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為什麼要找下一個? 曾經米奇

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近期市場的低迷正好可以安下心來做做研究,畢竟在有泡沫的日子裡,肯定看線、聽故事比看基本面更賺錢。雖然很多「價值投資者」不齒於弄這些,但作為一個管錢的打工仔,盡力給客戶賺錢比自己信仰什麼主義在我看來更重要,當然很多時候是自己能力有限,沒賺到,笑[大笑]

  看報告的時候,和其他同行交流的時候,總有一種聲音出現,而且很誘人:下一個xxx。

  這個公司好,有望成為下一個:茅台、白藥、家化、海康、歌爾、上汽、格力、萬科,等等。類似的表達和思維方式,你聽過麼?你說過麼?你想過麼?反正我是聽過,想過,也說過。

  為什麼會這樣呢?竊以為有一下幾點:

  第一、你的那個標竿已經是這個行業公認的藍籌第一了,市值很大,護城河很強,漲幅巨大。

  第二、你嫌他價格太貴了,漲幅太大了,市值太高了。

  第三、你期待著找一個行業裡面依然弱小的標的,幻想著它有一天變為行業大哥,給你帶來巨大的回報。

  第四,你發現你想一二三的時候,是自己矛盾和思維混亂的... ...

  標竿的建立和護城河的深挖,才成就了行業第一的市值和漲幅。如果這東西真的能輕易被覆制或超越,行業的第一是不會領先明顯的。雖然無數的商業諮詢公司喊著自己要為客戶制定方案彎道超車,但真正實現了的寥寥可數。在行業高景氣的時候,老大收益最大,在行業低估的時候,老大受創最小。當然除了那種老大自己找死或者黑天鵝被爆的非人力能掐算的時刻。

  行業黃金十年的白酒,茅台成為第一,漲幅最大,當然可能某一年或者說基本上每一年它都不是白酒板塊漲幅最大的,曾經有老窖、洋河、古井貢、酒鬼酒都在某一段時間內漲幅驚人,大幅度超越茅台,但即使我們不拉長時間看,在前述幾個公司獨領風騷的時候,茅台依然漲幅在整個板塊的前列。至少前1/2有吧?我的一個好友+同事貌似在當年酒鬼酒爆發的時候,在賣方當中可能是第一個發掘到酒鬼酒的,所以我知道他當時的發掘歷程的艱辛,工作強度之大,當然酒鬼酒也讓他直接從默默無聞到新財富入圍,但依然並未上榜。而那些啥都沒做,就在家裡隨便呆著買入茅台的人,在那幾年中,收益也是不錯。他們連腦子都不用動就賺錢了!

  同樣的事情發生在這兩年無比紅火的安防行業中,很早很早以前,所有地球人都知道了海康威視是哪個時代「視頻安防」的龍頭,看到之後,一種人腦子都不動的就買了它呆著,另外一種到處挖掘延伸的安防收益子行業,創業板中小板基本上電子類的、製造類的找了一遍,確實在可能某一段時間內,新發掘的「下一個海康」漲幅高於了海康威視,但海康這個無聊的公司,依然如同茅台一樣毫無懸念的跑在行業漲幅的前1/2中,而且市值大的好處是它很少劇烈調整,你的淨值不易回撤,還能因為是白馬買了更多的倉位。5個點的海康如果漲了10%,你能拿到0.5個點的淨值提升,而由於對於「下一個海康」你還不敢太大幅度持倉和它經常上竄下跳的走勢,你只大部分時間拿了3個點,所以要達到0.5個點的淨值提升,你需要「下一個海康」漲近20%。

  當然行業總有從高潮到低谷的時候,你是如此不幸,在266元買入了茅台,而且你居然和公司的風控pk,到了止損位不止損!你很鬱悶的看著茅台一波一波的被殺到了130,這種經歷我建議你做個人投資者,而不要做替客戶管錢的打工仔,因為客戶給你錢是讓你替他賺錢的,當然你可以像我一樣由於能力不足,賺的少點,但你不能為了維持自己的信仰讓客戶這麼損失吧?但我依然可以安慰你,因為你可以同比下被稱為「下一個茅台」的行業兄弟公司的走勢:當你茅台還在180-200間相互pk到底茅台有多少賣給了腐敗分子的時候,很多行業兄弟公司已經被腰斬了,而當茅台終於到了130的時候,很多「下一個茅台」已經從高點下跌了七成,甚至很多從沒漲過兄弟公司都又跌了50%!蒼天啊,大地啊,還有地方說理去麼?當然依然有兄弟公司可能跌幅小於茅台的,但從相對收益角度來看,就白酒行業,你還是跑在前1/2.

