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華爾街復甦恐需數年 市場低估信貸危機破壞力 (19 July 2008)

(News / Report consolidated by www.redmonkey.hk)

(節錄自香港經濟日報)

每次有金融機構出事,總有人說見到隧道盡頭的光,但熟悉金融業內部運作的知名作家兼專家帕特奈(Frank Partnoy)一語道破,指市場低估上年次按風暴及信貸緊縮危機破壞力,華爾街要從當中復甦過來,恐怕要好幾年時間。

銀行業績期 料難有大驚喜

美國金融業投資按揭相關資產損失已屆4,000億美元(約3.12萬億港元),而且繼續上升。帕特奈指金融機構的帳面值基本上是沒有意義的,一切都要「靠估」。

美國《商業周刊》分析指出,普遍相信最壞情況會在7月見底的銀行家、交易員及投資者,直至最近才猛然醒覺,上年次按風暴引發信貸緊縮危機的後遺症影響廣泛,拖累金融業復甦,連銀行、其他企業及普羅大眾都跟着受罪。

即使16日美股道指受油價回落及富國銀行(Wells Fargo)業績優於預期兼增派股息刺激,重上11000點水平,但CNNMoney.com引述分析師指出,富國可能是少見例外情況,不能將之視為金融股見底指標。

續有銀行及金融機構於未來數日公布季度業績,但市場預期它們都不會帶來甚麼重大驚喜。樓市及按揭市場持續不景,拖欠信用卡及汽車借貸還款繼續惡化,金融機構不論大小,只要有沾手相關產品都不能倖免。

經濟學教授 銀行倒閉續有

《商業周刊》引述康奈爾大學(Cornell College)經濟學教授Todd A. Knoop等名師預言,金融界復甦前,必先經過痛苦而漫長的療傷期,可能續有銀行倒閉。最後仍然「生還」的銀行會愈來愈少,規模愈見「縮水」。曾經吒咤風雲的對冲基金及私募基金公司能夠取得借貸減少,華爾街的權力平衡將被改寫。

為何業界遲遲未見復甦迹象?歸根究柢還是槓桿及借貸過度的問題。銀行業在「好景」時,借出再多錢後發債都會賺錢,但當愈多業主無力償還按揭貸款,銀行便減少放貸,逐漸形成惡性循環。

不少金融機構當下的要務,就是保持充足現金流支持營運。納斯達克(Nasdaq)行政總裁Robert Greifeld相信,今後「我們會活在降低槓桿比重(deleverage)時期,直至下一批對今日發生事情一無所知的管理層上場為止。」
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莊士中國: 低估值, 高分紅

自踏入十月份以來, 港股止跌回穩, 上星期恒指升了952點或4.43%. 筆者組合有些股票跑羸大市, 有些則跑輸. 如果想與大市同喜同悲, 可以在組合加入盈富基金(02800)  和恒生H股ETF(02828)  , 前者追蹤恒生指數表現, 後者追蹤國企指數表現. 

今次簡評筆者另一支資産折讓收息股莊士中國(298). 集團自2012年恢複派息, 近4年共派股息每股0.15元(港元, 下同), 是現股價0.455元的33%, 曆史股息率高達8.79%. 集團每股資産淨值1.62元, 表示PB市帳率只有0.28倍, 資産折讓高達72%, 由于集團大部分資産是以成本入帳, 沒有按市值重估, 因此, 實際折讓更大. 莊士中國主要持有以下資産:

1. 帳面值2.517億元的投資物業, 主要包括:

(1) 成都市的成都數碼廣場6樓, 總樓面面積爲4,255平方米.

(2) 東莞市莊士新都兩幢已落成商業物業, 總樓面面積約12,436平方米, 還有約6,026平方米樓面面積仍在施工當中.

(3) 廣州市莊士•映蝶藍灣兩幢已落成的商業物業總樓面面積1,181平方米, 未施工的樓面面積約爲2,639平方米.

(4) 鞍山市莊士•中心城, 一幢六層高的商業裙樓, 總樓面面積約爲29,616平方米, 仍在施工當中.

2015年度投資物業租金及相關收入爲1,170萬元. 由于投資物業組合總樓面面積只有25%已落成, 另外75%仍在施工當中, 因此, 未來租金收入仍然有相當增長空間. 此外, 集團於今年以1.24億元買入的東莞工業物業已經成功租出, 每年租金收入大約742萬元, 毛租金回報率大約6%.

2. 帳面值22.538億元的待發展/發展中物業和待售物業, 該等資産是以成本價入帳, 實際市值應該遠高于帳面值. 主要項目包括:

(1) 廣州市莊士•映蝶藍灣是一個綜合商住社區, 尚未售出的住宅物業金額約爲3.538億元.

