📖 ZKIZ Archives

夫妻檔棄外商高薪 抓住崛起的創業點 借機下蛋法則 合富搶食中國醫改大餅

2013-02-25  TWM

回台掛牌上櫃的合富醫療，是台灣最早進軍中國醫療通路布局的企業。夫妻從早期的外商專業經理人，到攜手創業成功，去年ＥＰＳ逾三元。在中國積極推動醫改的商機下，合富成為台灣醫療通路領域的新明星。 撰文‧林宏文 走進合富醫療控股公司位於上海漕河涇的辦公室，明亮寬敞的入口處，擺著表揚員工的龍虎榜，來自華北區、上海區、華南區、中原區等地的傑出員工，大大的照片與事蹟不斷秀在五十吋的大電視上，讓每位進出的員工與客人一眼就能瞧見。 「你看，這是金棍、這是銀棍，我們用這些來激勵員工士氣。」合富醫療董事長王瓊芝睜著大眼，細數著合富在上海、北京、廣州及濟南等四大區的兩百多名員工，合富就是靠著這群精銳部隊，創造了近幾年大幅成長的業績。 元月三十日回台掛牌上櫃的合富醫療，業務是以體外診療檢測及放射腫瘤機台設備代理為主，是台灣最早布局中國醫療通路、而且是夫妻共同經營創業的案例。 借機下蛋 創造穩定現金流二○○九年，合富成為第二家回台掛興櫃的海外公司，如今在中國積極推動醫改商機下，前景頗受市場期待，上櫃前詢價圈購申請踴躍，超額認購達到二五五倍。 合富執行長李惇畢業於清大工業化學系（化學工程系前身），曾在美國醫療器材商貝克曼與飛利浦醫療事業群等外商，分別擔任過大中華區總經理，前後長達十餘年。為何願意放棄高薪的外商經理人職務，走向創業之路？「當年，外商對中國不夠了解，謹慎過頭了。」李惇說。 他回憶，一九九七年以外商身分進軍中國時，正好遇到亞洲金融風暴，景氣差，醫院也急缺資金，但他跑遍了許多醫院，發現中國經濟已處在爆發成長的前夕，因此多次建議總部加速投資。不過，當時外商總部對於中國市場仍有不少疑慮，「我心裡很急，後來想，急也沒有用，乾脆自己出來抓住機會。」機會大好，剩下的，就是如何採取與時俱進的聰明策略，緊抓住中國每一個崛起階段的豐厚商機。 在中國經濟爆發的初期，「沒錢、有需求」是多數醫院的狀況，看到這個現象，李惇想出了「借機下蛋」的聰明策略。「把動輒上百萬美元的醫療檢測設備借給醫院，但與醫院簽定合約，未來五至七年的耗材需求，都要跟合富買。」靠著借機下蛋的策略，李惇不僅成功創造穩定的現金流，更順利打進三百家醫院，在中國市場站穩地位。 ○五年，李惇面對的則是「暴富後」的新中國，醫院的財力、對醫療設備的需求也與當年不可同日而語；因循環境變化，他開始調整經營重點，不只是「借」，更要直接「賣」出高價商品。 運用外商人脈，他引進最先進的腫瘤治療設備，每台要價六百萬美元的射波刀，靠著豐富的經驗及人脈，李惇把這台設備介紹到大型的三甲級醫院，也就是類似台灣的大型教學醫院，至去年為止，七年內已賣出十四台，今年更已確定三台訂單入帳，市占率高達四成。 ○八年前後，隨著中國醫療市場的持續擴大，李惇再度思考業務及管理上的策略「進化」；在對外業務上，他對各大醫院推出部分設備「代管業務」，以合富專職員工協助各家醫院管理動輒二、三十種的設備與試劑，替醫院省下兩成以上成本，目前已讓三十家醫院願意將業務交給合富來承包。 代管設備 紅包文化透明化至於對公司內部的管理制度，李惇與太太王瓊芝，則開始真正將外商思惟導入企業。 王瓊芝畢業於台大商學系，在外商優利系統服務十六年，豐沛的外商經驗，讓她與李惇都很重視品質與管理細節。舉例來說，早在中國經濟剛剛崛起的「草莽階段」，兩人就對公司的司機服裝訂出嚴格規定，「甚至要求必須配戴白手套呢！」而在○八年，則是領業界之先，引進ＳＡＰ電腦管理系統，讓合富奠定日後發展的基礎。 值得一提的是，中國醫院的「紅包文化」由來已久，李惇與王瓊芝把這種回饋制度透明化，與醫院約定年底讓利營業額的六到八％，並將這筆錢當作人員到台灣觀摩學習的經費，如今已有數百名護士及醫療人員到過台灣，至慈濟等醫院參觀學習。 事實上，習近平上任後揭示的打貪腐政策，開始對醫院產生一些微妙變化，讓走正規路線的合富更具「天時、地利、人和」等條件，一些年輕且有野心的醫院院長，逐漸願意接受合富的透明化作法。王瓊芝說，很多潛規則是既定事實，「我們沒有要改變這個世界，但只要能找到幾個願改革的人，就成功了！」根據合富提供的資料，結算去年前三季營收為十七．八二億元，每股盈餘為三．○六元，王瓊芝預期，今年由於在手訂單掌握程度很高，業績成長將優於去年。王瓊芝說，中國市場還有很多機會，例如射波刀市場，具有採購資格的醫院就有二五○家，合富已簽約的客戶不過只有二十家，未來成長空間還很大。 至於一般的醫療耗材，可以採購的醫院家數則達到八千家，合富過去每年的簽約家數也不過八到九家，成長動能更大，「機會很多，就怕自己沒做好。」王瓊芝看未來，不擔心市場受限，只是不斷思考著如何再一次的運用聰明策略，抓住下一個中國轉型商機。 合富醫療 成立：2005年 負責人：董事長王瓊芝（左）、總經理李惇（右） 資本額：5.4億元 主要業務：體外診療檢測及放射腫瘤機台設備代理

關於搜房入股世聯與合富輝煌 格隆匯 段斐欽博士

http://guuzhang.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1082&page=1&extra=#pid2265

