很明顯,不降息,債券利率沒有下降空間,貸款利率也下不去。

2、不要擔心利多出盡。一次降息如果不能降低融資成本,那麽一定會有多次。

3、非對稱降息意味著政府在降低融資成本方面決心很大,同時在利率市場化改革方面也沒有停滯,保增長與促改革並行其實是這一年來政府政策的特征。但絕不能因為推進改革就忽略了保增長的目標,就認為利率不能下了。利率市場化利率也是會下的,只不過在存款和理財成本差異較大的現階段,大幅下調存款利率只會引發負債更快的向理財分流,政府非對稱降息的苦心可見一般。

4、經濟依然是後期的核心。強調目前經濟最大的不確定性不是地產,是基建。在債務改革的大方向下,基建增速在短期持續回落的概率極大。經濟不輕言見底。

5、央行此次開啟了降息周期,但是銀行間貨幣市場在新的貨幣政策框架下重要性提升是必然。未來銀行間釋放流動性、降低銀行間利率的趨勢同樣明顯、利率曲線還是會保持平坦。

6、利率品的下行空間是確定的,短期內中高等級信用品預計依然會跟隨。

7、最後想再次強調,在政策和市場的趨勢中,試圖去抓波動不是不可以,但一定不能用主要倉位,不然踏空風險很大。

中金梁紅團隊認為,降息還原了貨幣政策逆周期調節的基本功能

利率調整邁出關鍵一步,利率政策將在今後更多地發揮逆周期調節作用。

未來貨幣政策效果將逐漸發揮出來。降息對實體經濟將產生如下影響:1)有助於經濟企穩。從中小企業PMI持續低迷看,央行此前的定向寬松對緩解中小企業經營困難效果並不顯著。下調基準利率仍然是影響力最大最直接的降低企業融資成本的政策手段,對未來幾個季度的投資和經濟增速將形成一定支撐。2)降低房地產銷售和投資繼續大幅下行的風險。降低基準利率直接降低住房抵押按揭貸款利率,結合9月30日的房地產政策向正常化回歸,房地產銷售和房價可能企穩,但考慮到商品房待售面積存量仍高,房價難以大幅上漲。3)有利於企業盈利。降低實體經濟融資成本,對提高企業盈利增速有利。此次貸款基準利率下調40基點,將降低實體經濟融資成本3,600億元(相當於GDP 的0.6%)。

未來政策繼續放松,人民幣匯率保持穩定。如果存款利率上浮到1.2倍,相當於不變,銀行利差收窄,其信貸意願可能下降,政策效果有待觀察。因此,一次降息並不足以穩住經濟增速,考慮到PPI通縮加劇,企業面臨的實際融資成本仍然偏高,央行可能還會有進一步放松措施,包括進一步降息、降準或加大銀行間流動性投放。考慮利率和匯率政策之間的互相替代關系,意味著央行可能傾向於維持人民幣匯率穩定,避免人民幣貶值。

在有效利率傳導機制建立之前,央行要發揮貨幣政策逆周期操作的功能,最直接有效的辦法是下調存、貸款基準利率,未來仍然會降息,降低實體經濟的融資成本。隨著CPI同比增速未來大部分時間均以“1”字打頭,未來貨幣政策逆周期操作應當無後顧之憂。

未來下調存款準備金率空間仍然較大。今年下半年以來央行外匯占款凈減少,基礎貨幣投放量的下行壓力凸顯。因此央行需要反向操作,降低法定存款準備金率,提高貨幣乘數。另外,存款準備金對銀行來說相當於稅負,過高的存款準備金率降低了政策利率向實體經濟利率傳導的效率。

 借助人民幣貶值來“穩增長”不具備操作性。采取人民幣匯率貶值政策可能性小:首先,全球主要經濟體總需求仍然偏弱,貶值會增加國際貿易摩擦;其次,其它國家可能進行競爭性貶值,使得人民幣的有效貶值非常有限;再次,匯率大幅貶值可能觸發資本流出;最後,人民幣國際化需要幣值穩定的配合。此外,當前中國經常賬戶依然是順差同時內需疲弱,因此在降息和貶值兩大政策的權衡取舍中,應該采取降低利率刺激內需,即將國內儲蓄轉化為對內投資或消費,而不是通過匯率貶值,進一步增加中國出口,將國內儲蓄轉化為對外投資。

申銀萬國李慧勇:還存在3次降息,6次降準空間

1、貨幣逆周期調控的標誌性事件。央行以實際行動粉碎了所謂貨幣政策新常態不會普降利率的謬論。

2、下調存款利率同時擴大上浮幅度,名義上沒升沒降,實際上市場可以在利率決定中發揮更大作用,在目前存款仍是稀缺資源,存款利率變化可能不大。

3、貸款基準利率下調幅度大於存款,體現了引導資金利率下行的意圖,金融市場直接受益,考慮到銀行惜貸,實體經濟受益可能有限。要真正降低企業融資成本,仍需要PSL,降低準備金率等配合。

4、還存在3次降息,6次降準空間。央行降息實際上意味著央行穩增長力度的加大,除非經濟增長企穩,或者出現通貨膨脹,央行會不斷通過寬松貨幣來穩定經濟增長。考慮到2015年CPI上漲2%,降息之後,理論上還存在75個BP的下降空間。考慮到今年PSL以及MLF到期,以及同業存款納入存款計算範圍,追繳存款準備金需要對沖,需要投放3萬億左右資金,理論上需要準備金率下調6次左右。

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漲聲 響起 解讀 中國 央行 意外 降息 新版
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希臘局勢最可能結果:新版第三輪救助計劃?

來源: http://wallstreetcn.com/node/214041

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希臘幾乎“分分鐘變卦”,對於無法跟上這一節奏的讀者來說,德意誌銀行分析師George Saravelos的最新報告很好地總結了希臘最新進展,並對未來進行了前瞻。

報告的結論是,最終歐洲會拋出“橄欖枝”:“我們考慮到最可能的結果是,歐元集團將提出新的第三輪救助計劃”,“考慮到當前計劃將於2月到期,新的第三輪救助計劃談判可能會為希臘政府重回談判桌提供一些政治空間。與此同時,這一提議也很可能會附加嚴格條件。”

但如果德銀的分析正確,如果歐洲再次對希臘軟化立場,那麽問題是歐洲央行和歐元區會對意大利、西班牙以及其他充斥著“反歐”情緒的國家做出怎樣的妥協?這些國家內部的“反歐”情緒在希臘極左翼政黨Syriza獲勝後正日益高漲。

德銀報告稱,過去幾周,希臘局勢的進展主要圍繞三個問題:

  • 第一,“三駕馬車”國際債權人在什麽條件下願意繼續與希臘談判?
  • 第二,希臘政府是否會接受這些條件?
  • 第三,歐洲央行將如何將希臘銀行業融資與救助計劃談判相掛鉤?

