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一季度金融數據看點：對實體經濟放貸增4.85萬億

4月13日，央行舉行一季度金融數據媒體吹風會，央行調查統計司司長阮健弘在會上發布了一季度金融運行數據，並回答媒體提問。

阮健弘稱，一季度社會融資規模結構變動主要特點之一是，對實體經濟發放的貸款同比多增。一季度金融機構對實體發放人民幣貸款增加4.85萬億，比上年同期多增3438億元。值得註意的是，在房地產調控力度之下，房地產貸款余額增速較上年末回落0.6個百分點。

阮健弘表示，下一步人民銀行將按照黨中央和國務院的戰略部署，既防止流動性偏松，也把握好去杠桿的結構和力度，防止流動性緊。

房貸增速繼續回落

阮健弘稱，一季度社會融資規模結構變動主要有三方面特點，一是對實體經濟發放的貸款同比多增，一季度金融機構對實體發放人民幣貸款增加4.85萬億，比上年同期多增3438億元，

二是債券市場融資功能有效恢複，一季度企業債券凈融資5731億元，比上年同期多6877億元。特別是三月份增長較為明顯，當月企業債券凈融資3344億元，比上年同期多3215億元。債券融資回升主要三方面原因，一是年初以來，各類債券發行利率逐步回落，企業發行人的融資需求漸漸得到釋放。二是市場長端利率下降，金融機構對信用債的配置意願上升。三是隨著金融監管加強，原來通過非標等方式融資的企業，回歸債券市場融資的意願明顯上升，部分機構配置需求，逐漸由配置非標，轉為配置信用債資產。

三是，表外融資明顯多減或少增。一季度委托貸款減少3314億元，比上年同期多見9661億元，信托貸款增加758億元，比上年同期少增6591億元，未貼現銀行承兌匯票，增加1221億元，比上年同期少增5581億元。

值得註意的是，房地產調控力度大，帶來了房地產貸款余額增速的回落。

3月末人民幣房地產貸款余額34.14萬億元，同比增長20.3%，這個增速比上年末回落0.6個百分點，一季度新增房地產貸款是1.9萬億元，1.9萬億元占同期各項貸款增量的比重比去年的占比水平低2個百分點，個人住房貸款余額是22.86萬億元，同比增長20%，增速比上年末回落了2.2個百分點，房地產開發貸款余額9.12萬億元，同步增長21%，增速比上年末高3.9個百分點，保障性住房開發貸款余額3.79萬億元，同比增長37.9%，增速比上年末高5.3個百分點。

信貸支持實體經濟成果顯著

在信貸支持實體經濟方面，一季度企業及其它單位短期貸款及票據融資新增數量5607億元，同比多增5873億元，“較好支持了實體經濟的景氣回升。”阮健弘稱，同期企業及其它單位的中長期貸款，新增量2.39萬億元，余額同比增速14%，從中長期貸款的實際投向看，服務業的中長期貸款平穩較快增長，3月末服務業中長期貸款增長16.2%，增速比同期全部產業的中長期貸款增速高2.1個百分點，高技術制造業的貸款增速繼續保持較高水平，3月末高技術中長期制造業同比增長速度17.9%，比去年同期速度高14.4個百分點，產能過剩行業中長期貸款規模繼續得到控制，3月末產能過剩行業中長期貸款余額同比下降百分之1.7，降幅比2月末擴大1.3個百分點。

與此同時，小微企業和涉農方面的貸款增速也較去年同期有所上漲。

一季度新增涉農貸款1.11萬億元，占各項貸款比重百分之22.3，比上年全年水平高2個百分點，其中農村貸款余額22.57萬億元，同比7.6%，農業貸款余額3.98萬億元，同比增長4.6%，農戶貸款余額8.47萬億元，同步增長14.1%，高於同期各項貸款增速2.2個百分點。

小微企業人民幣貸款余額25.07萬億元，同比增長14.3%，比同期各項貸款和企業貸款增速分別高1.5和2.4個百分點。“我們也把具有普惠性質的小微企業貸款單獨統計出來。3月末具有普惠性質的小微企業貸款具體包括單戶授信少於500萬的小微企業貸款，小微企業貸款和個體工商戶經營性貸款，這些貸款合著是具有普惠性質的小微企業貸款總和是7.01萬億元，同比增長12%，增速比上年末高2.2個百分點。”阮健弘介紹稱。

M2增速再回落

與2月份相比，3月份貨幣供應量增速有所回落。“主要與季節性等一些臨時性因素擾動相關，我們建議對M2增速，特別是短期增速，不宜過度關註短期。”阮健弘稱，大家從季度數據的比較來看，3月份M2增長是8.2%，這個數比去年末高了0.1個百分點，沒有繼續呈現逐季回落的態勢，這也說明M2的增速出現趨穩的表現，這是穩健中性的貨幣政策和金融監管政策協調有效推進的結果，我們檢測到金融機構內部嵌套融資在進一步縮減的同時，銀行業的債券投資業務有所恢複，同業行為也更加規範，貨幣市場利率平穩，目前銀行體系的流動性合理充裕。

“總體來看，貨幣供應量和市場流動性供給合理適度，有利於宏觀上穩杠桿，有利於打好防範化解風險的攻堅戰，隨著市場深化和金融創新M2統計指標的可測性、可控性和與經濟的相關性都有所下降，2000年以來，對M2的統計口徑進行過若幹次修訂，都難以解決數量型指標有效性下降的問題，從國際經驗來看也是這樣。”阮健弘表示，為體現經濟高質量發展要求，應逐步淡化對數量型指標的關註，下一步人民銀行將按照黨中央和國務院的戰略部署，既防止流動性偏松，也把握好去杠桿的結構和力度，防止流動性緊。

新華社：海南全面深化改革開放新政六大看點

14日，《中共中央國務院關於支持海南全面深化改革開放的指導意見》正式對外發布。有關專家認為，意見賦予海南經濟特區改革開放新的重大責任和使命，將為海南深化改革開放註入強大動力，推動海南成為新時代全面深化改革開放的新標桿，形成更高層次改革開放新格局。

