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從利沃夫到帕米爾：說說烏克蘭、哈薩克的地緣政治及其他（一） 郭荊璞

http://xueqiu.com/7571730629/27965207
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1991年12月25日，蘇聯幾乎毫無預兆地崩潰，留下11個前加盟共和國；22年之後，早已分道揚鑣的前蘇聯各國，各自走上了不同的道路，此時的烏克蘭形勢在幾個月裡面急轉直下，時任民選總統亞努科維奇突然宣佈停下融入歐洲的腳步倒向俄羅斯，早已聚集在廣場上散步的烏克蘭人爆發出強烈的不滿，金雕特種部隊奉命衝擊反對派陣營造成大量傷亡，議會宣佈罷黜倉皇出逃的總統，俄羅斯調兵克里米亞，甚至有人在這黑海的獨立王國之上升起了俄羅斯的藍白紅三色旗。

烏克蘭局勢的戲劇性發展，令許多觀察家始料未及，雖然比不上22年前蘇聯崩潰的巨大影響，卻堪稱21世紀地緣政治上的轉折性事件。

那麼烏克蘭的今天究竟是如何造就的呢？讓我們從烏克蘭的歷史開始，看看今天的情況是如何造成的，再把視角放的遠一點，從地緣政治的角度來看烏克蘭、哈薩克斯坦，乃至格魯吉亞、伊朗、阿富汗問題，以及中國西北的新疆的現狀和未來，最後再來看一看烏克蘭的混亂局面，對我們國家的能源安全策略，以及國資改革前景有著怎樣的啟示。

1. 烏克蘭的歷史與今天

讓我們先來看看烏克蘭的民意。下圖是2007年議會選舉和2010年總統選舉的情況：
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可以看到，烏克蘭明顯地分為兩個區域，橙色的西北地區和藍色的東南區域，其代表分別是「橙黨」季莫申科和「藍黨」亞努科維奇。我們難以想像在美國大選中，所有東海岸的人都支持奧巴馬，所有西海岸的人都支持麥凱恩（下圖是2008年美國總統選舉的圖片）。
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也就是說，烏克蘭幾乎是兩個國家。東部的烏克蘭工業發達，大量的重工業曾經是蘇聯重要的生產基地，西部烏克蘭則是歐洲的糧倉，東西部的區別還不止於此，從下面的圖片中可以看到，母語才是東西部根本的不同。圖片為2001年烏克蘭人口普查中，以俄語為母語人口的比例。
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在支持橙黨的西北烏克蘭，俄語作為母語的人口一般不超過10%，而支持藍黨的西南烏克蘭，俄語人口一般在25~50%，甚至在克里米亞、頓涅茨克等共和國和州，俄語母語人口超過75%。不同的語言和文化區分了烏克蘭和俄羅斯兩個民族，也把烏克蘭分成了兩部分，即東部的、工業化的、俄羅斯的烏克蘭，和西部的、農業的、哥薩克的烏克蘭。

在歷史上，大俄羅斯、烏克蘭（小俄羅斯）、白俄羅斯三個民族，都來源於古代羅斯人，其輝煌歷史的根源就在烏克蘭的首都基輔，基輔也由此被稱為羅斯人的「萬城之母」。羅斯人在奧爾加皇后時期開始接受東正教信仰，許多生活貧苦的農民、農奴逃到流經基輔的第聶伯河下游，形成了哥薩克民族，後來基輔附近的烏克蘭人受波蘭-立陶宛天主教徒的奴役，特別是第聶伯河以西（右岸）直接歸於立陶宛的統治，河東則屬於哥薩克酋長國。哥薩克酋長國南面是信伊斯蘭教的克里米亞汗國，西面是天主教的波蘭-立陶宛聯邦，兩面受壓之下尋求與同屬斯拉夫人、同宗東正教的俄羅斯人聯合，開啟了350年的俄羅斯-烏克蘭聯盟歷史。哥薩克酋長國與沙俄聯合之後，沙俄通過俄波戰爭將左岸烏克蘭納入了自己的版圖。

