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林百里、施崇棠最信任的創業投資家

2011-8-1  TWM




從艋舺少年到

數十億身價的創投天王

對大多數人來說,創投業是一個既陌生又帶點神祕色彩的行業,但其總能搶先一步挖掘好公司,獲取豐厚報酬的投資策略,又令投資人十分好奇。

被稱為「創投天王」的張景溢,是目前國內唯一在兩岸投資成功的創投業者,他獨創的「產業鏈價值投資法」以及「天龍九部」投資術,正是他致勝的祕訣。

本刊獨家取得張景溢的專訪,一窺低調天王挖掘鑽石股的心法。

撰 文‧吳美慧 研究員.葉揚甲六月底,在一場講座上,來自中國的講者正賣力剖析中國內銷通路的機會;台下,聽眾聚精會神地聆聽,其中,一位坐在第一排的聽眾 除了專注聽著演講人的分析外,還不時低頭翻閱手邊的資料,一一印證相關資訊。可能連台上的講者都不知道,這位認真的聽眾就是手握十億美元,隨時在找尋投資 標的的「創投天王」張景溢。

對大多數人來說,張景溢這個名字是陌生的,但他在兩岸創投界可是赫赫有名。他成立的創投基金,年投資報酬率超過 三成,九年賺五倍,成績傲人;而他領導的華威國際集團,更是至今進軍中國投資,唯一績效斐然的台灣創投業者。他精準挑選公司並賦予投資標的新價值的能力, 讓廣達董事長林百里、華碩董事長施崇棠,放心把超過一億美元的資金交給他操作。此外,更有美、日、歐洲以及新加坡的政府基金等超級A咖,捧著錢要投資他。

求學這堂課

漫 長求學路埋下深厚人脈種子在創投領域,張景溢不是出道最早,也不是輩分最高的一位,與第一代的創投業者普訊柯文昌,或是聚鼎科技董事長張忠本相比,他算是 後輩;但他繳出的成績單卻讓前輩們刮目相看,成了現階段創投業最亮眼的明日之星。他在中華開發任職時的長官張忠本,以「認真、用功」來形容這位昔日部屬; 台灣購併與私募股權協會祕書長楊正秋則用「低調、話不多,但卻願意大方分享」,一針見血地剖析出張景溢在創投業勝出的關鍵。

剛滿五十歲的張 景溢,給人的第一印象就如同隔壁鄰居般親切,襯衫、西裝褲,拿著智慧型手機與iPad 2,一派標準金融業的打扮。訪談的過程中,他總是認真傾聽,懇切且專業的回答每一個他能夠答覆的問題,甚至連創投業如何尋找投資標的的「商業機密」都願意 大方公開。低調的他,幾乎不接受媒體採訪,所以問及私領域或是股東的問題,他總輕聲地以「這應該不是你想採訪的重點」帶過。或許就是這樣謹守分際的態度, 讓股東安心地投資他成立的基金。

從小在台北市萬華區長大的張景溢,少年時期喪父,靠著媽媽做生意拉拔長大。為了減輕媽媽的負擔,國中畢業 後,他選擇當時還未改制的台北工專五專部電機科就讀。或許血液中流有媽媽做生意的本領,當兵回來後,決定「棄工念商」,考上中興大學夜間部企業管理系,半 工半讀。這一念,念出興趣來了,後來還考上政大企管所,最後還拿到上海交通大學企管博士學位。

一般人從高中念起拿到博士學位,大約要花十來 年的時間,張景溢可是費了二十五年時間才完成;但這段曲折的路沒有白走,每一個階段都為他埋下人脈的種子。在專科時代,華碩總經理沈振來、前廣明光電總經 理簡貞介是他的同班同學;在政大企管所就讀時的同學,張志成、胡斌成等人,成了他後來創業或是一起工作的夥伴。在將事業的戰線從台北拉往中國時,為了徹底 了解中國市場,張景溢工作之餘,一邊在上海交通大學念企管博士,一邊設立「華威盃」MBA亞太區創業大賽,藉此找到值得「創造價值」的標的。

工作這堂課

不 挑工作,因此了解各種疑難雜症從念書到工作,張景溢的每一個過程可用「扎實」兩個字來形容。自承對產業研究有興趣的張景溢,在政大念企研所時,對研究集團 企業有濃厚的興趣,畢業論文也選擇「集團企業多角化策略形態對內部上市公司財務績效與股價報酬之影響」為研究題目。為了要拆解集團企業對每股盈餘的影響, 他把民國六十年到八十年的數據變化逐一摸透,並把集團企業各家子公司的財務數字,一個個鍵入電腦建檔。幾萬筆數字的建檔,這是多麼浩大的工程?但他很有耐 心地按進度執行,並進行迴歸分析。張景溢花了兩年時間徹底了解國內集團變化,並將各個集團的消長更迭深化腦海中,也為他日後從事創投業奠下扎實基礎。

這 樣的精神,他到中華開發服務仍持續著。民國七十九年,張景溢進入中華開發工作,是他踏進創投領域的敲門磚。剛進去的前六年,他負責投資部門後台管理,協助 第一線找投資案的同事處理投資作業。當時的長官張忠本用「他什麼工作都做」來形容張景溢不挑工作的態度。「媽媽教我不要挑工作,要認真做,不然我就沒工作 可以做了。」張景溢謙虛地訴說當年的工作心境,也不經意地透露出,他和母親之間的深厚感情。

因為不挑工作,許多有「疑難雜症」的公司,成了張景溢服務的對象;也因此各產業、各公司的營運特色,甚至是失敗的歷程,他都看得比別人更多。這些別人的經驗在他的腦海中成了印記,也成了他日後挑選投資公司的最佳範本。

由 於工作認真,加上工科背景,張景溢被張忠本指派協助處理台積電與世大公司合併案。這個案子,讓他從後台走向前台,清楚地了解合併案的操作模式,他也因此被 高層注意。嚴格來說,若沒有世大合併案,張景溢迄今恐怕還蹲在中華開發工作;若沒有張忠本的提攜,張景溢也不會有機會成為今日的他。若說中華開發的工作經 驗開啟張景溢踏進創投之門,「失敗」,則是讓他登梯邁向成功的關鍵。

創業這堂課

嬰幼兒用品店的失敗學到經營難 處「失敗給我人生最好的經驗。」張景溢說。原來,他準備離開中華開發時,為了要給媽媽一個驚喜,花了百萬元在住家附近開了一家嬰幼兒用品店,準備讓媽媽經 營。等到裝潢好,滿心想要得到媽媽讚許的張景溢,沒想到擅長做生意的媽媽一到店裡,瞄了一眼只說:「這樣的店不會賺錢!」自此就不曾再跨入店裡一步,頭已 經洗下去的張景溢只好接手經營。

為了達到經濟規模,及解決人力支援問題,張景溢還開了分店,沒想到卻越做越錯,只好關門大吉。「書本上念的 跟實際有很大的落差。」張景溢感嘆說。一路念企管,加上在中華開發服務多年的經驗,自認開店對他而言應該不是太難的挑戰,但沒想到,許多料想不到的事接連 出現,尤其是競爭對手,根本不如想像中單純。

初期,張景溢評估,開店後的競爭對手是奇哥、愛的世界、麗嬰房,這種嬰幼兒用品連鎖店;開店後 才知道,百貨公司、附近的菜市場,甚至是對面的西藥房,都是他的競爭者。撐了一年半,生意毫無起色,他把在中華開發賺到的四、五百萬元員工認股統統賠上, 店也宣布關閉。多年工作所得賠光光,不心疼嗎?「不會,我只是覺得我在當下全力以赴、認真去做,我一點也不心疼,但真的學到很多。」多年後,談起過往的失 敗紀錄,張景溢仍樂觀地坦然以對,並奉為人生最寶貴的經驗。

創投這堂課

掌握電子產品輕薄化趨勢迭創佳績短暫的老闆生涯,學到了管理及失敗的經驗,讓張景溢日後跨入創投界,尋找投資標的時,總能與創業者產生共鳴。

生意失敗讓張景溢興起重回老本行的念頭,在東陽董事長吳永豐的協助下,民國八十九年轉戰中華國際投資公司(華威國際科技顧問公司的前身),正式成為「創投人」。而在成為創投人之前,一段淵源,為張景溢奠下深厚的人脈基礎。

民 國八十七年底,有「光碟機教父」之稱的簡貞介,因與當時的老闆源興總經理溫生台理念不合黯然離開。此時,張景溢覺得同學的專長還有發揮的空間,遂把他引薦 給林百里。聽了簡貞介的簡報後,林百里決定投資成立廣明,而鎖定的薄型光碟機產品,剛好搭上筆記型電腦朝輕薄短小發展的趨勢,加上有廣達的訂單做後盾,廣 明業績因此大幅成長,後來股票掛牌,股價一度衝上二百多元。

「廣明案」讓林百里對張景溢刮目相看,日後並成為華威國際集團主要股東,幾個重要的投資案,如晶門科技等,都有林百里的身影,林百里對張景溢的信賴由此可見。而林百里對張景溢的信任,不僅僅是拿錢投資他,甚至連兒子有意跨入創投業時,都要他師法張景溢。

除 了得到林百里的信任,張景溢能夠贏得施崇棠的信賴,「景碩」則是關鍵。在民國八十七年前,景碩前任總經理郭明棟(現為景碩董事)還在耀文擔任總經理時,大 力看好IC載板發展前景,極力遊說公司把營運觸角跨足IC載板領域。由於IC載板是資本密集、技術密集的產業,對耀文來說是極大挑戰,儘管機器設備買了, 但遲遲不敢生產。在彼此對營運看法不同下,郭明棟決定離開耀文另行創業。

十年前,IC載板在國內還算很新鮮的產業,對郭明棟的計畫有興趣的 人不少,但願意出手的人不多。張景溢觀察到,IC載板在電子產品朝輕薄短小發展的趨勢下,有機會成為明日之星,遂把郭明棟引薦給施崇棠;華碩經過多方評估 後,決定投資景碩。三年後,景碩成了華碩的金雞母,每年為集團貢獻豐碩的轉投資收益。

張景溢能夠成功引薦廣達投資廣明、華碩投資景碩,都是來自於他對產業的熟稔。他熟悉電子產業上、中、下游的各個環節,找出各產業可以切入與發揮的空間。他清楚電子業未來的發展趨勢,眼光加上判斷精準,讓張景溢把產業鏈價值投資法發揮到極致。

成功這堂課

用 整合資源方式提高成功機率一位參與投資張景溢成立基金的南部某公司林姓負責人回憶,七年前張景溢透過銀行業的朋友邀請他投資旗下基金。談到第二次,林老闆 感覺「對了」,二話不說立即掏錢投資。林老闆口中的「對了」,就是「機會」對了。目前國內的創投業者都是在「等機會」,等待投資機會出現,張景溢的「產業 鏈價值投資法」卻是在「創造機會」;對「機會」的認定不同,創造出來的效果有如天壤之別。

張景溢是如何創造機會?長期觀察張景溢投資模式的 林老闆舉例說,「一個產品裡面有很多零件,如果我是知道產品的人,我去採購關鍵零件,買完裝置、裝配後,再拿去賣。如果採購的金額超過二十億元,那就是一 門生意。」一家公司,只要資金、技術、市場到位,就可以經營得起來,張景溢只要找齊這三項,一家公司就誕生了。林老闆說,「張景溢就是有這個能耐,能夠找 到技術、資金,還有市場」。廣明、景碩就是最好的例子。

在華威國際集團投資的案子中,類似廣明、景碩的案例不勝枚舉。若要以張景溢的戰功來 看,在香港掛牌的晶門科技、市場喧騰一時的晨星半導體,都是他的戰績。以最近的晨星來說,華威國際集團投資三年多,平均每股持有成本二十元,算起來,投報 率高達十.五倍,創造出創投業者無人能及的高投報率。

除了「產業鏈價值投資法」外,張景溢投資公司時,總會運用外部資源彌補公司不足,利用「整合資源」方式,讓小雞快速且穩健地長大,這就是他投資的標的,成功機率能夠贏過別人的撇步。最顯著的例子就是他把軟板上游產業整合效益發揮到淋漓盡致。

早 年,台灣印刷電路板公司以生產硬板為主,在電子產品走向輕薄化之下,軟板的角色將日益吃重。看到這個機會點,張景溢開始投資軟板領域,並一口氣投資了軟板 從上游到下游各個區塊的公司,如生產軟板所需要的軟性銅箔基板的台虹、華鵬,生產軟板的台郡等。雖然有些公司在成長的過程中,不幸「夭折」或是營運表現不 如預期,但只要有幾家公司能夠順利掛牌,就算功德圓滿。

中國這堂課

設立產業研究院踩穩中國投資的腳步在深知產 業是投資成功的精髓下,張景溢在民國九十一年決定轉換投資跑道,到中國投資時,就大膽採用「逆勢」操作方式。有別於其他創投公司盡快設立辦公室,快速找到 投資案,他則是「細火慢燉」,先設立產業研究院,十四名員工清一色都是中國籍。他認為,自己沒有國際經驗、沒有在地元素,設立產業研究院可以快速了解當地 市場,以及消費者想法。成立一年後,錢不斷地燒,也沒有出手投資一個案子,但張景溢一點也不著急,他還在暖身、等機會。

民國九十二年下半 年,一支國際大型基金準備投資中國,找上華威國際集團,對方調查了華威國際集團一年,不只看財務報表,還看策略、團隊、投資方向,也了解華威國際集團的對 手、客戶,以及歷史績效與現在表現,等到放心合作時,已是民國九十三年了。有了這筆數千萬美元的資金,華威國際集團在中國的投資得以開展,一出手的確也讓 人眼睛一亮。

研究中國一年多,張景溢看到了教育市場將在中國蓬勃發展,加上美國又有教育機構掛牌上市,所以,華威國際集團在中國的第一個投 資案就是「安博教育機構」。這家公司沒讓張景溢丟臉,去年八月在美國那斯達克掛牌,是中國第一家在美國掛牌的教育機構。張景溢趁勝追擊,一口氣在中國投資 了七個教育機構的案子,顧客年齡層囊括零歲到二十二歲,準備賺足中國的教育財。

有人估算,經營事業有成的張景溢,目前的身價應超過數十億元 台幣,但從他身上卻絲毫感受不到富豪的身段。一位同事透露,張景溢除了大方讓每位同事分享紅利外,開會時,即使他很生氣,也只會情緒平靜說:「如果再不改 變,我們就會活不下去。」讓團隊工作十分和諧。此外,他在台灣、中國都成立慈善基金會,不僅捐助善款,還偕同太太身體力行地參加活動,幫助需要被幫助的 人。

現在,張景溢維持媽媽交代的「低調」風格,不打球、不喜應酬,穿梭在兩岸開會、看案子之餘, 閱讀是他生活的樂趣。他喜歡看書,也會把看到的好書推薦給同事;哪天,你在機場候機時,若遇到一位手捧著書苦讀的,有可能就是張景溢。

張景溢

出生:民國50年

現職:華威國際集團董事長

經歷:中華開發投資部

學歷:上海交通大學企管博士

政治大學企管研究所

創投天王的誕生

第一階段

79年~86年

扎穩馬步,累積人脈1.79年進入中華開發投資部,負責投資管理後勤作業。

2.在主管張忠本建議下,受到當時中華開發總經理胡定吾重用,赴世大積體電路擔任董事會祕書,世大順利被台積電合併,落實實務經驗。並與時任世大總經理張汝京有革命情感。

3.在中華開發時期,尋找投資案中,與企業負責人有接觸機會,人脈也因此得以拓展。

第二階段

87年~92年

自立門戶,嶄露頭角1.借助東陽吳永豐等貴人之力,與同學們合資創辦了中華國際投資股份有限公司,後改名為華威國際科技顧問公司。

2.引薦昔日同學簡貞介給廣達董事長林百里,並創設廣明光電。搭上薄型光碟機列車,廣明一度成為廣達的金雞母。

3. 前耀文總經理郭明棟(現為景碩科技董事)有意離開耀文自立門戶,成立IC載板廠,張景溢引介華碩投資設立景碩。

第三階段

93年~

眼光獨到, 揮軍中國看好未來中國市場潛力,91年進軍中國上海設立辦事處,並在93年正式投資,還陸續在台灣、中國與香港三地投資,精采戰役包括:

1.晶門科技

2.台郡科技

3.台虹科技

4.晨星半導體

在中國的投資從IT轉至教育、農業與醫療器材業等。

四獨家心法締造輝煌戰績

發掘產業缺口

電子產品往輕薄短小發展時,能讓產品「縮小」的零組件或是技術就很重要,例如軟板、真空濺鍍技術。

樂於與夥伴分享

願意提供高額獎金與分紅,讓團隊願意努力發掘好案子。

主導公司營運

惟有主導公司營運,才能夠「整合資源」,讓公司效益極大化,例如擔任台瀚科技董事長、台虹創辦人等。

嗅出未來趨勢

在台灣,隨著觀光人口與收入增加,服務與文創業前景看好。在中國,收入增加與少子化趨勢下,新農業與教育行業大有可為。


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燒錢比賽:團購被投資家和賭徒推向絕路

http://www.yicai.com/news/2011/09/1097433.html

僅一年多前,團購還被認為是最適合個人創業的行業,但這個市場的法則很快就變得殘酷而無聊:拼錢。

正因如此,李孟軍在去年11月時決定放棄。他原本在濟南經營著當地最大的團購網站0531團,但那個月,拉手網和嘀嗒團進入了濟南市場。

這兩家團購網站的第一單都是賣電影票,售價9塊。李孟軍看到這兩個單子時最初覺得驚嘆:大網站就是不一樣,這居然也能談得下來!李孟軍以前也跟這兩家院線談過,但濟南當時只有兩家院線,競爭並不激烈,最終的協議是原價40塊的電影票以20塊出售。

但打聽過後李孟軍得知,拉手和嘀嗒的拿貨價其實跟自己一樣,都是18塊,而這兩家網站之所以能以9塊出售,是因為每賣出一個訂單他們就倒貼9塊。最終拉手賣掉了5萬多張,嘀嗒賣掉了1萬多張,這意味著這兩家網站僅這一單就分別虧了超過35萬和9萬塊。

李孟軍被嚇著了。他估摸著算了算這兩家網站的收入,以及它們的成本—其人數均是當時0531團的3倍,工資開銷也高—覺得這一個單子賠的錢好幾個月也賺不回來。

那時原本是李孟軍的團購生意最好的時刻:平均加價幅度超過20%,月流水在100萬到150萬之間,而七八個僱員的工資才兩三萬塊—這意味著一個月 能賺20來萬。就在11月,一個叫徐茂棟的人來跟他談了兩次,想收購51%的0531團股份。徐說自己的窩窩團要收購一系列0531團這樣的地方第一名, 做最大的全國性團購網站。徐開價幾十萬—以0531團當時的賺錢能力,這筆錢李孟軍幾個月就能掙回來——但李孟軍沒有還價,一口答應了。

在團購網站的競爭中,濟南的故事正是一個縮影。

拉手網不僅是最先進入濟南的全國性團購網站,它在很長時間內也都是擴張最快、開站最多的一家。

它是中國團購網站中最先拿到風險投資的:它於去年3月18日成立,不到3個月,即去年6月6日就對外宣佈獲得了第一輪500萬美元的風險投資。這讓它那些還在跟風投們討價還價的同行們感到疑惑:拉手融資融得太早了,這時股份還賣不出好價錢。

但拉手網的CEO吳波顯然另有盤算。他曾經是焦點房地產網的聯合創始人,在焦點2003年被搜狐併購時,他和另一群人負責分拆出來的老業務,未被併 入搜狐。之後,吳波眼看著拿到搜狐期權股票的老同事們紛紛有了百萬千萬資產。而當年的對手搜房網在當年9月上市。吳波召集一幫焦點的老同事成立拉手網,說 自己做拉手網的動機是「造就一批千萬富翁」,而途徑就是上市。

在當年與搜房網的競爭中,吳波學到的最大教訓就是要盡快跑馬圈地、率先佔據市場。這就需要大筆金錢。去年11月,成立不到8個月的拉手開設的城市分 站已經超過了100個—其中50個有人駐紮,另50個被列上了分站列表的城市開通了商品郵遞服務。而當時,比拉手早14天上線的美團網僅開設了20多個分 站。12月底時,拉手又融了5000萬美元。

雖然人人都說團購用戶的忠誠度低,但吳波卻認為,團購最終會像營銷學的「定位」理論所說的那樣,市場頭三名才會被記住。在這個行業中,由於用戶靠網絡購買,網站們向來都只投線上廣告,但拉手是最先投線下廣告的一家。

去年11月,在其廣告以貴著稱的地鐵裡,最先出現了拉手的廣告。之後,公交路牌、公交車身上也都有了拉手的廣告。到春節後,拉手開始投放最最昂貴的電視廣告,並請來身價不菲的葛優做代言人。

品牌廣告的確有效果。從去年11月、12月起,拉手的百度指數的用戶關注度上升變快,但在春節期間回落;而在3月電視廣告播出後,其百度指數大幅上 升,是去年年底兩倍以上。如果走運,拉手將按照吳波的邏輯越滾越大:先融資,就先有錢擴張,先擴張,就能先佔據市場第一的位置,而市場第一向來最受資本追 捧,能繼續融更多的錢。

但拉手付出的廣告費也顯然不菲。拉手網CEO吳波曾對道瓊斯旗下的VentureWire說,僅僅在一個月內,拉手網就花掉了1000萬美元市場費 用。雖然吳波向《第一財經週刊》解釋說,拉手並非每月都花掉1000萬美元,這僅是指從今年2月到3月間的一個月時間。可這依然意味著這是一個危險的邏 輯。

拉手兇猛,可大部分大團購網站的邏輯本質上與它並無不同。美團網去年下半年拿到了紅杉資本1000萬美元的第一輪融資;滿座也於去年9月拿了凱鵬華 盈的千萬美元投資;嘀嗒去年11月從IDG資本那兒融了錢……風險資本們的目標最終都是拋售股份退出,這意味著被投企業必須上市,必須搶佔市場位置。而 且,市場排名靠前才可能融到下一輪錢。

地鐵裡和公交站牌上很快出現了24券、滿座、窩窩的廣告。分眾傳媒旗下的電梯招貼和液晶屏幕上也開始閃現出這些網站的Logo。滿座網首席營銷官王 珂說,之所以要投線下廣告,是因為這能讓商戶「認」你,方便談單。滿座網還宣佈由 「哆啦A夢」出任網站代言形象,共耗資千萬元人民幣獲得其兩年的形象使用權。

在一片熱火朝天的情形下,團購導航突然成了一門掙錢的生意。最初做團購導航的都是個人,但很快,百度旗下的hao123開了團購導航頻道,奇虎 360開了團購導航,騰訊也開了團購導航。線上廣告的價碼也水漲船高,據美團網負責營銷的副總裁王慧文稱,在投線上廣告上,電商企業花100萬干的事兒團 購網站得花200萬。

美團網於今年1月25日公開宣佈,2011年將支出1.3億元人民幣用於廣告投放:F團的林寧也向媒體表示將於2011年加大推廣力度,「預計會有1個億以上的投放」。

就在春節過後,拉手開始投全國性電視廣告時,美團、糯米、滿座、24券等全國性的團購網站進入了濟南。

李孟軍總結,地方性網站和這些融到了錢的全國性網站的不同在於,自己是「做生意的」,人家是「玩資本的」。在濟南只有當地團購網站時,雖然總量有 300家之多,但自己依然可以加價超過20%。當濟南只有拉手和嘀嗒這兩家全國性網站時,賠本銷售這種事大概一個月才會出現那麼一次。但到了3月,日子陡 然變得難過了。