  找下一個,是件刺激的事情,可以讓你一戰成名和一生美譽,但我突然覺得這種榮譽和辛勞還是留給我們的好基友們吧。因為這個事情操作起來耗時耗力,成功的概率雖然說不上一將功成萬骨枯,也是看錯的比看對的概率多的多。還影響你淨值的波動。

  行業的前輩們用血淚的教訓,告訴了我們有一種組合策略叫做核心池+衛星池,我翻譯過來的說法就是:白馬股+或許的黑馬下一個。黑馬總是性感和誘惑的,但作為一個毫無天賦,又不夠勤勞的打
為什麼 要找 找下 一個 曾經 米奇
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華爾街最強分析師 教你找下一檔黑馬股 他,24年前就預言星巴克大爆發

2016-04-25  TWM

星巴克從一家烘焙咖啡店鋪,成為全球跨國連鎖咖啡霸主,上市二十四年來,市值成長四百倍,展現成長股的威力。《今周刊》從投資經典中歸納成長股的選股邏輯,讓投資人也能靠自己找到下一檔星巴克!

有句話你可能聽過:「能賺到錢的方法,都是好的方法。」在投資世界的各個派別裡,確實都有指標性大師,例如股神巴菲特(Warren Buffett)強調的是價值型投資,天才作手李佛摩(Jesse Livermore)則是投機交易的代表,而專注鎖定「價值成長股」的則有費雪(Philip Fisher)。其他還有被動式的指數型投資、近年市場討論度很高的「存股」等,各門各派共同匯集在投資市場上。

但能在一段期間內擁有超高報酬,則是成長股最迷人的地方。現任GSV投資顧問公司執行長、曾任美林證券研究部主管,並被評為「華爾街最佳分析師」的莫伊(Michael Moe),在暢銷著作《尋找下一支飆股》就點出:一家公司由小變大,買它的股票則會帶來豐碩的回報。

盈餘持續高成長 投資回報率高他認為,一家公司的股價幾乎百分之百隨著它的盈餘成長波動,因此長期來說,盈餘成長率最高的公司,就是回報率最高的公司。

不過,投資成長股最難的地方,在於如何比別人早一步洞燭機先,發掘不知名卻具成長潛力的公司。莫伊在書中歸納出一套發掘、評估潛力股的系統化模型,從投資觀念到個股如何研究,均一一闡述。

運用這套系統化模型,他在一九九二年星巴克首次公開發行時,就看好該公司潛力。當時星巴克市值僅二.二億美元(約新台幣七十一億元),而現在,它的市值已高達八九八億美元(約新台幣二.九兆元)。

重押少數個股 小型股爆發力強「營收和盈餘成長率」是莫伊認為成長型公司最重要的觀察指標。

這個水準除了要超過同業水平,規模越小的公司,還要成長得更快。尤其他認為最具潛力的公司,主要集中在小型股身上,因為每家跨國大集團,一開始都是從沒沒無聞的小公司開始;就像耐吉(Nike)一九八○年初次上市,當時的市值僅有四.一八億美元(約新台幣一三六億元),到現在已成長超過二四○倍,來到一○二七億美元(約新台幣三.三兆元)。

莫伊在書中一再強調盈餘的重要性,他認為只要公司基本面健全、盈餘成長快速,就會反映到未來的股價。因此從蓬勃發展的市場找到成長公司,再觀察長期盈餘成長率是否能超乎分析師預期,只要答案是肯定的,本益比就能再向上推升。

除此之外,對於投資對象,他也認為要集中火力在少數公司,重押幾檔個股來擴大獲利,雖然有其風險,但假如一開始就分散投資,那麼績效也只會是平庸而已。曾任自營部主管、現為專職投資人的黃嘉斌也認為,小型股才是成長爆發力最大的地方。以台股而言,從興櫃市場、股本小於五億元的公司做深入研究,也有機會發現明日之星。