昨日市場比預期地更早得到了第三個問題的答案:歐洲央行撤銷了對希臘政府債務抵押品的評級豁免權。 

報告預測,希臘銀行業在歐央行融資窗口下的融資金額約為700億至800億歐元,其中約有300億歐元依賴AAA級的EFSF(歐洲金融穩定工具)抵押品。因此,其余的融資(約500億歐元)現在不得不從下周開始轉向緊急流動性支持(EmergencyLiquidity Assistance,ELA)。

歐央行此舉有兩大涵義:

首現,這一決定顯示,歐洲央行越來越不願意邊談判邊向希臘銀行業提供融資。這也涉及到一個更重要的問題,就是ELA供給要持續多久,規模多大。使用ELA是有上限的,這需要歐洲央行管理委員會每兩周進行一次評估,而且需要三分之二的多數委員同意。希臘政府表示,這一上限本周提升了100億歐元,但將在未來兩周的歐盟和歐元區會議後進行重新評估。

第二,決定意味著歐央行非常不可能同意提升希臘政府短期國庫券(t-bill)的發行上限。目前希臘短期國債有兩個上限要求,第一個是三駕馬車要求總發行規模不超過150億歐元。第二個是希臘銀行直接提交給歐洲央行窗口的短期國債,目前不超過35億歐元。歐央行在昨日會議上維持這些限制不變。提交給歐央行的其余115億短期國庫券目前通過其他種類的抵押品融資。

歐盟、歐洲央行與國際貨幣基金組織(IMF)這“三駕馬車”已分兩輪計劃向希臘提供了2400億歐元的救助金,以免希臘出現債務違約。三駕馬車提供支援的條件是希臘實施多年的緊縮與改革政策。三方代表組成的小組定期審查希臘執行援助協議的狀況,並於本月份完成審查工作,以確定是否發放下一筆70億歐元的援助款項。

希臘局勢的上述兩大進展可能會進一步加速談判,對希臘施壓。

希臘政府的算盤是,確保3月(當前救助計劃到期後)到7月(歐央行持有的一大筆希臘國債到期)之間,能談判一項新的救助計劃。

但要得到這一時間窗口,三駕馬車還要願意放松希臘短期國庫券的發行規模限制,從而讓希臘能融到資金維持第二季度的現金需求。

目前歐元集團還沒有任何消息稱同意提升希臘的短期國債發行上限。但即便如此,歐央行昨日的決定也顯示了其對放松希臘要求的不情願。

那麽未來兩周剩下的就是前兩大問題了:三駕馬車/歐元集團願意與希臘談判的條件,以及希臘政府的回應。

報告認為,最具沖突性的一種可能結果是,三駕馬車在當前救助計劃評估結束後,要求希臘政府在2月28日之前就延續這一計劃。稍緩和一些的結果是,提出就新的第三輪救助計劃進行談判,但伴隨一份希臘政府的書面提前承諾,要求遵守某些條件。

無論如何,對於希臘短期國債的決定將至關重要:假設三駕馬車和歐央行不願批準希臘提升短期國債發行規模,談判將不得不在希臘觸及潛在ELA上限之前完成,因為到時希臘將面臨存款流失,或者希臘政府將“彈盡糧絕”用盡現金。

後者的時間點仍然不得而知(此前彭博有報道稱希臘最早在3月就可能用盡現金),但毫無疑問,希臘財政預算面臨著極大壓力,因政府換屆,經濟疲軟,就算能撐過3月,最晚也會在4月耗盡現金。

德銀認為,最可能的結果是歐元集團提出就新的第三輪救助計劃進行談判。希臘已經完全喪失了市場融資渠道,也沒有資格從歐元區救援基金獲得增強條件信用額度(Enhanced Conditions Credit Line,ECCL)。考慮到當前計劃將在2月底到期,就新的第三輪救助計劃進行談判可能會讓希臘政府有一些政治空間回到談判桌上。與此同時,這一提議也很可能會附帶嚴格條件,其中三駕馬車是否會同意放松希臘短期國債發行上限,將是左右局勢發展的關鍵懸念。最新的進展顯示,這一可能性正在降低,歐洲正在對希臘政府在數周內達成協議施加最大壓力。

今年2月底前的希臘大事時間表

2月5日 周四 歐元集團工作小組(EWG,負責準備歐元集團會議的機構)
2月5日 周四 希臘議會啟動,選舉議會下院新發言人
2月7-9日 周六 希臘政府向議會提出立法議程,將在9日午夜投信任票
2月11日 周三 可能會發售短期債以償還13日到期的14億歐元債券
2月11日 周三 可能的歐元集團緊急會議
2月12日 周四 歐盟首腦會議,希臘總理齊普拉斯可能與德國總理默克爾單獨會晤
2月13日 周五 希臘新總統選舉開始,來自新民主黨的歐委會委員阿夫拉莫普洛斯(Dimitris AVRAMOPOULOS,希臘)最有可能當選。可能會於次日第二輪投票後完成,需要獲得151票多數席位。
2月16日 周一 歐元集團會議,首要議題將是希臘,討論延續救助計劃的條件
2月18-19日 周三 ELA重估
2月28日 周六 希臘當前的救助計劃到期

 

 

 

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希臘 局勢 可能 結果 新版 三輪 救助 計劃
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18家銀行最新存款利率彙總(2015最新版) 云蒙

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綜合來看,18家銀行存款利率上調有以下幾個特點:

       五大行一反過去淡定的態度,紛紛有條件將利率上浮至頂。這是因為,受互聯網金融和股市的衝擊影響,銀行存款流失嚴重,資金緊張狀況更甚於往年,五大行也不例外。央行宣佈降息後,各中小銀行將利率上浮至頂吸引資金,銀行間攬儲競爭激烈,再加上年底存貸比考核的時點臨近,五大行當然不能坐以待斃。於是,工行、中行、建行、農行、交行在北上廣深大部分分行(20家分行共有16家)有條件將存款利率上浮至頂,其中最高要求存款金額達到五萬元,最低要求是上海交行五百元。由此可見,五大行將存款利率上浮至頂但同時對存款金額一定要求,這表明五大行意圖吸收較大金額存款,以緩解銀行資金緊張狀況。但農行在廣州和深圳存款利率僅上浮10%。