到葉卡捷琳娜大帝時代，鐵血女皇吞併了哥薩克酋長國，消滅克里米亞汗國，從而佔有了今天的東部和南部烏克蘭，又通過第二次瓜分波蘭獲得了右岸烏克蘭，即今天的西部和中部烏克蘭，至此，烏克蘭才全部置於斯拉夫人的統治之下。這樣的歷史也就初步形成了東南烏克蘭更加親俄羅斯的傳統，西部烏克蘭則更親近天主教的波蘭。到了蘇聯時期，由於第聶伯河水電站、頓巴斯煤礦等一系列能源產地都在東部，東部烏克蘭的工業發展更快，從俄羅斯輸入的人才更多，也就加劇了東西烏克蘭的分化。
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至於在烏克蘭事件中鬧起獨立的克里米亞則另有一番故事，克里米亞本屬信仰伊斯蘭教的韃靼人，二戰後斯大林因為韃靼人與德軍合作，強迫遷走了全部韃靼人，俄羅斯人遂成為克里米亞的主體民族（2001年人口普查時約佔58%），1954年俄羅斯與烏克蘭結盟300週年時，赫魯曉夫同志大筆一揮，把克里米亞送給了烏克蘭，「為了紀念俄羅斯與烏克蘭永恆不變的聯盟」，直到蘇聯解體，克里米亞俄羅斯人和俄羅斯政府才傻眼了，不單是俄羅斯族變成了烏克蘭公民，駐紮在克里米亞塞瓦斯托波爾軍港的黑海艦隊，也成了孤零零的海外飛地島民。

至此，我們講完了烏克蘭的歷史，東部烏克蘭是俄羅斯化的烏克蘭，南部早期屬於伊斯蘭教徒，後來逐漸俄羅斯化，中部烏克蘭是最正宗的，也是哥薩克的烏克蘭，西部的烏克蘭則多少受到天主教的影響，與俄羅斯的歷史文化相距最遠。諸位，對照目前烏克蘭的局勢，從橙黨藍黨的地域劃分，到西部邊陲城市利沃夫第一個舉起反抗藍黨亞努科維奇的大旗，再到克里米亞鬧獨立，有沒有更清楚一點呢？

今天還要匯報工作，就不絮叨更多了，下一篇我們來講一講烏克蘭的地緣政治意義，以及烏克蘭與哈薩克斯坦、格魯吉亞等國在國際政治舞台中無可替代的作用，並分析其對中國能源安全的影響。

ps. 關於烏克蘭的局勢多說一句，目前南部烏克蘭除了克里米亞之外還比較平靜，東部雖然俄羅斯族較多但也沒有明顯的分離主義傾向，這得益於烏克蘭獨立之後20年的去俄羅斯化努力，諸如廣播電視不允許播放俄語節目之類的，可見文化的力量。

如果烏克蘭分裂，則東歐怕是多年不會消停；如果烏克蘭不分裂，季莫申科上台，則烏克蘭可以繼續搖擺於歐洲和俄羅斯之間，實現國家利益的最大化，但是即便如此，烏克蘭動盪讓國內分化的局面表面化了，扯掉了皇帝的新衣，也對哈薩克斯坦、格魯吉亞這些國家是一個警示，走鋼絲的事情不是那麼好玩的，聰明如季莫申科也難免會掉下來，遑論不那麼聰明的薩卡什維利，已經踩過一次高壓線了。

哈薩克斯坦、土庫曼斯坦等中亞能源大國，尋求能源出口多樣化，如果無法繞開俄羅斯，又無法穿越伊朗，就只能尋求向東，把天然氣和石油資源賣到中國來。待有時間我們細細道來。

隨見隨想，語無倫次，所謂垃圾郵件是也。

格頓研討（1）：動態再平衡及其他投資策略 sosme

來源: http://xueqiu.com/2439489334/31717218

1、  動態再平衡有個核心基準就是“初始投資組合”，這個組合反應對當時市場的判斷及未來展望，就我個人體會初始配置結構在一定程度上比再平衡策略本身更重要

2、  動態平衡是綜合性的、靈活性的、再平衡其實就是戲弄市場先生的過程：感覺格頓群的短期視野太濃，大家很關註短期或當日波動，這其實是在被市場先生戲弄；我們應該轉變思考與習慣，在長周期中以再平衡策略戲弄市場先生；其實市場變化無法預期也沒必要去預期，知道自己在任何情況下該如何應對才重要，因為這個才是我們自己可以把握的東西。

