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利用波特五力模型分析澳門博彩行業的吸引力（二）

網誌分類：股票經
網誌日期：2017-05-03

我於2015年3月份寫的文章 <增持銀河娛樂> 說過「博彩收入下跌屬於周期性多於結構性」，從澳門最近公布的數據看來，博彩行業正在復甦，證明當時我的分析是對的。

2017年4月博彩收入為201.6億澳門元，同比上升16.3%，是從2016年8月見底以來，連續9個月錄得正增長。今年首4個月博彩收入共836.4億澳門元，較去年同期增長13.8%，中場和貴賓廳業務均表現不錯，勢頭良好，分析員預測全年博彩收入應該可以達到雙位數的增長。



為何我會推斷當時的博彩收入下跌只是屬於周期性，而不是結構性呢？

假如大家跟我一樣，利用波特五力模型（Porter's Five Forces Model）去分析澳門博彩行業的吸引力，相信也應該會得出同樣的結論。

五力分析：

買方的議價能力 = 弱

- 由於澳門是全中國唯一合法博彩的地區，只有六個賭牌，分別是金沙（1928）、銀河娛樂（027）、永利（1128）、澳博（880）、美高梅（2282）及新濠國際（200）旗下的新濠博亞（MPEL）經營賭場，屬於寡頭壟斷，賭客的選擇不多，沒有議價能力。

- 雖然中國賭客也可以選擇前往東南亞國家的賭場，但交通相對地不及去澳門方便。

供應商的議價能力 = 中性

- 一般來說，賭場中介人（俗稱疊碼仔）需要依靠賭場維生，而賭場亦需要疊碼仔帶來賭客和提供借貸，兩者互相依賴。

- 經過多年的整合，現時賭場中介人集中度偏高，比如龍頭中介人太陽城經營各個賭場的賭廳生意，佔有不少市場份額，增強了他們的議價能力。

潛在進入者的威脅 = 弱

- 澳門法例規定只有六個合法賭牌，入行門檻相當高。除非下次在2020及2022年商討續牌的時候，澳門政府引入新的賭牌，否則潛在競爭者根本難以進入。

替代品的威脅 = 弱

- 中國人最喜歡賭博，雖然股市或樓市都有賭博成份，但並不能完全替代賭場的賭博產品(如百家樂)所產生的樂趣及刺激。

- 由於中國旅客去澳門交通十分便利(尤其是2018年港珠澳大橋將會通車)，加上澳門和鄰近的珠海近年大力發展非博彩娛樂，比如橫琴的長隆水上樂園，大大增加對旅客的吸引力，這是東南亞賭場不能相提並論的。反而是日本計劃開賭，中期而言可能會給中國賭客多一個選擇，這點值得投資者留意。

現有競爭者的威脅 = 弱

- 澳門只有六個賭牌，加上行業成長率不錯，競爭不算激烈。

分析結論：

基於五種競爭力量中，只有一種競爭力量----供應商的議價能力是中性，其餘四種力量都弱，包括買方的議價能力、潛在進入者的威脅、替代品的威脅和現有競爭者的威脅，因此澳門博彩行業屬於吸引的行業，行業內的企業都能享受超高的資本回報率，過去4年行業平均股東資金回報率逾30%，相信未來持續賺取暴利的機會頗大。

澳門博彩系列(0880):Lanceford 的最終擁有人聲明

1 : GS(14)@2011-01-29 17:58:14

http://webb-site.com/codocs/Lanceford110124.pdf

LANCEFORD COMPANY LIMITED
(Hong Kong, 24 January 2011) Further to the public announcement issued today by SJM Holdings Limited (HKEx: 880) and so as to avoid unnecessary press speculation we wish to inform the public that the ultimate beneficiaries of the shares in Lanceford are Chan Un-chan (through Action Winner Holdings Limited) and each of Pansy Ho, Daisy Ho, Maisy Ho, Josie Ho and Lawrence Ho who each hold 20% of the shares in Ranillo Investments Limited.
-End-
For enquiries, please contact:
Joseph Lo
Tel: +852 3512 5033
Mobile: +852 9850 5033
Email: [email protected]
Crystal Chan
Tel: +852 3512 5032
Mobile: +852 9669 3632
Email: [email protected]

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澳門博彩系列(0880):Lanceford兩名持股人的聲明