看點一:中央賦予海南哪些新使命？

意見對海南作出了新的四大戰略定位：

——全面深化改革開放試驗區。探索建立開放型經濟新體制，把海南打造成為我國面向太平洋和印度洋的重要對外開放門戶。

——國家生態文明試驗區。推動形成人與自然和諧發展的現代化建設新格局，為推進全國生態文明建設探索新經驗。

——國際旅遊消費中心。大力推進旅遊消費領域對外開放，打造業態豐富、品牌集聚、環境舒適、特色鮮明的國際旅遊消費勝地。

——國家重大戰略服務保障區。深度融入海洋強國、“一帶一路”建設、軍民融合發展等重大戰略，提升海南在國家戰略格局中的地位和作用。

海南省政府副秘書長朱華友說，四大戰略定位為海南在新時代新的起點上推動形成改革開放新格局指明了方向，是海南新一輪改革開放的重要方向，也是海南可以大有作為的著力點。

看點二：海南將擘畫怎樣的發展新藍圖？

意見對海南發展明確規劃了“四步走”的發展目標：

2020年，與全國同步實現全面建成小康社會目標，自由貿易試驗區建設取得重要進展，國際開放度顯著提高；

2025年，經濟增長質量和效益顯著提高；自由貿易港制度初步建立，營商環境達到國內一流水平；

2035年，在社會主義現代化建設上走在全國前列；自由貿易港的制度體系和運作模式更加成熟，營商環境躋身全球前列；

到本世紀中葉，率先實現社會主義現代化，形成高度市場化、國際化、法治化、現代化的制度體系，成為綜合競爭力和文化影響力領先的地區。

中國（海南）改革發展研究院院長遲福林認為，這四個階段的目標，與“兩個一百年”奮鬥目標、實現中華民族偉大複興的中國夢緊密銜接，根本目的就是要讓海南爭創新時代中國特色社會主義生動範例，成為展示中國風範、中國氣派、中國形象的靚麗名片。

看點三：海南如何打造現代化經濟體系？

意見明確提出，以供給側結構性改革為主線，從四個方面撐起海南現代化經濟體系——深化供給側結構性改革、實施創新驅動發展戰略、深入推進經濟體制改革、提高基礎設施網絡化智能化水平。

其中，在深化供給側結構性改革方面，意見圍繞提高供給體系質量亮出具體措施，包括加快發展現代服務業，推動旅遊業轉型升級，統籌實施網絡強國戰略、大數據戰略、“互聯網+”行動，高起點發展海洋經濟，實施鄉村振興戰略做強做優熱帶特色高效農業等。

中國國際經濟交流中心首席研究員張燕生說，未來海南的發展要打造現代化經濟體系，實現高質量發展，滿足人民日益增長的對美好生活的需要。下一步海南應該成為創新之都、協調之都、開放之都、綠色之都、共享之都。

看點四：海南自由貿易港將是什麽樣？

意見明確，將按照先行先試、風險可控、分步推進、突出特色的原則，分兩步在海南推動形成全面開放新格局：

第一步是在海南全境建設自由貿易試驗區，賦予其現行自由貿易試驗區試點政策；

第二步是探索實行符合海南發展定位的自由貿易港政策。

其中，圍繞探索建設中國特色自由貿易港，意見指出，海南自由貿易港建設要體現中國特色，符合海南發展定位，學習借鑒國際自由貿易港建設經驗，不以轉口貿易和加工制造為重點，而以發展旅遊業、現代服務業和高新技術產業為主導，更加強調通過人的全面發展，充分激發發展活力和創造力，打造更高層次、更高水平的開放型經濟。

遲福林認為，海南建設自由貿易試驗區，跟國內其他自貿試驗區不同之處，是有步驟地加快推進自由貿易港的政策和制度建設。同時，海南自貿試驗區和自由貿易港建設，是以服務業市場開放為重點，形成服務貿易發展新高地，這也正是海南從自貿試驗區走向自由貿易港的一個重大任務。

看點五：國際旅遊島建設將亮出哪些新舉措？

意見明確提出要創新促進國際旅遊消費中心建設的體制機制。一系列含金量極高的新政策和新舉措為海南國際旅遊島建設註入了新的活力。

在拓展旅遊消費發展空間方面，意見提出海南實施更加開放便利的離島免稅購物政策，實現離島旅客全覆蓋，提高免稅購物限額；支持海南開通跨國郵輪旅遊航線；有序推進西沙旅遊資源開發，穩步開放海島遊；制定支持境外患者到博鰲樂城國際醫療旅遊先行區診療的便利化政策；探索發展競猜型體育彩票和大型國際賽事即開彩票；大力推進海南旅遊消費國際化等。

海南省發改委主任符宣朝說，意見提出實施更加開放的離島免稅購物、郵輪遊艇、海島旅遊、醫療旅遊、文化體育產業發展等政策，是根據海南國際旅遊島建設轉型升級需要，量身打造的開放政策，有利於促進境外消費回流、推動經濟增長從以投資拉動為主向以消費拉動為主轉變；有利於推動海南12個優勢特色產業發展，擺脫長期以來的房地產依賴，實現海南高質量、可持續發展。

看點六：海南如何服務和融入國家重大戰略？

意見明確提出，支持海南履行好黨中央賦予的重要使命，持續加強支撐保障能力建設，更好服務海洋強國、“一帶一路”建設、軍民融合發展等國家重大戰略實施。

在服務海洋強國方面，意見提出加強南海維權和開發服務保障能力建設。加快完善海南的維權、航運、漁業等重點基礎設施，顯著提升我國對管轄海域的綜合管控和開發能力。

意見對海南如何服務和融入“一帶一路”建設提出明確要求，要求海南充分利用博鰲亞洲論壇等國際交流平臺，推動海南與“一帶一路”沿線國家和地區開展更加務實高效的合作，建設21世紀海上絲綢之路重要戰略支點。

在推進軍民融合深度發展方面，意見提出將海南打造成為軍民融合發展示範基地。

海南省外事僑務辦公室主任王勝說，海南獨特的地理位置和戰略地位，決定了海南在融入和服務國家重大戰略中可以發揮獨特作用。比如在踐行“一帶一路”建設方面，海南將加速與東盟國家、21世紀海上絲綢之路沿線國家、港澳臺地區的空中和海上互聯互通，為建設自貿試驗區和自貿港提供堅實的基礎。

