俄羅斯救助銀行成本激增 但一切才剛剛開始

周五，俄羅斯救助Trust Bank的規模擴大了三倍，達到990億盧布(19億美元)。這顯示出俄羅斯金融機構正受到貨幣危機和石油價格暴跌的重創。

快速上漲的救助成本使得對Trust Bank的救助規模創下俄羅斯救助史上第二。現在，Trust Bank已經消耗了政府上周援助銀行業資金的1/10。

俄羅斯當局還表示，他們將斥資3200億盧布（59億美元）支持另外兩家銀行。俄羅斯財政部長Anton Siluanov表示，

俄羅斯第二大銀行VTB或將在年底前收到1000億盧布的救助，而Gazprombank或將收到700億盧布救助。

俄羅斯政府周四表示，貨幣危機的緊急期已經結束。此前，俄羅斯政府出臺政策，試圖在新年之際安撫公眾。

然而，分析師表示，Trust Bank的救助提醒了人們，盧布的崩潰可能繼續沖擊整個俄羅斯金融體系。

俄羅斯大型金融機構的高管向《金融時報》表示，

這只是個開始。每個人都在準備新年之後會發生什麽。

這種擔心導致盧布周五下跌2.5%，至53.90美元。周五的下跌結束了盧布為期五天的反彈，此前，俄羅斯政府出臺一系列舉措支撐盧布，其中包括要求國有出口商出售其部分美元收入。

而俄羅斯公司購買盧布，為月底納稅進行準備也給盧布提供了支撐。俄羅斯經濟受到了歐美制裁和油價暴跌的打擊。油價自6月中旬以來下跌了近50%。

制裁禁止俄羅斯銀行進入美國和歐洲的資本市場，這使得俄羅斯銀行不得不面對股價的暴跌、不良貸款的上升、美元計價債務的攀升以及經濟的衰退。

Siluanov表示，俄羅斯經濟明年將收縮4%，而俄羅斯公共財政則將從平衡變為赤字。他預計，假設平均油價為每桶60美元而盧布匯率為51，那明年的財政赤字將占到俄羅斯GDP的3%。

Trust Bank是第一個因為盧布下跌而受到重創的金融機構。因為盧布下跌，民眾陷入恐慌，擠兌銀行存款。12月16日，盧布曾一度暴跌至80，為歷史以來最低。

俄羅斯央行表示，國家存款保險機構將向Trust Bank提供990億盧布的資金。國家存款保險機構還將向俄羅斯第一大私人銀行Otkritie Bank提供280億盧布的資金，用於重組Trust Bank。兩家銀行將於2020年底合並。

對VTB和Gazprombank的資金將來自俄羅斯國家財富基金。Siluanov警告稱，許多此前計劃收到國家財富基金資金的項目現在被擱置，以維持金融行業的穩定。現在，我們必須保衛具有系統重要性的公司。

分析師表示，如果油價繼續下跌，盧布將在明年1月面臨下跌壓力。此外，標普本周下調俄羅斯評級展望。現在，俄羅斯的評級離垃圾級僅一步之遙。

對VTB、Gazprombank和Trust Bank的援助占到了國家財富基金用於重組銀行業資金的40%。

此前，俄羅斯議員在下議院推進了一項法案，該項法案允許存款保險機構在銀行面臨破產前購買銀行的股份，以消除儲戶恐慌，維持銀行體系穩定。

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地方債清理甄別今日截止 多省現存債務激增

由於根據地方債處置辦法的精神，未來地方政府發債‘只減不增’，所以不少地方財政及其平臺公司通過做大現存債務的盤子，為未來發債留下空間，造成了各地政府債務呈激增態勢。

地方政府債務清理甄別結果今日匯總至財政部，截至2014年底的政府債務數據即將公布。《經濟參考報》援引多省財政部門和城投公司人士表示，地方在上報數據時傾向於做大現有債務的盤子，致使從上報的結果看，近期政府債務激增。同時，多地城投公司上報兩套債務數據，這兩套數據最大相差30%。

按照此前財政部下發的《地方政府債務納入預算管理清理甄別辦法》(簡稱《辦法》)規定，省級財政部門應於2015年1月5日前將地方政府債務清理甄別結果上報財政部。

財政部表示，清理甄別工作的目的，是清理存量債務，甄別政府債務，為將政府債務分門別類納入全口徑預算管理奠定基礎。清理甄別工作由地方政府統一領導、財政部門具體牽頭、部門單位各負其責。