1 : GS(14)@2011-01-29 18:03:40

http://webb-site.com/codocs/ActionWinnerRanillo110125.pdf
Statement circulated on 25-Jan-2011 by Brunswick Group on behalf of Action Winner Holdings Ltd and Ranillo Investments Ltd (shareholders of Lanceford Company Limited)
In response to press articles
In light of the article published in the South China Morning Post dated 25th January 2011 headlined “Stanley Ho seeks answers from family members”, the shareholders of Lanceford Company Limited (“Lanceford”) namely Action Winner Holdings Limited (“Action Winner”) and Ranillo Investments Limited (“Ranillo”) wish to inform the public that all of the material steps which led to the issuance of shares in Lanceford to Action Winner and Ranillo were approved or authorised in writing by Dr. Stanley HO.
Further, it has been reported in the media that Ms Daisy HO did not respond to a letter from Dr. HO dated 5th January 2011. This is untrue. Ms Daisy HO responded to the said letter on 7th January 2011 and Dr. HO acknowledged in writing receipt of her response.
It is regrettable that Oldham, Li & Nie rushed to publicise these matters without checking the underlying facts in connection with the relevant transactions and we reserve our rights against that firm.

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澳門博彩系列(0880):Lanceford 於 2010年12月30日的股份分配申報表

1 : GS(14)@2011-01-29 18:04:47

http://webb-site.com/codocs/LancefordSC1_101230.pdf

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澳門博彩系列(0880):以何鴻燊名義發出，於2011年1月5日何鴻燊仍持有100% Lanceford股權

1 : GS(14)@2011-01-29 18:06:59

http://webb-site.com/codocs/0880_SDI110107.pdf

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澳門博彩系列(0880): 於2011年1月5日何鴻燊給其女的聲明

1 : GS(14)@2011-01-29 18:08:04

http://webb-site.com/codocs/DearDaisy110105.pdf

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澳門博彩(0880) :何家的爭產問題是外部問題

1 : GS(14)@2011-01-29 18:10:10

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110125337_C.pdf
謹此提述澳門博彩控股有限公司（「本公司」）於2011年1月24日發出有關Lanceford股權架構變動之公告（「該公告」）以及南華早報於今天刊發之一則報導，內容關於本公司主席兼執行董事何博士於Lanceford股權架構變動之情況（「該報導」）。除於本公告另有定義者外，本公告所用詞彙與該公告所定義者具有相同涵義。

本公司董事會（「董事會」）謹此澄清，澳娛透過其99.99%附屬公司STDM – 投資有限公司為本公司之控股股東，於2011年1月21日持有55.702%權益。於Lanceford安排後，Lanceford仍然為澳娛單一最大股東並擁有31.655%澳娛股份，而餘下68.345%澳娛股份由澳娛多位其他股東持有。鑒於Lanceford僅為澳娛（即本公司控股股東）其中一位股東，以及事實上不論是Lanceford安排或於該報導所述之事宜，Lanceford最終擁有權歸屬於何博士及何博士家庭成員，本公司仍然認為Lanceford股份架構於何博士及其家庭成員間之變動對於本公司之整體擁有權並無重大影響，而本公司管理或策略性方向亦將無重大變動。

董事會知悉該報導之內容及亦已獲通知何博士對Lanceford 安排有所爭議，而何博士現正尋求方法以解決該等事宜。於Lanceford 安排前，Lanceford 由何博士實益擁有及何博士以其名義持有澳娛4.839%股份。本公司會於適當時候就此事宜作進一步公佈，儘管Lanceford 安排乃何博士家庭各成員所需解決之事宜，董事會認為並不會直接影響本公司。

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看好博彩股必睇: 馬會合資聯營運動博彩　連蝕兩年斬纜

1 : GS(14)@2011-05-22 11:05:35

http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20110522&sec_id=4104&subsec_id=11867&art_id=15275343

投資失利多少，馬會拒絕透露，發言人說：「你哋自己都搵到喇，台灣有《蘋果日報》 o架嘛。」根據馬會 09至 10年度年報，運彩科技業績 09年開始入賬，馬會先投資 5億新台幣（港幣約 1.3億元）作股本。 2009年，聯營公司錄得港幣 9,300萬元虧蝕，至 2010年，再錄得 1.98億元虧蝕。

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2 : GS(14)@2011-05-22 11:06:30