審計監督邁向全面覆蓋新時代 中央審計委員會第一次會議三大看點

國家審計迎來劃時代的一天。23日下午，習近平總書記主持召開中央審計委員會第一次會議並發表重要講話，圍繞更好發揮審計在黨和國家監督體系中的重要作用，作出重大部署、提出明確要求。

作為新成立的中央級專項委員會，中央審計委員會首次會議傳遞出哪些重要信號？記者專訪了權威專家加以解讀。

加強黨對審計工作的領導

習近平總書記親自擔任中央審計委員會主任，中共中央政治局常委、國務院總理李克強和中共中央政治局常委、中央紀律檢查委員會書記趙樂際擔任副主任……中央審計委員會領導架構層級之高，凸顯黨中央對審計監督前所未有的重視。

“黨的十九屆三中全會明確提出設立中央審計委員會，委員會領導架構層級之高史無前例，重視力度之大可見一斑。”北京國家會計學院院長秦榮生告訴新華社記者。

黨中央為何如此高度重視審計工作？原因在於，審計機關成立30多年來，特別是黨的十八大以來，為促進黨中央令行禁止、維護國家經濟安全、推動全面深化改革、促進依法治國、推進廉政建設等作出了重要貢獻。進入新時代，審計在經濟社會發展中的重要作用越發凸顯。

會議審議通過了《中央審計委員會工作規則》《《中央審計委員會辦公室工作細則》《2017年度中央預算執行和其他財政支出情況審計報告》《2018年省部級黨政主要領導幹部和中央企業領導人員經濟責任審計及自然資源資產離任(任中)審計計劃》等文件。

“這說明，未來推出國家審計重要計劃以及出臺深化審計制度改革措施等，都要由中央審計委員會審議通過。”中國社科院財經戰略研究院財政審計研究室主任汪德華說，“中央審計委員會對國家審計工作的領導是全方位的。”

習近平總書記強調，中央審計委員會要強化頂層設計和統籌協調，提高把方向、謀大局、定政策、促改革能力，為審計工作提供有力指導。

中央財經大學中國公共財政與政策研究院院長喬寶雲認為，審計是黨和國家監督體系的重要組成部分，也是推進國家治理能力現代化的利器。組建如此高級別的中央審計委員會，是加強以習近平同誌為核心的黨中央對審計工作領導的重大舉措，將為提升國家治理能力發揮獨特作用。

“三個加大”助審計靶向精準

進入新時代，國家審計搞得好不好，關鍵看能不能促進經濟高質量發展，促進全面深化改革，促進權力規範運行，促進反腐倡廉。

審計如何與時代同行、乃至引領時代前行？習近平總書記強調，要拓展審計監督廣度和深度，消除監督盲區，加大對黨中央重大政策措施貫徹落實情況跟蹤審計力度，加大對經濟社會運行中各類風險隱患揭示力度，加大對重點民生資金和項目審計力度。

“這里面至少有兩層含義，首先是國家審計要消除監督盲區，實現全覆蓋；其次是在全覆蓋的基礎上突出重點、靶向發力。”北京國家會計學院審計與風險管理研究所所長張慶龍說，“‘三個加大’與黨中央的工作重心、與三大攻堅戰是密切結合在一起的。”

如何讓審計監督更加有效？會議提出，加強全國審計工作統籌，優化審計資源配置，做到應審盡審、凡審必嚴、嚴肅問責。

專家學者普遍關註“嚴肅問責”這一表述。秦榮生認為，此前審計機關主要工作聚焦在發現問題、移交線索、提出整改建議等方面，但沒有真正的問責權，一定程度而言，這導致了部分地區和單位對審計結果“虛心接受、誠懇檢討、硬是不改”的現象。

“雖然問責不是目的，但如果沒有可行的問責機制，屢審屢犯的問題就難以避免。”他說，“由中央審計委員會統籌，將大大提高審計監督權威性和震懾力，不僅‘打得著’，還能‘打得好’。”

審計主體客體均要求嚴明

更好發揮審計在黨和國家監督體系中的重要作用，說到底還得靠一支信念堅定、業務精通、作風務實、清正廉潔的高素質專業化審計幹部隊伍。

習近平總書記指出，要加強審計機關自身建設，以審計精神立身，以創新規範立業，以自身建設立信。他還強調，審計機關要嚴格遵守紀律，對違反紀律規定的要嚴肅查處。

“立身、立業、立信，這是從三個方面對新時代審計人提出了更高要求。”張慶龍說，“打鐵還需自身硬，三者相輔相成、不可偏廢。”

不光對審計機關，習近平總書記還對各地區各部門特別是各級領導幹部提出了明確要求。

——各地區各部門特別是各級領導幹部要及時、準確、完整地提供同本單位本系統履行職責相關的資料和電子數據，不得制定限制向審計機關提供資料和電子數據的規定，已經制定的要堅決廢止。

——對有意設置障礙、推諉拖延的，要進行批評和通報；造成惡劣影響的，要嚴肅追責問責。

“審計機關只有及時、準確、完整地獲取相關資料，才能得出有參考價值的評判。打通信息共享的‘中梗阻’，是審計監督更好地服務於國家治理的必由之路。”秦榮生說。

專家學者認為，以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，本次會議對構建集中統一、全面覆蓋、權威高效的審計監督體系作出歷史性安排，為審計事業發展註入了思想和行動力量，也對中國特色社會主義事業全局開創新篇章具有重大而深遠的意義。

前四個月保險成績單看點：互聯網保險增速迅猛

6月1日，銀保監會召開新聞發布會，公布今年1-4月成績單。

根據統計數據顯示，今年1-4月，全行業共實現原保險保費收入16585.42億元，同比下降7.84％。其中，財產險公司實現原保險保費收入4048.51億元，同比增長16.13%；人身險公司實現原保險保費收入12536.9億元，同比下降13.6%。賠付支出4093.37億元，同比下降0.06％。保險業資產總量17.34萬億元，較年初增長3.55％。