比來了「玩資本」的更糟的是,客戶也在競爭的團購網站面前玩起了「資本」。單子不加價成了常事。如果對方是店長而不是老闆,用回扣來打動對方就成了常規手段,最開始還只是毛利潤對半分,到後來,由於銷售為了搶單子會提出利潤全部奉送對方,店經理開始張口就要拿全部利潤。

如果說有什麼比這更糟,那就是貼錢出售的單子變得更多,在一線城市尤甚。一家團購網站負責人說,某著名甜點連鎖曾跟他開條件,說別的網站自願補貼3 塊,以7塊錢的售價出售原價10塊的甜點,你幹不干?另一家知名的北京自助餐廳則要求所有跟它合作的團購網站倒貼25塊,既不能少,也不能多,以免價格太 低損害餐廳品牌。

在所有的網站中,大眾點評被認為是倒貼得最凶的一家。大眾點評網CEO張濤今年4月宣佈自己新一輪融資超過所有團購網站,即至少超過1億美元,並將 在今年投入3億元進行團購業務的市場推廣。一家團購網站的上海大區經理向《第一財經週刊》表示,他聽說大眾點評一度要求每個分站每個月要倒貼出去200萬 元。

即使把倒貼視為為吸引用戶所不得不付出的代價,倒貼還存在其他危險。今年六七月曾流行過賣購物卡、加油卡,但低折扣吸引來的可能是黃牛。而普通團購 如果倒貼,商家可能大量回購,什麼服務都不用提供,買一單就干賺一單。因此業內流傳著「黃牛可怕,但比黃牛更可怕的是商家」的說法。

4月時,李孟軍的網站流水相比3月跌了一半。他在當初買團購網站模板時,認識了不少其他地方做團購網的人,據他所知,地方團購網站們4月時流水全線 下滑。李孟軍覺得慶幸:還好被收購了。今年一二月時濟南還有300多家團購網站,此時只有200多家,而且活下來的基本都是只有一兩個人、甚至是老闆兼職 經營、開銷小的網站。滿座網的王珂則發現,春節後,銷售們談單時已經幾乎遇不到小團購網站的人了。

這是一個利潤底線不斷被打破的市場。今年3月,美團網推出了「過期退款」服務。據計算,過期未消費收入平均佔團購網站銷售額的5%至10%—據說其 它團購網站不想放棄這塊收入,曾聚首商議均不跟進美團推出的此項服務,但隨後拉手、滿座、糯米這些大型網站還是跟了風,能否過期退款成了區隔大網站和小網 站的標準之一。

毛利則在不斷下降。去年,大網站們的加價比率,也就是毛利率,通常為10%,今年,則只有幾個百分點了。

這讓大團購網站們陷入了窘境:要擴大規模、佔領市場份額,就不得不擴張;但擴張通常也就意味著危險。

這仿如一場賽跑進行到中途,很難說是加速衝刺還是保存體力才是對的策略—加速可能能率先撞線,也可能累死在半路;保存體力可能會被甩開,也可能能撐到最後。

今年3月4日美團成立一週年時,還曾宣佈要用5000萬收購100家團購網站的「百團計劃」。當時,它以3天開2家分站的速度,把分站從去年年底的 30來家增加到今年3月底的90來家。但4月時,美團卻關閉了馬鞍山等4個分站,因為美團發現在四線城市開站並不划算。一直到9月初,美團的分站數隻有近 100家。

據滿王珂向《第一財經週刊》表示,今年7月時,滿座僅有兩個城市賺錢:北京和上海,因為只有大城市的總流水才夠多,毛利總額才足以支付開銷。而根據團購網站對外公佈的數據,滿座7月時總銷售額約為1億元,排名當月第4。

而拉手網CEO吳波4月依然對媒體表示,拉手不會關站,今年在全國增加到300個站點的計劃保持不變。去年11月初它有人駐紮的分站有50個,到今年9月初已經有180個,這意味著它每兩天多就要新開一個分站。

這時,被業內稱為「加強版拉手」的窩窩團出現了。窩窩團的老闆就是向李孟軍發出收購邀請、聲稱要做中國最大的生活團購平台的徐茂棟。

徐茂棟二十多歲時在山東做過連鎖超市,將超市出售後賺到一筆錢;之後做手機廣告短信凱威點告,後被分眾收購進分眾無線,這個行業名聲雖然糟糕,但卻 能賺進大量現金;徐茂棟還做天使投資,據稱也賺了不少錢。有錢人徐茂棟今年43歲,但卻默默無名不為人知。徐茂棟說自己對周鴻禕上市時的感慨感同身受:不 上市別人就不帶你玩,看不起你。5月時,他宣稱再有數月、今年內窩窩就要上市,他說自己想「爭一口氣」,做一家排「全球前十」的互聯網公司。

徐茂棟的策略是「人字當頭」。他先以天使投資人的身份與全國各地的團購網站談,據徐自己說一天能談9家,從去年12月開始,他以收購51%股權的方式,在三四線城市收了28家「業績本地第一、團隊也第一」的地方團購網站。據徐稱,他為收購掏了1億元。

然後他招了120個HR,散去120個城市招人,在今年3月和4月間一氣新開出120個城市分站。伴隨著新開分站的,是窩窩在一二線城市裡瘋狂挖人的消息。

一名在滿座網幹了一年多的銷售最近跳槽去了窩窩團,臨走前他跟滿座的王珂晚上一塊兒喝酒吃飯時表白說:「哥們兒,不是跟滿座沒感情,但我真得去掙點 錢了。」滿座給銷售開的工資是底薪2500,提成另算,而窩窩給他的薪水是2萬。業內風傳窩窩挖人動輒2倍甚至3倍薪水,還有傳言說窩窩為了挖美團的一個 原城市經理,給了100萬加一輛奧迪。

據美團網現任北京、天津和山東大區經理沈鵬回憶,徐茂棟曾經試圖說服他跳槽。徐先強調絕對放權,再許以期權,然後再用多個「假如……」句式攤出一張 上市變現的大餅。會面過程中,徐不斷強調自己不懂團購,他說他懂的其實是資本運作,他會發期權,然後大家很快就能一起把它弄上市。

今年5月,這家網站挖走了拉手網華東區一個200人的團隊。7月,窩窩團的總裁徐茂棟在其微博上公佈,有包括原美團上海大區經理,合肥、武漢等地幾個城市經理、全國銷售冠軍在內的100多人加入了窩窩。

能挖動牆角本身就意味著,在這個快速膨脹的生意裡問題頗多。業內人士稱,早早融資開始稀釋股權的拉手一直未向銷售骨幹發放期權;而一直花自己的錢的 徐茂棟稱拿出了28%的股份分給員工。美團曾經在擴張時用了很多代理商,並非完全直營。據其前合肥經理,也是代理商的楊正說,今年二三月份,美團的投資人 不高興它用這麼多代理商,於是美團開始收回代理權。

美團前上海大區經理王洋則說,美團給自己的期權和薪酬已經很不錯,但自己不滿意的是總部放權不夠,訂單能否通過要北京總部來定,自己辛辛苦苦談下來 的單子總部一句「這個單子好像不太好」就被否決掉了。而王洋沒有主動談及的,是5月份時有傳言說他要去窩窩,王洋還特別表過決心說自己不會走。但6月時, 他媽媽生病,忽然有5個從北京來的醫生跑去他家給他媽看病,「我一開始還以為是美團找來的,」王洋說,結果卻發現找醫生來的是徐茂棟。

總之,半年內,窩窩從一家只有4個城市分站的小團購網站變成了一家有150個分站、5500人的公司,其人數與有180個落地分站的拉手相當。

團購這門生意的經營風格出現了分野。窩窩和拉手屬於激進派,它們不僅分站數最多、總人數最多,而且平均下來,窩窩每個分站都有37人,拉手每站30人。被窩窩收購後的0531團人數漲到了20人,李孟軍說這是因為自己節省慣了,要按徐茂棟的要求,濟南得配備60人。

而糯米、美團網、滿座等網站則屬於「少花多掙」派。有2500人、約100分站的美團,以及有1500人、65個分站的滿座每站人數僅約25人。最節省的糯米僅有600多人,80來個分站,相當於每個站平均不到10人。

而人力成本是團購網站花銷的大頭,美團網CEO王興曾說美團的一半成本是人力成本。據糯米網負責人沈博陽說,通常每個員工的人力成本加上均攤的辦公成本,相當於要為一個人一月花1萬元。

更何況業內都說的窩窩在用2到3倍薪水挖人。即便是按照徐茂棟的說法,即窩窩的人力成本跟同行差不多,這也意味著拉手和窩窩每個月的人力成本就約為5500萬元。

而每家團購網站都必投團購導航廣告和百度關鍵字—hao123的價碼是一月150萬,360導航則是一月100萬,此外再加上專業團購導航站團 800的費用和百度關鍵字的花費,每月起碼得花500萬。更何況還有線下廣告。廣告費向來是團購網站支出的另一個大頭,滿座網CEO馮曉海稱滿座的推廣費 用佔到總成本的三到四成。

即便激進派們的流水是最多的—以7月為例,根據公開數據計算,拉手和窩窩的流水分別為1.67億和1.64億,但即便按這個行業目前的高毛利標準8%來計算,其月收入均不足1500萬,這意味著這兩家每個月都得虧至少3500萬。

更何況,激進派們的毛利究竟是多少還很難說。美團進入濟南市場時,讓李孟軍印象深刻的是,它雖然第一單也虧本賣,但並非走拉手式一單貼9塊的豪放路線,而是拿貨價2塊錢的甜點賣1塊,每單就貼1塊錢。而美團網王慧文說,美團的毛利也就是6%到8%。

但無論花得豪放還是儉省,這個市場上,「排名前十的沒有一家不虧錢,」美團副總裁王慧文說,「最少的也虧1000萬。」他承認,美團也虧,但好在美 團從來不做線下廣告,廣告費花得算少,至少「現金流是平的」—因為流水還在不斷增長,自己從用戶那兒預收來的錢每個月都比前一個月多,多出來的錢正好能填 補上個月的虧損。糯米網分站人均員工最少,並且隸屬於人人公司,有人人網幫忙帶來用戶,又有上市公司的名頭,廣告開支也不算多,根據人人公司的財報,糯米 今年第二季度虧損450萬美元,平均每個月虧人民幣1000萬。

在一場賽跑中,應該加速衝刺還是保存體力,其對錯關鍵在於這究竟是場長跑還是短跑。

現在看來,情況對衝刺者不那麼妙。

估值達到200多億美元的Groupon原本象徵著這個行業美好的前景:假如它能以高估值上市,那麼它的中國模仿者上市也能獲得高估值。但在 Groupon今年6月2日向美國證券交易委員會(SEC)提交了上市申請、公開財務數據後,人們發現,雖然它的收入相較2009財年增長了23.5倍, 但卻由於開銷太大而虧損。批評者開始湧現,稱團購這種形式像個「龐氏騙局」。Groupon的上市日程也一推再推。

今年年中美國股市低迷,以及8月的大跌,也意味著這並非上市的好年頭。有傳言說原本打算承銷拉手股票的美林等投行已經退出,拉手網吳波則表示跟上市有關的事自己都不予置評。而僅有一年歷史、尚在虧損的窩窩如果如它宣佈的那樣在今年上市,只能稱之為奇蹟。

Groupon的壞消息,以及資本市場的低迷,也使得風投們出手謹慎。滿座網6月底時曾經發佈新聞稿稱第二輪融資將達8000萬美元,但之後其CEO馮曉海表示「新聞稿已作廢」,融資額度不是8000萬美元,但他不再願意公開到底融到了多少;滿座的王珂承認,融資變難了。

如果按這樣的邏輯繼續下去,團購市場可能會像當年獲得大量風投的3家招聘網站那樣,空耗投資者的金錢,誰也死不了,誰也活不好。而冬天來了,風投少了,盼頭就是自己活得長,對手死得早。

從7月開始,包括窩窩和拉手在內,團購網站們的線下廣告都陸續停掉了。分眾上如今唯一還在播放的是已經上市了的糯米網的廣告。

王珂說,滿座現在正在提高加價比例,最近兩三個月每月提高一個百分點,9月的目標是把加價比率提到10%。業內人士說,如今窩窩、拉手也不怎麼再貼錢了。

苦捱並不美妙。在互聯網領域,轉機、高利潤往往來自於創新,糯米網的沈博陽說,之所以糯米會堅持做電子優惠券,就是得嘗試新的可能。

吳波引以為豪的是拉手的創新:最先開啟一日多團,又是大團裡率先增多實物商品團購的。無論這能否算是創新,但這兩次變形的確使拉手擺脫了困境。在一 日一團階段,相較美團糯米,拉手單子質量普通、每單銷量並不算高,而一日多團使得拉手的可看性增加,也能靠多個單子累加出可觀的總流水;在商家們作為稀缺 資源普遍變得挑剔之時,供大於求的實物商品利潤卻相對更高。據李孟軍觀察,美團和拉手在濟南做得不錯,總量相當,美團靠的是單子質量好、「單子全都談到了 我心裡」,而拉手靠的是先發優勢和銷售實物商品。

如果樂觀一點,也可以說,Google、騰訊、新浪都證明,現在賺不到錢不等於未來也賺不到錢。團購這個成長了不過一年多的行業也許還有改變的可能和新的盈利空間。

美團的第二輪投資人是阿里巴巴。美團網副總王慧文對《第一財經週刊》表示,阿里巴巴只佔美團一成股份,這只是財務投資,兩邊的交集目前僅限於經驗交 流,比如怎麼投廣告、管分站。阿里巴巴內部人士卻向《第一財經週刊》表示,投資美團是一次戰略投資,雙方未來可能互通商家和用戶。

雖然美團預計今年的流水可能達到16億,這無論對淘寶還是支付寶來說都還不是個大數目,但至少目前團購的用戶數和流水總量還在上升,而且美團的用戶 已經有網購習慣。淘寶於今年7月為自己的團購業務「聚划算」啟用了獨立域名「juhuasuan.com」,這是重視團購業務的表現。而聚划算現在商品團 購更多,美團則長於做本地消費服務,這是淘寶目前所未能涉足、但也許能找到機會的領域。淘寶擁有的海量用戶都有網上購物和支付的習慣,假如將他們導向團購 網站,讓他們購物應該不難。

而騰訊自己做了QQ團,又陸續投資了高朋、F團,並自己做了團購導航網站。去年,糯米網的沈博陽認為未來最可怕的對手是騰訊,因為對於這家以社交關 係為基礎的大公司,假如利用好其用戶口口相傳的力量將很驚人。雖然目前騰訊投資的團購業務不算出色,但也許未來仍是有力的對手。

在做過手機廣告短信的徐茂棟看來,他以前找不到為餐館這種小商戶投手機廣告的方式,而團購如果能跟LBS(Location Based Service,基於位置的服務)結合,就會有天然的優勢。拉手去年就開始做LBS,但始終未做出成績,它曾聲稱要做商家自動提交團購的平台,但此後一直 沒什麼音信。

曾經創辦過校內、海內、飯否的美團團隊以技術見長,但他們得出的結論還沒那麼樂觀。「做LBS的時機反正不是現在」,王慧文說,教育商家、培養用戶的使用習慣都得從頭開始,而且將團購和LBS結合從技術上現在也還做不成。

「美團的目標是在一個規模上活下去。」王慧文說。至少目前,真的管理好上百個分站、提高每一塊錢花出去的成效,仍然是最好的辦法。a


燒錢 比賽 團購 投資家 投資 賭徒 推向 絕路
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=27823

燒錢比賽:團購被投資家和賭徒推向絕路

http://www.yicai.com/news/2011/09/1097433.html

僅一年多前,團購還被認為是最適合個人創業的行業,但這個市場的法則很快就變得殘酷而無聊:拼錢。

正因如此,李孟軍在去年11月時決定放棄。他原本在濟南經營著當地最大的團購網站0531團,但那個月,拉手網和嘀嗒團進入了濟南市場。

這兩家團購網站的第一單都是賣電影票,售價9塊。李孟軍看到這兩個單子時最初覺得驚嘆:大網站就是不一樣,這居然也能談得下來!李孟軍以前也跟這兩家院線談過,但濟南當時只有兩家院線,競爭並不激烈,最終的協議是原價40塊的電影票以20塊出售。

但打聽過後李孟軍得知,拉手和嘀嗒的拿貨價其實跟自己一樣,都是18塊,而這兩家網站之所以能以9塊出售,是因為每賣出一個訂單他們就倒貼9塊。最終拉手賣掉了5萬多張,嘀嗒賣掉了1萬多張,這意味著這兩家網站僅這一單就分別虧了超過35萬和9萬塊。

李孟軍被嚇著了。他估摸著算了算這兩家網站的收入,以及它們的成本—其人數均是當時0531團的3倍,工資開銷也高—覺得這一個單子賠的錢好幾個月也賺不回來。

那時原本是李孟軍的團購生意最好的時刻:平均加價幅度超過20%,月流水在100萬到150萬之間,而七八個僱員的工資才兩三萬塊—這意味著一個月 能賺20來萬。就在11月,一個叫徐茂棟的人來跟他談了兩次,想收購51%的0531團股份。徐說自己的窩窩團要收購一系列0531團這樣的地方第一名, 做最大的全國性團購網站。徐開價幾十萬—以0531團當時的賺錢能力,這筆錢李孟軍幾個月就能掙回來——但李孟軍沒有還價,一口答應了。

在團購網站的競爭中,濟南的故事正是一個縮影。

拉手網不僅是最先進入濟南的全國性團購網站,它在很長時間內也都是擴張最快、開站最多的一家。

它是中國團購網站中最先拿到風險投資的:它於去年3月18日成立,不到3個月,即去年6月6日就對外宣佈獲得了第一輪500萬美元的風險投資。這讓它那些還在跟風投們討價還價的同行們感到疑惑:拉手融資融得太早了,這時股份還賣不出好價錢。

但拉手網的CEO吳波顯然另有盤算。他曾經是焦點房地產網的聯合創始人,在焦點2003年被搜狐併購時,他和另一群人負責分拆出來的老業務,未被併 入搜狐。之後,吳波眼看著拿到搜狐期權股票的老同事們紛紛有了百萬千萬資產。而當年的對手搜房網在當年9月上市。吳波召集一幫焦點的老同事成立拉手網,說 自己做拉手網的動機是「造就一批千萬富翁」,而途徑就是上市。

在當年與搜房網的競爭中,吳波學到的最大教訓就是要盡快跑馬圈地、率先佔據市場。這就需要大筆金錢。去年11月,成立不到8個月的拉手開設的城市分 站已經超過了100個—其中50個有人駐紮,另50個被列上了分站列表的城市開通了商品郵遞服務。而當時,比拉手早14天上線的美團網僅開設了20多個分 站。12月底時,拉手又融了5000萬美元。

雖然人人都說團購用戶的忠誠度低,但吳波卻認為,團購最終會像營銷學的「定位」理論所說的那樣,市場頭三名才會被記住。在這個行業中,由於用戶靠網絡購買,網站們向來都只投線上廣告,但拉手是最先投線下廣告的一家。

去年11月,在其廣告以貴著稱的地鐵裡,最先出現了拉手的廣告。之後,公交路牌、公交車身上也都有了拉手的廣告。到春節後,拉手開始投放最最昂貴的電視廣告,並請來身價不菲的葛優做代言人。

品牌廣告的確有效果。從去年11月、12月起,拉手的百度指數的用戶關注度上升變快,但在春節期間回落;而在3月電視廣告播出後,其百度指數大幅上 升,是去年年底兩倍以上。如果走運,拉手將按照吳波的邏輯越滾越大:先融資,就先有錢擴張,先擴張,就能先佔據市場第一的位置,而市場第一向來最受資本追 捧,能繼續融更多的錢。

但拉手付出的廣告費也顯然不菲。拉手網CEO吳波曾對道瓊斯旗下的VentureWire說,僅僅在一個月內,拉手網就花掉了1000萬美元市場費 用。雖然吳波向《第一財經週刊》解釋說,拉手並非每月都花掉1000萬美元,這僅是指從今年2月到3月間的一個月時間。可這依然意味著這是一個危險的邏 輯。

拉手兇猛,可大部分大團購網站的邏輯本質上與它並無不同。美團網去年下半年拿到了紅杉資本1000萬美元的第一輪融資;滿座也於去年9月拿了凱鵬華 盈的千萬美元投資;嘀嗒去年11月從IDG資本那兒融了錢……風險資本們的目標最終都是拋售股份退出,這意味著被投企業必須上市,必須搶佔市場位置。而 且,市場排名靠前才可能融到下一輪錢。

地鐵裡和公交站牌上很快出現了24券、滿座、窩窩的廣告。分眾傳媒旗下的電梯招貼和液晶屏幕上也開始閃現出這些網站的Logo。滿座網首席營銷官王 珂說,之所以要投線下廣告,是因為這能讓商戶「認」你,方便談單。滿座網還宣佈由 「哆啦A夢」出任網站代言形象,共耗資千萬元人民幣獲得其兩年的形象使用權。

在一片熱火朝天的情形下,團購導航突然成了一門掙錢的生意。最初做團購導航的都是個人,但很快,百度旗下的hao123開了團購導航頻道,奇虎 360開了團購導航,騰訊也開了團購導航。線上廣告的價碼也水漲船高,據美團網負責營銷的副總裁王慧文稱,在投線上廣告上,電商企業花100萬干的事兒團 購網站得花200萬。

美團網於今年1月25日公開宣佈,2011年將支出1.3億元人民幣用於廣告投放:F團的林寧也向媒體表示將於2011年加大推廣力度,「預計會有1個億以上的投放」。

就在春節過後,拉手開始投全國性電視廣告時,美團、糯米、滿座、24券等全國性的團購網站進入了濟南。

李孟軍總結,地方性網站和這些融到了錢的全國性網站的不同在於,自己是「做生意的」,人家是「玩資本的」。在濟南只有當地團購網站時,雖然總量有 300家之多,但自己依然可以加價超過20%。當濟南只有拉手和嘀嗒這兩家全國性網站時,賠本銷售這種事大概一個月才會出現那麼一次。但到了3月,日子陡 然變得難過了。

比來了「玩資本」的更糟的是,客戶也在競爭的團購網站面前玩起了「資本」。單子不加價成了常事。如果對方是店長而不是老闆,用回扣來打動對方就成了常規手段,最開始還只是毛利潤對半分,到後來,由於銷售為了搶單子會提出利潤全部奉送對方,店經理開始張口就要拿全部利潤。

如果說有什麼比這更糟,那就是貼錢出售的單子變得更多,在一線城市尤甚。一家團購網站負責人說,某著名甜點連鎖曾跟他開條件,說別的網站自願補貼3 塊,以7塊錢的售價出售原價10塊的甜點,你幹不干?另一家知名的北京自助餐廳則要求所有跟它合作的團購網站倒貼25塊,既不能少,也不能多,以免價格太 低損害餐廳品牌。

在所有的網站中,大眾點評被認為是倒貼得最凶的一家。大眾點評網CEO張濤今年4月宣佈自己新一輪融資超過所有團購網站,即至少超過1億美元,並將 在今年投入3億元進行團購業務的市場推廣。一家團購網站的上海大區經理向《第一財經週刊》表示,他聽說大眾點評一度要求每個分站每個月要倒貼出去200萬 元。

即使把倒貼視為為吸引用戶所不得不付出的代價,倒貼還存在其他危險。今年六七月曾流行過賣購物卡、加油卡,但低折扣吸引來的可能是黃牛。而普通團購 如果倒貼,商家可能大量回購,什麼服務都不用提供,買一單就干賺一單。因此業內流傳著「黃牛可怕,但比黃牛更可怕的是商家」的說法。