入股合作皆有緣起：

早在半年前，曾經在一個關於搜房和世聯的關係中，談及一個思考：即未來搜房需要謀的是全局，而世聯需要尋求的是突破。時過境遷，差不多半年之後，搜房入股世聯和合富輝煌（兩家公司類型近似，因此整體可以看作一個對象），也巧合的印證了當時的一些想法。

這裡為什麼一個是用全局，一個是尋突破呢？完全是基於當時的兩個公司互補且差異化的業務模型判斷。要知道兩個企業當時在新房業務上，（世聯行新房3175億元，搜房新房電商約2200億元）當時重疊不到10%。

搜房的全局觀：

全局觀定義往往是指，公司佔領全局性的優勢地位，去補充自身不足的短板。如果我們把未來房地產全局性的優勢是放在互聯網上，毫無疑問搜房的全局是最好的房地產行業的互聯網流量。如依據DCCI數據顯示：在2014年一季度搜房網各項指標仍保持著明顯的領先優勢，繼續領跑中國房地產網絡市場。於此同時對於市場關注的移動端來看，我們通過百度移動指數來看，搜房的指數也遠遠高於其他的類型的公司。

但這些流量，雖然已經有了營銷廣告、電商、二手房經紀業務。但由於房地產交易環節和普通商品有所不同，牽涉到項目講解、價格談判、客戶訪問、權證辦理等繁瑣的細節。因此往往線下的博弈能力會好於其他的行業。因此，一旦面臨房地產行業出現下行，搜房的流量貨幣化變現就面臨一定的挑戰。如：一季度電商的11.6%增長。以及二季度之後搜房在二手房掛牌服務上，面臨眾多的二手房中介的挑戰。

因此搜房的全局觀便是：需要在已經有的流量的基礎上，尋求最佳的線下企業，去實現自己的「線下生根」。逐漸形成自己流量的壁壘！通過入股世聯行（合富輝煌），搜房實現了線下新房業務的突破！

世聯行（合富輝煌）的突破觀：

對於世聯行而言，其佔公司核心業務模型的是新房代理。公司毫無疑問是中國最優秀和專業的新房代理公司（多名房地產企業高管的觀點）。如公司2011年-2013年新房代理房屋銷售1,424、2,111和3,175億元。

但這樣的新房大力業務模型最大的挑戰是：仍然屬於勞動密集型，需要一個項目一個項目的談，難以實現規模效應；於此同時，一旦週期向下，面臨挑戰更大。從下圖來看公司，淨利率不高且提升非常緩慢，可以看見這一點。這也反映了公司在面臨地產企業而言，往往並非為強勢地位。

	2011	2012	2013
銷售淨利率	10.2%	12.0%	13.7%
淨資產收益率	12.5%	14.9%	20.1%

既有業務模型難以從根本上改變屬性，如何尋求突破便是世聯行需要關注的核心。坦誠而言，世聯在2010年便有過互聯網舉措，也同樣希望能夠打造一個互聯網的平台流量企業，但效果不甚理想。

突破的形式往往兩種形式：一種是使力，一種是借力。對於世聯而言，在前三四年，用的是使力法。但縱觀商業史而言，一家大企業，在沒有其他行業的經驗的時候，使力往往勝算不大。借力是更為合理的選擇。

通過引入搜房，世聯行「突破借力」搜房的線上的全行業第一流量！

未來的合作看法：

通過資本市場的入股，可以看到搜房、世聯行（合富輝煌）將嘗試可以打造：中國領先的「線上+線下」新房服務供應商。即使在相應的具體合作細節上，有所探討，比如流量變現的分配等。但是不妨設想：當搜房與世聯行，為地產企業提供：整體互聯網營銷（電商）+線下執行銷售的服務方案的時候，誰又能不動心呢？尤其是雙方業務整體仍然為互補，且最強的情況下。

合富輝煌(0733)專區

1 : GS(14)@2011-03-27 01:45:00

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=8336
新聞專區

---

2 : GS(14)@2011-03-27 01:45:32

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110323642_C.pdf
業績幾好

末 期 股 息 及 派 發 紅 股
於 二 零 一 一 年 三 月 二 十 三 日，董 事 會 建 議，向 於 二 零 一 一 年 六 月 九 日（「記 錄 日 期」）名 列 股 東 名 冊 之 本 公 司 股 東（「股 東」）宣 派 截 至 二 零 一 零 年 十 二 月 三 十 一 日 止年 度 末 期 股 息 每 股 本 公 司 股 份（「股 份」）11港 仙（「末 期 股 息」），須 待 股 東 於 二 零一 一 年 度 股 東 週 年 大 會 批 准 作 實。除 派 發 末 期 股 息 外，董 事 會 亦 建 議 向 於 記錄 日 期 名 列 本 公 司 股 東 名 冊 之 股 東 按 每 持 有 五 股 現 有 股 份 獲 發 一 股 紅 股 之 基準 發 行 紅 股（「紅 股 發 行」）。紅 股 將 予 發 行 並 於 發 行 後 入 賬 列 作 已 繳 足 股 款，並
自 發 行 日 期 起 於 所 有 方 面 與 現 有 股 份 享 有 同 等 權 益。

---

3 : GS(14)@2011-08-17 07:58:50

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110816626_C.pdf
還有增長呢，保守值2.3，4仙股息

