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成都談| 矽谷投資人眼中的2018 風口在哪？

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2018-01-29/1188117.html

每經記者 謝孟歡 攝影報道

網約車、共享單車、人工智能……風口不斷改變，資本、投資者也不斷“隨風奔跑”，追逐新的創業“風口”。

作為全球創新創業最活躍的地帶，矽谷的投資人、創業者對於新風口的把握堪稱“風向標”。1月29日，2018中美創新青年領袖對話暨北美科技創新項目天府新區行在成都舉行，一批“矽谷人”對國內外的投資方向、互動合作展開了討論。

投資人看好哪些行業？創客需要什麽條件？今天，《每日經濟新聞》記者帶你通過矽谷人的“眼”看2018年哪些行業是風口。

矽谷投資人的熱點
20年後，人工智能將成為“大樹”

對於風口上的企業來說，如何飛得更高，離不開資本的加持。在初創企業的生命周期中，天使投資可謂扮演著相當重要的角色。

在矽谷有著一群十分活躍的天使投資人，“美國有著非常有活力的天使生態系統。”哈佛商學院天使基金會主席雅辛明-克里曼介紹，作為參與星巴克、谷歌、Facebook等成功案例的早期投資者，雅辛明-克里曼對於投資有著獨到的眼光。

數據顯示，2016年，美國幾乎多達90%的初期交易都是通過天使投資人提供資金的方式來完成的，總共金額達到240億美元，總共多達7萬名天使投資人參與其中。

活躍的投資市場，自然也有大量的創客企業，如何衡量和評估初創企業？“在完成一次投資之前，我們通常會接觸上百家公司，而那些尋求天使投資的公司中只有很少部分能獲得投資。” 雅辛明-克里曼表示，“是不是資本高效的公司”“是否擁有大而有前景的市場”“是不是有實力的創業團隊”，這些都是衡量一家初創公司的關鍵所在。

具體到行業而言，位於“風口”的行業便是資本所追逐的熱點所在。在GSV資本副總裁蔣犁看來，2018年的投資熱點則將是AI、機器人、區塊鏈等，“人工智能將會是新的‘電力’，所有的行業和企業都要學習如何應對人工智能的使用。”蔣犁說。

他舉例說到，“20年前騰訊、阿里等公司都名不見經傳，但今天卻長成了‘大樹’，成為全球知名企業。”在蔣犁看來，20年後，人工智能也將成長為“大樹”。“20年之後可能50%的所有工種都會被機器取代，對創業家來說代表著機遇。”

矽谷創客談痛點
氛圍是關鍵，“生態閉環”也很重要

“夥伴關系、生態環境、生態系統，這就是人們到北加州投資的驅動力。”在TriNet公司副總裁蒂莫西-漢森看來，對於初創公司發展來講，具備人才、資本配套、夥伴支持、硬件設施的良好生態環境相當重要。

作為在矽谷創業的公司創始人，Nonda公司CEO李佳對於矽谷的創業生態環境深有體會。“矽谷的創新創業氛圍無疑是全球最好的。”他告訴《每日經濟新聞》記者，但對於一些華人創業者來說卻很難進入到矽谷的“生態閉環”之中。
李佳解釋到，整個矽谷幾乎是猶太人、印度人形成的“閉環”，有人做VC，有人做企業高管，有人創業，當創業者做不下去了，企業高管直接就把買回去，創客的風險就小很多。“但華人沒有這樣的生態閉環，因此華人創業者在矽谷的創業更加艱難。”

面對這樣的情況，李佳認為，“回國”創業的環境也很優越，“比如成都政府設立的北美創新中心，為企業提供硬件、資本、政策的支持，創客一下就能使上勁兒了。”

“成都去矽谷拉人回來，其實就相當於形成了跨洋的閉環，就是說科學家可以在海外創業，遇到困難需要資源的時候，以前在矽谷是找不到的，但現在可以回國找資源。”李佳告訴記者，這樣的跨洋“生態閉環”對於初創企業和政府來說是雙贏。

“在支持矽谷企業的同時，也把全球最好的科技人才以一種順暢的方式遷移回了國內，讓高科技人才在外流之後又實現了回流。”李佳解釋。

矽谷項目的標點
“把研發中心放在成都是靠譜的”

20年前，當被問到有機會去矽谷創業還是留在中國創業時？答案肯定是“矽谷”，而20年後，同一個問題，相信不少人的答案會變成“留在中國”。無疑，隨著中國的不斷發展，無論是從經濟，還是從科技創新方面，中國正被全球投資人、創客看好。

“特別是在人臉識別方面，中國的技術是領先世界的，美國正在跟中國學習，想要跟上。”蔣犁如是表示，在作為創投人的他看來，“中國在未來的重要性和美國是比肩的”。

在當前新四大發明高鐵、支付寶、共享單車、網購不斷向全球拓展的同時，創客項目、創投資金也不斷向中國匯集，其中，成都便是眾多矽谷項目的目標之一。僅1月29日活動當天，就有9個項目在成都進行了路演。

