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跌市有乜好撈?我會揀宏利(945) fatlone's investment paradise

http://fatlone.wordpress.com/2013/08/20/%E8%B7%8C%E5%B8%82%E6%9C%89%E4%B9%9C%E5%A5%BD%E6%92%88%EF%BC%9F%E6%88%91%E6%9C%83%E6%8F%80%E5%AE%8F%E5%88%A9%EF%BC%88945%EF%BC%89/

曾經講過,跌市要更加畀心機研究股票,因為,既然唔買貨住,就要把握時間做功課(對我嚟講就是努力「抄飛」啦!),到出擊嘅時候就可以快速決定。(BTW: 今日,真係好傷⋯⋯)

我自己個炒炒炒倉,未必會買,但宏利(945)一定係我今浪跌市夠薑去幫屋企人去撈嘅目標。

點解咁有信心?因為保險股專家「市場先生」之前曾經寫過嘅呢篇文:

來源:http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20130409/00539_001.html

Market Share:股價跟着孳息走

保險公司的業績甚至股價很受兩個市場因素影響,分別是股市表現和利率水平。有人問筆者內險公司總投資資產當中,通常股票類資產只佔10%,為何A股升跌,對盈利表現影響如此大?

筆者舉例說明,假設保險公司A有100億元投資資產,當中90%即90億元投資於債券和銀行存款,如果平均年收益率為4.5%,表示每年淨投資收益有4.05億元。另外10%即10億元投資於A股市場。如果A股下跌15%,表示有1.5億元的投資虧損,總投資收益會因此減少37%至只有2.55億元,相反如果A股上升15%,總投資收益會因此增加37%至5.55億元,由此可見,股權類投資佔比雖小,但對投資收益影響卻很大。

利率升跌影響深遠

不過,如果論到影響的長遠和範圍的深廣度,始終是利率這個重要因素。因它影響到保單的定價,準備金的計提,現有業務和新業務的內含價值等等,由理賠事件的發生到賠償金額真正支付給客戶,通常需要一段時間,期間的利率愈高,投資收益以致保險公司的利潤就愈大。

有研究發現,宏利(00945)的股價表現同美國10年期國庫債券的孳息率有密切的關係。一二年七月二十四日美國十年期國庫債券的孳息率為1.39%,之後一直上升至今年三月十一日的2.06%,宏利於一二年七月二十四日的股價為79.05元,於今年三月十一日的股價為116.3元,股價升幅有47%。

然而隨着塞浦路斯金融危機的發生,美國國庫債券再次成為資金避險的工具,十年期國庫債券的孳息率也迅速下跌至執筆之時的1.77%,因此,雖然近期美股一再節節上升,屢創新高,但宏利股價卻未能受惠,反而從年內高位下跌9%。

利率下跌對宏利的影響是多方面。第一,盈餘再投資的收益會下跌,第二,靈活對沖和整合對沖的成本會增加,理由不難明白,利率由5%下降一百點子是跌了20%,但利率由4%下降一百點子是跌了25%,同樣是下降一百點子,利率水平愈低影響愈顯著。第三,利率下跌至某個水平會導致保單負債估值需轉入另一個再投資情景,因而產生較高儲備金額。第四,新做業務壓力將會增加,直到產品重新定價。第五,對最低持續資本有負面影響,因為利率下降會導致法定資本增加。

宏利難敵全球大勢

事實上,宏利一二年業績報告顯示,期內由於下調保單負債估值精算假設的定息再投資回報率,以及定息最終再投資回報率,相關虧損和撥備分別達到7.4億加元和6.77億加元,相對全年盈利只有17.36億加元可謂舉足輕重。

此外,管理層於業績報告指出,如果今年的利率維持在一二年底的水平(註:當時十年期和三十年期美國國庫債券的孳息率分別為1.76%和2.95%),則預計今年需要撥備4億加元。幸好,集團成功將利率下降一百點子對股東季度收入淨額的敏感度由一一年的10億加元下降至4億加元,顯示管理層已盡了相當努力,但難敵全球低息的大環境。