(2) 東莞市莊士新都濱江豪園第一及第二期尚未售出的住宅物業金額約爲1.586億元, 第三期總樓面面積合共約4萬平方米, 地基工程經已完成, 第四期總樓面面積約爲8.3萬平方米, 以及其余樓面面積約爲23.3萬平方米尚未開發.

(3) 鞍山市莊士•中心城兩座分別爲27和33層高的雙子大廈, 作住宅和服務式住宅之用, 總樓面面積約爲6.3萬平方米.

(4) 鞍山市莊士廣場, 可發展總樓面面積達39萬平方米, 是一個包含辦公室大樓, 零售, 餐飲, 娛樂設施以及住宅大樓的大型綜合發展項目.

(5) 屯門業旺路項目, 住宅和商業的可發展樓面面積分別爲10,862平方米和2,428平方米, 預期2018年可以預售樓花.

3. 帳面值2.549億元的金融資産, 其中的1.56億元爲持有上市公司北海集團(701)17.07%股權, 以及2,377.8萬元的香港上市債券, 是一項七年期高收益債券, 孳息率爲8.375%.

4. 集團持有9.11億元現金及銀行存款, 銀行借款有6.23億元, 經調整非控股權益後每股淨現金爲0.176元, 是現股價的39.6%.

莊士中國的缺點是投資物業租金收入不足以維持目前派息, 因此未來股息有相當程度需要依靠售樓收益, 而賣點是資産折讓大, 估值便宜和財務穩健.
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阿里首席技術官:我們遠遠低估了互聯網對人的影響

來源: http://www.iheima.com/news/2016/0119/153873.shtml

導讀 : 技術把世界上兩個最重要的計算系統連在了一塊,一個是互聯網,一個是人的大腦。那麽互聯網作為一種火對於我們的影響,從長遠來看是被低估的。

在未來論壇上,阿里巴巴首席技術官王堅發表了主題演講,他從人,技術和產業等三個角度,闡述了對互聯網,數據和計算這三樣東西的理解。他認為這三樣東西對人類進程的影響意義深遠。同時他還指出人類應該把精力放在對人類意義深遠的問題上,比如,太陽、地球、以及未來,而非在思考怎樣讓人長命百歲。

以下為王堅現場演講口述,經i黑馬編輯整理。

我這幾年其實就接觸了三個東西:互聯網,數據和計算。我想從三個角度來談談對這三個東西的理解:人的角度,技術的角度和產業的角度。

人的角度

今天大家對於互聯網短期的期望高過對它長期的期望,互聯網對人類長期影響,有一個東西可以跟它相比,就是人類對火的使用。大家可能低估了,甚至是忽視了吃熟食對人類的影響。那麽互聯網作為一種火對於我們的影響,從長遠來看是被低估的。這是從人的角度對互聯網的理解。

如果在人類發展史上有一個事件可以與數據相比的話,在互聯網的時候理解到數據是一個新的東西,我覺得可能跟哥倫布發現美洲大陸相比,突然發現在地球上還有一個新的世界,其實你可以探索很多年很多年,所以這是對數據的理解。

對計算的理解,從人的角度,看整個發明的過程,不亞於蒸汽機的發現,大家突然發現,人的能力可以被這麽的放大,可以遠遠超出我們自身肌肉的能力、大腦的能力。

技術的角度

談到科學,如果把互聯網、數據和計算這些東西加起來,在整個科學發展史上,在技術發展史上是非常了不起的,它們改變了我們的想法。我想這三個事情加起來的作用可能跟這三個東西相比。

第一個東西是望遠鏡。其實人類是不知道世界是怎麽樣的,直到有了望遠鏡才知道世界是長得這樣的。

第二個很重要的東西就是顯微鏡。互聯網的出現、技術的出現、計算的出現,就像當年第一次有了顯微鏡,看到原來肉眼看不到的活生生的微觀世界。那些傳統行業里面沒有生命、沒有價值、沒有意義的東西,在互聯網的作用下,在鼠標點擊後變成了人類活動的一部分。

第三個很重要的東西是雷達,在二戰前後,人類最大的一個發明就是雷達。它唯一的作用就是讓你比別人早知道一件事情發生三分鐘還是五分鐘。如果沒有雷達,英國不知道怎麽守英吉利海峽,沒有雷達,美國也不知道怎麽在太平洋贏得戰爭。

所以今天我們來看互聯網、數據、計算的時候,它起的作用,就跟人類發展史上望遠鏡、顯微鏡、雷達的作用一樣。

產業的角度

如果從產業角度看互聯網,互聯網變成了人類或者整個社會經濟、教育等方面最重要的基礎設施。它的重要性就像最早開始的時候,人類在兩個村子之間修一條路,而使得有了我們所有的機會,就像最早有船可以把兩個大陸連在一起,所以從產業角度互聯網作為一個基礎設施,使得改變了我們任何一個東西。

