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一次學好投資大師不敗金律 科斯托蘭尼、是川銀藏、李佛摩的血淚教訓

2015-09-28  TWM

「德國股神」科斯托蘭尼說:「沒有經歷至少兩次破產經驗的人,不算是真正的投機家!」 事實上,許多家喻戶曉的投資大師,也經歷過慘賠的經驗。 以他們為鑑,投資人或許可以少走一些冤枉路。

不要聽信明牌、不要貪心、不要賣盈保虧,這三件事,可說是在投資險惡大海中持盈保泰的三道重要護身符。不管是投資大師的諄諄教誨,還是汗牛充棟投資書籍苦 口婆心的提醒,當局者迷的投資人老是對這三條金律「選擇性地健忘」。不要說一般投資人會健忘,就連投資大師自己在利字當頭下,也會迷失方向。

德國股神 科斯托蘭尼

他聽內線慘賠,悟出「雞蛋理論」掌多空「德國股神」科斯托蘭尼(Andre Kostolany)「投資十戒」第一條寫著:「不要跟著建議跑,不要想能聽到祕密訊息!」換成今日的語言可這樣寫:「不要聽信明牌!」三○年代初期,科 氏年僅三十歲,已經是以放空賺進大把鈔票的投資新秀。有一天,他下榻皇家飯店,碰巧在大廳看到當時的殼牌石油公司與標準石油公司總裁比鄰而坐。

這個場景雖令他吃驚,但不意外,因為畢竟是名流出沒的飯店。回房間後,服務生送來電報,科氏打開一看,內容竟是許多大型證券公司正在買進大量殼牌石油的股 數清單。他一頭霧水地想:「這不是我的啊。」把電報反過來一看,驚覺這是給當時股票大炒家曼海姆的電報,而曼海姆下榻的房間剛好在他對面,原來服務生送錯 了!

交代服務生送還電報後,科氏陷入天人交戰。因為,當時全球經濟低迷,他一直站在空方,要不要為此封電報反空為多陷入苦思。最後,他認為這是發財良機,決定大舉買進殼牌石油股票。

買進後,當時大盤空頭氣焰未減,殼牌石油持續重挫,不久後,更跌至科氏買進的三分之一。這支「明牌」竟成為德國股神傳奇一生最大的投資災難。

這場教訓,讓科氏日後投資股票只遵循兩個方向:市場面與產業面,並發展出「科斯托蘭尼雞蛋理論」(詳見《一個投機者告白》)為操作準繩,他也成為少數能安享富裕晚年的投機大師。

日本股神 是川銀藏

他錯失出場點,用「八分飽」原則完美復仇許多投資人對「日本股神」是川銀藏的「只吃八分飽」原則應該不陌生,大意是說,投資不要太貪心,不要老想賣在最高點,要懂得見好就收。

這個簡單的道理,背後也有一段驚心動魄的故事。原來一九七八年時,是川研判全球原物料經大跌後,已經出現撈底的大好機會,他於同和礦業跌至一二○日圓開始默默吃貨。

全球礦業果真開始露出復甦跡象了,同和大漲至四百日圓,原本應該見好就收,但同和礦業卻傳出挖出超級大礦脈的利多消息。是川打算等股價漲到五百日圓就出脫七成,沒想到市場對該檔股票瘋狂追價,加上又爆發阿富汗戰爭,令全球原物料市場火上加油。

他在自傳寫道:「照這種情勢看來,同和漲到八百日圓也沒問題;果真漲到八百日圓了,我認為鐵定破一千!」是川不斷融資加碼買進,持股成本也逐漸墊高至四百多日圓,並成為該公司持股逾三○%大股東。

接下來,日、美央行大幅升息,日股從激情落入冷清,同和股價從九百多日圓直線下挫至四百多日圓,原本可大賺三百多億日圓的夢徒留餘恨。最後是靠野村等大券商同意吃下是川手上同和持股,因為害怕這位股市大戶拋股讓日股崩盤,才勉強度過危機。

有了同和礦業的教訓後,是川日後嚴守八分飽哲學,終於在住友礦業這檔股票大賺逾二百億日圓,一度成為日本年度繳稅冠軍。

空頭祖師爺 傑西.李佛摩他不甘停損狠賠,靠「有賺才加碼」竅門翻身在一九二九年因美股大崩盤放空獲利逾一億美元(當時美國一年稅收僅四十二億美元),而被空頭奉為祖 師爺的傑西.李佛摩(Jesse Livermore)曾歷經四度破產。最刻骨銘心的,莫過於一九○八年他聽從當時棉花大王湯瑪士(Percy Thomas)的建議作多棉花期貨,結果落得負債一百萬美元下場。

只要即時停損,李佛摩是不會那麼慘的,只是當時他彷彿鬼迷心竅,眼看著期棉下跌,把獲利的其他商品空頭部位回補,持續凹入跌跌不休的期棉多單。因為這次經 驗,李佛摩日後在著作中,提到幾項迄今仍讓短線交易投機者奉為圭臬的投資鐵律:第一、絕不逢低攤平。第二、有賺錢的情況才加碼。第三、跌一○%就停損出 場。第四、先少量試單,試對了才進較大的單。第五、每次獲利的錢,拿五○%鎖進保險箱。

不過,再怎麼嚴密的投資鐵律,若沒有美滿家庭生活作後盾,財富仍會無情溜走。第三任妻子因酗酒開槍誤擊,導致兒子終身殘廢,大受打擊的李佛摩操作從此江河日下,雖不至於敗光家產,但因憂鬱症所苦舉槍自盡,結束這位華爾街空頭大師的傳奇一生。

投資大師用血與淚刻畫出一道一道的投資智慧與金律,聽起來似乎是老生常談,但是了解他們背後的故事,或許會更讓人銘記在心吧。


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