經濟客艙：人生喺等待跌市中渡過
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GS(14)@2018-02-13 01:50:38有人話，人生好多時候喺等待中渡過，講到底就係冇咗份豁出去博一博嘅勇氣，為做不到的事情，找找藉口。香港樓價並非人人負擔得起，總有些人日日望樓價急轉彎、樓價下跌，提供一個合適嘅入市良機。不過，現實通常趕不上變化。成日等香港樓價勁跌先入市買樓嘅人，就好似玩梗《旅行青蛙》咁，玩梗一款waiting game。玩《旅行青蛙》，打開個Apps睇睇隻青蛙冇返屋企，然後出去摘吓三葉草、儲吓「貨幣」。大家可能內心經歷啲掙扎，「究竟課唔課金買道具好呢」，最後都係唔買。又有人等吓等吓，索性喺fb或者IG貼文發哀號，「點解仲唔返嚟呀！又去咗邊度旅行！」香港想置業嘅人，喺等香港樓價下跌嘅waiting game入面，就冇《旅行青蛙》咁過癮。樓價冇得預知幾時跌定升，等待過程之中，就要努力工作，冇得好似《旅行青蛙》咁有人供養兼可以隔時去旅行。等待過程之中，有人選擇不吃不喝，盡快儲首期上車；也有更多幸運兒有慈父慈母「課金」，不用為首期煩惱，有上車捷徑。不過，玩香港樓價呢個waiting game嘅人，好多時候「等」，只為買唔到樓搵個藉口，等吓又等吓，到樓價真係跌，有些人同樣不認為合適入市機會，又畀投機同顧慮影響，再等下次跌市先出手，結果等吓又等吓，為咗更「抵價」去買樓，咁人生喺等吓又等吓中就渡過了。
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來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180205/20295754
投資導航：10隻跌市奇葩 無懼股災企硬醫藥股急升逾兩成
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GS(14)@2018-02-13 03:37:28港股上周經歷2008年金融海嘯後最重傷一周，但在35%藍籌股至少瀉一成、市場一片枕藉之際，極少量個股卻仍然可以獨善其身，跌幅輕微甚至逆市有得升，當中包括藍籌。今期《投資導航》細數10隻股災市下的奇葩。
今年初仍被看低一線的手機設備股是大跌市中生還者之一，尤其兩隻藍籌瑞聲（2018）及舜宇（2382），累計上周分別升2.2%及跌2.9%，較恒指同期9.5%的暴挫可謂「執身彩」。手機設備板塊今年初受iPhone X大削產量的消息拖累下挫，股價得以企穩料受估值及大行唱好有關，大行認為兩股除iPhone外均有新的業務催化劑，大摩仍籲買瑞聲，高盛亦看好舜宇。
■港股上周重創，藍籌股一片枕藉，但仍有個別股份未受大市影響。資料圖片
電訊股表現硬淨
醫藥股本來是近半年強勢板塊，今次調整市不少股份大回吐，但部份小型或落後股份卻逆向大衝高，有盈喜護航的東陽光藥（1558），早前有富瑞發報告預計下半年銷售強勁，集團上周大強勢急升21.6%，累計今年進賬55.4%，完全不受股災影響；神威藥業（2877）上周亦升3.4%。大跌市下高息股往往成為避險目標，惟今次公用及房託股等亦有明顯回吐，相反部份電訊股卻企硬，當中包括下周一（26日）放榜的和記電訊（215），早前以145億元出售固網電訊業務，有派特別息憧憬，是支撐股價重要因素，集團上周只微跌1.5%，累計今年仍升2.2%。另一隻企硬的有上周派成績表的電盈（008），績後多間大行調升目標價，全周股價微升0.7%，累計今年則微跌1.7%。其他硬淨股份還有全周有半成進賬的周黑鴨（1458）、升0.8%的維達（3331），以及分別微跌1.8%及3.7%的國泰（293）及利郎（1234）。周黑鴨近月持續有北水捧場，港股通持倉已逾半成；維達業績受累木漿成本大升而遜色，但今年次季亦將加價；國泰去年底被剔出藍籌後，股價短線反覆後即見底，高盛本月初更發表報告唱好，指在香港運力供應增長有限下，國泰前景值得看好；至於利郎近月獲基金惠理增持，上周微跌後，累計今年仍有13.8%進賬，相對仍強勢。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180211/20301866
