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步步緊逼 安邦保險進入民生銀行董事會

來源: http://wallstreetcn.com/node/212362

過去幾個月來頻繁出售掃貨民生銀行和招商銀行的安邦保險集團股份有限公司(簡稱“安邦保險”)終於“修成正果”。正式成為民生銀行最大股東的同時，安邦副總裁姚大鋒也當選為民生董事會董事。

金融新貴“有錢、任性”，30.85億股確立大股東地位

成立於2011年6月28日的安邦保險，在2012年底時總資產規模達到5100億元。據其官網最新數據，安邦保險目前總資產規模已達7000億元。縱觀安邦保險目前的版圖架構，包括了產險、壽險、健康險、養老險、國內資產管理公司、香港資產管理公司、保險銷售、保險經紀、成都農商銀行、邦銀金租、世紀證券。

在先後舉牌招商銀行、金地集團、收購華爾道夫酒店和比利時FIDEA公司，如今的安邦保險集團已聲名大噪，成為金融圈的一匹“大黑馬”。

根據民生銀行18日晚間公告披露第一大股東變更公告，憑借旗下4個公司5個賬戶持有的30.85億股，安邦保險持股比例達到9.06%，確立為第一大股東地位。加上中小企業投資公司3.19億股的表決權委托，安邦保險實際持有民生銀行表決權股份總數達到10%。原大股東劉永好旗下的新希望投資有限公司和南方希望實業有限公司合計持有民生銀行總股本的6.67%，成為第二大股東。

11月底，安邦保險第一次舉牌，宣布其持有民生銀行5%股份。在這一個月不到時間內，安邦保險又增持了約13.65億股民生銀行，以近期平均價8元估算，安邦保險投入了逾100億元用於增持。另外值得註意的是，現在安邦保險手中仍有“後招”，截至2014年11月28日，安邦保險持有民生銀行A股可轉債629萬張。

拿下民生董事會席位，想象空間還能再大一點麽？

而安邦更大的好消息則是安邦保險集團副總裁姚大鋒增補為民生銀行第六屆董事會董事的議案獲股東大會審議通過。

在23日的民生銀行股東大會上，民生銀行現任副董事長、第二大股東、新希望董事長劉永好發言表示，安邦增持給民生銀行發展帶來很大想像空間。

劉永好申請在此次股東大會上以股東身份做了發言，他說想了很久安邦大比例增持民生銀行是好是壞，並稱安邦保險與民生銀行可以在業務上有互補，另一方面，安邦目前有眾多大力度並購舉措。

“誰能給民生帶來價值就支持誰。”劉永好表態稱，可能會投贊成票支持姚大鋒為民生銀行董事。

劉永好掌控的新希望和南方希望合計持有民生銀行股份22.7億股，占公司總股本的6.67%，兩者作為一致行動人已變身為民生銀行第二大股東。

無獨有偶，華爾街見聞此前也報道，新財富銀行組第一名、國泰君安分析師邱冠華在報告中指出安邦保險舉牌民生銀行完全超市場預期，打開巨大想象空間（業務空間和股權空間）。

邱冠華表示，作為一家沒有真正控股股東的上市銀行，民生銀行對於安邦保險加速完善金控拼圖意義重大。而中投與民生銀行高管淵源深厚，意味著將會產生巨大想象空間：安邦、老股東、潛在股東的應對選擇可能給市場帶來巨大沖擊。

控股銀行昭然若揭，安邦火力全開

一位保險業內學者分析，安邦保險明顯有控股銀行的意圖，其目的就是參與銀行的管理，實現綜合經營。如果是財務投資的話，不會頻繁增持一家銀行，因為持續投資一家銀行風險比較大，不太符合分散投資風險的原則。

招商銀行的公告顯示，今年6-12月的7個月中，安邦財險分別在6、7、8、10、11、12月，6個月增持招行A股股份。目前安邦保險持有招商銀行的總股本為10%，已接近第一大股東的持股比例。

根據港交所提供的數據計算，對招商銀行的增持，安邦保險耗資超180億元。

此前，安邦保險集團試圖入局招商銀行董事會，但在隨後召開的股東大會上被投票否決。

2013年5月，招行董事會改選，安邦推選該集團副董事長、副總裁兼安邦人壽董事長朱藝為招商銀行董事候選人，出任非執行董事。但招行股東大會否決此項了議案，表決結果是，20.91%贊成，58.95%反對，20.14%棄權，贊成票位列10位候選人之末且未過半。

一位不具名銀行業分析師看來，雖然按照公司章，安邦保險集團可以提議增加董事會席位。但顯然大股東不同意他們加入。

不過雖未進入董事會，但雙方已經開展業務合作。據保險行業相關人士介紹，以招商銀行北京分行為例，在其銷售的保險公司產品中，安邦保險相關產品占比很高。

對擴展商業銀行的經營版圖，早在2011年9月，安邦保險集團斥資50億獲得成都農商行35%的股權，成為其控股股東。

在其他金融領域，金融街公告顯示，安邦保險集團旗下安邦人壽通過積極型投資組合在二級市場上增持金融街5%股份（約1.49億股），使其持股增至7.44%，再加上安邦保險集團旗下和諧健康保險的12.56%持股，安邦保險在金融街上的總持股比例達到20%，逼近目前第一大股東北京金融街投資（集團）公司26.89%的持股量。

安邦保險方面還持有金地集團等上市公司的大宗股份。安邦保險近期還以19.5億美元自希爾頓酒店集團購得紐約華爾道夫酒店，收購了比利時百年保險公司FIDEA和比利時德爾塔·勞埃德銀行。

公開資料顯示，安邦集團目前擁有財險、壽險、健康險、資產管理、保險銷售、保險經紀、銀行等多種業務，是一家綜合性保險集團。集團網絡遍布全國31個省市自治區，擁有3000多個網點、2000多萬客戶以及海外資產管理公司。除了對保險全牌照的布局，安邦保險對銀行、租賃、券商、信托的收購亦一城連著一城。

在大手筆收購的同時，安邦保險已在安排融資事宜。今年11月，有消息稱，安邦保險將最早於2015年啟動在香港的IPO（首次公開發行），融資規模在20億美元，這是繼2012年中國人民保險集團之後，香港市場第二大保險公司的IPO。

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六天增持170億 安邦持民生銀行表決權達15%

來源: http://wallstreetcn.com/node/212465

民生銀行12月25日晚間公告，公司25日收到安邦人壽、安邦財險、安邦保險集團和和諧健康保險（以下合稱“信息披露義務人”）通知，至25日，信息披露義務人持有民生銀行普通股股票共計47.87億股，占公司總股本的14. 06%。

加上中國中小企業投資有限公司於12月17日委托給安邦保險集團行使表決權的3.19億股民生銀行A股普通股股份，安邦系持有民生銀行具有表決權股份總數達51.06億股，占比高達15%，為該公司第一大股東。

這是一周之內安邦保險第二次舉牌民生銀行。12月19日，民生銀行公告，公司股票收到了安邦保險的增持。當時增持後，安邦保險持有民生銀行10%的股權，繼續保持民生銀行第一大股東的地位。而僅6個交易日後，安邦即增持民生銀行股份17.06億股，斥資超過174億。

此外，公告還顯示，至25日，安邦人壽還持有民生銀行A股可轉債6239890張，安邦保險集團控股子公司安邦資管持有民生銀行A股可轉債20000張，合計6259890張。

近一個月以來，安邦保險相繼“舉牌”民生銀行、招商銀行。

招商銀行公告，截至12月9日，安邦財產保險股份有限公司持有公司股份達總股本的10%。截至三季度末， 安邦財產保險持有招行股份的7.36%，是第三大股東。這是繼去年12月斥資百億元增持招行股份之後，安邦保險再度觸及舉牌線。

中證網援引多位投行界人士表示，安邦保險對金融街、招商銀行有可能繼續增持，甚至爭奪控股權。

通過對上市公司頻繁舉牌，安邦保險在加速完善金融控股集團的拼圖。今年3月，安邦養老獲得了保監會同意開業的正式批複，這意味著安邦保險已經具備財險、壽險、健康險、保險銷售、保險經紀、資產管理等業務的全部保險牌照。

《證券時報》援引媒體報道稱，安邦保險目前主要牌照只差一個信托。有消息傳出，安邦保險正在洽談天津信托。對此安邦保險沒有回應。

目前，安邦保險集團總資產規模7000多億元，位列中國平安、中國人壽以及中國人保集團之後，居行業第四位。

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滬深300：民生銀行重回銀行股權重一哥 櫻桃之王

來源: http://xueqiu.com/3105698726/34554400

 
截止12月26日收盤，滬深300中的銀行股和幾家主要的權重股（中國平安，中信證券，海通證券，萬科，格力電器）相對權重比較如下圖：

1. 中國平安仍為滬深300的權重一哥
2. 民生銀行已經大幅超越招商銀行成為銀行股的權重一哥。




概念：自由流通量

為反映市場中實際流通股份的價變動情況，滬深300指數剔除了上市公司股本中的不流通股份，以及由於戰略持或其他原因導致的基本不流通股份，剩下的股本稱為自由流通股本，也即自由流通量。
（1） 公司創建者、家族、高級管理者等長期持有的股份
（2） 國有股份
（3） 戰略投資者持有的股份
（4） 被凍結的股份
（5） 受限的員工持有的股份
（6） 上市公司交叉持有的股份
上市公司公告明確的限售股份和上述六類股東及其一致行動人持股超過5%的股份，都被視為非自由流通股本。
自由流通量=A股總股本-非自由流通股本

