ZKIZ Archives


複盤易到:創業者可以學到的錢規則和權規則

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0420/162692.shtml

複盤易到:創業者可以學到的錢規則和權規則
七八點股權設計 七八點股權設計

複盤易到:創業者可以學到的錢規則和權規則

創業本身就是一場腥風血雨,弱肉強食,優勝劣汰,速度很快,也很殘酷,最後的結果不一定就事遂人願。

最近,周航與易到被輿論推到了風口浪尖,周航與大股東樂視開撕,這一系列事件背後,如何設計股權結構顯得格外重要。

今天,醬紫君便和你一起讀易到案例,看股權背後的人規則、錢規則與權規則。

2010年5月21日,周航創立了易到。那時,百度上還搜索不到“網絡約車”,99.99%的中國人還不知道Uber是幹嘛的,程維在2年後才創辦滴滴。易到是中國網約車市場的先行者。

但如今,易到的市場份額早已被滴滴遙遙領先,大股東由創始人周航易主為樂視,創始人周航退出轉行做投資,公司陷入司機無法提現輿論危機,周航與大股東樂視開撕……

這一切現象的背後,周航和他的易到用車到底經歷了什麽?根據媒體公開報道,七八點股權實驗室複盤了易到創始人周航創業過程中的那些關鍵決策與股權結構設計,供創業者借鑒參考。

合夥人股權分配 團隊沒有形成合夥人文化

根據工商查詢,易到目前的股權結構如下:

111

合夥人的股權分配,關系到如何搭班子。雖然上圖並不是易到在VIE離岸架構下最完整的股權結構,但從中還是可以看出,在創業團隊中,周航一股獨大,其他創業團隊成員都是持股很小的創業小夥伴。易到並沒有通過合夥人股權分配形成真正能力互補的創業班子。

對於易到的創業團隊,周航是這樣反思的:

我覺得易到在很長一段時間里,團隊沒有形成真正的合夥人文化。過去我們雖然有合夥人,但是合夥人的股權的比例比較小,溝通起來可能還是偏上下級的關系,沒有真正的平等,對於重大決策是不利的。

公司真正需要的是背靠背的合夥人,一個人的公司是很危險的。如果你很英明、決策效率很高,別人都聽你的,你可以快速帶著公司一起往前走;但如果你做錯了,可能半天都爬不出泥沼。

一個團隊需要相互激發、相互挑戰,哪怕爭執不下,也比一個人說了算好。創業本身就是一場腥風血雨,弱肉強食,優勝劣汰,速度很快,也很殘酷,最後的結果不一定就事遂人願。你不能指望大家按部就班,世界不是按照你的意誌來發展,有人的地方就有競爭。

拒絕用股權換錢 錯失融資最佳時機

據公開資料統計,易到先後獲得多輪融資,累計金額達數億美元,多家機構看好易到的未來。2014上半年,共有六家投資機構找到周航,希望參與新一輪融資。如果全部接受,周航可以融到三億多美金。但是周航拒絕了,覺得易到沒必要拿股權去換那麽多錢。

周航在後來的複盤時,對此也充滿了懊悔:“各家都打價格戰的時候,我們的做法是絕不參戰,結果很慘痛。2014年,紅杉資本的周逵找到我,跟我談了3個小時,但我拒絕了紅杉的投資。後來這個行業融的錢越來越多,不斷加碼,我們沒跟上,也就錯失了機會。

2015年2月,滴滴和快的宣布合並,一舉占據了80%以上的市場份額。Uber中國全面調整價格,也加入了補貼戰爭,打破了周航此前“專車不應補貼”的觀念。

2015年9月,易到每日的訂單量已下滑到2萬單,同一時段滴滴的訂單數字則是日均700萬單。易到在專車市場排名也從第二跌倒第四,僅占 2.7% 的市場份額。

2015年下半年,易到背負著1個月2000萬的運營成本,幾乎燒完了前一年拿到的融資,賬面上的現金眼看著只能燒到年底,周航到處尋找投資人,資本寒冬降臨。

在投資人攜程的介紹下,周航拜訪了多個國內、國際頂級的投資機構,然而此時行業已經陷入紅海,滴滴與Uber 融資時均提前與投資方簽署排他協議,優質資本向周航與易到關閉了大門。