         股份制銀行對存款利率上浮態度不同。其中,招商銀行、浦發銀行、民生銀行上浮幅度僅為10%,中信銀行、平安上浮幅度最大,為20%,華夏銀行、興業銀行、光大銀行三個月、六個月、一年利率上浮20%,但兩年、三年、五年利率僅上浮10%左右。這說明,一方面,隨著利率市場化的不斷推進,銀行對利率定價自主性增強。另一方面,因為各股份制銀行業務側重不同,部分銀行能夠利用各自優勢業務來增加收入和吸收資金,所以部分銀行對上浮利率並不積極。而上調幅度較大的股份制銀行則希望借高利率吸收大量存款資金。

         城商行方面,將存款利率上浮至頂的城商行佔多數。數據顯示,南京銀行、寧波銀行、北京銀行紛紛將存款利率上浮20%,其中南京銀行五年期利率更高達5.4%,在18家銀行居首。而廣發銀行一年存期以下(含一年)均上浮20%,但一年以上存款率上浮幅度較小。這表明,相比五大行和股份制銀行,城商行資金飢渴更為嚴重,希望借高利率吸引到資金。

         郵儲銀行方面,相比降息滿月的時候,郵儲銀行一年期以下存期利率沒有變動,上浮10%,兩年、三年、五年存期存款利率有一定幅度上浮。可見,郵儲銀行由於網點優勢,未上調短期存期存款利率。但是,在銀行攬儲競爭日趨激烈的情況下,郵儲銀行也面臨資金壓力,於是將存期較長的存款利率上調,意圖吸引長期大額資金。

        此外,銀行上浮利率地區化差異較明顯。由於各家銀行在不同地區經營策略不同,優勢業務不同,儲戶需求各異,造成銀行存款利率在不同地區上浮情況有所差別。
18 銀行 最新 存款 利率 彙總 2015 新版 雲蒙
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順風清潔能源(1165)連續收購打造順風帝國新版圖

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1963

順風清潔能源(1165)連續收購打造順風帝國新版圖
作者:魯衡軍
投資要點
收購整合見成效,經營業績大幅提升。順風清潔能源(1165.HK)3月26日公告2014年經營業績,其中營業收入為人民幣(下同)57.46億元,同比增加275.63%;凈利潤為13.08億元,同比增加172.03%;每股盈利為0.5698元(2013年為負1.1048元);2014年全年業績靚麗,主要受益於收購無錫尚德整合順利,企業生產經營快速步入正軌。

無錫尚德收購完成,業績改善立竿見影。2014年4月份完成收購無錫尚德,公司在8個月內,產品出貨量矽片1.7GW、電池片1.4GW、光伏組件875MW。制造板塊共完成銷售收入52.30億元,占總收入91.02%,當年實現凈利潤5.33億元,制造業板塊基本貢獻了公司2014年絕大部分收入和經營利潤。2015年公司預計制造業板塊實現滿負荷生產,計劃完成銷售矽片2.5GW、電池片2.5GW、組件2GW,並預計制造板塊可實現同比50%以上的業績增長,管理層還計劃在合適的時機進行整合太陽能產品的上遊產能。

光伏電站加速建設,售電收入將持續增長。2014年年內,公司的光伏電站完成開發量2,706MW,開工建設量1,439MW,並網644MW。截至2014年年底,公司累計並網裝機容量為1,534MW。全年發電量為6.08億千瓦時,售電收入5.03億元,凈利潤3.12億元。公司將加速光伏電站項目開發,預計2015年新增國內並網裝機量1.5GW、國外450MW,全年實現發電量20.7億千瓦時,因此售電業務分部收入預計將有240%以上的同比增長。

收購SAG,光伏電站運維收入增長可期。2014年10月公司收購德國的S.A.G公司,SAG是全球最大的太陽能開發建設公司,其旗下Meteocontrol子公司在全球範圍內監控並管理超過3.5萬套光伏系統和總計9.5GW的電站。2014年該業務在收購完成後2個月就貢獻營業收1,308萬元,隨著監控量業務穩步上升,該業務預計將有數倍的收入增長。

收購動作頻頻,打造順風帝國新版圖。2014年,公司除了收購無錫尚德、德國SAG外,還展開了一系列眼花繚亂的多領域並購,包括收購德國歷史悠久的逆變器生產商Sunways,收購氫動力儲能及氫動力發電技術公司上海恒勁動力28%的股權,收購鋰電池儲能技術領先的PowinEnery30%的股權,購買臺灣奈米碳管用於發明還是發電技術的許可協議。2015年已披露的信息中,公司包括收購風電運營項目、與陸地方舟合作,展開電動汽車合作生產、銷售,開發地熱發電項目,進行海水空氣離子電池發電商業化試驗、收購LED照明企業晶能光電51%的股權等等。公司通過在多個領域展開收購,整合先進技術,提高協同效應,打造順風低碳帝國。

提供低碳綜合解決方案,創造利潤增長點。2014年順風清潔能源適時推廣低碳社區、低碳城市、低碳家庭等低碳綜合解決方案,並且基本完成了全球第一個綠色、低碳學校“虹橋國際學校”的建設,該學校全部運營後可整體節能50-70%。國家發改委發布通知:至“十二五”末爭取建設1,000個低碳社區,再加上低碳產業示範區、低碳縣,可以預見低碳綜合解決方案在未來具有廣闊的發展空間,未來低碳綜合解決方案會有望成為公司新的利潤增長點。

我們的觀點:順風清潔能源通過業內並購整合,在2014年公司實現了全年經營業績高速增長,除原有無錫尚德制造業務外,太陽能售電和電站運維業務收入也貢獻了收入。公司展開一系列企業並購加強了多領域的技術儲備,拓寬了產業投資的方向,公司正朝著低碳綜合解決方案服務商的方向繼續推進,建議投資者積極關註。

風險提示:多個項目並購後整合的協同效應發揮不及預期,在建項目規模及未來的並購對資金需求較大。



來源:興證香港
(註:文中觀點僅代表作者看法,僅供參考)