安邦增持民生銀行對民生銀行在滬深300中權重可能的影響：

截止12月25日，安邦舉牌稱其持有民生銀行投票權15%（合A股18.71%），（安邦和中小企可以認為是一致行動人），通過上面自由流通量的定義可以看出，持股超過5%的股份，將不會被記入滬深300的權重。所以安邦把民生銀行A股的13.71%的股份從自由流通量中給去掉了。隨著其持有比例的不斷上升，這部分的比例還會上升。

劉永好的希望系也持有民生銀行A股8.38%，這樣超過5%的3.38%也被去掉了。
中國人壽持有民生銀行A股5.10%，這樣超過5%的0.10%也被去掉了。
史玉柱還有不少在H股，不影響滬深300.
其它股東基本不會對自由流通量產生減少的影響。
所以目前來看，民生銀行有13.71%+3.38%+0.10%=17.19%的股份未計入自由流通量中。

說到這里大家先別緊張，權重還有一項同樣影響權重的生成：
分級靠檔


民生銀行的自由流通比例為82.81%，如上表加權比例會取到100%。所以這下你明白了，為什麽民生銀行的權重會如此之大了吧。因為民生銀行的所有流通股都被計入權重了！

招商銀行的情況就不具體算了，反正其自由流通比例在70%~80%之間，所以只能取80%的流通股參與權重的編制了。

安邦目前持有的投票權是15%，估計其持有的投票權升至20%也是大概率事件吧，但到那個時候，民生銀行的自由流通比例肯定會下降到80%以下了，所以在那時會有跳變，從100%降到80%，這個將會導致不小的震動，因為指數型基金需要拋售20%的民生銀行股份。但大家目前還不必過於緊張，因為滬深300的權重修訂一年僅兩次，中證指數專家委員會一般在每年5月和 11 月的下旬開會審核滬深300指數樣本股，調整實施時間分別是每年 6月和 12 月的第二個星期五收盤後的下一交易日。好了，下次是在2015年6月初調整，到時一定要註意規避風險多考慮一下。三季報顯示，民生銀行指數型基金持股金額達66億。現在就更多了，所以影響還真不會太小。

可轉債轉股成功會提高民生權重約9%！
另外，可轉債轉股會利好民生銀行的權重增加！約200億可轉債，能大約轉股24.44億股，約合目前A股總股本271億股的9%。


下面再轉載幾張銀河證券基金研究中心微博中的圖片以供參考娛樂吧。（@揚長而去21）





呵呵，大象其實不重，豬已經很重了！


@櫻桃之王的滾雪球目錄： http://xueqiu.com/3105698726/33016070

抄送：$民生銀行(SH600016)$$招商銀行(SH600036)$$興業銀行(SH601166)$$浦發銀行(SH600000)$$中信銀行(SH601998)$ $中國平安(SH601318)$ $中信證券(SH600030)$ $海通證券(SH600837)$ $滬深300(SH000300)$

民生銀行微妙轉向

2015-01-05  NCW

從股東到董事會，從核心業務戰略到事業部體制，民生銀行內部正在發生 一些微妙但重要的變化 ◎ 財新記者 吳紅毓然 文wuhongyuran.blog.caixin.com 在董文標于2014年8月中旬離任民生銀行（600016.SH）董事長一職後，幾個月內，從股東到董事會，從核心業務戰略到事業部體制，民生銀行內部正在發生一些微妙但重要的變化。 2014年12月初，多位民生銀行人士向財新記者表示，民生銀行對小微業務轉為更加審慎，盛行一時的聯保模式正式被叫停。在長三角等小微不良重災區，總行甚至要求小微“基本退出” ，直接從量上壓縮。自2009年開始，民生銀行以小微業務為核心戰略推進至今，第一次有了躊躇的感覺。 12月23日， 民生銀行召開股東大會，現任民生銀行董事長洪崎表示，除了小微和民營企業客戶，民生銀行還將重點攻戰略客戶， “更關注在混合所有制方面以及大型的、能帶動中間收入的客戶，包括同業的戰略客戶等” 。據財新記者瞭解，民生銀行初步劃定了300家戰略貸款客戶，進行資源整合，再由此拉動客戶的上下游中小企業。 “思路變了。 ”一位民生銀行中層表示。 而在股東方面，變化已不能用微妙來形容。近年來投資凶猛的安邦保險集團（下稱安邦）以在二級市場不斷買入股票的方式，強勢獲得民生銀行第一大股東地位，並在董事會成功入得一席。 安邦在民生銀行的持股比例之高，在民生銀行史上從未有過。 目前，民生銀行原第一大股東新希望持股比例不到7%，其他股東持股不及5%。截至12月31日，安邦已持有民生銀行17.16% 股份。這對股權一向較為 分散的民生銀行，在公司治理方面提出了新課題。 令外界意外的是，目前多位民生銀行股東對安邦入局表示了積極態度。 “誰能為民生銀行發展帶來價值，我們就應該歡迎他。 ”民生銀行副董事長、新希望投資有限公司董事長劉永好說。 股東變陣、戰略調整，後董文標時 代的民生銀行將去往何方？ 安邦不斷增持 2014年最後一個月，以迅雷不及掩耳之勢，安邦對民生銀行的持股比例由不足3% 增持至17.16%，斥資逾400億元。 民生銀行的股價亦一路走高，由7.3元 / 股漲至10.78元 / 股，歷經幾輪漲停，市淨率亦由“破淨”邊緣回歸到1.8倍。 安邦繼續增持民生銀行至20% 相對控股的可能性正在加大。國泰君安分析師邱冠華指出，民生銀行前五大股東合計持股比例約19%。他認為安邦舉牌民生銀行，看上去劍指控股權， “民生銀行是目前惟一沒有真正控股股東的上市銀行” 。此前安邦曾舉牌招商銀行，但謀求董事席位未果。 2014年12月1日晚間民生銀行公告，安邦對民生銀行進行增持，持有該行普通股 A 股股票逾17億股，首次達到公司總股本5%。按11月28日民生銀行 A 股收盤價7.33元 / 股計，安邦共斥資近58.6億元進行增持。當晚，安邦由民生銀行第六大股東一躍成為第二大股東。 12月3日、4日，安邦保險又再次悄然出手，持股比例由5% 攀升至7.6%、再到8.32%。 12月17日，安邦保險對民生銀行再次增持股份至10%。截至12月17日，安邦累計持有民生銀行30.85億股，占總股本的9.06%。按前一交易日收盤價8.65 元 /股計，這次交易斥資近121億元。與此同時，中國中小企業投資有限公司將其持有的民生銀行0.94% 股票的表決權委托給安邦，委托期限為一年。此時，安邦占民生銀行有表決權股份總數的10%，成為民生銀行第一大股東。 但安邦並未就此住手。12月25日，安邦繼續增持民生銀行普通股股票至47.87億股，占公司總股本的14.06%。 再加之前述0.94% 的委托股份，安邦以15% 的持股比例，夯實了第一大股東基礎。這筆交易斥資逾174億元。12月31 日，安邦繼續增持民生銀行股份，持股比例高達17.16%。同時，安邦還持有民生銀行A股可轉債近624萬張。 安邦對民生銀行的增持，從披露公告來看，主要是通過幾個保險產品賬戶，包括“安邦人壽保險股份有限公司——傳統產品” “安邦財產保險股份有限公司——傳統產品” “安邦保險集團股份有限公司——傳統保險產品” “和諧健康保險股份有限公司——萬能產品” 。 除此之外，安邦動用了資本金買入民生銀行0.1% 的股份，以及通過 QDII 持有0.1%的 H股股份。 根據保監會的規定，保險公司投資于證券基金和股票的賬面餘額，合計不高于公司上季末總資產的25%。一位保監會人士對財新記者表示，保監會按照安邦最新的總資產進行過核算，有關增持未觸碰此紅線。 “目前看來，安邦的投資符合每項監管指標，不過每次是買完後才報備。 ”2014年12月4日，安邦註冊資本金增至619億元，這是繼4月其註冊資本金從120億增至300億元之後的再次增資。 據安邦官網消息，安邦目前總資產規模已逾7000億元。 董事會新局面 多年來，民生銀行股權結構保持相對分散的局面，第一大股東新希望從未成為控股股東，其他幾大股東持股比例亦不足5%。董文標任董事長時，在訴求各異的股東中精心耕耘，幾經風浪後，基本穩定住了民生銀行較為分散的民營企業股東，達到微妙的平衡。 安邦的強勢進入無疑打破了這一平衡。不過，這次民生銀行的股東們卻做出了擁抱的姿態。 劉永好在股東大會上主動發言，他稱對安邦大比例增持民生銀行是好是壞思考良久，但最終認為應“順勢而為” 。 劉永好說，安邦目前有很多大力度的並購舉措，未來與民生銀行可以在業務上互補。 12月23日，安邦代表姚大鋒入席民生銀行董事會。按2014年最新修訂的民生銀行公司章程，董事會一共有18席位。 除6位獨立董事外，此前民生銀行董事會成員包括：董事長洪崎、副董事長張宏偉、盧志強、劉永好、梁玉堂，董事毛曉峰、王玉貴、王航、王軍輝、吳迪、郭廣昌，一共11席。 52歲的姚大鋒，從安邦籌備之初即加入，他1981年在中國銀行浙江分行工作，由信貸員做到處長，2002年擔任萬向財務公司副總經理，2002年11月擔任安邦財險籌備組副組長，後任安邦財險總經理，現任安邦保險集團股份有限公司董事、副總裁，安邦人壽保險股份有限公司董事、董事長。2014年4月，安邦耗資50億元舉牌金地集團（600383. SH）後，與生命人壽一起入駐董事會，也是姚大鋒出任董事。 另外，民生銀行公司治理方面值得關注的新動向是員工持股計劃落地。 2014年11月7日，民生銀行稱將以非公開發行人民幣普通股（A 股）股票方式實施員工持股計劃，對核心員工非公開發行股票的數量為不超過14億股，擬募集資金總額不超過80億元， 持股約3.5%。 對安邦的進入，洪崎的表態寥寥數語：隨著今後銀行業走向混業、綜合化經營的趨勢，安邦保險作為大股東，今後與民生銀行“免不了”合作。 一片血海 2014年以來，民生銀行在小微業務的調整上較為明顯。自2009年來，小微業務成為民生銀行的核心戰略，以事業部制、傾斜激勵獲得快速發展，短短幾年即突破4000億元規模，在中型股份制銀行中確立了鮮明的特色，並曾一度獲得資本市場的青睞。但轉眼間，優勢可能變成了“疑點” 。 2014年半年報數據顯示，民生銀行的小微貸款數235.89萬戶，較上年末增加45.5萬戶。但小微企業貸款餘額為 4047.82億元，較上年末僅增0.6億元。 中金研報指出，宏觀經濟下滑導致資產 質量壓力大增，代表性小微貸款業務連續兩個季度停擺。招商證券研報指出，民生銀行已經明顯放緩了小微貸款的投放速度，並積極通過小微貸款投向調整和戶均貸款下移，來應對經濟下行周期的信用風險。 民生銀行開始發現，部分信貸員不惜鋌而走險，違法放貸。財新記者獲悉，2014年5月，民生銀行大連分行有信貸員與資金中介人員、客戶相勾結，構造了一個“假商圈”的貸款，涉資2.85萬億元，牽涉100多戶小微客戶，而且幾乎全部為保證類貸款，涉及25個聯保體。 知情人士透露，在大連分行自行進行的風險排查中發現，有貸款資金集中使用，並有利息不還的情況出現。經過調查，發現客戶早就串通好了，有的客戶根本沒有經營 ；貸款資金則流向了部分主導騙貸事件的客戶與資金掮客。 在經濟上升期被認為行之有效的聯保模式破產了。民生銀行于2013年年中開始設立互助合作基金。基金包括：授信金額10% 的互助保證金，在正式獲得貸款前繳納，只轉讓不退出；每次貸款額度1% 的風險準備金，在存續期內不退還，直到清算。基金池由合作社托管，人數在50戶到200戶左右。每一個基金池保證金最低1000萬元，企業還要繳納 2?的管理費。 民生銀行人士將這種基金為“大聯保”模式，認為能彌補聯保模式的缺陷：一人不還引發連鎖反應，因此“大聯保”採取“大數定律” ，規模越大，抗風險能力越強。為了防範多人貸款一人使用，銀行要求單戶最高貸款額400萬元。但業內人士認為， “大聯保”也不能真正解決違約風險。 “其實質相當于一個周轉的資金池，作為聯保模式的過渡，延緩了風險的暴露。 ”前述信貸人士指出。 “在浙江，中小企業業務以前是一片‘藍海’ ，後來是一片‘紅海’ ，現在是一片‘血海’ 。 ”一位調研浙江經濟的研究員說。擔保圈壞賬的大面積爆發，江浙地區的不良率逾2%。 “資產質量壓力非常大。 ”一位當地監管人士說。 不僅在長三角地區，據財新記者瞭解，在汕頭、福州、太原、武漢、成都等地，小微業務的不良率正顯著抬高，民生銀行正遭遇風險的挑戰。 暗中調整 “目前，民生的小微業務做得比以前謹慎多了。 ”一位西部民生銀行信貸人士說。民生銀行此前推出“商貸通” ，提倡“一圈一鏈” 。但在實際操作中，銀行根本難以審核整個商圈客戶的徵信情況， “就是亂放” ，但現在絕對會一家一戶去核實，審批權限也有所上收。據財新記者瞭解，目前民生銀行正在研究探討供應鏈模式下的小微業務。 洪崎在股東大會上並未確認民生小微業務轉向，反而稱民生銀行做的小微平均貸款額為170萬元，低於500萬元的標準，未來貸款餘額還會繼續下沉。洪崎認為，利率市場化後，其他銀行也會真正深入市場，探索對風險定價。 “當別人下來的時候，民生銀行已經做了七八年了，建立了核心客戶、體制機制、團隊和系統，會擁有真正的先發優勢。 ”但洪崎在股東大會上同時提出，要進一步聚焦大客戶，包括“真正好的民營企業”和“混合所有製做得好的國有企業” ，要能形成長遠的戰略合作伙伴。 “如果沒有戰略合作伙伴，今後的競爭中，只有價值競爭沒有服務競爭的話，風險會太大，成本太高。 ”下一步，民生銀行將在服務民營企業、小微和零售方面繼續推進，在商業模式、成本控制以及風險管理方面進一步提升和強化。 2014年12月初，民生銀行各分行也在討論如何做大企業客戶，初步框定300家，被要求“換個思路” 。目前，公司銀行部開始設立戰略客戶部作為二級部門，定位全行戰略客戶，爭取打造強大的公司部組織架構。 民營企業本是民生銀行的重點客戶，但受反腐、能源價格下跌、經濟下行等因素影響，民營企業也影響了民生銀行的資產質量。 “所有大的煤老闆都是民生銀行的客戶。 ”一位民生銀行中層告訴對財新記者。民生銀行2014年半年報顯示，煤炭、冶金事業部的不良都接近7%。 同時，洪崎提出，要繼續深化事業部改革，行業事業部要能在產品和客戶方面，從分離狀態整合起來，形成專業的集團性和綜合性部門。民生銀行是率先且較為徹底推進事業部改製的銀行。 此前民生是將對公業務全部上收到總行事業部，分行主要重心在零售與小微。 據財新記者瞭解， 2014年10月中旬，民生銀行行長毛曉峰建議成立小微金融事業部，希望以後能利用政策面的一些資源支持小微，比如央行再貸款。這意味著分行的職責定位將再次面臨變化。 “這兩年民生銀行在客戶、行業、流程優化方面進行調整，最終是要圍繞 資本收益率最大化和企業價值最大化，不是盲目追求規模的擴張。 ”洪崎說。

