從Glacucs 狙擊瑞年談到風險管理

基金狙擊未完李家王朝有危機

2015-04-14 NM

東亞（23）主席李國寶，六年前被大馬富豪郭令燦的國浩集團狙擊、險失寶座，今年再遇另一個權力危機。來自美國的對沖基金、東亞第四大股東Elliott，公開要求李國寶落台兼賣盤。上週五的周年股東大會，李國寶最終僅獲七成股東支持連任，再度險勝。據接近基金界人士透露，Elliott揸東亞是「長期抗戰」，不會因今次失敗而收手，狙擊將捲土重來。東亞是老牌港資銀行，與本港其他家族財團，唇齒相依，造就李國寶死霸三十五年皇位。可惜李氏家族逐代褪色，政治經濟的影響力大不如前。在下一代仍未夠資格接棒之前，七十七歲的李國寶，仍然要死撐下去。

東亞第四大股東、持股達百分之七的基金Elliott，過去多個月來勢洶洶，一方面增持東亞股票，並發信予獨立股東，呼籲大家於股東大會上反對李國寶連任主席。直到上週五，李國寶在進入股東會前，向在場傳媒表示「有信心」。但事實上，一向與他站在同一陣線的東亞第二大股東Caixa Bank，於今年初將所持東亞股權轉讓予母公司Criteria後，曾作出的「共同進退」承諾將失效。持有東亞一成七股份的Criteria，今次的取態非常關鍵。當日在場很多小股東聽罷李國寶主持會議後，對於他能否繼續帶領東亞亦有疑惑。如持股十多年的老股東鄭先生說：「佢年紀都大，唔會做到好耐，語氣各方面都不理想。」李國寶這一戰可謂「五五波」，點票結果未出，他都未能放鬆。至晚上六時多，東亞點票後公布，李國寶以七成票支持連任，卻是過去三次續任投票中得票最少的一次，可謂險勝，東亞股價即時回軟。接近Elliott的消息人士透露，Elliott即使今次未能成功踢走李國寶，但並不打算收手，「Elliott是長線投資，AGM結果係點都好，都只是一次AGM。Elliott最希望，係令董事會將東亞放喺市場競投（放盤），為股東爭取最大的利益。」惟基金向東亞發公開信，對方均沒有直接回應，更令Elliott認為東亞管理層不負責任。Elliott認為東亞賣盤，以市賬率兩倍或以上計算，每股可達六十元以上，但現時股價徘徊於二十多元，未能反映市值。一日未見管理層「做嘢」，基金的狙擊行動將陸續有來。

華資關係千絲萬縷

事實上，李氏家族人數眾多，但計及各自持有的東亞股份，亦只有一成多。李國寶個人持股只有百分之三，卻能代表家族雄霸東亞，擔任行政總裁一職三十五年，主席之位亦坐了近二十年。已年屆七十七的他，今鋪再次險勝，並非夠「叻」。除了獲得第一大股東三井住友支持外，不少東亞老股東都無奈地相信，李國寶擔任主席是「捨我其誰」。東亞過去經歷多次的金融危機，依然未倒下，李國寶的人脈是關鍵。○八年金融海嘯期間，東亞曾傳出擠提，令不少市民前往提款。長實主席李嘉誠親自打電話給李國寶，向他表明將全力支持他，並在市場大手掃入東亞股票，東亞才安然無恙。李國寶曾任立法會及行政會議成員，與政府關係密切，而東亞幾乎是最早一批銀行打入內地市場；在香港眾多銀行之中，在內地擁有最多分行。東亞董事局一度達二十一人，是上市公司之冠，而箇中人物，與李國寶關係千絲萬縷。李國寶是維他奶（345）、電訊盈科（8）及煤氣公司（3）等上市公司董事，而這些公司亦有代表坐在東亞董事局。如維他奶主席羅友禮、電訊盈科的李澤楷及煤氣的李家傑。李國寶與信和主席黃志祥友好，李國寶兒子李民橋擔任信置三間公司董事，而黃志祥兒子又是東亞非執董。一三年，李兆基退任東亞董事，其子李家傑一個月後加入東亞接任董事一職，可謂世代相傳。而東亞亦是恒基、信和等香港大財團的來往銀行，引證何謂唇齒相依、唇亡齒寒。

國浩放生李國寶

近年，香港的華資銀行，賣得就賣，故基金對東亞賣盤有憧憬，是無可厚非。然而，自國浩集團在○一年，把道亨銀行以市賬率三倍半、四百多億元售予星展銀行後，天價賣盤暫時已後無來者。後來招行買永隆、越秀買創興，價錢已一次比一次低。有熟悉李氏家族的人透露，「李國寶無公開講過唔賣盤，但佢無可能周圍問人要唔要，梗係要吊高來賣。」事實上，自○八年雷曼事件後，金管局對銀行的監管愈來愈嚴，生意愈來愈難做，故收購潮漸趨平淡。據知，過去對東亞最有興趣的國浩集團，對於再次出手收購亦有保留。今次對沖基金Elliott出手，不少市場人士都以為Elliott與國浩有緊密合作，聯手狙擊。然而國浩一直未有表態，在股東大會當日亦沒有任何動靜。國浩的蹤影始見於○九年一月，當時持有東亞逾百分之五股權，須於港交所披露。其後兩、三年亦多次增持，持股量一度直逼當時的第一大股東Criteria。國浩其間更成立一支收購團隊，負責狙擊東亞。李國寶於是配發新股予友好的三井住友銀行，以攤薄國浩股權，雙方招來招往。國浩目前持有東亞逾百分之十四股權，為第三大股東。有分析員指，過去每次東亞公布業績前後，國浩都會增持東亞股份。但翻查資料，國浩對上一次增持，已經是一三年六月的事，近一年東亞股價大跌，手持二百幾億現金的國浩亦無再出手。加上，當時負責收購東亞的團隊已解散，這亦意味着國浩對收購東亞，好可能已鳴金收兵。現時國浩手上的東亞股權約值一百億，對於管理二千多億資產的Elliott來說，「趙」起並無難度。但對於對沖基金來說，尋求聯盟及合作會是較常做法。

家族漸褪色

獲國浩放生，在李家第四代尚未能成功接棒之時，李國寶「捱得一日得一日」。要鞏固的，除了是東亞的內部勢力，亦關係到整個家族在香港的政經位置。東亞銀行由李國寶祖父李冠春創辦，第二代「福」字輩，在香港的政經界都有一定影響力。李國寶父親李福樹曾任行政、立法兩局非官守議員，曾協助成立香港會計師公會；李福兆為聯交所首屆主席，及後因貪污而入獄。李福善為高等法院首位華人法官。東亞另一創辦人李作聯之子李福逑，亦曾出任港府民政司，李福和亦是非官守兩局議員，曾參與香港前途問題中英談判。不過過去幾年間，老一輩的族人都已先後因病離世。部分李家第三代仍然位高權重，如李國寶堂妹李志喜曾任大律師公會主席，堂弟李國能亦曾出任終審法院首席法官。李國寶及李國章仍擔任不少公職，但論名聲與影響力，皆不能同日而語。到第四代，更加大不如前，李國寶一直重點栽培的兩位公子李民橋及李民斌上位，兩人皆為現任東亞副行政總裁，分別負責本港業務，以及中國和國際業務。不過公眾對於他們的感情生活、社交活動，比他們的工作能力更為關注。加上李家成員眾多，一向分散；李國寶孤軍作戰，相信都幾難頂！

撰文：黃嘉慧、梁佩均插圖：劉志誠、朱桂葉[email protected]

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