4月時,李孟軍的網站流水相比3月跌了一半。他在當初買團購網站模板時,認識了不少其他地方做團購網的人,據他所知,地方團購網站們4月時流水全線 下滑。李孟軍覺得慶幸:還好被收購了。今年一二月時濟南還有300多家團購網站,此時只有200多家,而且活下來的基本都是只有一兩個人、甚至是老闆兼職 經營、開銷小的網站。滿座網的王珂則發現,春節後,銷售們談單時已經幾乎遇不到小團購網站的人了。

這是一個利潤底線不斷被打破的市場。今年3月,美團網推出了「過期退款」服務。據計算,過期未消費收入平均佔團購網站銷售額的5%至10%—據說其 它團購網站不想放棄這塊收入,曾聚首商議均不跟進美團推出的此項服務,但隨後拉手、滿座、糯米這些大型網站還是跟了風,能否過期退款成了區隔大網站和小網 站的標準之一。

毛利則在不斷下降。去年,大網站們的加價比率,也就是毛利率,通常為10%,今年,則只有幾個百分點了。

這讓大團購網站們陷入了窘境:要擴大規模、佔領市場份額,就不得不擴張;但擴張通常也就意味著危險。

這仿如一場賽跑進行到中途,很難說是加速衝刺還是保存體力才是對的策略—加速可能能率先撞線,也可能累死在半路;保存體力可能會被甩開,也可能能撐到最後。

今年3月4日美團成立一週年時,還曾宣佈要用5000萬收購100家團購網站的「百團計劃」。當時,它以3天開2家分站的速度,把分站從去年年底的 30來家增加到今年3月底的90來家。但4月時,美團卻關閉了馬鞍山等4個分站,因為美團發現在四線城市開站並不划算。一直到9月初,美團的分站數隻有近 100家。

據滿王珂向《第一財經週刊》表示,今年7月時,滿座僅有兩個城市賺錢:北京和上海,因為只有大城市的總流水才夠多,毛利總額才足以支付開銷。而根據團購網站對外公佈的數據,滿座7月時總銷售額約為1億元,排名當月第4。

而拉手網CEO吳波4月依然對媒體表示,拉手不會關站,今年在全國增加到300個站點的計劃保持不變。去年11月初它有人駐紮的分站有50個,到今年9月初已經有180個,這意味著它每兩天多就要新開一個分站。

這時,被業內稱為「加強版拉手」的窩窩團出現了。窩窩團的老闆就是向李孟軍發出收購邀請、聲稱要做中國最大的生活團購平台的徐茂棟。

徐茂棟二十多歲時在山東做過連鎖超市,將超市出售後賺到一筆錢;之後做手機廣告短信凱威點告,後被分眾收購進分眾無線,這個行業名聲雖然糟糕,但卻 能賺進大量現金;徐茂棟還做天使投資,據稱也賺了不少錢。有錢人徐茂棟今年43歲,但卻默默無名不為人知。徐茂棟說自己對周鴻禕上市時的感慨感同身受:不 上市別人就不帶你玩,看不起你。5月時,他宣稱再有數月、今年內窩窩就要上市,他說自己想「爭一口氣」,做一家排「全球前十」的互聯網公司。

徐茂棟的策略是「人字當頭」。他先以天使投資人的身份與全國各地的團購網站談,據徐自己說一天能談9家,從去年12月開始,他以收購51%股權的方式,在三四線城市收了28家「業績本地第一、團隊也第一」的地方團購網站。據徐稱,他為收購掏了1億元。

然後他招了120個HR,散去120個城市招人,在今年3月和4月間一氣新開出120個城市分站。伴隨著新開分站的,是窩窩在一二線城市裡瘋狂挖人的消息。

一名在滿座網幹了一年多的銷售最近跳槽去了窩窩團,臨走前他跟滿座的王珂晚上一塊兒喝酒吃飯時表白說:「哥們兒,不是跟滿座沒感情,但我真得去掙點 錢了。」滿座給銷售開的工資是底薪2500,提成另算,而窩窩給他的薪水是2萬。業內風傳窩窩挖人動輒2倍甚至3倍薪水,還有傳言說窩窩為了挖美團的一個 原城市經理,給了100萬加一輛奧迪。

據美團網現任北京、天津和山東大區經理沈鵬回憶,徐茂棟曾經試圖說服他跳槽。徐先強調絕對放權,再許以期權,然後再用多個「假如……」句式攤出一張 上市變現的大餅。會面過程中,徐不斷強調自己不懂團購,他說他懂的其實是資本運作,他會發期權,然後大家很快就能一起把它弄上市。

今年5月,這家網站挖走了拉手網華東區一個200人的團隊。7月,窩窩團的總裁徐茂棟在其微博上公佈,有包括原美團上海大區經理,合肥、武漢等地幾個城市經理、全國銷售冠軍在內的100多人加入了窩窩。

能挖動牆角本身就意味著,在這個快速膨脹的生意裡問題頗多。業內人士稱,早早融資開始稀釋股權的拉手一直未向銷售骨幹發放期權;而一直花自己的錢的 徐茂棟稱拿出了28%的股份分給員工。美團曾經在擴張時用了很多代理商,並非完全直營。據其前合肥經理,也是代理商的楊正說,今年二三月份,美團的投資人 不高興它用這麼多代理商,於是美團開始收回代理權。

美團前上海大區經理王洋則說,美團給自己的期權和薪酬已經很不錯,但自己不滿意的是總部放權不夠,訂單能否通過要北京總部來定,自己辛辛苦苦談下來 的單子總部一句「這個單子好像不太好」就被否決掉了。而王洋沒有主動談及的,是5月份時有傳言說他要去窩窩,王洋還特別表過決心說自己不會走。但6月時, 他媽媽生病,忽然有5個從北京來的醫生跑去他家給他媽看病,「我一開始還以為是美團找來的,」王洋說,結果卻發現找醫生來的是徐茂棟。

總之,半年內,窩窩從一家只有4個城市分站的小團購網站變成了一家有150個分站、5500人的公司,其人數與有180個落地分站的拉手相當。

團購這門生意的經營風格出現了分野。窩窩和拉手屬於激進派,它們不僅分站數最多、總人數最多,而且平均下來,窩窩每個分站都有37人,拉手每站30人。被窩窩收購後的0531團人數漲到了20人,李孟軍說這是因為自己節省慣了,要按徐茂棟的要求,濟南得配備60人。

而糯米、美團網、滿座等網站則屬於「少花多掙」派。有2500人、約100分站的美團,以及有1500人、65個分站的滿座每站人數僅約25人。最節省的糯米僅有600多人,80來個分站,相當於每個站平均不到10人。

而人力成本是團購網站花銷的大頭,美團網CEO王興曾說美團的一半成本是人力成本。據糯米網負責人沈博陽說,通常每個員工的人力成本加上均攤的辦公成本,相當於要為一個人一月花1萬元。

更何況業內都說的窩窩在用2到3倍薪水挖人。即便是按照徐茂棟的說法,即窩窩的人力成本跟同行差不多,這也意味著拉手和窩窩每個月的人力成本就約為5500萬元。

而每家團購網站都必投團購導航廣告和百度關鍵字—hao123的價碼是一月150萬,360導航則是一月100萬,此外再加上專業團購導航站團 800的費用和百度關鍵字的花費,每月起碼得花500萬。更何況還有線下廣告。廣告費向來是團購網站支出的另一個大頭,滿座網CEO馮曉海稱滿座的推廣費 用佔到總成本的三到四成。

即便激進派們的流水是最多的—以7月為例,根據公開數據計算,拉手和窩窩的流水分別為1.67億和1.64億,但即便按這個行業目前的高毛利標準8%來計算,其月收入均不足1500萬,這意味著這兩家每個月都得虧至少3500萬。

更何況,激進派們的毛利究竟是多少還很難說。美團進入濟南市場時,讓李孟軍印象深刻的是,它雖然第一單也虧本賣,但並非走拉手式一單貼9塊的豪放路線,而是拿貨價2塊錢的甜點賣1塊,每單就貼1塊錢。而美團網王慧文說,美團的毛利也就是6%到8%。

但無論花得豪放還是儉省,這個市場上,「排名前十的沒有一家不虧錢,」美團副總裁王慧文說,「最少的也虧1000萬。」他承認,美團也虧,但好在美 團從來不做線下廣告,廣告費花得算少,至少「現金流是平的」—因為流水還在不斷增長,自己從用戶那兒預收來的錢每個月都比前一個月多,多出來的錢正好能填 補上個月的虧損。糯米網分站人均員工最少,並且隸屬於人人公司,有人人網幫忙帶來用戶,又有上市公司的名頭,廣告開支也不算多,根據人人公司的財報,糯米 今年第二季度虧損450萬美元,平均每個月虧人民幣1000萬。

在一場賽跑中,應該加速衝刺還是保存體力,其對錯關鍵在於這究竟是場長跑還是短跑。

現在看來,情況對衝刺者不那麼妙。

估值達到200多億美元的Groupon原本象徵著這個行業美好的前景:假如它能以高估值上市,那麼它的中國模仿者上市也能獲得高估值。但在 Groupon今年6月2日向美國證券交易委員會(SEC)提交了上市申請、公開財務數據後,人們發現,雖然它的收入相較2009財年增長了23.5倍, 但卻由於開銷太大而虧損。批評者開始湧現,稱團購這種形式像個「龐氏騙局」。Groupon的上市日程也一推再推。

今年年中美國股市低迷,以及8月的大跌,也意味著這並非上市的好年頭。有傳言說原本打算承銷拉手股票的美林等投行已經退出,拉手網吳波則表示跟上市有關的事自己都不予置評。而僅有一年歷史、尚在虧損的窩窩如果如它宣佈的那樣在今年上市,只能稱之為奇蹟。

Groupon的壞消息,以及資本市場的低迷,也使得風投們出手謹慎。滿座網6月底時曾經發佈新聞稿稱第二輪融資將達8000萬美元,但之後其CEO馮曉海表示「新聞稿已作廢」,融資額度不是8000萬美元,但他不再願意公開到底融到了多少;滿座的王珂承認,融資變難了。

如果按這樣的邏輯繼續下去,團購市場可能會像當年獲得大量風投的3家招聘網站那樣,空耗投資者的金錢,誰也死不了,誰也活不好。而冬天來了,風投少了,盼頭就是自己活得長,對手死得早。

從7月開始,包括窩窩和拉手在內,團購網站們的線下廣告都陸續停掉了。分眾上如今唯一還在播放的是已經上市了的糯米網的廣告。

王珂說,滿座現在正在提高加價比例,最近兩三個月每月提高一個百分點,9月的目標是把加價比率提到10%。業內人士說,如今窩窩、拉手也不怎麼再貼錢了。

苦捱並不美妙。在互聯網領域,轉機、高利潤往往來自於創新,糯米網的沈博陽說,之所以糯米會堅持做電子優惠券,就是得嘗試新的可能。

吳波引以為豪的是拉手的創新:最先開啟一日多團,又是大團裡率先增多實物商品團購的。無論這能否算是創新,但這兩次變形的確使拉手擺脫了困境。在一 日一團階段,相較美團糯米,拉手單子質量普通、每單銷量並不算高,而一日多團使得拉手的可看性增加,也能靠多個單子累加出可觀的總流水;在商家們作為稀缺 資源普遍變得挑剔之時,供大於求的實物商品利潤卻相對更高。據李孟軍觀察,美團和拉手在濟南做得不錯,總量相當,美團靠的是單子質量好、「單子全都談到了 我心裡」,而拉手靠的是先發優勢和銷售實物商品。

如果樂觀一點,也可以說,Google、騰訊、新浪都證明,現在賺不到錢不等於未來也賺不到錢。團購這個成長了不過一年多的行業也許還有改變的可能和新的盈利空間。

美團的第二輪投資人是阿里巴巴。美團網副總王慧文對《第一財經週刊》表示,阿里巴巴只佔美團一成股份,這只是財務投資,兩邊的交集目前僅限於經驗交 流,比如怎麼投廣告、管分站。阿里巴巴內部人士卻向《第一財經週刊》表示,投資美團是一次戰略投資,雙方未來可能互通商家和用戶。

雖然美團預計今年的流水可能達到16億,這無論對淘寶還是支付寶來說都還不是個大數目,但至少目前團購的用戶數和流水總量還在上升,而且美團的用戶 已經有網購習慣。淘寶於今年7月為自己的團購業務「聚划算」啟用了獨立域名「juhuasuan.com」,這是重視團購業務的表現。而聚划算現在商品團 購更多,美團則長於做本地消費服務,這是淘寶目前所未能涉足、但也許能找到機會的領域。淘寶擁有的海量用戶都有網上購物和支付的習慣,假如將他們導向團購 網站,讓他們購物應該不難。

而騰訊自己做了QQ團,又陸續投資了高朋、F團,並自己做了團購導航網站。去年,糯米網的沈博陽認為未來最可怕的對手是騰訊,因為對於這家以社交關 係為基礎的大公司,假如利用好其用戶口口相傳的力量將很驚人。雖然目前騰訊投資的團購業務不算出色,但也許未來仍是有力的對手。

在做過手機廣告短信的徐茂棟看來,他以前找不到為餐館這種小商戶投手機廣告的方式,而團購如果能跟LBS(Location Based Service,基於位置的服務)結合,就會有天然的優勢。拉手去年就開始做LBS,但始終未做出成績,它曾聲稱要做商家自動提交團購的平台,但此後一直 沒什麼音信。

曾經創辦過校內、海內、飯否的美團團隊以技術見長,但他們得出的結論還沒那麼樂觀。「做LBS的時機反正不是現在」,王慧文說,教育商家、培養用戶的使用習慣都得從頭開始,而且將團購和LBS結合從技術上現在也還做不成。

「美團的目標是在一個規模上活下去。」王慧文說。至少目前,真的管理好上百個分站、提高每一塊錢花出去的成效,仍然是最好的辦法。


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硅谷投資家的CES 2012:關注超極本和網絡電視

http://news.imeigu.com/a/1326341460874.html

CES 2012不僅是科技愛好者的天堂,也是硅谷投資者發現新興企業和技術的樂園

導語:國外媒體今天撰文,記錄了一名投資家在國際消費電子展(以下簡稱「CES」)上一整天的行程。與普通與會者不同,這位投資家的眼光更為挑剔,目的也更為明確。

以下為文章全文:

尋找贏家

15年來,漢普頓·亞當斯(Hampton Adams)已經成為CES最忠誠的信徒之一。在每年1月湧向這個全球最大科技盛會的14萬人中,多數都是為了一睹尖端技術的真容。但與他們不同的是,這位基金經理更關心誰將最終勝出。

與 數以千計掌握真金白銀的同行一樣,亞當斯每年都會饒有興致地加入到眾多極客和公司高管的行列中,與他們一同參加CES。在那裡,他會試用新的消費電子產 品,向企業高管提出尖銳的問題,騷擾各種各樣的營銷代表,甚至會仔細研究產品內部構造——這一切都是為了掌握第一手資料,以便確定哪項技術值得長期下注。

在亞當斯看來,沒有什麼能夠取代真實的感受。他目前在投資公司Gamble Jones Investment Counsel擔任基金經理和研究總監,該公司掌管著超過10億美元的資金。

「你可以問問人們都在展示什麼,他們為何如此振奮,他們對競爭對手有何看法。你可以獲對投資有幫助的零散信息,然後將它們拼湊起來。」穿梭在各大展台間的亞當斯說。他今年將在CES逗留3天,今天是第一天。

「這就是我們的目的。」他說。

除了蘋果的缺席外,微軟(微博)今年也將最後一次參加CES,這使得該展會面臨影響力降低的危險。

華爾街長期以來都將CES視為一個超大號的夢工廠,彙集了各種會議和頭腦風暴。但像亞當斯這樣的人則將其視為一個瞭解長期前景的窗口。

目的明確

CES的舉辦場地遍及賭城拉斯維加斯的各個角落,總面積相當於30多個橄欖球場,聚集了來自全球各地的技術愛好者、業內人士和展會模特兒。但在如此多的電子產品和人流中徜徉的確可以有所收穫,甚至能夠對沒有參展的企業有所瞭解。

「你總是想瞭解蘋果。蘋果總是那麼重要。無論是在手機還是平板電腦領域,它都是這些企業的唯一挑戰目標。」亞當斯說。

去年共有14萬技術愛好者、業內人士和普通遊客參加了CES。據大會組織者估計,其中約有3500名專業投資人士。投資銀行會藉機在這裡舉行會議和奢華的雞尾酒會,安排眾多企業高管與參加CES的投資者進行溝通,並吸引投資。

很多投資者都將參加CES視為一次難得的機會,他們可以在這裡親眼目睹即將上市的新產品,從而幫助其制定長期投資決策。

亞當斯最看好的三隻股票是蘋果、谷歌和IBM。他參展的目的是希望找到一些證明他錯誤的證據。他還希望瞭解那些因為蘋果的成功而獲益或受損的企業。

CES上充斥著很多廠商的粉絲、批評人士以及糊裡糊塗的遊客,他們在眾多3D電視和美女模特間漫無目的地閒逛。但與他們不同,亞當斯詳細地羅列了他希望瞭解的公司名單。

亞當斯的第一站是康寧的展台。該公司的營銷人員會邀請參展者嘗試著打碎他們專為智能手機和平板電腦屏幕研發的超硬玻璃,但卻無一成功。

康寧展台的員工都不願談及蘋果,但有一個人透露,無論亞當斯口袋裡的智能手機是什麼牌子,都很有可能使用的是康寧的玻璃。

Ultrabook

亞當斯週二凌晨3:30就起床了,隨後驅車4小時前往拉斯維加斯。他表示,今年的CES似乎是美國次貸危機將全球經濟拖入泥潭以來最熱鬧的一屆。

他還來到了英特爾(微博)的展台,該公司今年正在大力推廣一種名為Ultrabook的超薄筆記本,計劃與蘋果MacBook Air競爭。

這種產品外形輕薄,具備瞬時啟動功能,而且引入了一些平板電腦的功能。英特爾希望這類產品能在2012年末佔據全球筆記本電腦銷量的40%。英特爾正在投入大量的推廣和研發資源,希望吸引廠商開發這類產品。

英特爾希望借助這種新產品阻止蘋果iPad引發的筆記本用戶流失。

回憶起英特爾去年在CES上推廣的一系列未獲成功的平板電腦,48歲的亞當斯對Ultrabook計劃也帶有幾分懷疑。「去年的展台全是平板電腦。如今都不見了,都變成Ultrabook了。」他說。

但他也承認,雖然英特爾在移動市場開局不利,但搭載新款Medfield處理器的智能手機原型機還是給他帶來了驚喜。「我長期對他們持有負面看法,但這款手機卻讓我樂觀了很多。我希望看到設計方面的優勢,看看它是否能成功。」他說。

平板電腦廠商和英特爾都在期待著微軟今年晚些時候發佈的Windows 8。由於兼容觸摸屏技術,並採用了全新的用戶界面,因此微軟預計將有更多移動設備採用該系統。

但 令亞當斯有些吃驚的是,微軟的展台僅為Windows 8開闢了很小一塊區域,沒有搭載Windows 8的PC可供試用。這也令他擔心微軟是否已經做好了準備。他在微軟展台轉了一圈後說:「他們為Windows 8設立的展示面積竟然與Hotmail相同。這太荒謬了。」

Apple TV

由於多數參展者都會被新款智能手機、平板電腦、電視和遊戲機的炫酷技術折服,因此亞當斯的挑剔眼光有時會令他們感到不快。「消費者如果不購買你們的產品,最大的損失是什麼?」他曾向多名營銷代表詢問過類似的問題,但有時會遭遇白眼。

由於一再追問Apple TV和網絡電視的未來發展,亞當斯甚至曾經同時激怒過一名索尼電視的營銷代表和一位網絡電視應用開發者。

在查看了各大廠商推出的最新一代Google TV設備,並與營銷代表進行溝通後,亞當斯說,新產品似乎優於上一代產品。但他仍對網絡電視是否已經為全面發展做好準備持懷疑態度,並認為,如果蘋果的電視產品不能做得更好,就將令投資者失望。

「很多人都認為Apple TV將成為一款轟動性產品,但我不理解如何做到這一點。」他說,「iPod、iPad、iPhone都是全新的產品門類,可我不確定蘋果如何在電視市場延續輝煌,這讓我有些擔心。」

不過,由於未能找到Android平板電腦對蘋果構成新威脅的有力證據,令他對蘋果股票更為樂觀。他說:「有很多人看好Ultrabook,但這與平板電腦分屬不同門類。在平板電腦市場,我仍未看到任何一款能夠挑戰iPad的產品。」

在各個展台間參觀了9個小時後,亞當斯結束了這一天的行程,並準備明天再來——希望能夠帶回一些可以作為投資參考的材料。

然後,2013年他還會回來。「我們在這裡四處打探,希望能找到一些信息。」他說,「有時你很幸運,但有時卻未必。」(書聿)

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陶博士:18位最偉大的投資家 先勝後戰

http://blog.sina.com.cn/s/blog_980221d5010108ta.html

在我的閱讀視野內(約300本、近萬元投資書籍),我個人選擇了18位最偉大的投資家(名單附後),並且逐個做了簡單介紹。這裡我做個簡單的小結。

  絕大多數最偉大的投資家為什麼都健康長壽?

  已經去世的9位投資家,有6位超過了90歲,共8位超過了82歲。目前尚健在的8位投資家,6位已經超過了75歲。

  為什麼絕大多數最偉大的投資家都健康長壽呢?我覺得最重要的原因是心態。心態包括很多方面,如做股票投資的心態,對待生活的心態。

  做股票投資,相對複雜的社會工作,從某種意義上來說,由於是與股票打交道,不是與人打交道,心理上沒有那麼累。做股票可以做到心態放鬆,不需要與人勾心鬥角?不累,也許是長命的最大秘訣?

  為什麼絕大多數最偉大的投資家都健康長壽呢?我覺得第二個原因是:成功的投資家需要很長時間來證明,我們現在所看到的只是成功者。如果成功者不長壽,也就進入不了我們的視野?

  為什麼絕大多數最偉大的投資家都健康長壽呢?我覺得第三個原因是:這些最偉大的投資家實現財務自由之後,生活水平提高,有益於健康長壽。

 

  贏家是堅持自己原則的人

  股市上只有兩種賺錢的人,一種是堅持自己原則的人,另一種真正有內幕消息的人。

  這些最偉大的投資家,都是擁有自己投資原則,並且能夠堅持自己原則的人。

  閱讀這些最偉大投資家的相關著作,可以容易發現,他們都有自己的投資原則,如巴魯克的投資十守則、是川銀藏的股市投資五原則、羅伊紐伯格的成功投資十原則等等。

  人們常說,巴菲特之所以成功,最大的原因是幾十年前就擁有一套能夠持續贏利的投資哲學並以一生的時間來堅持自己的投資哲學。

 

  條條道路通羅馬,各種方法都有可能賺錢

  閱讀這些最偉大投資家的相關著作,可以容易發現,他們成功的方法是不盡相同的。價值投資者能夠賺錢,趨勢投機者也能夠贏利,只參與指數基金也能賺錢。

  投資者需要一個方法來保證長期持續穩定複利增長。我個人體會,各種投資方法都能賺。技術分析、基本分析、有效市場假說論和行為金融學,是解釋股價波動的幾種理論。根據這些理論的各種股票投資方法,都能夠賺錢的。

  別人成功的方法,不見得適合自己。最關鍵是要找到適合自己的方法。

 

  心理學是理解股價波動的最重要因素

  方法在股票投資中,其實還不是最重要的。交易有三個組成元素:心理狀態(情緒控制)、資金管理和系統開發(交易方法)。范K.撒普博士認為心理狀態是最重要的(大概佔60%),其次是資金管理/頭寸確定(大概佔30%),而系統開發是最不重要的(只佔約10%)。

  在我看來,這些最偉大的投資家,基本上都充分利用了心理因素對股價造成的波動而帶來的投資機會。

  價值投資的實質所在,就是用遠低於內在價值的價格購買股票。巴菲特常說,在別人恐懼的時候,我們不妨貪婪一點。而貪婪和恐懼出現的最大的原因就是大眾 心理因素造成的。或者說,沒有大眾心理形成的恐懼,股票價格就不會出現遠低於內大價值的機會,價值投資者的安全邊際就不復存在。

  趨勢投機的精髓在於順勢而為、截斷虧損、讓利潤奔跑。中期趨勢形成的最重要因素是心理因素。基本面是左右股市長期表現的關鍵,而股市中、短期的漲跌有90%是受心理因素影響。

 

  附:我選的18位最偉大的投資家名單

  在我的閱讀視野內(約300本、近萬元投資書籍),我個人選擇的18位最偉大的投資家如下(按出生時間排序):

1、伯納德巴魯克(Bernard Baruch),享年94歲(18708191965620

2、傑西利弗莫爾(Jesse Livermore),享年63歲(187772619401128

3、本傑明格雷厄姆(Benjamin Graham),享年82歲(1894591976921

4、是川銀藏,享年95歲(1897年-19929月)

5、傑拉爾德勒伯(Gerald M. Loeb),享年76歲?(1899年-1975年?)