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 867&art_id=15275344
【本報訊】錢沒有人嫌多，年度收益 80億的香港馬會也不例外，行政總裁應家柏多次揚言要在境外吸金。除了台灣蝕錢之旅，馬會在內地也落得蝕本收場。馬會投資的「北京中體駿彩」， 2009至 10年度蝕了 2,800萬元。
北京中體駿彩信息技術有限公司由中國國家體育總局控股公司及香港馬會業務創展（中國）有限公司聯營，業務是提供電腦科技、技術培訓及商業通訊諮詢服務，股本為 6,000萬人民幣，約港幣 7,200萬元。

班人咁鍾意國策，我就給他看，就算背景更強，都未必賺錢呢

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澳無意發新賭牌 續限賭䒷數 促增非博彩業務比重 力追拉斯維加斯

1 : GS(14)@2013-12-09 22:54:02

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20131209/news/ea_eaa1.htm

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2 : GS(14)@2013-12-09 22:54:20

全澳門在未來3、4年會有總值2156億元的新賭場及酒店落成，多間博彩企業均承諾配合政策，加碼投資非博彩業務。澳門博彩(0880)執行董事及行政總裁蘇樹輝(圖)指出，中場及貴賓廳日後的比例將由市場決定。

由於六大濠賭股幾乎肯定將續獲賭牌，賭牌數目又不增加，原先明言若澳門開放賭牌擬進入市場分一杯羹的馬來西亞雲頂集團，相信將與澳門賭場業務無緣。連澳門立法會議員陳明金提出增發公眾賭牌之議，亦幾近肯定打消。早前在澳門投資高爾夫球場的凱撒娛樂，亦索性以35億澳門元將球場脫手，不再久候。本報曾經向雲頂查詢，至截稿時未獲回覆。

增非博彩 減緩外界波動衝擊經濟

澳門現屆特首崔世安的任期將於2014年底屆滿，預計在選出新特首後，將於2015年起考慮續牌的問題。近日有權威消息指出，澳門政府無意改變賭牌數目，但是擬要求博企加碼投資非博彩項目，原因是不想如2003年遇到SARS沙士、2008年金融海嘯、治安事件發生時，嚴重影響當地經濟的情重演。

在限制賭䒷數目及擴充經營地點政策的影響下，消息人士預計衛星賭場數目會減少，待當地新型綜合渡假村完成發展，將會有一段時間不再建新賭場。

在澳門政府推動非博彩項目下，六大博企不敢怠慢。永利澳門(1128)指出，會盡量配合政策，本身亦擁有多項非博彩業務。美高梅中國(2282)發言人則說，將來在路琑的項目有85%面積用來發展非博彩項目，亦一直承諾發展非博彩生意，但是不評論任何傳聞。接近新濠博亞(6883)的消息稱，該公司為擁有最多非博彩業務的公司之一，會繼續全力支持非博彩業務。

濠賭稱全力配合 澳議員：可保新鮮感

蘇樹輝更指出，澳門的政策一向鼓勵發展非博彩業務，一直支持產業多元化，亦已經說過要限制賭䒷數目增加，也沒有聽過賭牌數目會出現改變。公司會在路琑發展非博彩項目，亦會加強營運效率，將來隨市場變化去調整貴賓廳及中場的比例。

澳門立法會議員吳國昌指出：「澳門博彩行業的規模增長迅速，接近盡頭，若要再投資，要避免只顧擴大規模，係要更新設備，保持新鮮感，加強競爭力。」對於未來，他看到有趨勢賭䒷會從舊賭場調配至新賭場，亦會多了開發會展、文化及優質旅遊業，亦預期會增加中場生意，減少了從貴賓廳渠道流出黑錢。

明報記者 陳偉燊

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3 : GS(14)@2013-12-09 22:54:34

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20131209/news/ea_eaa2.htm拉斯維加斯 非博彩收入佔比過半
  2013年12月9日

【明報專訊】澳門自2002年開放賭牌以來，六間持牌博彩公司非博彩業收入持續增加，去年已突破100億元，達130億元。計算今年中期業績，六間公司的非博彩業務收入共為68.33億元。不過，比起博彩生意而言，非博彩收入比例仍低。相比之下，美國拉斯維加斯的賭場，非博彩生意攤佔比例由50%至70%不等而言，不可同日而語。

金沙佔比濠賭最高 僅佔一成

在六大賭博企業中，暫時以金沙中國(1928)的非博彩業務收入及佔整體收入比例最大，在2012年全年及今年上半年分別達到60.28億及32.72億元水平，佔金沙收入逾10%，相當於六大博企非博彩收入總額的46%。