順風 清潔 能源 1165 連續 收購 打造 帝國 新版
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新版10美元紙幣將增加女性頭像

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4634043.html

新版10美元紙幣將增加女性頭像

一財網 方向明 2015-06-18 14:51:00

據外媒報道,美國財政部17日在一份聲明中稱,將重新設計10美元紙幣樣式,原先印在紙幣上的美國開國元勛之一漢密爾頓(Alexander Hamilton)的頭像將和某位女性歷史人物的頭像共同出現在新版10美元紙幣上。

據外媒報道,美國財政部17日在一份聲明中稱,將重新設計10美元紙幣樣式,原先印在紙幣上的美國開國元勛之一漢密爾頓(Alexander Hamilton)的頭像將和某位女性歷史人物的頭像共同出現在新版10美元紙幣上。

年底確定10元美鈔上的女性

“自從本國貨幣投入流通以來,貨幣上的頭像僅有過很少的幾次變動,一百多年來,新的10美元紙幣上能夠首次出現女性的頭像,對此我感到很驕傲,”美國財政部長雅各布·盧(Jacob Lew)在YouTube上發布的一段聲明中稱,尚未確定將使用哪位女性頭像,但將在今年年底由投票選出將哪位女性頭像印在10美元紙幣上。

據了解,新版10元紙幣將會在2020年發行,以紀念賦予女性投票權的美國憲法第十九條修正案實施100周年。

實際上,女性形象此前並非未曾在美國貨幣上出現過。女權運動家蘇珊·安東尼(Susan B Anthony)和美國西部拓荒遠征軍的印第安向導薩卡加維亞(Sacagawea)就曾出現在一美元的硬幣和紀念幣上,但是並沒有進入廣泛流通。

去年,一位來自馬薩諸塞州的9歲女孩曾給奧巴馬寫信詢問為何美國貨幣上沒有女性形象,甚至自己列出一串“候選名單”,奧巴馬回信對她表示感謝並稱將確保女性能夠擁有和男性同等的機會。

今年3月,獨立團體“Women on 20s(20美元上的女性)”向社會發起投票,倡議以女性頭像取代20美元紙幣上的前美國總統安德魯·傑克遜(Andrew Jackson)。

該倡議列出了15名候選人,包括現代民權運動之母羅莎·帕克斯(Rosa Parks),前美國總統羅斯福夫人埃莉諾·羅斯福(Eleanor Roosevelt),美國紅十字會的創建人克拉拉·巴頓(Clara Barton)和廢奴主義者哈麗特·塔布曼(Harriet Tubman)等美國歷史上的知名女性。 

該民間組織稱,將女性頭像印在紙幣上是邁向性別和種族平等的重要一步。

為什麽不是20美元

但是,美國財政部為何選擇10美元紙幣而不是呼聲更高的20美元紙幣進行替換?有分析指出,比起功勛卓著的漢密爾頓,印在20美元上的前總統傑克遜更具爭議,後者理應成為被替換對象。

漢密爾頓是美國憲法的起草者之一,曾是華盛頓最為信任的副官,也是美國的第一任財長,雖然其後未能成功當上總統並在決鬥中身亡,但是他留下的政治遺產和金融制度卻為美國的發展奠定了重要的基礎。

1929年,漢密爾頓首次出現在美元紙幣上,和富蘭克林一起成為紙幣上唯一的兩位沒當過總統的歷史人物。

相比之下,曾擁有過數百名奴隸的傑克遜是美國歷史上爭議最多的總統之一,更因在任期間向西遷移印第安人的政策飽受詬病。

不過,美國財政部給出的回應稱,此次重新設計紙幣的最初目的是為了打擊假幣,首選的貨幣是目前被仿造可能性最大的貨幣。據了解,10美元紙幣在美國的使用率遠高於20美元。

報道稱,入選10元美鈔女性的候選人需要滿足的一個法定條件是必須已不在人世。

在英國,英格蘭銀行5月份也開始向公眾征集歷史人物替換現在20英鎊紙幣上的經濟學家亞當·斯密的頭像。

編輯:仇芳芳

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新版 10 美元 紙幣 增加 女性 頭像
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百度地圖新版本背後,“新百度”獲得關鍵支撐

來源: http://www.iheima.com/news/2015/0816/151554.shtml

O2O市場,有人合縱連橫,有人靜水流深。近日,百度地圖上線8.5版本,瞄準車主市場進行了一系列功能優化,一邊升級智能規避擁堵功能,另一邊又優化了用車界面,更值得註意的是,這一版本將預約代駕和尋找加油站功能的入口提前了,其目的很顯然,整合一站式用車服務,盤活車主群體,深耕出行O2O,從中不難看出百度地圖從工具向平臺的演變,這無不與百度整體O2O戰略轉型一脈相承,即尋找與線下商業更緊密的契合點,打造共贏生態。高舉高打的合縱連橫者,終要回到地上,由是觀之,靜水流深、紮實布局的百度地圖可能顯得更為可貴。

從工具到平臺,百度地圖做了哪些準備?

在百度地圖剛推出時,可能還只是百度的一個探索性頻道。此前百度的重心都在PC端,用戶在出行之前會通過百度地圖進行路徑規劃,地圖就是一個信息平臺。而在百度開始第一次移動轉型之後,地圖也隨百度的大戰略方向,從PC端逐漸向移動端轉型。從此,地圖的重要性得到重要提升,是百度移動端最重要的入口之一。而到了2015年,百度Q2財報數據顯示,百度地圖移動端月活3.04億、每天定位請求超150億次、市場份額70%,不僅穩居市場第一,同時也為百度整體O2O業務提供穩固的支撐。

在過去,百度地圖做的第一件事是加強數據采集能力,在地圖最關鍵的圖層數據上保持優勢。在基礎數據之上,再通過人工收集整理、用戶UGC標註、商家主動申請等方式,完善上層POI(Point Of Interest)數據,目前已達到3800萬。完善數據之後,百度地圖做的第二件事情是算法,以便更準確地導航和規劃路線,保障用戶體驗。第三件事情則是開放之路,百度地圖將大量API免費提供給所有開發者,以獲取海量LBS數據,日定位請求超150億次,中國大多數移動設備能夠被記錄的位置數據都在百度手里。第四件事情則是基於海量LBS數據的大數據應用,百度遷徙、熱力圖、景區預測等產品陸續推出。同時,百度地圖在O2O服務領域始終沒有停止布局,接入外賣、糯米、去哪兒、Uber等等,一方面默默支持百度投資運營的各項O2O業務,另一方面,也為其成為O2O平臺大把積蓄力量。

