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2015-05-05 工作日誌 Emily 信璞上海

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d220102vinx.html

今天上午整理了獅門管理層的信息，除了創始人Frank Giustra以外，對公司影響最為深遠的是現任CEO Jon Feltheimer，他於2000年加入獅門，1991-1999曾任職於索尼影業：1991-1993任TriStar Television總裁；1993-1995任哥倫比亞三星總裁；1995-1999任哥倫比亞三星總裁和索尼影業執行副總裁，擁有豐富的行業經驗。另外，從整理的信息中明顯可以看出獅門的絕大多數管理層都是並購企業的元老，一方面保證了被收購企業的平穩運營，一方面也通過並購網羅到大量的專業人才。

下午重新整理了部分產業信息，將美國電影發展史以及好萊塢幾大制片廠發展史按照時間軸進行整理，以便清晰了解其發展脈絡，還簡單整理了美國電影發行和院線生意的一些特點。

晚上整理合資企業的情況，並沒有像整理並購信息那樣面面俱到，主要希望通過合資企業的信息，了解獅門的投資目的是拓展平臺還是豐富IP，又或者有其他的想法？還差一些沒有做完，明天繼續。

另外，下午跟Mao又聊到光線跟獅門的相似之處，將對二者的研究結合起來感覺又有新的認識，完成獅門之後打算著手更新下光線的年報。

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2015-05-15工作日誌 CindyWang 信璞上海

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d220102vjar.html

上午和Rick就綠城模版開了個短會，計劃把融綠平臺的剩余工作放到下周一，在研究之後若是仍有疑問，可以咨詢融創中國。
今天的安排是先理清NAV的計算思路，然後把項目的銷售信息補充完整。NAV類似於計算股價時的現金流貼現模型，對於房地產企業而言，現金流來源於各個項目未來現金流的匯總。計算項目未來現金流的一個關鍵點在於0時刻未銷售面積。
先前因為公司披露的銷售口徑前後不一致、不全面，加上各地房管局網站的統計標準不明了，把項目銷售信息的整理擱置了。在和Rick討論之後，決定結合公司、房管局、搜房網等各方信息，對公司的銷售信息進行估計。比較幸運的是融綠分家時，綠城和融創發布公告中提供了重點項目的已售和未售信息，這樣對於這幾個大項目就有比較準確的估計，從而可以減少整體估值的偏差。
此外，NAV中涉及土地增值稅假設，對於房地產企業而言土地增值稅對利潤的影響很大，所以今天把土地增值稅的計算方式和特殊情況整理了一下。
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2015-05-15 工作日誌 Louise 信璞上海

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d220102vjaw.html

    周五的工作是繼續整理房利美的資料以及下午是能源金融組例會，大約兩個小時左右。房利美的1992年披露的1991年的年報基本整理完畢了，也把年報數據跟FHFA提供的數據進行了對比，原始的財務數據都能對應上，FHFA提供了從1970年（房利美上市）之後簡要原始數據。同時也將FHFA提供的房利美持有的Mortgage loans、發行MBS等的數據與年報的進行對了比，因為披露的口徑不一樣所以沒有完全相互對應，這出於監管要求的原因還是之後房利美的年報披露方式也進行了可能需要繼續往下做才能了解，不過FHFA中披露數據的內容基本能弄懂了。
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2015-05-14工作日誌 CindyWang 信璞上海

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d220102vj96.html

今天從地方房管局整理綠城各個項目銷售信息的時候，發現房管局記錄的項目面積與公司披露的不一致，可能是由於項目分期等原因導致的，這樣整理下來的數據未出售面積就不準確，所以暫停這個整理，準備明天和Rick討論一下再作調整。今天主要是根據融創2014年12月31日至今發布的幾個與綠城相關的公告，以及綠城在此期間發布的公告來整理所涉及的項目資料，發現融創在2015年5月5日先後發布了兩個公告：第一個公告說天津融創奧城收購上海融綠，其中包含了華浙外灘51%的股權；第二個公告則說華浙外灘51％的股權被綠城房地產收購，上海融創地產從綠城投資手中收購上海融綠50%的股權。融創兩個公告相隔時間不超過10分鐘，究竟是什麽原因導致需要發布兩個不同的公告，還沒有搞懂原因，後續會註意一點。
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2015-05-14 工作日誌 Louise 信璞上海