前 景
展 望 下 半 年， 管 理 層 相 信， 國 際 經 濟 環 境 變 化 必 然 影 響 中 國 市 場， 中 國 政 府
對 房 地 產 的 調 控 政 策 將 會 持 續。 縱 然 如 此， 中 國 經 濟 將 保 持 快 速 增 長， 中 國
人 民 的 生 活 水 準 不 斷 提 高 以 及 城 市 化 進 程 正 在 積 極 推 行，本 集 團 對 未 來 房 地
產 行 業 的 長 遠 發 展 保 持 樂 觀。
一 手 物 業 代 理 方 面，本 集 團 將 繼 續 憑 藉 良 好 的 信 譽、在 業 內 豐 富 的 經 驗 及 與
各 大 發 展 商 的 密 切 合 作 關 係，爭 取 更 多 樓 盤 的 獨 家 代 理 權，以 保 證 穩 定 的 收
入 來 源。本 集 團 目 前 已 確 定 了 與 萬 科、恒 大、保 利、金 地、星 河 灣、中 信、雅 居
樂、合 景 泰 富、新 世 界 中 國、新 鴻 基、匯 景 新 城 及 亞 運 城 等 知 名 地 產 商 及 品 牌
專 案 提 供 代 理 服 務， 與 此 同 時， 本 集 團 將 積 極 推 進 二、 三 線 城 市 的 業 務 以 達
至 廣 泛 的 項 目 覆 蓋 率 及 市 場 佔 有 率。
至 於 二 手 物 業 代 理 業 務 方 面，本 集 團 將 緊 貼 市 場 的 需 求，繼 續 以 穩 健 步 伐 增
加 二 手 分 店， 同 時 吸 納 富 有 經 驗 的 銷 售 專 才， 以 提 升 集 團 的 整 體 競 爭 力， 藉
此 擴 展 業 務 網 絡，進 一 步 搶 佔 二 手 市 場。
展 望 未 來， 本 集 團 仍 然 會 在 穩 健 的 業 務 基 礎 上， 以 謹 慎 務 實 的 業 務 方 針， 繼
續 為 客 戶 提 供 專 業 及 優 質 的 物 業 代 理 及 顧 問 服 務，並 積 極 拓 展 各 項 房 地 產 相
關 的 增 值 服 務 業 務。 我 們 深 信， 憑 藉 集 團 的 品 牌 效 應、 專 業 的 銷 售 服 務 及 戰
略 性 的 業 務 據 點 佈 局，集 團 定 必 可 把 握 市 場 隨 時 出 現 的 商 機，並 為 股 東 帶 來
理 想 回 報。

---

4 : i3640(1387)@2011-11-10 19:25:54

湯財兄,大陸地產限購限拍限價,做經紀行呢期無運行,個行業收緊皮.
溫總系俄羅斯更講明要隊林個價先收手,相信下跌週期只系開始,對大陸經紀行生意影響好大,第四季應開始出現全年淨虧損.中原系深圳短期話要停60家分鋪添.行業前景收縮緊.

香港始終地小人多,有法制,住宅唔得仲有工商舖頂住.挨一俳守一倫守兩三年,經紀行業番生機會大D.

湯財兄,檔野夠薑梨香港趁弱市買起幾檔中小經紀行守.嬴面大嗎?你點睇呀?
呢檔野6月中期仲有增長有得賺,純利有成七千几個添.系大陸五大行,有食力.夠力去馬.

---

5 : GS(14)@2011-11-10 20:38:27

睇埋下半年先，其實買來也無用

---

6 : i3640(1387)@2011-11-11 18:32:33

5樓提及

---

睇埋下半年先，其實買來也無用

“其實買來也無用”
湯財兄，點解呀？！可吾可以講多兩句？！
阿爺政策吾妥大陸房地產。
檔野本業要玩落去，轉場去香港，低撈香港細行，牌面睇有得博。你意思系弊多於利？？

---

7 : GS(14)@2011-12-26 21:52:44

idsdown:
引用:
睇好內房, 不如諗下733, 息够高啦呱

greatsoup:
中原都執鬼晒啦，呢隻仲得? 何況保障房會搶晒私人樓的生意，再等一兩期業績出埋先睇

idsdown:
但我覺得依家先啦鞋低泥價喎
保障房唔會搶晒私人樓的生意, 有錢的人亦唔會入住保障房.

http://www.soufun.com/ask/askdetail.aspx?id=2854363
经适房住房申购条件：1、在本市实际居住，且具有市区城镇常住户口3年以上；
2、已婚（含离异或丧偶并带未成年子女且拥有监护权）或年龄在35周岁以上的单身家庭；
3、家庭人均住房建筑面积低于18平方米（含）；
4、家庭人均月可支配收入在2190元（含）以下。

greatsoup:
但是個量都會少是咪先...當你有平又好的選擇，何必又找中介呢?

但我承認有有錢人買樓那量不會受影響，只要限購令沒有了，這公司就翻身，不過可以等等先啦，就算它現在急升應該不能太持久

idsdown:
806係咁吸, 個價仲要係1.9x
所以, 我諗呢D墊倉低, 擺一兩年唔會衰得去邊, 可以慢慢咁吸
記得當年林奇講入鞋低泥價的美聯, 都係個幾兩蚊, 擺左幾年, 12蚊走, 肥到佢呀.

---

8 : greatsoup38(830)@2012-01-07 19:09:53

http://blog.yahoo.com/_W7IRY52UU ... ticles/621250/index
2011年盈利同比倒退20-30%是基於下列的假設：
（1）一手市場業務下半年的盈利跟上半年持平；
（2）二手市場業務下半年出現虧損，蓋過上半年的盈利HK$6.6 Mn,全年breakeven或略有虧損。
二手市場出現虧損的主要原因是單店成交下跌，公司2010年和2011年上半年共增加了105家分行，總數390家，由於一手市場在減價，令二手市場成交顯著減少。公司的分行主要在廣州（三大地產代理包括合富、中原和滿堂紅，占市場份額60%），還有薄利，但上海等其他地方的分行已經虧錢（沒有經濟效益），公司已開始收縮二手市場的業務，跟08-09年金融風暴時候的策略差不多，我估計今年的經營情況還是困難。
長線看好合富主要是其一手業務，我相信她有機會發展成為中國的「中原地產」或「美聯」。

---

9 : idsdown(1658)@2012-01-08 15:15:08

呢隻睇多陣先啦

---

10 : GS(14)@2012-03-24 18:23:03

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120322789_C.pdf
733
盈利下降25%，至1.34億元，現金持平。

截至二零一一年十二月三十一日止年度，本集團錄得營業額1,611,000,000港元，
較二零一零年的1,328,000,000港元，增長21%。股東應佔溢利為134,300,000港元（二
零一零年：股東應佔溢利171,500,000港元）。每股基本盈利為29.3港仙（二零一零年：
每股基本盈利重報41.5 港仙）。董事局建議派發截至二零一一年十二月三十一
日止年度之末期股息每股5.5 港仙（二零一零年：11 港仙），用以股代息派發末
期股息，股東也可選擇收取現金。（而二零一一年六月三十日止六個月派付之
中期股息為每股3.5 港仙。）