具體來看，市場運行呈現五個特點：一是財產險公司業務平穩較快發展，非車險業務占比顯著提升；二是人身險行業主動轉型，業務加快回歸保障本源；三是保險資金運用配置更趨穩健，投資收益平穩增長；四是創新持續活躍，互聯網公司保持高速發展勢頭；五是積極發揮保險功能，服務經濟社會能力不斷提升。

農險、責任險占比顯著提升

自2004年原保監會正式啟動政策性農業保險試點以來，至2017年我國農業保險已經覆蓋全國所有省份。今年以來，財產險公司業務平穩較快發展。隨著農業保險、責任保險等業務的快速增長，非車險業務占比顯著提升，車險一險獨大的局面有所改觀，產險公司業務結構趨向均衡。

根據銀保監披露的數據，1-4月，產險公司原保險保費收入同比增長16.13%，增速同比上升4.26個百分點。其中，非車險原保險保費收入1491.49億元，同比增長37.17%。在非車險業務中，農險原保險保費收入182.99億元，同比增長36.2%。

中國銀保監會肖雲表示，農險發展較快的原因，主要有兩方面，一個是近年來中央財政對農險的支持力度在逐步加大，二是從行業來看監管部門從去年以來逐步加強了對農險的規範，行業規範性逐步提高。

據悉，目前農業保險已為6592.22萬戶次農戶提供風險保障金額1.24萬億元；支付賠款67.48億元，受益貧困戶和受災農戶716.18萬戶次。

另外，根據銀保監數據，責任險原保險保費收入218.54億元，同比增長34.6%；貨運險原保險保費收入44.05億元，同比增長24.26%。

“今天早晨新聞還說有關共享經濟方面的保險問題，如滴滴打車，也是要求購買第三方責任險。”肖雲表示，監管部門和中央、國務院有關部門這些年也陸續出臺了一些推動責任險發展的政策。

肖雲認為，責任險發展較快的原因，一是政府更加重視責任險，隨著政府簡政放權和責任轉變的推進，各級政府都更加重視運用保險機制來完善社會治理，解決一些糾紛問題；二是人身險行業主動轉型，業務加快回歸保障本源。

從參與社會管理看，責任險為環保、醫療、教育、交通、食品安全、安全生產等十多個領域提供風險保障229.09萬億元。

互聯網保險增速迅猛

“今年以來，人身險公司積極調整業務結構，大幅壓縮躉繳業務和銀郵渠道業務，更加註重發展長期儲蓄型和保障型產品較多的期繳業務和個人代理業務。” 肖雲稱。

從新單繳費結構看，1－4月，新單期繳業務占新單業務的比例為45.94%，同比上升15.12個百分點。

從業務渠道結構來看，個人代理業務占人身險公司原保險保費收入比例為58.93%，同比上升16.68個百分點。盡管行業轉型使得業務增長持續承壓，但結構調整的成效正在逐步顯現。

從單月數據看，壽險業務已呈現逐月回升態勢。1-4月，壽險業務單月原保險保費收入同比增速依次為-25.98%、-20.96%、6.12%和9.88%。

保險業創新持續活躍，互聯網公司保持高速發展勢頭。

中國保險行業協會數據顯示，截至2017年上半年，互聯網保險保費收入較2012年實現了20余倍的增長，特別是運費險、賬戶險等輕型險種呈現快速發展的趨勢，並使許多碎片化、個性化、場景化的保險需求得到滿足。

根據銀保監披露數據，從簽單件數看，一季度，互聯網保險業務簽單件數合計40.96億件，同比增長109.16%。其中，退貨運費險20.02億件，同比增長73.39%；責任險類業務2.82億件，同比增長42.45%；保證險類業務4.28億件，同比增長43.77%；互聯網健康險和意外傷害險分別為4.89億件、4.6億件，同比增長41.4倍、5.8倍。

從互聯網保險公司看，4家互聯網保險公司1-4月原保險保費收入合計44.74億元，同比增長85.03%，高於產險公司整體增速68.9個百分點。

此外，在保險資金運用方面，一季度保險資金運用配置更趨穩健，投資收益平穩增長。

截至4月末，保險公司資金運用余額15.4萬億元，較年初增長3.22%。其中，固定收益類余額7.46萬億元，占資金運用余額比例48.44%，較年初上升0.93個百分點；股票和證券投資基金1.88萬億元，占比12.19%，較年初下降0.11個百分點；長期股權投資1.59萬億元,占比10.3%,較年初上升0.41個百分點。

1-4月，保險資金運用收益2397.15億元，同比增長6.13%，資金運用收益率1.57%，與上年同期基本持平。其中，債券收益789.03億元，同比增長25.43%；股票收益155.5億元，同比下降8.34%；長期股權投資收益401.47億元，同比增長4.19%。

一財研選｜智能汽車液晶儀表滲透快，兩大看點帶動行業增長！

 

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2018年8月14日目錄

►智能汽車液晶儀表滲透快，兩大看點帶動行業增長（申萬宏源）
►鐵路建設再成基建抓手，生態建設補短板有望加速（安信證券）
►下半年城軌建設有望提速，裝備市場發展空間巨大（平安證券）
►內外棉價差降低助增競爭力，棉價提升利好龍頭（海通證券）
►產能不斷釋放，行業龍頭日機密封未來業績可期（天風證券）

 

1.智能汽車液晶儀表滲透快，兩大看點帶動行業增長（申萬宏源）

近期，在對乘用車市場ToP10合資整車廠和TOP10自主整車廠所有在售車系的座艙電子產品和ADAS產品前裝配套情況進行了2018年上半年滲透率數據的跟蹤統計，並與2017年下半年的情況進行了對比之後，申萬宏源認為智能座艙行業下半場拉開序幕，兩大看點帶動行業持續增長。

申萬宏源認為，以最保守的方法估計，假設目前中控屏自主品牌滲透率已達到極限值，而合資品牌乘用車的中控屏滲透率與自主品牌相比仍有20%上升空間，滲透率至少可達80%，由此帶來20億增量是看點之一。

看點之二在於智能座艙域控制器，2018年上半年液晶儀表盤在自主品牌乘用車中實現快速滲透，智能座艙域控制器利用虛擬化技術使得各類型座艙電子產品可以共用一塊SoC，成本大幅下降，進而促進液晶儀表滲透率進一步提升，形成正向反饋，由此申萬宏源判斷智能座艙域控制器將迎來投資機會。

