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從 AMD 股價看 PC 前景 老占手記 - 每週更新

http://drjimdiary.blogspot.hk/2012/10/amd-pc.html
約兩年前老占還在香港某大証卷公司資訊科技部工作時，為了親身體驗公司的股票交易系統，除了香港股票外，老占也通過公司的交易系統購買美股。老占買賣港股經驗豐富，其間也交了不少學費，到現在已經略有心得，雖然不一定可以賺大錢，但對其風險管理也累積了一定的經驗和信心。

可是買美股卻是首趟。那時不知買什麼好，心想不熟不買，就不如買科技股吧。買什麼科技股好呢，那時有兩個選擇：A) Apple 或 B) AMD。老占不喜歡 Steve Jobs, 也不喜歡蘋果的產品，而且那時 Apple 升近 400 美元的股價老占也覺得太高。相反老占一直對 AMD 產品有好感，加上AMD 剛收購了 ATI，股價才剛升上 9美元，與歷史高位 40美元還差遠。老占心想 AMD 一直給 Intel 壓住，今次只要業績稍有喜色，股價一定大升特升，所以就決定了買 AMD 博一博。

可惜買了 AMD 後，除了開始的一兩個月，股價就每況愈下，老占雖然全面採用 AMD CPU 和顯示卡以示支持，但當然也是杯水車薪，AMD 股價一直都在 6 到 8 美元的低位徘徊，真是心灰意冷，一直拖到到老占轉工，仍然繼續把股票放在舊公司內，老占也沒心情再看了。期間老占也想輸少當贏斬倉算數，但又忘記了網上交易系統的密碼，要求舊公司reset password 竟然要一個月！拖下拖下又再把事情忘記。

近日見到網上不少 AMD 的負面新聞，所以順便看一下股價，Holy Shit!



AMD 的股價已經由我買時的 $9 跌到 $2.18，足足無了 75%， WTF！

股價下跌這麼多的原因有很多，其中包括：

• Q2 盈利下降了 11%，Q3 淨虧損 1.57億美元，裁員15%，預計未來只會更差
• 損失最慘重的是 APU 平台，由於新的 Trinity 已經推出，大量 Llano 存貨要報銷 
• 顯示卡市場給 Nvidia 搶回不少，特別是 OEM 和低檔市場
• 最重要的是 PC 業前景暗淡，但 AMD 在平版電腦市場還未起步

AMD Q3 2012 Earnings: $157M Loss; 15% of Workforce To Be Cut

相比之下，現時 Apple 的股價還守穩 600 美元，比兩年前的 400 美元升了 50%，一來一回真是好傷。

老占雖然肯定 PC 在未來十年不會被淘汰，但也可以肯定它最風光的日子已經過去了，錢和市場是不會騙人的。AMD 的問題是過度集中在 PC 市場（85% revenue are from both processors and display cards），未能及時轉型到 mobile devices 上。而老占的問題則是未有及時和 AMD 分手。


老占今次得到的悲慘教訓是：

• 投資時千萬不要講感情，不要只因為自己喜歡某公司產品的就買它的股票，應該買大眾都喜歡的。
• 不熟不買，隔山買牛風險太高，交易也不方便。要是非買不可，就應該買龍頭股。
• 錯就要認，打要企定：輸了就不要祈禱，而應該是立即斬倉。

雖然今次輸了錢不算太多，但也不算少，最重要是虧掉了 80% 後就根本沒機會翻身，What a Shame! 現在 2 美元的股價真是雞肋，賣了也收不回多少錢，保留下去也只會繼續虧下去，這真是近十年投資的一大污點。

泰昇(0687)賤賣地基業務記(更新)

2012年11月12日，泰昇集團(687，前志成國際)宣佈出售從事地基工程泰昇地基集團的40%股權予副主席馮潮澤持有的祥澤有限公司，作價1.14億元，該代價是以泰昇地基集團的資產值2.85億的40%釐定的，完成後泰昇 集團將會派發每股10仙的特別股息。雖然好像以一個合理價出售，也有特別派息，好像利好上市公司的樣子，但是只有蘋果日報認清真相報導，不過倒是不夠，因為筆者肯定是賤賣上市公司資產。