地圖在過去一直是百度的投入型業務,並未直接盈利。然而它所承載的角色卻至關重要:幫助百度索引真實世界。作為搜索引擎,百度一直致力於索引整個中文互聯網。後移動互聯網時代,互聯網的內容已不再只是網頁,而是實體,這些實體是商家、是服務、是景區、是設備、是路線……百度順應這樣的改變從信息轉型到服務,而要連接服務就需要先索引真實世界,找到入口和平臺。地圖是真實世界在互聯網空間維度的映射,天生具有索引真實世界的基因。

幕後轉臺前做好O2O的關鍵支撐

O2O的2即TO,指的是線上與線下的連接,百度地圖就充當了這樣的角色,因為它索引了真實世界的實體和服務,同時是用戶在手機等設備上使用的線上入口。

百度地圖幕後轉臺前,多年所積累的用戶、數據和技術,今天被應用在了各項O2O業務上:百度地圖財報後披露的幾組數據其實很說明問題,“五一”期間百度地圖出行戰役,酒店部分,訂單量(日均間夜數)增長30%;此前與Uber的合作,每天在北京、上海等十個城市有大量用戶都在地圖上找到出行服務,6月末的日均成單量較5月初剛接入服務時增長21倍。

除了用戶可感知的入口作用之外,百度地圖對O2O業務還有看不到的支持,即給各種O2O業務提供地圖API。如百度搜索、百度外賣、百度糯米和去哪兒等等,內嵌其中給用戶提供相關功能,同時幫助這些應用更好地定位用戶、智能調度派送員、或者推薦最精準的服務。

以百度外賣為例,不只是開放API,百度地圖還開放POI檢索服務、RGC服務等等,用戶叫餐時能精準定位,另開放鷹眼服務,讓用戶可以隨時看到外賣騎士的位置,這就是行業競對所不具備的。而基於地圖數據的智能配單、路徑規劃,讓百度騎士的空駛率低、騎士收入高,送餐速度快。外賣與Uber相似,核心競爭力就是物流和效率,百度外賣上線才一年多就能迅速崛起,其背後有不少來自地圖的支撐。

同樣地,在出行O2O方面,地圖的角色也非常重要,比如新版本高調提前的代駕服務,百度地圖除了能提供精準的定位服務外,在給予司機前往車主地點的行程規劃中,百度地圖也可以提供包括步行、騎車等非機動車行程規劃。而在汽車駕駛導航部分,基於百度地圖的大數據分析,能夠實時為司機提供躲避擁堵等智能路線規劃,以最高效的線路將車主送往目的地,而高效對於出行O2O來說,至關重要。

“新百度”O2O戰略中的重要一環

所有O2O業務都很依賴地圖,阿里為了做好實體電商收購高德,騰訊亦入股了四維圖新,Uber進入中國選擇接受百度投資並與之戰略合作,很大程度便是相中百度地圖在中國的實力。沒有自有地圖的O2O平臺,就像沒有支付工具一樣,總是被人掐住脖子,除了要付出可觀的外部地圖使用費用之外,對於LBS數據的掌控和挖掘能力亦大受局限,而且還少了一個重要的入口。

既不缺少地圖,又有百度錢包這一自有支撐工具,百度O2O發展已萬事俱備。O2O電商部分的收入可間接勾勒出百度O2O布局的現狀:Q2財報中,百度糯米、百度外賣和去哪兒合共交易額達405億元人民幣,較去年同期增長109%,這是百度財報首次公布其電商化交易額(GMV)數據。按照這樣的增速,百度在今年將成為中國O2O最大平臺,美團設立的年度目標是1300億,能否完成姑且不議,但百度勢頭顯然更猛,超過1300億已成必然。地圖、錢包是百度O2O業務的基礎設施,地圖業務是百度強勢業務,成為百度O2O業務的核心競爭力。

聯想到之前李彥宏曾透露,百度並未停止對Nokia Here地圖的收購談判,去年底Nokia Here地圖與百度地圖戰略合作,成為百度地圖在外海市場的數據提供商。除了投資地圖應用之外,百度地圖還對前沿技術進行投資,去年百度還投資了芬蘭室內定位廠商IndoorAtlas,今年尼泊爾震後景區複原技術就用到了百度地圖全景技術。國內國際的不間斷動作,把百度想要索引真實世界的願景不斷從幕後帶到臺前。

百度在推出地圖之時,更多地將重點放在工具性的地圖數據維護上,如采集道路信息和更新POI信息。彼時百度的使命是幫助人們獲取信息,地圖是地面信息在線上的一個反饋。世事變遷,隨著互聯網迅速地叠代更新,多年深耕在地圖上的服務信息在如今的O2O布局中迸發出天然的優勢。地圖業務在組織線下信息時,正逐步完成了對線下實體的索引,正是這樣的積累,讓它成為百度當下“服務戰略”重要一環。

版權聲明:本文作者羅超,文章僅代表作者觀點。如需轉載請聯系微信號zzyyanan獲取授權。

百度 地圖 新版 背後 獲得 關鍵 支撐
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中国城市新版图将深度改变中国

http://www.xcf.cn/tt2/201509/t20150928_758413.htm

中国社会科学院财经战略研究院倪鹏飞和李超的研究报告,看“中国制造2025”和“高铁时代”双轮驱动下的中国城市新版图。

  在以“大改革”和“大调整”为基本共识的“新常态”模式下,2014年中国城市的综合经济竞争力、可持续竞争力以及区域空间格局酝酿着变革调整的契机。


  可以预期的是,“中国制造2025”和“高铁时代”的双轮驱动,将会对未来中国城市竞争力的总体格局产生深远影响。


  那些把握转型发展先机的沿海城市、战略性新兴产业和装备制造业集中地区、高铁枢纽等,将会迎来一个相当长的机会窗口期和战略机遇期。


  中国社会科学院财经战略研究院倪鹏飞和李超的研究报告,看“中国制造2025”和“高铁时代”双轮驱动下的中国城市新版图。


  一、2014年中国城市竞争力总体格局


  根据城市综合经济竞争力指数以及可持续竞争力指数,可以分析包括港澳台在内294个城市的综合经济竞争力的现状与格局,以及港澳与内地共289 个城市可持续竞争力的现实状况及其与理想城市的差距。通过各区域的统计描述比较,可以更为清晰地勾勒出中国城市竞争力的总体格局。