《財經》：爭奪民生銀行

來源: http://wallstreetcn.com/node/213585

本文為1月26日出刊的《財經》雜誌封面文章，作者為王培成、袁滿、蔡靜，本文系財經網授權華爾街見聞發表，財經雜誌微信號：i-caijing

二十而冠，民生銀行將入成年之時，卻度過了一個最為忐忑的新年。

2014年最後一個月，安邦保險集團意外舉牌，接連7個交易日，在A股二級市場增持民生銀行股票，強勢入主成為第一大股東。

盡管民生銀行現任董事長洪崎、創始董事劉永好、股東史玉柱，對於安邦保險集團的進入，皆公開表明歡迎。但面對股東們和管理層多年來精心構建的均衡被意外打破，銀行未來命運徒增變數，民生銀行董事會和管理層一度陷入緊張和不安。

“大家都在揣摩安邦的到來對銀行是提升，還是有其他目的？”一位民生銀行董事向《財經》記者表示，有的董事甚至擔心，民生銀行存在成為新的大股東“提款機”的風險。

顧名思義，安邦保險集團股份有限公司（簡稱安邦保險集團），本應是一家以保險為主業的金融集團，但現實中，經歷了近五年在金融等跨行業的強勢擴張後，保險業的資產僅占安邦保險集團總資產的三分之一。真正令市場側目的，是其彪悍而隱秘的投資風格。

業界普遍認為，安邦的進入，並非“對民生銀行未來發展前景看好”如此簡單的官方表述。

一位接近安邦保險集團的高層人士對《財經》記者透露，安邦保險集團有意進一步增持民生銀行股票，並逐步控制董事會和管理層，實現會計並表管理，民生銀行將成為安邦保險集團的子公司，作為安邦探索金融業綜合經營的核心平臺。

安邦的潛在計劃，正是深耕民生銀行多年的股東們和管理層的憂慮所在。

中國民生銀行股份有限公司（下稱民生銀行，600016.SH/01988.HK）成立於1996年，由59家股東（48家為民營背景）發起成立，註冊資本13.8億元，它的誕生宣告了中國民營銀行的起步。近20年走來，民生銀行已經由一家成立之初存款40億元、凈利潤1.5億元的小銀行，一躍成為總資產近4萬億元、年度凈利潤約400億元的全國性商業銀行，2014年躋身全球50大銀行之列。

民生銀行另一個重要特征是長期股權分散，即便是多年來的第一大股東新希望集團，其單一持股甚至從未超過10％。“從銀行治理結構講，民生銀行的股東一直在避免一股獨大，因為一股獨大可能出現不尊重其他投資人利益的情況，大股東站在自己的角度做自己的事情。”民生董事會有關人士表示，過去董事會中常有爭吵，但多年磨練下來，大家一直在推動公司治理，最近一兩年終於開始形成一個比較好的局面，大家多能建設性顧全大局，為民生持續發展而盡力。