ADAS普及目前仍有阻力，申萬宏源建議中短期關註毫米波雷達國產化進程、以及L2級、L3級自動駕駛逐步落地帶來的自動駕駛域控制器和高精地圖投資機會。毫米波雷達等硬件價高是ADAS普及的主要阻力之一，目前毫米波雷達國產化已經開啟，帶動硬件價格下行，利好國內毫米波雷達供應商。要實現傳感器融合需要對傳感器數據進行集中處理，因此自動駕駛中央域控制器是目前最佳解決方案，隨著L2及L3以上級別自動駕駛新車逐步落地，中央域控制器需求將提升。

綜上所述，申萬宏源推薦德賽西威（002920.SZ），其24GHz毫米波雷達已經研制成功，77GHz毫米波雷達已有樣品，今年6月拿下首個自動駕駛域控制器訂單，將幫助小鵬汽車在2020年實現L3級自動駕駛；四維圖新（002405.SZ）已經布局高精地圖以及自動駕駛車規級芯片，建議關註東軟集團（600718.SH）、中科創達（300496.SZ）。

2.鐵路建設再成基建抓手，生態建設補短板有望加速（安信證券）

2018年上半年基建投資增速持續下滑，2018年1-6月基建投資（不含電力及公用事業）增速降至7.3%，同比回落13.8個個百分點。

安信證券判斷主要原因為：①經濟發展動能轉換，“十九大”報告提出經濟從高速增長階段已轉向高質量發展階段；②2017年以來中央持續規範清理PPP項目、規範地方政府舉債融資行為，不合規PPP項目發展及地方政府違規融資受到抑制；③2018年以來在“嚴監管+緊信用”及資管新規“表外轉表內”要求下，以信托貸款、委托貸款、承兌匯票為代表的非標融資萎縮較多，同時影響社融增量大幅下滑；而此前較多依賴信用債及非標融資的地方融資平臺實際融資規模收縮較多，或一定程度上拖累了基建項目的執行進度。

安信證券分析基礎設施領域補短板有以下兩層含義：①地理區位含義，主要為加強中西部地區基礎設施建設；②建設領域含義，主要為傳統基礎設施領域已不滿足當前經濟發展需要的薄弱環節及三大攻堅戰、新興領域所涉及的基本建設環節，如鐵路、水利、生態環保、農村基建等。安信證券判斷上述兩層含義將根據實際具體需要進行有機結合，如中西部地區鐵路建設、脫貧攻堅戰所涉及的農村道路、農田水利、農居環境建設等。

鐵路建設作為我國基建投資最重要組成之一，近年來取得較大成就，歷史上一直是基建投資擴張的主要著力點。但目前我國中西部地區鐵路建設仍存在明顯短板，區域鐵路網密度與經濟發達地區差異較大，體現了鐵路建設區域不平衡現狀以及較大的補短板需求；同時對標全球鐵路建設數據，我國中西部甚至經濟發達的東部地區人均鐵路網密度仍處於較低或一般狀態，後續仍有較大的提升空間。

近年來“綠水青山就是金山銀山”的內涵不斷拓展深化，生態文明建設戰略地位持續鞏固拔高，2018年3月，生態環境建設首次寫入憲法。從生態文明建設覆蓋的細分領域來看，安信證券認為生態濕地保護、國儲林建設以及美麗鄉村、扶貧脫困等領域具備建設規劃明確，財政支持力度大，融資環境相對友好等特點。

目前鐵路建設需求及投資規模明確，生態文明建設補短板戰略空前，在基礎建設補短板的任務和積極財政政策的背景下，安信證券建議關註鐵路基建類央企中國鐵建（601186.SH）、中國中鐵（601390.SH）和中國交建（601800.SH）；生態園林類企業東珠生態（603359.SH）、嶺南股份（002717.SZ）、文科園林（002775.SZ）和大千生態（603955.SH）。

3.下半年城軌建設有望提速，裝備市場發展空間巨大（平安證券）

由於城市軌道交通具有緩解城市交通擁堵、擴大城市規模、提升土地價值的作用，近年來備受地方政府青睞，帶動城軌產業鏈（城軌工程建設→城軌裝備制造→運營維護）快速發展。2018年7月，國務院52號文提高了實施城軌建設的城市標準，有利於城軌行業健康發展。

平安證券指出，目前我國城市軌道交通建設仍處於高峰階段，截止2017年，我國在建城市軌道交通線路里程達6246公里，同比增長11%，主要區域在建里程數占比分別為華東（40%）、華南（16%）、西南（13%）、華北（12%）、華中（9%）。此外，截止2017年底，我國規劃待建城市軌交里程達6971公里，其中規劃地鐵線路里程為5814.8公里，按每公里投資6.5億元計算，未來規劃線路總投資約達3.8萬億元，我國城市軌交建設規模仍將維持穩健增長。

由於城軌建設投資巨大且資本金要求較高，為了緩解政府財政支出壓力，城軌項目的投資主體逐步轉向多元化，PPP模式成為社會資本參與城軌建設的重要渠道。7月底，中央政治局提出“堅持實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策”、“加大基礎設施領域補短板的力度”，平安證券認為城軌建設有望成為“穩投資”的重要發力點，2018年下半年“專項債+PPP”有望支持城軌投資提速。

據城市軌道交通協會數據，截止2017年底，我國城軌在建里程6246公里，同比增幅為10.8%，超過現有通車里程，這些已經在建的城軌項目未來幾年陸續通車，將帶來巨大的裝備需求。結合各條線路規劃通車時間安排，平安證券測算，未來2018-2020年我國每年城軌新通車里程將分別達到1100公里/1300公里/1600公里，增幅分別是25%/18%/23%，屆時我國城軌累計里程將增加至6133公里/7433公里/9033公里。新增里程增長可觀，帶動設備需求持續增長。

城軌工程方面，平安證券推薦東方雨虹（002271.SZ），建議關註蘇交科（300284.SZ）、中國中鐵（601390.SH）、中國鐵建（601186.SH）、中國交建（601800.SH）、達實智能（002421.SZ）；我國城軌在建里程規模持續提升，2018年下半年有望迎來城軌通車高峰期，軌交裝備板塊景氣有望持續提升，推薦龍頭中國中車（601766.SH），建議關註新築股份（002480.SZ）和中鐵工業（600528.SH）。