  1、综合经济竞争力十强


  2014年综合经济竞争力指数排名前十的城市依次是:深圳、香港、上海、台北、广州、天津、苏州、北京、澳门、无锡,这些城市主要集中在珠三 角、长三角、环渤海和港澳台地区,广大中西部地区无一城市进入综合经济竞争力十强。其中,与2013年相比,变化最大的莫过于深圳取代香港跃居综合经济竞 争力榜首,无锡取代佛山进入综合经济竞争力十强。在综合经济竞争力十强城市中,天津的综合增量竞争力最高,而澳门的综合效率竞争力优势明显。


  2、可持续竞争力十强


  2014年可持续竞争力指数排名前十的城市依次是:香港、上海、北京、澳门、深圳、广州、杭州、苏州、南京、厦门。


  虽然香港的综合经济竞争力被深圳赶超,但是相对于内地城市而言,香港的可持续竞争力优势仍然十分明显,在知识城市、和谐城市、生态城市、文化城市、全域城市和信息城市等六大分项竞争力方面,香港的等级排名均较为靠前。


  杭州、南京、厦门等三个未进入综合经济竞争力十强的城市,在可持续竞争力上却具有很大优势。


  与综合经济竞争力十强城市分布较为相似,可持续竞争力十强仍然主要集中在珠三角、长三角和环渤海地区,表明在当前和今后一个相当长的时期内,上述三大城市群将继续担当中国转型发展的火车头。


  3、城市竞争力的区域格局


  从全国各大区域的综合经济竞争力指数分布来看,由高到低依次为东南地区(包括香港、澳门)、环渤海地区、中部地区、东北地区、西南地区和西北地区,而可持续竞争力的区域排序依次为东南地区、环渤海地区、东北地区、中部地区、西北地区和西南地区。


  其中,东部沿海(包括东南地区和环渤海地区)集中了中国当前最具综合经济竞争力和可持续竞争力的城市。


  随着距海距离的增加,环渤海地区、东南地区、东北地区和西北地区的综合经济竞争力和可持续竞争力均出现单调递减的总体趋势。


  中部地区和西南地区的综合经济竞争力则随着距海距离的增加出现小幅上升的趋势,可持续竞争力则呈现出正“U”形特征。 


  二、中国城市的问题与挑战


  1、区域分化逐步加剧


  近几年来,中国城市之间的竞争力分化状况逐渐凸显,并呈现“俱乐部趋同”的阶段特征。


  2014年,东南地区和环渤海地区城市在综合经济竞争力和可持续竞争力方面均要明显高于其他区域城市,大量生产要素和资源仍然出现“孔雀东南飞”的态势。


  在2012-2014年间,虽然中国地级及以上城市的综合经济竞争力差距收窄,但是可持续竞争力差距在持续扩大,这与中国城市的空间分布和规模结构不合理、资源环境承载能力不匹配有关。


  东部一些城市密集带资源环境约束趋紧,中西部资源环境承载能力较强地区的城市发展潜力有待挖掘;部分特大城市人口压力偏大,与综合承载能力之间的矛盾加剧,而大量中小城市产业和人口集聚不足,潜力没有得到充分发挥。


  直辖市、省会城市、副省级城市等行政级别较高的城市,由于资源集聚能力较强,其竞争力水平要显著高于其他地级城市。


  2、城市转型面临“高端挤压、低端蚕食”压力


  中国大多数城市在计划经济向市场经济的转型过程中能够取得成功,主要是由于改革开放所释放出来的政策红利以及以低要素价格为主要特征的后发优势。


  但是,长期依赖后发优势的产业升级虽能利用较低廉的劳动力和丰富的自然资源,借助于对所引技术的模仿性创新来降低新技术、新产品的开发成本和依 靠借鉴先发国家经验大幅度削减制度创新的实验、风险耗费,但易受先发国家或跨国公司的资本、核心技术、规则、专利等的控制与限制,且可能面临较严重的资 源、环境问题和付出巨大的资源、环境成本,甚至长此以往可能被锁定于低端技术路径依赖的贫困陷阱和“引进→模仿→再引进→再模仿”的恶性循环之中,最终产 业难以获得持续升级,甚至出现停滞与倒退。


  特别是以佛山、东莞为代表的出口加工业城市,当产业和技术的积累程度日益接近西方国家生产和技术的前沿时,就会引发西方国家和跨国公司的警觉,从而进行技术和价值链的封锁挤压。


  而与此同时,其他“金砖国家”、“薄荷四国”和东南亚国家以及中国中西部地区的劳动力成本优势和政策优势正在吸引越来越多的FDI向其转移,对长三角、珠三角等地的纺织服装、笔记本电脑及其配套产业等形成了巨大的吸附影响。


  过去三年内,诸如佛山、东莞等出口加工业城市的综合经济竞争力均出现小幅下降,转型发展正面临阵痛期。


  3、知识城市和宜商城市建设非朝夕之功


  就目前而言,无论是大城市还是中小城市,在创业氛围和创新环境方面仍然面临很多约束条件。各地通常将精力和优惠政策倾向于大企业集团、知名品 牌,而对于草根创业和中小微企业融资问题关注不够。虽然国家在2014年出台了一系列鼓励创业的便利措施,但是创业难、融资难的问题仍未得到根本解决。


  在创新驱动的知识城市建设方面,各地主要面临着高等教育质量不高、区域发展不均衡、专业人才供需失衡、知识产权保护不足、产业转化率低、辐射功能相对不足等问题。


  由于投入绝对值少、人才匮乏、以前的科技投入欠账较多等原因,中小城市专利申请和论文发表数量极低,严重影响中国知识城市的全面转型。


  而在沿海发达地区,许多城市政府仍希望更强大的产业政策、数量化的转型指标强力推动转型,加大投资,保持增长,这实际上已经不符合发展阶段的内在规律。 


  4、造城运动和土地财政难以为继


  2014年,许多主张大拆大建、大兴土木的地方主政官员相继落马,宣告了以造城运动和土地财政为核心的传统城市发展建设模式的破产。摊大饼式的造城运动,不仅浪费了大量的资金资源,而且引发了巨大的环境问题。


  根据住建部和中国建筑科学研究院的估算,“十二五”期间中国每年因过早拆除房屋浪费4600亿元,每年由于建筑过早拆除带来的建筑垃圾增量约4亿吨,约占中国垃圾总量的40%。