如今，安邦的到來，有可能意味著一切將發生變化。

除了要面對猝不及防的股東更叠，擺在民生銀行面前的，還要盡快挽回前期業務快速擴張所積聚的風險。民生銀行近些年極力推進“兩小業務”（小微企業貸款、小區金融），由於過於激進而陷入僵局，2012年、2013年小微貸款余額幾乎以年均40％的增速在擴張，而宏觀經濟下行引致風險陡然上升。盡管其公司數據顯示，2014年三季度不良貸款率為1.04％，但接近民生銀行高層人士透露，其中約有1％的水分，民生銀行當期實際的不良率當在2.04％左右。

如果繼續走下去，民生銀行將面臨更大的資產質量危機。據民生銀行內部權威人士透露，一個定名為“鳳凰項目”的轉型計劃即將啟動，計劃在三年內，完成全面轉型。但在民生民生對外正式宣傳口徑里，“鳳凰項目”尚未提及。

恰在轉型關鍵期，安邦不請自來。安邦會強勢打破現有平衡局面，還是順應原有的遊戲規則，民生銀行原有的董事會和管理層都在觀望。“進來一個新股東也挺好，做個大股東也無所謂，但如果想獨吞肯定不行。”民生銀行董事會人士向《財經》記者表示，如果安邦想獨自掌控民生，或將遭遇部分老股東的聯合抵制。

強勢舉牌

“真不知道持股多少才是安邦的最後目標！”當安邦在A股二級市場數次舉牌收購民生銀行股票至持股10％，從而晉升為第一大股東時，民生銀行的多位管理層人士在私下表達了自己內心的焦慮。

事後證明，安邦並不滿足於簡單地成為第一大股東。港交所1月19日交易數據顯示，安邦保險集團持有民生銀行A股股票達到49.96億股，A股流通股占比已達18.35％。

業界人士預計，目前安邦保險集團對民生銀行的實際持股和委托表決比例有可能已接近20％。相關信息或許要等到今年三四月間，民生銀行披露2014年報時才能完全揭曉。

令業界感嘆的是，對所有這一切，民生銀行的現有股東們、董事會、管理層事前全然不覺，事後似乎也一時束手無策。

一位民生銀行董事描述：“安邦一開始是敲門，後來是推門，現在看是踢門。”這種強勢的進入風格讓原股東們生畏。

民生銀行公告顯示，截至去年11月28日、12月17日和25日，安邦連續增持民生銀行股份，持股成本分別在8元、9元和10元上下。安邦通過旗下“安邦人壽-傳統產品”、“安邦財險-傳統產品”、“安邦保險集團-資本金賬戶”、“安邦保險集團-傳統保險產品”、“和諧健康保險-萬能產品”等數個賬戶，先後買入民生銀行A股、H股普通股股票共計約47.87億股。據悉，這些股票均為安邦在二級市場買入，並無現有股東的協議轉讓。

據測算，安邦前述多次舉牌累計支付資金總額約為400億元。算上安邦2014年年末增持的招商銀行、金融街、金地集團等，安邦動用的資金超過千億元，這對安邦並非小數。

對此，安邦表示，增持民生銀行資金來源於自有資金和保險資金，不存在直接或間接來源於借貸和上市公司及其關聯方的情形。

一位對安邦資金有調研的保險人士表示，2013年以來，依靠預期高收益率產品和強大的銀保銷售渠道，安邦的保費收入大幅增長，其中安邦主做銀保投資型業務，增幅出乎市場預期。值得註意的是，安邦人壽2013年年報顯示，其99％以上的保費收入來自銀保躉交產品，未來三年仍繼續以銀保渠道業務為主。躉交產品的優勢在於來錢快，可以迅速攬得大筆現金流。

此外，2014年以來安邦保險集團曾多次增資，4月，安邦保險集團大股東增資180億元，12月再度增資319億元，註冊資本位居全國保險行業之首，達到619億元。讓市場頗為疑惑的是，增資資金到底從何而來？

民生銀行內部人士分析認為，安邦動用的收購資金並非正常的利潤積累，也不全是長期限的保險資金，而有可能是一些類似高收益的短期理財資金，這對民生銀行的長遠發展，會產生一定風險。在其看來，安邦所動用的資金性質決定了經不起市場的大幅波動，因為可能會輸不起，“沒有誰能和市場博弈，此時大股東可能就不是銀行的守護者了”。

一個有利於安邦的市場因素則是，2014年12月以來，A股市場持續走高，雖有小幅波動，但漲勢至今不改。按安邦在去年11月、12月多次增持民生銀行時的股價平均估算，如今安邦持有的民生銀行股份已經有了一定的賬面浮盈。

一些市場分析人士認為，安邦的這種增長模式如果持久，必須同時做到三點：有可持續的資本金以保證償付能力、業務規模要能夠迅速做到很大、投資收益一定要比較高。這種模式關鍵在於要做一年到兩年的短期杠桿，如果運作太長，則未來的政策和行業風險很難估計。

股比20％底線

無論民生銀行老股東和董事們如何心態複雜，安邦保險集團的進入已是事實，多年不變的分散股權結構發生重大變化，董事會改組不得不開始。

今年1月15日，民生銀行發布公告稱，增補董事姚大峰為民生銀行戰略發展與投資管理委員會、風險管理委員會委員。姚大峰現任安邦保險集團副總裁、安邦人壽董事長以及安邦養老董事長兼總經理等職，此前曾在中國銀行浙江分行工作20余年，有著豐富的銀行工作經驗，是目前安邦保險集團委派到民生銀行的唯一一名董事。

從公開場合看，民生銀行現有股東和管理層對安邦的進入持歡迎姿態，民生銀行董事長洪崎在最近一次股東大會上表示：“今後金融機構一定是走向混業經營，與作為保險公司的大股東安邦合作免不了。”原大股東劉永好也公開表示：“誰給民生銀行帶來價值就擁護誰，安邦可能對民生銀行的存款和業務發展帶來很多積極影響。”

然而，這種歡迎態度皆以安邦不控股民生銀行為前提。據《財經》記者了解，民生銀行在與安邦溝通過程中已明確表示，希望安邦只做相對大股東，頂多持股20％，並在董事會擁有一席，且可擔任副董事長。

從民生銀行角度，對於安邦保險集團控股的拒斥，自有其邏輯和歷史淵源。

相比中國絕大多數商業銀行徒有虛名的董事會，民生銀行因其民營資本屬性，更強調股東利益的維護，因此，多年來形成了分散的股權結構，這令董事會的組成和權力運行，成為股東們最為關註甚至極為糾結的大事。

“從銀行治理結構講，原來民生銀行的股東都擔心一股獨大，一股獨大可能出現不尊重其他投資人利益的情況，大股東站在自己的角度做自己的事情。”上述董事會成員表示。但股權分散也會帶來一大風險即內部人控制，可能出現管理層對個別股東的利益輸送，以及各種鬥爭和紛擾。

歷史上，民生銀行董事會各種力量的制衡博弈複雜，每每有意外之舉。

2006年董文標擔任董事長，正式掌控民生銀行。上任之初便在公司章程中明確，董事長一職一般只能連任兩屆，一屆三年。

“這是董文標很了不起的一點，他定立了規矩，當時我們認為，董文標自己革自己的命。”上述董事至今仍然對董文標這一做法稱贊不已。

現實分散的股權，仍然使股東們心存內部人控制的隱憂。而隨著時間的推移，董文標個人威望的樹立，也令各方產生糾結。

“任期快到的時候，一方面董文標自己很糾結，追隨他的人也很糾結，這時候大家都已經把董文標稱為老板，這也就有點不正常了。”該人士回憶。

有一點很明確，民生銀行的股東們大都希望完善民生銀行公司治理結構，避免出現內部人控制，防止出現“放羊的人最後把羊吃了”的局面。2014年8月，董文標離任，恰是重新平衡董事會與管理層、進一步完善公司治理的一個良機。但誰也沒想到的是，幾個月後，安邦強勢闖入。

相較於安邦所帶來的巨大不安，民生銀行內部甚至有人認為，或許正是董文標的離職，給了安邦發力的契機。“畢竟，無論是業界資歷還是高層人脈上，董文標都還是很有能量的人。他如果還在職，安邦不敢這樣闖入。”

最讓民生原股東和管理層擔心的是，民生銀行最終會否淪為安邦進行更大規模擴張的“提款機”。

此次安邦收購民生銀行股權，累計支付資金總額約為400億元。依照保監會相關規定，保險公司投資權益類資產賬面余額，合計不高於公司上季末總資產的30％。按照安邦保險集團所公布的7000億元總資產核算，其投資資產規模最高超過2000億元。

有業界人士對此表示質疑，在安邦保險集團的總資產中銀行類資產占據了大部分。

截至2013年底，安邦保險集團總資產約5800億，其中成都農商行以4293.16億的資產規模占據了近七成。因此，安邦實際是借助並表農商行擴充了資產規模，從而增加了進行其他股權投資的實力。如果安邦保險集團未來把民生銀行實現並表，將會新增近4萬億元的資產規模，進一步獲得1.2萬億元的投資資產規模，一位銀行人士打了一個極端的比方，它甚至可以通過公開市場持股而控制工商銀行（601398.SH/1398.HK）。截至2015年1月23日，工商銀行的股票總市值尚不到2萬億元。

隨著安邦頻頻實施跨領域並購，保險界對其存在的一些傳聞也隨之擴散到銀行業：安邦的治理結構和行動策略自成一體，並不總按常理出牌。這對於其掌控和治理一家銀行，恐怕會隱含潛在風險。民生銀行一些股東擔心，民生銀行一旦被安邦實際控制，很有可能淪為關聯交易的受害方。