前景
於二零一一年底開始，國內房地產價格已作出適量調整，從而吸引更多買家
本著自身需求入市購房，踏入二零一二年之始，市場更轉趨活躍，成交量亦
續步回升。
一手物業代理業務方面，本集團憑藉多年來的成功經驗及卓越的銷售往績，
已與各大發展商建立密切的合作關係，並逐漸成為發展商及客戶的首選物業
銷售代理，共同實現雙贏的目標。本集團目前已與萬科、恒大、保利、金地、
僑鑫集團、中信、雅居樂、合景泰富、佳兆業、星河灣、新世界中國、新鴻基、
瑞安中華匯等知名發展商及項目建立了合作關係。本集團將致力爭取更多代
理項目，從而繼續擴展全中國的市場佔有率。
二手物業代理業務方面，本集團本著開源節流的方向，積極拓展業務，憑著
集團多年來堅實的營運經驗，廣大的客戶網絡，必定可在極具挑戰的環境下，
增加市場份額，擴大集團在二手市場的影響力。
展望未來，本集團對中國房地產市場的長遠發展仍然充滿信心。本集團將審
慎經營並施行嚴格的成本控制以維持其穩健的營運狀況，進一步鞏固本集團
在業內的領導地位。集團堅信及時調整策略，保持最佳的服務水準，準確把
握市場商機，將能為股東帶來理想的回報。

---

11 : GS(14)@2012-08-01 21:26:56

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201208011563_C.pdf
本公司宣佈，於二零一二年八月一日交易時段結束後，發行人（作為發行人）、
認購人（作為認購人）與本公司（作為擔保人）訂立有條件認購協議，據此，發
行人同意發行而認購人同意認購本金總額為218,400,000 港元之二零一五年
到期可轉換債券並支付有關款項。可轉換債券由本公司作擔保，債券持有
人可選擇按初步轉換價每股股份2.40 港元（可予調整）將可轉換債券轉換為
本公司已發行股本中每股面值0.01 港元之普通股，惟須遵守條款及條件。

初步轉換價每股股份2.40 港元較(i) 股份於二零一二年八月一日（即認購協議
簽訂日期）在香港聯交所所報收市價每股2.12 港元有溢價約13.21%；(ii) 股份
截至認購協議日期止五個交易日在聯交所所報平均收市價每股2.14 港元有
溢價約12.15%；及(iii) 股份截至認購協議日期止十個交易日在聯交所所報平
均收市價每股2.173 港元有溢價約10.45%。
假設按初步轉換價每股股份2.40 港元全面轉換可轉換債券，可轉換債券
將可轉換為約91,000,000 股股份，相當於本公告日期本公司已發行股本約
19.45%，及經發行轉換股份擴大之本公司已發行股本約16.28%。轉換可轉
換債券後將予發行之轉換股份將於各方面與相關轉換日期之當時已發行
股份享有同等地位。
可轉換債券發行之估計所得款項淨額（經扣除專業費用及其他相關支出等開支）
約為216,000,000港元。本公司會將發行可轉換債券之所得款項用於業務擴展，
包括本集團之按揭轉介及其相關業務；有關房地產網上營銷服務；及一般
營運資金。
轉換股份將由本公司根據於二零一二年五月十六日舉行之股東週年大會
上股東授予董事之一般授權配發及發行。可轉換債券發行毋須經股東批准。
根據上市規則第14.06(2) 條，可轉換債券發行構成本公司之須予披露交易，
故須遵守申報及公告規定。

...
「認購人」指Orchid Asia V, L.P，獲豁免有限合夥公司，及Orchid
Asia V Co-Investment Limited，根據開曼群島法例註
冊成立之有限公司

燈神基金啊

---

12 : GS(14)@2012-08-25 13:38:12

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120824700_C.pdf

盈利增7%，至7,500萬，靠減開支，7,300萬現金

前景
展望下半年，本集團相信內地房地產市場的最壞時刻已經過去。在中國人民
銀行宣佈下調人民幣存款貸款基準利率，以及樓價下調至合理水平等利好因
素帶動下，成交量已從谷底回升。整體而言，管理層對合富輝煌下半年的發
展充滿信心。
本集團於一手物業代理方面的專業服務及銷售能力廣受發展商及客戶的認同。
目前，本集團已與萬科、僑鑫、恒大、保利、金地、中信、招商、華潤、雅居樂、
合景泰富、星河灣、新世界中國、新鴻基、瑞安中華匯等知名發展商簽訂了項
目策劃營銷協議。本集團將致力爭取更多樓盤的獨家代理業務，以擴展本集
團於全中國的市場佔有率。
二手物業代理方面，本集團將按照市場的實際需求，以一向穩健的發展步伐，
審慎經營業務，同時，會擴大相關業務範圍，為二手物業買賣雙方提供更全
面之物業按揭轉介服務，透過完善服務內容，進一步搶佔二手市場份額，並
為集團提供更大回報。
展望未來，本集團將一如既往以謹慎務實的業務方針，致力為客戶提供優秀
的物業代理及顧問服務，同時瞄準市場商機，拓展主營業務和相關增值服務，
進一步鞏固本集團於業內的領先地位，為股東帶來理想的回報。

---

13 : idsdown(1658)@2012-08-25 17:55:26

呢隻有排捱

---

14 : greatsoup38(830)@2012-08-26 10:30:11

壓得咁低不如自己開

---

15 : trader(30981)@2012-09-10 22:25:20

14樓提及

---

壓得咁低不如自己開

湯況講緊佢毛利率低?