報道稱，地方財政及其平臺公司在上報債務時則面臨兩難。一位地方財政局人士表示，

一方面，根據地方債處置辦法的精神，未來地方政府發債‘只減不增’，所以此次上報的債務量應盡可能的多，為未來發債爭取更多空間。

另一方面，未來地方政府自行發債配額肯定和政府信用掛鉤，而政府信用又與債務率密切相關，因此地方政府又希望把債務率控制在一定限度內，若上報債務過多，突破風險警戒線，將更加麻煩。

經過權衡與抉擇後，多地還是傾向於通過做大現存債務的盤子，為未來發債留下空間。因此這就體現為各地政府債務呈激增態勢。

此外有人士表示：“此前審計署進行債務審計時，地方政府傾向於少報債務，2013年6月之後主要在財政部系統內進行分類上報，非硬性要求，所以有漏報情況發生。這也就可以解釋為什麽此次債務甄別後政府債務數據激增。”

據報道，江蘇省某地方城投公司的高層表示，該省財政廳要求各地務必於2014年12月15日前上報各自的地方債務甄別處置結果，目前該市已如期上報。

鑒於擔責等因素考量，自己所在的平臺公司上報了兩個數據。一是按照國務院43號文以及財政部有關《地方政府性存量債務清理處置方法》等文件要求而甄別的地方債務數據；另一個是平臺公司所認為的真實的債務量。”

他表示，目前這兩個數據相差30%左右。

在當前政策走向還不太明朗的情況下，多家城投公司私下探討決定，按上述方式報兩個數據，這樣一來也不會承擔瞞報的責任。

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旺丁不旺財 “一日遊”激增打壓香港零售業

香港曾經一度是大陸富裕人群購買奢侈品的主要目的地，而隨著富裕人群轉向日韓、歐美等更遙遠的國家旅行購物，越來越多到訪香港的遊客為“一日遊”。

彭博新聞社的圖片顯示了在香港來自中國大陸遊客中，“一日遊”遊客數量與過夜遊客數量的對比。去年共有4720萬大陸遊客前往香港，其中“一日遊”遊客占到了60%，創下歷史記錄，遠高於2006年38%的比例。

而這直接打壓了香港奢侈品的銷售。下圖顯示了香港手表、珠寶與藥品、化妝品的月度銷售額對比。

周大福和Burberry等高端零售商紛紛表示，2014年四季度，香港銷售有所下滑。而同期，中國大陸赴港遊客數量有所上升。中國大陸的反腐運動和趨緩的經濟削弱了遊客對奢侈品的需求。此外，港元的走強以及缺乏新景點等問題也讓一些遊客選擇其它地區作為目的地。

花旗銀行經濟學家Adrienne Lui向彭博新聞社表示：

一日遊遊客一般購買日用品、藥品和其它雜貨。我不認為香港有任何的優勢可以吸引過夜遊客反複來港。或許，今後的香港不會再滿街都是珠寶店和手表店。

2014年，香港珠寶銷售數據下降12%。而2006至2013年間，香港珠寶銷售平均每年增長22%。去年，香港藥品和化妝品的銷量同比攀升9%。雖然珠寶、手表等奢侈品銷量有所下滑，但香港高科技產品的銷售依然火爆。

華爾街見聞網站此前提到，即使在違法“占中”最為嚴重的10月，香港零售業銷售總額依然達到383億港幣，同比增長1.4%。瑞銀在一份報告中指出，這都要歸功於iPhone6/6 plus的銷售。如果排除iPhone的銷售額，香港去年10月份零售額同比下降1%。瑞銀在報告中稱：

對於去年年末的香港零售業來說，去年9月上市的iPhone6/6plus恐怕是唯一的遮羞布。如果把iPhone銷售額計算在內，去年9月份到11月份的香港零售額同比增長3.5%。換句話說，香港去年年底60%的零售額增長得益於iPhone的暢銷。

iPhone 6在香港上市的時間比中國內地早近一個月，並且由於關稅和匯率等方面的原因，香港出售iPhone 6的價格比內地便宜近1000元。這導致大批內地居民赴港購買iPhone。

據香港政府官方數據，2013年，一日遊遊客人均在港消費2700港元，遠低於過夜遊客8800港元的支出。中國大陸一日遊遊客的激增給香港公共設施帶來壓力，引發香港部分市民不滿，尤其是在接壤中國大陸的部分地區。