3、  3、如果遇到下跌在多少範圍內會進行再平衡呢？這個沒有固定公式，靠經驗甚至感覺，甚至隨心所欲地，要有較大波動才會產生再平衡的空間，所以短期波動我們基本可以忽視，只有極端波動或長期趨勢變化後才會吸引我們的註意

4、  再平衡：追求中庸；動態：適當追求超額收益

5、  舉個例子比如2010年7月就買入中石化，盤整了接近4年，中途提供繼續大跌的機會也沒有，倘若一個組合都是如此，如何應對呢？---  首先檢討這個組合的配置結構是否有問題，4年時間做垃圾債也許就50%的收益，怎麽會沒有再平衡的空間呢？

6、  面對未來可能的牛市，更重要的是如何在熊市控制損失並積累低位籌碼，否則未來的牛市只是減虧或解套而無法產生真正意義上的利潤，很多朋友在幾天或幾月就以所謂動態再平衡的名義耗盡可操作空間（輕易滿倉或接近滿倉），這是對動態再平衡最大的誤用。

7、  知行合一不會從天而降、需要學習、實踐、策略及頓悟。

8、  有策略基準，在實務中更困難的是如何張弛有“度”？---“度”的把握也許更多來自實踐、來自經驗、來自投資的歷史感、來自感覺或運氣，這也是我提倡積極參與實證、積極參與實戰的根源，度的東西可能無法學習，需要親身實踐與觸動內心的感悟，一直覺得“度”就是一種潛意識的反應，就是通常所說的“感覺”，這是一個人多年實踐形成的獨特個體經驗，它難以上升到顯意識層面上明確闡述

9、  巴菲特如果下次開大會把重點放在如何配置資產而不是某某偉大公司的投資經歷才更具有價值，但肯定觀眾或看客會大減，老巴會落寞嗎？我比較反感基金經理把自己搞的像搖滾明星，這是個需要理性或獨立判斷的領域而非情緒化的領域，大眾的喧囂與孤獨的投資之道是無法統一的。

10、我的平衡周期更長，一般中小波動都會忽略，希望自己的平衡策略在一年中能把握一次或二次市場非線性突變的某些機會；也就是說我的配置策略調整，一年也就1次或2次，在市場平穩的時候也許我們一年或幾年都不會進行策略調整；

11、其實很多外在顯性的特征只是動態平衡的自然結果而已，比如我們在熊市大殺的時候可能會顯性比較激進的特征只是調整配置結構的自然反應而已。

12、資本市場不能用簡單的線性對錯來描述並表達的，如果那樣的話，數學家將會是首富；不可否認數學在投資中的重要性，但投資更重要的是人性精神層次的研究。

13、小資金與所謂的大資金真有那麽大的區別？ 動態平衡、資產配置小資金為什麽就不能做？我也是小資金做過來的，動態平衡，進退有據真是長期複利的核心，對大小資金同樣有效！就我個人感受，僅僅就證劵市場，幾萬與幾十萬或千萬之間沒什麽區別，我個人設想也許過億才可能會有些差異。

14、如果你有持續收入，所謂的股票滿倉並不是滿倉：因為你有持續的收入再投入，這不就是動態平衡嗎？

15、一個被忽略的概率誤區：1億散戶出幾個明星沒什麽意義，只不過就中彩概率而已，但這幾個明星的示範效應太大，讓人感覺小資金可以高回報，20年20%的複利就是大師水準，這個回報有幾個人能看上？大家看到很多重倉單一個股的成功案例，那麽失敗的案例大家看到多少？  各自的幾率是多少？ 幸存者偏差的誤導無處不在。

16、資產配置不只是安全，也是收益來源，按教科書的說法：這就是免費的午餐。

17、價值投資註定屬於少數群體，孤獨、寂寞、忍耐其實才是價值投資的常態。

18、熊市太久但不要忘記牛市的味道、牛市中也不要忘記熊市的折磨與慘痛，我們都在歲月中慢慢成長。

海外治安問題及其他 橡谷智庫

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_608e1afd0102vcx3.html

    前兩天看一個在印尼的中國人的博客,談及印尼治安.他查閱了一些數字,無論從殺人案還是強奸偷盜等罪案率來看，世界上最亂的國家是南非，其次罪案率是美國，印度輕微罪案全球第一，甚至達到南非的兩倍。中國較低，日本為全球最低，印尼僅僅比日本較高而已。