  如果考虑建筑再建过程中所需的建筑材料以及拆除时的碳排放量,建筑过早拆除将致中国每年新增碳排放量10%。而这种造城运动的后果极有可能是建设了一批缺乏凝聚力和发展后劲的空壳城市。


  5、环境治理刻不容缓


  2014年中国城市竞争力指数数据中环境质量的各分项指标得分相对于前两年继续呈现下行趋势。在中央和地方各级政府的重拳治理下,城市环境质量仍未得到很大改善。越来越多的城市居民对当前的城市环境状况不满,改善环境的呼声愈加强烈。


  2015年1月1日,被称为“史上最严环保法”的《中华人民共和国环境保护法》开始实施,媒体也将2015年寄予厚望地称为中国环保分水岭。


  但是环境治理的效果仍然取决于各城市政府在多大程度上牺牲经济增长的速度,以及国家层面的生态建设制度框架的设计、生态补偿机制的建立、排污权交易的实现等环境保护和治理的长效机制。


  三、“巨手”托起中国城市新版图


  2014年是高铁快速发展和区域空间结构深度调整的节点之年。“四纵四横”快速铁路网主骨架初具规模,全国铁路动车组列车开行范围扩展至28个省区市,通高铁、动车和城际列车的地级以上城市共计146个。


  高铁的建成和运营将以“时空压缩”效应为特点,通过加速沿线地区和有关区域的人流、物流、资金流,进而对全国范围内的人口流动与分布、企业区位 选择和经济活动空间分布、区域和城市的发展机遇、城市之间和区域之间的经济联系与合作,以及国家区域管理机制等,产生系统性、战略性的深刻影响。


  1、高铁对城市竞争力格局的影响


  “火车一响,黄金万两”。对于铁路对地方经济的带动作用,中央地方各级政府都有清醒的认识。在2015年全国两会期间,许多省份政府组团拜访中国铁路总公司,积极争取对本地区交通基础设施建设的支持。


  无论是在国家层面,还是在区域层次上,改善交通条件均已成为促进经济增长的重要措施。


  通过将中国地级和地级以上城市划分为处理组和参照组,可以发现:通高铁的城市,其综合经济竞争力的均值水平要高于未通高铁城市71.15%,其 可持续竞争力均值水平要高于未通高铁城市56.91%。伴随着2015年底快速铁路网基本建成,即将来临的高铁时代对中国城市竞争力格局的影响不可估 量。 


  2、中国城市新版图


  1999年以来,中国开始对区域发展战略进行调整,逐步形成了由西部大开发战略、振兴东北地区等老工业基地战略、促进中部地区崛起战略和东部地区率先发展战略构成的区域发展总体战略,并由此形成支撑中国区域经济格局的四大战略区域。


  然而,随着长江中游城市群和长江经济带上升为国家战略,特别是以高铁为代表的快速交通网络在中部地区的大中城市全面覆盖,交通网络化不仅缩短了东、中区域之间的时间距离,更重要的作用是大大提升了城市之间的可达性和便利程度。


  网络化的交通体系让东部发达省(市)尤其是上海、北京、广州等区域中心城市经济外溢的辐射效应得到有效发挥,中部地区以其天然的区位优势成为东部地区经济腹地的条件。


  从时间距离收缩地图来看,无论以上海还是北京为中心,以城市为载体的中国经济空间格局的变化趋势均显示出东部和中部地区的空间紧密压缩,尤其是以上海为中心东中15个省(市)空间距离发生明显收缩。


  而时间距离地图反映出东北、西北、西南目前仍然是群带状的城市体系或点线状的城市体系,城市沿一条主线展开,能够连接的城市节点比较少,可以利用的资源和区域合作范围均受限。


  综合来看,快速综合交通体系的建设,加快了东、中合为一体的脚步,共同成为全国经济中心区的趋势逐步增强,而东北地区和西部地区在高铁时代将面临边缘化的压力,成为未来区域均衡发展战略的实施重点。


  未来中国城市空间体系将逐步呈现从东中部中心地区到东北和西部外围地区的“一团五线”发展格局:东中部是中心区域,北至京呼线、东南临海、西抵 东经110°山区绵延带的群网状城市体系聚合成“一团”,形成“巨掌”,纵横交错的交通网络汇聚于全国性中心城市,犹如经脉交汇于掌心;东北和西部是外围 区域,群带状城市体系延伸出“五线”,京哈线、陇海-兰新线、长江下游延伸线、沪昆线和南海沿线形成五根“手指”;京广线作为纵贯南北的大动脉,构成手掌 和手指之间的关节线,向东对接东中部的网络体系,向西发散出西部的群带体系,使指掌间收放自如、行动统一;包昆线作为外围的南北大通道,实现西部群带体系 的互联互通,构成手指中部的关节线,使指间行动彼此兼顾,纵横联动。


中國 城市 新版 圖將 深度 改變
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新版藥典快來了,中藥質量會變好嗎?

來源: http://www.infzm.com/content/112502

2010年版《中國藥典》,新版將於2015年12月1日正式實施。 (東方IC/圖)

假冒偽劣、摻雜使假、非法加工、農藥殘留、重金屬超標,這是中藥行業被曝光質量問題時出現的高頻詞匯。不過,情況或許將得到改觀了。

2015年12月1日,新版《中華人民共和國藥典》(以下簡稱新版藥典)將正式實施,對於中藥材質量監管將會更加嚴格。10月21日,在上海舉辦的第八屆中醫藥與天然藥物國際大會上,國家藥典委員會中藥處處長石上梅對新版藥典的標準和變化進行了解讀。

石上梅表示,與以往相比,新版藥典在品種收載、檢驗方法完善、檢測限度設定以及質量、安全控制水平上都有了較大提升。她重點介紹了新版藥典在安全性控制方面的變化,主要表現在三個方面:

一是針對中藥飲片和藥材在種植、流通、儲藏過程中可能存在的風險因素,加強了對二氧化硫殘留、農藥殘留、重金屬的檢測。特別是在2010年版基礎上,對30個品種的標準中分別增加了二氧化硫殘留、重金屬殘留、農藥殘留、黃曲黴毒素等檢測。

二是檢測指標的設定向國際看齊。在中藥材、中藥飲片重金屬限度控制方面,參考大多數國家藥典中對於鉛、鉻、汞、砷等重金屬殘留標準,新版藥典在重金屬及有害元素的檢測水平上已達到了國際先進水平。