周航說,自己雖然不願回頭審視過往,但如果有機會回到過去,他會提醒當時的自己,2014年拿融資時絕對不要手軟,“易到後來在市場上的失敗,就是從2014年沒有拿融資開始的。

缺乏投資股東支持 後續難以為繼

易到早先有一個精心布局的股權架構:

一個戰略投資者:攜程;

多個不同階段一流VC和PE:A 輪投資方Morningside,B輪方DCM,從最有錢的主權基金GIC,到政府支持的寬帶資本等都在其背後給予資本支持;

幾乎所有投資機構的股權比例都持平在 10%左右,易到通過管理層控制董事會,主導易到自己的發展。

對於早期這樣的股權結構,周航很滿意,公開表示:易到的董事會跟他們的關系十分融洽,從來未曾有過不少創業公司都有過的狗血爭吵。

但這讓周航滿意的股權架構,卻在補貼大戰時,從優勢變成了劣勢,10%左右的股份比例讓所有投資機構變成了小股東。雖然易到市場地位岌岌可危,但卻沒有人願意在最危機的時候率先挺身而出。

由於缺乏投資股東們資金的支持,易到孤力難撐,只能因為糧草彈藥不足,眼睜睜看著其他競爭對手通過補貼大戰搶走用戶,卻無能為力。

對於投資人,周航是這樣總結的:最初的股權設計很好。我們遇到的都是一流的投資機構,無論是早期的VC、PE,還是後期的戰略投資者,我們都是完美的組合。但是也有問題,面臨重大挑戰時沒有人站出來。創業者一定要找一個能跟自己一起並肩戰鬥的投資人。

戰略投資方控股 創始人出局

2015年10月,周航以7億美金的價格,將70%的股權“賣身”給樂視。公司的股權結構變為“管理層+攜程+樂視”,樂視處在控股地位。

對於樂視控股,周航是這樣看的:“外界說樂視占了便宜,但實際上,這已經是我們能談下來的最好價碼了。我們很高興選擇了樂視的控股,樂視對易到全力以赴的支持。如果不是控股,樂視怎麽可能會傾囊相助?怎麽可能會把你的事兒當做他自己的事兒?”

自控股易到後,樂視相繼派出何毅任董事長,彭剛出任總裁,中高層不再對周航匯報工作。對外淡化周航創始人身份,在諸多對外場合以及和資本對接的重要時刻,不見周航蹤影。2017年4月17日,周航發表公開聲明,他已退出了易到的實際管理層角色。

在周航擔任易到CEO期間,易到在高端用戶群中一直保持良好的口碑,沈澱出一大批優質的忠實用戶。周航退出後,易到深陷司機無法提現的信用與輿論危機。企業的基因,很大程度上是創始人的基因。創始人的離開,企業的基因與靈魂也隨之重塑改變。

結 語

易到的發展現狀與股權結構,是創始人周航在創業現實環境下一系列或主動或被動選擇的結果,不能脫離公司的現實條件去設計公司的股權結構。但是,公司的股權結構背後鏈接著公司的團隊搭建、利益分配與公司治理,包括公司控制權,牽一發而動全身。做好股權結構設計,才能保障公司基業常青。

易到用車 創業者 周航
贊(...)
文章評論
匿名用戶
發布
複盤 盤易 易到 創業者 創業 可以 學到 的錢 規則 和權
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=246368

用錢和權管員工的老總要當心

1 : GS(14)@2013-06-08 16:15:18

http://finance.sina.com.cn/colum ... /120815719866.shtml
用錢 和權 權管 員工 老總 當心
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=283050


ZKIZ Archives @ 2019