---

16 : GS(14)@2012-09-10 22:30:52

15樓提及

---

14樓提及

---

壓得咁低不如自己開

湯況講緊佢毛利率低?

d 馬仔唔使食

---

17 : y2kcatman(5671)@2012-11-06 22:03:32

http://www.finet.hk/mainsite/newscenter/FINETHK/0/525240.html

【個股信息】合富輝煌(0733-HK)獲惠理(0806-HK)增持至5.55%
2012/11/06 18:37
財華社香港新聞中心
聯交所資料顯示，合富輝煌(0733-HK)在11月1日，獲惠理集團(00806)在場內增持314.8萬股，每股平均價2.22元，所持好倉由4.88%升至5.55%。(H)

---

18 : GS(14)@2012-11-06 22:38:06

他們真是奇奇怪怪

---

19 : GS(14)@2012-11-06 22:41:55

17樓提及

---

http://www.finet.hk/mainsite/newscenter/FINETHK/0/525240.html
【個股信息】合富輝煌(0733-HK)獲惠理(0806-HK)增持至5.55%
2012/11/06 18:37
財華社香港新聞中心
聯交所資料顯示，合富輝煌(0733-HK)在11月1日，獲惠理集團(00806)在場內增持314.8萬股，每股平均價2.22元，所持好倉由4.88%升至5.55%。(H)

有時間多貼finet啦

---

20 : VA(33206)@2012-12-11 19:08:12

合富輝煌有蹊蹺
14:19

(原載於經濟一週 11/12)

還記得筆者曾在本欄踼爆中國無線(２３６９)，又有公司回購，又有董事員工增持嗎，令到好高叫阿盛都焗住出報告嗎？！合富輝煌有類似的情況，驚未！今期講合富輝煌(７３３)，這間中國地產代理。

話說，月初筆者已經於圍內輕鬆推介合富輝煌(７３３)，但剛好遇上惠理基金(８０６)公布增持，推高了股價，筆者稍作等待，免推介後各位高追，順道看淡１１月的股市。早前於收費版中率先提及，今期在此跟大家分享下。

還記得筆者在中國無線的例子說過，又回購又行使等動作，最吊詭就是普通董事及員工都真金白銀拿錢出來行使其認股權證嗎？

由１１月至本週四，合富輝煌的董事及員工，總共行使認股權證合共行使了７９６．３６萬股，佔已發行股份約１．７％，都唔算少呀，更要是幾乎日日都行使，董事們行使了６．２８球，員工行使了１．６８球，以全部行使價＄１．９７計算，合共都要拿１５６８．８萬出來，就算做一半孖展，都要７８４．４萬，當時都講過，對一般董事及員工來講，如果不是很有信心，不會突然拿出成千萬來買返自己公司的股權，所以筆者認為事有蹊蹺！

查看這批認股權證在２００９年１２月１６日發出，行使價＄１．９７(調整紅股後價格)的權證有效期為三年，數數手指，即是２０１２年１２月１５日到期，唔怪得又拿拿聲行使啦。

行這筆權證帳面計即市獲利３８４萬，稅務支出約６１萬，繼續沿用股票價格可以暴跌唔升的原理，所以按常理計，一般打工仔沒有可信的理據支持底下，而行使價跟現價接近的話，喺唔會拿幾百粒出來買返自己公司的股票的。

同時有一樣趣怪現象，就是筆者發覺，合富輝煌本月以來，幾乎日日升少少，當中只有２日明顯回落，就是１１月１３日及２１日，極其巧合地，這兩天就沒有認股權證被行使，所以筆者推敲行使者都是正常的普通人，見價而行，甚至當中已有些在市場出售，換而言之，這些普通人也應考慮過，如果坐貨時的風險，然後就會觀察自己公司的真實業務情況，假如其他內房熱賣佢冷清，睇怕都唔敢拿成千萬出來博呱呱！所以有理由相信，從這個舉動知道公司生意唔錯！

再客觀一點，差不多所有內房的銷售情況都好好，特別在一線城市，就算個別二線稍出現減價情況，但整體銷量仍然十分旺盛，直接的地產發展商當然最直接受惠啦，而作為中國地產代理的合富輝煌，亦理應受惠。

最後，這次合富輝煌並沒有以公司名義回購公司的股份，當然信心少一份，但回購過程，要經董事會同意，有時未必乎合公司當時的利益，亦查看合富輝煌上市以來，沒有回購的紀錄，所以判定回購不是合富的作風，判中性。

http://www.quamnet.com/newscolum ... O&articleId=2517952

---

21 : greatsoup38(830)@2012-12-11 22:49:15

可能行使左來賣唔畀呀

---

22 : greatsoup38(830)@2013-03-22 01:29:57

733

盈利增38%，至1.82億，8,000萬現金

---

23 : GS(14)@2013-09-08 00:34:12

733
盈利增14%，至8,000萬，輕債

---

24 : qt(2571)@2013-09-08 09:57:24

好耐無睇呢隻了
金手指應該已經減持晒

---

25 : greatsoup38(830)@2013-12-15 18:49:53

733

---

26 : hoyin86(39556)@2014-01-05 17:36:25

有無巴打跟緊呢隻？

---

27 : morpheo(3452)@2014-04-10 23:35:12

盈利基本持平，削派息

---

28 : morpheo(3452)@2014-04-10 23:36:57

呢隻咁平都無人講，呵呵～
金手指沽貨，主席掃貨，呢次我幫主席一齊掃！

---

29 : greatsoup38(830)@2014-04-10 23:40:20

盈利跌2%，至1.7億，輕債

---

30 : morpheo(3452)@2014-04-11 09:29:06

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140409/18683987

合富輝煌（733）第一大股東是公司主席扶偉聰，第三大股東是「金手指」惠理基金。上周，扶偉聰以2.636元增持，今年1月亦曾以3.174元增持。惠理基金去年12月至今年1月，亦曾以3.061元增持。合富輝煌現價2.43元，遠遠低過大股東增持價。


1）合富輝煌在港掛牌近10年，是內地主要房地產代理，以廣州為基地，同時亦在廣東省及其他大城市經營代理業務，去年推出移動互聯網、物聯網、雲計算等。代理物業的發展商包括本港及內地著名地產商。2013年（12月年結），營業額23.5億元（一手物業及二手物業代理佣金佔21.3億元），升31.9%；盈利2.16億元，升15.9%。去年盈利，較掛牌首年（0.38億元）翻了4.7倍。但股價在不足一個月內大挫18%，是因為末期股息由9仙削至4仙。本港行家美聯集團（1200），去年營業額33.44億元，見紅2.04億元（前年盈利為2.5億元）。
2）合富輝煌往績PE5.5倍，彭博綜合預測今年4.3倍，是美聯的一成；今年預期PB0.69倍，是美聯的36%。
3）去年底合富輝煌手上淨現金2.74億元，財政良好。