泰昇地基集團在2000年8月21日成立，在2011年4月，公司為釋放價值，並專注於內地房地產業務，故考慮分拆泰昇地基集團上市，並在2011年8月提交上市申請表，但因為市況欠佳，於11月擱置此計劃。

根據資料，泰昇地基集團近年盈利表現良好，2011年除稅後盈利達1.0348億，2012年除稅盈利再增56%，至1.6086億，以此盈利計算，出售市盈率只是1.77倍，如果計及其持有74,867,500股的派息，市盈率只是1.66倍，這價錢肯定低估這公司的潛力。

以近期和泰昇集團前管理層梁志漢控股和創辦的新利控股的發水往績市盈率約12.12倍及沒發水市盈率20.52倍計，加上因其規模更大，估值溢價可以達到20%，這批股權估值可達9.36億至13.20億，使公司白白流失了8.22億至12.06億的資產，相等於每股94.19仙至1.382元。

據公司解釋這項賤價交易的原因，是因因馮先生屬靈魂人物，為保留人才及保持增長，故予以出售，以及公司出售對資產無礙，且可為公司保留現金，和其利益保持一致，而分派股息亦可使股東能分享成果。

但是，他這4點完全反駁無力，原因如下:

(1)為何之前上市連出售一點股權予馮先生也不肯，要到現時不能上市出售? 如果當時能上市集資帳面值必會更佳，價錢賣得更好，是不是因為上市後有公開價格，不能這樣有利的價格益管理層?

(2) 雖然當公司現時資產無礙，但因為出售這麼貴重的資產，還有這件資產具備上市資格，無論對未來的盈利及資產均有所損害。

(3) 這1.14億，相對現時他的手上現金數量約5.62億及現金減銀行負債約負5,000萬元，其實作用不大，更遑論分拆後的帳面增值，相對10仙派息更是九牛一毛。

(4) 如果馮先生是看好的，又可保留靈魂人物，大可由上市公司配予10至20%的免費股權予他，比亞迪電子(285)的做法都是分9%，創維(751)的機頂盒業務是12%，所以20%以內的股權都算是頗優待，相信今次出售股權的目的，是馮先生眼紅症發作，眼見他以往的老闆上市賺大錢，他們間公司比他大幾倍，不值自己取得這樣少，才作出來的行為。這樣他一分錢也不用出，也可享有地基公司的成果，如果真要上市的話，為何不考慮這方案?

所以，我建議股東否決這方案，改以給予免代價給予約10%股權代替，這樣如果上市的話，股東獲得的利益更好。

下一篇，會談談泰昇和很多香港上市公司的關係，以及圍繞這上市公司的雜事。

資料來源
1. 泰昇 集團2003及2012年年報
http://www.tysan.com/Tysan%20Annual%20Report/2002_2003_annual_report/03ReportDirector.PDF
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0704/LTN20120704586_C.pdf

2. 當年內幕交易資料
www.idt.gov.hk/english/doc/Chee Shing-Main.pdf

3. 中鋼集團
http://info.steel.hc360.com/2008/11/10084749911.shtml
http://www.sinosteel.com/zggk/jtjj/index.shtml

4. 新利控股招股書
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0927/LTN20120927024_C.HTM

5. 其他資料
http://realforum.zkiz.com/thread.php?page=0&tid=6605

泰昇(0687)賤賣地基業務記(2，更新)

上個月因為時間不夠，所以未寫完這個故事，現在慢慢這些故事逐步寫出來。

(1) 梁志漢先生售出泰昇集團(687，前志成集團)股帶來的內幕交易案
梁志漢和部分合作夥伴在1974年成立泰昇集團前身的志成工程有限公司，其從事起重機租用及分包打樁工程。可能因為1989年前途危機的關係，部分股東有上市套現的衝動，或者梁生希望開拓國內業務，故在1991年3月把志成集團上市，梁志漢為這公司的大股東、主席兼執行董事，持有約39%股權，其兄弟梁柏明(譯音)及合作夥伴羅紹鏞先生在減持後持有約16%股權，為控股股東。當年8月，獲長江實業(1)購入可換股債券，股價暴升。