對於民生銀行董事會和管理層來說，安邦是否會止步於20％股權，目前還是一個巨大的懸念。

安邦圖謀

2014年，安邦保險集團以7000億元總資產位列中國第四大保險集團公司，旗下擁有安邦人壽保險股份有限公司（簡稱安邦人壽）、安邦財產保險股份有限公司（簡稱安邦財險）、和諧健康保險股份有限公司（和諧健康保險）、安邦美容險、和諧保險銷售公司以及瑞和保險經紀公司等保險全牌照。

近三年來，安邦保險集團縱橫捭闔，從2011年取得成都農商行控股權開始，相繼攬得銀行、金融租賃、證券等數張金融牌照。多年來，安邦保險集團掌門人、年近50歲的董事長兼總經理吳小暉的出身頗為引人關註，被外媒描述為以無情的商業風格和強大的政治後臺聞名。

在民生銀行股權詳式權益變動報告中，安邦聲稱對民生銀行股權的收購是“出於對民生銀行未來發展前景的看好”。一位接近安邦保險集團的高層人士向《財經》記者透露，成為股權意義上的大股東僅僅是第一步，未來安邦或將進一步增持民生銀行，並謀求更多的董事會席位，實現對民生銀行董事會的控制和管理層的任命，在財務層面實現對民生銀行的會計並表，為“銀保深度合作”鋪平道路。

接近民生銀行董事會的人士表示，私下接觸中，吳小暉甚至非正式表達過擔任民生銀行負責人的意願。

回顧安邦近些年的並購事件，不難發現，控股並謀求實際控制權，是其一貫的訴求。這一點從安邦並購成都農商行的操作中，可見一斑。

2011年9月，安邦保險集團斥資50億元收購成都農商行35％股權，成為其第一大股東，當年12月便實施了大規模高層人事調整，行長、財務總監、董秘等被集體更換，人事變動甚至波及中層以及基層員工，一度引發了其他股東和員工極大不滿。當時安邦稱，希望通過銀行、保險的整合與合作，打開西南保險市場。最終，安邦實現對成都農商行的實際控制，將其1000多億元銀行資產並表集團資產。三年後，該行資產已擴展至4200多億元。

業內人士分析，不排除安邦也試圖在民生銀行複制成都農商銀行的做法。不過，根據現行會計準則等相關規則，安邦要想實現並表還需要跨越幾道坎。

《企業會計準則第33號》第八條規定，母公司擁有被投資單位半數或者以下表決權時，滿足以下條件之一的，可以實現合並報表：通過與投資單位其他投資者協議，擁有半數以上表決權；根據公司章程或者協議，有權決定被投資單位的財務和經營政策；有權任免被投資單位的董事會或者類似機構的多數成員；在被投資單位的董事或者類似機構占多數表決權。

對此，前述民生銀行董事認為，民生銀行股權分散，如果安邦想實際控制民生銀行，只要分裂董事會便可達到目的。而事實上，民生銀行原有股東們也並非完全一條戰線，歷史上股東們本就存在某些不和諧，在內部，近期也有“一些暗流湧動”。

目前民生銀行董事會一共有18個董事席位，包括9個股權董事席位、6個獨立董事席位和3個執行董事。9個股權董事中，除了新希望擁有2席外，其余分散在7個股東。目前安邦只占據一個董事席位，即便安邦與三位管理層非執行董事達成默契，也還需要爭取股權董事的支持。

由於股權分散，安邦保險集團要掌控民生銀行，至少要聯手多家股東才能達到目的。知情人士表示，民生銀行的股權結構遠比表面上看起來複雜得多。雖然民生銀行前十大股東合起來占有不到50％的股份，但余下未披露股東的股權關系更為錯綜複雜。想依靠20％的股權對民生銀行實際控制，顯然過於樂觀。

作為國務院批準設立的全國性股份制商業銀行，其董事長、行長的任命需經銀監會核準，並報國務院批準。安邦想像對待成都農商行那樣，完全按自己意願對民生管理層進行換血，進而實現絕對控制，絕非易事。

一位民生銀行高管表示，“監管層不會無所作為，坐視股東胡來。”一位股東代表亦稱，老股東們對民生銀行很有感情，也不會完全任由新來者妄為。

雖然民生銀行歷史上的股權之爭頻頻發生，但卻從未像安邦此次來得如此突然而強勢。

2006年經叔平卸任，劉永好落選董事，董文標繼任董事長，民生銀行發展迎來黃金十年。期間民生銀行股權之爭依然暗潮湧動，並呈現加劇跡象。民生銀行股東曾拒絕某外資銀行入股19.9%的要求，也拒絕了GE金融公司在合作汽車金融業務後可優先認購民生銀行股權的要求。此外，遊走於資本市場的“明天系“也曾嘗試控股民生銀行，民生銀行成為各路資本覬覦逐鹿的目標。

此外，民生銀行其他股東，比如複星集團，也一直在尋找最佳時機，試圖增資控股。就在去年，中民投醞釀成立之初，中民投也曾考慮控股民生銀行，但是由於民生銀行現有股東的極力反對，最終未能如願。

一位接近安邦保險集團的高層人士坦言，安邦保險集團有別於一般意義的保險集團，而是“金融財團”，這與過去進軍金融業的產業資本的風格和路數確實存在不同。

若按照安邦保險集團計劃的控股、並表、更換管理層的構想，未來民生銀行將逐步植入安邦的基因，逐步嫁接安邦的戰略，其發展軌跡或將被改寫。民生銀行股權分散恰恰為新股東提供了機會。“只要分裂董事會，拉攏一部分股東，就能達到控制的目的，做任何事情就怕不遵守規則的。”接近民生銀行高層的分析人士直言。

2014年12月26日，就在民生銀行公告安邦收購其股權至股本占比14.06％的第二天，民生銀行副董事長、原第一大股東、新希望集團董事長劉永好以每股均價10.8元，減持1.854億股民生銀行A股，套現約20億元。減持後新希望持有民生銀行A股股票占A股流通股的比例，由8.38％下降至7.69％。

對此，上述民生銀行高層人士分析，“劉永好的減持是因為當時民生銀行的股價很好，賣兩億，賺點錢，等價格下來了，可以再補回來。”

一位新希望高層人士表示，新希望以前是第一大股東，市場都很關註其動向，減持較為敏感，如今成為第二大股東後，“適當動一動，比以前靈活很多”。但他也表示，對於安邦進入後民生銀行的前景，確實感到憂慮。

除了劉永好，期間民生銀行其他股東股權變動頻繁。數據顯示11月12日－12月15日，不足兩個月間，郭廣昌分九次接連減持其持有的民生銀行A股2.4億股，套現約11.59億元。期間郭又增持H股1.5億股，持股數達到8.2億股，此番操作後，郭廣昌凈減持9000萬股。

此外，民生銀行前十大股東之一盧誌強，於12月3日、4日兩個交易日共減持民生銀行A股3222萬股。

今年4月，民生銀行董事會將迎來換屆，各界預期現任管理層將留任，不會有太大變化，但是安邦或許會謀求更多的董事會席位，民生銀行董事會新一輪明爭暗鬥才剛剛開始。

鳳凰涅槃

處於股權之爭漩渦中的民生銀行，正面臨著更急迫的任務——戰略轉型。這是繼2009年民生銀行將發展戰略選定小微企業金融後的再一次自我革新。

當年在確定深耕“小微金融”戰略後，民生銀行表現出巨大的決心。該行管理層人士回憶，在西安召開的全體動員大會上，民生銀行明確了小微貸款創新機制，即拒絕抵押物崇拜，以互聯互保、信用貸款方式拓展小微貸款。群情激昂中，700多個支行行長，一批批上臺，紛紛表態小微貸款要做到100億元。而事實上，當年央行給民生銀行的新增貸款額度不過1600億元。

數據顯示，2011年底，民生銀行小微貸款存量為2300多億元，此後兩年間，幾乎以年均近40％的規模增長，2013年年末，存量超過4000億元。

但是此後，小微貸款余額卻基本處於停滯狀態。據一位知情人士透露，目前小微貸款存量仍然為4000多億元，今年基本沒有凈增量，“不是不想做，而是風險太大，實在不敢繼續做了”。

對此，民生銀行行長助理林雲山道出了實情。他在2014年半年業績發布會上說：一方面是民生銀行小微業務周期到了一定期限，出現不良是必然。另一方面，除整體經濟形勢下行的宏觀經濟因素外，民生銀行早期在客戶定位上相對比較粗放，在目前經濟形勢波動影響下受到一定沖擊。

小微業務急踩剎車，壞賬風險集中爆發，其商業模式和風險控制遇到了空前壓力和挑戰，民生銀行2014年三季度財報顯示，全行不良貸款率為1.04％，相對於不良率低點2012年一季度的0.67％，上升了0.37個百分點。接近民生銀行高層的人士透露，“其中還有1％的水分”，也就是說，民生銀行的實際貸款不良率應在2.04％左右。

民生銀行一位高層人士對《財經》記者表示：“遺留問題比較嚴重，但好在風險尚在可控範圍。畢竟，民生銀行2014年的凈利潤近450億元，增長約5％，撥備覆蓋率在180％以上，可覆蓋風險。但現在要拿時間換空間，決策層已明確，民生銀行必須全面轉型。”