所以今天互聯網這個基礎設施,比人類歷史上任何一個基礎設施的影響力都要大。過去人類一百多年中一個非常重要的基礎設施就是電力。可現在,在外面找到網絡比找到插頭更容易,這就產業的更叠。

從產業角度看數據是什麽?在此以前,人類最重要的生產資料是自然資源,從土地到石油到礦產。當互聯網出現以後,當數據在以人類歷史上沒有過的速度沈澱的時候,數據變成了人類非常重要的生產資料,這給了我們一個巨大的機會。更重要的,當有了這個基礎設施、有了生產資料以後,計算就能夠像蒸汽機一樣使你能夠產生價值。數據和計算對科學以及產業的影響是深遠的。

一點感想

剛剛談到創新,為什麽叫創新?這是非常奇怪的。我們的挑戰是什麽?要解決人類什麽問題?其實我們是在看別人做什麽而做什麽,這是我去CES最大的感受,我們今天講的創新,里面所有的事情在很多年以前,在世界上別的地方就發生過。今天講的所有虛擬現實的東西都是20多年以前我在學校做的事情。人工智能,50年代就在講,今天講得機器人,在20、30年代就有公司在做,如今已經做出來可以抽煙的機器人了。

其實今天我們沒有太多好的想法,我們只是有很多好的技術去實現很多年以前的想法,卻沒有花時間去想想有哪些是目前根本還不存在的事情。

技術把世界上兩個最重要的計算系統連在了一塊,一個是互聯網,一個是人的大腦。我不希望人類因為科學的發明而長命百歲,人壽命到了就應該去另外一個世界,去享受那個世界。我們應該回答的問題是,當太陽沒有的時候,地球還存不存在?地球不存在的時候,我們的這些人到哪里去了?不是個體的人,是作為人到哪里去了?

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聚美剛宣布也要退市!陳歐:我們被嚴重低估

來源: http://www.iheima.com/news/2016/0217/154299.shtml

導讀 : 聚美優品宣布收到來自聚美優品CEO陳歐、紅杉資本等遞交的私有化申請。

i黑馬 2月17日消息 今日,聚美優品宣布收到來自聚美優品CEO陳歐、紅杉資本等遞交的每份ADS 7美元的價格私有化申請,準備以每ADS 7美元的價格進行私有化,該價格比最近十天均價高27%。

據悉,買房財團包括陳歐、戴雨森、紅杉資本,買方財團占投票權90%以上。

聚美優品於2014年5月16日在美國紐交所上市,該公司當天在首次公開招股中以每股22美元的發行價發行了1110萬股美國存托憑證,上市首日最高股價曾達到28.28美元。但在過去一年中,聚美優品的股價持續走低。

聚美優品CEO陳歐在今日曝光的內部信中稱,目前聚美優品在美股市場被嚴重低估。即使在過去資本瘋狂,無數電商瘋狂燒錢,巨額虧損的惡劣競爭環境下,聚美仍然可以在保持增長的同時維持盈利能力。基於對目前業務環境和資本環境的判斷,聚美決定私有化。

他還稱,私有化將有利於公司在轉型期更靈活,做更長期的決定,能讓公司更好的應對轉型和競爭。

但對於未來聚美是否將在國內上市以及私有化完成之後的規劃,陳歐並未透露,只是表示作為非上市公司,可以沈下心來做最正確的事情,而不用被股價和財報分散精力。

以下為陳歐內部信全文:

各位親愛的聚美同事:

相信大家已經看到了聚美私有化的消息。雖然關於聚美會私有化的傳聞從去年年中就鬧得沸沸揚揚,在經過謹慎的考慮後,基於對目前業務環境和資本環境的判斷,我們做出了這個決策。我堅信,此時此刻的私有化決策,對公司,對我們每一個人,都有著里程碑一樣的戰略意義:

1.在目前的美股市場,我們被嚴重低估了。雖然每一個私有化的公司都會強調自己被市場低估了,這看起來是陳詞濫調,但對於聚美來說,這是一個毋庸置疑的事實。在資本瘋狂,無數電商瘋狂燒錢,巨額虧損的惡劣競爭環境下,聚美仍然可以在保持高速增長的同時維持優秀的盈利能力。在上市以來,我們也在高速公路換輪胎,短短一個季度換成了向跨境電商的轉型,成為中國第一的跨境電商。我們的財務數據和業務數據證明了我們優異的執行力,我們的股價卻沒有反映出合理的公司價值,甚至低於一些在規模和盈利能力上遠遠落後我們的公司。