1992年，泰昇現時主席兼大股東張舜堯及其合作夥伴及前主席黎德正和梁先生商討把天津物業，即後來和天安集團(28)合作的計劃，注入志成控股換股成為主要股東，甚至可能有把高力集團置入的打算，但前者最終失敗，後者即僅止於意向。兩者失敗後，大約在1993年3月至4月間，張舜堯及其合作夥伴及前主席黎德正向其他對手方稱梁志漢探盤向他出售志成之股份，並向中鋼集團前身之一的中國冶金進出口總公司的中間人表達意向，但最終中國冶金進出口總公司購買了高力集團的部分股權，張舜堯及黎德正妻子張小珠亦利用消息牟利。

1993年，梁志漢最終出售股份予張舜堯、黎德正、高力集團主要股東彭德忠及中國冶金進出口總公司的財團，因為當年中國熱潮炒作關係，股價又再大幅上升。

因張舜堯等人利用此等消息買賣股票獲利，最終財政司司長於 1997 年 4 月委任審裁處進行聆訊，並判張先生等人內幕交易成立，張先生被罰款1,218萬，其助手及張小姐合共罰款約400萬。當中，有位內幕交易審裁處成員胡子初先生因披露一些機密資料予他同學張先生，也因被褫奪陪審員資產，亦因而被判刑。當時的內幕交易審裁處成員有一位非常出名的陳維端先生，他任合伙人的陳葉馮會計師事務所可是對於某些地方的帳目是非常出名的。

(2) 高力集團及其他上市公司的關係
至於高力集團，在1996年他們購入大鵬集團(1118)的控制權，次年把他們的主營鋼鐵貿易及鋼線生產業務注入，把這上市公司改為高力集團，在1999年，高力集團母公司又重組了陷入財困的大同混凝土(544)，易名大同集團，次年又希望購入陷於破產兆峰陶瓷中的北京廠房兆峰陶瓷（北京）潔具有限公司等業務，最終失敗，後李氏家族成功購回該廠房，並交予李兆峰管理，後在本年，中國農業生態(8166，前藍帆科技)購入兆峰陶瓷（北京）潔具有限公司之6.71%股權，可參看此文章。

在2003年，高力集因母公司出售大同集團股權予杜樹輝，而上市公司購回該分部業務，但在2006年，大同集團購入金都酒店12%權益，後杜樹輝逐步出售股權予中國星集團(326，前星光娛樂)及蘇耀明等人。而中國星亦在2009年出售其股權。現今算是一隻無主的股票。
(待續)

上周更新 (16 DEC - 22 DEC) PARTIPRAL 派得好

http://partipral-hk.blogspot.hk/2012/12/16-dec-22-dec.html
週五富時換馬, 恆隆(10)臨收市又俾人隊多次. 雖然股價仍然偏弱, 但自己睇法不變, 繼續重倉持有. 國航(753)股價算勁, 不過生意太過週期性, 唔適宜一注獨贏買得太大. 現價唔會加注, 星期五低位作止賺, 上望第一站$6.7附近.

REITS週四上演絕地反擊, 短期應該見底. 其實普遍防守股12月表現都相當失望, 比較大可能係因為基金年尾鎖定利潤及換馬至其他高BETA, 週期性股票, 而並非因為盈利前景轉差. 問題係就算目前已由高位回調近一成, 息率可能都仲係得4厘左右, 其實唔算太吸引. 跌得深當然有信念接, 例如大快活(52), 如果有機會回調至$15附近, 我會開始再次買入.

另外上周買入京信通信(2342), 短期催化劑係下半年員工數目將會大減2,000人, 管理層指引係成本下降後今年全年可望扭虧為盈; 另外京信早已投放一定資源開發FEMTO CELL, 產品有助強化室內地方網絡接收並增加網絡容量. 有中移動支持, 上半年已經為其三個省份作出付運, 此外亦有17個省份作為試點, 預期2013年會開始為公司帶來明顯收入及盈利貢獻.

11月尾巴克萊曾發表研究報告, 指出京信當時股價大幅跑贏行業龍頭中興(763)並不合理, 導致京信當日(26/11)大跌. 不過由於內地3大電訊商早前重申不會削減資本開支, 電訊設備股最壞時期應該已經過去. 京信未來主要收入來源將由無線網絡優化業務慢慢轉移至無線接入與傳輸業務, 作為FEMTO CELL既先行者, 亦有望食到內地電訊網絡由2G轉3G/4G既趨勢.

