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看圖說話：當前估值結構比530前更扭曲

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本帖最後由 jiaweny 於 2015-5-12 13:22 編輯

看圖說話：當前估值結構比530前更扭曲
作者：陳嘉和

當前估值結構比530前更扭曲

在2007年的牛市中，2007/5/30的暴跌，成為牛市行情的分水嶺。

如下圖所示，在2007/5/30之前，藍籌股與小公司的股票價格走勢旗鼓相當。但是，在2007/5/30之後，藍籌股的走勢在到達牛市頂端之前，大幅超越小公司走勢。

從估值角度來看，我們選取了2007/5/29的數據，和當前（2015/5/11，下同）股票數據進行對比。

可以看到，在2007/5/29、即530事件前一天，以當天收盤價計算的PE估值分布圖，顯示出當時藍籌股相對較為低估。但是，當前的藍籌股PE估值則相對平均水平更低。

以2007/5/29數據所做的PB分布圖，即從重置成本考量的估值水平，則顯示出當時藍籌股和小公司的估值並沒有顯著區別。但是，當前的股藍籌股PB估值則仍顯著低於小公司。

由此可見，當前A股市場的估值結構扭曲，已經比2007/5/30之前更甚。

最後，從盈利能力來說，則2007/5/29和當前的企業RoE水平分布則相同，即藍籌股的盈利能力顯著高於小公司。這也和國際規律相符，即規模更大的公司。在融資成本、品牌優勢、規模效應等方面，都更容易發揮優勢。

由附：由Wind資訊統計的數據顯示，當前各主要指數估值如下所列（2015/5/11）：

小公司股票指數
  • 創業板綜指：PE=118/PB=10.1
  • 創業板指數：PE=112/PB=12.3
  • 中小板綜指：PE=68/PB=6.0
  • 中證500指數：PE=60/PB=4.3

藍籌股股票指數
  • 滬深300指數：PE=16/PB=2.1
  • 中證100指數：PE=13/PB=1.8
  • 上證50指數：PE=13/PB=1.7













來源：信達證券


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