“Nonda也準備將辦公室從矽谷搬回國內，並且想在中國設立一個幾百人的研發中心。”據李佳透露，當前Nonda在成都和深圳都進行了考察，“把研發中心放在成都是靠譜的。”

在李佳看來，成都的軟件人才環境已經達到了一個新高度。“15年前我在微軟的時候來過成都，當時覺得成都好像不太適合做軟件，這次來的時候就完全改變了。騰訊等好多公司都把研發中心放到了成都，這是翻天覆地的變化。”李佳告訴記者。

如果說，當年深圳所代表的的開放是面向大海，而如今成都所代表的就是以西部為中心，面向全球的新一輪開放。在此背景下，與矽谷投資人、創客的交流合作，也是成都進一步開放發展的體現。

 

投資人逼宮特斯拉董事會，僅持12股股東要求罷免馬斯克

特斯拉董事會正在面臨激進投資者逼宮，他們要求罷免特斯拉三名董事。另有一位持有12股特斯拉股票的個人投資者直接提議讓馬斯克退位。

燒錢過猛導致股東不滿

特斯拉剛剛公布了第一季度財報，虧損再創新高。投資者顯然對這份財報不滿意。上周，養老基金顧問CtW Investment Group向特斯拉股東致信，要求他們針對特斯拉的三名董事會成員投反對票。

CtW認為，這三名董事會成員都是馬斯克的親信，缺乏獨立性。他們包括PayPal的早期投資人以及特斯拉旗下SolarCity的投資人、Valor Equity Partners的創始人Antonio Gracias（ 安東尼奧·格萊西亞斯），馬斯克的兄弟、餐廳經營者Kimball Musk（金布爾·馬斯克），以及去年加入特斯拉董事會的默多克之子、21世紀福克斯CEO詹姆斯-默多克。

CtW表示，特斯拉近一年來加速燒錢，虧損已經攀升到總收入的將近20%，這非常令人擔憂。董事會換血將有助於控制特斯拉的財務狀況，避免如此大規模的虧損繼續。

在過去的連續五個財季中，特斯拉的現金流已經持續為負。根據彭博社的數據統計，特斯拉平均每分鐘燒錢6500美元。在截至3月底的財季中，特斯拉凈虧損擴大至7.85億美元，每股虧損4.19美元，幾乎比去年同期3.97億美元的凈虧損翻番。

更有投資人直接建議讓馬斯克從特斯拉董事會主席的職位上撤下。一名個人投資者Jing Zhao（音），起草了一份建議書，股東將於今年6月對是否罷免馬斯克進行投票。值得註意的是，這位投資者僅持有特斯拉12股股票。

在一份代理聲明中，特斯拉建議股東投票支持現在的董事會成員，同時保留馬斯克CEO的位置。聲明還對三名股東的作用做了解釋：Gracia有供應鏈管理專長；默多克對全球市場認識很深；Kimbal Musk在零售和消費市場頗具經驗。

“特斯拉仍在發展階段，我們必須有很好的執行力以實現長期目標。在這個關鍵時候把CEO和董事會主席的職位分裂開來與公司和股東的利益不符。”特斯拉在聲明中表示。

危機中多名高管離職

特斯拉股價今年經歷了過山車行情，正在失去華爾街投資人的寵愛，今年截至目前股價累計下跌3.3%。公司近期已經失去了多名高管。

最新消息稱上周五特斯拉負責汽車工程的高級副總裁Doug Field（道格·菲爾德）離職，對此，特斯拉向第一財經記者予以否認：“Field去休假了，我們尊重Field先生的選擇。”Field於2013年離開蘋果公司加入特斯拉，曾參與包括Model 3在內的特斯拉汽車的開發。

在Model 3步入最關鍵的交付期之際，Field選擇離開也讓人感到不解。上個月，英特爾從特斯拉挖走了負責自動駕駛業務的高管Jim Keller。就在周六，根據《華爾街日報》報道，特斯拉負責與美國安全調查部門溝通的技術總監Matthew Schwall加入谷歌旗下自動駕駛部門Waymo。

美國國家運輸安全委員會（NTSB）正在調查多起特斯拉撞車事故，其中包括在加州發生的一起Model X致命事故。在最新一起發生在猶他州的事故中，特斯拉一輛Model S撞向了一輛正在等紅燈的消防車，並且在撞擊前沒有任何剎車行為。美國相關部門正在調查特斯拉的自動駕駛輔助功能AutoPilot在事故發生時是否工作。

特斯拉在一份聲明中回應稱：“特斯拉還沒有收集到來自這輛汽車的任何數據，因此無法確認AutoPilot功能當時是否開啟。”

馬斯克在上周五發布Twitter稱，特斯拉的全時驅動（AWD，All Wheel Drive）款Model 3車型即將於今年7月開始投產，特斯拉將從本周起接受預訂。此外，空氣懸架裝備的Model 3將於明年投產。