2. 私有化有利於公司在轉型期更靈活,做更長期的決定,能讓公司更好的應對轉型和競爭。

今年顏值經濟的戰略,無疑需要我們在公司長期的發展上有更多的投入。作為一個非上市

公司,我們可以更好的沈下心來做最正確的事情,而不用被股價和財報分散精力。

3.私有化意味著公司再次進入創業的過程,也能給公司的同事們帶來更好的回報。經過私有化,我們也可以更靈活的去激勵公司優秀的同事們,讓更多的人去享受創業帶來的財務回報。

聚美從創業開始,僅憑1300萬美金的融資,就能在惡劣的電商競爭中廝殺出來,連續盈利並在四年時間就完成公司上市,創造了一個奇跡。這次私有化,無疑對公司是一個里程碑式的新起點,也是我們價值回歸和奔向下一次創業奇跡的重要時刻。

新的一年,戰鬥已經開始,希望大家和我一起火力全開,激情無限的迎接3月1日6周年慶促銷盛典。無限期待聚美新的業務線在3月1日展露鋒芒,大家一起加油!

陳歐

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達人教戰!四指標挑出低價好股 四成公司股價跌破淨值 誰被低估?

2016-06-20  TWM

台股近四成、多達六百家公司股價跌破淨值,比率為近十年來最高。 如何趁低檔時撿便宜,尋找股價被錯殺的公司,可從四大指標來觀察。

台股受歐美股市重挫影響,十三日大跌一七九點後,由台積電等大型權值股拉抬暫時穩住指數,短期偏向震盪整理格局。儘管大盤還在季線及年線之上,且政黨輪替後,指數上漲四百多點、漲幅超過五%,市場看似熱絡,但每日成交量僅有六、七百億元,且多由外資主導,顯示台股存在不少結構性問題。

近十年最高

股價低於淨值 電子股居多《今周刊》篩選過去十年來,台股指數在八五○○點位置附近時(不考慮除權息因素),股價低於淨值的上市櫃公司數量。若對照同期上市櫃公司家數,二○○七年股價跌破淨值約占總數二五.?五%;○八年金融海嘯期間,占比減少至二一.五%;到了一一年時,比率甚至下降到一六.七%。

但是到了去年,這一個數字大幅跳升至三六.三%;今年六月,即使台股加權指數來到八七一五點的高點,卻有六一二家、占總數將近四成的上市櫃公司,股價淨值比(PB)低於一。這是近十年、同樣指數區間下,該比率最高的一年,其中又以電子股為主。

加權股價指數是以市值權重計算,因此股本較大的股票影響指數,程度遠高於股本較小的個股。由於近兩年台股的大型權值股,交投較中小型股熱絡、帶動加權指數,導致指數再次來到八五○○點附近,卻有四成公司股價跌破淨值的情況產生。

若大批公司股價低於淨值已成為資本市場新常態,投資人也不必悲觀,因為相對於股價每天波動,每股淨值是根據財報,逐季變化,如何從中尋寶,找出股價顯著低於實際淨值的個股,就是未來的機會。

「股價低於淨值」的意義是什麼?淨值指的是企業變賣所有資產、償付債務後,所剩餘的淨變現價值;一般而言,如果公司賺錢,股價卻低於每股淨值,暗示公司股價被市場低估,是可以留意的標的。

但,公司股價被低估,是一時市場不理性,或淨值的確偏高,須進一步評估淨值有無虛胖的可能。

國內資本市場一大特色是以製造業為主,服務業企業掛牌數量較少,公司多有擴張產能的紀錄,因此資產項下,土地、廠房、設備等各種科目兼具。舉例來說,具高資本支出特性的太陽能、面板、DRAM業,其廠房及設備帳面價值極高,但實務上,折舊攤提的速度、產能閒置的狀況,並無法真實反映在淨值,導致淨值有虛胖的可能性,即使公司股價低於淨值,投資價值往往也偏低。

也就是說,影響淨值的因素很多,包括固定資產的殘值和生產效率、存貨帳面價值變化、負債有無真實反映、無形資產的價值等,都是影響的變數。投資人仿效價值投資大師葛拉漢,以低股價淨值比作為標準時,更要進一步評估淨值的正確性,才能真正撿到價格低廉、為人所忽略的價值低估股。

那麼,如何設下安全邊際、並在六百多家股價低於淨值的公司中,尋找可能被市場低估的個股,可從以下幾項指標來觀察。

指標一:

營收穩定、毛利率改善

財經部落客「銀行家尼莫」認為,電子業如同十五年前的傳統產業,正面臨產業調整期,小公司方向調整較快,已有部分公司闖出活路。「這類公司的普遍特質,包括營收成長不明顯,但同期間毛利率卻在緩步爬升。」他指出,例如中小型的面板模組廠,普遍被認為不具產業競爭力,但因為調整產能結構、客戶,放棄低毛利產品,改走特殊規格的客製化產品,毛利率獲得改善,獲利也逐漸回穩。

