新年首輪打新潮來襲 凍結金額或創2萬億歷史極值

下周起19只新股集中發行，分析師們預計最大凍結資金將在1.7~2.2萬億之間，或再創歷史峰值，資金壓力將於本周四、五顯現，高峰將出現在下周三（1月14日）。

1月將有19只新股集中發行，包括證監會新批複的17只新股，以及12月延後發行的2只新股，發行時間為1月12日至15日。19只新股累計擬募集資金113.48億元。 

中銀國際本周三的報告指出，預計本次累計擬凍結資金 2.28萬億，其中凍結資金最多的一天為 1月 14日（周三），預計凍結資金 1.71萬億，最早在本周四、五就將出現資金市場的利率波動。 

國泰君安固定收益分析師徐寒飛在報告中表示，本輪打新預計凍結資金2萬億元左右，加之年末因素、存準和財稅上繳、信貸加速等因素影響，將對交易所資金面造成較大壓力和沖擊，交易所信用債可能面臨調整風險。

徐寒飛指出，下周三（1月14日）預期新增凍結資金為7343億，累計凍結資金規模1.65萬億，是資金面最為緊張的一天，已超過11月和12月IPO凍結資金總額，創IPO發行重啟以來資金凍結規模的歷史新高。

不過，中銀國際還認為，考慮到 6月來，每次新股發行凍結資金總量雖逐步攀升，但都沒有超過 1.5萬億，因此實際凍結資金總量可能最多在 1.4萬億左右。由於 A股市場近期仍比較強勢，短期難以見到資金從二級市場回流到一級市場的跡象，打新資金來源仍將是市場存量資金、銀證轉賬凈流入資金、融資融券資金、拆借資金等。 

流動性沖擊

此前，9至 12 月 4次新股集中發行分別凍結資金約 1.19 億、1 萬億、1.52 萬億和 1.2 萬億。對應市場利率表現為，GC001分別沖高至19.2%、11.9%、27.4%、15.7%，打新期間 GC007基本在 6%以上，9 月和 12 月一度沖高在 10%以上。

海通證券指出，此次凍結資金規模依然巨大，將沖擊交易所回購利率，銀行間資金面也將受到影響，14年年末巨額財政放款帶來的銀行間回購利率回落效果或難持續； 1月同時面臨信貸需求高峰以及春節前資金需求旺季，疊加 1月份公開市場和 MLF到期資金高達 3000 億，流動性需求短期內難以明顯下降。 

此外值得註意的是，凍結資金從1月15日（下周四）起陸續解凍釋放。徐寒飛在報告中表示，在1月15日（周四）2只新股打新資金解凍，預計釋放資金3850億，在1月16日（周五）有2只新股IPO資金解凍，預計共釋放資金5260億，在1月19日（周一）有10只新股IPO資金解凍，預計釋放資金7302億，在1月20日有5只新股資金解凍，釋放3739億元。

預計年內200只新股上市

2014年不足百只新股發行的狀況已經落下帷幕，2015年接棒發行的新股將明顯提速。根據普華永道預計，2015年A股IPO市場節奏將會加快，預計全年將有200家企業上市，集資規模在1300億元左右。

根據證監會公布的統計數據顯示，截至2014年12月25日，證監會受理首發企業達654家，其中，過會企業為38家，未過會企業中正常待審企業591家，中止審查企業25家。

另據數據顯示，處於正常審核狀態企業中，273家為上交所企業，136家為深交所中小板企業，220家為深交所創業板企業。

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格羅斯新年展望：好日子結束了 應對低回報感到滿足

債券之王、全球最大債券基金PIMCO創始人格羅斯（Bill Gross）在2015年投資展望中警告投資者，2015年風險資產的好日子將會結束，許多資產都會出現負回報。