★合富輝煌大平賣，遠較美聯吸引，PE以區區7倍計，可見3.94元，上升空間62%。內房股近日強勁，有利合富輝煌短炒。

何車

---

31 : GS(14)@2014-07-11 14:58:35

733

---

32 : GS(14)@2014-07-11 14:58:59

Sofun buy 733 new shares and cooporate each other

---

33 : jalin(42085)@2014-07-11 18:36:08

greatsoup在32樓提及

---

Sofun buy 733 new shares and cooporate each other

Sofun的成本是$3 加 5000萬網絡吹水野

---

34 : greatsoup38(830)@2014-07-12 12:25:12

jalin在33樓提及

---

greatsoup在32樓提及

---

Sofun buy 733 new shares and cooporate each other

Sofun的成本是$3 加 5000萬網絡吹水野

唔太明白你意思

---

35 : greatsoup38(830)@2014-07-12 13:28:34

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140712/news/eb_ebb1.htm



【明報專訊】在中國從事地產代理的合富輝煌(0733)宣佈，獲於紐交所上市、內地最大房地產網絡平台搜房，以每股3元認購公司9100萬股新股份，涉資2.7億元，佔擴大後股本14.8%，雙方並擬組合營公司。合富輝煌公佈交易前三個交易日，成交較平日多逾10倍，該股昨日復牌股價一度勁升，春江鴨隨時大賺四成。

復牌後勁升近兩成

搜房入股作價每股3元，較合富輝煌停牌前的價格有22.4%溢價，交易完成後搜房將成為合富第二大股東。公告顯示，合富輝煌與搜房，將依靠雙方各自的線上及線下業務基礎，就房地產部分及互聯網金融服務部分進行全面合作，把線上線下業務模式(O2O)作深度融合，為開發商、買房者及金融機構，提供覆蓋全房地產金融服務鏈的增值服務。

市場對此次線上線下地產中介聯手相當受落，合富昨日復牌後股價大升，最多漲逾四成，收市報2.89，仍升17%，成交爆升至1.12億元。不過，該股在公佈交易前已偷步炒上，一向成交額不足百萬的合富，在停牌前三個交易日錄得近1700萬的成交額，股價累升10%(見圖)。

合富輝煌主席扶偉聰表示，將善用新資金及搜房龐大的網絡資源及行業領導地位，積極把握市場商機，攜手開拓O2O業務。合富輝煌又表示，通過搜房的策略性投資，集團將獲得技術與網絡資源，兩者將共同拓展房地產金融、廣告服務、電商服務、代理策劃、二手房經紀業務、社區物業管理等領域。此外，搜房及合富輝煌還將成立合營公司，其中搜房持股60%，合富持股40%，之後合富計劃將旗下廣州保來小額貸款有限公司，轉讓予合營公司，經營小額貸款業務。

---

36 : GS(14)@2014-07-17 11:46:57

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140717/news/ec_ecd1.htm
合富：搜房助拓年輕買樓客
2014年7月17日

【明報專訊】內地大型地產代理商合富輝煌(0733)早前獲紐交所上市的搜房入股，並成立合營公司，合富輝煌主席扶偉聰昨天表示，雙方合作是開放式的，充滿想像空間。未來將利用搜房平台，增加網上推廣，並決定今年不再增開新分店。

扶偉聰指出，和搜房合作後，已立即調整開店計劃。因為通過線上平台，可接觸更多客戶，尤其吸引到更多愛用互聯網的年輕置業人士，又能節省人力成本。他又指，與搜房的網上合作，並非簡單的佣金分成，可能採取合富獲取佣金，搜房獲得更多樓盤廣告的「雙贏模式」。對於互聯網衝擊地產中介行業，扶偉聰相信，在未來相當長一段時間，互聯網不會取代線下中介服務，網上買樓不會完全實現。但他坦言，行業的遊戲規則已轉變，只有跟得上互聯網思維的中介商才有競爭力。他表示公司目前業務仍有穩健增長，收入維持增長幅度，今年一手代理樓盤已近800個項目，而去年全年為600多個。

擴展小額貸款業務

據了解，搜房與合富輝煌以股權六四分成成立的合營公司，將首先繼承合富現有的小額貸款業務。扶偉聰表示，小額貸款業務主要是面向二手房買賣的不超過3個月的短期貸款。不過目前僅有2億元(人民幣，下同)的股本金，由於搜房將注資3億元作為股本，未來可擴充貸款額度。同時，扶偉聰指該合營公司正在申請互聯網金融牌照，預計最快可於今年第4 季度可落實，扶偉聰強調，金融業務仍將圍繞房地產展開。

---

37 : iniesta(1400)@2014-07-17 17:47:52

電視報紙都講...可以唔理

話時話, 去過大陸咁耐都未見過733 D鋪
真係唔知o係邊?

---

38 : greatsoup38(830)@2014-07-17 22:45:42

iniesta在37樓提及

---

電視報紙都講...可以唔理

話時話, 去過大陸咁耐都未見過733 D鋪
真係唔知o係邊?

廣東唔是好多咩

---

39 : GS(14)@2014-08-22 02:29:00

733

盈利降3成，至5,600萬，1.8億現金

---

40 : GS(14)@2014-08-31 13:03:45

盈利降40%，至5,600萬，無現金

---

41 : GS(14)@2014-09-14 03:02:40

大股東認購4,200萬，搜房認購9,100萬股，認購價均為3元，又合作搞互聯網業務

---

42 : greatsoup38(830)@2014-11-27 01:38:24

2014-11-22 iM
夥搜房攻網上金融 合富擬推「萬家貸」   

內地房地產市場今年似明實暗，要靠政策鬆綁來刺激需求。

作為物業代理的合富輝煌（00733），最近靜極思動，引入內地著名房產網「搜房」入股13.86%，成為第二大股東，集團與搜房合作開拓綫上綫下（O2O）及網上金融業務，合富輝煌主席扶偉聰表示：「內地樓市今年成交下滑，銀根仍然緊絀，大環境轉變加速我們的轉型，希望透過綫上綫下合作來催谷交易量。」對於拓展網上金融借貸業務，他指出新業務潛力豐厚，計劃跟搜房組成合資企業，雙方共投入5億元，擬以「萬家貸」的名稱在今年底或明年初推出服務。