收入來源有一定保證, 加上成本下降, 受惠營運槓桿效應, 京信現價$2.90中, 長線而言都算係有得搏. 以$2.71作防線, 自己會開始慢慢建倉.

上周更新 (6 JAN - 12 JAN) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/01/6-jan-12-jan.html
本周賣出全數中國國航(753)及京信通信(2342), 兩股其後曾破頂, 自己算係俾人震走左. 個人中線仍然看好兩股, 短線國航超買再超買, 已升越阻力位, 但目前距離突破點太遠, 就算今日走勢明顯偏強, 都唔敢再次追回; 京信破頂後今日急跌, 目前阻力$3.45-$3.6/支持$2.8-$2.9, 現價正處中間位置, 難以操作, 等候低位先再回補.

大市氣氛熾烈, 立心跟炒, 只要制定好撤退策略(EXIT STRATEGY), 就可以義無反顧飛身入場. 牛市勇者勝, 技術含量太低. 自己會短炒華晨(1114), 龍源(916), 但參考價值不大, 純粹作個紀錄. 比較有信念睇得好兼有得搏既, 會係理文化工(746)以及筆克遠東(752).

理文業績起伏大, 盈利高低主要視乎旗下化工產品價格走勢. 上半年國內經濟轉弱, 主要收入來源之一甲烷氯化物平均每噸售價大跌近5成, 以致2012半年業績出現大幅倒退. 個人估計理文2012全年業績都不會太好, 但目前公司正處行業低潮期, P/E講緊都係11倍左右, 憧憬今年國內經濟改善, 公司產品價格以至需求皆有機會反彈. 搏國內經濟見底, 業務週期性甚強之理文化工會係今年重點投資對象. 現價建倉看似高追, 但以估值計其實不算昂貴.

筆克遠東主力從事展覽及項目市場推廣等業務, 2012年上半年已經成功完成多個經常性展覽包括巴林動物產品展, 曼谷國際汽車展及汽車博覽會, 上海滙豐世界高爾夫球錦標賽及新加坡航空展等等. 公司業務穩定, 加上此類展覽, 以至博物館項目, 展覽管理等服務需求永遠只會有增無減, 只要公司確保知名度以及服務質素, 收入來源便可以有所保證, 甚至有能力持續增長. 筆克現價$2.2, 預期往績P/E不足10倍, 息率6%, 估值屬歷史中位數. 短期催化劑係公司1月25號會公佈全年業績, 過去公司業績表現往往可以超出市場預期, 若然最終業績確然理想, 現價買到時當然有信心繼續坐; 但若然有甚麼差池, 都係兩個禮拜內可以決定勝負既事. 隨著近兩日股價出現回吐, 的確提供左一個不錯既買入機會.

最垃圾既股票牛市會爆得最勁, 所以一定要放下身段, 留有資金短炒. 不過要知道股價最終只會向價值靠攏, 垃圾不會突然變成鑽石, 而永遠可以買得大注買得安心既亦只會係優質公司. 因此操作上除左一方面心要夠雄想搏發達, 同時另一方面亦要把握機會買入有基本因素支持既股票, 冀藉市場氣氛改善推高估值. 目前個人投資取態正是如此兩者並行, 日後根據市況再慢慢調節.

標題2007年FOMC完整紀要公佈：伯南克等嚴重低估危機 蓋特納被指洩密（已更新）

http://wallstreetcn.com/node/21578

當地時間週五，美聯儲公佈了2007年美聯儲公開市場委員會（FOMC）閉門會議的完整文本記錄。

金融危機從2007年開始爆發，隨後美國陷入了大蕭條以來最嚴重的經濟衰退。

也是從2007年開始，美聯儲政策進入一個前所未有的貨幣政策新時代。

2007年，FOMC一共召開了8次常規會議和3次緊急視頻電話會議。

8月16日，美聯儲在一次緊急視頻會議中決定下調「貼現利率」。9月，10月和12月，美聯儲三度下調利率。在12月，美聯儲還宣佈啟動第一個非常規項目支持全球銀行系統，允許外國央行使用美聯儲的美元。

 

美聯儲嚴重低估金融危機

按照慣例，這些會議的完整紀要都是在五年之後發布。從這些紀要中，我們可以一窺當時政策制定者對金融危機的看法以及部分貨幣政策內幕。回頭來看，包括美聯儲主席伯南克等人在內的判斷都出現嚴重失誤。