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d220102vj92.html

    今天繼續整理房利美的1992年的年報資料，目前基本把年報的資料和數據摘錄完成，還有少部分的管理層資料沒有整理。明天預計先把剩余資料整理完成後，計劃把已摘錄的數據整理出框架，目前數據還比較混亂，房利美的財報數據分類比較多，需要一定的時間弄清楚每個數據的邏輯。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=145531

2015-05-13工作日誌 CindyWang 信璞上海

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d220102vj6y.html

今天上午開始整理綠城項目的銷售數據。先根據公司官網披露的推介會材料，整理各年合同銷售項目的面積、金額、單價等，由於公司只單獨披露少數重點樓盤的銷售信息，所以大部分項目沒有列示出來。之後再根據綠城項目所在城市的房產管理局網站把綠城的項目整理出來，這部分工作還在進行中，明天繼續。
今天下午IPO新股小組開會，大家討論了魯億通、利民股份、愛普股份、弘訊科技和柯利達五家公司。在Felix和Road的指導下，對公司卡片的認識進一步提升。簡而言之，首先看ROE、毛利率、凈利率等關鍵指標判斷公司是否健康，然後聯系財務報表、上下遊關系分析公司所處的行業地位和競爭能力，之後可以根據公司特征對內部治理結構進行分析。
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2015-05-12 工作日誌 Louise 信璞上海

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d220102vj4j.html

    今天的工作主要是整理數據，目前把FHFA的報告中關於房利美的數據進行了整理，從已有數據來看，房利美的資產負債表和利潤表等數據與一般的企業存在比較大的差距，其中很多細項涉及到美國住房貸款以及MBS細項種類和分類的問題，很多項目現在還不是太了解，可能會需要較長時間。目前FHFA的報告中的數據基本整理清楚，數據是從1971年至2013年，但很多數據都比較簡略，之後看房利美年報的時候還是有必要摘取細節數據的。今天也看了一些房利美1992年的年報，但進展比較緩慢。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=145534

2015-05-11工作日誌 CindyWang 信璞上海

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d220102vj2j.html

今天繼續整理綠城的項目信息。上午將模版中2009至2011年的土地儲備資料按年份與年報中的數據核對，確保無誤。下午補充參考樓盤的信息，主要比較參考樓盤和綠城項目之間的差別。對於地理位置相近的樓盤，綠城項目價格大都高於參考樓盤，推測其原因在於綠城項目的容積率較低、社區配套完善。上海黃浦江沿岸的項目與周圍樓盤的價格差異則取決於地理位置。
本周的新股卡片任務放到明天完成。
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2015-05-08工作日誌 CindyWang 信璞上海

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d220102vixm.html

今天繼續整理綠城的項目信息，按照項目把房價核對一下。主要是因為樓盤中大都會包含高層和別墅，兩者的單價差距較大，而搜房網中的數據往往是來自於最近銷售戶型的單價，將其作為整體的單價來估計樓盤總收入會產生較大的偏差。對於同時包含高層和別墅的樓盤，在估計整體單價的時候，按照其建築面積加權平均。對於未提供兩類面積的樓盤，可以查找公司歷年推介會資料，其中會披露主要樓盤的銷售均價。
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2015/05股票倉回顧

5月結束, 恆指收報27424點, 比4月底回跌600多點, 但仍比去年年底上升16.18%.
組合回報沒有跟大市回跌, 反之再上升5%至38.5%.
原因是重倉股浪潮國際(596)有不錯升幅, 另外手上一些細價的股票大幅上漲, 如人和商業(1387), 首長國際(697), 中遠國際(517), 紫金礦業(2899)等.

因公私兩事極忙, 很久沒有作個股分析, 希望過了7月後再重新多做些業績分析.
個人認為牛市進入調整期, 7月會再入佳境.


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