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朗生醫藥(0503)的2014年大約估算

未來現金流去估算企業價值有沒有意義？ 逍遙狂客

寶信汽車(1293)的估算合理價格

昨晚7點35分，公司發公告稱，廣匯汽車收購公司已獲中國商務部批准。根據去年12月的公告及綜合昨晚公告，剩下的僅為寶信汽車在等待批准期間，經營上及社會經濟情況是否有重大不利變動，且原大股東是否在不可撤銷承諾的保證重大方面仍屬真實準確及不具誤導成份，如在重大方面有違反，只要在30日內解決即可，且屬廣匯汽車可豁免事項。換句話說，收購至此已經不為一個障礙，並屬於已經接近成功。所以基本上，除了少量時間溢價外，可以直接利用往績來計算下，明天復牌的合理幅度了。

根據最近的接近例子創興銀行(1111)的收購，其75%局部收購價是35.69元，並派發4.5195元的股息，即是隱含的最低代價為31.287元(35.69 x 0.75 + 4.5195)，根據Webb-site 資料，在收購後，除息前的一段時間，交易價在33.7元至35.8元之間，代表該25%的部分的價格為9.652 元至 18.052元之間，即是公佈收購前一日的收市價22.45元，折讓約19.6%至58%。

如以以上的折讓的假設，加上本次75%局部收購價5.99元，以及9月公佈收購前停牌價格為2.58元計算，最低及最高價約為4.76元至5元之間，平均約4.88元，如果以12月停牌價格4.15元計算，最低及最高價約為4.93元至5.34元之間，平均約在5.14元，兩者再取平均，價格約在5.01元左右，相對昨日收市價4.54元，上升約10.35%，大家可以以這價錢作為一個交易參考。

專家：十三五煤電保守估算過剩1.6億千瓦 擱淺價值約2.8萬億元

華北電力大學經濟與管理學院教授袁家海近日提出，調控煤電需要組合拳。“長遠的方向是市場化建設，但是也不能單純地靠市場解決所有的問題，尤其是在中國特殊的國情和電力行業體制機制環境之下，行政措施和監管措施都得到位，方能保障調控到位。”

袁家海是在能源基金會與無所不能聯合主辦的煤電去產能研討會上提出上述觀點的。

近年來，受經濟進入新常態和結構調整等因素影響，我國用電量增速趨緩，電力供需總體寬松，煤電行業利用小時數逐年下降。

根據中電聯月報統計，2016年上半年，全國6000千瓦及以上電廠發電設備平均利用小時為1797小時，同比減少138小時。截至6月末，全國6000千瓦及以上電廠火電裝機容量10.2億千瓦，上半年火電設備平均利用小時1964小時，比上年同期減少194小時。與上年同期相比，27個省份火電利用小時同比減少，其中，青海、福建和湖南火電利用小時分別減少897、663和633小時。

面對我國煤電行業過剩的現狀，國家發改委和能源局繼2015年10月聯合下發《關於做好電力項目核準權限下放後規劃建設有關工作的通知》後，今年上半年能源局又接連下發了三份控制煤電不合理發展速度的文件——《關於進一步做好煤電行業淘汰落後產能的通知》、《關於促進我國煤電有序發展的通知》、《關於建立煤電規劃建設風險預警機制暨發布2019年煤電規劃建設風險預警的通知》，三份文件被業內稱為“急剎車”，引發了社會關於我國煤電行業過剩現狀的一系列討論。

在《關於促進我國煤電有序發展的通知》中，國家能源局督促各地方政府和企業放緩燃電火電建設步伐，以應對日益嚴重的煤電產能過剩局面。此舉波及13省份暫緩、15省份緩建，一大批煤電項目將被取消、緩核。

“急剎車”文件發布之後的效果如何?袁家海認為，短期已經有效果，而長期效果還有待觀察。“5月份和6月份，煤電新建還是撲朔迷離的狀態，仍有13個項目共計1550萬千瓦開工建設，這說明文件發布之後，產出效果還有一定的時間。5~6月各省發改委沒有新批準的項目，這是積極的信號。”