智取大市：跌市為反攻準備
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GS(14)@2018-02-13 03:48:16A股兩日急跌拖累港股，執筆時睇標普500指數波幅未減，升市嘅支持位50天線變成阻力，未回復安全亦未終極恐慌。港股早前下跌先由騰訊（700）、平保（2318）等帶動，然後到走勢緊貼A股嘅二三線中資股下跌，國航（753）、南航（1055）、馬鋼（323）同鞍鋼（347）齊齊失守升勢以嚟一直守住嘅保歷加中軸。噚日百大市值港股嘅升跌比例大約4：6，市場情緒略見虛怯之下，未至於好差。不過，仍要提防大市有下一波拋售潮，跌勢可以更急劇。如果睇返恒指牛市之中尖頂急跌嘅往績，近年非常有限，對上係2011年8月歐債危機，恒指分兩轉大跌直至9月尾先見底。再對上已經係1987年至1993年期間，成廿幾年前，當時幾乎每次跌市都係尖頂急跌模式，跌市途中多數有一個短則1日、長則近10日嘅造旗反彈，然後好快重拾急劇跌勢。與其望天打卦，倒不如為下一轉反攻做準備，務求令自己喺確認市況回穩時買對股票。就趁噚日市況稍為喘定，望一望乜嘢股之前跌得少、單日彈得多，呢批股可能係下一轉嘅強勢股。今日睇有賭股同零售股望落唔差，之後慢慢研究吓。晉佳
http://fb.com/advanceguy1本欄逢周一、三、五刊出
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180209/20300404
中環迷你裙：今次跌市告訴你的三件事
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GS(14)@2018-02-20 20:54:45要避免遭股市沒頂，要學索羅斯，認錯比別人快。上周一仍相信是調整的Sam，翌日隨即被大大巴摑醒，凌晨5時看到美股大跌千點後，快速擬定逃生路線。果斷逃生，皆因今次升浪投資者都手持指數股，再按倉買二三線，千點大裂口會迫使一班槓桿勁的股民斬貨，手頭上的二三線股必遭血洗，即市見反彈乏力再沽指數股，以目前市況來看，猶幸決定是對的。交了逾千點學費，建議炒友檢討能否完善自己的逃生路線，Sam歸納最少有三點值得深思的地方。首先，沉醉於慢升急調整的安逸。2017年大家慣了慢升急調整，來到2018年，以為劇本也會這樣演譯，就好似班沽空VIX產品投資者般，最終一網成擒。股票市場變臉有時快過女人，上一刻大家話估值算平，下一刻可能已反口話貴，股市本身沒有安逸，應時時刻刻保持警覺性。第二，不是每次跌市都有逃生門。這讓Sam想起《飢餓遊戲》第二集，上次走得甩的贏家，不能妄想下次能活下來。今次跌市風口在美股，故美股一跌翌日港股就迎來千點大裂口，再加上A股弱勢難有單日轉向，要逃生路費不菲，更不似2015年有整個交易時段走佬，重倉是港股正股的朋友持倉策略應更保守一點。第三，美股示範第一場AI股災。上周跌勢急且深，不少人搜索跌市元凶，在程式交易大行其道的年頭，若只問原因，減慢操作，隨時被大市幹掉。美股為例，程式交易佔大部份，大家套路相近，隨時令跌勢一發不可收拾，我等人肉落盤若比程式盤先「下手」，未等到電腦盤斬到錯價，個倉可能隊到沒生命迹象。單憑美股上周五「過山車」，高低波幅過千點，Samantha相信環球股市震盪未完，南向交易今日落閘，港股又較美股少兩日半的交易日，無謂拜年都心掛掛，待初五復市才買貨較可取。