    這是很令人吃驚的，不過作者也坦承數字不知道確切度如何，就他在雅加達住了六年的經驗，他也感受比較安全。

    不過歐美和第三世界的不同，就像一個朋友在微信質疑的，美國罪案記錄完善，印尼這種地方上，很多罪案在村鎮自行按照習俗法自己解決了，就不登記在案。或許是這樣，但印尼的恐怖形象，肯定也被我們的媒體妖魔化了。

    印尼反華有兩次大的事件，一次是蘇哈托時期，屠殺了印共幾十萬人，其中多數是華人。這個問題卻不能反應事實，事實是內戰。當時的印共威脅到印尼政權，同一時期，馬來西亞和緬甸都有馬共、緬共問題，多數由華人組成，系當時我國輸出革命造成。

    在此之前數百年，華人在印尼、馬來、中南半島生存，沒有產生過暴力沖擊。唯一的一次大暴亂是在菲律賓，當時的中國商人與西班牙人產生利益沖突，西班牙人煽動呂宋人，一起趕走中國商人，屠殺華人。

    美國大鐵路時期，也有過排華法案，就是當地愛爾蘭勞工與華裔勞工出現就業機會爭奪，愛爾蘭人支持的政治力量推動排華法案。

    在整個過程中，可見沖突都在利益和政權危機。中國人有兩個致命的習俗會給自己帶來禍端，一是不惜犧牲生活質量惡性競爭，沖擊當地商業社會，二是只顧發財，不言國事，不肯團結起來涉足政治。因此在發生利益沖突的時候，就缺乏政治力量保護。

   

     橡谷官網已經上線，跟隨我們來看世界真相。

     www.ott.ac   

 

 

    這里面東南亞輸出革命時又不同，屬於要顛覆當地政權。

    非洲地區許多國家對中國人的態度並不好，在最初幾年，中國人到非洲的時候，當地人非常尊重，以對待白人的尊重來對待中國人，僅僅幾年之後，黑人就開始謾罵：中國人滾出去。罪案開始針對中國人。

    原因有很多，包括中國人的惡性競爭、劣質商品、不遵守當地習俗法律、不團結和針對自己人的罪案。當地黑人後來的打劫方式都是華人黑幫教會的。

    像納米比亞、津巴布韋、剛果金、尼日利亞等地，本身貧窮混亂，治安不好，但中國人去引發的罪案，主要卻是中國人好存現金，逃稅和非法身份因而賄賂當地官吏，引發習慣性針對中國人犯罪。這點在紐約也是一樣的，黑人和拉丁裔罪犯好搶華裔。

     而加納這種本身治安良好的國家，呈現的反華情緒又不同。加納是民主國家，政體穩定。加納人在非洲是出名的溫和，城市里多信新教，少數地方信伊斯蘭教，其余的鄉村夾雜新教和原始宗教。大酋長和各級酋長與政體結合，以習慣法治理當地。

     中國人引發的反感，是大量廣西金幫賄賂酋長，從其手上買地，但加納法律規定采礦權屬於國家，因而這種小型的采礦都屬於違法。而中國人的采金也明知道是非法，因此就采取迅速而惡劣的采金方法，汙染當地農田。中國大使館的人去看了這些地方也說不出話來，當地媒體拍攝大量汙染農田破壞土地的照片，登載文字，導致整個加納社會嘩然，對政府施加壓力。

     回到東南亞，我在前兩個月去泰國，已經明顯感受到與幾年前不一樣的態度，比較不耐煩了。後來媒體爆出的中國人大鬧航班和飛機，在清邁隨意亂闖，喧嘩，開車不遵守交通規則，欺騙當地學校然後再欺詐中國學生家庭等等事情，導致清邁當地民意調查，八成人認為中國人是討厭鬼，反對中國人到清邁旅遊。