目前馬斯克正在親自抓特斯拉Model 3的生產。特斯拉重申到今年6月底前，Model 3的周產量將達到5000輛。根據今年4月特斯拉公布的最新量產數據，Model 3周產量僅2020輛，不及第一季度末達到2500輛的預期。

此外，針對近期有網絡文章預測稱蘋果可能今年對特斯拉進行收購的傳聞，特斯拉公司向第一財經記者予以否認：“這是徹頭徹尾的假消息。”

在本月初的財報電話會議上，馬斯克因在涉及特斯拉毛利的問題時諷刺伯恩斯坦分析師托尼-薩科納吉（Tony Sacconaghi）“非常無聊”而遭到市場的不滿。一位Sacconaghi的前同事對第一財經記者表示：“Sacconanghi是十余年來全球排名第一的分析師，很多資本買方會跟隨他的建議。馬斯克公開對他表示不屑，對特斯拉股票會產生影響。”

王剛：從投資人到CEO

在中國投資界，能夠憑借一己之力呼風喚雨的人並不多，王剛算得上一個。

王剛的得意之作是6年前用70萬元投資滴滴，如今使他獲得數十億元的回報。有人戲稱，70萬元能夠在北京買一個廁所，也能投出像滴滴這樣偉大的公司。

在公眾場合露面時，王剛的打扮永遠是仙風道骨的。5月，一身黑色中裝的王剛出現在第一財經記者面前，沒有熱情洋溢的寒暄。在投資界是經歷過大風大浪的人，讓他顯得異常理性和平靜，不了解他的人也許會覺得他有點冷漠。他說話的語氣不緊不慢，沒有太多表情。他思維縝密，表達嚴謹，冷場的時候，並不是他的話講完了，而是他仍舊在思考如何更加確切地讓人理解他的意思。

在這樣一位一絲不茍、守口如瓶的嚴謹投資人口中，記者要得到投資內幕幾乎不可能，也很難想象王剛會對滴滴何時上市做出評論。在王剛看來，滴滴可以看作是他已經“成年”的孩子，不用太多照料也能獨立長大。現在，他需要把更多精力放在他的“新生兒”滿幫身上。

 

放手給CEO

王剛表示，他迄今為止投了70多個公司，但真正吸引他做CEO的公司只有滿幫。“我很難找到這樣一個‘賽道’，既有高科技、無人駕駛，又有金融、交易，還能做國際化，這太難找了。”

在王剛的投資生涯中，他最擅長的是發現像滴滴創始人程維這樣具有超強潛力的CEO，給他們建議，扶他們“上馬”。雖然像程維這樣的“千里馬”可遇不可求，王剛半開玩笑地說，每次想賣滴滴股份之前他就去找程維聊天，一聊天就舍不得賣了。

滴滴上路後，王剛自稱過了幾年“閑雲野鶴”的日子，有時一周見不到幾個人。他曾很長一段時間把主要精力放在研究禪宗與中國傳統文化上。

在投資滴滴前，王剛曾在阿里巴巴任職超過十年，主管過支付寶商戶事業部。阿里巴巴的經歷對於王剛後來事業的崛起起到奠基作用。他在總結自己的特點時說，阿里多年的培養讓他有較強的平臺基因和豐富的商務經驗，喜歡抓業務的本質，也樂意與CEO們一起討論競爭策略，打磨商業模式。而正是後者，讓他具備了成為一名成功天使投資人的素質。

作為滴滴的創始投資人和前董事會成員，王剛了解滴滴發展的完整歷程，對滴滴的快速成長起到關鍵作用。他是程維的伯樂，也是程維背後最堅定的支持者和軍師。王剛曾表示：“程維遇到我是他的運氣，我遇到程維是我的福氣。”

2012年王剛從阿里巴巴離職，和程維一拍即合決定做共享打車軟件。王剛曾表示：“滴滴的團隊沒有一天是平靜的。我不誇張地說，我們是‘來不及喘氣，天天是高潮’。不是競爭出狀況、政策有風險，就是開打價格戰，兩三年來沒消停過。移動互聯網的創業如履薄冰，要求的反應速度比我想象的還要快。”

經過6年時間的發展，滴滴已經成長為一家估值超過500億美元的獨角獸企業。雖然是滴滴的重要股東，但王剛稱並不會過多地幹涉公司的經營發展。“放手給CEO”也是他的投資原則。

5月，在貴陽舉行的中國國際大數據博覽會期間，王剛與第一財經記者聊起他人生事業的新目標。王剛自去年12月起擔任新成立的運力平臺滿幫集團CEO，在他看來，這不是一家追求狼性的企業，而是追求人性的公司。

再造“貨運界滴滴”