6、羅伊紐伯格(Roy R. Neuberger),(1903721-)

7、安德烈科斯托拉尼,享年93歲(1906年-1999914

8、菲利普費舍(Philip A. Fisher),享年96歲(1907982004311

9、斯爾必庫洛姆戴維斯(Shelby Collum Davis),享年85歲(1909年-1994524

10、約翰鄧普頓(John Templeton),享年95歲(19121129200878

11、約翰伯格(John Bogle),(192958-)

12、喬治索羅斯(George Soros),(1930812-)

13、沃倫巴菲特(Warren E. Buffett),(1930830-)

14、約翰聶夫(John Neff),(1931年-)

15、威廉歐奈爾(William J.O'Neil),(1933325-)

16、吉姆羅傑斯(Jim Rogers),(19421019-)

17、彼得林奇(Peter Lynch),(1944119-)

18、安東尼波頓(Anthony Bolton),(195037-)

(本文完成於20081227日星期六)


博士 18 位最 偉大 投資家 投資 先勝 勝後 後戰
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風險投資家李世默TED演講錄:兩個制度——中國的崛起與西方元敘事的終結

http://www.iheima.com/archives/44935.html

一、中國崛起與「元敘事」的終結(註:法國著名哲學家利奧塔定義元敘事為「確切地是指具有合法化功能的敘事」)

我出生在「文化大革命」高潮時的上海。

外婆後來告訴我,她當時抱著襁褓之中啼哭不止的我,心驚膽顫地聽著「武鬥」的槍聲。

在我少年時,我被灌輸了一個關於人類社會發展規律的大故事,這個「元敘事」是這樣說的:

所有的人類社會都遵循一個線性的目標明確的發展規律,即從原始社會開始,經由奴隸社會、封建社會、資本主義社會、社會主義社會,最終過渡到(猜猜這個終點?)共產主義社會。共產主義社會是人類政治、社會發展的最高階段,所有的人類社會,不管民族、文化、語言有何異同,或早或晚都將演進到這一階段。人類社會自此大同,彼此相親相愛,永遠過著幸福的生活——人間天堂。但在實現這樣目標之前,我們必須投身於正義與邪惡的鬥爭,即正義的社會主義與邪惡的資本主義之間的鬥爭,正義終將勝利!

當然,這就是從馬克思主義發展而來的社會發展階段論,這一「元敘事」在中國影響甚廣。我們從小就被反覆灌輸了這個宏大故事,幾乎融化到了血液之中,篤信不疑。這個「元敘事」不僅征服了中國,也影響了全世界。世界上曾經有整整三分之一人在它籠罩之下。

然而,忽然一夜之間,蘇聯崩潰,世界滄桑巨變。

我赴美留學,改宗成為伯克利的嬉皮士,哈哈!

就這樣,開啟了我另一段成年經歷,我又被灌輸了一個全新的宏大敘事,彷彿我這輩子只經歷那一個還不夠似的。這個宏大敘事的完美程度與早前的那一個不分伯仲。它同樣宣稱,人類社會遵循著一個線性的發展規律,指向一個終極目標。敘事故事是這樣展開的:

所有的人類社會,不論其文化有何異同,其民眾是基督徒、穆斯林還是儒家信徒,都將從傳統社會過渡到現代社會。在傳統社會中,最基本的社會單位是家庭、氏族、部落等群體;而在現代社會中,最基本的、神聖不可侵犯的社會單位是原子化的個人。所有的個人都被認定為是理性的,都有同一個訴求:選舉權!

因為每一個個人都是理性的,一旦有了權選舉,必然會選出好政府,隨後就可以在好政府的領導下,過上幸福的生活,相當於實現大同社會——又是一個人間天堂。選舉民主制將成為所有國家和民族唯一的政治制度,再加上一個自由放任的市場讓他們發財。當然,在實現這個目標之前,我們必須投身於正義與邪惡的鬥爭,即正義的民主與邪惡的不民主之間的鬥爭。前者肩負著在全世界推動民主的使命,必要時甚至可以動用武力,來打擊那些不投票不選舉的邪惡勢力。

上述宏大敘事同樣傳播甚廣。根據「自由之家」的統計,全世界採用選舉民主制的國家,從1970年的45個已增至2010年的115個。近20多年來,西方的精英人士孜孜不倦地在全世界奔走,推薦選舉民主這一救世良方。他們聲稱,實行多黨選舉是拯救發展中國家於水火的唯一良藥,只要吃下它,就一定會實現繁榮,否則,永無翻身之日。

但這一次,中國敬謝不敏。

歷史是最好的裁判。僅僅30多年間,中國就從世界上最貧困的農業國,一躍而為世界第二大經濟體,實現6.5億人脫貧。實際上,這期間全世界80%的減貧任務是由中國完成的。也就是說,如果沒有中國的成績,全世界的減貧成就不值一提。所有老的、新的民主國家的脫貧人口加起來,都不及中國一個零頭。而取得這些成績的中國,沒有實行他們所謂的選舉,也沒有實行多黨制。

所以,我禁不住問自己,我眼前畫面到底哪裡不對勁兒?我的故鄉上海,一切都已今非昔比,新生企業如雨後春筍般發展起來,中產階級以史無前例的速度和規模在增長。但根據西方的那個宏大敘事,這一切繁榮景象本不應該出現。

面對這一切,我開始做我唯一可以做的事,即思考它!

中國的確是個一黨制的國家,由中國共產黨長期執政,不實行西方意義上的選舉。按照當代主流的政治理論,人們據此可以生成三個判斷,即這個體制一定是僵化的、封閉的、不具合法性的。

但這些論斷被證明是完全錯誤的。事實恰恰相反,中國的一黨制具有與時俱進的能力、選賢任能的體制、深植於民心的政權合法性,這些是確保其成功的核心要素。

大多數政治學家斷言,一黨制天生缺乏自我糾錯能力,因此很難持久。

但歷史實踐卻證明這一斷言過於自信。中共已經在中國這個世界上最大的國家之一連續執政64年,其政策調整的幅度超過近代任何國家。從激進的土改到「大躍進」運動,再到土地「准私有化」;從「文化大革命」到鄧小平的市場化改革。鄧小平的繼任者江澤民更進一步,主動吸納包括民營企業家在內的新社會階層人士入黨,而這在毛的時代是不可想像的。事實證明,中共具有超凡的與時俱進和自我糾錯能力。

過去實行的一些不再有效的制度也不斷得到糾正和更新。比如,政治領導人的任期制,毛時期,政治領導人實際上是終身任職的。這容易導致大權獨攬、不受制約等問題。毛澤東作為現代中國的締造者,在位晚年也未能避免犯下類似的嚴重錯誤。隨後,中共逐步實施了領導人的任期制,並將任職的年齡上限確定為68到70歲。

最近很多人聲稱,相比於經濟改革,中國的政治改革嚴重滯後,因此當前亟需在政改中取得突破。這一論斷實際上是隱藏著政治偏見的話語陷阱,這個話語陷阱預設了哪些變革才算所謂的政治改革,只有實行這些特定的變革才行。事實上,中國的政治改革從未停滯。與三十年、二十年,甚至十年前相比,中國從基層到高層,從社會各領域到國家治理方式上,都發生了翻天覆地的變化。如果沒有根本性的政治改革,這一切變化都是不可能的。

我甚至想大膽地判斷說,中共是世界第一流的政治改革專家。

西方主流的觀點認為,一黨制意味著政治上封閉,一小撮人把持了權力,必然導致劣政和腐敗。

的確,腐敗是一個大問題。不過,讓我們先打開視野看一下全景。說起來可能令人難以置信,中共內部選賢任能競爭之激烈程度,可能超過世界上所有的政治組織。

十八大前,中共的最高領導機構——中央政治局共有25名委員,其中只有5人出身背景優越,也就是所謂的「太子黨」。其餘20人,包括國家主席胡錦濤和政府總理溫家寶,都是平民出身。再看300多人組成的十七屆中央委員會,出身顯赫者的比例更低。可以說,絕大多數中共高層領導人都是靠自身努力和激烈競爭獲得晉陞的。與其他發達國家和發展中國家統治精英的出身相比,我們必須承認中共內部平民出身的幹部享有廣闊的晉陞空間。

中共如何在一黨制的基礎上保證選賢任能呢?關鍵之一是有一個強有力的組織機構,即組織部。對此西方鮮有人知。這套機制選賢任能的效力,恐怕最成功的商業公司都會自嘆弗如。

它像一個旋轉的金字塔,有三個部位組合而成。

中國的公務人員分為三類:即政府職能部門、國有企業,以及政府管轄的事業單位,如大學、社區組織等。公務人員既可以在某一類部門中長期工作,也可以在三類中交替任職。政府以及相關機構一年一度地從大學畢業生中招錄人員,大部分新人會從最低一級的科員干起。組織部門會根據其表現,決定是否將其提升到更高的管理職位上,比如副科、科、副處、處。這可不是電影《龍威小子》中的動作名稱,而是嚴肅的人事工作。

這一區間的職位包羅萬象,既可以負責貧困農村的衛生工作,也可能負責城區裡的招商引資,也可能是一家公司的基層經理。各級幹部每年都要接受組織部門的考察,其中包括徵求上級、下級和同事的反饋意見,以及個人操守審查,此外還有民意調查,最終擇優提職。

在整個職業生涯中,中共的幹部可以在政府職能部門、企業,以及社會事業單位等三大領域內輪轉任職。在基層表現優秀的佼佼者可以晉陞為副局和正局級幹部,進入高級幹部行列。這一級別的幹部,有可能領導數百萬人口的城區,也有可能管理年營業收入數億美元的企業。從統計數據就可以看出選拔局級幹部的競爭有多激烈,2012年,中國科級與副科級幹部約為90萬人,處級與副處級幹部約為60萬人,而局級與副局級幹部僅為4萬人。

在局級幹部中,只有最為出眾的極少數人才有機會繼續晉陞,最終進入中共中央委員會。就職業生涯來看,一位幹部要晉陞到高層,期間一般要經過二三十年的工作歷練。這過程中有任人唯親的問題嗎,當然有。但從根本上,幹部是否德才兼備才是提拔的決定性因素。事實上,中華帝國的官僚體系有著千年歷史,今天中共的組織部門創造性地繼承了這一獨特的歷史遺產,並發展成現代化的制度以培養當代中國的政治精英。

習近平的履歷就是非常鮮明的例證。習的父親確實是中共的一位前領導人,但他的仕途也歷經了30年之久。習近平從村幹部做起,一步一個腳印的走到今天這個崗位。在他進入中央政治局之前,他領導過的地區總人口累計已超過1.5億,創造的GDP合計超過1.5萬億美元。

千萬不要誤解,這不是針對具體的人,僅僅是事實的陳述。如果要論政府管理經驗,小布什在任德州州長前和奧巴馬第一次問鼎美國總統時,他們資歷還比不上中國一個小縣長。

溫斯頓·丘吉爾曾說:「民主是個壞制度,但其他制度更壞」。可惜,他沒有見識過組織部。

西方人總認為多黨競選和普選是合法性的唯一來源。曾有人問我:「中共不經選舉執政,其合法性從何而來?」我的回答是:「捨我其誰的執政能力。」

我們都知道歷史,1949年中共執政時,由於戰火肆虐,外敵橫行,中國的國土四分五裂,滿目瘡痍;中國人的人均壽命僅為41歲。但在今天,中國已躋身世界第二大經濟體,成為在全球有重要影響的大國,人民生活迅速改善,人均壽命排名奇蹟般地列中等發達國家前茅。

根據皮尤研究中心在中國的民意調查報告,其中一些數據反映了中國的主流民意,其中大部分數據在近幾十年來十分穩定。

高達85%的中國民眾,對國家未來方向表示滿意;70%的民眾認為在過去的五年生活得到改善;82%的民眾對未來五年頗感樂觀。

英國《金融時報》剛剛公佈的全球青年人民調結果顯示:93%的中國90後年輕人對國家的未來感到樂觀。

如果這不是合法性,那我就不知道到底什麼才是合法性了。

相比之下,全世界大部分選舉民主制國家都處於慘淡經營的境況。關於美國和歐洲的政治困境,在座的聽眾都了然於胸,無需我再詳述。除了極少數例外,大部分採用選舉的發展中國家,迄今為止還在遭受貧困和戰火的折磨。政府通過選舉上台後,其支持率在幾個月內就會跌到50%以下,從此一蹶不振甚至持續走低,直到下一次選舉。可以說,民主已經陷入「一次選舉,長期後悔」的週期性怪圈。這樣下去,失去合法性的恐怕不是中國的一黨制,而是選舉民主制。

當然,我不想造成一種誤會,認為中國成為超級大國已經指日可待了。中國當前面臨重大挑戰,巨大變遷帶來的經濟、社會問題數不勝數,譬如環境污染,食品安全、人口問題。在政治領域,最大的挑戰是腐敗。

目前,腐敗猖獗,危及中國的政治制度及其道德合法性。但是,很多分析人士誤判了腐敗的原因,他們聲稱腐敗是一黨制導致的,只有終結一黨制才能根絕腐敗。更嚴謹一點兒的分析將證明這種觀點毫無根據。

據透明國際發佈的全球清廉指數排名,中國近年來的排名在第70到80名之間。印度是世界上人口最多的選舉民主制國家,排名第95位,且逐年下滑;希臘排名第80位;印度尼西亞與阿根廷排名並列第100位;菲律賓排名第129位。排名在中國後的約100個國家中,超過一半是選舉民主制國家。如果選舉是根治腐敗的萬靈藥,為何在這麼多國家不靈呢?

我是做風險投資的,長於預測。因此,不做幾個預測就結束今天的討論似乎不妥。以下是我的三個預測:

未來十年:

1. 中國將超過美國成為世界第一大經濟體,按人均收入計算也將在發展中國家裡名列前茅。

2. 腐敗雖然無法根絕,但將得到有效控制。在透明國際的全球清廉指數排行榜上,中國有望繼續提升10到20名,跨入全球最清廉的前60國之列。

3. 經濟改革會加速實施,政治改革也將繼續推進,中共仍穩固執政。

我們正在見證一個時代的落幕。共產主義和選舉民主制,都是基於普世價值的「元敘事」。在20世紀,我們見證了前者因極端教條而失敗;到21世紀,後者正重蹈同樣的覆轍。「元敘事」就像癌症一樣,正在從內部吞噬民主。我想澄清一下,我並不是要譴責民主。相反,我認為民主政治對西方的崛起和現代世界的誕生居功至偉。然而,很多西方精英把某一種民主形式模式化、普世化,這是西方當前各種病症的病灶所在。如果西方的精英不是將大把的時間花在向外國推銷民主上,而是更多關心一下自身的政治改革,恐怕民主還不至於像今天這樣無望。

中國的政治模式不可能取代選舉民主,因為中國從不將自己的政治制度包裝成普世通用的模式,也不熱衷於對外輸出。進一步說,中國模式的重要意義,不在於為世界各國提供了一個可以替代選舉民主的新模式,而在於從實踐上證明了良政的模式不是單一而是多元的,各國都有可能找到適合本國的政治制度。

讓我們為「元敘事」的時代畫個句號吧。共產主義和民主可能都是人類最美好的追求,但它們普世化的教條時代已經過去。我們的下一代,不需要被灌輸說,世界上只有一種政治模式,所有社會都只有一種歸宿。這是錯誤的,不負責任的,也是乏味的。多元化正在取代普世化。一個更精彩的時代正緩緩拉開帷幕,我們有沒有勇氣擁抱它呢?

二、西方民主正在走向滅亡

人類社會的政治史長達數千年,在這一歷史長河中點綴了兩次西方式民主制度的試驗。第一次試驗是古希臘的城邦雅典,其民主制度從公元前6世紀維持到公元前4世紀中葉,持續了一個半世紀,實際上只能算是一次曇花一現的失敗。第二次試驗是現代西方世界,如果把民主定義為一人一票的普選制,那麼美國民主的歷史是92年,如果更嚴格地按諸事實,從1965年《選舉權法案》頒佈算起只有47年。這麼說來,美國民主的壽命迄今為止還比不過元朝,後者是中國古代主要王朝中最短命的一個。

既然如此,為何會有那麼多人敢公然宣稱,他們已一勞永逸找到適合全人類的理想政治制度呢?

要回答這一問題,就要追本溯源,回到當前西方民主試驗的精神源頭。當今西方民主的濫觴,是孕育了現代性的歐洲近代啟蒙運動。啟蒙運動的核心思想,可以歸結為兩條基本理念:首先個人是理性的;其次個人權利是神聖不可侵犯的。這兩條理念在本質上都是基於信仰,而非現實的經驗。比如在美國《獨立宣言》中,托馬斯•傑弗遜就寫道:「人人生而平等……造物主(Creator)賦予他們若干不可剝奪的權利(Rights)。」 這個大寫的「造物主」是誰?當然就是基督教信仰中的上帝。與此相對應,「權利」一詞也用了大寫,以強調這條格言的神聖性。美國《獨立宣言》中的這一表述,與法國《人權宣言》中「自由、平等、博愛」的信條,一起組成了所謂的「現代性」信仰的基礎,而「現代性」在政治上的終極表現形式,就是西方式民主制度。

在最初的一段時間裡,政治體制中的民主因素促發了工業革命,西方世界的經濟和軍事實力前所未有地突飛猛進。不過,領導西方崛起的領袖們從一開始,就清醒地看到民主試驗中天然蘊涵的致命缺陷,他們想方設法試圖遏制其消極影響。比如美國的聯邦黨人就明確提出,他們希望建立的是共和國家,而不是民主國家。為此,聯邦黨人在憲法中竭力遏制大眾意志的過度膨脹。可是,就像任何一個宗教一樣,信仰的力量最後總是壓倒規則。民主的結果是公民的政治權利無限膨脹,參與決策者越來越多,參與面越來越泛。在美國人們常說,加利福尼亞就是美國的未來。這個未來又是怎樣的景象呢?只有無休止的公民投票、政府癱瘓和財政破產。

對美國而言,這個共和國的開創者們有許多理由來限制民主,例如大眾素質太低,缺乏見識,易走極端。但隨著電視和互聯網的興起,這些壁壘都轟然倒地。歸根結蒂,既然人們都是理性的,擁有上帝賦予的不可侵犯的權利,並且一切知識都觸手可得,那麼他們為何不能參與一切決策?在伯羅奔尼撒戰爭中,雅典城邦由於民眾無限參與政治,導致了煽動家的上台。煽動家西亞比德用慷慨激昂的演說鼓動起民眾的狂熱,讓雅典派出其強大的艦隊去遠征敘拉古,結果被斯巴達所打敗,這次致命的出征成為雅典衰亡的開端。再回到當下,現在金錢成了煽動政治的最大推手。諾貝爾經濟學獎得主邁克爾•斯賓塞一語道破天機,他說美國的民主先後經歷了幾個歷史階段:最早是「一個有產男人一票」,接著是「一個男人一票」,然後是「一人一票」,現在正向「一美元一票」邁進。

無論從何種意義上說,當今美國都只是徒有虛名的憲政共和國,實際上已經墮落為雅典式的民主政體。被選舉上台的民眾代表們根本沒有自己的主見,其唯一關心的就是迎合一時的民意,好在下次選舉時保住位子。當今信息的豐富和傳播的迅速,都堪稱史無前例,這誘使民眾陷入自己什麼都懂的幻覺。利益集團則從中播弄民意並操縱投票,結果是不斷減稅,提高政府支出,甚至發動自我毀滅性的戰爭。選舉因此淪為遊戲,不同的利益集團都在利用這個制度尋租。民主制度之所以陷入這種惡性循環,是因為這一試驗的深層基因所致,即對個人理性和權利的迷信。不僅是美國如此,歐洲各國也在上演同樣的戲碼。相較於當今風雨飄搖的西方民主制度,古代的羅馬共和國的歷史要長得多,這是因為後者從未自飾為民主,也從無這樣的野心。

因此,西方與中國的理念之爭,不是出於民主與專制的對抗,而是由於對政治制度完全不同的理解。在前者看來,民主本身就是最終目的;而在後者眼中,任何政治制度都不過是工具。美國人普遍相信,民主就是好,而且越民主越好。在美國,有哪位政治家敢對民主提出質疑呢?西方民主已走進死胡同,或許只有控制民主的氾濫方能拯救民主本身。但在民主制度下,這一調整永遠只能是天方夜譚。

相較之下,越來越多的中國民眾正在政府引導下參與政治決策,因為這可以促進經濟發展和國家利益,而近十年來的成績也恰恰證明了此點。但如果國情和國家需求發生變化,中國將毫不遲疑地主動調整。在上世紀80年代,民眾政治參與度的不斷提高,有助於當時的中國走出災難性的「文化大革命」的陰影,擺脫意識形態的桎梏。但凡事過猶不及,爆炸性的政治參與最終引起了一場大規模的動亂,這就是天X門事件。

1989年6月4日,抗議活動被政府的堅決行動平定了。誠然,這次流血事件令中國人民付出了慘痛的代價,但除此之外的其他選擇只會更糟糕,結果只能兩害相權取其輕。此後一代人的時間裡,中國保持了政治穩定,迎來了經濟增長和繁榮,並躋身世界第二大經濟體。與此同時,中國在政治上日漸成熟,可以更加積極穩妥地推動政治改革,減少震盪,避免極端暴力傾向。

在政治意識形態上,美國和中國之間存在根本分歧。前者認為政治權利是上帝賦予的,因此也是絕對的;而在後者看來,政治權利的發展必須建立在國家需求和基本國情之上。

照此來看,今天的美國人與上世紀的蘇聯人並無本質區別,他們都將自己的政治制度和意識形態當作終極目的。中國的崛起之路,恰恰與之相反。就未來的前景看,美國人的道路並不美妙。不過迄今為止,他們還沉迷於狂妄自大的意識形態,一路狂奔,而前方就是懸崖峭壁。

風險 投資家 投資 李世 世默 TED 演講 兩個 制度 中國 崛起 西方 敘事 終結
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為什麼偉大的投資家都長壽? 張亮midas

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本圖很有趣,由淡紫色、淡灰色條構成,淡紫色條為尚健在大師年歲,淡灰色條毫無疑問代表已故大師年歲。

不知是否純屬巧合,四位已故價值投資大師平均年歲高達94.75歲,尤其鄧普頓,竟看費雪降生,看費雪入土,最短命的格雷厄姆也活了82年。

若干日前,巴菲特曾說要活100歲,如此看,可能性很大,按已故大師年歲推測,巴老至少可活95歲。

  
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巴菲特

那麼廣大和訊網友覺得,因為長壽使他們成為價值投資大師,還是因為價值投資才長壽?

