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法興何昕:2015年人民幣可能出現匯改以來最大波動

來源: http://wallstreetcn.com/node/214606

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羊年伊始,人民幣以創兩年新低的方式開始了羊年征程。此前在華爾街見聞俱樂部新春晚宴上,法興銀行外匯與利率交易中國區主管何昕博士對2015年的人民幣走勢做出了分析,預計接下來可能會出現匯改以來人民幣美元市場的最大波動。

昨天是羊年首個交易日,人民幣兌美元中間價報6.1384,創近一個月新低。而在岸人民幣兌美元(CNY)收盤跌0.08%,報6.2598元,為2012年10月16日以來最低收盤位。我們來看一下此前何昕博士對今年人民幣走勢的分析。

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從去年第四季度至今年2月初,人民幣兌美元貶值約2%,究其原因,何昕認為主要可以歸納為國際因素和國內因素兩大方面:

國際因素

  • 歐元區萬億量化寬松超預期
  • 俄羅斯,澳大利亞,瑞士,加拿大,印度等紛紛降息
  • 美元持續走高
  • 貨幣戰爭風雨欲來

國內因素

  • 去年12月和今年1月主要經濟數據繼續偏弱
  • 貨幣政策松動預期加強
  • 跨境利差交易失去吸引力
  • 資本外流壓力加劇

而與2014年初的那次大幅貶值相比較,不同點在於,這一論貶值的最關鍵因素是海外局勢的變動,離岸市場人民幣要比在岸市場人民幣更為疲弱:

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資本外流的壓力加劇也是人民幣承壓的一大關鍵因素,從去年中期以來,資本項目逆差已經成為新常態:

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而面對人民幣的貶值,NEO也變得更為敏感:

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2012年4月和2014年3月的兩次擴浮都對人民幣走勢造成了較大影響。而匯率的波動增加主要在於兩方面,一是企業結匯意願減弱,二是企業的購匯動機增強:

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展望人民幣進一步的走勢,不難看出市場對於人民幣貶值的預期仍然非常強烈:

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另一方面,期權市場又出現了一輪恐慌:

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面對較為複雜的市場行情,何昕認為央行有可能用以下方式來予以應對:

  • 盡量控制貶值,穩定市場預期(這種方式的可能性最高)
  • 淡出外匯市場常態幹預,放任市場波動
  • 其他手段,如一次性貶值

一般來講,央行維護人民幣匯率穩定所能用的手段大致如下:

  • 維持常態幹預(60%可能性)
  • 通過放寬交易區間減壓(30%可能性)
  • 降低中間價公布頻率(從每天到一周一次,15%可能性)
  • 推高中間價以接近市場(10%可能性)
  • 放棄交易區間(5%可能性)

總結下來,何昕認為,接下來可能會出現匯改以來人民幣美元市場的最大波動,遠期點差隨著中美利差迅速縮小也有可能出現大波動。


以上內容均為何昕博士在華爾街見聞俱樂部晚宴上的內部分享,未經同意不得轉載、引用。

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法興 何昕 2015 人民幣 人民 可能 出現 匯改 以來 最大 波動
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