指標二:

本業獲利佳 ROE大於八%「股價低於淨值,通常表示公司存在兩個問題:公司不賺錢,或者沒有賺到足夠的錢。」價值投資達人股魚表示,去年整體企業獲利衰退,不少公司無法滿足股東對公司的基本期待,導致評價下修。

因此在篩選低股價淨值比的個股時,股魚指出,電子股以近一年股東權益報酬率(ROE)大於一○%、傳產股以ROE大於八%為條件,即可盡量剔除多數獲利未達標的公司。

除此之外,獲利能力是否來自本業也很重要,若來自一次性的業外收益,勢必不符合條件。若本業獲利占比超過八成以上,較不怕特定因素影響長期獲利,投資上會更穩健。

例如光電板大廠志超(八二一三),近十年來年年賺錢,去年EPS四.○二元,獲利雖較前年衰退,但ROE仍超過九%。公司於去年購併日立化成汽車印刷電路板廠,積極跨入汽車板市場,去年配發現金股息二元,目前現金殖利率約六.七%,股價淨值比○.七六倍,投資人也可留意。當股價淨值比低於一,還有另一個思考角度,就是公司有無被購併價值。

指標三:

具購併價值超跌股

例如因產業景氣循環因素,使得股價偏低、股價跌破淨值的企業,若具技術門檻,且在業界市占率有一定重要性,都有可能是被購併的對象。從國內IC設計、封測廠近年頻頻被國際大廠相中,即可略知一二。

如二線封測廠欣銓(三二六四),近年營收穩定增長,也積極提高毛利率較高的車用電子市場,去年EPS二.一四元,近五年配息皆有一元以上,目前股價淨值比僅○.九倍。最近一年國際封測廠購併案頻傳,以欣銓具技術門檻,且手握多家國際大廠客戶訂單,不乏想像空間。

關注低股價淨值比公司,是認為企業價值遭到低估,期待有一天價值能重新被市場發現,策略上屬於「以靜制動」。

若能搭配穩健配息,就能有效降低持有的等待成本。

指標四:

配息資產股、減資概念股

考量市場資金充沛,把錢放在手握便宜土地資產的資產股,也受到部分投資人青睞。例如華電(一六○三)擁有豐富的土地資產,本業的鋁門窗、電力線纜也維持獲利,加上近年陸續處分工業區土地,帳上有一定現金流入。

值得注意的是,公司已連兩年辦理現金減資,今年每股將退三元現金,加上現金股息○.五元,每股可拿回三.五元,以目前股價淨值比○.六六倍而言,免稅的現金減資有一定吸引力。

不過,資產開發題材需時間發酵,且新台幣匯率尚未回到升值循環,因此公司本業能否持續帶來現金流、配息水準高低,以及土地實際開發價值,都是影響低股價淨值比個股的變數。若耐心逢低買進,勝率更高。

撰文 / 黃瑋瑜

 
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商務部原副部長魏建國:不要低估英國金融實力

來源: http://www.yicai.com/news/5033602.html

“不要低估英國金融實力!”6月25日,中國(廣州)國際金融交易·博覽會舉行期間,中國國際經濟交流中心副理事長、商務部原副部長魏建國在接受《第一財經日報》記者采訪時,作出如此表述,並表達了他對英國和倫敦金融地位的樂觀;他也稱,倫敦作為人民幣離岸中心之一,依然可以很好的運作,人民幣未來也可望成為全球第二大貨幣,英國脫歐後將會和中國更好地合作。

英國公投脫歐結果出爐後,不少市場人士質疑,倫敦作為全球金融中心的地位是否受到動搖,作為人民幣離岸中心之一的地位是否穩固,對此魏建國稱:“倫敦作為人民幣離岸中心之一,我們選對了!”以前不少市場人士認為英國金融主要覆蓋在歐洲,而根據其自身在非洲工作了20年的經歷,英國的金融已經完全到了非洲,英國的金融也到了拉美、中國香港,“有的人講中國的人民幣離岸中心選錯了,我覺得是選對了。”

魏建國稱,英國會發揮它金融更大的優點,如果在這個問題上稍有後悔,或者減少和英國的合作,那就是中國最大的失誤,英國會繼續把人民幣離岸中心做強做好,不要低估英國在國際金融上的穩定,更不要低估英國在這方面的人才,這是中英雙方共同走向金融合作,走向人民幣國際化的很好的合作夥伴。

人民幣在國際上的使用以後會越來越多,包括以後在“一帶一路”,包括對外援助、對外經貿互助等,這一點來看未來人民幣也會走強。雖然近期英鎊波動較大,但不會對人民幣造成嚴重影響,相反,人民幣會更受歡迎;人民幣很可能未來成為全球第二大貨幣。