看到以上圖片很多人有感想:證券投資這一行,歷來是被公認的壓力極大的行業,除了要有良好的心態以外,還要有很健康的體魄,不然,如何適應得了呢。深圳私募界,有某位紅極一時的同行,現在天天離不開胰島素呢。看看前面大師們,已故的,都是高壽。還活著的,如巴菲特及李嘉誠,身體依然硬朗。所以,財富和身體,好像是一台天平,如何保證兩者的平衡,這是一個值得大家認真思考的問題。家庭幸福,身體健康,財源滾滾,其實都可以做到的。提醒大家在追求財富的同時,別忘了幸福和健康。

  
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索羅斯

君領財富分析師王一捷認為一個人的成果往往像水面上的冰山一樣。人們往往忽略到了水底,最重要的根基部分。而那一塊才是他們之所以有璀璨成果的基石。分析成功的投資大師身上無不閃爍著自己品質上獨特的光芒。他們事業上的成功離不開他們的:熱愛、獨立思考、自律。

第一, 熱愛。任何事業要做得好,沒有發自內心的熱愛是不可能實現的。只有真心的熱愛,才能調動每一份熱情、能力和潛力,以及克服遇到的種種困難。投資事業更是如此。帶著一份熱愛去工作,快樂,充實,自然遠離很多疾病了。

第二, 獨立思考,不人云亦云。獨立思考,看似很容易,卻很難做到。從眾和追隨權威、是人類的天性,因此做到真正的獨立思考並不容易。其實養生也是一個獨立找尋適合自己的方式,獨立堅持的過程。成果是一種習慣

第三, 自律。自律是獨立思考的延續。巴菲特和比爾•蓋茨早就是好朋友,以巴菲特的智力、能力也不可能不瞭解微軟。但即便是在微軟最輝煌的時期,巴菲特也從未投資過該公司。這份堅守,沒有內心對自己投資哲學的堅信,沒有巨大的自律精神,是不可能做到的。對於重要的東西的堅守,不管是事業還是健康,巴老的確都做到位了。

  
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李嘉誠

或許我們大部分人都無法成為偉大的投資者,但我們也不必因此而氣餒。不是每個人都可以成為偉大,但只要我們足夠勤奮和專注,即使不能成為偉大,也可以成為優秀。而優秀的人具有良好的意志品質,這些內在的沉澱不僅可以點亮他們事業上的光輝,也可以改善生活,延展生命的旅程。
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比特幣仍是香饃饃?一風險投資家豪擲1800萬買下被拍賣比特幣

來源: http://wallstreetcn.com/node/97535

一神秘買家一次性買下美國政府拍賣的約3萬個比特幣,這些比特幣全部來自被關停的互聯網黑市Silk Road。據路透報道,據路透報道,這個神秘買家就是風險投資家Tim Draper ,他豪擲1800萬美元買下了這3萬個比特幣。 Draper在一份聲明中說, 在交易平臺Vaurum和新購入的比特幣的幫助下,我們認為可以創造全新的服務,為這個市場註入流動性和信心。 Draper是一個主動投資者,他投資了一千多家公司,包括Skype, Hotmail, 特斯拉,百度等等。 Silk Road網站涉嫌提供比特幣交換毒品和其他違禁物品服務,2013年9月美國聯邦調查局關閉該網站,FBI在查封了該網站的服務器後收繳了144,000個比特幣。 聯邦調查局把所有比特幣移交給美國法警局,並委托後者進行拍賣。上周五美國法警局對29,656個比特幣進行拍賣。美國法警局不公布最終拍賣成交價和中標人。 這次拍賣總共吸引到了45個投標人,其中包括對沖基金和經紀公司,但最終他們的報價都被一個不知到名字的買家超過。 經紀商SecondMarket,對沖基金Rangeley Capital, Pantera Capital Management,以及比特幣交易所Bitcoin Shop和Coinbase都參加了拍賣,他們都宣稱自己的出價被別人壓過。 Pantera Capital Management首席執行官Dan Morehead告訴彭博新聞社,投機者爭搶美國政府拍賣的比特幣,表明“供給自己正在創造需求”。 “拍賣創造了巨大的需求,我們現在看到有新的大買家進入。” 由於比特幣市場流動性較弱,單筆500個比特幣的交易就足以影響價格,美國司法部的這次拍賣為大買家一次性買入提供了絕佳的機會。 由於投機者和極客大舉炒作虛擬貨幣概念,2013年比特幣從每個12美元飆升至1147美元,隨後美國、中國和俄羅斯政府開始取締或限制政策,比特幣價格迅速下滑。 據CoinDesk Bitcoin Price Index報價,周一每個比特幣價值644美元。 
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德國巴菲特:科斯托拉尼,大投資家 OR 大投機家 ? 西點老A

來源: http://xueqiu.com/1512170192/32620674

在談到交易理念和交易體系的時候,抑或是談到投資大家的時候,大家耳熟能詳的是巴菲特、彼得林奇、費雪等,投機家第一反應就是里莫佛爾、索羅斯,可是有一位德國大家,秉承德國一貫的低調風格,一如德國造機器和機電,十足的低調、奢華的品質,此人就是——安德烈·科斯托拉尼,德國著名投資大師,被譽為“20世紀金融史上最成功的投資者之一”,他在德國投資界的地位,有如美國股神沃倫·巴菲特。
       這個1906出生、1999年逝世、足足活了93歲的長壽老者,35歲時就在股市賺足了可供一生花費的財富,同時一生共出版了13本國際暢銷著作。又被譽為“股市教授”。科斯托拉尼這位蜚聲世界的大投資家,1980年以後卻以“投機者”自居,並深以為傲。這也是我喜歡他的主要原因之一:在資本市場功成名就之後,敢自詡“投機者”的有幾個?《大投機家》一書是他平生所寫的最後一部著作,其中凝聚著他一生以投資為業者的金玉良言。今天和大家一起分享科斯托拉尼的投資智慧。

【我的交易體系文章索引】
《西點老A交易體系:震蕩做潛伏,趨勢做突破》http://xueqiu.com/1512170192/30808218
《交易體系之一:一顆雄心,兩手準備:要“研究”,更要“ 策略”》http://xueqiu.com/1512170192/32400993
《交易體系之二:構建“敵情預警系統”,圖形分析四項核心要素》
http://xueqiu.com/1512170192/32450111
《交易體系之三:支撐和阻力——區間形態的內在動力》http://xueqiu.com/1512170192/32467497
趨勢形態 均線和趨勢線
《交易體系之四:趨勢 AND 買賣點》http://xueqiu.com/1512170192/32557583


       安德烈·科斯托拉尼從年輕到老邁,卻始終都以“投機者”自譽,或以能夠識破股市心理的“浪漫投機家”自居。他在早年一篇題為《一個投機者的告白》的專欄文章直言:“做財政部長,我不行。做銀行家,我不想。我就是投機家和股票族。”他寫《大投機家的證 券心理學》時已值85歲高齡,依然坦誠地說:“我是投機者,始終如一!”在他看來,沒有非理性的投機就不存在股市。他如實地道破天機:“股價的波動從來未曾符合過股票的真正價值,股價永遠過高或過低。如果股價可以隨時反映真正的價值,也就不會有上下波動的行情了。”同時他也自知投機者不是一本百科全書, “但他必須在關鍵時刻覺察出關聯性並作出適當的處理”。為了幫助散戶把握好在不同行情循環周期的投機操作,他一目了然地將行情的循環周期劃分為股價盤整、順勢波動、急速擴張三個時期階段,並給出相應的投機策略和方法。他坦言,股市投機家最為重視的是“傻瓜的價值”,也就是智慧的投機家總是利用別人的愚蠢來獲利。他把所謂高智商的人也歸入無知群眾之列,戲稱為“博學笨蛋”,並假設“挑選100名高智商的人共處一室,結果顯示沖動情緒會戰勝理智思考”。他認為,對於大眾心理反應強弱的關鍵時機,經驗老到的投機家有時是可以預測到的。比如一旦察覺出大眾心理過於狂熱,投機家就會退場。在股票投機的天地里博弈,他堅信其中的訣竅如同玩牌:“做一個投機商就仿佛在玩撲克牌,你必須在拿到壞牌時盡量少輸,拿到好牌時盡量多贏。”

1、科斯托拉尼關於長期走勢的觀點

       科斯托拉尼認為股市長期將繼續增長,因為經濟將長期發展。

       科斯托拉尼有一個最著名的投資建議,就是要投資者到藥店買安眠藥吃,然後買下各種績優股,睡上幾年,再從睡夢中醒來,最後必將驚喜連連。

       科斯托拉尼是公認的大投機家,但這個建議也反應了他關於“投資”的觀點。他認為基本面是左右股市長期表現的關鍵。因此長期持有基本面持續向好的績優股是非常好的投資方法。

 2、科斯托拉尼關於中期走勢的觀點

       科斯托拉尼認為基本面是左右股市長期表現的關鍵,而股市中、短期的漲跌有90%是受心理因素影響。股市中期走勢的基本公式:趨勢=資金+心理。

       科斯托拉尼認為股市中期的影響因素包括兩個組成部分:資金和心理。他的信條是:資金+心理作用=發展趨勢。資金是指可以隨時投入股市的流動資金。科斯托拉尼的結論:如果大大小小的投資者,願意購買,也有購買能力,那麽股市就全攀升。他們願意購買是因為他們對金融的經濟情況的評價是樂觀的;他們能夠購買,是因為他們包里或銀行存折里有多余的資金。這就是股市行情上升的所有秘訣,即便此時的所有的基本事實以及有關經濟形勢的報道都認為股市會下跌的。

 3、科斯托拉尼關於大盤走勢的觀點

       科斯托拉尼特別看重大盤運行趨勢。科斯托拉尼認為,如果大盤行情看漲,那麽即使是最差的股民也能賺到一些錢;但如果行情下跌,甚至是最棒的人也不能獲利。所以首先要考慮普遍行情,然後才是選擇股票。只有那些投資股票至少20年以上的投資者才可以不考慮普遍的行情。

       科斯托拉尼認為不能根據圖表行情進行交易,他認為,從長期來看圖表分析只有一個規則:人們能贏,但肯定會輸。

       科斯托拉尼反對憑看行情圖表賺錢,他說,看圖表是一門徒勞地尋求使之成為科學的東西的科學。如果被不同的圖表所誤導,如“頭肩形”、“三角形”、“茶托形”,諸如此類的形狀,那就意味著賠錢。他說:“在我的實踐中,我認識的許多交易所的投機手,他們根據圖表發展的趨勢進行交易,他們沒有一個成功,相反,很多人不久便退出交易所”。

       不過,科斯托拉尼認為有兩個圖表規則是非常有趣的,即連升連降理論和W、M規則。他認為連升連降理論和W、M規則是投機商憑經驗能看出的征兆中最有意義的。

 4、對股票投資者的分類

    1、交易所的賭徒——交易所的小投機手。他們試圖利用每一次微小的股市波動,在101元的價位上買進一種證券,然後在103元的價位上賣出;接著在90元的價位上買入另一種證券,在91.50元的價位上賣掉。他在短期內能獲得成功,當股市震動或下跌時,則遲早會破產。他的表現就像一位從一張桌子跑到另一張桌子的輪盤賭賭徒。

    2、交易所的馬拉松賽跑者——投資者。投資者與投機手相反,他購買股票是為了防老或給兒孫們做嫁資,他從不看行情,他想長期投資於股票的那部分資金,就一直投資於股票。對投資者來說,最好的方式就是投資於多種標準股票,也就是所謂的藍籌股。今天最大的投資者是美國和英國的退休基金。投資者不管什麽時候進入交易所,他們在長期都是贏利的。沃倫·巴菲特是世界上最著名的投資者,他建議每位讀者成為投資者。

    3、具有長遠眼光的戰略家——投機者。投機者處於小投機手與投資者之間,他只看趨勢,關註不同的基本因素:貨幣與信貸政策、利息率、經濟擴張、國際形勢、貿易平衡表、商業消息等。他們不受二手消息的影響,設計一個理想的投資組合和戰略,根據每天發生的事件來調整。科斯托拉尼自己說,他是一個純粹的投機者。

5、投資界著名的成功學公式


        成為一個好的投資者或投機者,操作成功都需要資金、想法、耐心和運氣四個因素。
1、利用貸款去買股票是絕對不可行的。
2、對於投機者來說,想象力是多麽的重要。如果他已經想好了某種策略,那麽他就要堅信自己的想法,不應該被朋友或者某種說法和當天的重要的事件所動搖,否則最天才的考慮對他也不起作用。
3、耐心也許是交易員所必需的最重要的素質,沒有耐心就會犯錯。如果您沒有耐心,就別進證券交易所的門。首先人們要經歷痛苦,然後才能賺到錢。如果人們能夠把握住投機的有效性,那麽賺錢只是時間問題了。
4、除了資金、想法、耐心之外,投機商還需要一個因素:運氣。戰爭、自然災害、政治變革、新發明或者欺騙都有可能導致投機失敗。

6、科斯托拉尼的選股思路

   安德烈.科斯托拉尼是德國的著名投資大師,他在德國投資界的地位如同巴菲特在美國的地位!他認為投資股市成功的法則不在計算能力,而在思考能力!

   投資大師安德烈 · 克斯托拉尼曾講過一個故事:一個人在街上散步,旁邊是他的狗,狗總是這樣,它跑到前面,但一會兒折返回到主人身邊,然後,它又跑到後面,看到自己跑得太遠,就又跑了回來。一直是這樣。最後,他們兩個到達同一個目的地。主人慢悠悠地走了一公里時,狗卻來回跑了四公里!

   這個人就是經濟,而狗就是股市。

   他的選股法則是:

   1:先看行情再選股:

   首先要考慮股票市場的普遍行情,然後才是對股票進行選擇!如果行情看漲,即使是最差的股票也能賺到錢,反之,最棒的人也難以獲利!所以先要考慮普遍行情,然後才選擇股票!

   2:選擇成長性行業:

   在這方面的選擇是早一些時間認識到成長性企業,當股市上人人皆知的東西不必心動,他的價格未來很難再次揚升。

   3:接連升降規則與M/W規則

   接連上升是在行情發展中,上一個高點被接下來的高點超過,這種現象重複幾次出現,則股市將繼續向上攀升,反之低點越來越低,意味著下跌的行情將繼續持續。

   M形表明了行情的阻力特征,W底表明了行情的相對底部特征!

   4:在逆轉股中尋找真金:

   要識別出未來會有較大成長性的企業是一件很困難的事,在20年前誰知道微軟會成為當今市場的主導呢?那麽將目光投向現在的逆轉股也是一個不錯的選擇,逆轉股是指目前陷入危機之中,出現虧損的已經是大型企業的上市公司,由於面對的各種問題,股票價格相應滑落到低谷,如果這類股票能夠實現逆轉並重新獲得盈利,他的股價會很快回升,曾經頻臨破產的克萊斯勒股價從安德烈購入的3美元,暴漲到150美元就是一個活生生的例子!

7、證券交易所的人不是靠頭腦,是靠坐功來賺錢的

         如果人們認識不到下降運動的結果,那麽人們就認識不到上升運動的開端,反之亦然。任何一個稍微有點經驗的股民都不會跟子啊一個聲稱把道瓊斯指數精確預測出來的人後面跑。人們可以樂觀,也可以悲觀。可是普雷西特的所作所為(號稱精確預測)是對健全人類的一種侮辱。

      不斷下跌的股價傳染給每人人以悲觀失望的情緒,而這種情緒又反過來作用在股價上,於是價格滑落就像秋風中的落葉一樣。這最後一個階段的“熊市”將持續下去,直到有一種不值從何來而的電擊一下子把整個怪圈打破為止。只要這種電擊不出現,盡管股市反彈的種種條件已經具備,股價也會繼續滑落下去。

沒有不先出現繁榮的崩潰,就沒有不已崩潰收場的繁榮。

一個投機者在股市要獲得成功就必須是勇敢者一員,必須反其道而行。如同——誰在糧價下跌時沒有小麥,那麽在價格上漲時也就沒有。

一個市場在出現利空後不再下跌了,這就是市場被拋售過多的征兆,也就離最低點不遠了。

當交易量不斷增加而價格卻在不斷下降的時候,人們即將看到下一次反彈的開始。

如果市場在成交量很小的情況下上升或下降,這意味著它還會持續上升或下降一段時間;如果市場在越來越大的交易量下上升或下降,這種趨勢是不投會持續多久的。

投機人必須有勇有謀,敢於承擔風險,哪怕自負也未嘗不可。他們必須對自己說:“只有我才清楚這一點,其他人都是傻子。”如果對自己的想法確信無疑,那你就必須堅持到底。不過如果形勢從根本上發生變化,你突然發現自己上錯了船,這時你應該以最快的速度從船上跳下來。也就是說你必須同時具備堅定性和靈活性。

8、忠告:十記   十誡

十記
1.三思而後行:是否真的應該買入?如果是,在哪兒?哪個領域?哪個國家?
2.資金雄厚,使自己不至陷入進退維谷的兩難局面。
3.持之以恒,因為最初的狀況往往與我們考慮的不一樣。
4.堅定不移,如若確有把握。
5.機智靈活,時刻提醒自己,自己的猜測也許是錯誤的。
6.賣出股票,如果預見到形勢有變。
7.經常查看股價表,尤其是你打算購買的那些股票。
8.只有看準了以後,才放手購進股票。
9.風險,即使那些最不可能發生的,都納入考慮對象內,換句話說,永遠都有萬一。
10.謙虛謹慎,即使你有道理。
十誡
1.聽從小道消息,企圖靠秘密情報賺錢。
2.相信賣方和買方都十分清楚他們這樣做的理由,換句話說,永遠覺得別人比你知道的情況更多。
3.想把損失賺回來。
4.一味考慮過去的股市行情。
5.買進股票後,就把它扔在一邊不聞不問,只期待著股價能上升,即當斷不斷。
6.對股市的每一個波折都牽腸掛肚,並對此做出反應。
7.永遠想保持收支平衡。
8.只有在認為有利可圖時,才賣出。
9.被一些情感因素,如政治上的好感或厭惡所左右。
10.盈利後過分情緒化。
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【閱讀收藏】全球18位最偉大的投資家之交易思想(一)

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本帖最後由 jiaweny 於 2015-3-6 10:25 編輯

【閱讀收藏】全球18位最偉大的投資家之交易思想(一)

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1、伯納德•巴魯克(Bernard Baruch),享年94歲(1870年8月19日-1965年6月20日)

●經歷了美國1929年股災仍能積累幾千萬美元財富的大投資家

一位具有傳奇色彩的風險投資家,一位曾經征服了華爾街,後又征服了華盛頓的最著名、最受人敬慕的人物。1897年以300美元做風險投資起家,32歲積累了320萬元的財富,經歷1929-1933年經濟大蕭條之後,仍能積累起幾千萬美元的財富。巴魯克是那個時代少有的幾位“既賺了錢又保存了勝利果實的大炒家”。

據估計,巴魯克1929年財產最高值可能在2200萬元至2500萬美元之間。1931年11的財產清單顯示巴魯克那時的總資產是1600萬美元,其中現金870萬美元,股票369萬美元,債券306萬美元,借貸55萬元。巴魯克留下來的物業價值超過了1400萬美元,一生對各項事業的捐款將近2000萬美元。

《Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time, John Boik, McGraw-Hill, 2004》(中譯本名為《至高無上:來自最偉大證券交易者的經驗》),巴魯克被列為5位最偉大證券交易者之一。

美國共同基金之父羅伊•紐伯格(也是我選的18位最偉大的投資家之一)說:“巴魯克是能最好把握時機的投資者,他的哲學是,只求做好但不貪婪。他從不等待最高點或最低點。他在強市中買,在弱市中賣。他提倡早買早賣。”

●“群眾永遠是錯的”是巴魯克投資哲學的第一要義

巴魯克的一個經典小故事:有一天,他在華爾街上擦鞋,擦鞋童向他提供了股票賺錢的秘訣。巴魯克一回到辦公室就把所有的股票全部拋出去了。

“群眾永遠是錯的”是巴魯克投資哲學的第一要義。他很多關於投資的深刻認識都是從這一基本原理衍生而來的。比如,巴魯克主張一個非常簡單的標準,來鑒別何時算是應該買入的低價和該賣出的高位:當人們都為股市歡呼時,你就得果斷賣出,別管它還會不會繼續漲;當股票便宜到沒人想要的時候,你應該敢於買進,不要管它是否還會再下跌。人們常常驚異巴魯克的判斷力,能把握稍縱即逝的機會。

經典名著《Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds》(非同尋常的大眾幻想與群眾性癲狂)探討群體的病態心理現象,作者是Charles Mackay,第一版寫於1841年。該書是巴魯克最喜歡的一本書。該書目前享有的聲望在很大程度上要歸功於這位赫赫有名的金融家。巴魯克曾經鼓勵、促成了該書在1932年的再版發行,並且為之撰寫了一篇序言。巴魯克稱贊這本書為研究自於各種經濟活動中的人的心理現象提供了啟示。

●巴魯克的投資十守則

巴魯克提出的投資十守則,看起來平淡無奇,運用起來穩紮穩打,非常有效。

在巴魯克的自傳《My Own Story》中,他談到:“我對所有的炒股規則都抱有懷疑,所以很不願意多談。但就我的親身經歷,以下的幾點或許能幫助你自律:

1、除非你能將炒股當成全時工作,否則別冒險。

2、對任何給你‘內幕消息’的人士,無論是理發師、美容師還是餐館跑堂,都要小心。

3、在你買股票之前,找出公司的所有資料,它的管理層、競爭者,它的盈利及增長的可能性。

4、別試著在最低點買股、最高點賣股,這是不可能的,除非你撒謊。

5、學習快速幹凈地止損。別希望自己每次都正確。如果犯了錯,越快止損越好。

6、別買太多股票,最好只買幾只股票,以保證你能夠仔細地觀察它們。

7、定期有計劃地檢查你的投資,看看有什麽新的發展可能改變你的想法。

8、研究稅務情況,在賣股時爭取最大的稅務效益。

9、永遠持有一部分現金,不要將錢全部投入股市。

10、不要嘗試成為萬事通,專心於你了解最多的行業。

●巴魯克的最經典名言

我個人認為巴魯克的下面這句名言是其最經典的。巴魯克說:“如果投機者一半的時間是正確的,他很幸運。假如一個人意識到他所犯的錯誤,並且立即放棄虧損,那麽,他在10次中做對了3或4次,就可以為他帶來財富。”

我個人理解,巴魯克的這句經典名言其實道出了交易的精髓、交易的第一法則:截斷虧損,讓利潤奔跑。巴魯克設定的止損點是10%。

●巴魯克的相關著作

1、《A Philosophy for Our Time》(1954年)

2、《My Own Story》(1957年,自傳)

3、《Baruch: The Public Years》(1960年,自傳)

4、《Bernard M. Baruch: the Adventures of a Wall Street legend》,1993年初版、1997年再版,作者James Grant。中譯本名為《華爾街冒險家:投資大師巴魯克傳》,2007年出版。

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2、傑西•利弗莫爾(Jesse Livermore),享年63歲(1877年7月26日-1940年11月28日)

●世界上最偉大的交易者

Livermore在15歲的時候開始股票交易,堪稱世界上最偉大的交易者。他在美國股票市場上四起四落,驚心動魄的戰史,以及他表現出來的驚人意誌力和智慧,至今仍令人們十分敬佩。

《Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time, John Boik, McGraw-Hill, 2004》(中譯本名為《至高無上:來自最偉大證券交易者的經驗》),Livermore被列為5位最偉大證券交易者之一。

1940年11月28日,Livermore因為嚴重的抑郁癥開槍自殺身亡。死時留有一張紙條,上面寫著一句意味深長的話:我的一生是個失敗。

●《股票作手回憶錄》是各方公認的經典投資書籍

無論是投機者,還是價值投資者,都認為以Livermore生平為背景的一本書《Reminiscences of a Stock Operator(股票作手回憶錄)》是一本投資經典書籍。這是非常非常難得的。因為價值投資者認為的好書,投機者往往不屑一顧,反之亦然。

如果只選10本最經典的投資書籍,相信《股票作手回憶錄》定能入選。

●Jesse Livermore的交易策略

Livermore這位隱逸天才的那些富有革命性的交易策略,今天的人們仍然在使用。Livermore的交易策略是在自己多年的股票交易經歷中逐步形成的。其中最重要的一些策略,我總結概述如下:

(1)賺大錢不是靠個股價起伏,而是靠主要波動,也就是說不靠解盤,而靠評估整個市場和市場趨勢。能夠同時判斷正確又堅持不動的人很罕見,Livermore發現這是最難學習的一件事情。但是股票作手只有確實了解這一點之後,他才能夠賺大錢。

(2)Livermore的交易系統的精華,是以研究大盤趨勢為基礎。一定要等到大盤上漲時,才開始買進,或者在大盤下跌時,才開始放空。Livermore說世界上最強、最真實的朋友,那就是大盤趨勢。當市場猶疑不決或是上下振蕩的時候,Livermore總是呆在場外。Livermore不遺余力地一再重複這些原則:一廂情願的想法必須徹底消除;假如你不放過每一個交易日,天天投機,你就不可能成功;每年僅有廖廖可數的幾次機會,可能只有四五次,只有這些時機,才可以允許自己下場開立頭寸;在上述時機之外的空當里,你應該讓市場逐步醞釀下一場大幅運動。

(3)操作時一定要追隨領頭羊,其他股票何去何從用不著考慮。你關註的重點應該是那些領頭行業和強勢行業中的領頭股票。領頭羊股票的一個重要特征是突破阻力區域、率先創造新的最高價格。要保持思想的靈活性,記住,今天的領頭羊也許不是兩年之後的領頭羊。正如婦女的衣服、帽子人造珠寶的時尚總是隨著時間的推移而變化,股票市場也不斷拋棄過去的領頭羊,新領頭羊取代了舊領頭羊的位置。以前牛市中的領頭羊股票很難成為新的牛市中的領頭羊股票,這是很有道理的,因為經濟和商業情況的變化將產生更大預期利潤的新的交易機會。

(4)堅決執行止損規則。Livermore把自己的首次損失控制在10%以內。Livermore說,確保投機事業持續下去的惟一抉擇是,小心守護自己的資本帳戶,決不允許虧損大到足以威脅未來操作的程度,留得青山在,不怕沒柴燒。

(5)堅決執行向上的金字塔買入原則。請記住,股票永遠不會太高,高到讓你不能開始買進,也不會低到不能開始賣出。但是在第一筆交易後,除非第一筆出現利潤,否則別做第二筆。Livermore說,如果你的頭筆交易已經處於虧損狀態,就絕不要繼續跟時,絕不要攤低虧損的頭寸。一定要把這個想法深深地刻在你的腦子里。只有當股價不斷上漲的情況下,才繼續購買更多的股份。如果是向下放空,只有股價符合預計向下走時,才一路加碼。Livermore喜歡做空那些價格創新低的股票。

(6)避免購買那些低價的股票。大筆的利潤是在大的價格起伏中獲得的,它通常不會來自那些低價的股票。

●像Livermore那樣進行交易

Richard Smitten根據Livermore的私人文件和對其家人的訪談,提供了他對Livermore交易方法的深刻看法。

Richard Smitten總結了Livermore的交易秘訣。一個成功的交易者應該永遠學習3件事情:(1)市場時機,(2)資金管理,(3)情緒控制。Richard Smitten在他的著作中總結了Livermore的市場規則、時機規則、資金管理規則,且明確指出:投機者必須控制的最大問題就是他的情緒,情緒控制是市場中最重要的因素。

●Jesse Livermore關於人性的經典名言

記住,驅動股市的不是理智、邏輯或純經濟因素,驅動股市的是從來不會改變的人的本性。它不會改變,因為它是我們的本性。

在華爾街或在股票投機中,沒有什麽新的東西。過去發生的事情在將來會一而再,再而三地發生。這是因為人的本性不會改變,正是以人的本性為基礎的情緒使人變得愚蠢。我相信這一點。

●Jesse Livermore的相關著作

1、《Reminiscences of a Stock Operator》,1923年首次出版,作者Edwin Lefevre。中譯本已經有三個,海南出版社(1999年)、上海財經大學出版社(2006年)均取名為《股票作手回憶錄》,地震出版社(2007年)取名為《股票大作手回憶錄》。

2、《How to Trade in Stocks》,作者Jesse Livermore(1940年3月出版)。中譯本名為《股票大作手操盤術》,丁聖元翻譯,企業管理出版社2003年。

3、《How to Trade in Stocks》,原著Jesse Livermore(1940年3月出版),Richard Smitten補編(2001年出版)。中譯本名為《世界上最偉大的交易商:股市作手傑西•利弗莫爾操盤秘訣》,地震出版社(2007年)。

4、《Jesse Livermore:Speculator-King》,Paul Sarnoff(1967年/1985年)。

5、《Trade Like Jesse Livermore》,Richard Smitten(2004年)。

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3、本傑明•格雷厄姆(Benjamin Graham),享年82歲(1894年5月9日-1976年9月21日)

●格雷厄姆:證券分析之父

格雷厄姆作為一代宗師,他的金融分析學說和思想在投資領域產生了極為巨大的震動,影響了幾乎三代重要的投資者,如今活躍在華爾街的數十位上億的投資管理人都自稱為格雷厄姆的信徒,他享有“華爾街教父”的美譽。

格雷厄姆被喻為“華爾街院長”和“證券分析之父”。作為投資界最重要的思想家,對投資界的最大貢獻就是將明確的邏輯和理性帶到了微觀基本分析之中,並成為巴菲特等許多成功投資家的啟蒙宗師。與戴維•多德(David Dodd)所著的《Security Analysis(證券分析)》直到目前一直是投資界最經典和最有影響的著作之一。

1926年,格雷厄姆聯手傑羅姆•紐曼創建投資公司:格雷厄姆·紐曼公司,並重回母校哥倫比亞大學授課直至1956年退休。雖然格雷厄姆的個人資產在1929年的股災遭受重創,但幸運的是,格雷厄姆·紐曼公司卻幸存下來,並且開始不斷成長。到1956年結束時,格雷厄姆·紐曼公司的平均年回報率為17%。

格雷厄姆1948年創立的基金(GEICO)到1972年的24年里增長了超過80倍以上,年均複利增長在20%以上。他取得的成就來自於他與生俱來的能力及終生與人為善的信念。

美國《紐約時報》(2006年)評出了全球十大頂尖基金經理人,格雷厄姆和戴維•多德被稱為“價值投資之父 ”,排名第四。

●格雷厄姆的投資理念

格雷厄姆的投資理念就是依據價值分析法在股票長期處於低價時買進,而在價格合適時賣出,“讓別人去賺多余的利潤”。

格雷厄姆創造了“安全邊際”一詞來解釋他的常識性選股法則,既挑選那些暫時股價跌落,但是長期來看基本面牢靠的公司股票。任何投資的安全邊際產生於其購買價格和內在價值之間的差距,兩者差別越大(購入價低於實際價值),就越值得投資,無論從安全還是回報角度來看都是如此。投資界通常將這些情況稱為低估值(如市盈率、市凈率、市銷率)倍數股票。

●格雷厄姆的投資要點

人們經常記得股神巴菲特說過這樣的話:“第一,不要損失本金,第二,永遠記住第一點。”其實,這是巴菲特的老師格雷厄姆本人總結的投資要點。

格雷厄姆創造的“安全邊際”,是價值投資的精髓。

“安全邊際”為格雷厄姆的投資要點“第一,不要損失本金,第二,永遠記住第一點”提供了切實可行的保障。

●格雷厄姆去世前宣布不再信奉基本分析,值得認真思考

格雷厄姆去世前不久,在接受美國《財務分析師》雜誌訪談中,宣布他不再信奉基本分析派,最終相信“有效市場”理論。

格雷厄姆估計沒有想到他放棄的基本分析理論,被他的一些弟子們(以巴菲特為代表)發揚光大,在他去世後的三四十年中,價值投資理論成為投資界最重要的學派之一。

格雷厄姆為什麽會在去世前宣布轉而相信“有效市場”理論呢?以下分析純屬個人觀點:我個人認為,格雷厄姆晚年可能認識到了基本面不是股價波動的最重要因素,他應該已經意識了還有比基本面更重要的影響因素。格雷厄姆或許沒有來得及說出他的想法,或者他也說不清楚影響股價波動最重要的因素是什麽。因此,他才轉向“不可知論”,最終相信“有效市場”理論。“有效市場”理論,在我看來,其實就是一種“不可知論”,因為主張積極型的投資還不如無人管理的大盤指數,所以“有效市場”理論就是等於在說不知道導致股價波動的最重要因素是什麽。格雷厄姆去世9年後,從1985年開始創立的行為金融學的研究理論認為:心理學是理解股價波動的最重要因素。股票市場的價格定位並不完全由基本面來決定。行為金融學認為,要理解股市價格運動的基礎,我們必須轉向心理學。格雷厄姆的安全邊際是一個創造性的概念,但至今也無人能夠告訴我們多大的安全邊際就應該開始買入。行為金融學在試圖解答格雷厄姆晚年的困惑。

●格雷厄姆的相關著作

1、《Security Analysis》,1934年初版,作者Benjamin Graham,David Dodd。中譯本名為《證券分析》。

2、《The Intelligent Investor》,1949年初版,作者Benjamin Graham。中譯本名為《聰明的投資者》、《格雷厄姆投資指南》。

3、《Benjamin Graham: The Memoirs Of The Dean Of Wall Street》by Benjamin Graham and Seymour Chatman (editor) (1996)。中譯本名為《格雷厄姆華爾街教父回憶錄》(上海遠東出版社,2008年)

4、《Benjamin Graham On Value Investing: Lessons From The Dean Of Wall Street》,作者Janet Lowe。中譯本名為《本傑明•格雷厄姆論價值投資》(1999年)。

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4、是川銀藏,享年95歲(1897年-1992年9月)

●是川銀藏:令巴菲特、索羅斯推崇備至的人物?

1897年,是川銀藏生於日本兵庫縣,在我選的18位最偉大的投資家中是唯一的非歐美人士

1912年,小學畢業,是川銀藏就開始闖蕩江湖,二十幾歲就成了富有的企業家。但1927年日本金融危機,又讓他從巨富淪為赤貧。為此,是川銀藏開始了3年的寒窗苦讀,在圖書館遍讀與經濟有關的各種書籍、資料,掌握了經濟變動的基本規律。(筆者註:是川銀藏的這種努力學習行為,我深為佩服,也是我將其選入18位最偉大的投資家之一的重要原因之一。我個人總結的最重要的投資感悟的第一條是“想成為佼佼者,先向佼佼者學習”。

書中自有黃金屋,書中自有顏如玉。這句話總結得真不錯。許多道理和知識,過去的佼佼者其實早已經在書中告訴了我們。歷史不會簡單重複,但經常一再重演。視野決定成就,過程決定結果。廣泛閱讀可以擴展視野,反複閱讀投資經典既是一個向佼佼者學習的過程,也是獲得歷史經驗教訓的最佳捷徑

。我要特別感謝2005-2007年的超級大牛市,由於大牛市,才有眾多投資經典書籍的重新印刷出版發行,我才有機會讀到了很多的投資經典書籍,對於投資的認識,相對三年前的自己,出現了質的飛躍。2006-2007年我讀到了關於泡沫和大眾心理方面的一些投資經典書籍,幫助我對股市泡沫保持著高度的警惕性,使我有效躲開了2008年超級大熊市的屠殺,基本保住了大牛市的超預期利潤。)

1931年,是川銀藏在34歲時,第一次投資股票,是川銀藏拿妻子幫忙籌措的70日元投入股市,獲得百倍利潤,成為了日本股市的傳奇人物。是川銀藏一生中在股市中大賺超過300億日元。

1981年,是川銀藏84歲高齡了,提前大家發現投資機會、悄悄大量買進住友金屬礦山公司股票,後迅速獲利了結,賺了200多億日元。僅靠股票投資,是川銀藏1982年成為全日本個人所得排行榜名列第一,1983年度名列第二。但是,是川銀藏不久就發覺,賺來的錢,全給課稅課光了。

是川銀藏,僅僅小學畢業,卻憑著他在股市上的驚人業績而在1933年(36歲)設立是川經濟研究所,更登上了大學的教壇。

是川銀藏的自傳中說:我決定用自己的手,寫下自己的人生,藉此告訴世人,靠股票致富是件幾近不可能的事。這是我的使命。一般人或許以為我推翻了這個“不可能”,靠買賣股票而獲得鉅富。可是,事實決非如此。事實上,我現在是一無所有,沒有累積任何財產。在日本的稅制下,我雖靠股票賺了大錢,卻留不住。

據《股神:是川銀藏》一書講述,是川銀藏百發百中的判斷力,預測經濟形勢和股市行情的準確性令人吃驚,因此被稱為股市之神。世界上著名的股市投資家巴菲特、索羅斯、邱永漢等都對是川銀藏的投資手法推崇備至。

●是川銀藏致勝股市的三件法寶

據《股神:是川銀藏》一書陳述,是川銀藏致勝股市的三件法寶是:(1)只吃八分飽,(2)烏龜三原則,(3)股市投資五原則。

(1)只吃八分飽

是川認為,投資股票賣出比買進要難得多,買進的時機抓得再準,如果在賣出時失敗了,還是賺不了錢。

而賣出之所以難是因為一般不知道股票會漲到什麽價位,因此便很容易受周圍人所左右,別人樂觀,自己也跟著樂觀,最後總是因為貪心過度,而錯失賣出的良機。

日本股市有句俗話:“買進要悠然,賣出要迅速。”如果一口氣倒出,一定會造成股價的暴跌,因此,必須格外謹慎,不能讓外界知道自己在出貨,而且,他有時為了讓股票在高價位出脫,還得買進,以拉擡股價,如此買進與賣出交互進行,逐漸減少手中的持股。遵守了“低價買進,高價賣出”的市場人氣正旺時,是川不忘“飯吃八分飽,沒病沒煩惱”的道理,收斂貪欲,獲利了結。

股市投資法則。

(2)烏龜三原則

是川積累多年的經驗認為,投資股票就像烏龜兔子與烏龜的競賽一樣,兔子因為太過自信,被勝利沖昏了頭,以至於失敗。另一方面,烏龜走得雖慢,卻是穩紮穩打,謹慎小心,反而贏得最後勝利,因此,投資人的心境必須和烏龜一樣,慢慢觀察,審慎買賣。所謂“烏龜三原則”就是:

一、選擇未來大有前途,卻尚未被世人察覺的潛力股,長期持有。

二、每日盯牢經濟與股市行情的變動,而且自己下功夫研究。

三、不可太過於樂觀,不要以為股市會永遠漲個不停,而且要以自有資金操作。

(3)股市投資五原則

對於股市投資人,是川有兩個忠告。第一個忠告是:投資股票必須在自有資金的範圍內。第二個忠告是:不要受報紙雜誌的消息所迷惑,未經考慮就投入資金。

是川把他這一生的投資經驗,整理成“投資五原則”提供給投資者參考。

一、選股票不要靠人推薦,要自己下功夫研究後選擇;

二、自己要能預測一二年後的經濟變化;

三、每只股票都有其適當價位,股價超越其應有水準,切忌追高;

四、股價最後還是得由其業績決定,做手硬做的股票千萬碰不得;

五、任何時候都可能發生難以預料的事件,因此必須記住,投資股票永遠有風險。

我個人理解,是川銀藏致勝股市的投資經驗,看起來並沒有十分特別的地方,但是川銀藏在股市中賺了很多錢。這充分說明了大道至簡,股市中賺錢的投資原則其實很簡單,關鍵在於執行者的心(執行紀律)。也驗證了下面這句話:股市中賺錢的人只有兩種,一種是真正知道內幕消息的人,一種堅持自己操作原則的人。

●是川銀藏的經典名言

我個人選擇的是川銀藏的經典名言如下:

每個人的一生中,都會碰到二、三次的大好機會。能否及時把握這千載難逢的良機,就得靠平常的努力與身心的磨練。理論與實踐的合一,再加上日夜的思考訓練,可以增加成功的概率。此外,做重大決策時,往往需要直覺,這個直覺並非來自天賦,而是來自無數次戰鬥所累積的經驗。

我個人的感悟,2008年出現了號稱“百年一遇”的全球金融危機,全球股市指數MSCI在2008年已經下跌40%以上,這意味著也可能會有一個“百年一遇”的股市致富良機,但前提是要在2008年的超級大熊市中生存下來。這可能就是人的一生中,難得碰到的大好機會!

●是川銀藏的相關著作

1、是川銀藏93歲時撰寫的自傳《股市之神:是川銀藏》,臺灣時報文化出版社1991年、2005年出版有中文版。

2、野川編著的《股神:是川銀藏傳奇》,2001年,中國檔案出版社。
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5、傑拉爾德•勒伯(Gerald M. Loeb),享年76歲(1899年-1975年)

●安全度過1929年股災的投資家

Gerald M. Loeb於1899年出生於舊金山,1921年開始證券投資,他幾乎終身都在E.F. Hutton工作,後來終於成為這家券商的副總裁。

Loeb是一位安全度過1929年股災的投資家,他發現1929年股市實際上在9月3日就達到了最高點,這比大崩盤開始幾乎要早了整整2個月。

1935年,Loeb出版的《投資生存戰》(The Battle for Investment Survival)是這樣描述的:我預見到1929年股市見頂,並及時拋空了股票。我能回憶起來的情況是這樣的:當時,所有的股票並不是同時達到最高價位。在那年,我不僅不斷變換著手中交易的股票種類,而且股票的數量也在減少。當手中一只只的股票開始“表現”不佳時,我就轉向其他表現尚佳的股票。這樣做的最終結果是,我完全退出了股市。

《Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time, John Boik, McGraw-Hill, 2004》(中譯本名為《至高無上:來自最偉大證券交易者的經驗》),Gerald M. Loeb被列為5位最偉大證券交易者之一。

●股票市場中最重要的一個因素就是大眾心理

Loeb進入我選的18位最偉大的投資家,可能與我個人的投資偏好與投資哲學有關系。我個人認為,影響股價波動最重要的一個因素是心理因素。而Loeb在1935年就出版的《投資存亡戰》里就已經明確指出:在日趨成型的股票市場中最重要的一個因素就是大眾心理。

Loeb說:“形成證券市場形態的唯一的但非常重要的因素就是公眾心理。”心理狀況驅使人們在某種條件下以40倍及以上PE購買一只股票,而在另一種條件下卻又拒絕以10倍及以下PE購買同一只股票。有時,股票的價值持續幾年被大眾高估,人們一直給出一個比理論估價高出許多的價格。同樣,理論上的價格低估往往也會持續多年。無論自己怎麽想都不重要,因為市場將自己得出股票價值到底是被高估了還是被低估了的結論。

我個人的感悟:A股2006-2007年的暴漲與2008年的暴跌,從基本面和技術面,都很難有一個非常合理的解釋,很難得出股市走勢正常的結論。如果從大眾心理的角度來看,市場走勢則顯得十分正常了。2006-2007年,股票新開戶人數急劇增加,投資者瘋狂地購買股票,如果只根據基本面來分析,歷史估價模型並不支持過高的價格,投資者就會過早退出市場(趙丹陽同誌在3000點即已經基本退出市場就是這樣投資者的代表,當然我並不認為趙同誌的操作有什麽不對)。2008年的下跌趨勢形成後,投資者視股票如毒品,瘋狂賣出股票,資金連續大規模地從股市中撤退而流回銀行(2008年各月的定期存款增長率總體上呈現持續上升的趨勢),以至於大盤跌到歷史最低市盈率時,大家似乎仍不願意入場,似乎仍看到不到大盤最終的底部在哪里。這些現象背後的真正原因就是大眾心理。

●Gerald M. Loeb的著作《投資存亡戰》名列十大投資經典

Gerald M. Loeb於1935年出版了著作《投資生存戰》(The Battle for Investment Survival),很快成為暢銷書,初版就賣出了20余萬冊。該書與價值投資的經典書籍《證券分析》(Security Analysis)(1934年初版,作者Benjamin Graham,David Dodd)幾乎同時出版上架。《投資生存戰》於1936年、1937年、1943年、1952年、1953年、1955年、1956年、1957年、1965年和1996年進行了重版。重版次數之多,相當罕見。

著名投資大師威廉•歐奈爾(William J.O’Neil)在《股票作手回憶錄》(上海財經大學出版社)的序言中說:數年前,我購買了一千多本股市和投資類的書,然而,根據我45年的從業經驗,發現僅有10-12本書真正是有一定的實際價值,而《股票作手回憶錄》就是其中的一本。歐奈爾在他的著作《如何在賣空中獲利》(How To Make Money Selling Stocks Short)的序言中推薦的書籍包括《投資存亡戰》和《股票作手回憶錄》。因此,我認為:《投資存亡戰》應該名列歐奈爾認為的10-12本真正有一定的實際價值的投資書籍名單之中。

逆向投資大師James Fraser選擇的十本最經典的投資書籍(名單如下),Loeb的《投資存亡戰》(The Battle for Investment Survival)與許多著名的投資經典書籍相提並列。

1、《Why You Win or Lose: The Psychology of Speculation》,作者Fred C.Kelly

2、《烏合之眾》(The Crowd:A Study of Popular Mind),作者Gustave Le Bon

3、《投資存亡戰》(The Battle for Investment Survival),作者Gerald M. Loeb

4、《股票作手回憶錄》(Reminiscences of a Stock Operator),作者Edwin Lefevre

5、《投資革命》(Capital Ideas: The Improbable Origins of Modern Wall Street),作者Peter L. Bernstein

6、《非同尋常的大眾幻想與群眾性癲狂》(Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds),作者Charles Mackay

7、《逆向思考的藝術》(The Art of Contrary Thinking),作者Humphrey B.neill

8、《Popular Financial Delusions》,作者Robert Lincoln Smitley

9、《聰明的投資者》(The Intelligent Investor:A Book of Practical Counsel),作者Benjamin Graham

10、《怎樣選擇成長股》(Common Stocks and Uncommon Profits and Other Writings),作者Philip A. Fisher

(註:這10本書中的6本列入我選的29本投資經典書籍。當時我還沒有讀到《投資存亡戰》這本書,否則,我可能會將其列入我選的30本投資經典書籍名單。)

●Gerald M. Loeb的最經典名言

我個人選擇的Gerald M. Loeb的最經典名言:在過去40年中,我在華爾街上所學到的最重要的事情是認識到每個人都是那麽的無知,而且自己也是那麽的無知。

我個人的感悟:2006-2007年的大牛市,出現了很多暴發戶,可是其中大部分人都將市場的運氣歸結為自己的能力,在2008年的超級大熊市中嚴重虧損,這是一種典型的無知。最近三年,我反複閱讀了很多經典書籍,由於閱讀範圍的擴大,我感覺我以前不知道的投資知識越來越多。經典投資書籍就好比放在一個圓周內的東西,閱讀的書籍越多,圓周的直徑就越大,圓周的周長也就越大,圓周外面的未知領域就越大。我經常與朋友交流我的這個觀點,投資書籍讀得越多,越覺得自己無知。我時刻提醒自己:在證券投資領域,我所知道的與我以為我知道的遠遠不是一回事。