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來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180213/20303714
基金看好亞洲高息債 流動性仍充裕 近日跌市反應過敏
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GS(14)@2018-02-21 06:06:47【明報專訊】美國短期債息破頂，2年期國債曾升至2008年9月以來新高，拖累道指以至亞洲股市向下。債息抽升普遍不利債券價格，但同時或會為追求高息的投資者帶來機會。有專家認為，市場對債息抽升反應過敏，指一旦債息急升，央行應出手減息而非加息，並且較看好回報合理和受惠於當地貨幣升值的亞洲高息債。
美國10年期債息已抽升至2.9厘水平，亦為近期股市波動的原因之一。德國商業銀行信貸及利息研究部主管Christoph Rieger指出，如10年債息升至4厘自然會引致債市震盪，但如升幅過大，央行理應出手減息而非加息，認為市場對相關情况反應過大。
亞債受惠本地貨幣升值
Rieger又表示，即使環球央行負債表減少，但部分如歐洲央行實質仍在買債，並以巴西球星尼馬由巴塞隆拿轉會巴黎聖日耳門為例，最終巴塞再將把賣球員所得的錢購買另一球星，指資金仍留在金融系統，支持債市。
Rieger說，美國財政赤字增加令政府需要發更多債券應對，稅改刺激美國企業把資金回流而沽售國債，因過去美國稅法規定如企業把海外收入匯回國內投資國債，可獲免稅。况且中國或會沽售美國國債，以及美國正在縮表，他預料美國10年債息於今年底會升至3厘水平；惟他指出，如債息升破3厘，屆時或會吸引美國以外投資者買入。美國財政部早前估計，未來3個財政年度需每年借貸約1萬億美元，而當中價值1510億美元的國債會於周二開始發行。
另外，Rieger對歐洲債市短期感到樂觀，因投資者對德國對歐盟態度轉變感到正面，以及自馬克龍當選法國總統後，法德兩國債息差已持續收窄，他建議投資者買入德國、西班牙和意大利10年期國債。
不過，新加坡銀行投資策略總監李國祥指出，如債息按年初至今的速度上升，最終可能對市場和經濟構成破壞性影響，但預期直至年底會緩慢升至3.25厘，漲35點子。他又指，最近股市屬於技術調整，故較少會把風險傳播至其他資產，例如美國高息企業債息差在剛剛標指一段10%調整中，只擴闊了50點子，遠低於早前標指兩段同樣幅度調整時，息差擴大了110至230點子。
百達：新興市場復蘇方興未艾
百達財富管理亞洲區投資總監David Gaud表示，亞洲投資級別和高息債券具投資機會，而後者與部分美國高息債表現同樣理想。除了息口較高，另一原因為新興市場經濟周期落後於早在2009年和2014開始復蘇的美國和歐洲，復蘇周期實質只展開了一年半，例如美國正逐步收緊貨幣政策，但新興市場部分央行反而更有可能減息，未來息差收窄更有可能刺激債券回報上升。
Gaud指另一有利因素是在貨幣方面，部分新興市場債以美元計價，但旗下資產使用當地貨幣，預料較一般美元計價資產更能受惠於貨幣升值。
「歐洲高息債需求強勁，當中六成債券定價低於10年期美國國債，早前有實際利率回報低於零的債券發行後，竟錄得6倍超額認購，皆因早前歐洲監管條例轉變，導致銀行不計回報和債息，都需購買更多上述債券。」Gaud稱，人為和不健康的供求關係支持歐洲高息債市場，但帶來流動性風險，目前建議減持這類債券。他指，即使債券市場較少有明顯波動，但一旦危機來臨，其波動或會如股市般大，當投資者爭相沽貨離場時便會帶來傷害。