魏建國表示,英國脫歐投票結果,歐盟自己沒想到,英國本身沒想到,可能大部分國家的政府首腦和跨國企業都沒想到。之前大家都以為是英國和歐盟的力量博弈,認為歐盟作為一個歐洲經濟政治外交文化的聯合體,一個強大的穩定的歐洲對我們來說是件好事。但是2009年次貸危機顯示了歐洲的軟肋,顯示了歐洲的內在問題,本來可以內部調整得到解決,但歐洲人沒有把這件事看得太重,是歐洲本身在前進道路上的一個重大失誤。

魏建國稱,歐共體有關鍵兩大問題沒解決。第一是全球化形勢下,貧富差距加大、矛盾突出,沒有妥善解決;二是經濟要發展,創新是源泉,但歐洲創新日落西山,近年來失業增加,創新力不足。且歐共體錯過了解決的機遇,並增加了兩大新問題:難民問題和反恐問題。這些問題日益突出,且是歐洲的固態問題,英國已經多次表示想要脫離歐洲,謀求發展。英國最終脫歐後將會和中國更好地合作,英國已經認識到亞太再平衡的重要性,願意與中國結合,謀求共同的發展。

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不要低估英國人的才智:退歐後跟中國談啥都未必贏

來源: http://www.yicai.com/news/5032645.html

普萊斯(Vicky Pryce)是英國最優秀的經濟學家之一,她曾經做到英國經濟學家在政府中的頂尖職位——政府經濟服務部門聯合主席,目前是英國經濟研究院高級顧問。但是同她初次見面的人很少能從她優雅的英音背後分辨出,她是一位17歲從雅典來到倫敦的希臘裔英國人(原名為Vasiliki Kourmouzi),並在倫敦政治經濟學院中度過了她的大學時代。

在接受《第一財經日報》的獨家專訪中,普萊斯一一駁斥了退歐派的各種不實說辭,其中包括歐盟會費之爭、英國貿易模式之爭,以及移民之爭。

特別是在貿易方面,針對退歐派所謂的退出歐盟之後,英國可以更加擁護自由貿易的主張,普萊斯提出,無論是在哪種情境下,都無法覆蓋英國最為重要的服務產業。與此同時,英國的談判能力也或被削弱。

不過普萊斯對於經濟學家在這場公投中,所進行的“事實選戰宣傳”也感到些許失落,她預計了投票的前景:“要麽人民因為被一些令人感到可怕的事情說服(投脫歐),或他們認為不確定性實在太難以承受了,所以選擇留歐,總之他們可能不會記得所有經濟學家說的數據,在很大程度上這很可惜。”

不過,在采訪即將結束之際,普萊斯微笑著總結道,“不要低估了英國人民的聰明才智”。

服務業非貿易壁壘將傷害英國競爭力

第一財經日報:2015年,英國向歐盟付了180億英鎊會費,但是英國真正的凈支出在85億英鎊左右,退歐派還是渲染英國會費過於龐大,甚至給出了英國每周要給布魯塞爾白送3.5億英鎊這樣錯誤的數字,你對此怎麽看?

普萊斯:交歐盟會費是因為我們希望有一個繁榮富強的歐元區來進行貿易通商。

與此同時,會費令我們擁有通向所有其他成員基金的特權。譬如《地平線2020基金》這項研發基金總額度在800億歐元左右,可以為廣泛的英國大學以及公司使用,與其他國家相比,英國在此方面技巧嫻熟,在申請得到上述資金方面非常擅長。

整體來說,錢花得很值得。如果我們這筆錢不花在這個上面,又如何才能妥善使用呢?

日報:退歐派想把這筆錢花在國民健康支出上……

普萊斯:是的,不過如果我們還想要同歐盟進行貿易,就要付出進入單一市場的費用。按照英國財政部的三種退歐測算,即挪威模式、世界貿易組織(WTO)模式和加拿大模式三種,比如第一種挪威模式,將比現在英國的方式更昂貴。

挪威模式下,不是歐盟的一部分,基本上對於歐盟沒有影響力,但是必須接受所有來自於歐洲的制度。挪威通過付費的方式,擁有通往單一市場的途徑,然而他們付出的人均費用比他們原本成為會員的還要高,而且這筆錢他們還是留不住享受不到的——為了獲得自由的市場準入,這筆錢會直接打到歐盟賬上,而不像英國一樣得到抵扣和其他運用。更需要說明的是,在英國公投中,有關移民的問題是一大焦點,但是挪威必須接受歐盟的“人口自由流動”規則,其移民水平按照人口比例計算,比英國要高得多。

因而,英國可以使用挪威模式,但英國照樣要付錢,照樣得接受移民,但是對歐盟還不能有任何影響力,為什麽人們非要這樣呢?