在滴滴一統中國出行平臺市場後，王剛相信，貨運物流將會是下一個風口，他整合了貨車幫和運滿滿兩大貨運平臺。王剛也由幕後被推向臺前，出任新公司的董事長兼CEO。

規模和技術是王剛進行投資的兩大核心理念。王剛認為，企業成功的短期壁壘是規模優勢，中期壁壘是核心技術，而長期來看，最核心的壁壘在於企業文化。

在貨車幫和運滿滿的合並過程中，談判甚是艱難，這是兩個曾經勢不兩立的競爭對手，要坐到一起本身就很不易，現在還要面臨企業文化上的整合。為此，王剛在成立滿幫的第一天起，就提出了“圓融合一”的管理思想和“四顆心”的文化，他甚至親自設計了公司的Logo。

“將心比心、公心、匠心和一切以客戶為中心，這背後就是合一的思想。”王剛告訴第一財經記者，“萬物互聯，最主要是人心的聯結，避免陷入‘智慧有余，慈悲不足’。”

貨車幫CEO羅鵬回憶道：“去年9月份，在上海黃浦江邊的一個酒店里，我和王剛、運滿滿CEO張暉見面，這次見面也最終促成雙方的‘聯姻’。”在王剛的撮合下，兩家企業合並後還是維持原來的運作架構不變，各自的CEO也保留原來的職位，這在中國企業兼並史上實屬首例。王剛對第一財經記者表示：“我和張暉、羅鵬是絕佳組合，就像鐵三角，能力互補，任何一個人都可以代表另外兩個人。”

去年12月20日，滿幫集團在貴陽宣布成立交通大數據國家實驗室，王剛當時提出了三大任務，首先是打通貨車幫和運滿滿原來的交易平臺；其次是加深包括車隊、金融和ETC等增值服務領域；第三，是從平臺型企業向智慧型企業的轉變，並最終實現從智慧型到生態型企業的轉變。

半年後，兩家公司的業務已經加速整合。“這個過程比我們預計的要更快。”王剛告訴第一財經記者。合並後的公司成立了九大事業部，涵蓋平臺、交易、科技運力、金融和保險、新能源、物流地產、車後、無人駕駛和國際業務。

滿幫董事劉顯付對第一財經記者表示：“王剛在很短的時間就把整個戰略架構看得很清晰，我們這些在行業里待了二十年的人都不得不佩服。他是一個有大智慧的人。”在劉顯付看來，即使當初兩家公司不合並，到今天仍然要走合並的道路。

王剛的目標是在未來十年把滿幫做成全球最大的運力平臺。他對第一財經記者表示：“未來幾年我會全力以赴在滿幫這家公司，幾乎百分之百的投入，包括錢和時間。”

不久前，滿幫剛剛完成了成立以來的首輪19億美元的融資，由國新基金和軟銀願景基金聯合領投，谷歌資本等跟投，公司估值目前已達65億美元。

但在王剛看來，目前滿幫僅實現了目標的不到5%，還有相當大的發展空間。上市也是滿幫未來肯定要走的路，但他強調，公司對於上市持非常開放的心態，任何可能性都存在。

近期有香港官員透露，貴陽最大的貨運平臺正在和港交所接洽，尋求上市。滿幫集團對此未予置評。王剛對第一財經記者表示：“我們不想這麽快地上市，企業在還沒有證明商業價值前就邁向市場，對股民是不公平的，你賣的是什麽？是夢想。只有等到有了業務的價值逐步體現之後，上市時機才算成熟。”

80億元用來招人

擁有事業新目標的王剛最近很忙，馬不停蹄地在滿世界密集面試招人。但這也讓他感到很久未遇的興奮。“過去一周見不了幾個人，現在一天要見十幾撥人，睡眠嚴重不足。”王剛說道。

王剛告訴第一財經記者，滿幫集團宣布拿出首輪融資額的2/3用來招聘人才，這筆資金規模高達80億元人民幣，用於招聘九大事業部總裁以及40名經理。“我們用80億招人，面試到現在還很少有拒絕的。”王剛對第一財經記者表示，“一個總經理跟我們幹五年，如果賺不到一個億，我認為是我們對不起他。”當然，他表示這些權益會通過期權而不是現金的方式體現。

在王剛看來，人才引進的核心是給到他們的空間和舞臺，以及企業的分享激勵機制。一位剛剛加入滿幫集團的中層對向第一財經記者透露：“王剛給錢很爽快，他現在迫切需要能幫他執行的人。”據第一財經記者了解，滿幫新招募的人才不乏來自谷歌、特斯拉、滴滴等互聯網巨頭的工程師。

目前滿幫在車貨匹配市場已經達到90％的份額，公司的短期目標是抓緊時間北上，爭取把全國連成一片。王剛表示：“滿幫已經初步實現了交易平臺的打通，預計會在今年第四季度做到一天過億的營收，明年有望突破1000億。”