明報記者
[王俊騏 基金特區]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3771&issue=20180221
升跌市皆稱紅盤
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GS(14)@2018-02-21 06:29:26【話你知】「紅盤」一般代表股市上漲，「黑盤」則是跌市，但農曆新年假期後的首個股票交易日，為寓意吉祥，無論當日股市升抑或跌，皆統稱為紅盤。首日開市價較上一個交易日的收市價為高，則稱之為「紅盤高開」，相反則稱「紅盤低開」；若果收市為跌市，則稱「紅盤低收」，全日報升便叫「紅盤高收」。最初「紅盤」的意思只代表大吉大利，沒有區分升跌市。此詞源自南北行，當時華商習慣在農曆新年尾用紅紙封存貨物過年，正月十五後首日復市，將紅紙開封，第一個開口價，便會稱為「紅盤」，所以當時「紅盤」只是代表新一年開市，及後「紅盤」一詞被套用在金市及股市上。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180220/20309909
鮑威爾：跌市不影響循序加息 「密切關注通脹」 3月加息概率升至87%
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GS(14)@2018-02-28 07:21:47【明報專訊】聯儲局新任主席鮑威爾自本月初宣誓就任後昨首次向國會作證，向眾院金融服務委員會重申美國經濟前景持續強勁，部分因素將有助經濟增長，包括更具刺激的財政政策、海外需求增長穩固，而強勁的就業市場將繼續支持民眾收入增長和消費開支。他又試圖淡化投資者對金融市場近期趨波動的憂慮，指金融條件仍然寬鬆，未來有需要繼續循序漸進加息，助聯儲局實現充分就業及物價穩定的目標。
他又強調聯儲局聯邦公開市場委員會（FOMC）認為短期內經濟前景風險大致平衡，正密切關注通脹。在衡量未來幾年貨幣政策的適當路徑時，官員將在推動價格向上和避免經濟過熱之間取得平衡。
美全年加4次息機率上升
作證期間，美匯指數升穿90關口，高見90.5，是2月9日以來高位。美國10年期國債孳息升至2.9厘。期金跌近1%，跌至每盎司1320美元水平。利率期貨數據預示，交易員預計聯儲局3月加息的概率達87%，預計今年加息3次，但加息4次可能性上升。鮑威爾則稱，不希望為3月會議作任何預期。美股早段微跌，至今晨零時30分道指跌10點，恒指夜期報31202點，較日間期指跌199點。
恒指夜期跌近200點
他表示，自下半年起就業市場持續轉強。去年7月至12月，每月平均職位增長17.9萬，今年1月更增20萬。職位增長速度，令失業率降至4.1％，按年跌四分之三個百分點，為2000年12月以來低位。勞動參與率大致保持不變，由於嬰兒潮一代退休為參與率帶來下行壓力，反映就業市場有所增強。
稱通脹偏低只屬暫時
他說，不同背景的工人也從中受惠，例如未受過高中教育的成年人失業率，由2009年的15％降至1月的5.5％；期內大學學歷人士的失業率由5％降至2％。非裔和西班牙裔美國人的失業率，亦低於經濟衰退前的水平。工資繼續適度增長，家庭收入和財富增加，消費者支出的穩步增長，助去年下半年的通脹調整後GDP以3％的年率增長，比上半年快1個百分點。樓市繼續緩慢改善，商業投資增長加快，也應支持生產效率提升。海外經濟活動穩固，提振了美國出口需求，為製造業提供更大的支持。
讚揚耶倫任內推動經濟增長