目前最主流的“脫歐”後假設是使用加拿大模式,按照英國財政部的計算,到2030年,英國每戶會為此多負擔4000多英鎊。

日報:退歐派沒有考慮過服務業非貿易壁壘這樣的問題?

普萊斯:非貿易壁壘有關標準和資質問題、有關政府采購協議,如退歐情況出現,將出現整體服務業的問題。在服務業方面,歐盟目前沒有統一市場,雖然有一項有關於服務業的歐盟指令,但是沒有完全被執行。而英國的服務業優勢不只是表現在金融城和銀行業,在數字技術、能源、電腦系統方面,領先也非常明顯,因而在此方面具有比較優勢。與此同時,歐盟在未來將更加開放。

一旦英國退歐,首先,這種退歐談判沒人知道能花上多長時間;第二,英國無法利用自身的影響力來影響這種開放進程,畢竟如果我們在這個領域更具有競爭力,我們希望這個領域能夠讓我們受益。英國服務業乃至創意產業這樣具有明顯比較優勢的產業在歐洲就無法具備競爭力了。

退歐之後自由貿易能有話語權嗎?

日報:退歐派認為自己不是反全球化主義者,並認為退歐之後英國會更加享受自由貿易。

普萊斯:作為歐盟的一員,並不會阻止我們同其他國家簽訂貿易協定的,實際上我們剛同中國締結了一項新的貿易協定。

同時,以中英為例,中英之間是可以談成自由貿易協定的,但是問題是,我們在多大程度上能夠掌控我們的要價呢?在這種談判中,是不是中國而不是英國更有可能成為贏家呢?

在國際協議中,談判方真正想要的是平等,因此需要同樣強大的參與者做出決定,這樣對雙方都有利。如果只是一個國家,那麽不得不接受更強大對手的條件。

日報:移民是否真正拉低了英國的實際工資水平?

普萊斯:人們被鼓勵去思考移民同薪水之間的關系。實際上,認為社會中工作總量是固定的,是錯誤的觀念。原因在於,勞動市場可以通過工資或移民變化進行調整,從而適應勞動供求的變化。這如同一群人看著一個蛋糕,當外國人拿走了一塊又一塊之後,蛋糕就剩得越來越少。

這些移民所帶來的經濟效益,即他們所付出的個人所得稅等,要遠超他們所拿走的。因此如果沒有移民進入英國勞動力大軍,英國的國民赤字占國民生產總值比例將大大增加。

要對英國人民有信心

日報:您如何預測公投結果?

普萊斯:實際上英國企業一直都在抱怨歐盟的制度,報紙也成天連篇累牘地在報道,之前歐盟對於大部分英國人來說都不是什麽大事兒。然而一旦脫歐公投雙方的拉票戰開始,讓人們坐下來考慮事實、考慮經濟是很困難的,他們並不思考成因,而傾向於用民粹主義思想考慮移民問題。

到了投票的那天,要麽他們被一些令人感到可怕的事情說服了,或者他們認為不確定性實在太難以承受了,所以決定投留歐一票,他們可能會忘了我所說的所有這些數據,在很大程度上,這都很可惜。

不過我對英國人民在最後如何決定還是有信心的,我不知他們會如何決定,但是不要低估了英國人民的聰明才智,也不要低估了英國人民在過去幾個月中的樂於傾聽。當然,無論選民如何選擇,我們都會接受。

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統計局:新經濟造成GDP增速低估 正制定新方法

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-07-03/1018527.html

第十屆“中國經濟增長與周期論壇”於2016年7月2日在北京舉行。國家統計局副局長許憲春在演講中指出,新經濟在推動世界經濟發展發揮重要作用的同時也給政府統計帶來嚴峻挑戰,這些挑戰包括基本概念方面的挑戰,統計調查方法方面的挑戰,GDP核算原則與核算方法方面的挑戰,價格指數編制方法方面的挑戰。

第十屆“中國經濟增長與周期論壇”於2016年7月2日在北京舉行。國家統計局副局長許憲春在演講中指出,新經濟在推動世界經濟發展發揮重要作用的同時也給政府統計帶來嚴峻挑戰,這些挑戰包括基本概念方面的挑戰,統計調查方法方面的挑戰,GDP核算原則與核算方法方面的挑戰,價格指數編制方法方面的挑戰。

許憲春補充說,國際組織關於新經濟統計做了很多研究和探索。OECD、歐盟統計局為代表的國際組織開展了大量研究工作,形成了若幹一致看法。比如,新經濟的出現造成GDP規模的漏統和增速低估。