在2007年3月的FOMC會議中，伯南克相信，美國房市將保持強勁。

即便在市場已陷入恐慌的12月，伯南克還說，「我預計任何主要金融機構都不會破產或接近破產。」

但在隨後的一年裡，多家金融機構瀕臨破產，美國政府不得不出面救助。未得到救助的雷曼兄弟走向了破產之路。

蓋特納也低估了這次危機。2007年8月，蓋特納說，「沒有任何跡象顯示，大型的多元化機構會遇到任何融資壓力。」

2007年10月，舊金山聯儲主席Janet Yellen說，「我認為經濟最有可能的結果是邁向軟著陸。」

不過Yellen很快就意識到了問題的嚴重性，兩個月後的12月，Yellen說，「出現信貸緊縮和經濟衰退的可能性看起來已經非常真實。」

 

蓋特納被質疑洩露美聯儲政策

還有更有意思的細節，在8月16日的FOMC會議上，裡奇蒙聯儲主席Lacker質疑當時的紐約聯儲主席蓋特納，認為他把美聯儲貨幣政策的動向洩露給了美國銀行CEO，而這是不允許的。

兩人當時在會議上還發生了爭執。

他們的對話：

Lacker先生：蓋特納副主席，你剛才的意思是說不是這樣，我們對貼現利率的考慮，或者說我們可能怎麼做，銀行並不知道？

副主席蓋特納：是的。

Lacker先生：蓋特納副主席，我今天下午和美國銀行總裁和CEO Ken Lewis進行過對話，他說，對於蓋特納改變貼現工具的安排，他表示感謝。我的信息和你的不一樣。

伯南克主席：好的，謝謝你。請繼續，蓋特納副主席。

蓋特納：我不能代表Ken Lewis說話。銀行的權利範圍有哪些，我們目前在窗口方面有哪些政策，我想他們是尋求對此有更清晰的理解。我所做的唯一的事情，就是幫助他們理解這些範圍，我想整個系統的情況都是這樣的。因為人們通常都不會使用窗口，從某種程度上來說他們沒有真正理解這個工具是什麼。

 

伯南克談政策洩密

在2007年10月的會議上，伯南克還溫和批評了美聯儲成員對《華爾街日報》記者Greg IP透露信息。

伯南克的原話：

我認為實際上沒有任何人洩密。因為Greg Ip工作的方式是這樣的，他跑去和每一個人談話，從每個人那裡獲得一些信息，然後把它拼湊起來。不管怎樣，我認為當我們內部的商討變成公開信息時，很明顯對我們機構是不利的。所以我要求每一個人在保密方面要特別小心。

如今，Greg Ip已經離開華爾街日報，加入了《經濟學人》。他很快就被市場認為是歐洲央行貨幣政策的傳聲筒。

華爾街日報接班Greg Ip的是Jon Hilsenrath。

他曾一次又一次準確預測美聯儲政策，以至於FT的記者嘲諷說，看了他的前瞻文章後，已無必要再去閱讀第二天將發表的FOMC聲明了。

整個華爾街都把他視為伯南克的傳聲筒，大摩的羅奇甚至稱Hilsenrath才是真正的美聯儲主席。伯南克曾要求其他人保密，但如今，人們一看到Hilsenrath的文章，就會將之視為伯南克在洩密。

美聯儲FOMC會議完整記錄

美聯儲每一年的FOMC會議都會在5年後公佈完整的會議記錄（僅作少數修改）（一年前，當公佈2006年的FOMC會議完整記錄時，我們看到了格林斯潘時代最後的落幕），下面是蓋特納對格林斯潘的評價：

美聯儲的這一政策源於1994年，當時在國會的巨大壓力下，美聯儲開始增加透明度，決定在每次會議的五年後發布輕度刪改但保持完整的發言紀錄。然而，這一政策也導致意想不到的結果：從那一年開始，每位在FOMC會議上的發言者都會在每次會議後的幾週拿到一份他們發言的草稿。令他們驚奇的是，這份稿子比他們想像中的要粗製濫造得多。他們對之前發言者的即興回應在紙面看上去顯得相當輕率。於是，有些人開始帶著準備好的講稿去參加會議。FOMC會議開始時看似是一場準備就緒的激烈辯論賽，實際上卻以每個人拿出準備好的講稿唸完而告終。