他承認通脹偏低，但重申這只是受暫時的因素影響，數據令其對通脹的信心回升。他認為美國近期的財政條件略有收緊，但未顯著影響到經濟發展。雖然下半年逐步減少寬鬆，加息之餘又啟動了資產負債表正常化，但經濟仍維持強勁，經濟前景仍然樂觀。隨着政府推出更具刺激的財政政策，預計通脹率將會上升，並在中期內穩定於2％的目標，但暫未知財政政策將如何影響貨幣政策。他又讚揚前主席耶倫任內推動經濟持續增長，並開始收緊貨幣政策。他無意改變縮表計劃，並承諾將確保貨幣政策延續性。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2172&issue=20180228
立論：把握下一波跌市買貨
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GS(14)@2018-02-28 08:00:11近日值得關心的課題甚多，訊息異常混亂。幸好，我向有筆錄自己想法的習慣，有助作出更準確理智的判斷，值得認真的投資者朋友效法。筆者過去兩年均是港股長期好友。可是踏入2018年，由於1月份市場曾經過熱，2月上旬港股曾出現以天量成交急挫的牙煙場面，打斷了自2016年初以來大市拾級而上的那道氣，港股或已進入中場休息階段。自2月9日以來的反彈，成交一直未能配合。筆者是好友底，亦不得不提醒投資者，年初至今港股技術表現頗為惡劣。另一個值得投資者留意的負面訊息，是恒指的波幅指數（VHSI）在最近一輪的反彈中，一直未能重返20以下水平（2016年11月中至2018年2月5日從未逾越過的水平），反映港股後市變數仍然太大，期權莊家開價保守。理論上，波幅指數上升，只是顯示股市不明朗因素增加，後市可以大升或大跌。不過，基於人類普遍不喜犯險（risk aversion）的特性，股市大部份情況下均是慢升急跌，因此波幅指數上升，後市通常「瓜多過菜」。說了這麼多港股後市的壞話，作為一個客觀的分析者，絕對有需要將一系列的利好訊息一併分析，才能夠得出全面的分析結果。
客觀分析撇除偏見
首先，特區政府最近公佈失業率歷史性首次跌穿20年以來的新低水平。在全民就業工資預期向上的前提下，即使本港樓市貴絕全宇宙，看來樓市泡沫要在短期之內爆破，會有相當大的技術難度。其次，上周安邦保險宣佈被中保監接管，變相拆了一隻原本將要引爆的計時炸彈，以及港交所（388）宣佈提前為「同股不同權」安排進行公眾咨詢，均對後市非常有利。最後，畢菲特於巴郡最新年報表示，雖然巴郡去年未能找到合適的大型收購對象（反映全球資產價格偏貴），他老人家仍然認為相對債券，股票仍然遠為吸引，是投資者的不二之選。西方社會有句諺語：如果你手上有一把錘仔，你會以為所有東西都是鐵釘。應用於投資市場，這句話的奧義在於，基於人性的偏見，我們的倉位或原定立場，會蒙蔽自己的心眼，令我們不能客觀分辨出事實與偏見。衡量過利好與利淡訊息之後，我目前的看法是，港股或有機會在3至4月間出現第二隻腳的跌市，但這將是中長線投資者伺機增持股票的機會。至於周三投資者是否應暫時減磅，就要看自己的倉位及風險胃納而定，但總之一句，不要因為手上有一把錘仔，就以為所有其他東西都是鐵釘。（作者客戶持有港交所股份）林少陽以立投資董事總經理本欄逢周三刊出
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180228/20317849
趣BLOG BLOG：跌市分辨MPF真高手
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GS(14)@2018-03-12 01:56:27■港股近月走勢飄忽，相關的MPF亦受影響表現參差。資料圖片
港股今年1月升3000點，2月跌2000點，本月高低波幅已超過1000點。上一篇blog講「港美一厘息差的啟示」，不代表睇淡後市，或者估計由牛轉熊，只是借昔日數據講出未來本港股樓可能面對的風險，提醒大家在市況續Chok環境，減槓桿及增防守性股份而已。有泡沫不代表會立即爆，只是股市風高浪急的場面，年內肯定繼續頻密發生，周內港股梅花間竹日跌700點，日升600點，跟車太貼以至炒出炒入的投資者，很容易被左一巴右一巴、進退失據。