4.內外棉價差降低助增競爭力，棉價提升利好龍頭（海通證券）

根據當期匯率折算，2018年7月進口棉Cotlook A平均指數約14231元/噸，同比增13.5%，環比增2.4%。海通證券認為進口棉價呈上升趨勢主要系全球棉花種植面積下降，導致供給收縮，加之消費提升，進一步加大供需缺口，又由於人民幣持續貶值，進口棉折算後價格進一步提升。

根據USDA 8月11日發布的最新全球棉花供需平衡預測數據來看，18/19年度全球棉花種植面積較7月預測下降7.5萬公頃，產量較6月提升9.1萬噸，消費較6月提升14.4.萬噸，供給與需求缺口較7月增加5.6萬噸至154.8萬噸。海通證券預計短期內外棉價差仍將處低位。

2018年7月國內328棉花價格平均指數16210元/噸，同比增2.0%，環比降1.6%。海通證券預計，國家發改委於6月中旬發放的80萬噸棉花關稅配額外優惠關稅稅率進口配額，短期內將減輕內棉供給壓力。但從中長期來看，若2018年拋儲額維持前兩年平均水平，國儲棉庫存將降至低位，國內或通過進口填補供需缺口。進口棉需求增加將提升進口棉價，並進一步傳導至國內棉價，預計國內棉價中長期呈上升趨勢。

海通證券認為，內外棉價差降低，有助於增強內棉價格競爭力，並使部分境外訂單回流，提升企業毛利率，具體正面影響程度需視企業前期進口棉使用比例及原材料儲備量而定。通過統計對比2010～2017年新野紡織、百隆東方、華孚時尚、魯泰A毛利率與同期內外棉價差變化，發現2011上半年內外棉價差持續縮小至價格倒掛，同期華孚時尚、百隆東方、魯泰A毛利率均處近年高位；2016上半年內外棉價差呈降低趨勢，百隆東方、新野紡織、魯泰A同期毛利率均較2015年末有明顯提升。

中長期棉價提升，利好原材料儲備充裕的紡織上遊企業。基於上遊紡織企業以成本定價模式為主，且大部分企業棉花占制造成本在50～70%，海通證券認為中長期棉價提升利於現棉儲備較高的紡織上遊企業。

海通證券推薦新野紡織（002087.SZ）、百隆東方（601339.SH）、華孚時尚（002042.SZ）。

5.產能不斷釋放，行業龍頭日機密封未來業績可期（天風證券）

天風證券指出，日機密封（300470.SZ）為國內機械密封龍頭，2017年機械密封業務營收規模居行業第一（含外國企業在中國的子公司）。公司此前預計2018上半年實現凈利潤6399.75萬～7679.70萬元，同比增加50%～80%，同時公司提出2018經營目標：預計全年收入6.37億元，同比增加28%，歸母凈利潤1.6億億元，同比增加33%。考慮到公司歷年經營目標偏保守，疊加下遊行業高景氣度，天風證券認為公司今年有望超額完成業績目標。

公司核心產品機械密封具備一定的耗材屬性，產品價值量占整機的比例較小，因而客戶對產品價格的敏感程度不高，下遊應用領域包括石油化工、煤化工、電力和冶金行業。天風證券分析，從存量市場角度來看，根據測算，2015～2020年我國機械密封存量市場空間由52億元增加至70億元，年複合增長率為6.13%。從主機廠角度（即增量市場）來看，經歷2016～2017年行業出清後，2018～2020年期間新增大量煉化項目，從而對機械密封需求大幅增加。根據統計，目前在建的石化擴產項目累計投資額約6000億元，並將於2018～2020年期間陸續投產。按照密封件訂單占總投資的比例為1%粗略計算，對應未來三年新增密封件需求約60億元～65億元，未來此部分客戶將陸續轉化為高毛利的存量客戶，將有效帶動業績持續增長。

天風證券指出，公司深耕密封領域25年，多年研發費用率保持在5%以上，2017年多項重要產品取得重大突破，步入業績兌現期。同時，公司原有產能3.6億元～3.8億元，2017年底一期擴產計劃已逐步達產，預計新增產能30%，二期擴產計劃將於今年8月落地，產能可再提高40%，保守估計目前產能在4.2億元～4.5億元左右。此外，公司2016年12月以1.584億元現金收購優泰科布局橡塑密封業務，預計2018年將完成對華陽密封的收購。未來三者可充分發揮協同作用，在技術研發和客戶資源共享方面達成深度契合，進一步增厚公司業績。除此之外，公司緊隨“一帶一路”戰略布局海外，並在核電密封領域形成實質性進展，未來潛力十足。

天風證券預計公司2018～2020年凈利潤分別為1.89億元、2.55億元和3.22億元，EPS分別為1.77元、2.39元和3.02元，對應PE分別為26倍、19倍和15倍，首次覆蓋給予“買入”評級。

 

 

責編：周毅

騰訊財報看點：遊戲增長乏力市值縮水，放緩投資步伐尋求新引擎

又到了港股“股王”騰訊放榜時，市場的悲觀情緒早在財報發布前開始蔓延，經歷20年的長途奔跑，如今的騰訊有些疲憊。

8月15日晚間，騰訊發布2018財年Q2財報，財報顯示2018年第二季度，騰訊總收入為人民幣736.75億元，比去年同期增長30%。公司權益持有人應占盈利178.67億元人民幣，比去年同期下滑2%。

遊戲業務承壓

遊戲是騰訊的支柱，但如今這個現金牛顯得有些力不從心。

財報顯示Q2網絡遊戲收入為252.02億元，同比增長6%，而第一季度騰訊網絡遊戲收入為287.78億元，第二季度環比下滑12.36%。其中智能手機遊戲業務營收176億人民幣，環比下降19%，在端遊方面，騰訊第二季度收入同比下降5%，環比下降8%，為人民幣129億元。