許憲春表示,為了應對這些挑戰,國家統計局制定了“三新”經濟專項統計制度,研究制定“三新”經濟增加值核算方法,建立健全與新經濟相關的統計分類標準,研究建立新經濟統計指標體系,學習和借鑒國內外現有的新經濟統計研究成果,特別是新經濟統計指標研究成果,結合中國實際情況,產業研究制定新經濟指標體系,為改進和完善新經濟統計調查體系,建立和完善新經濟測算方法,加強新經濟統計數據在經濟形勢下的分析。

許憲春說,目前,國際社會對於新經濟的基本概念、內涵特征以及口徑範圍還未形成共識,國家統計局建立的“三新”經濟專項統計制度、“三新”經濟增加值測算方法和新經濟統計體系還需要不斷發展和完善,完善新經濟測算方法、新經濟統計指標體系,更好地服務於宏觀決策和社會需求,更好地服務於經濟社會發展。

  • 中國證券報
  • 陶玥陽

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希拉里丈夫克林頓回憶戀愛細節:千萬別看她柔弱就低估她

作為民主黨目前在世的前總統和歷史上首位主流政黨的女性總統候選人——希拉里·克林頓的丈夫,登上民主黨全國代表大會演講臺的比爾·克林頓受到了熱烈的歡迎。

比爾·克林頓首先把聽眾拉回到了1971年,講述了他在“政治和民權”課上遇見一個讓他難忘的女孩的故事。他說自己當時嘗試了很多次想和她搭話都沒有成功,直到有一天女孩主動過來對他說:“如果你打算一直盯著我看,我現在就盯著你看回來。”克林頓接著回憶了他們戀愛中的點點滴滴。他告訴大家,千萬不要因為希拉里看上去柔弱就低估她。

克林頓的現場演講不僅僅希望講述一個充滿愛的故事,更希望從點點滴滴中展現了希拉里從小心懷天下的誌向和多年來一貫對窮人的幫助和扶持。

他在演講中說,希拉里在選課時就註重民權與社會正義,而那時他自己只想畢業後回到家鄉小石城。希拉里是為了追求社會正義才成為了民主黨員,她在讀書時去紐黑文醫院實習幫助窮人,還去南卡監獄調查為什麽那麽多年輕的黑人小孩被關押。

克林頓回憶說,他當時陪希拉里東奔西走的時候,沒有多想社會正義而是只想著如何娶她回家。他最終經歷了三次求婚才成功。當他在小石城當阿肯色州長的時候,希拉里在做的是推動教育平權,鼓勵當地的黑人小孩不要放棄教育。

在克林頓的演講中,他稱贊希拉里是他今生遇見的想要改變世界的最好的人,她永遠都能推動事情向前發展。

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央行:我國經濟金融運行總體平穩 形勢錯綜複雜不可低估

中國人民銀行貨幣政策委員會2016年第三季度例會日前在北京召開。會議分析了當前國內外經濟金融形勢。會議認為,當前我國經濟金融運行總體平穩,但形勢的錯綜複雜不可低估。世界經濟仍處於國際金融危機後的深度調整期。主要經濟體經濟走勢分化,美國經濟溫和複蘇,歐元區複蘇基礎尚待鞏固,日本經濟低迷,部分新興經濟體實體經濟有所改善。國際金融市場風險隱患增多。

以下為全文

中國人民銀行貨幣政策委員會召開2016年第三季度例會

中國人民銀行貨幣政策委員會2016年第三季度例會日前在北京召開。

會議分析了當前國內外經濟金融形勢。會議認為,當前我國經濟金融運行總體平穩,但形勢的錯綜複雜不可低估。世界經濟仍處於國際金融危機後的深度調整期。主要經濟體經濟走勢分化,美國經濟溫和複蘇,歐元區複蘇基礎尚待鞏固,日本經濟低迷,部分新興經濟體實體經濟有所改善。國際金融市場風險隱患增多。

會議強調,要認真貫徹落實黨的十八大和十八屆三中、四中、五中全會、中央經濟工作會議和黨中央、國務院關於下半年經濟工作的部署。密切關註國際國內經濟金融最新動向和國際資本流動的變化,堅持穩中求進工作總基調,適應經濟發展新常態,繼續實施穩健的貨幣政策,更加註重松緊適度,靈活運用多種貨幣政策工具,保持適度流動性,實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長。改善和優化融資結構和信貸結構。提高直接融資比重,降低社會融資成本。按照加強供給側結構性改革的要求,繼續深化金融體制改革,增強金融運行效率和服務實體經濟能力,加強和完善風險管理。進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

本次會議由中國人民銀行行長兼貨幣政策委員會主席周小川主持,貨幣政策委員會委員連維良、史耀斌、易綱、潘功勝、張曉慧、寧吉喆、尚福林、項俊波、田國立、黃益平、白重恩出席會議,肖捷、劉士余、樊綱因公務請假。中國人民銀行沈陽分行、濟南分行負責同誌列席會議。

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