他建議投資者，有穩定現金流的優質資產將是首選。比如國債，優質企業債，低杠桿、高分紅、營收在業務和地緣分布上多元化的公司的股權。

他指出，投資者“應該對很低的正回報感到滿足，因為風險資產的時代已經結束了”。

格羅斯警告，目前全球經濟的難題是超低利率抑制經濟增長，而非刺激經濟增長。在市場上漲多年後，投資者在低回報資產上面臨太多風險，冒險的時候已經過去了。

格羅斯現任駿利資產管理集團（Janus Capital Group）基金經理，以下為他新年展望的全文編譯，華爾街見聞網站略有刪節：

當心3月的某一天，以及2015年每個月的任何一天。到了年末，許多資產都將出現負回報。好日子已經結束了。

我們很難預言某個資產牛市的終結，大多數市場觀察者都不敢妄下結論。歷史的漲勢讓大多數投資者都很樂觀，而賣家也不會預言自己產品的價格會下跌，這不符合他們的利益。然而，總有那麽些時候，大家都能看出眼前的景象不過是“皇帝的新裝”。如今，這個時刻就要到了。

我的投資模型和Martin Barnes以及Bridgewater的Ray Dalio很像，並從他們那里有所借鑒。我們三個都相信市場背後的經濟周期，以及盛極必衰的法則。在過去幾十年中，受到長期信貸快速增長和低利率的推動，全球經濟都處於上行之中。這期間出現了雷曼時刻、亞洲金融危機、互聯網泡沫等戲劇性反轉，還有1987年的一天崩盤，但每次反轉後央行都會推出新的貨幣政策，讓牛市得以延續。持續寬松的監管政策也助推了牛市。

Martin Barnes將這段時期稱為“超級債務周期”。顧名思義，每當經濟下行，金融市場就迎來更為寬松的信貸環境。而推動這些寬松環境的正是低利率、金融創新和監管放松，近年來變成了央行直接購買資產，也就是QE。自1981年以來，大量廉價信貸催生了一個超級經濟增長周期和金融資產牛市。

甚至在2008年，投資者意識到“明斯基時刻”到來，並熟知他的經典名言“不穩定終將取代穩定”，但他們依然寄希望於寬松的貨幣政策能夠繼續維持美國和新興市場資產的繁榮。

不過，有的時候即便是零利率、甚至負利率都無法為經濟提供足夠的動力。雖然零利率會自動推高債券價格，拉升市盈率，但他們對實體經濟的影響會消失，甚至起到反作用。企業家願意借錢，但主要用來回購股票，而不是投資生產。

如今，人口、技術和全球化開始逆轉，經濟正在進入美國前財政部長拉里·薩默斯稱為的“長期停滯”狀態。早在2009年，我就將其稱為“新常態”。在這種狀態下，利率保持在零水平，企業的投資回報率（ROI）和股權回報率（ROE）也越來越低。私人部門越來越不願意將錢投入實體經濟，因為總體需求疲弱正在成為主旋律。借入廉價資金去投資聽起來像是沒腦子的人才會做的事。

因此，邏輯上來看，神奇的“超級債務周期”將會終結：資產的價格和收益率，以及巨量的信貸讓風險和回報難以平衡——回報太少而風險太大。如果零利率無法讓大多數高杠桿的發達經濟體實現真正的增長，那麽投資者最終將尋找新的避風港。這不會立刻發生，而是一個逐漸的過程。整個系統將隨之轉向，現金和那些能真實看見的資產將會成為市場的新寵。長時間的信貸擴張和超級債務周期的奇跡將會停止。

理解這一點也許讓人很沮喪，就像是知道了牛頓物理學和量子物理是不能相容的兩套體系一樣。謹守著各種歷史模型的央行們大概不知道，信貸擴張無法解決實體經濟的增長問題。隨著投資回報率逐漸接近零水平，信貸越來越像現金，正在失去其設計之初所應有的乘數效應。

金融本應該成為實體經濟的助推器，但卻起到了相反的作用。由於ROI和ROE降至零，投資受到了抑制而不是增強。而歷史投資回報如果不能償還未來的負債，反過來又會導致貨幣基金、銀行、保險、養老金甚至家庭資產負債表出現問題。存款者的收益率也低到無法償債。無論是實體經濟還是金融市場都將受到零利率的威脅。

這就是為什麽，在未來的某一天，可能是3月、5月或11月的某天，資產回報可能會變為負數。在這個奇怪的新世界里，投資者應該怎麽辦？有穩定現金流的優質資產將是首選。比如國債，優質企業債，低杠桿、高分紅、收入在業務和地緣分布上多元化的公司的股權。