在過去的一段時間，騰訊遊戲業務走的並不順暢。

雖然《王者榮耀》和《絕地求生》等招牌手遊給騰訊帶來了相當大的流量，但經歷兩年多發展的《王者榮耀》已經呈現疲態，根據極光大數據發布的《2018年Q2移動互聯網行業數據研究報告》顯示，6月王者榮耀的DAU（日活躍用戶）為489萬，較3月時下滑近20%。與此同時，新遊戲《絕地求生》因為遲遲拿不到版號，變現仍待時日。

手遊增長放緩，端遊也遭打擊。8月13日，騰訊WeGame平臺僅僅上線5天的《怪物獵人：世界》因為部分遊戲內容未完全符合政策法規要求，應主管部門要求，執行下架整改，停止遊戲售賣，這給騰訊帶來不小的打擊，也令投資者擔憂。

從行業來看，整個遊戲產業發展也已經開始放緩，大環境愈發艱難。

前不久，中國音數協遊戲工委發布了《2018年1-6月中國遊戲產業報告》，數據顯示中國遊戲市場實際銷售收入1050億元，同比增長5.2%；端遊收入315.5億元，首次出現下滑。移動遊戲同比增長12.9%，相比去年近5成的增速，放緩不少。在這樣的大環境前，騰訊遊戲很難“獨善其身”。

尋求增長新引擎

通訊社交是騰訊的核心，坐擁著微信、QQ這兩大近乎壟斷國內社交領域的產品，騰訊的廣告業務潛力一直備受期待。

騰訊財報顯示，截至6月30日，微信和WeChat的合並月活躍賬戶數達到10.58億，比去年同期增長9.9%，環比增長1.7%。QQ月活用戶8億人，比前一年下降了5.5%，QQ空間月活5.48億，下降9.5%，整體來看即時通訊業務面臨增長天花板。在社交流量遭遇競爭對手分流的情況下，騰訊大力扶持微視，在內容領域進行了多重布局和投資，但從財報來看新業務還不足以獨當一面。

在核心業務網絡遊戲面臨增長困境之時，騰訊需要尋找新的業務增長點，廣告業務或許能成為其經濟增長的新引擎。

根據財報顯示，騰訊網絡廣告業務2018年第二季度營收同比增長39%達141.10億元。社交及其他廣告業務收入同比增長55%達93.80億元，增長主要受微信，主要是微信朋友圈及小程序，移動廣告聯盟以及QQ看點收入的增長所推動。

值得一提的是，在視頻領域騰訊保持了較高增長。財報顯示騰訊視頻的訂購用戶數達7400萬，同比增長121%，這要歸功於獨播劇《扶搖》和《創造101》的流量帶動，相較而言，愛奇藝會員規模達6710萬，其中付費會員為6620萬。

除此之外支付、金融、雲服務也表現亮眼，增速超手遊。財報顯示六月末騰訊支付業務月活躍賬戶已逾8億，日均成交量同比上升逾40%，這主要是受益於智能零售的舉措及高頻小額支付使用場景解決方案，使得線下商業支付筆數保持快速增長，同比增長280%。同時，騰訊雲收入同比翻倍。騰訊雲目前在全球運營45個可用區，遠高於一年前的34個可用區。

放緩買買買步伐

在投資界騰訊被視為最強投手，是中國最大、最活躍、出手最快、錢最多的投資主體。騰訊一季度財報顯示，僅僅是2018年第一季度，騰訊對外投資高達540億元人民幣，是其一季度利潤的兩倍有余。而從橫向上來看，騰訊一季度投資數量比阿里多出一倍有余，比百度多出兩倍，若從B輪前投資數量來看，騰訊已經位於VC前三。

當市場在討論騰訊是否淪為一家投資公司，自我創新因此受阻的時候，騰訊在放緩自己買買買的步伐。

根據財報顯示，今年上半年騰訊花在投資並購上的金額約為794.6億元，約為其凈利潤兩倍。但與第一季度投資的540億相比，騰訊第二季度投資並購的金額為254.6億元，略為放緩。

投資也消耗了大量現金儲備。根據財報顯示，截至2018年6月30日，騰訊的債務凈額為353.01億元，環比增長主要放映就並購項目及媒體內容的付款，以及派發的股息。今年第二季度，騰訊的自由現金流為153.74億元。

為了投資於可促進遊戲平臺業務發展的遊戲直播服務，以及可促進支付及雲服務業務發展的智慧零售機遇，騰訊也在通過退出一些現有投資，來支持上述投資的部分資金需求，例如近期已出售於投資公司餓了麽及摩拜的權益。

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責編：寧佳彥

美報看點：俄羅斯首富盯上中國電商

1 : GS(14)@2012-12-17 23:26:57

http://finance.sina.com.cn/stock ... /113313904771.shtml
　　靠鐵礦起家、憑投資科技公司成為俄羅斯首富的阿利舍爾-烏斯曼諾夫(AlisherUsmanov)現在又有了新的目標——中國電子商務。
　　據彭博社報導，這位億萬富翁旗下的控股公司USM已經擁有阿里巴巴以及京東的股份，並對其他電商公司有著濃厚的興趣。他認為，中國公司將成為未來高科技IPO的主力軍。「即使你在中國有一點小動作，也會在全球產生很大的影響，」USM公司CEO伊萬-斯瑞辛司基對彭博表示。
　　彭博的數據顯示，烏斯曼諾夫在電信、互聯網和媒體產業內的資產佔到其170億美元財富的一半以上；而通過獲得科技公司股份，並在公司上市時打撈一筆則是其管用手法。比如社交網站facebook的上市就讓烏斯曼諾夫獲利達10億美元以上。
　　除了facebook以外，烏斯曼諾夫還擁有著名的團購網Groupon以及社交遊戲公司Zynga的股票；在俄羅斯，他還掌控著全國最大的提供電子郵件和社交網絡服務的公司Mail.ru，以及全國第二大的電信運營商OAO MegaFon——該公司上個月在倫敦上市，融資17億美元。
　　而對於已經讓其獲利頗豐的美國科技公司，斯瑞辛司基則表示將暫停追加投資。他認為，人們對那些硅谷公司過高的估價已經降低了它們的投資價值。
　　斯瑞辛司基的擔心並不是沒有道理。據《華爾街日報》報導，硅谷估價超過10億美元的科技公司至少有20家以上，比上世紀末互聯網泡沫時的18家還要多。不要說盈利，很多公司甚至還沒有營收，就能通過用戶群的增長獲得極高的估價；投資者為了尋找下一個facebook或者谷歌，不惜讓公司股價水漲船高。
　　「我們對此都很擔心，」硅谷所在的舊金山灣區的風險投資人大衛-約克(David York)對《華爾街日報》表示，他認為出於賭博的心裡人們很難對高科技公司的高昂價簽說不。
　　「人們對那些超大數額已經習以為常了，但他們忘記了一個公司的基礎是什麼，」 斯瑞辛司基對彭博表示。而中國正在迅速增長的移動互聯網市場顯然對這對俄羅斯投資人更有吸引力。阿里巴巴曾在9月被估價達400億美元，其回購雅虎股權也被認為是為IPO做準備；而京東也是2013年上市的熱門人選。
　　CNN今年早些時候曾刊登報導稱，中國電商、社交網絡以及移動應用公司的IPO熱潮才剛剛開始，而中國名牌大學畢業生逐漸起步的創業熱情也開始吸引風投的注意。「中國式的比爾-蓋茨、 拉里-佩奇和馬克-扎克伯格正在慢慢誕生，」時常在北大、清華等高校出現的美國風投斯蒂芬-貝爾(Stephen Bell)對CNN表示。
　　本文來自於新浪財經原創專欄集《全球新聞眼》如需轉載請務必標明文章來源和欄目鏈接，歡迎媒體洽談落地合作。意見建議請@全球新聞眼2012 (微博)