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紅色字是我個人highlight的,這一段解釋了我覺得宏利值搏的原因。

你睇下呢幾日10年國債個yield升得幾急?(不過我打緊呢篇文嗰陣就跌緊,但係都比起兩三個星期之前升咗不少)

US Generic Govt 10 Year Yield:

http://www.bloomberg.com/quote/USGG10YR:IND

唔賭10年國債債息,賭佢加息就更加吸引。因為宏利最大利淡因素係低息。一旦加息,我好有信心就算股市會唔好,宏利解除低息咗呢一重枷鎖,我覺得佢會重展2002年第三季直至07年見頂嗰段超靚升浪,而可能依家已經行緊。

大家可以去webb哥嘅total return睇下宏利02至07年嗰段升浪有幾靚仔,45度角,升足4年幾啊!:

http://webb-site.com/dbpub/str.asp?i=2396

中糧包裝(906)我曾經講過佢係悶悶地驘之選,而結果係我睇錯。今日,945宏利我有信心是真正嘅悶悶地驘之選。信大TREND是會加息的話,無理由唔買945。我認為有945鎮住個倉,衰極有個譜。而宏利是會派息嘅股票,仲要係每個季度咁派,一年足有4次慰問金,坐得更開心。

希望今季可以突破138蚊關。

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跌市有可為 易明的生活點滴

來源: http://eming620.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=11242349

  面對這一個大熊市,人人束手無策,然而跌市,真的沒可為嗎?非也!

  近日與同事談論市況之時才知道有人於這個跌市中發了小橫財,原來這位仁兄長期買跌,不斷買入熊證,然後長期持有,至今獲利甚豐,可惜我沒有詳細資料,更不方便向同事詢問詳情,畢竟那是涉及別人的私隱。

  我私底下查看了那位仁兄的持倉,原來他持有五隻恆指的熊證,打靶價(即收回價)介乎22300至 25488,到期日介乎今年十一月中至明年二月尾,這一批熊證若以其最低價計算計算,至今平均升幅約為六倍,估計其手上持有的熊證平均升幅在三倍左右。

  看樣子他是會一直持有這批熊證直至到期為止,然後任由其自動結算,以目前的市況而論,他可是穩坐了釣魚船,只看最後結算之時能賺多少而已。

   市場智慧有雲:「升就牽牛上樹,跌就飛機失事」,意思是說升時慢,跌時快,這道理資深的股民誰人不知?奈何習慣上大家都是只買升,不買跌,結果一旦遇上大跌市之時,人人都要輸錢。

  其實,能於跌市賺錢才是高手,別忘了做淡已經是先天存在著「缺陷」,人人「喊打」,在人心向好的時候偏偏期待市場「大跌」,與大眾作對,還不是自討苦吃?

  偏偏市場永遠不會一廂情願地無限量地上升,始終要受到地心吸力的牽引而下跌,而跌市,永遠是輸錢的人多,賺錢的人少。

  所以,若然能夠善用熊證或認沽證,跌市,一樣有可為。 

 

跌市 市有 有可 可為 易明 明的 生活 點滴
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唔明跌市有乜好怕 /額外附加1-9月成績 巴黎的價值投資

來源: http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2015/10/blog-post.html

巴黎:

呢個標題好易令人覺得筆者故作曲高,跌市代表現價較之前買入低,帳面出現虧損,試問誰人不介意帳面出現虧損呢?