滿幫的最新一筆融資，將不僅用於招人，還會用來投資。王剛相信，滿幫將成為貨運領域的無人駕駛的重要參與者。王剛向第一財經記者透露：“滿幫正在幾個標的當中做選擇。投資後，滿幫現有的無人駕駛部門也將並入這家公司。現在就是All in哪家公司的問題，我們的目標是希望它成為最後的贏家，成為業內有一定影響力的參與者。”

All in一家公司未必是全資收購，背後的投資邏輯是無人駕駛技術的開放性。王剛告訴第一財經記者：“無人駕駛技術的成果最終是要開放給整個行業的，不可能自己獨享，所以必須用開放的心態去做。我們需要的是一個緊密連接的夥伴關系，把資源、技術和開發能力全部給到這家公司，對於是否百分之百擁有這家公司的股權並不是那麽重要，可以是幾家公司一起投資。”

王剛認為，無論傳統零售還是電商年代，實體貨物的運輸不會改變，無人駕駛未來的格局會在一兩年內奠定。在這個過程中，物流行業有望早於乘用車率先實現商業化。

黃金拍檔朱嘯虎

談到王剛，不得不提的一個人就是朱嘯虎。從投資滴滴開始，朱嘯虎和王剛這對投資界的黃金拍檔就好像磁場的正極和負極一樣相互吸引，他們聯合投資了很多項目。“我們一個負責沖鋒，一個負責斷後。公司在危機的時候，我來解決。”王剛表示。

朱嘯虎在評價和王剛的關系時曾說道：“我們有相同的商業邏輯和價值觀，很多項目我們都是同時看到，我和王剛經常一起討論問題。我看新項目多一些，在投後管理上王剛幫CEO多一些，他在阿里有很多經驗。”

滴滴的投資促成了兩人的“姻緣”。據說朱嘯虎是先見到程維的，談了半小時就答應滿足他所有的要求並給出了投資意向書，這一度令王剛懷疑他是個騙子。但後來兩人吃了頓飯就開始欣賞對方了。朱嘯虎說道：“王剛是能給CEO解決方案的人，非常有價值。我們都比較直接，有事說事。”

在王剛眼里，朱嘯虎也是他最喜歡合作的人。“我也和其他人合作，經過無數案例的磨合，我確實最喜歡和Allen（朱嘯虎）合作。”王剛表示，“滴滴那麽多次要做選擇，我們在各種商業上的看法，包括融資上的取舍都是驚人一致。能不能從公司大局角度出發是考驗投資人的一個重要品格，這一點Allen格外突出。”

這兩年，王剛的投資專註於共享領域，和朱嘯虎一起先後投資了共享充電寶小電和共享成衣衣二三等項目。他表示：“共享經濟的本質是利用長尾的（讓兼職的人創造供給）帶來的差異化體驗和成本優勢，構建出新的平臺和渠道。說白了，就是找到新的供給方挑戰原有的強勢渠道和平臺。這里的核心是差異化供給。”

作為投資人，王剛總是把決策權交給CEO。他曾經打比方稱：“如果滴滴是一輛車，那麽我和其他執行董事已經從副駕駛座移到了後排。我的心情是什麽？早期投資人一開始對公司影響力很大，到後期對公司價值逐步下降，這是我們必須要接受的事實。”

他還把天使投資比作放風箏。“你曾經緊緊攥著手中的線，漸漸風箏越飛越高，這是好事；如果它一直在你眼前，甚至就在腳底下，那才是失敗，說明公司沒做大，CEO成長得太慢。”

在王剛看來，任何細分行業最終能做成的企業不會超過三家，是否投得準關鍵就要看能否找到這個賽道里能夠跑贏的CEO。從滴滴到滿幫，王剛都在尋找具有超能力的CEO。正直、聰明和領導力是王剛用人的三大標準。“如果再有商業感覺就更好了，最後一點如果沒有的話我們也可以教他。”他說道。

在用人方面，王剛是獨具慧眼的。他認為，偉大公司的誕生並不在於行業的問題，而是由企業家決定的。“企業家的眼光、胸懷和格局，決定了企業的成功，中國的土壤是具備產生偉大公司的機會的，這與中國未來二三十年的國運休戚相關。”王剛對第一財經記者表示。

王剛表示，很多公司的衰敗是從內部管理層開始的。“當公司做大之後，管理者和領導者自我實現後欲望在下降，恐懼在增加。”王剛告訴第一財經記者，“成功後的傲慢、狹隘、自我、膽怯，這些是組織走向衰敗的原因，特別是核心領導，表現出猜忌、不包容，不敢冒險。”

有觀點認為，中國企業大多是靠市場規模制勝，而不是原創技術。對此，王剛向第一財經記者表示：“我覺得中國企業的發展有個過程，先贏商業，再贏科技，最後贏教育。我們的核心應用是一個主場景，解決眼前的問題，創造了應用的價值，在這過程中一定會有資本的累積和資本的沈澱。越來越多的企業家肯定會越來越重視技術，尤其是核心技術和原創技術。阿里、騰訊這些偉大的公司在技術儲備和研發的投入會很多。”