據了解，洪崎親自主導與麥肯錫咨詢公司合作，制定了一份全面轉型計劃——“鳳凰項目”。這份轉型計劃的核心是民生銀行如何應對利率市場化，並實現轉型和突圍。

該計劃設定了三年轉型期，以消化前期小微業務遺留的壞賬包袱，實現銀行業務流程再造。

目前，“鳳凰項目”已完成編制，並於近日在高管層面進行溝通和傳達，將於2月初正式啟動實施。民生銀行既定的“民營企業銀行、小微企業銀行、高端客戶銀行”三大戰略屆時勢必隨之調整。

其中，小微金融首當其沖。過去由於支行長期專註小微企業，公司業務逐漸上收至總行事業部，支行公司業務基本停止。據悉，未來調整的基本思路是，保持存量，更為註重成本控制、風險管理。在拓展客戶結構層面，支行逐漸改變過去過於側重小微企業，而是要探索大、中、小客戶的均衡發展，改變目前抓小客戶，大客戶扔在一邊的情況。

“事業部制”和“小區金融”也曾經是民生銀行謀劃轉型的另外兩張王牌，如今也同樣面臨著調整和糾偏。2007年底，民生銀行在公司金融重點行業、重點產品領域推行事業部制改革，建立了垂直化、扁平化的組織架構，提升了組織運行質量和效率，運行八年來，雖然幾經調整，但問題依然不少。

“事業部制”的最大缺陷在於事業部變成了“事業部的事業部”，而不是民生銀行的事業部。民生銀行一位董事表示，事業部要考慮未來行業調整方向，更註重從自己的客戶基礎角度出發，由重資產向輕資產轉變，更多地涉足投行業務。近日，民生銀行在香港組建成立民生商銀國際控股有限公司，這將在一定程度上彌補了該行在境外的證券業務板塊。

此外，民生銀行2013年7月啟動小區金融戰略，社區網點在全國遍地開花，甚至提出了三年內建設1萬家小區銀行的願景。截至去年末，民生銀行已設立近5000家社區網點，生意卻意外冷清，一年多來僅帶來存款200多億元，遠遜於預期。前述民生銀行董事認為，小區金融的問題和小微金融戰略多少有些類似，其問題的關鍵在於，銀行不應該站在資源擁有者的角度跑馬圈地，要更多地從客戶實際需要的角度出發，設計和開發相對應產品。

一位接近民生銀行決策層的人士評價稱，民生銀行新一屆管理層是務實而理性的，並沒有徹底推翻和否定過去的戰略，但他們對事業部制、小微金融、小區金融戰略的失誤和缺陷毫不回避，進行了深刻的反思和檢討，如今他們的轉型思路前所未有地清晰。

但安邦的強勢闖入，令民生銀行現有董事會、管理層的這些努力和既定戰略變數陡增。

上述董事不無感慨道，“民生銀行已經可以進入一個很健康的發展軌道，股東不用從銀行身上掏錢，就可以獲得很好的收益。每年400多億元的凈利潤，三分之一拿來分紅，三分之二用來支撐資本和資產擴張，尤其對於老股東來說，每年可以獲得7％、8％的回報，已經很可觀了。”

“從股東的角度講，我們希望民生銀行有好的治理結構，從老板的角度講，我們希望這家銀行有一個好的市值表達。對於安邦的進入，大家都在揣摩，是不是真正來了一個負責任的新股東。”

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《財經》：民生銀行驚變——行長毛曉峰失聯 周日臨時董事會

來源: http://wallstreetcn.com/node/213809

本文來源財經網，作者王培成，授權華爾街見聞轉載

1月30日，正在風口浪尖的中國民生銀行，再度遭遇重磅人事地震，行長毛曉峰被紀檢部門帶走協助調查，公司進入緊急狀態。

據《財經》多方證實，此次被紀檢部門帶走協助調查的就是毛曉峰，多位民生銀行高層亦證實：近日確實已經聯系不上毛行長，其手機處於關閉狀態。但相關高層拒絕證實毛是否被帶走協助調查。同時，對於傳聞中其他高管也被帶走調查的傳聞，目前無法證實。

1月30日晚間，民生銀行內部下發通知：各位支行行長，明天和後天請務必到崗堅守，準備應對可能的突發事件，各行營業經理和客服主任必須同時到崗。所有人員必須手機保持暢通，如遇情況第一時間向分行報告。事關重大，切勿懈怠。

另據《財經》了解，民生銀行計劃於2月1日（本周日）召開臨時董事會，預計將在當天傍晚發布公告，披露內容或涉及行長等人事變動，相關傳聞有望進一步證實，不排除臨時董事會決議申請公司股票臨時停牌。

1月30日3點左右，民生銀行總行董事會辦公室工作人員曾電話通知民生銀行各位董事，因公司重大緊急事項，定於1月31（本周六）召開臨時董事會，但是隨後5點左右，工作人員再次通知董事，更改臨時董事會時間為2月1日。

關於毛曉峰等人協助調查的原因，目前尚無法得到證實，有傳聞稱或涉及谷麗萍案件。據了解，毛曉峰在民生銀行頗受前任董事長賞識，交辦具體事務盡心盡力，數年間從辦公室主任一路提撥至第一副行長。

資料顯示，毛曉峰1972年出生，1999年至2002年間任共青團中央委員會辦公廳綜合處處長、團中央實業發展中心主任助理，2002年“空降”到民生銀行，出任總行行長辦公室副主任，2003成為董事會秘書。2008年任命為民生銀行副行長，直至2014年8月，正式出任民生銀行黨委書記、行長。

但在一位民生銀行內部人士看來，毛曉峰業務能力並無特別突出之處，總行和分行部分高管人員對其業務能力並不信服。但在董事會，毛曉峰獲得的認同較多，今年1月初，民生銀行一位董事對《財經》說：“毛很青年，比較穩重，大局觀很好，他和洪崎（現民生銀行董事長）是很好的搭配。

然而，這場突然來襲的重大變動，將會使正在經歷重大股權變動的民生銀行，再度遭遇變數。數據顯示，自去年下半年以來，安邦保險集團已經在二級市場累計買入民生銀行股份超過20%。安邦保險集團正在加速滲透，未來必將謀求更多的董事會席位。新一輪民生銀行控制權之爭一觸即發。

另一位民生銀行現任董事認為，此輪高層地震突然爆發後，安邦保險集團將會獲得難得的契機，民生銀行高管或將加速更叠。

與此同時，市場還有傳言稱，民生銀行前董事長、現任中民投董事會主席董文標亦被限制離境。不過，1月30日上午董文標參加了中民投全球專家咨詢委委員會議，董神情輕松、並無異常，他對《財經》說：“安邦入駐民生銀行，對銀行未來的發展是好事。”

當日，《財經》記者亦向民生銀行宣傳部門相關人士求證，電話處於無人接聽狀態。

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另據騰訊財經，中國人壽和安邦保險均在近期增持民生股份。中國人壽增持民生銀行A股至6.98%，安邦保險增持民生銀行A股至22.51%。

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民生銀行股價會暴跌嗎？ 黃祖斌

來源: http://xueqiu.com/9386038954/36068413

本人持有的民生銀行可轉換債券占到家庭凈資產的一半左右，所以對民生銀行有一定和傾向，需要提醒讀者註意。當然我買民生轉債並不是對民生銀行有多深的了解，主要原因是民生銀行是股份制銀行唯一發行可轉債的。如果是興業或是浦發有可轉債，我應該持有的是這兩家銀行的轉債。

最近關於民生銀行的新聞比較多。前期主要是好消息，一方面安邦保險集團先是象征性地增持了大概300萬股，達到了5%的總股本，於是舉牌公告。後面則是大手筆，高舉高打，迅速拿到了目前大概有18%以上的總股本。其中A股已經有22%左右，H股已經有5%以上。對於一個上市公司而言，突然有10%以上的股份被增量資金持有，而且不是為了短期炒作，自然是一大利好。這也是去年民生銀行在銀行股中漲幅本來很一般，到年末漲幅突然加速超越較多銀行的主要原因。

然而在1月30日收盤後，突然有消息說民生銀行的行長毛曉峰被紀檢部門調查，更有傳聞說和令計劃一案有關。還有消息稱，民生銀行的監事會主席同樣被帶走。好在民生銀行是個象模象樣的金融企業，比較及時地發布了公告：
    中國民生銀行新聞發言人1月31日表示：中國民生銀行關註到有關毛曉峰行長的傳言。據我行了解，此事屬毛曉峰個人原因，與民生銀行經營無關。目前我行其他董事，監事及高管全部在職在崗，處於正常工作狀態。目前我行經營一切正常，未受任何影響，請廣大客戶放心，我行將繼續滿足客戶的一切服務需求。有關毛曉峰的具體事宜請以我行的公司公告為準。
民生銀行又在當日在上交所發布公告稱，公司董事會收到毛曉峰辭職信，因其個人原因，申請辭去中國民生銀行董事、行長及董事會相關專門委員會職務。董事會臨時會議決定，同意毛曉峰辭去行長職務，並交行長職責由洪崎董事長代行。
31日傍晚，新浪財經從接近民生銀行高層人士處獲知準確消息，民生銀行監事會主席段青山仍舊在正常工作。除毛曉峰已辭職外，民生銀行其他董事、監事和高管全部在職在崗，處於正常工作狀態，公司經營正常。

本周二開始，上證指數連續四天出現比較大的下跌，尤其是本周五，如果截至到周四，上證指數月K線就是陽線，但周五一跌，就成了陰線。證監會又及時公布了20多家公司要IPO的消息。去年第四季度大盤股出現了比較罕見的急漲行情，因此較大級別的調整已經來臨是有可能的。這樣民生銀行似乎面臨兩大利空，不少持有民生銀行或是民生轉債的投資人這兩天恐怕要睡不著覺了，憂慮民生銀行出現較大的跌幅。