筆者想各位Blog友要認真從新考慮這個遊戲的幾個事實,因為若不是這樣,閣下將被自己大腦的Bug塞死,思考不到勝利者的方法:

1.至今為止,地球上從來沒有一個人能估到大市升或跌,所以大可節省這些時間做一些自欺、受欺或欺人的預測行為(如果有的話,電腦程式已經通殺);

2.股票和人一樣,江山易改,本性難移,一支股票未必如此,但十數支過去穩定上升賺錢的公司的價值,將來價值也上升的機會高於平均值;

3."金錢"並不能讓人富有,唯有產生現金流的資產才能,因此持有可收高息的股票,實際必定勝於為逃避熊市價格下跌而存放在沒有收入的現金。

4.股票的價格長期必須要跟著不斷增長派發的股息上升,如果股價永不上升,你也是沒有損失,除非你想不通為何以下的A君是富有過B君。

A君持有100萬股票永不能取回,但每年可使用所獲股息的10萬元,並以5%增長,直至死個日
B君持有可自由200萬現金,每年可使用獲利息的4萬元,直至死個日。

5.你應該關註的是那資產每年能帶給你現金流收入而不是它的價格,除非你好得閒去尋找相對價格低而現金流更高的股票,你大可不必再理會報價機,這也應該是報價機的唯一用處;

6.人貴自知,如果你認為在第四點運用現金上,自己可以做到低買高賣,你就在說自己能在一個斷䌫快速下墜的升降機內,於快要碰地一刻跳起而不受傷一樣,聽起來是否很幼稚?但你的確是這樣想。

7.100個投資人有95個分辨不到能力和好運的分別,能力是過去十年的平均成績跑勝大市,好運是某幾年高於但十年計平均仍低於大市表現,某年越表現好的操盆手越易誤判自己的能力。所以我不會因爲1-9月纍計衹有5.2%帳面虧損而以爲自己叻過同期下跌14.5%的股神。

8.買入及長期持有ETF是非常驄明的人,他們能克服第7點中95%對手的個人能力誤判。



(下圖藍線為個人組合1-4月上升21%,可參考4月底的舊文,5-9月下跌22.7%)
 
筆者交易方面:
再加碼IBM

.........................
全港第一個價值投資班己開到第四班,十月份即將上課,只餘小量座位。順便一提,課程深入淺出,並不需要高深的數學,甚至不需大學程度,事實上被巴菲特稱為其中一個超級價值投資者只有中學程度。

http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2015/09/blog-post_10.html?m=1

唔明 明跌 跌市 市有 有乜 乜好 好怕 額外 附加 成績 巴黎 價值 投資
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唔明跌市有乜好怕 /額外附加1-9月成績

巴黎:

呢個標題好易令人覺得筆者故作曲高,跌市代表現價較之前買入低,帳面出現虧損,試問誰人不介意帳面出現虧損呢?

筆者想各位Blog友要認真從新考慮這個遊戲的幾個事實,因為若不是這樣,閣下將被自己大腦的Bug塞死,思考不到勝利者的方法:

1.至今為止,地球上從來沒有一個人能估到大市升或跌,所以大可節省這些時間做一些自欺、受欺或欺人的預測行為(如果有的話,電腦程式已經通殺);

2.股票和人一樣,江山易改,本性難移,一支股票未必如此,但十數支過去穩定上升賺錢的公司的價值,將來價值也上升的機會高於平均值;

3."金錢"並不能讓人富有,唯有產生現金流的資產才能,因此持有可收高息的股票,實際必定勝於為逃避熊市價格下跌而存放在沒有收入的現金。

4.股票的價格長期必須要跟著不斷增長派發的股息上升,如果股價永不上升,你也是沒有損失,除非你想不通為何以下的A君是富有過B君。

A君持有100萬股票永不能取回,但每年可使用所獲股息的10萬元,並以5%增長,直至死個日
B君持有可自由200萬現金,每年可使用獲利息的4萬元,直至死個日。

5.你應該關注的是那資產每年能帶給你現金流收入而不是它的價格,除非你好得閒去尋找相對價格低而現金流更高的股票,你大可不必再理會報價機,這也應該是報價機的唯一用處;

6.人貴自知,如果你認為在第四點運用現金上,自己可以做到低買高賣,你就在說自己能在一個斷䌫快速下墜的升降機內,於快要碰地一刻跳起而不受傷一樣,聽起來是否很幼稚?但你的確是這樣想。