友邦表現最差
港匯跌穿7.84水平，走資末日論又再此起彼落，究竟港匯一旦觸及7.85弱方兌換保證水平，會發生甚麼事，答案係暫時唔會有事。陳德霖撰文，只是鋪路金管局放水，為加息提供先決條件而已，至於背後的潛台詞及所謂走資論，日後會再撰文詳述，今期集中講強積金策略。去年港股差不多由頭升到尾，多隻港股MPF亦錄逾四成回報，升市人人係股神，錄佳績不意外，但市況逆轉、能夠打逆境波，方稱得上是真高手。2月港股急回超過6.2%，49隻港股MPF中，沒有一隻能逆市升，跌幅超過6%的有20隻，跌幅少於5%的只有5隻，其中以永明彩虹強積金（香港股票基金A）跌3.73%表現最好。上月5隻最佳港股MPF，都有一個共通點，就是過去1年及5年，都是港股MPF的長勝將軍或前列份子。至於去年表現最好的海通香港特區基金A，2月後勁不斷，月蝕5.9%，可再觀察多一兩個月再作判斷。港股MPF有一間受託人可以放棄，就是友邦。2月包艇是友邦強積金優選計劃－中港基金，單月蝕近7%，同屬友邦的香港股票基金亦輸6%，過去1年及5年亦是包尾，升市冇表現，跌市媲美大市，堅持唔走，結果是冇好報。順帶一提，就算是同一受託人旗下，不同名稱的港股MPF，回報差異亦十分大，最好例子是永明MPF。旗下皇牌只有彩虹強積金計劃，同系永明強積金基本/綜合計劃，以及永明強積金集成信託計劃，上月回報遠遠跑輸彩虹計劃，更是港股MPF中最差之二，即使是1年或5年表現亦遠遠落後。故此，揀啱受託人，更要揀啱計劃，不同計劃由不同基金經理操盤，表現熟優熟劣，時間可以驗證。股榮
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https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180311/20328557
陸振球﹕工具用得宜 跌市可贏錢
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GS(14)@2018-09-10 07:36:04https://www.mpfinance.com/fin/da ... 6931&issue=20180910
【明報專訊】港股自今年高位累跌超過20%，技術上已進入熊巿，不過用了8個月才跌了20%，平均每月只有2.5%，又或約500多點的恒指跌幅，實在並不嚇人，當然以個股計，有些可能已跌了四至五成，但也有個別股份仍屢創新高，說明在跌巿中，只要有好的揀股能力，未必一定輸錢，反可能贏錢。
當然，股巿跌得慢也可突然轉急，就如10年前金融海嘯初起，股巿先一輪急跌然後見喘穩迹象，但當美國政府在2018年9月中放棄拯救雷曼後，巿場瞬即陷入一片恐慌，讓不少撈底或溝淡的股民輸大錢。今回風眼並不如當年的海嘯源於美國次按，而是在中美貿易戰下新興巿場和中港股巿率先受壓，大家反而覺得情况更似21年前的亞洲金融風暴，震央可能更接近我們，所以不宜掉以輕心。
筆者認識一些朋友，不單在今回跌巿沒輸錢，更有因看準貿易戰不會輕易完結而借助跌巿賺錢，主要靠的是利用買入看跌期權（put option）和恒指逆向ETF（交易所買賣基金）兩種工具，前者雖有槓桿作用，卻只要能控制注碼，就算被挾空倉也只會輸掉期金，不用如期指要上身，後者即恒指逆向ETF也是不用補孖展的做淡工具。其實，就算不是藉以賺錢，認識有關工具作淡巿對冲減少持股損失，也是值得學習的。
明報投資及地產版資深主編
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