今年9月，合富輝煌與搜房就房地產及互聯網金融服務合作簽訂正式協議，搜房斥資2.73億元（人民幣，下同），以每股3元認購合富輝煌9,100萬股新股。在業務上，雙方會把各自的O2O業務作深度整合，提供覆蓋全房地產金融服務鏈的一站式增值服務；另外，雙方亦會合資5億元組成合資公司，開拓互聯網金融借貸業務，預期在今年底或明年初正式推出。

搜房入股強化O2O

搜房是內地最大的地產家居網絡平台，根據DCCI統計，2013年搜房網頁面瀏覽量和獨立訪客數在同類網站中排名首位；根據ALEXA最新數據，搜房網的日均瀏覽量達2,750萬次。現時搜房網擁有3,500多萬註冊用戶，註冊二手經紀人超過260萬。該公司在2010年9月在美國紐約證券交易上市，最新市值達33億美元。

能夠引入搜房這個強力股東，扶偉聰透露：「今年3月時，搜房的老闆（即董事長莫天全）來到廣州想找辦公室，曾經和他交流過一些業務心得，但當時大家並無很深刻的探討。直到7月，他們打電話給我們，提出互聯網綫上綫下合作的構思，看看雙方可否緊密一點合作。」

「這個課題正好切正我們集團要害，今年開始房地產市場一直調整，推廣樓盤的難度大了，如果只是單靠傳統的推廣，對競爭力有影響，我們自己也有一個『房王網』，但視野始終有所局限。當他們提出合作，我們也很感興趣，結果半日時間就傾掂合作。」

在配發新股後，現時扶偉聰仍為合富輝煌大股東，持股量34.2%，而搜房則成為第二大股東，持股量為13.86%。

合作轉型可互補長短

今次的合作，對兩家公司而言也屬於轉型的一部分，搜房由虛變實，而合富輝煌則由實轉虛。扶偉聽表示，社會步入互聯網發達年代，對於產品宣傳及客戶發動有很大作用。集團在此次合作之前，旗下的「房王網」其實已營運一段時間，以O2O形式實現房地產銷售，以今年上半年計，房王網電商錄得4,000宗交易，營業額達4,900萬港元。那為何還要找搜房合作發展O2O業務呢？

「首先搜房專注互聯網業務，她們的技術比我們領先，可扶持我們的網站，未來雙方的網站仍會保留，因為雙方在地域上的強弱有異別，例如我們在廣州比較強，她們在上海比我們強，有協調機制可把競爭減到最少。其次，她們的天下房是一個綜合網站，廣告、市場信息發布等一應俱全，而我們的房王網則較着重在交易。」

他指出：「內地物業買賣，一般成交金額在100萬元，金額較香港細得多，加上很多買家年齡在30歲左右，對互聯網應用有很深的認識。集團透過互聯網，可讓準買家在網上尋找樓盤的資料，並聯繫到經紀。基本上在網上已了解樓盤的資料，最後他當然仍會到現場看看，再在綫下跟集團完成整個買樓的程序，實現O2O交易。」

網上放貸專注置業客

合富輝煌與搜房的另一個合作，是發展網上金融業務，雙方將會成立一家合營公司，預計合共注資5億元註冊資金。扶偉聰表示，這個業務主要是實行網上借貸，簡單來說，就是集團以網上平台作為中介人，連繫放債者及借貸人。

現時搜房旗下的「天下貸」也在做網上金融業務，記者瀏覽天下貸的網站，發現她們有一個名為「天下金」的產品，用戶可投資在這個項目，金額由幾千元至上萬元也可，換取10厘息的回報，而天下貸收到這筆資金後，就會安排借出去。

扶偉聰透露，阿里巴巴的支付寶也是類似的概念。集團將來與搜房成立合營公司後，準備把這個業務命名為「萬家貸」，預計會在今年底或明年初推出，5億元是初期的基礎。據他表示，天下貸與萬家貸將來會並行運作，由於這個金融創新業務市場龐大，雙方會作協調，避免互相競爭。

「我們計劃萬家貸將來的主力，會放在放款給在置業上有需要的客戶，例如借予他們支付首期，或是過橋資金，而這業務的發展可預見很快，雖然初步計劃5億元，但將來可做到10億、20億元。」

集團計劃開拓互聯網業務，未來3至5年後，會轉型至甚麼模樣？扶偉聰表示，雖然集團走向創新，但未來經營目的仍沒有改變，只是透過不同的方法及手段，例如互聯網平台，來加強向來經營的業務，即一、二手物業買賣及物業管理。現時只是較其他同業走快一步，趁市場調整時加強集團的經營優勢。