7.100個投資人有95個分辨不到能力和好運的分別,能力是過去十年的平均成績跑勝大市,好運是某幾年高於但十年計平均仍低於大市表現,某年越表現好的操盆手越易誤判自己的能力。所以我不會因爲1-9月纍計衹有5.2%帳面虧損而以爲自己叻過同期下跌14.5%的股神。

8.買入及長期持有ETF是非常驄明的人,他們能克服第7點中95%對手的個人能力誤判。



(下圖藍線為個人組合1-4月上升21%,可參考4月底的舊文,5-9月下跌22.7%)
 
筆者交易方面:
再加碼IBM

.........................
全港第一個價值投資班己開到第四班,十月份即將上課,只餘小量座位。順便一提,課程深入淺出,並不需要高深的數學,甚至不需大學程度,事實上被巴菲特稱為其中一個超級價值投資者只有中學程度。

http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2015/09/blog-post_10.html?m=1

唔明 明跌 跌市 市有 有乜 乜好 好怕 額外 附加 成績
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中環中心買家蔡志忠:港島核心區寫字樓 有市有價

1 : GS(14)@2018-01-11 10:36:29

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 9593&issue=20180111
【明報專訊】亞洲地產主席蔡志忠去年11月伙拍國企及4名本港資深投資者,斥資402億元向長實(1113)買入中環中心75%樓面,創本港歷來最大額物業成交紀錄。他在接受訪問時解釋,幾年前他投資荃灣銀座購物中心及內地東莞住宅均勁賺近倍,兩年多前則留意到中資機構積極來港進駐中環核心區甲級寫字樓,料將推高有關物業的租金及價值,故積極投資區內商廈,並且具備相關買賣的賺錢經驗,有信心今次投資中環中心也能夠取得理想回報。

去年11月初向長實購買中環中心75%樓面的財團,以中國國儲能源化工集團股份公司佔55%,其餘45%為一班本地資深投資者,包括「物流張」張順宜、「小巴大王」馬亞木、「磁帶大王」陳秉志、亞洲地產主席蔡志忠及中華總商會永遠榮譽會長盧文端。

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交易公布兩個多月,恒基(0012)本月初向有中資背景的中科創資本及太平信託財團,以99.5億元出售北角京華道18號全新商廈,每方呎價約3萬元,是次訪問在位於北角的亞洲地產總部進行,記者以上述交易打開話匣子,蔡志忠回應說,他與拍檔是次購入中環中心,若不計商場及車位,只計寫字樓面積呎價亦僅3.15萬元,「當然是覺得『抵』才會買」。他又強調,自己並非財團的控股股東,只是其中一名投資者,希望藉着是次接受訪問,與讀者分享自己為何看好中環核心區寫字樓市場。

甲廈租金回報勝豪宅 價格可追落後

除了將中環中心與北角寫字樓的成交價作對比外,蔡志忠認為,甲廈與其它種類的物業,例如豪宅比較亦屬落後,是他與拍檔購入中環中心的另一原因,「目前山頂豪宅每呎售價逾10萬元,但其每呎月租僅100元;作為比較,中環頂級甲廈呎價約5萬元,但每呎月租可達150至200元,租金回報率明顯較吸引,呎價因此也有條件可追落後」。

根據蔡志忠的分析,隨着內地及本港經濟融合,內地資金已成為本港樓市的新興力量,他坦言,近年內地經濟向好,資金持續湧港,對本港樓市十分正面。他續說,中國恒大(3333)於2015年11月以125億元向華人置業(0127)購入灣仔告士打道的美國萬通大廈(今已易名恒大中心)後,可視為中資企業加快收購及進駐本港甲級寫字樓的分水嶺,故他在當時已開始將投資焦點由商舖轉為商廈。