中小企業融資如何選擇投資人？

1 : GS(14)@2010-09-05 20:46:09

http://www.cb.com.cn/1634427/20100904/148045.html
　編者按/　創業投資研究機構清科集團的資料顯示，2010年上半年，共有31只可投資於中國的私募基金完成募資，募資總額達到190.26億美元，同比上漲616.9%，並已經超過2009年全年的募資總額。
　 　火熱的投資市場對於嗷嗷待哺的中小企業來說，無疑具有極大的吸引力，而一些極具市場潛力的優質企業也成了被投資方四處爭搶的“香餑餑”。於是，已有業內 人士開始擔心：過火的行情是否會抬高投資的價格?一些優質的中小企業是否應該考慮什麼樣的投資適合自己?融資金額是否越多越好?風險投資方除帶來錢外，還 能給中小企業帶來哪些方面的價值?本期創業圈將圍繞這些焦點問題進行深入的探討。
　　困惑一：要多少錢最好?
　　問題：每個企業都需要資金，但是好企業往往會碰上好幾撥投資人，這時候企業是不是誰給的錢多就接受誰的投資呢?企業到底應該如何確定融資額度呢?
　　支招：有機會選擇時，一定要選擇志同道合的投資方。另外，對企業的估值不能太高，否則可能影響到後續幾輪的融資，企業被稀釋的股份也會過多，從而失去話語權。
　 　蔣國平：從風投那裡拿錢，是要付出代價的，比如股權的出讓等，這其實是一個交換的過程，也是雙方討價還價的過程。一般說來，中小企業看投資人是只要能給 錢就行，是不會挑的。當然，也有例外，比如一些涉及核心技術的企業不會賣給境外公司，因為這可能會關係到民族品牌的聲譽等問題。
　　李大 誠：投資人與企業其實就是甲乙方關係，風投投企業的價錢並沒有一個確定性的標準。風投在做規劃時，一般會根據企業的商業結構、商業模式，以及出賣什麼股權 (比如優先股權價格和一般股權價格可能不一樣)來綜合考察。不過，經過仲介包裝的企業，價格會比較高。還是那句老話：“一分錢一分貨”，對企業來說也是這 樣，並不是價格越高越好，基金也分三六九等，也有品牌價值。最專業的人一定要有平臺去支持，獲得品牌基金的錢，也會嫁接一個平臺為你服務。當然，企業也不 能吹得太離譜，否則價錢太高，壓力會更大，如果企業的發展跟不上，可能是“害人又害己”。
　　孫陶然：對於中小企業而言，合理的估值很重 要，企業需要多少錢就拿多少錢，若是超額募集資金也是閒置，從而降低效益，因為基金投資是要講回報的，拿得越多，對企業的要求也就越高。風投往往會有自己 的模型來測算風險，也會根據企業的市場價值來綜合考慮。在很多時候，融資不成功的一個很大原因是企業本身的商業模式還不完善。另外，選擇志同道合的投資人 也非常重要。志同就是對企業的願景，把企業做成什麼樣，雙方的目標要一致，而道合就是要在企業的經營理念和價值觀上達到一致。
　　困惑二：增值服務“值”多少?
　　問題：投資人常說，除了錢之外，我們還會帶來額外的價值。但這些額外的價值到底包括什麼呢?哪些價值對中小企業來說是最應該看中的?
　　支招：風投機構入駐，對企業的治理結構、管理水準和市場拓展等方面都有大量實質性説明，尤其是財務規範方面及資本運作方面是風投機構的專長，他們可以對企業提供幫助。但由於水準參差不齊，企業拿到最緊缺的錢之後不能迷失，企業發展的關鍵還在於自身。
　 　李立新：現在專業化的基金管理人(GP)並不多，短期可以做Pre-IPO(上市前)項目，長期來看還得是有經驗的團隊才能對技術進行判斷，並給被投的 企業帶來增值的幫助，而過度的投資肯定會帶來問題和麻煩。我認為更為重要的是，企業如果有機會篩選投資人，應該看看基金的背景，以及曾經投資過什麼，並為 這些投資企業做了些什麼。當然最主要的還是觀點與理念是否一致，畢竟理念一致在公司的重大發展決策及溝通方面，會減少很多的摩擦。
　　於 公：知名風投的吸引力在於增值服務這塊，這些增值服務包括：一是為投資企業上市作準備。無論是合作上市還是包裝上市，這些機構對資本市場遠比企業更熟悉。 二是説明企業建立現代法人治理結構。中小企業隨著規模的擴大，管理結構也應做出相應的調整。三是企業獲得知名VC的認可，對企業的誠信度會有加分，更容易 被公眾所認可。而且投資方對企業在建設團隊、市場和管道方面，以及對行業政策的研判上都會有所説明。
何小鋒：風投確實能為企業帶來諸多的增值服務，比如給企業帶來國際視野、專業人才、上市過程的一系列幫助等方面。因為風投與企業是命運共同體，幫助企業能達到雙贏，這點與證券基金不同。
　 　蔣國平：風投基本的功能是提供資金，其他做得到就做，做不到的中小企業自己也會做。中小企業的老闆對企業和行業的瞭解是比較深的，風投做得到的只是幫助 企業走得更好而已。事實上，有這樣能力的風投太少了，對風投不要太苛刻。這主要看基金管理人有無豐富的知識、企業經營管理經驗及掌控所投資企業的行業動態 情況等能力，有這些方面能力時，它就會從多方面來幫助企業，比如提高管理水準，拓展經營水準，尋找新的架構及新合作夥伴，幫助企業在行業內進行並購重組， 這些都需要風投有獨到的眼光，而不僅僅有錢。
　　俞振華：有些企業試圖通過投資人去拉訂單，這可以理解，但企業需要首先建立自身的商務能 力，投資人才能提供幫助。如果企業自己都找不來訂單，那說明企業本身是有問題的。事實上，投資人一般非常忙，他們也就是在董事會層面影響和幫助企業，如果 過多地佔用他們的時間，就會削弱企業對投資人的影響力。因此關鍵的問題還在於：企業首先要有一個清晰的戰略，投資人才能對症下藥，並提供更好的增值服務。
　　困惑三：對賭條款怎麼簽?
　　問題：股權融資是解決中小企業融資難問題的一種方式，並非所有企業都適合股權融資。中小企業在什麼情況下需要引進這種投資?如何降低可能存在的風險?
　　支招：先考慮是否適合股權融資，然後找風投或顧問時擦亮眼睛，這極可能影響融資進度。另外，對引入投資後要喪失一部分管理權，也要做好心理準備。
　 　蔣國平：中小企業作為被投資的對象，它是接受錢的，只要有人給錢，中小企業是不會去關心投資人道德水準的高低的。值得注意的是，企業與投資方簽對賭協定 時應特別慎重。最近，出現一些原本發展很好的企業，在引入PE投資之後，卻陷入危機，以至最終破產收場，太子奶就是一個案例。PE是一把雙刃劍，誰都可以 用，而一旦被用於其他目的，破壞力也是巨大的。
　　孫陶然：風投進來是要退出的，如果企業不想去上市就不用考慮。另外，風投在管理方面也會 有很多決策權和一票否決權，風投進來會對企業的發展期望很高，可能會揠苗助長，這些都可能產生矛盾。此外，對賭條款對企業的發展總的說來是不利的，企業是 一個綜合體，用一兩個財務指標去要求企業，會造成企業行動變形，即使達到了，對企業長遠發展也未必是有利的。企業什麼時候該發力，什麼時候該練內功，都有 其自身的規律。因此，沒有做好準備的企業，就先不要考慮引進風投。
　　李大誠：太子奶的案例我參與過，我不能說太多，但可以說的是：企業在 引進投資者時，最應該合理考慮企業自身原發展情況，不要盲目樂觀。此外，企業在選擇投資者方面也面臨著新困境。現在中國GP(普通合夥人)和LP(有限合 夥人)沒有什麼界限，很亂，除非一些大的機構，很多小公司的合夥人並不專業，這主要是緣於國內做投資，幾乎沒有門檻，天使投資除外。但天使投資也是需要積 累經驗和打造自己的名聲的。現在市場上充滿了太多顧問占企業股份的現象，不僅很難拿到錢，還耽誤經營。
　　俞振華：對於風險防範，我的經驗 還是需要謹慎選擇投資人。對賭條款在VC支援的早期高科技公司中出現得不多，風險階段對賭條款效果都不太好，會產生很多執行上的問題，PE的投資會用得比 較多。普能三輪融資都沒有對賭條款，除非企業要價太高或企業管理團隊不太專業，有些弱點需要克服，風險投資階段的投資人才會不得以用折中的方式簽對賭協 議。否則，投融資雙方都有可能遭遇不應該的損失。
　　創可貼　“投資人”也需要被考察
　　不同於國有企業，民營中小企業在起步時，天生就面臨著“缺錢”的困境。尤其是中小企業在發展壯大的過程中，越發展，缺錢的壓力就越大，這幾乎是普遍現象。而只要想“要錢”，就會存在風險。