     又比如阿根廷和智利等地，針對中國人的罪案，不僅僅有當地偷盜搶劫針對華人，因為華人喜歡藏現金，藏現金的原因又因為偷稅走私，因而由帶來另一個威脅，官吏的勒索。華人也喜歡賄賂。

    從柬埔寨、印尼到尼日利亞，海關收取小費的，只針對中國人。這都是中國人形成的習慣，習慣於賄賂，並縱容成為當地新習俗。無論是東南亞某些地方，還是非洲的許多國家，從海關到大街上，海關收小費，警察看見中國人開車攔停要錢，強盜看見中國人明火執仗，可以說中國人自己至少有一半的責任。

    包括到美國，中國人入關次數最多的口岸，都是態度最惡劣的，臭名昭著的就是洛杉磯海關。

    因而在談論海外治安問題時，我們可以先客觀上分一分地域，比如日韓治安良好，菲律賓差，印尼還好，馬來不錯，新加坡良好，柬埔寨仍舊有治安問題，泰國大多數地區安全，緬甸的下緬甸治安很好，宗教和民族沖突地區較亂。非洲的加納、埃塞等國治安不錯，其余的國家了了，尼日利亞、剛果金等地較亂。美國的黑人區非常危險，白人區和亞裔區良好。

     諸如此類，劃分完了，就要想一想，華人在惡性競爭中有無顧及當地人生存，有無破壞當地習俗和環境，有無違法行為，有無走私偷稅，有無非法居留現象，有無華人黑幫缺乏抑制，因而導致的存儲現金、賄賂官吏，敗壞社會風氣，同時缺少媒體公關力量，缺乏真正的政治力量，導致妖魔化中國人的惡性循環。

    這就是華人面臨的生存問題，根源卻是自己造成的。

    當我們要去一個他人地方生存時，不要想當然的，認為我在故鄉習慣的一些行為，都可以在這里橫行，因為你是陌生人，你沒有根基，既無親朋好友同學關系在各個層面盤根錯節，也無政權力量。此時你一切的非法和破壞行為，最終都會反噬到自己身上。國家是無法為你出頭的，難道派一支軍隊去嗎？

      這事情只在殖民地時期出現過，荷蘭人到了雅加達，想要控制當地胡椒貿易，進而控制產地和集散地，當控制了財富，就開始面對印尼人的武裝攻擊，所以荷蘭人就從做生意變成控制當地，進而殖民化就開始了。

      現代社會，你已經不可能殖民任何地方，只有融入。融入的方法是奉公守法，遵守習俗，介入政治，通過選舉和影響選舉，影響媒體和輿論。

      除此外，你只有像狗一樣的活下去，並時刻想著，我趕緊撈金撈足，回國葉落歸根，而非常多的人就因此死在了當地，並給華人留下越來越狹窄的生存之路：中國人，滾出去。

覆讀者來信：有關 Interactive Brokers （IBKR.NASD）及其他

讀者來信問魔術師做開期權點解要收山。查實魔術師後生時人工低，就係用雙龍閃加動態對沖來搵每個月的生活費，再之後的目標就係供樓；但做咗幾年之後，發現唔係賺唔賺到，而係呢啲係辛苦錢，加上升職加薪後財務壓力稍減，覺得唔值得再咁費神去做，便收山而去。
後來 paper trade 玩下靜態雙龍閃（見《虛擬雙龍閃長倉（２０１４—１６）》），唔係無得賺而係始終唔敢揼大錢落去，細細地一至三張細期玩下又覺無謂，以絕對值來說難以撼動魔術師現有的財富，故此亦唔起勁去做。
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妖言及其他

簡化系列 - 有關首次公開招股個案中的披露規定─白色，黃色及其他申請表格及招股章程中「如何申請香港發售股份」一節 (GL64-13) (於2013年12月、2014年3月及2015年3月及8月更新)

1 : GS(14)@2015-09-06 23:12:51

http://www.hkex.com.hk/chi/rules ... ments/gl64-13_c.pdf

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有關借殼上市、持續上市準則及其他《上市規則》條文修訂的諮詢文件

1 : GS(14)@2018-08-25 09:21:43

http://www.hkex.com.hk/-/media/H ... 629_tc.pdf?la=zh-HK

http://www.hkex.com.hk/-/media/H ... aper/cp201806_c.pdf

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