摩根士丹利認為這也產生了一個新的現象：影響市場觀點的時間窗口被提前了，以前是在與會者在會議中發言的時候，現在變成了在與會者寫完講稿的時候。因此，美聯儲官員搶在會議前發表更多講話來相互示意他們將在正式會議上讀什麼內容。如果一項政策引起爭議，交易量就會放大，現實中市場就是這麼反應的。

1985年2月7日: 劉鑾雄出售股份，退出愛美高管理層(更新)

在2年前，筆者提及過當年愛美高上市的事。在留言中，筆者提及「其實那時我跟手找過拆夥的新聞，但找不到，但買華置的卻找到，但劉先生從未出現過在報紙上。 」現在補上。

上市後，愛美高一度上升至4元，並成功配售2,500萬股，集資1億元。其後受到因為對業務策略產生分歧，根據馮邦彥的著作稱，據說是因為吸納煤氣(3)的股份有意見，故到了無法彌補的程度，故劉鑾雄決定退出公司。

1985年2月7日，劉鑾雄把手上6,500萬股，即代表20.8%股份出售予數個基金，出售價每股1.54元，和停牌價相同，套現合計約1億元，劉鑾雄其後和前妻寶詠琴辭任董事，由其當初的創業夥伴，當時副主席梁英偉接任。在此之前，管理層已見有大變動。董事稱，由於事出突然，故此需向證監會及交易所解釋。

當時，劉鑾雄負責銷售業務，但因為梁英偉當時亦有負責部分，且訂單已經安排好，並承諾2年內不會經營和公司相同的業務，故不會對公司經營有影響。另外管理層仍持有超過35%，亦相同對管理情況不會有大變。

但是，梁英偉主政愛美高後，由於港元匯價上升、公司產品滯銷，加上又接到一份署名「關心公司的現職職員」的匿名信，股價大跌，半年內股價已跌至90仙左右。劉鑾雄開始吸納股份，並在半年後，即1985年8月31日購回基金的股權，重新返回愛美高執掌大權，梁氏一派4名董事辭職，之後劉鑾雄把公司轉營為股票及物業投資，購得華人置業(127)控制性股權，並一度取得多家上市公司控制權，並通過多次財技運作，分拆上市、重組收購及售出，成為一代「股壇狙擊手」。

至於梁英偉退出上市公司後，套回資金，又購回愛美高部分業皮草業務，並成立新的工業的業務，生產磁頭，又與另一名夥伴潘少忠合作經營飾品業務，後在1992年分拆為威發國際上市，任副主席，但是在2009年10月辭任，但仍為第二大股東。

這個故事好像吳長江(2222)的爭權故事，回過頭來看，爭得到未必好，爭唔到又未必差。爭到那位錢是多了，但是其他野就不是太好了，好像不開心，爭唔到的總算有個美滿家庭，生活愉快，這就是等價交換。

1989年3月10日: 瑞菱(香港)上市(1，更新)

1989年3月10日，瑞菱香港(524，後易名Goldtron，現e-Kong)宣佈，已向香港交易所申請上市，並已委任標準渣打作為財務顧問，計劃在短期內掛牌。

瑞菱香港當時主席顏炳煥在1974年接手家族生意，從事磁帶貿易，其後為了擴大業務，穩定生產質素，故開始轉營為磁帶生產商，並與日本Uniteach合作，特別是VHS錄影帶的許可，於是成為香港第2間取得生產特許的公司。當年隨著各地逐步工業化，電視逐步成為各地娛樂生活的重要一部分，對錄影的需求有增無減，故業務快速擴張，瑞菱亦成為全港最大的錄影帶出口商。

除了當時位於魚則魚涌自置廠房外，其後又於中國開設2個廠房。因為其價格極具競爭力，為避免瑞菱及其他廠商影響本土企業，外國亦開始對其施加反傾銷限制，如關稅等，限制其市場發展，故在上市前已於馬來西亞開廠，瑞菱佔51%，另外也於英國開拓廠房，該廠房是收購取得，需要資金約1,500萬英鎊，但獲得500萬鎊的補貼，實際所需僅1,000萬鎊，，以避開關稅限制，但仍受歐洲當局控告反傾銷。或許因為這個不明朗因素，瑞菱決定上市集資。