2015年，我們可能會看到市場對風險資產的需求越來越小。你應該對很低的正回報感到滿足，因為風險資產的時代已經結束了。

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興業銀行準備新年大幹一場 處鏡如初

多省份新年開局謀擴大投資 基建仍是最熱門選擇

《經濟參考報》報道稱，綜合多方機構預測，2014年固定資產投資累計增速預計很難超過16%，甚至可能低於1至11月的15.8%，創十三年新低。受困於多種因素，2015年投資增長前景仍不樂觀，較去年進一步回落的概率偏大。為此，從中央到地方，大家都在謀求優化投資結構的同時能夠增加投資量。

該報記者梳理發現，在不久前結束的省一級經濟工作會議上，有多個省（區、市）提出要擴大投資規模，其中又以基礎設施建設投資最受追捧。上證資訊粗略統計，僅西部12省市今年交通建設投資就將超過6000億元。

從海通證券、交通銀行和中國社科院的預測來看，去年固定資產投資增速低於16%，大概落在15.6%至15.8%的區間範圍內，創下十三年新低。

2015年的情況可能更不樂觀。清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵向《經濟參考報》表示，房地產投資增速的周期性下滑是造成此輪經濟增速放緩的主要因素之一。盡管長期來看房地產投資趨穩，但從短期來看，我們對2015年房地產市場持謹慎穩健的預期。

李稻葵還表示：

預計2015年房地產投資將繼續去庫存化的調整，並於下半年調整到位，2016年房地產投資有望恢複到正常增長。反映到固定資產投資完成額上，預計2015年中期全年固定資產投資同比增速將小幅下調至14.8%，全年固定資產投資同比增速的預測值為15.1%。

中央經濟工作會議將“努力保持經濟穩定增長”放在了2015年經濟工作主要任務的首位。然而作為穩增長主力之一的投資卻增長乏力，於是多個省市將擴大投資確定為今年經濟工作的一項重點任務，其中西部地區尤為積極。

基建投資仍是大熱門

盡管各地普遍提出擴大投資，但與此前“4萬億”時期顯著不同的是，今年同時強調要優化投資結構、提高投資質量和效益，於是基礎設施建設投資受到偏愛。

去年四季度以來國家發改委密集批複的50個交通基建項目大都會在今年開工建設，其中30個項目是在西部省份，主要集中在新疆、四川、內蒙古、貴州、雲南、廣西、甘肅等地。

上證資訊梳理西部12省份情況發現，西部各省均將公路、鐵路等交通基礎設施建設作為今年項目投資重點，粗略統計，西部12省市今年交通建設投資將超過6000億元，重點推進高速公路、高鐵等建設。

在西部12個省份中，四川、雲南、貴州3省今年交通建設投資均達千億規模，四川計劃投資1000億，雲南計劃投資1200億。

內蒙古則計劃完成公路建設投資700億元，稱今年要加快推進自治區重點公路項目建設。陜西省“十二五”期間要完成交通投資2400億元，但前四年的投資約在1700億元，這也就意味著尚有700億元的空間留待今年完成。

在全國交通運輸工作會議召開期間，不少與會的省市交通廳廳長透露了其2015年工作計劃。寧夏公路交通運輸固定資產計劃投資135億元；青海計劃完成交通固定資產投資300億元以上，比2014年增長15%；新疆對交通運輸固定資產投資計劃初步安排資金250-300億元。

另外，廣西、甘肅、西藏等幾個省份尚未公布今年交通建設投資情況，但《上海證券報 》稱，這幾個省份均不約而同地透露出今年將加快鐵路建設的訊號。

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Apple Pay與15家銀行達成合作 或農歷新年前上線

Apple Pay與15家銀行達成合作 或農歷新年前上線

一財網 一財網綜合 2015-12-25 12:07:00

日前，蘋果Apple Pay和銀聯宣布合作，首批合作銀行名單已在蘋果官網公布，其中包括中國農業銀行、中國銀行、廣州銀行、上海銀行、中國建設銀行、中國光大銀行、廣發銀行、興業銀行、中信銀行、招商銀行、中國民生銀行、中國工商銀行、平安銀行、中國郵政儲蓄銀行和浦發銀行，共計15家。

2016 新年快樂

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