4P法則挑股 挖掘高成長公司想要找到成長型公司,莫伊歸納了兩大步驟,首先要研判各行業的大趨勢,確定投資主軸;再來則是依據個別公司,一一檢視投資價值。

在近期的產業趨勢上,黃嘉斌認為大趨勢不多,但還是可從小趨勢中尋找利基型產業。像是企業購併,以往是為了擴大營收規模,現在則是增強技術能力,因此具有獨特性技術的小公司,就值得留意。

另外,像是近期不少公司搭上富爸爸效應,股價大幅成長,尤其是掌握利基技術,具高毛利卻規模較小的公司,一旦有富爸爸的訂單挹注,省去開發市場的費用,獲利也會提升。

例如中華精測有富爸爸中華電信加持,掛牌上櫃以來,股價表現強勢。其他像是高齡化社會的長照趨勢、醫療保健產業,或是汽車電子化等,也都值得關注。

至於個別公司的投資價值,可從四P來觀察,包括人才(People)、產品(Product)、市場潛力(Potential)、可預測性(Predictability)。其中以人才最為重要,因為一家公司的好壞,領導人因素可占一半以上,好的人才可以讓公司變得與眾不同。例如經營者在業界是否有好的口碑及品格、是否關心股東的權益,以及實際掌握的股權等,皆可作為判斷的依據。

財經記者、同時也是《成長股投資日記:星巴克的一年》作者布魯曼索(Karen Blumenthal)在書中就寫道:「買星巴克股票的人,可能以為他們是投資在好咖啡,或愉悅的服務,甚至是蕭茲(星巴克董事長)的行銷天才上,但他們投資的也是沙茲曼(星巴克展店部主管)這些精明幹練的人才。」可見星巴克在高速成長時,人才絕對是不可或缺的要素。

然而產品也要有賣點,可從產品或服務是否不易模仿、研發投資占營收的比例,以及理念創新的程度等,來判斷企業是否具成長利基。

以星巴克為例,特殊口味的咖啡、店內裝潢營造高雅氣氛,就是產品最大的特色;再符合店面擴展速度的市場潛力,以及都會生活顧客光顧次數成長的可預測性,就完全符合四P的標準。

評估黑馬股 兩公式教你算出當然,在股票市場上,如何評估公司價值的模型還是相當重要。莫伊提出兩個評估成長型公司價值的模型,首先,是投資大眾較為熟悉的本益比除以預期的盈餘成長率,俗稱PEG法,一般而言,成長型公司的比值會在一上下。

至於P╱S法(市值╱營收、股價╱每股營收)則是針對獲利微薄的新創公司,可根據營收狀況預估未來獲利狀況,若企業成長快速,P╱S可達三以上。以星巴克二○○四年為例,市值約二五○億美元,營收約六十億美元,P╱S達四以上,符合快速成長的企業。

只要跟隨大師學習投資心法與選股邏輯,進一步判斷趨勢與公司潛力,你也有機會找到一檔飆股,獲利十倍、百倍!

4步驟找到明日之星

投資前:建立正確觀念

分析基本面,專注快速成長的公司一旦公司出了問題,就趁早出場針對每檔投資的股票,保持5個獨立的消息管道至少要有3個理由,才能判斷一檔股票的漲跌

1.分析大趨勢

•節能意識抬頭,綠能環保產業受關注•因應高齡化社會,醫療保健有商機•企業提升競爭力,購併整合成趨勢•車聯網時代來臨,帶動汽車電子高速發展•富爸爸題材加持,業績獲利有成長機會

2.看公司潛力

人才:要有英明的領袖及精英團隊產品:有特殊或出類拔萃的特質潛力:市場的成長速度及占有率可預測性:可預期的經營方針及獲利能力

3.算標的價值

PEG法:本益比╱預期盈餘成長率,成長型股票數值約為1P/S法:(市值╱營收、股價╱每股營收),快速成長公司,數值可能達3至4,適用於未獲利的新創公司

4.找參考資訊

•勤於閱讀報紙、期刊

•聽取產業專家意見

•觀察投資高手的腳步

•留意明星經理人操作紀錄

撰文 / 黃瑋瑜

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