瑞菱香港是以每股1元，發行7,500萬股上市，集資7,500萬，其中一半用於償還英國廠房負債、2,700萬用於馬來西亞及英國廠發展，剩餘則用作營運資金，上市後股本約增至2.275億股，市值2.275億，當年預計盈利4,604萬，市盈率4.94倍，預計派息5.4仙，年息5.4%，作價頗為便宜。

但當時可能因為市場冷淡，就算估值頗低，超額也僅為4.3倍，上市當日也只是上升6%，至1.06元，但在市場確認他是高增長後，股價節節高升，一度上升至6元至7元，市值急遽增至15億左右，可以見到作價低，有潛力，升幅少的股票也是黑馬溫床。在反傾銷前景不明朗及其業務聲譽及市值達到高峰下，可能顏先生認為是一個好機會印股票集資改善前景的機會，一場對其他上市公司的收購突然發動....






(待續)

上周更新 (20 JAN - 26 JAN) PARTIPRAL 派得好

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/01/20-jan-26-jan.html
本周初將英娛酒店(296)換馬京信(2342), 轉個頭瑞信就將京信DOWNGRADE, 股價連跌3日超過兩成. 總算自己注碼落得唔算太大, 連續兩日大成交下跌又無謂追沽, 反正業績就黎出, 縱然今年表現一定差, 但都起碼可以睇睇DOWNSIZE成效如何先再決定去留.

另外中信電訊(1883)終於回落, 決定將部份龍源(916)換馬. 根據林少陽分析, $2.6樓下買計及股本融資攤薄後P/E都係講緊8倍左右, 息率5厘, 估值應該仍然可以提升. 因為派息率或者有所下調, $3.9目標價可能太進取, 但$3樓上應該不難達到. 目前主要係要等公司公佈融資方法, 低位接到貨既話就坐下.

筆克業績就明顯比預期失望, 毛利率已經有所改善但生意比去年做少左則有D始料不及. 重組開支導致分銷成本急升乃盈利倒退主因, 管理層表示此屬一次性開支, 下期業績不會重現. 今期業績倒退但不代表公司出現結構性問題, 筆克長遠生意模式仍然值得看好, 只係現價$2.11有點偏貴, 有心買可以等$2樓下. 幸好公司以往都曾試過中午公佈業績, 自己有心理準備. 否則如果大安旨意, 星期五1點開市果刻應該沽唔切貨, 今次$2.2樓上走得到算係夠運.

今個禮拜二, 三線股表現失望, 指數則有匯控, 內銀, 友邦同地產股頂住, 明顯未能反映市場實際情緒. 唔知出現咩問題, 星期五都決定減持高追果一注理文(746), 提升返CASH LEVEL先再算. 今個月搞黎搞去又係得個吉, 主要係高追果幾次全部中哂招, 京信尤甚. 手風唔順好容易高追低斬, 所以暫時都係渣返住D子彈, 定一定神先.

zkiz 3萬倉記(5): 仲有乜野每手1,000蚊以下仙股好買? (更新)

今日年初一，聽到新聞講，祝大家順順利利，我現在都祝大家順順利利，身體健康。

呢兩個星期，個倉照樣無郁動，都是呢兩隻，富豪產業信託(1881)同埋理文手袋(1488)。不過近呢一個禮拜，理文手袋快速上升破位，之後真是極多報紙吹捧，搞到我心中唔知點，開心的是，zkiz.com 多左資產，唔開心的是，可能到價又要找股買。現在高息股選擇經過連場上升，其實選擇已經唔多，但是為了使呢個站自給自足，都要繼續持有一些擁有高息的股票，不過暫時我自己心中仲有一些次優的選擇，所以都唔是擔心，反而擔心之後要投入的錢會點。

其實zkiz.com 有參加Google的adsense計劃，在早期，我們的廣告收入大幅增長，由初頭1個月20蚊，變成每個月都超過100美元的取錢門檻，都試過有大約1千蚊，但是後來一些問題，加上團購熱潮減退，導致廣告大減，每個月剩下大約200蚊，要3至4個月先可能拿到錢，這筆錢我打算都投資股票，用一通的手續費好低，預料都可以買到一兩手玩下，所以近排都有研究下買少少平的股票，我選的目標至少唔老千，有升值潛力的就得。