北大縱橫管理諮詢公司合夥人王啟軍認為，在中小企業融資過程可能面臨的風險因素中，最容易被忽略的風險就是股權結構的變動風險。投資方進入企業後， 往往會在股權結構方面做出新的約定，進而形成中小企業發展中的“陷阱”。比如企業在發展過程中需要轉向，但如果在約定中有“小股東不同意”條款，則企業轉 向就會成為難題。
　　有時，中小企業為了實現“要錢”的目的，往往不考慮一些限制性條件，進而使企業的經營過程與股權形成“對架”。比如， 投資方進入後，往往會讓“相應的”人員進入公司管理層，這樣就有可能造成企業在發展方面不同的經營策略，從而形成管理矛盾，這對企業的正向發展顯然也是一 種阻力。比如，在投資合同或者契約生效後，迫於競爭形勢或投資人戰略的需要，投資人會提出改組管理層。對於創業者而言，如果嚴重的話，甚至有可能產生“被 出局”的危險。對此，美國聖克拉拉大學邁爾•斯塔特曼建議企業在引進投資前，可以先考察一下該投資方已經投資的企業的情形。如果投資方對這些企業偶爾的增 長放慢沒有激烈的反應，或者沒有對原創始人過多干涉，就是相對比較安全的投資人。
　　招商局科技集團執行董事顧立基也建議：中小民營企業找 投資人應該找兩類，一類是有過這個行業或者這個細分行業創業經驗的;一類是公司當下發展中最缺的人。中國有一大批新的天使投資人正在湧現，他們當中很多人 有做企業的經驗，或者做市場的經驗，個人都有一定的財富。很多人年富力強，他們比國際性的投資機構更瞭解中國企業，也更容易給本地企業提供更為實用的經驗 與技能。
　　另外，為防範不必要的風險，中小企業在融資過程中，最好請專業的融資服務機構全程跟蹤服務，或者請律師直接參與融資過程，事先對資金方的性質和真實性進行判斷，並在簽署協議前做足功課，從而將可能存在的融資風險降到最低。