三是檢測手段的提高。新版藥典采用了更科學可靠的氣相色譜串聯質譜法和液相串聯質譜法,具有更好的特異性和靈敏度,可以檢測出229種農藥殘留。

“如何保證中藥的質量不輸在源頭上?長期以來,這個問題一直困擾著企業。”中智藥業集團董事局主席賴智填表示,由於生長年限、采摘時間、用藥部位、貯存條件的不同,中藥材的質量相當不穩定。他“吐槽”說,公司曾抽檢過一批來自同一藥材地的57份樣品,只有3份農藥殘留和重金屬達標。

在現行的2010版《中國藥典》中,對農藥殘留並無太多國家標準。藥典只對DDT、六六六和五氯硝基苯三種農藥和黃芪、甘草兩種藥材的農藥殘留設有限制標準。

“如何降低中草藥的潛在風險也是我們非常關心的問題。”歐洲藥典會中藥專家組主席Gerhard Franz對南方周末記者表示,隨著回歸自然理念的興起和健康觀念的變化,中草藥在海外日益受到熱捧,但時常出現的不良反應報道,讓其安全性受到懷疑。

上世紀90年代至本世紀初,含馬兜鈴酸的中草藥引起的腎功能損害事件在國內外頻發,多名患者因服用含有關木通的龍膽瀉肝丸導致嚴重腎衰竭。在歐洲,一些服用含有廣防己制劑的患者出現腎損傷,不少國家因此采取了限制中草藥使用的嚴厲措施。

“說不清道不明”的使用劑量和不良反應,讓國產中藥在海外遭到冷遇。迄今為止,國產傳統中藥無一獲得美國食品藥品監督管理局(FDA)的認證;在歐洲,地奧心血康膠囊是國內唯一一個以藥物身份進入歐盟的植物藥。這意味著,大多數傳統中藥只能作為食品或膳食補充劑進入美國或歐盟市場。

藥典是藥品行業最重要的文件之一,2015版藥典是我國繼1953年第一版藥典頒布以來的第十版藥典。

新版 藥典 快來 來了 中藥 質量 會變 變好 好嗎
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新版百元鈔票明天上市流通

來源: http://www.infzm.com/content/112885

北京印鈔有限公司工作人員將印制完成的大張新版百元鈔票擺放在機器上進行切割(10月29日攝)。 (新華社記者 李鑫/圖)

新版百元鈔票與增加流動性無關

從明天起,新版百元鈔票正式上市流通了。

此前,中國人民銀行宣布,定於2015年11月12日起發行2015年版第五套人民幣100元紙幣。

據了解,2015年版第五套人民幣100元紙幣在保持2005年版第五套人民幣100元紙幣規格、正背面主圖案、主色調、“中國人民銀行”行名、國徽、盲文和漢語拼音行名、民族文字等不變的前提下,對部分圖案做了適當調整,對整體防偽性能進行了提升。

南方周末網早前報道,這是第五套人民幣的第三次“換裝”。1999年10月,中國人民銀行發行了第五套人民幣。2005年8月,為提升防偽技術和印制質量,中國人民銀行發行了2005年版第五套人民幣。2005年版第五套人民幣100元紙幣發行以來,迄今已有十年。

對於央行要發行新版百元鈔票,央行負責人表示,這十年期間,現金流通和銀行業金融機構對鈔票處理的手段發生了巨大變化,自動售貨設備和現金自動處理設備蓬勃發展,對人民幣的機讀性能提出了更高要求。一些不法分子也不斷利用新技術來偽造人民幣,給公眾識別帶來了困難。為更好地保護人民幣持有人的利益,不斷提高鈔票的防偽技術和印制質量,新鈔采用了先進的公眾防偽技術,使公眾更易於識別真偽。

京華時報消息,多位業內分析人士指出,此次新鈔發行是在造鈔技術提升背景下進行的,是一次升級換代。央行在貨幣投放方面謹慎,不用擔心增加流動性,導致人民幣貶值。

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示,發行新鈔跟宏觀貨幣政策沒有關系。未來新舊版人民幣的替換將是逐步替換,央行將在現金投放流程中對舊版人民幣只收不放,商業銀行通過以舊換新實現舊版人民幣逐漸退出流通,而貨幣的流通總量不會發生變化。

新舊版逐步替換 殘鈔回收能發電

隨著新版百元鈔票的逐步普及,舊版的百元人民幣會怎麽處理?

央廣網消息,央行貨幣金銀局計劃調撥處處長商治宇表示,所有新鈔和所有舊鈔其實整個生命周期都是一樣的,要經過印制企業生產,印制企業生產以後將生產全部合格人民幣要解繳到人民銀行指定的發行庫,再通過人民銀行的調撥,調往全國各地的銀行業金融機構。

而市場上流通的有大量的人民幣,分為可流通的、繼續流通的人民幣和不宜流通的兩大類。對於不宜流通人民幣,通過銀行業金融機構回籠的現金,按照標準進行挑剔後繳存到央行,央行再進行清點,把這些殘損人民幣進行銷毀處理,以新鈔來代替它。

另據第一財經日報消息,央行南京分行相關工作人員介紹,央行在分支機構設有鈔票處理中心,對銀行業金融機構繳存的100元、50元面額不宜流通人民幣實行清分聯機銷毀,對其他面額不宜流通人民幣進行全額複點抽查,在抽查等一系列嚴格的流程後,采取機械粉碎的方式進行銷毀。

而人民幣回籠銷毀後的殘鈔廢料並沒有浪費,它在生命周期的最後一個環節還在給人們貢獻著光和熱。上述工作人員表示,自2014年3月開始,南京市的人民幣回籠銷毀後的殘鈔廢料都成為了江蘇國信鹽城生物質發電公司的生物質發電原料。

“殘鈔廢料熱值3000-3500大卡,非常適宜生物質發電燃料參配,加入燃料各項參數較好,發電也穩定。”據發電專工朱洪偉介紹,“一個月內我們能夠回收100噸人民幣殘鈔廢料,可以供電約10萬千瓦時,所有發電均直接輸入國家電網。

按照我國家庭用電每月100千瓦時計算,10萬千瓦時可以供一個普通家庭用電30多個月。據統計,2014年以來,該發電廠共燃燒了2000噸人民幣殘鈔廢料。

新版 百元 鈔票 明天 上市 流通
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