●Gerald M. Loeb的相關著作

1、《The Battle for Investment Survival》,1935年初版,作者Gerald M. Loeb,中譯本名為《投資存亡戰》。

2、《The Battle for Stock Market Profits》,1971年初版,作者Gerald M. Loeb

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6、羅伊•紐伯格(Roy R. Neuberger),享年96歲(1903年7月21日-1999年)

●最偉大的贏利記錄:68年的投資生涯,沒有一年賠過錢

美國共同基金之父羅伊•紐伯格(Roy R. Neuberger),在68年的投資生涯中,沒有一年賠過錢。我個人的感覺:這一歷史恐怕會是前無古人後無來者、無人能夠打破。巴菲特過去51年的投資生涯中,也有一年是虧損的。

美國“保護者共同基金公司”的伊始人,是合股基金的開路先鋒,是美國開放式基金之父。1929年初涉華爾街,是美國唯一一個同時在華爾街經歷了1929年大蕭條和1987年股市崩潰的投資家,不僅兩次都免遭損失,而且在大災中取得了驕人收益。

紐伯格沒有讀過大學,也沒有上過商業學校,被業內人士稱為世紀長壽炒股贏家。他的成功不僅是擁有巨大的財富,還有長壽和美滿的家庭。

●羅伊•紐伯格的成功投資十原則

紐伯格從幾百件實際教訓中歸納了十條最重要的法則。在近70年的投資和交易中,他一直遵守安,這十條法則使他受益匪淺。

一、了解自己

紐伯格說:我認為我本身的素質適合在華爾街工作。當我還是B.奧特曼的買家時,我把所有的股票轉換成現金,又把現金轉換股票。對我來講,交易更多出於本能、天分和當機立斷。它不像長期投資需要耐心。在分析過各種紛亂交織的因素後,如果你能做出有利的決定,那麽,你就是那種適合入市的人。測試一下你的性情、脾氣。你是否有投機心理?對於風險你是否會感到不安?你要百分之百地、誠實地回答你自己。你做判斷時應該是冷靜的、沈著的,沈著並不意味著遲鈍。有時一次行動是相當迅速的。沈著的意思是根據實際情況做出審慎的判斷。如果你事先準備工作做得好,當機立斷是不成問題的。如果你覺得錯了,趕快退出來,股市不像房地產那樣需要很長時間辦理手續,才能改正。你是隨時可以從中逃出來的。你需要有較多的精力,對數字快速反應的能力,更重要的是要有常識。你應該對你做的事情有興趣。最初我對這個市場感興趣,不是為了錢,而是因為我不想輸,我想贏。投資者的成功是建立在已有的知識和經驗基礎上的。你最好在自己熟悉的領域進行專業投資,如果你對知之甚少,或者根本沒有對公司及細節進行分析,你最好還是離它遠點。

筆者的感悟:人生最大的敵人是自己,股市是按照人性的弱點來設計的,人性的弱點是很難改變的。只有戰勝自己的人性弱點,才能戰勝自我,才有可能成為股市中10%的贏利者。

二、向成功的投資者學習

紐伯格說:回過頭來看看那些成功的投資者,很明顯,他們各不相同,甚至相互矛盾,但他們的路都通成功。你可以學習成功的投資者的經驗,但不要盲目追隨他們。因為你的個性,你的需要與別人不同。你可從成功和失敗中吸取經驗和教訓,從中選擇適合你本身、適合周圍環境的東西。紐伯格推薦的成功的投資者前幾位是:沃倫•巴菲特、本傑明•格雷厄姆、彼得•林奇、喬治•索羅斯和吉米•羅傑斯。

筆者的感悟:我最重要的投資感悟的第一條是“想成為佼佼者,先向佼佼者學習”,第三條是“條條道路通羅馬,各種方法都有可能賺錢”,別人成功的方法,不見得適合自己。最關鍵是要找到適合自己的方法。

三、“羊市”思維

紐伯格說:個人投資者對一支股票的影響,有時會讓它上下浮動10個百分點,但那只是一瞬間,一般是一天,不會超過一個星期。這種市場即非牛市也非熊市。我稱這樣的市場為“羊市”。有時羊群會遭到殺戮,有時會被剪掉一身羊毛。有時可以幸運地逃脫,保住羊毛。“羊市”與時裝業有些類似。時裝大師設計新款時裝,二流設計師仿制它,千千萬成的人追趕它,所以裙子忽短忽長。不要低估心理學在股票中的作用,買股票的比賣股票的還要緊張,反之亦然。除去經濟統計學和證券分析因素外,許多因素影響買賣雙方的判斷,一次頭痛這樣的小事就會造成一次錯誤的買賣。在羊市中,人們會盡可能去想多數人會怎樣做。他們相信大多數人一定會排除困難找到一個有利的方案。這樣想是危險的,這樣做是會錯過機會的。設想大多數人是一機構群體,有時他們會互相牽累成為他們自己的犧牲品。

筆者的感悟:我認為心理因素是影響股價波動最重要的因素,投資者的心理波動制造了90%的行情。

四、堅持長線思維

紐伯格說:註重短線投資容易忽略長線投資的重要性。企業經常投入大量資金,進行長線投資,當然同時會有短期效應,如果短期效果占主導作用,那將危害公司的發展和前景。獲利應建立在長線投資、有效管理、抓住機遇的基礎上。如果安排好這些,短線投資就不會占主要地位。當一支熱門股從小角度分析,它一個季度未完成任務,市場的恐慌就會使得股價下跌。

筆者的感悟:自從有了自己的穩定贏利模式後,我不再關註短線行情的波動,急眼於以月和年為單位的中長線行情。

五、及時進退

紐伯格說:什麽時機可以入市購買股票?什麽時候適合賣出股票、在場外觀望?時機可能不能決定所有事情,但時機可以決定許多事情。本來可能是一個好的長線投資,但是如果在錯誤的時間買入,情況會很糟。有的時候,如果你適時購入一支高投機股票,你同樣可以賺錢。優秀的證券分析人可以不追隨市場大流而做得很好,但如果順潮流而動,操作起來就更簡單些。當股票下跌時,你應該把損失點定在10%。這條法則,多次幫助了我:把錢放在其他收益多的地方要比堅持錯誤的選擇好得多。

筆者的感悟:很多偉大的交易大師,都有嚴格的止損原則。截短虧損、讓利潤奔跑,是證券交易的精髓和第一法則。

六、認真分析公司狀況

紐伯格說:必須認真研究公司的管理狀況、領導層、公司業績以及公司目標,尤其需要認真分析公司真實的資產狀況,包括:設備價值及每股凈資產。這個概念在世紀初曾被廣泛重視,但這之後幾乎被遺忘了。公司的分紅派息也十分重要,需要加以考慮。我對績優公司超出10~15倍市盈率一倍的市盈率是接受的。而它們中許多市盈率只在6~10倍之間,這樣對我們雙方都有利。

筆者的感悟:不管公司從事哪一行,過去推動股價的是基本面,將來仍然如此,最後總是要回歸基本面,總是要回歸價值。股價隨著盈余走,這是我目前和未來永遠奉行的真理。如果您想通過長期投資穩定獲利,那麽就應該在低估時買入持有,最好不要在明顯高估的時候買入持有。

七、不要陷入情網

紐伯格說:在這個充滿冒險的世界里,因為存在著許多可能性,人們會癡迷於某種想法、某個人、某種理想。最後能使人癡迷的恐怕就算股票了。但它只是一張證明你對一家企業所有權的紙,它只是金錢的一種象征。熱愛一支股票是對的,但當它股價偏高時,還是別人去熱愛比較好。

筆者的感悟:很少有公司能夠實現30-50年的持續穩定增長,好公司的股價也有漲過頭的時候,如果出現非常明顯的泡沫,即使是好公司,也應該賣出。

八、投資多元化,但不做套頭交易

紐伯格說:套頭交易就是對一些股票做多頭,對另一些股票做空頭。獲利及風險因素與當今股市相比較而言是低的。但是相信我,當今股市相當有風險。如果你堅持做套頭交易,而且確信有經驗可以幫助你,記住要使它多元化,要統觀全局,確信你的法則是正確的。如果要使你的投資多元化,你就要盡量增加你的收入,如資金。多元化是成功法則中重要的一部分。

筆者的感悟:我目前的投資原則之一是組合投資,單一品種的持倉成本上限是20%。不投資股票的時候,可以買點債券、債券基金和貨幣基金。

九、觀察周圍環境

紐伯格說:我所說的環境是指市場走向和整個世界環境。你需要變通我給你的那些模式,以適應你所在的市場的運作。一般情況下,如果短期和長期利率開始上升,這是在告訴股票投資者:升勢來了。股票不分季節,按照日歷投資是沒有必要的。記住,對投資者來講,任何時候都是冒險的。對享受人生和享受投資快樂的人來說,季節雖多變,但機會隨時都有。

筆者的感悟:不同的環境背景下,應該有不同的操作策略。我最重要的投資感悟中的一條是:應該擁有適應不同環境的交易系統。我們需要擁有至少兩套不同類型的交易系統,來保證每年都能獲取穩定的收益。

十、不要墨守陳規

紐伯格說:根據形勢的變化改變自己的思維方式是有必要的。我的觀點是,你應該主動根據經濟、政治因素的變化而變化。至於技術上,有時我們可以控制,但有時卻是在我們控制之外的。我擅長做熊市思維,我與樂觀者們唱反調。但是,如果大多數人有悲觀情,我就與之相反做牛市思維;反之亦然,我同時做套頭交易。

筆者的感悟:在趨勢的過程中,群眾總是正確的,但在趨勢的盡頭,群眾總是錯誤的。合理運用逆向思維,是股市致勝的法寶之一。

●羅伊•紐伯格的相關著作

自傳《So Far,So Good:The First 94 Years》,中譯本名為《世紀炒股贏家》(中國標準出版社)、《忠告:來自94年的投資生涯》(上海財經大學出版社)。科文(香港)出版有限公司2003年的中譯本取名為《金錢與藝術:美國共同基金之父羅伊·紐伯格自傳》

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7、安德烈•科斯托拉尼,享年93歲(1906年-1999年9月14日)

●安德烈•科斯托拉尼:我最崇拜的投資家

眾多最偉大的投資家中,我最崇拜的是安德烈•科斯托拉尼。我認為自己的投資哲學與科斯托拉尼最為接近,或者說,科斯托拉尼的投資哲學對我現在的投資理念的烙印最深。

科斯托拉尼,德國最負盛名的投資大師,在德國投資界的地位,有如美國股神沃倫•巴菲特。科斯托拉尼少年時即被父親送到巴黎學習股票投資技巧,在股海縱橫70余年,業績驕人。通過各種金融投資所獲得的財富使得他在35歲時就可以過上帝王般的退休生活。科斯托拉尼被稱為“二十世紀的股票見證人”和“本世紀金融史上最成功的投資者之一”。

科斯托拉尼是一位蜚聲世界的大投機家。自從十幾歲接觸證券界後,他就和投機結下了不解之緣,80年歲月以投機者自居,並深以為傲。他一生共出版了13本國際暢銷著作。《大投機家》是其最後一本著作,它凝聚著的是一生以投機為業者的忠告。

●安德烈•科斯托拉尼的投資哲學

1、科斯托拉尼關於長期走勢的觀點

科斯托拉尼認為股市長期將繼續增長,因為經濟將長期發展。

科斯托拉尼有一個最著名的投資建議,就是要投資者到藥店買安眠藥吃,然後買下各種績優股,睡上幾年,再從睡夢中醒來,最後必將驚喜連連。

科斯托拉尼是公認的大投機家,但這個建議也反應了他關於“投資”的觀點。他認為基本面是左右股市長期表現的關鍵。因此長期持有基本面持續向好的績優股是非常好的投資方法。

2、科斯托拉尼關於中期走勢的觀點

科斯托拉尼認為基本面是左右股市長期表現的關鍵,而股市中、短期的漲跌有90%是受心理因素影響。股市中期走勢的基本公式:趨勢=資金+心理。

科斯托拉尼認為股市中期的影響因素包括兩個組成部分:資金和心理。他的信條是:資金+心理作用=發展趨勢。資金是指可以隨時投入股市的流動資金。科斯托拉尼的結論:如果大大小小的投資者,願意購買,也有購買能力,那麽股市就全攀升。他們願意購買是因為他們對金融的經濟情況的評價是樂觀的;他們能夠購買,是因為他們包里或銀行存折里有多余的資金。這就是股市行情上升的所有秘訣,即便此時的所有的基本事實以及有關經濟形勢的報道都認為股市會下跌的。

3、科斯托拉尼關於大盤走勢的觀點

科斯托拉尼特別看重大盤運行趨勢。科斯托拉尼認為,如果大盤行情看漲,那麽即使是最差的股民也能賺到一些錢;但如果行情下跌,甚至是最棒的人也不能獲利。所以首先要考慮普遍行情,然後才是選擇股票。只有那些投資股票至少20年以上的投資者才可以不考慮普遍的行情。

科斯托拉尼認為不能根據圖表行情進行交易,他認為,從長期來看圖表分析只有一個規則:人們能贏,但肯定會輸。

不過,科斯托拉尼認為有兩個圖表規則是非常有趣的,即連升連降理論和W、M規則。他認為連升連降理論和W、M規則是投機商憑經驗能看出的征兆中最有意義的。

根據我個人的理解,科斯托拉尼所講的連升連降理論和W、M規則其實反映了技術分析的精髓:順勢而為。

●安德烈•科斯托拉尼的相關著作

科斯托拉尼一共有13本著作,中譯本我已經看到出版了6本。

1、《大投機家》,另一個版名為《金錢遊戲:一個投機者的告白》

2、《大投機家2:一個投機者的智慧》

3、《大投機家3:股票培訓班》

4、《大投機家4:最佳金錢故事》

5、《大投機家5》

6、《大投機家的證券心理學》

科斯托拉尼的書部分內容是重複的,個人觀點,優先閱讀《大投機家》和《大投機家的證券心理學》,其次《大投機家4:最佳金錢故事》(其中有科斯托拉尼的股市測試題,很有意思,測試你有炒股的天分嗎?一年多以前,我的得分在70余分,屬於“進步者”。科斯托拉尼關於“進步者”的評論是:您懂得事務的關聯,能夠正確判斷事態和趨勢,但是您缺乏經驗,您也許已獲得很大成就,但還沒有經歷足夠的失敗以在驚訝中不失去理智,在成為專家之前,還須通過幾場考驗,體驗失敗的痛苦。



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學做投資家 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102vdvd.html

    實業家老朋友L,實體經營非常出色與成功!這兩年來,對股市也逐漸重視起來,他騰出部分長期富裕資金分別投放到國際和國內股票市場,交給專人打理。最近,他見A股市場這邊的贏利明顯超過了國際市場那邊,遂想多調一點國際市場的資金,轉到A股中。前兩天,他來電問我:“怎樣?”

    老L顯然還是沿襲做實體生意的思維習慣來考慮問題,認為什麽地方行情好,就該把資金轉到什麽地方,以期多賺。“不妥吧?”我答。

    “為何?”老L有點疑惑。

    做實體生意,是事先確定好了生意,然後籌集資金去進行交易的;而股票投資,是事先準備好資金入市,這叫潛伏,然後等待行情好起來而賺錢的。兩者似乎正好相反,前者是主動生意,而後者是被動生意。你眼下看到A股行情如火如荼,以為大好機會來到,殊不知,此時很可能風險較大,等你調動資金進入A股,說不定正好趕上調整呢!而這時有的國際市場則正好出現了好機會,結果偷雞不成蝕把米,兩頭落空。

    市場的波段或輪動看上去顯而易見,但真要去抓波段,踏輪動,難度極大!就拿石油與美元為例來說,它們可說是最最負相關的吧?此起彼伏的輪動也是最最顯而易見的吧?由於這個關系,兩者可以對沖,規避風險,套期保值。但你若想單邊做多或做空石油或美元而獲大利,那可並非能夠如願以償的。目前,美元快速升值,其指數剛觸到過100點,而石油大半年暴跌到每桶50美元以下,如此顯而易見的大幅落差,看上去是個大好機會吧?但你敢大舉單邊做多或做空石油或美元嗎?你有這把握和膽量?比如,你以為石油已經打壓得很低或見底了,可以出手做多,結果它低了還會再低,真叫跌勢沒有底;而你以為它還會再低,下手做空,結果它反轉上行了;對美元,反之亦然。這些你能絕對把握得了嗎?事實上,還沒聽到過有誰能夠長年累月的在這兩大市場里十拿九穩的,即使像索羅斯這樣的世界頂級大師,也沒聽說他屢屢斬獲大贏。你想,對於這麽個看似最簡單的兩個市場,都沒人能夠輕而易舉地得手,更何況,A股與國際股市的情況不知道比這複雜多少倍呢!你有能耐把握得住?說到這,我驀然想起巴神大爺這麽一句話,大意是:這個方法看似完美無缺,無懈可擊,但實際上做起來絕非易事。

    你這麽搬移資金,企圖搶抓輪動機會,實質上是一種投機行為,沒有超強功夫可不宜貿然行動哦。

    “那可如何是好呢?”老L問。

    不要再做普通商品生意人,而要學做投資家。因為市場的波動與輪動始終充滿了不確定性,根本無法預料,所以,你只需考量並決定一件事情:對於國際和國內兩大股市,各自投放多少長期富裕資金,即做好資金布局就可。至於各個市場的行情怎樣,具體如何運作,這是專員們的事情,你不必去管,也管不了和管不好。

    “知道了!”老L自言自語地說,“學做投資家……”

    然我真不知道他真的是否知道。

學做 投資家 投資 xuyk 博客
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斯坦福12位華人投資家:他們投中了小米、攜程、58同城……

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0416/149631.html

黑馬說:除了創業,斯坦福也有許多中國校友從事投資。基於自身的基因,他們通常喜歡投資互聯網和科技類項目,尤其喜歡投資校友創辦的公司,梁建章的攜程網就是一個典型案例。這些斯坦福系的華人投資家,除了對大勢的把握,更註重對人的選擇——他們認為,優秀的創始人是項目成功的關鍵。而小米、攜程、58同城、聚美優品等知名互聯網公司都曾經是他們的投資項目。

文 | 本刊見習記者 周路平
編輯 | 王冀


排名不分先後,按姓氏拼音排列


NO.1

方愛之
真格基金總經理

基金代表項目:聚美優品、世紀佳緣、蘭亭集勢

方愛之的父親方風雷是中國投資界早年的風雲人物,她也在斯坦福MBA畢業後進入JP摩根投資銀行部工作,其後還曾任職於通用電氣,負責中國的業務發展計劃。目前,她是真格基金總經理,早年的工作經歷使她比較善於把控風險,在這點上和徐小平老師恰好形成互補。

NO.2

李基培
蘭馨亞洲執行董事

代表項目:攜程、智聯招聘、易趣網

李基培是一名美籍華人、斯坦福大學MBA,1997年進入投資圈,在蘭馨亞洲任職。他喜歡投資有潛力的早期互聯網項目,而最讓他看重的投資項目就是攜程——退出時獲利20多倍。他對項目的判斷,更多來自於對人的把握,比如攜程的創始人梁建章和沈南鵬,李基培對他們都非常熟悉。

NO.3

李世默
成為基金創始人

代表項目:優酷

李世默上世紀80年代赴美深造,獲得斯坦福MBA學位。學成歸國後,李世默於1999年成立成為資本,投資目標覆蓋創業、發展和成熟期企業。2012年4月,作為優酷大股東的李世默與土豆網大股東紀源資本代表符績勛進行磋商,一起策劃了土豆網與優酷的聯姻,促成了兩大視頻網站最終實現合並。

NO.4

林仁俊
金沙江創投創始人

代表項目:易傳媒、百合網、拉手網、蘭亭集勢

林仁俊在新加坡出生長大,也是斯坦福校友。他是金沙江創投的創始人之一,重點關註互聯網、無線通信、新媒體、半導體器件和新材料、綠色能源等新興領域。金沙江創投在中國的投資項目包括去哪兒、百合網、聯合網視等互聯網公司,未來還將對個別後期項目保持一定的關註。

NO.5

林欣禾
DCM董事合夥人

代表項目:當當網、途牛、唯品會、58同城

林欣禾,斯坦福大學MBA,曾參與新浪早期的商業運作和上市工作。進入DCM後,林欣禾投資過當當網、文思創新、途牛等企業。2012年,林欣禾主導的唯品會上市,為DCM帶來了不小的回報。2013年末,他主導的58同城在紐交所上市,又給DCM帶來了25倍的高額回報。

NO.6

龍宇
貝塔斯曼亞洲投資基金管理合夥人

代表項目:蘑菇街、大姨嗎、拉勾網

龍宇,斯坦福MBA,她在中國的職業生涯由電視主持人開始,其後於2005年在紐約加入貝塔斯曼。在龍宇的建議下,貝塔斯曼於2008年1月成立亞洲投資基金,她成為這只基金的領導者。她對創業的感悟是:“在年輕的時候一定要把自己放在地獄里,之後你才會知道有多幸福。”

NO.7

童士豪
紀源資本管理合夥人

代表項目:小米、凡客、一嗨租車

童士豪出生於臺灣,從斯坦福大學畢業後,一直在投資圈工作,並於2007年加入啟明創投,重點關註早期互聯網項目。在此期間,他曾主導投資小米、凡客和一嗨租車等明星企業,最大的感悟是一定要順勢而為。2013年10月,童士豪加入紀源資本,任管理合夥人。

NO.8

汪華
創新工場聯合創始人

機構代表項目:美圖、豌豆莢、安全寶

汪華系出斯坦福MB A,2 0多歲就曾創立無線通信公司銀達科技。2006~2009年,汪華供職於谷歌,曾負責廣告和投資事務。2009年,他和李開複等幾位創始人一起創辦了創新工場,專註於早期互聯網項目的孵化與投資。

NO.9

謝士駿
戈壁投資聯合創始人

代表項目:亞洲匯商、MyRice.com

謝士駿,斯坦福工業工程碩士,早年曾在美商中經合參與投資了亞洲匯商以及MyRice.com等項目。加盟戈壁投資之後,謝士駿繼續關註大中華地區的科技企業投資,主要投資天使期和成長期項目。

NO.10

許達來
順為資本聯合創始人兼CEO

代表項目:金山軟件、小米、丁香園許達來是新加坡人,斯坦福工業管理碩士,具有十幾年投資經驗。他2003年來到中國,2005年底加入金山軟件,擔任薪酬委員會主席,因此認識了雷軍。2011年,他和雷軍一起創立了順為基金,並擔任基金的操盤手,喜歡投資國內TMT、制造業、消費、零售和物流等領域30歲左右的創業者。

NO.11

楊寧
樂博資本創始合夥人

代表項目:風行網、創毅視訊、熱酷遊戲等

楊寧最早是個成功的創業者。他1997年進入斯坦福讀碩士,深受互聯網創業氛圍影響,在畢業前與斯坦福校友周雲帆、陳一舟聯手創辦了ChinaRen。一年後,ChinaRen以3300萬美元賣給了搜狐。其後,楊寧又創辦了空中網,並在幾年後於納斯達克上市。如今,他已經轉身為天使投資人,關註中美兩地的互聯網和科技類早期項目。