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美報看點：俄羅斯黑客欲竊取美國銀行

1 : GS(14)@2012-12-17 23:27:17

http://finance.sina.com.cn/stock ... /202314010057.shtml
　　黑客通過入侵銀行網絡系統盜走大量金錢—這種常常在好萊塢電影中出現的劇情真有可能在現實中上演。據美國多家媒體報導，來自俄羅斯的黑客們正準備對30多家美國銀行展開網絡攻擊，從普通儲戶那裡偷走數百萬美元。
　　CNN報導稱，網絡安全公司McAfee和易安信(EMC)的安全部門RSA都確認了這種襲擊的可能性。在10月份的報告中， RSA稱摩根大通、富國、花旗銀行以及電商eBay都是潛在的攻擊對象。報告還稱，這個被稱為「閃電戰計劃」的陰謀已經在美國300多個小銀行帳戶上進行了試驗，並將在2013年春天展開全面攻勢。
　　而「閃電戰計劃」的幕後人也十分高調，竟然公開招聘其他黑客入夥。CNN文章稱，其主使人之一是一名網絡ID 為NSD的著名俄國黑客，他和同夥欲在用戶電腦中植入木馬，竊取用戶名和密碼後盜竊其銀行賬戶。
　　而很多銀行的安全系統在用戶使用其他電腦登陸時都會要求提供預先設置的安全問題的答案，但「閃電戰計劃」則將通過病毒「克隆」用戶電腦系統的信息，近而繞過銀行安全系統的這一屏障。至於網絡銀行的轉帳金額限制，黑客們則計劃通過對大量帳戶下手、積少成多的辦法竊走數百萬美元。
　　但如此肆無忌憚的在網絡論壇上策劃犯罪行動也給網絡安全公司和銀行敲響了警鐘。《基督教科學箴言報》文章稱，黑客過早暴露自己的行動計劃似乎也給自己造成了麻煩。目前，NSD已從網上「蒸發」，其招募上百名黑客同時發動襲擊的計劃的進度也不可而知。
　　無論這期襲擊最終是否會發生、成功，各大銀行的網絡安全部門都將嚴陣以待。 CNN報導表示，金融行業每天都會處理上千起各式各樣的網絡襲擊，例如9月份，來自伊朗的黑客就對美國銀行網絡發起攻擊，造成用戶無法訪問美國銀行、富國銀行等網站；6月，McAfee挫敗了一起名為「狂賭行動」的陰謀，防止了60家銀行共計8000萬美元的損失；7月，安全軟件公司Lookingglass的報告指出，全世界最大的24家銀行中有18家都遭受著不同程度的病毒軟件的侵擾，即便能暫時清除，但「再感染率」則很高。
　　美國聯邦法律規定，銀行用戶如果遭受此類盜竊，銀行將自行承擔損失，對用戶進行賠付。博思艾倫諮詢公司的網絡安全專家比爾-萬斯利(BillWansley)對CNN表示，「被我們發現的襲擊只是一部分，目前(對金融安全系統的)衝擊的頻率和嚴重性都在加大。」

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【5大看點】Angela狂咀顛覆形象

1 : GS(14)@2017-07-09 12:16:20

袁澧林和劉俊謙孭飛的ViuTV新劇《瑪嘉烈與大衛系列前度》，除大賣青春演員新配搭，亦有不少好戲之人助陣，現率先爆劇中五大看點。


1.濕吻連場

每個角色均有親熱戲，袁澧林顛覆文青形象，有多場濕吻戲，她與劇中男友許志安車廂內激咀，又出軌搭上馬志威，大膽濕吻情挑對方。



2.貼地戀事

愛情故事夠貼地，反映時下年輕人戀愛問題，廖碧兒演黃秋生情婦，又同時周旋愛上劉俊謙，愛情錯綜複雜。



3.串星雲集

劇中起用新人，還有資深演員做綠葉，影帝黃秋生與夏文汐扮夫妻，黃秋生是劉俊謙的老闆，恭碩良（圖）則演咖啡店老闆，見證袁澧林搭上馬志威，唱片店老闆夏韶聲也點醒劉俊謙接受杜小喬的愛。



4.阿Jan金句

繼《瑪嘉烈與大衛系列綠豆》後，林海峰（Jan）的靚聲繼續在今輯大講金句，劇集開首他便獨白：「聽講見到一個人6秒，就知道你鍾唔鍾意對方，咁過咗6秒未決定到，第7秒會係點呢？」



5.實境拍攝

今輯延續《瑪嘉烈與大衛系列綠豆》以實境拍攝，如袁澧林與馬志威於小巴邂逅，劉俊謙與廖碧兒及杜小喬分別在電車與巴士上錫錫。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20170709/20083321

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