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譚新強﹕真正黑天鵝──特朗普希拉里同退選

1 : GS(14)@2016-08-16 06:18:58

【明報專訊】剛提升恒指目標至23000點不久,就已逼近。納指也一如所料,連日創新高。資金正從發達國家的主權債和防守型的公用股,逐漸轉到(1)代表高科技的納指和一些龍頭股如FANG(facebook、Amazon、Nvidia代替了Netflix和Google)、 Softbank和阿里等;(2)新興市場的股票和債券。首選仍是香港,除夠廉外,還有深港通為重要催化劑;(3)周期板塊如石油和銀行。

資金流科技龍頭新興市場周期股

市况雖好,但很多投資者問我天邊有什麼「黑天鵝」?我不喜歡這經常被濫用的名詞。它的定義是一件本以為概率非常低,但被低估了的事情;如一旦發生,後果非常嚴重。故弄玄虛,只不過是一些基本的統籌學概念。

今年不少人把Brexit稱為黑天鵝,但其實公投前去、留兩方的支持率相當接近,Brexit勝出,只是一個小意外,怎算是黑天鵝。股市即時跌了一點,但很快全球股市就「挾爆頭」。獨憔悴的只有英鎊(仍然看淡)。

最多人擔心的下一隻所謂黑天鵝是特朗普勝出,導致世界大亂。擔心是應該的,因為他毫無經驗,言行幼稚(雖然已年屆古稀),基本上是一個情緒化的自大狂,連精神穩定性都備受質疑。

早前他曾一度在民調稍微領先希拉里。但禍從口出,特朗普不單攻擊穆斯林美軍死難英雄的家人,還支持俄國侵佔克里米亞,更鼓勵俄國黑客偷取希拉里電郵,言行接近叛國。特朗普的支持率已急速下滑,希拉里再度領先6.5個百分點。特朗普勝出的機會率已跌至兩成,但如勝出,仍不能算是非常意外的黑天鵝。

兩人齊退選 概率2.2%

那麼怎樣才算是黑天鵝?我認為美國大選可出現三隻「真」黑天鵝,小、中、大:

小:特朗普退選。這個可能性已成熱門話題,一些賭博公司開盤,賠率10/1,暗示退選概率高達9%。特朗普樹敵甚眾,不少共和黨「大佬」仍企圖逼他退選,很多人甚至懷疑特朗普是否真的想當總統,還是只渴望成為大眾的「焦點」。如在極短期內退出,共和黨可能還來得及另選賢能,如拖延太久,憲法上的問題更多。

中:希拉里退選。今次美國大選,參選人年紀都很大,如當選特朗普將是史上最老的。希拉里,亦會是第二老。兩個人都不願交出詳細的體檢報告。如懷疑特朗普的精神有問題,那麼希拉里的健康更明顯不佳。她曾在2012年暈倒,市場懷疑其實是小中風。近月記者拍到她頭頸不能自控地抽縮,有點像癲癇發作。她亦常有咳嗽不停的情况,徵狀似中風後的後遺症。

希拉里民調領先,退選的可能性很少人講,如果發生,更加震撼。但機率不是零,我認為約在1至2%之間。亦即暗示其中一位侯選人退出的概率超過一成﹝1-(0.91×0.98)=11%﹞,不容忽視。

大:真正的黑天鵝是兩個都退選。表面看來,概率確很低。如兩個人的退選是無關的,統籌學上所謂獨立的話(statistically independent),那麼最高的概率也只是9%×2%=0.18%。但問題是如兩人都退選,兩件事很可能是有關的。最近特朗普近乎鼓勵那些擁護持槍權利的極端主義者去「暗殺」希拉里。美國的槍擊事件不斷,如希拉里真的出事,那麼極可能特朗普也將被迫退選。

美44名總統 四名任內遭暗殺

這可能性有多高呢?美國44名總統中,有四名就是在任內遭暗殺的。列根亦曾中槍,其他失敗的刺殺嘗試更不計其數。在選舉期間亦曾發生,1968年羅拔甘迺迪就是在初選時遭刺殺。特朗普冒起的動力和Brexit是相當類似的,請不要忘記才兩個月前,支持留歐的英國議員Jo Cox慘遭毒手。

我當然不希望希拉里「出事」,但機率還是有的。假如因此而兩個都退選的概率是1%至2%之間,再加上述的0.18%,那麼總概率就高達約2.2%,遠比很多人想像中高。如不幸發生,肯定導致嚴重憲法危機,大選會否延期都成問題(不一定,因為還有其他小黨及獨立參選人)。全球股市肯定大跌,亦未必能像Brexit後馬上反彈。

絕非危言聳聽,只是居安思危,確實這樣的情况才算是黑天鵝!

中環資產投資行政總裁

[譚新強 中環新譚]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7890&issue=20160816
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PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=305994

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