根據Webb-site的資料，1,000蚊一手的股票大約有278隻，挑除一些我覺得唔舒服的及停左牌的，我相信有以下76隻，順便畀句comment。有錯請指正。

編號	每手價格	評語	息?
63	89	老細太有錢，十世都唔升	無
8026	180	業務好差，公司怪怪地	無
243	238	他唔掂，唔知幾時得	無
1079	240	本業一般，但有心做，行業唔好	無
1125	255	近排換人，升左好多，有心搞	低
8092	268	市值夠細，唔賺錢	無
167	288	本業一般，無心無力	無
132	290	有貴重資產，本業差	無
190	320	肯搞下印象，盈利能力欠缺，有資產	一時時
488	330	近排換人，升左好多，有心搞	低
601	356	老細無心業務，現金即將燒完	無
554	358	老細唔掂	無
1097	370	行業苦苦經營，現金無乜，暫無作為	無
188	376	業績一般，派息好	高
58	378	一路蝕，有搞作	無
926	380	無眼睇，夠殘	無
37	396	無法顯現潛質	無
2323	400	乾是好乾，業務唔好，老細唔賣	無
987	416	肯搞下印象，盈利能力欠缺	無
1386	425	經營差劣	無
2878	446	有背景，無前景	無
205	460	有背景，前景顯現中	無
156	472	資產多，盈利能力弱	低
1011	475	經營差劣	無
122	480	有資產，盈利能力一般，無意私有化	無
2002	520	行業會大反彈，重債	無
8033	520	有業績，但關係古怪，依賴聯營	低
3813	570	經營差劣	無
898	590	有資產，盈利能力一般，無意私有化	中
1037	600	好似想賣殼，業績差	無
418	610	轉型中	無
2000	610	供左股，但前途一般	無
915	620	業績轉好	中
567	640	業績一般	無
2320	640	供左股，行業反彈	無
97	650	現金多，無業務	高
713	650	有資產，有業務，經營一般	無
469	680	經營差劣	無
1280	690	經營差劣	無
1047	690	老細唔錯，業績低谷	無
1050	700	老細唔錯，業績低谷	低
1101	720	殘	無
701	720	唔知搞乜	低
403	730	老細一般，業績會反彈	低
2208	738	業績低谷	低
1318	740	乏善可陳	低
3355	760	業績反彈	無
872	760	業務一般，現金兌現唔到	中
1143	770	老細有心，但財務差，業績低位	中
320	780	業績一般	中
36	795	潛力唔知幾時反映	無
592	800	老細姑寒，業績低谷	無
677	810	業務穩定，邪	高
459	810	業務會大反彈	無
333	810	業績無反彈跡象	低
455	820	老細有心，但未展現潛力	低
731	840	業績有反彈跡象，但怪	低
40	850	老細有心，但盈利一般	中
947	880	業績低谷，不知何時改善	中
1174	880	業績低谷，不知何時改善，成日供股	中
3828	890	業務失去重心，盈利能力不振	中
229	890	盈利能力穩定，財力唔錯，無增長空間	高
1282	896	老細不懂和市場溝通，擴張隨意	低
595	900	老細財技高超，盈利能力一般	低
244	900	升左，業務無重心	無
1768	910	業務低谷，東南亞公司管治差	低
422	910	老細不懂和市場溝通，盈利能力轉差	低
445	915	福建股，但已洗底	無
201	920	資產多，老細財技高手，作風差	低
755	925	資產多，老細財技高手，債重，洗緊底	無
3398	940	業務低谷，老細有少少唔乾淨	中
493	940	業務低谷，老細有少少唔乾淨	無
1087	950	老細擴張太快，行業一般	無
505	950	老細擴張太快，行業一般	無
637	960	行業不具長期盈利能力，競爭大	無
602	963	盈利能力有，老細少少唔乾淨	中

這兒大致是個人看法，可能是一封利是，也可能是山埃，睇完後敬請加上個人分析。上列的股，筆者現時持有美聯工商鋪(459)及代家人持有松景科技(1079)，經盡力查詢，所悉及所信，我認識的人仍持有麗豐控股(1125)及陽光紙業(2002)，未來還有機會在這列挑選少量股票。