NO.12

朱敏
賽伯樂集團董事長

代表項目:快康醫療、中國綠線等

1984年,朱敏作為第一批公派留學生到斯坦福深造,1996年創立WebEx(網訊)。2000年7月,WebEx在納斯達克上市,後於2007年以32億美元出售給思科。此後,朱敏從創業者轉變成一個風險投資人,與美國風險投資公司NEA合資成立了賽伯樂,重點關註早中期科技企業。

版權所有:本文作者周路平,編輯王冀,文章為原創,本刊版權所有,如需轉載請與zzyyanan聯系,未經授權,轉載必究。

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好文分享 - 做一個安靜的投資家


寫得很好的一篇文章。其實投資市場機會處處,只有安靜才能有空間耐心等待,真正捕捉到少數好的機會。

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做一个安静的投资家


梁军儒
http://m.blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c90102w4by.html#page=1
我喜欢安静,喜欢静静的在人群中行走,周围有庸庸碌碌的过客,有人很成功,也有人徒有虚假的外表,我不喜欢看着那些掩饰的表情,惺惺作态。宁愿安静和孤独的坚持自我。做投资,亦是如此。
我已投资18年有余,有过非常辉煌的时候,也有暗自神伤的过往,这么多年下来,虽成就不能称冠,更不能说惊人,但已不用再为生计烦忧。我感谢投资,他教会我的,不只是识股,更进一步,是识人,而最终,我明白投资真正教会我的,是做人。
安静的投资,这很重要。
股票市场,或者说资本市场,不像普通的比赛,这里绝对是一个吃人不见骨头的市场,相信很多人都有同样的感受。理智,在这个市场中,显得格外珍贵。安静,可以让你始终保持冷静,理智观察,从容的处理问题。
试问下自己做投资,有没有安静的阅读过上市公司的财务报表,有没有仔细看过几份券商研报,有没有去多搜集些公司发展的新闻。再试问下,自己在平时生活中,有没有安静的做几件自己喜欢的事情,比如听听电台,去走街串巷的学习摄影,或者约三五好友去水库钓鱼,甚至安静的一个人发呆。
安静的性格可以造就你处变不惊,临危不乱的行为能力。这在如今这样的一个“乱市”中,显得格外重要。
人,要善于交际,但思考,要善于孤独。
现在的互联网,大大拉近了人与人之间的距离,远隔千里,你也能知道父母、朋友今天吃什么,买了什么好东西,要去哪里玩,这是人类科技的进步。我们接触的人越多,接受的信息也越多,人们思想的汇聚,总能擦出无限的火花。做投资,也是如此,朋友之间的互通有无,往往会让你看到自己无法发觉的一些问题,这样的沟通,会让你短时间就可收集学习到更丰富的内容。
与人要热情,但思考,要孤独。作为投资者,最忌讳的就是人云亦云,飞速的互联网,很可能会影响你起初的判断,让你彻底颠覆自己的意志。投资家需要孤独,是思想上的孤独,孤独可以培养起你内心那种相信自己的意志,也能让你有更广阔的思考空间,到最后,让你更坚强。
在我看来,那些有时间在虚拟的网络上,和人争的面红耳赤的所谓大V们,是时间太多了,争论越多,越能看出他对自己的不自信而已。
在股市中,拼的并不是活的有多好,而要拼的是能活多久。我见过太多人死在那黎明前的黑夜之中。他们不是没有看见光明的能力,而是没有坚持到黎明的能力。今年中国杠杆牛熊的转换,值得让你深思。“剩者为王”也是这个道理。孤独的思考,很重要。
不要强求结果,别睡不踏实
要记住,投资,始终是少数人赚多数人的钱的市场行为。认为自己是少数人的人,往往都是多数人中的一员。也许短期来看,你是少数人,但是十年后再看呢,二十年后再看呢?虽然我做了这么多年投资,但是我仍不能保证自己到“金盆洗手”的那天,自己不是亏到只剩底裤出来。
赚钱的永远是少数人,长期赚钱的,更是人中龙凤。而少数人,所言、所行必然会和大众有所不同。他们的性格或者方式,必然和你所见到的,不一样。能抵御住市场的各种诱惑,新闻媒体的聒噪鼓吹,风起云涌的事件和信息,如果没有足够的耐心和坚强的意志,很容易,你就会迷失了。
来股市的,有两种人。一种是为了博弈,一种是为了投资。市场上99%的所谓的“投资”,都是博弈,而真正能像巴菲特老先生一样住在一个小镇上做投资的,全世界也没几个。既然多数人玩的是博弈,那么就看谁更聪明了,谁的心态更好了。
多年下来,只要当我做了一笔投资后,我期待短期带来100%的回报,往往这只股票,都会让我亏损,并且损失不少时间价值。而往往我不怎么管,只想赚20%的股票,到最后都能赚钱,并且带来意外惊喜。换句话说,能在股市中赚钱的,都是那些不强求结果,睡得踏实的人。
就像我片头说的那样,在股市中,从识股到识人,再从识人到学会做人,这么多年下来,我真正受益的,并不是在股市中我赚了多少钱,而是我学会了做一个正直且不那么贪婪的人。
我看到过很多人在股市中赚了不少钱,但是他们在生活中却过得不尽如人意。也有不少人,在股市中被打趴下在地上,一蹶不振,生活中最终活的完全不像个人样。但是也有人,在股市中平平稳稳,生活中却乐趣无穷。你欣赏哪种人呢?你愿意是哪种人呢?
结语
其实,从一开始投资到现在,当有人问我某只股票时,我闭着眼睛也能回想起股价的走势。而每每回忆这18年的投资历程,从买入,到持有,到收获。最赚钱的那寥寥可数的几次投资,都是我判断对了公司和行业发展的方向,在黑暗中埋下那个希望的种子,种子从扎根,到破土而出,到发芽,再到成长,再到成长成为参天大树,再到结果,这一系列的过程,让人感觉非常舒服。
频繁换股的那种操作,就相当于你把一颗种子,不断地反复埋下去,又挖出来,不看季节,不看环境,自顾自的埋了挖,挖了埋,最后这颗种子终于被你折腾死,一切也就戛然而止了。
安静的性格,孤独的思考,合适的态度,才能让你在这纷乱的市场中,做一个安静的美(投)男(资)子(家)。
网上有位‘谷古股’说的好:投资上任何的技巧在时间面前是多么猥琐,价值投资不是藏在股市里面,而是渗透在一个国家的文化当中;伟大和渺小的区别,证券市场存在的意义是能把钱交到好人、好企业手里; 安静才是投资中最强大的力量。

好文 分享 一個 安靜 投資家 投資
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梅花資本吳世春:寒冬是我最好的狩獵季 | 青年投資家

來源: http://xueyuan.iheima.com/depthcase/2016/0721/157554.shtml

梅花資本吳世春:寒冬是我最好的狩獵季 | 青年投資家
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梅花資本吳世春:寒冬是我最好的狩獵季 | 青年投資家

冬天是吳世春最為忙碌的日子。除了忙著每月一次的滑雪,他的投資同樣沒有在資本寒冬中停滯。去年下半年到現在,在所謂的資本寒冬中,吳世春共投資了36個項目,金額達1.19億元。而他職業生涯第一筆投資也是發生在資本寒冬,最終得到了1500倍回報。

      關於創業的一句話

弱小和無知都不是生存的障礙,傲慢才是。

關於投資人的故事

冬天是他最為忙碌的日子。除了忙著每月一次的滑雪,他的投資同樣沒有在資本寒冬中停滯。去年下半年到現在,在所謂的資本寒冬中,他們公司共投資了36個項目,金額達1.19億元。而他職業生涯第一筆投資也是發生在資本寒冬,最終得到了1500倍回報。

寒冬成了他最好的狩獵季。

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關於團隊的一個方程式

一流的團隊+三流的方向=二流以上的結果

三流的團隊+一流的方向=四流的結果

好的團隊,不管最初的起點有多低,最終也可以把企業帶到成功的彼岸。如果創始團隊有瓶頸、有先天不足,你就是給它一個最好的方向,也不一定可以收獲好的結果。

他是梅花天使創始人吳世春,互聯網圈子的“人脈王”,投資界的“快狼”“德撲高手”,更被稱為“最懂創業者的天使投資人”。兩年時間投出140多個項目。

作為創業實驗室&大咖駕到第二季投資人F4系列中的第一位大師兄,吳世春還親自被大咖駕到第一季的徐小平老師欽點。來瞧瞧他都悄悄做了哪些工作☟

我投過的公司

唱吧,趣分期,蜜芽寶貝,小牛電動車,FIIL耳機等明星項目,覆蓋各垂直領域。

我的招徒標準

1、預備創業者,或者有過多次成功創業經驗的,專業的出身背景,例如BAT出身的技術運營產品BD銷售等行業專家;

2、圍繞梅花近期在看的四大領域:消費升級、泛娛樂、移動出海、人工智能、行業內有過深度研究的創業者

我手上的資源

1、幫助創業者培養商人的敏銳嗅覺,快速get找錢技能

2、提高創業者的商業邏輯及融資能力,mvp的打磨 

3、梅花人脈資源的對接,包括梅花幫里面的110家創業夥伴資源對接,業內投資人關系對接  

4、唱吧陳華,趣分期羅敏等作為梅花師兄同樣會提供豐富的成功經驗和資源;

5、參與梅花飯團的內部活動   

6、我們會篩選前三名學員作為重點投資對象,可以隨時來梅花辦公室旁聽吳總約談項目

我的Q&A時間

1、錢都投去哪里啦?

我們的投資分布非常廣泛,包括互聯網金融,O2O,互聯網農業,教育醫療,海外社交。最近比較重要的兩個項目,一個是小牛電動,一個是FIlL耳機,都屬於新消費升級的範疇。

2、回報最高的項目是?

如果從投資回報來說,肯定是大掌門,1500倍回報,畢竟已經套現成功了。基調網絡已經上市了,蜜芽賣了些老股,都是上百倍的退出。

3、如何發現真龍

投資就是找到里面的種子選手。就是一個尋找種子選手的一個過程。我們判斷一個項目靠不靠譜,90%在於團隊本身,10%考察項目是否符合我們的方向。在團隊里面,80%看中CEO個人,有一個好的CEO, 他總是辦法比困難多,能把企業調整到一個對的方向,一個對的路子上去。只要找對人,事情就成了一大半。

4、當創投圈人脈王是一種什麽感覺?

在這個圈子里,確實人脈比較廣。比如LP里面有紅杉的周逵、沈南鵬,經緯的張穎IDG的李驍軍,華興的包凡,高翎的張磊,源碼的曹毅,清科的倪震東,他們都願意把錢投給我拿去做投資,這種信任和支持都讓我很感動。

5、鳳姐都來搶飯碗,天使投資門檻很低嗎?

我認為恰恰相反。有一個段子,在中關村掉塊磚,砸十個人里面有三個是天使投資人。實際這個行業不是正態分布,是一個冪律分布的行業。90%掙的錢被5%的人賺走了。更多人參與早期創業投資是件好事,但盲目湧入不是一件好事。這個行業第一不拼關系,第二不拼看財務報表的能力,完全是看眼光。沒有幾年歷練,無法判斷。所以我覺得新進來的資本可以先跟投,學做LP,慢慢積累自己的投資能力。

6、最看好的投資方向是?

互聯網金融的項目。互聯網金融目前是個很好的方向,因為中國傳統金融欠賬太多,有很多鏈條都需要改進。

名詞解釋時間

什麽是創業實驗室?

創業實驗室是創業黑馬學院六年來最大的一次創新與升級

15-20人的師徒制小班授課=創業者&導師更加親密

課內外場景隨意切換=課堂場景更豐富、更真實

不模擬商戰,我們實戰,真的做項目,真的投錢入股

吳世春 梅花資本 投資人 招徒
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梅花 資本 吳世 世春 寒冬 是我 最好 狩獵 青年 投資家 投資
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蔡文勝:出身草根的天使投資家

1 : GS(14)@2010-09-05 20:30:54

http://www.cb.com.cn/1634427/20100902/147395.html
他註冊的有價值的功能變數名稱包括:romantic.com、bharat.com(梵語中印度的意思)、t.cn以及2007年賣給穀歌的g.cn。

  在中國的互聯網世界中,蔡文勝的成功是出人意料的。
  蔡文勝出生在福建農村,高中時輟學,十幾歲時開始經商,賣些廉價化妝品。他的背景與留美電腦科學工程師出身的百度創始人李彥宏和曾是大學英語教師的阿裡巴巴創始人馬雲等相比,有著天壤之別。
  不過,在中國互聯網服務市場向更低端使用者,特別是農村地區擴張之際,蔡文勝平凡的背景反而使他獲得了成功所需的遠見。
  他在離中央電視臺新總部大樓不遠的辦公室接受採訪時說:“因為我沒有上過大學,所以知道老百姓更想要什麼樣的互聯網服務。”他一邊說,一邊熟練地泡著功夫茶。
   在剛接觸互聯網時,由於他不懂英語,打字又慢(他現在打字已經快多了,但英語還是比較初級),而上網時又總是要輸入英文功能變數名稱,這讓他感到很沮喪。於是, 他在 2003年創立了265.com。這是一個功能變數名稱導航網站,羅列出熱門中文網站並進行分類,這樣他只要點選連結就可以了。
  事實證明,這個網站在像他一樣的人群中間備受歡迎,也成為推動很多網站訪問量的推手。一年後,網站獲得了來自國際資料集團(IDG)的風險投資,2007年網站賣給了穀歌(Google)。這筆交易的具體條款沒有披露。
  蔡文勝的普通話帶著濃重的福建閩南口音。他現在是互聯網業的一個頂尖天使投資家。他還是一個頗有影響的博主,他的新浪微博(http://t.sina.com.cn)粉絲逾85萬,他也是行業大會爭相邀請的演講嘉賓。
   蔡文勝的經歷彰顯了中國互聯網業的轉型。直到現在,主導中國互聯網業的仍是旨在為較高收入使用者提供服務的受過高等教育的精英和海歸。十年來爆炸性的增長 幫助中國成為世界最大的互聯網市場──截至2009年底,中國的互聯網用戶有四億,比美國總人口還要多。為了保持增長速度,互聯網公司需要挖掘未來的網路 使用者,而這些用戶越來越有可能來自農村地區。
  現年40歲的蔡文勝在若干個初創網站中擁有股權。這些網站迎合那些不願花錢購買網路服務或註冊軟體的網路使用者,包括休閒遊戲平臺4399.com,多媒體播放軟體暴風影音,網路下載加速器網際快車,圖片處理軟體美圖秀秀,分類地方資訊和論壇網站58同城。
   誠然,這些軟體大部分只是試圖模仿更高端,高價產品的簡化應用程式,而且它們最終能否讓蔡文勝獲利而退仍是未知數。不過,由於這些程式是為大眾市場量身 定制的,其中的一些程式很受歡迎。據蔡文勝說,4399.com每天平均約有1500萬獨立訪問用戶,美圖秀秀的照片編輯軟體已經被下載了一億次以上。
   蔡文勝16歲從高中輟學,因為當時他已經是家裡念書最多的人了,他的很多朋友也早在他之前就輟學了。他開始在家鄉福建石獅賣口紅、化妝品盒等日用品。上 世紀 80年代,石獅因為生產仿冒服裝,鞋類和小家電而聞名。他的生意發展得很快,上世紀90年代初,他就買了一輛汽車並結了婚。當時,汽車對中國家庭來說還是 很稀罕的奢侈品(現在他開的是保時捷)。1995年,他去了外祖父所在的菲律賓並創立了一家進口公司。
  1999年,從菲律賓回國的路上,他在香港第一次聽說了“互聯網”這個詞。他買了一家最熱門的香港互聯網公司的股票,三個月後轉手賣出,賺了400%。
   蔡文勝對互聯網的前景興奮不已,他在2000年買了自己的第一部電腦。很快,他就發現可以通過註冊並銷售功能變數名稱賺錢,功能變數名稱或許是互聯網上唯一實實在在的 產品。他的想法是,其他人可能希望花錢買他註冊的功能變數名稱。由於對市場的運作一竅不通,他把上一年買賣互聯網股票賺的錢幾乎賠得一乾二淨。
  蔡文勝有很強的競爭意識,做事專注到偏執的程度。他借助一本英漢辭典開發出一個全面的功能變數名稱資料庫,資料庫中都是有賺錢潛力的功能變數名稱,並花盡心機設計出能在別人之前搶注功能變數名稱的戰略。這一博弈的勝負往往取決於,那的微弱優勢。
  他註冊的有價值的功能變數名稱包括:romantic.com、bharat.com(梵語中印度的意思)、t.cn以及2007年賣給穀歌的g.cn。
2005年至2007年,蔡文勝主辦了三場草根站長大會,並邀請了風險投資家參加。他說,他希望那些缺乏專業背景或支援的站長能夠互相認識,並結識風險投資家。這些活動讓他贏得了“站長之王”的綽號。
   有了出售功能變數名稱和265.com賺的錢,加上他廣泛的行業關係網,蔡文勝轉身做了天使投資家。他認為經營互聯網企業與經營傳統企業有很多相似之處。他說, 歸根結底都是生產老百姓想要的東西。對他來說,一家互聯網公司的用戶越多,價值就越高,因為更容易用廣告,電子商務和增值服務和產品來賺錢。
  談到中國互聯網的未來,蔡文勝說,由於互聯網用戶數量繼續快速增長,未來幾年仍會有一定輕鬆盈利的空間。之後,則會越來越困難。
  他說,初創網站可以繼續通過模仿Facebook、YouTube和Twitter等從美國興起的產品模式而賺錢。不過,要想獲得長遠的成功,它們需要創新才能對中國大眾有更廣泛的吸引力。
  他否認中國互聯網公司像中國的製造商一樣只是單純模仿、缺乏創新。蔡文勝說,模仿是一個必要的學習過程。不過,模仿僅僅是個開始。之後應該不斷完善,建立自己的品牌。
  蔡文勝訪談實錄:中國互聯網的機會還有三年
  天使投資人蔡文勝近日接受《華爾街日報》中文網主編袁莉的專訪,就中國互聯網的投資機會和創新模式等發表了看法。以下是訪談實錄節選。為簡潔起見,內容進行了編輯。
  知識比學歷更重要
  袁:很多人說您在互聯網行業做得成功是因為您沒有上過大學,沒有精英心態,理解草根的需求,您同意這種說法嗎?
  蔡:我同意一半。的確,因為我沒有上過大學,不會受很多局限,所以會更瞭解草根的需求,知道老百姓更想要什麼樣的互聯網服務,這是我同意的一半。
   但不同意的一半是,很多人把學歷跟能力掛鉤,其實學歷不重要,個人的知識很關鍵。我雖然沒有上過什麼學,但我閱讀了大量各種各樣的書籍。舉個例 子,2000 年我剛開始做功能變數名稱投資的時候,中國有2122個縣,當時80%的縣的功能變數名稱都被老外註冊走了,之後我通過努力不斷把這80%的縣的功能變數名稱註冊回來。這個過程 中,我瞭解了這2000多個縣每個縣的人口分佈、地理、特產等等,我都一清二楚,這樣我才能對這些功能變數名稱的價值做更好的判斷。
  第二個例 子,2003年我開始做個人網站,也就是265.com的時候,一開始很多個人站長不認同我,因為我算新進入的。當時有幾個個人站長集中的論壇,比如 K666(中國站長站),我就去那個論壇裡,花了很多時間把幾萬個帖子每個都看了一遍,這樣我就能瞭解中國這些站長的作品有哪些,他們是怎麼做的,他們住 在哪裡,哪怕是湖南某個鎮,某個鄉,某個村。
  之後,有一家做全世界網站排名的美國網站叫Alexa。2004年我把Alexa裡前一萬名的網站(不管是中國的還是外國的)都瞭解了一遍,看看這前一萬名都是做什麼的網站,提供什麼服務,為什麼它的流量上來了,這其實就是一種知識的積累。
  中國互聯網的投資機會
  袁:如果有人想要找您談投資,您大概會對什麼類型的企業感興趣?
   蔡:我覺得應該分三類,一類是現在已經有足夠多用戶了,比如一些遊戲,已經達到了上億用戶,現在已經賺錢了,可以說成功了;第二類還在初始培養階段,我 把它當做一個孵化器;第三類,是我說的純粹為了幫助人的,是更小的孵化器,當然,未來有一天它也許能夠發展起來,這都是有可能的。
  袁:如果是從應用類型和發展方向上來分呢?
   蔡:如果是從發展方向來講,現在我專注於三個方向:第一是移動互聯網,我覺得未來幾年移動互聯網是最大的機會,甚至會改變中國的互聯網結構;第二是電子 商務,我們都知道淘寶網很大,但整個中國的中小企業有兩千多萬家,目前上網的中小企業只有一百萬家,還有百分之九十幾的中小企業要借助電子商務來發展,這 是最大的機會;第三就是目前正在做的和遊戲相關的,但我不只局限於遊戲,我覺得應該把遊戲、動漫和電影綜合起來,做成一個非常好的集合體,也就是所謂的創 意產業,未來在中國這是非常大的空間。
 袁:您曾說過,接下來兩三年中國互聯網還是有一定機會的,但再往下可能就會越來越難。為什麼這麼說呢?
  蔡:我覺得機會就是三 年。中國的互聯網用戶是四個億,現在還處於快速發展的階段,在未來這三年可能會迅速增加到八個億,但到八個億,基本上就飽和了,中國13億人也不可能要求 每個人都上網,所以這三年增加的新進用戶就是一個巨大機會。之後,第一,用戶基本上飽和了;第二,大互聯網公司該圈的地也圈完了;第三,一些商業模式和技 術也基本定型了,你很難再創新了。
  創新從拷貝開始
  袁:有人說中國互聯網是沒有創新的,就是山寨。其實中國的傳統產業也是這樣,服裝、鞋、甚至電器,您覺得這對中國是一個很大的問題嗎?
  蔡:約伯斯說過一句話,蘋果所有的東西都是拷貝別人的,只是在拷貝基礎上有創新。你的發展就是用前人的經驗,為什麼我們要看書、看電視?其實就是吸取前人的經驗、精華,所以這個沒有異議。我說了,到中國的很多東西已經進行了本土化創新。
  袁:很多人經常說中國沒有創新只是世界工廠。
  蔡:這是兩碼事。不是說中國沒有創新,任何一個東西都是先從複製開始,從各個方面不斷提煉,比如安踏、李寧,一開始也是做外包,後來它就能在複製的基礎上創出自己的品牌,我認為這是一個過程。中國改革開放也就是30年,很多東西需要積累。
  不留一分錢給兒子
  袁:您個人怎麼看貧富差距?你的財富觀是怎樣的?現在的80後、90後、很多人對這個社會不是很高興,覺得機會都被60後、70後搶了,對這個你怎麼看?
  蔡:中國的有錢人都是這30年湧現的,在1980年以前,中國幾乎沒有一個有錢人。改革開放確實是釋放了人的能量,讓人做更多事,創造出財富。我覺得,到了某個階段,最終每個人都會回饋社會,當然,現在很多人還停留在滿足自我(比如奢侈品消費)的階段上。
  我自己的財富觀,打個比方,我不會留一分錢給我兒子。社會變化越來越快,如果他努力,他自己將來也會有大發展;如果他自己不進取,你留東西給他反而是煩惱。
  袁:那您到時會看著他苦苦奮鬥嗎?很多80後、90後都說自己沒有靠山、沒有人幫助。
   蔡:他自己的教育我會幫他解決,其他的交給他自己。關於80後、90後的抱怨,我覺得這裡有放大的成分,互聯網有一點不好,就是會把不好的聲音放大。 80後、90後說起來也算不幸,60後、70後的幸運在哪裡?我們嘗過的苦,經歷過的苦,現在的80後、90後是不懂的。
文勝 出身 草根 天使 投資家 投資
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