中電聯剛剛發布的數據顯示，今年上半年火電完成投資379億元，同比下降6.4%;上半年煤電投產2149萬千瓦，同比多投產367萬千瓦，電源裝機總量同比增長113.7%，超同期電力消費增速8.6個百分點，過剩進一步加劇。“全年新增5000萬千瓦，總裝機新增1.2億千瓦。過去我們說缺電的時候，煤電行業每年1億裝機是舉世矚目的，但是現在對這個數據解讀就有不同的視角。”袁家海補充道。

袁家海通過情景分析電力需求的結構性變化，預計2020年-2030年電力增速為：2020年我國全社會用電量6.22萬億到6.99萬億千瓦時，“十三五”期間用電量年均增速2.29%到4.73%，2030年全社會用電量為9.10萬億千瓦時。

他的這一觀點，獲得業內許多專家的共識。

袁家海建議，“十三五”期間要繼續淘汰瀕臨退役的小火電。“和2012年、2013年上大壓小的淘汰不一樣，淘汰一定要區分省區的情況。如果這個省區(或臨近聯網省區)沒有太多可再生能源增長需求，處於絕對過剩狀態，那就該淘汰;如果這個省區有可再生能源靈活性的需求，即便是瀕臨退役的煤電也可暫時封存，今後再擇機淘汰。“

此外，袁家海建議，“十三五”期間封存4000萬千瓦的煤電機組，封存和深度改造8000萬千瓦機組，主要目的是做靈活性和輔助服務，在電力系統中主要承擔電力型機組的功能。

根據袁家海及其團隊的計算，這樣的安排可以保證2020年9.2億電量型機組的量級，其利用小時數是4300到4500之間，有比較好的經濟性。

“‘十三五’期間調控煤電任務非常艱巨。”袁教授總結道，“按照現在的匡算，保守是過剩1.6億千瓦。一個60萬千瓦的煤電，按照4500利用小時數，整個項目運營期的總經濟價值收入，包括初始投資，稅金和稅後利潤約是105億元。如果完全閑置，其擱淺資產價值就是105億元。如果1.6億千瓦的煤電擱淺，價值是2.8萬億元。”

日本估算福島核事故去汙費累計約2.6萬億日元

3月4日，據共同社報道，日本環境省3日宣布，預計福島核事故的去汙費到2016年度累計約達2.6萬億日元(約合人民幣1573億元)。在事故將滿6周年之前，環境省把計入的2011年度至2015年度已支出費用和2016年度的預算額相加進行了統計。

由於2017年度起計劃對部分輻射量特別高的“返家困難區域”進行去汙，減少生活空間輻射的去汙業務費將進一步膨脹。

其中，政府直接實施的福島第一核電站周邊被指定為疏散區域的福島縣內11個市町村的費用約為1.34萬億日元，市町村被國家指定實施的去汙費約為1.27萬億日元。此外環境省還說明稱，內閣府等計入的部分約有2100億日元。

核事故後出臺的《特別措施法》規定去汙費由東京電力公司全額承擔。政府計劃暫時墊付費用，通過出售政府持有的東電股票來籌措資金。

政府力爭除“返家困難區域”外，按計劃到2016年度結束去汙工作。據環境省介紹，預計政府直轄地區與福島縣外的市町村能達成目標，但福島縣內部分地方政府作業進度遲緩，可能推遲至2017年度完成。

去汙工作人員的人數在政府直轄地區總計約1300萬人，由市町村實施去汙的地區據估算總計約1700多萬人。去汙中產生的汙染土壤、植物等廢棄物數量在政府直轄地區約為840萬立方米，市町村實施的地區約為720萬立方米。

有關福島縣內保管汙染土壤及廢棄物的過渡性儲存設施用地的談判，2月新簽約86人。至今已與2360名產權所有者中的719人簽約，取得的用地面積為336公頃，相當於預定面積的約21%。

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