民生銀行行長出事，並且辭職，到民生銀行到底有多大的利空?
首先以下幾件事，基本可以確定不會發生：
1、民生銀行因此失去較多存款客戶的信任，不少儲戶將存款轉到其他銀行。

2、民生銀行的貸款質量一夜之間出現下降。民生銀行的貸款質量取決於借款人的經營狀況、現金流，貸款出問題時，就看發放貸款時擔保措施是否到位。有足額的擔保，貸款還不了直接處理擔保物即可。貸款質量和民生銀行行長是誰一點關系都沒有。不可能出現貸款人因為換了行長就起訴民生銀行，法院還判決豁免貸款償還責任的荒唐事情。

3、較多的散戶甚至是機構競相拋售民生銀行的股票。

4、民生銀行在金融人才市場找不到合適的行長人選。
短期心理層面的影響無法衡量，不過就中長期而言，民生銀行行長這個事，對民生銀行的經營，對民生銀行的股價，幾乎可以忽略不計。
在一個組織、一個企業，確實有不少英才，他們的存在，導致相關的組織、企業，和其他組織、企業完全不一樣。比如青海海爾的張瑞敏，如果沒有他，海爾冰箱廠可能在1998年前後，就和其他地方國企中的家電企業一樣，破產、倒閉，或是賣給私企，要麽就是MBO。但有了張瑞敏，海爾就和成百上千家地方國企走上了完全不同的道路。再看格力的朱江洪和董明珠，如果沒有他們二人，格力可能和許多空調廠一樣崩潰，而不是長期力壓美的一頭。如果沒有禹作敏、吳仁寶，大邱莊和華西村和不知多少萬中國村莊一樣，根本不為人所知。於是禹作敏一出事，大邱莊中國第一村的名號就讓給了華西村，這個村很快也沒落了。再說中國***的毛澤東，如果沒有這個人，中國***能不能奪取政權，都有較大的疑問。

如果民生銀行出事的是類似的高管，那在經營上就會面臨較大的問題。但據我的不完全了解，民生銀行的行長原是洪崎，毛曉峰在洪崎繼任董文標的董事長一職後繼任行長，我以前從未關註過。我甚至在周五才知道原來當時民生銀行的行長就是毛曉峰。在毛離開民生銀行後，民生銀行的規章制度，民生銀行的文化，民生銀行的客戶基礎，都基本上不會發生變化。銀行業雖然競爭激烈，但銀行業最大的基本面是銀行貸款一直供不應求，哪有供不應求的東西大幅打折的？當然銀行的產品和其他領域不一樣，銀行的產品是貸款，貸款的價格是利率。不久前央行降息了，銀行貸款利率有沒有大幅下降？雖然還沒有看到央行的貨幣政策去年第四季度的報告，不過我估計不會有明顯的下降。既然這樣，民生銀行的經營就不會因為毛的離開而有什麽變化。

這里還想起大概在2010年的時候，在某金融企業混飯吃的時候，部門經理找了某股份制銀行總行某部門負責人給我們講課，他的一句話令我印象深刻：中國銀行業是鐵定賺錢的，新開一個分行，甚至可以請一位當行長，只要這位農民不是道德有問題，基本上第一年就可以賺錢。

就民生銀行的股價而言，其實最近一段時間，甚至是去年，部分利空已經釋放：
1、一方面安邦保險在大舉增持民生銀行的A股，但民生銀行的股價最近並沒有特別突出的表現。原來是部分小股東已經拋售較多。
港交所數據顯示，複星集團郭廣昌已經於1月21日清空了手里所有的民生銀行A股。原第一大股東、新希望集團董事長劉永好持有民生銀行A股比例下降至7.69%，前十大股東之一的盧誌強也減持至3.09%。
2、民生銀行的小微貸款、鋼貿貸款質量有一定的問題，小微貸款最近幾個月幾乎零增長，這其實已經在去年前三季度的股價上有表現。
民生銀行股東的意向上，有兩則相對利好的消息：
1、作為較大股東的史玉柱，不久前在微博中明確表示，在安邦大舉介入民生銀行後，不打算出售股份。
2、根據港交所披露的信息，中國人壽在1月28日增持民生銀行A股4000多萬股，達到A股股份的6.96％。雖然增持數量不多，但A+H已經達到了總股本的5%，即是舉牌。有意思的是，看到有人在微博中發布信息說，發錯了信息，把中國人壽減持民生銀行A股發錯成增持。剛才在港交所查到了確實的信息，1月28日，中國人壽是增持，而不是減持民生銀行。

民生銀行原行長離職，對於安邦保險在取得較多股份後，順利整合民生銀行事實上是有幫助的。2012年在銀行股年末大漲之前，民生銀行成為我第一重倉股。不過我對民生銀行研究一直不深。今天看有分析（好象是國信證券的）稱，民生銀行因為股權一直非常分散，所以是高管控制了民生銀行。現在安邦持有了近20%的總股本，未來可能持有較多，如果還是高管控制民生銀行，就和新的股權結構不相稱。所以這既有利空的一面，也有利好的一面。

安邦增持民生銀行這個事情，包括現在前行長出事，我感覺不少人以自己的想象來替代根據事實進行的分析。

比如有人說這是新的國進民退。安邦保險集團是國有企業嗎？不要因為有幾個紅二代在其中任高管，就認定這是國有企業。包括安邦的陳小魯，雖然他是陳毅的兒子，但他只要不是安邦的股東（特別是大股東），那他就根本談不上代表國有資本。這年頭也不知怎麽搞的，國有資本難道是邪惡資本？只有國有資本才可能補充社保金，私有資本是根本不可能的。國有資本繳稅比例，遠超國有資本占經濟規模的比例，國有企業的高管會為逃稅而冒丟掉飯碗的風險?但私有企業偷稅是普遍現象。國有企業不會對礦藏搞破壞性開采，但私有企業不少都這麽幹。國有企業給員工較高的待遇，但私有企業基本上只要不辭職就行。國有企業在電力、石油石化，因政策性原因，承受了巨額虧損，但私有企業頂多就是食有油虧損了點小錢罷了。中國的貧富差距不如印度、俄羅斯，重要原因就是因為中國的國有企業比較強大。私有企業是唯利是圖的，不管是不是汙染環境、賄賂官員，國有企業雖然體制導致利潤率差點，但基因上不願意主動做違法的事，並盡了較多的社會責任。

綜上，民生銀行A股股價短期不會有較大的跌幅，如果有10%左右的下跌，或許是一個抄底的好機會。

民生銀行董事長洪崎對話分析師：大股東當前不會賣出民生銀行股票

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2015-02-01/894843.html

每經記者 萬敏 發自北京

《每日經濟新聞》記者獲悉，2月1日，中國民生銀行董事長洪崎、監事會主席段青山以及全體行領導與多家證券公司和投資機構的分析師在民生銀行進行了一個半小時的現場交流對話活動。會議由董事會秘書萬青元主持。

洪崎首先介紹了民生銀行戰略推進和各項業務開展情況，指出未來民生銀行要做到“對公、中小加小微和零售”的“三三制”業務布局；行長助理林雲山補充介紹了小微金融、小區金融和移動互聯金融業務的有序推進情況；黨委委員林治洪介紹了公司業務事業部改革優化、建立交易銀行板塊、建立戰略大客戶部、加快發展投行業務等相關情況，行長助理石傑介紹了民生銀行面對市場環境的變化提早動手，堅持“對標”和“對沖”兩大原則，一方面通過“鐵騎行動”加大不良資產的處置清收力度，另一方面通過調整風險偏好來控制不良貸款新增；此外，董事長洪崎也介紹了民生銀行為了應對利率市場化時代的到來，將啟動全面變革的“鳳凰計劃”，預計三到五年全面見效；發展規劃部總經理龔誌堅介紹了“鳳凰計劃”的基本情況。

對於分析師們的眾多提問，民生銀行管理層進行了坦誠的回答。洪崎董事長在回答提問時特別指出，在與第一大股東安邦集團溝通時，安邦明確表示之所以頻頻增持，是看好民生銀行的長遠發展，並表示將只作為財務投資者，雙方已經在一些業務領域開展了合作；在昨天的董事會上，其他大股東也紛紛表示看好民生銀行的長遠發展，當前不會賣出民生銀行股票。

 

民生銀行會議紀要

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1289

民生銀行分析師會紀要 驅熊人

來源: http://xueqiu.com/1011339780/36089829

民生銀行分析師會紀要
2015年2月1日，北京
 
洪崎：毛曉峰此次完全是因為個人原因辭職，銀監會和董事會均已走完流程。目前我代任一段時間，對業務和經營層面不會有任何影響。股東這個時候也不會借機減持。隔幾天會有業績快報披露，總體而言是穩健發展。
 