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向港人推薦投資人債

1 : GS(14)@2014-10-17 10:48:44

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141017/news/ec_ech2.htm

【明報專訊】被問及對於香港散戶有何投資建議，丁晨指出，目前最穩妥的選擇是購買人民幣國債。南方東英旗下的中國五年期國債ETF(3199)回報率4.5%，對於本地投資者而言，不失為一個好的代替品。丁晨認為，年輕人應該多配置人民幣資產，債券又是海外市場最為追捧的。


5年人民幣國債利率逾4厘

她介紹說，海外投資者只要有RQFII額度的，都想進入中國買債券。「各國同行報上的產品全是人民幣債券。」買的人多，價格自然會上漲。「人民幣資產被低估，聰明的人都發現這個問題了，人民幣資產非常值得投資。」

丁晨形容人民幣是「穩重」的貨幣。同樣是大國，俄國盧布今年至今已貶值兩成，但人民幣波幅不大。跟美債比，人民幣國債利率有很大的投資空間。她指出，5年人民幣國債利率已經超過4厘，30年美債還不到3厘。雖然在信用風險上，兩者有不同國際評級，但是「要賺錢，就是要對評級有不同看法」。

丁晨指出，所有人想投資有收益，最重要的就是要了解自己購買的產品。即使同樣的產品，不同的進入時間也會導致完全不同的回報，因而，盲目跟從他人建議是無益處的。她認為人民幣應當是普通投資者最了解的產品。「人民幣會跨嗎？」她笑反問道。

內地投資者在國內直接購買國債在丁晨看來是很穩健的投資策略，不過，對於香港投資者來說，兌換大量人民幣成為第一個難題，定存5年喪失資產流動性是第二個障礙。國債ETF剛好解決了這些問題。

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李嘉誠5680萬投資人工智能Baby X

1 : GS(14)@2016-11-24 07:16:58

【明報專訊】長和主席李嘉誠旗下的創投基金維港投資對人工智能技術（AI）情有獨鍾，繼投資蘋果Siri與戰勝圍棋世界冠軍的AlphaGo後，昨日再次宣布聯合美國矽谷著名科技風險投資公司Iconiq Capital，領投美國「人性化」AI項目Baby X，首輪融資金額達750萬美元（約5680萬港元）。

與傳統建基於大數據與計算機算法的AI技術不同，Baby X項目利用具有智能和情感反應的頭像模擬科技，讓AI在人機互動時通過學習而非模仿來作出自然反應，如同建立一套人工化的「神經系統」，使它變得「有血有肉」。Baby X項目所屬公司Soul Machines表示，會將資金用於繼續開拓與推廣AI的應用平台。

Baby X項目由致力於研究AI技術人性化的美國奧克蘭大學生物工程研究所神經學家Mark Sagar創立，其在獲得投資後隨即創立項目公司Soul Machines，擔任首席執行官。Sagar表示，工程團隊將專注於建構核心技術，目標是將AI系統與平台人性化，為人類生活帶來具智能、情感與靈活性的科技，重新釐定用戶體驗。

人工化「神經系統」 情感互動

作為投資方，維港投資將委任曾獲其投資的虛擬現實（VR）項目Vive創始人Phil Chen作為代表，出任Soul Machines執行主席，而奧克蘭大學旗下負責技術商業化的孵化公司Auckland UniServices，將把Baby X所有知識產權與相關研究合約交予Soul Machines，以換取公司股權。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3572&issue=20161124

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