中環中心租金有上升空間

蔡志忠認為,中資機構來港購買商廈,以港島核心區(即中環、金鐘至灣仔告士打道以北)為首選。他解釋,由於區內主要的物業都是甲級寫字樓,類似紐約及倫敦的中心商務區(Central Business District,CBD),具備匯聚效應,而且供應有限,故有關寫字樓的租金長期看漲,支持價格屢創新高,「投資任何物業也好,一定要考慮一旦價格下跌時,你能否承擔有關風險,如果你買入物業後無法收租,供樓就會好辛苦,故此有租金支持十分重要。中環核心區寫字樓租金近年不斷破頂,目前國金2期的每月呎租達200元,交易廣場是160元,置地廣場是150元,水漲船高,有關寫字樓價格跟隨租金破頂實屬正常」。至於中環中心現時每呎月租則介乎60至80元,他相信有上升空間,當中40樓以上的海景單位呎租日後可挑戰100元。

事實上,蔡志忠於去年3月已斥1.08億元購入中環遠東發展大廈23樓全層,現正以1.5億元放售,若能夠成功出售便可於短短1年內勁賺四成,他認為自己的叫價合理,「去年3月買入遠東發展大廈23樓,原因是該物業位於德輔道中,就在恒生銀行總行附近,位於甲級地段,即使買不到甲級地段的甲廈,我也要買甲級地段的乙廈,因為甲級地段本身便屬罕有。目前我以1.5億元、呎價2萬元放售,雖然較我的買入價有可觀升幅,但考慮到金鐘指標甲廈遠東金融中心最近成交呎價達5萬元,叫價達6萬元,而遠東發展大廈本身有重建潛力,我成功出售也是有可能的,因為投資者即使以呎價2萬元購入,一旦重建,不排除將來呎價可升到2.5萬至3萬元」。

短炒灣仔甲廈 半年賺逾兩成

另外,蔡志忠透露,他於去年5月以4570萬元買入灣仔安盛商業中心面積2570方呎寫字樓單位,亦已於11月以5680萬元出售,半年內勁賺兩成,可見核心區商廈有價有市,升值潛力頗大。

在中環核心區商廈以外,蔡志忠在2015年底以7.9億元,向鵬里資產管理買入荃灣川龍街118號百悅坊銀座式商廈。他在訪問中透露,由於調整租戶組合得宜,目前該物業每月租金收入已由接手時的200萬元大幅增加至逾370萬元,估值亦增加到16億至18億元;如上述往績,蔡志忠希望是次與拍檔聯手購入中環中心,也可以取得理想回報。

明報記者 葉創成

[名人樓市論壇]
2 : GS(14)@2018-01-11 10:37:32

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 0420&issue=20180111
【明報專訊】在2013年12月主講《明報》舉辦的樓市研討會時,蔡志忠已指出:「全世界凡有內地人買樓的地區,樓市都會興旺,那最多內地人買樓的地方,當然是中國國內,那為何不直接投資內地房產?」他當時分析,由於內地經濟向好,人均收入大幅上漲,住宅樓價近年已錄得可觀升幅,而一線城市如深圳、上海、北京均價已達每呎4000元人民幣或以上。

惟二線城市如廣東省東莞、中山或福建省泉州等,樓價仍在每呎1000元人民幣以下,非常吸引,故他擬在這些城市買地起樓做發展商。

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蔡志忠在是次訪問中則透露,他與友人跟着亦的確投資1億元(人民幣‧下同),購入東莞市中心一幅地皮興建為2幢物業,於前年底及去年初期間出售,賣樓收益達3億元,扣除稅務開支及其他成本後,實收2億元,投資回報率達100%,「我們樓盤的住宅單位面積平均約400多方呎,每方呎售價約1300元,每套平均售價僅50萬至60萬元。當地居民拿十多萬元做首期後,餘下款項向銀行貸款,每月按揭供款低於2000元,很多人可以負擔,故銷情亦十分理想」。
中環 中心 買家 蔡誌 誌忠 港島 核心區 核心 寫字樓 寫字 有市 市有 有價
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=346530

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