現時除了澳門博彩(0880)透過勵駿創建(1680)及實德環球(0487)，在澳門半島大建非博彩設施，亦同時在路琑較細的地盤上發揮，其他五大博企盡在路琑加強非博彩項目，進一步加建表演、藝術、會展及新景點應市。

新鴻基金融機構客戶資料研究部主管楊仕祥表示，就算濠賭股要增加非博彩元素投資，但是仍可增加賭䒷，回本期只需3到5年時間，其實已經不俗。另一東南亞證券行分析員相信，若以更多非博彩元素便能夠延續賭權及增加賭䒷，對濠賭股無疑是好事。若以酒店等非博彩生意的除息稅、折舊及攤銷前盈利(EBITDA)高達40%，比經營賭業只得10%去比較，不見得非博彩業會影響到濠賭股的利潤率。

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4 : GS(14)@2013-12-09 22:54:50

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20131209/news/ea_eaa3.htm



【明報專訊】澳門面積只有29.9平方公里，承載59.8萬人口之外，單在2012年便接待了2808萬人次遊客，到今年10月止，10個月便接待了遊客多達2430萬人次，已經幾近「迫爆」。隨覑港珠澳大橋有望2016年通車，澳門將要接待更多遊客。因此，位於澳門路琑度假區隔鄰的珠海橫琴新區，由於可起到分流作用，便變得更加重要。橫琴將屆封關成為新區，容許澳門居民自由進出，加上長隆國際海洋度假區及麗新星藝文創天地等新景點會陸續建成，澳門的接待能力及吸引力，將進一步提升。

澳居民或可自由出入橫琴

澳門當前共有近2.9萬個酒店房間，入住率長期在88%以上。當地政府就算趕工填海建造新城、加大主要口岸關閘及外港碼頭的通關能力，以至趕建輕軌，均沒法趕上增長更大的旅客數字。不過，隨覑路琑度假區隔鄰的橫琴新區建成，發揮大後方的功能，加上港珠澳大橋除了在澳門新填海而成的澳門新城以北落地，亦會在珠海方面建有延線接駁橫琴二線管道，將來同時為澳門及橫琴打通經脈。

待今年較後或明年初橫琴二線管道完成建設，進入封關階段，進階成為新區，消息人士預期，日後橫琴新區有望開放予澳門居民自由出入。有消息估計，橫琴長隆國際海洋度假區及麗新文創天地，每天可接待遊客10萬人次，多於澳門的7萬人次，相信橫琴的發展將有助澳門增強接待能力。

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澳門博彩收入上月按年跌39%

1 : GS(14)@2015-04-02 10:47:37

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150402/news/ec_ecb1.htm

【明報專訊】澳門賭業持續低迷，據博彩監察協調局數字顯示，今年3月份博彩收入按年下降39.4%至214.87億元(澳門元‧下同)，已是連續10個月出現按年下跌，惟跌幅較2月收窄了9.2個百分點。但業內人士表示，跌幅收窄顯示3月博彩業情沒有繼續惡化，但現時斷言見底反彈亦是言之過早。

連續10個月按年下跌

不過，股價低迷的一眾濠賭股昨日集體向上，新濠國際(0200)升2.76%收報13.42元，金沙中國(1928)升1.71%收報32.65元，銀河娛樂(0027)升1.84%收報35.95元，澳博(0880)亦漲2.76%至10.42元。美高梅中國(2282)升2.33%收報14.94元，惟永利澳門(1128)亦小升0.72%收報16.90元。

分析：只是沒有惡化 難言見底

另外，今年首3個月澳門累計博彩毛收入為647.8億元，也按年下跌36.6%。自去年6月起，澳門博彩收入出現下跌，跌幅一路擴張，更拖累澳門去年生產總值出現回歸以來首次負增長。進入2015年，情依然未有好轉，上月，博彩收入狂跌近五成至195.4億元，創有記錄以來的單月最大跌幅。

有銀行分析員稱， 儘管3月跌幅較2月有所收窄，但若按每日賭收計，3月收入與2月其實沒有太大分別，數字僅可以表明澳門博彩業情況沒有繼續惡化，但仍不足以支持見底反彈的結論，認為現時有關反彈之說仍言之過早。他表示，隨新賭場開業，相信往後澳門賭收會較第一季度有所改善，不過貴賓廳生意的興旺依然是最大變數，現在難以斷言，料今年全年賭收仍會是負增長。

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