小微和小區都在穩健發展，戰略上並未困惑，只是略有調整：
小微銀行和零售高端銀行就是在09年為應對利率市場化提出的戰略，09年至今戰略實施力度很大，面向民營企業的轉型力度很大，目前90%多的客戶都是民營企業。在小微企業方面，小微貸款4000多億，300萬客戶，14年沒有踩急剎車，因為經濟下行，小微暴露不良稍微多一點，畢竟在做小微業務時，未經歷經濟周期，需要對業務結構和商業模式、小微的流程和產品在經濟下行期、新常態下如何做、保持可持續的穩健發展做出調整，14年客戶數增加了100萬，表明對小微的服務不是單一的商貸通了，而是綜合服務。小微企業也在下沈，單戶貸款余額不到160萬，是從300萬左右快速下沈的，下層的50萬以下的微貸增長也很快，這一塊余額有1000億左右。14年新發放貸款單筆降到100萬以下，50萬以下的業務增速50%幾。所以貸款余額盡管沒增長，但客戶服務數量在增加，風險分散度在增加。小微服務方向未變。
 
小區：5000個網點，目前持牌的800多（人員能進駐），小區金融會有一個蓄力期，未來會有指數型的快速發展。銀監會關於小區金融的文件11月才出，所以目前800多個網點中大部分運營才一個多月。小區支行在搞線上和線下結合，把金融服務和非金融服務融入小區生活圈，進行綜合服務。
 
零售：渠道和運營都在整合，電子渠道會獨立出來，變為直銷銀行和網絡銀行。國內銀行業資金歸集占國內銀行業三分之一。直銷銀行150萬客戶，250億金融資產，去年運行不到一年，賣產品收費4000萬，不到30個人在運行。今年做了調整，傳統客戶服務徹底剝離給運營，未來實現集中運營，把對公和網銀徹底剝離給公司業務板塊，徹底以網銀、手機銀行、直銷銀行、新業態支付為業務方向。內部機制、考核、薪酬給予獨立待遇，比照獨立公司。自建開發團隊和與其他公司代理開發相結合，產品和服務推出速度快於同業。目前業務總體進展順利。
 
信用卡：網絡發卡，每天網絡信用卡申請進件量超過1.5萬件，控制嚴格，核準率相對低一些，進件量超預期，所以希望在核準上更審慎。
 
公司業務：一直是比較強的，尤其還做了行業事業部，在新的形式下，金融脫媒和資本市場快速發展，金融服務需求多樣化，在公司業務這塊也做了很大調整。公司業務進行了全面調整提升，主要朝向低風險、低資本消耗的輕重資產結合方向發展，民生將來要成為戰略客戶、主辦行客戶的金融服務提供者，供應鏈和產業鏈的上下遊整合者。做了3+1策略，在鎖定的12大行業中確定客戶，在鎖定行業後聚焦核心大客戶，集中針對行業和區域性市場機會中（如京津冀、長三角經濟帶等），聚焦未來領袖、有相對優勢的企業。同時也不排除部分鎖定的國企和地方融資平臺客戶，成為多元化經營的供給者，覆蓋整體經營服務，覆蓋全資產負債表，提供資產證券化、發債、理財、直接融資、配套間接融資。
 
建設國內一流的交易銀行體系。貿易金融業務優勢突出，以此為核心打造交易銀行體系，成為供應鏈和產業鏈的整合者、交易撮合者、資金提供者。圍繞核心大客戶、平臺電商、交易業務。
 
大力打造負債核心的機構業務，要在資產證券化和發債上投入很大力量聚焦，在收購兼並過程中采取投貸結合的方式發展，進行了非常大的調整。聚焦、特色、專業、深耕細作。票據、線上交易融資服務會得到大力提升，成立對公網絡金融和現金管理部。伴隨著聚焦重點客戶，成立了戰略客戶部，在事業部基礎上，聚焦區域戰略大客戶，今後就全部由總行來做了，分行只是做配套。民生在對公上會更有效、聚焦、專業。
 
收入增長增速不錯，利潤增長相對較慢，但這本來就是戰略選擇，從公司大客戶轉向小微，盡管利率不敏感，但風險卻相對較高，在成本和風險控制上要提升，還有很多空間。不良率增長相對較快，但考慮到特殊的客戶群體，仍屬於可控範圍，在調整過去全面風險管理和控制的模式。
 
風險控制：民生在利率市場化道路上先行3年，在近期經濟轉型中，小微和民營的風險要高一些，但不良率上升幅度與同類銀行相當。不能一味把不良上升歸咎於經濟下行的客觀環境，要在自身全面風險管理過程中進行深刻反思、提升風險管理水平。15年，首先要在發展中解決問題，兩個大原則：對標和對沖。根據經濟形勢，實現穩健的風險管理手段。對標國內外先進銀行，利用新資本協議實施達標過程提升內部風險管理質量。對沖：對經濟新常態做了判斷分析，在資源配置、規模配置、政策引導上設法對沖一下實體經濟下行風險，核心是兩個理念，一是通過行業政策對沖，二是加大資產周轉，在經營中對沖經濟下行風險。
 
15年風險管理主要抓四件事：一是嚴控資產質量，作為民生的生命線來守，向不良資產要效益，剛開完全行會，如何控制增量、消化存量、監控等方面都提了具體措施，控制不良資產無論從增量還是存量上都已落實並開始行動。二是要守住基礎客戶，經濟下行正是培育鞏固基礎客戶群的好時機，通過細分鞏固發展培育基礎客戶。三是要反思前一段出現的問題，在利率市場化和利率市場化要回歸銀行本源，如信貸、三性、三查等。四是要在未來經濟發展過程中不要再形成系統性的集中風險，從行業、區域、客戶、產品、收益五大維度進行全方位組合管理，通過硬約束機制控制可能產生的行業區域集中度風險。
 
為了應對利率市場化，出臺了總行頂層規劃的鳳凰計劃。全稱是應對利率市場化能力提升計劃，14年5月啟動規劃工作，主要幾方面：1）系統借鑒國際先進銀行應對利率市場化實踐，高管赴國際先進銀行培訓學習考察，吸取經驗教訓，聘請咨詢機構全面分析。2）全面梳理了戰略規劃、體制機制上專業能力的現狀，在此基礎上規劃全面提升管理的藍圖，堅持以客戶為中心，在管理上側重於科學化、關系化、精細化。15年開始實施鳳凰計劃，3-5年實現能力提升，目前正在各個業務條線準備評估。
 
力爭使民生銀行成為資本運用效率最高、市值管理最好的銀行。
 
Q&A：
Q：（中金）鳳凰計劃：具體細化目標？
公司治理：行長替代人選的流程？初步考慮？
A：（洪崎）鳳凰計劃：零售三分之一、小微（包括部分中小）三分之一、公司業務三分之一，各業務條線相對均衡。小微占全行貸款25%，零售是存款端占24%。通過服務和成本影響資產定價。資產端需求逐步下降並恢複正常化後，價格要素變化之後，流動性會加大，管理難度大幅提升，動態實時合理定價和管理流動性。
 
行長人選：今年4、5月份換屆，換屆前會解決。
 
Q：（高盛）核心競爭力是在人才和激勵方面，股東和管理層結構會否影響激勵和員工機制？員工持股方案推進程度？
公司業務部會否和事業部沖突？安邦會否有協同效應？
A：持股計劃：董事會和股東都非常支持，監管政策也是符合的，目前正在正常流程範圍內，沒有任何問題，非常順利。
 
與安邦合作一直較多，安邦很支持民生工作，說自己是財務投資，正在考慮保險和銀行的合作，目前已有戰略合作了。
 
戰略客戶部：把最聚焦的客戶整合到戰略客戶部了，形成協同效應。會拿出額外資源支持，不會與現有機構搶資源。未來要深化事業部改革，分為大客戶事業部和中小客戶事業部。
 
Q：（國金）資產質量展望？
會否考慮臨時停牌？
A：暫時不會考慮停牌，除非出現重大異動。周末兩天資金進出往來完全正常，所有網點沒有出現過一起人群聚集，客戶咨詢服務非常平穩，周六新發卡客戶數比上周六是增加的。到星期天，前半天客戶接入量與平時持平，整個4千多電話中，問這件事的只有50多個，其中確認是否屬實的占22%，問理財是否能按期兌付的占52%，咨詢存款會否受影響的占16%，咨詢股票會否變動的占7%，其余占3%。
 
資產質量：14年資產質量抓的比較早，在全行範圍內開展鐵騎行動，做了很多工作，抓的細致，14年上半年鋼貿基本消化完畢，各條線效果不錯，但14年問題沒有徹底完全消化。15年資產質量壓力和挑戰更大，比如近期兩節前民工發薪問題，此外，風險由向大型客戶和央企擴散的趨勢，會互相波及和交叉，民營業主受反腐影響跑路的也較多。抓清收、抓盤活、通過創新手段和模式實現對不良資產的新的處置（如並購重組等，傳統的訴訟查封等手段用的很足了）、通過發展解決問題。15年會加大核銷和資產轉讓的資源配資，雖然面臨的挑戰和困難較多，但各家銀行的情況差不多，誰動手早、抓的實、手段創新，就會更有效。
 
Q：（中信）安邦入股：對戰略的影響？
風險：更長周期上的判斷？
A：安邦本來也是市場行為，在招行的持股也不少，但都是作為財務投資人。民生一直沒有真正的大股東，但僅作為大股東的話，會更關註民生的經營情況，這不是一個壞事，會給民生在經營各個方面有一定的促進作用，安邦自身在管理上是不錯的，吳本人理念也是比較先進的。從業務合作上來說，如存款、保險代銷、信用卡代銷等都是合作領域。
 
不良資產：從戰略角度說進入了一個利率不敏感、風險相對敏感的客戶群，從系統性上看，彈性更高，經濟好時上升較快，舊常態轉換為新常態，市場出清之前的過渡階段有多長很關鍵。內部管理水平、風險控制水平、不良資產處置和沖銷問題都很關鍵。