---

43 : kfal(53151)@2014-11-27 16:48:21

不論是'誰'跑出，中國 移動人口 和 物業管理市場卻是一塊 肥豬肉
真正 O2O的 入口端，但能否 真的把這塊 做好，要看他們的能耐，而BAT 不會放置不管吧

---

44 : greatsoup38(830)@2014-11-28 00:57:06

BAT 打入呢個入口可以不靠他們

---

45 : greatsoup38(830)@2015-08-26 21:02:37

盈利增25%，至7,000萬，4億現金

---

46 : GS(14)@2016-03-07 01:21:57

盈喜

---

47 : qt(2571)@2016-03-07 09:42:55

真估唔到

---

48 : GS(14)@2016-03-07 17:48:19

他賣物業賺，除此之外無特別

---

49 : GS(14)@2016-03-28 02:23:43

盈利增3%，至1.47億，5.7億現金

---

50 : GS(14)@2016-09-02 16:41:02

盈利增3成，至8,900萬，5.5億現金

---

51 : 太平天下(1234)@2016-09-02 23:13:10

greatsoup在50樓提及

---

盈利增3成，至8,900萬，5.5億現金

硬係覺得間野怪怪地

---

52 : greatsoup38(830)@2017-03-29 01:53:21

盈利增81%，至2.9億，6.3億現金

---

53 : GS(14)@2017-05-01 14:59:04

盈利增96%，至2.9億，6億現金

---

54 : GS(14)@2017-07-02 10:47:02

分拆上市
合 富 輝 煌 集 團 控 股 有 限 公 司（「 本 公 司 」， 連 同 其 附 屬 公 司 統 稱「 本 集 團 」）董 事 會
（「董事會」）欣然公佈，本集團現正考慮及探討於上海證券交易所或於深圳證券交
易所發行本公司一間於中華人民共和國從事物業管理業務之附屬公司以人民幣進
行買賣之普通股之可能性（「可能就物業管理業務發行A股」）。於本公告日期，本
集團尚未確定可能就物業管理業務發行A股之結構，亦未向中華人民共和國或其
他國家任何監管機構申請批准可能就物業管理業務發行A股。本公司將遵守香港
聯合交易所有限公司證券上市規則（「上市規則」），並於適當時候或根據上市規則
及╱或其他適用法律及法規之規定針對可能就物業管理業務發行A股之重大更新
及發展刊發進一步公告

---

55 : GS(14)@2018-01-30 18:47:08

建議合營企業
本公司董事（「董事」）會（「董事會」）欣然宣佈，於二零一八年一月二十九日，本公
司 與 保 利 房 地 產（ 集 團 ）股 份 有 限 公 司（「 保 利 房 地 產 」）訂 立 框 架 協 議（「 框 架 協
議」），內容有關本公司與保利房地產為各自的一手及二手房地產代理服務業務組
成建議合營企業（「建議合營企業」）。
保利房地產為根據中華人民共和國（「中國」）法律成立之公司，其股份於上海證券
交易所上市（ 股份代號：600048 ），主要從事物業發展及經銷業務。保利房地產透
過其全資附屬公司保利地產投資顧問有限公司（「保利顧問」）從事提供一手及二手
房地產代理服務。據董事經作出一切合理查詢後所深知、全悉及確信，保利房地
產及其最終實益擁有人均為獨立於本公司及其關連人士（ 定義見上市規則 ）之第三
方，亦非本公司關連人士。
框架協議
框架協議之主要條款如下：
合營公司
本集團及保利顧問各自將向一間合營公司全面轉讓旗下一手及二手房地產代理服
務業務，而有關合營公司預期由本集團及保利房地產（ 或其全資附屬公司 ）分別擁
有55 – 60%及40 – 45%權益。合營公司之最終股權結構有待訂約各方進一步磋商。
發行新股份
此 外 ， 為 進一 步 加 強 本 公 司 與 保 利房 地 產 之 間 合 作 ， 本公 司 將 向 保 利 房 地 產（ 或
其 代 名 人 ）配 發 及 發 行 約 36,000,000 股 本 公 司 新 股 份（「 股 份 」）， 作 價 每 股 新 股 份
4.20港元乃經參考過去十二個月股份最高價格而釐定，而保利房地產擬擁有本公
司 經 新 股 份 擴 大 之 全 部 已 發 行 股 本 約 5 % 。 保 利 房 地 產 實 際 將 獲 配 發 及 發 行 之 新
股份數目有待訂約各方進一步磋商。
新股份之發行價每股新股份4.20港元較：(i)股份於二零一八年一月二十九日在聯
交所所報收市價每股4.01港元有溢價約4.74%；及(ii) 股份於緊接二零一八年一月
二 十 九 日 前 最 後 五 個 交 易 日 在 聯 交 所 所 報 平 均 收 市 價 每 股 3.85 港 元 有 溢 價 約
9.09%。
正式合作協議
訂約各方將盡最大努力於二零一八年五月三十一日或之前就建議合營企業訂立正
式合作協議。
盡職審查及排他性
本公司及保利房地產各自將於框架協議日期起至二零一八年五月三十一日止期間
（ 或將予協定之較長期間 ）就對方相關業務進行盡職審查。訂約各方進一步同意，
於排他期內不會接受任何潛在投資者之任何徵詢。一般事項
本集團主要於中國從事提供房地產代理服務、物業管理服務及金融服務。預期業
務整合可讓兩組公司互相合作，於中國進一步發展及擴大旗下一手及二手房地產
代理服務業務。
除有關本公司將予配發及發行新股份之發行價、保密性及排他性等若干條文外，
框架協議其他條款不具法律約束力。
框架協議不一定促成訂立有關建議合營企業之正式及具約束力協議。董事會謹此
強調，由於建議合營企業未必付諸實行或最終落實，本公司股東及有意投資者於
買賣本公司股份及╱或其他證券時務請審慎行事。
倘建議合營企業付諸實行，則可能構成上市規則項下本公司之須予公佈交易。本
公司將適時根據上市規則另行刊發公告。

---

56 : GS(14)@2018-05-08 12:36:18

應合富輝煌集團控股有限公司（「本公司」）要求，本公司股份將於二零一八年五月
八日上午九時正起在香港聯合交易所有限公司短暫停止買賣，以待發布有關涉及
本公司主要交易之合作重組之公告。

---

57 : GS(14)@2018-05-10 04:56:51

1. 併入保利地產代理權益，持有中國內地房地產股權降至56.1%
2. 保利房地產以4.2元證購新股

---

58 : GS(14)@2018-11-19 01:48:15

董 事 會 欣 然 宣 佈 ， 本 公 司 與 保 利 發 展 控 股 集 團 股 份 有 限 公 司（ 前 稱「 保 利 房 地 產
（ 集團 ）股份有限公司」（）「保利發展」）之間的合作重組經已完成。中國政府機關已
於二零一八年九月四日發出合富中國新營業執照，自彼時起，合富中國由本公司
擁有56.1 %及由保利發展擁有43.9 %。本公司及保利發展（ 連同其附屬公司主要經
營 房 地 產 業務 ）已 開 始 及將 繼 續 與 對 方 合 作 ，進 一 步 發 展 其 於 中 國 的一 手 及 二 手
房地產代理服務業務，以將合富中國打造成中國房地產綜合代理服務行業的領導
企業，推動本集團業務穩健增長。

---