而正是這種日益趨冷的兩地關系，促使許多大陸遊客放棄香港，轉向日韓、歐美等地。去年11月，中國赴日本遊客較去年同期翻倍，而中國赴韓國遊客數量同比大增67%。日元和韓元近期均較人民幣有所貶值。

里昂證券(CLSA)在一份消費者研究報告中預測，大陸遊客今後將會在亞洲北部和西歐找到新的旅遊熱點，預計日本、法國、韓國和英國將會成為大陸旅客的首選。

里昂證券預計香港從2013年到2020年的旅客總體增長只有4%。

對此，參考消息援引香港立法會議員姚思榮表示，在預測數字包括一日遊遊客的情況下，訪港人數增長率不會低到4%。他呼籲政府通過在邊界附近興建購物中心把遊客從上水和屯門等人口過於密集的居住區分流出去。

香港立法會剛剛批準撥款進行一項在港珠澳大橋邊境檢查點附近興建商業設施的研究計劃。港珠澳大橋將於明年年底竣工。姚思榮稱，已知民間開發商也在考慮在落馬洲附近興建一處購物中心，相關方案可望在今年晚些時候宣布。

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中國鋁出口激增 撼動全球鋁市場

中國鋁出口大增，撼動了全球鋁市場，因中國稅收漏洞強化了中國鋁的競爭力。

2014年，由於供應大幅增長，上期所鋁價下跌8%至2081美元/噸，而倫敦金屬交易所（LME）鋁價卻上漲了4%。

按理說，在中國出口鋁似乎並不吸引人，因為政府對其征收15%的出口稅。該政策旨在將更多鋁留在國內。

但在實際操作中，中國鋁產商通過將鋁佯裝成“半成品”再出口，《華爾街日報》援引的分析師如是說。剛煉出來的鋁是成塊的，但是能相對比較容易地改變其形狀，改成像“門”或者“輪轂罩”這樣的“半成品”。等出口以後，再將這些“半成品”重新熔煉為鋁，運輸到真正想出口的地方。

這樣一來，中國鋁產生就能從“半成品”中獲得13%的增值稅返還。加之買家們為LME期鋁所付出的溢價，中國出口的鋁相較於其它國家更具競爭力。

咨詢公司Wood Mackenzie的鋁分析師Uday Patel告訴《華爾街日報》：

鋁“半成品”出口出現了大幅增長。其中有些只是鋁出口的幌子。

去年12月，中國鋁出口達到48.8萬噸，盡管其中有多少是“半成品”很難去估算，但據花旗分析，這一數據較去年1月大幅增長了136%。

除了稅收漏洞外，中國主要工業省份為鋁產生提供電力補貼也鼓勵它們生產出更多鋁。煉鋁需要耗費大量的電力。

2014年，中國鋁產量大增14%至2830萬噸，部分地因為去年早些時候鋁價的上漲。

然而，主要房地產市場放緩，中國鋁的內需並未同步跟隨。相反，內需疲軟導致更多的鋁用於出口。

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中國1月新增人民幣貸款激增 M2跌至紀錄最低

中國1月新增人民幣貸款激增，但社會融資規模不及預期，M2增速更是創下歷史新低。分析師稱，這背後除了統計口徑調整的影響，還與企業投資意願低迷有關，未來M2有失速的風險。

根據央行最新公布的數據， 1月人民幣貸款增加1.47萬億元，同比多增2899億元，明顯好於預期， 創2009年6月以來的新高。但社會融資規模增量為2.05萬億元，比去年同期少5394億元，略低於分析師的預期。 

值得註意的是，1月廣義貨幣(M2)同比增速降至10.8%，分別比上月末和去年同期低1.4個和2.4個百分點，為1996年有記錄以來的最低增速。

據華爾街見聞實時新聞：

中國1月新增人民幣貸款14700億元，預期13500億元，前值6973億元。

中國1月社會融資規模20500億元，預期21000億元，前值16900億元修正為16945億元。

中國1月M2貨幣供應同比+10.8%，為紀錄最低，預期+12.1%,前值+12.2%。 

對於M2增速的大幅放緩，興業銀行首席經濟學家魯政委認為，這一方面與M2統計口徑調整有關，另一方面也反映了目前經濟活躍度下降、貨幣乘數降低，內生動力趨弱趨勢值得警惕。

報告在備註中提到了統計口徑的變化，“自2015年起，人民幣、外幣和本外幣存款含非銀行業金融機構存放款項，人民幣、外幣和本外幣貸款含拆放給非銀行業金融機構的款項。”

盡管M2降至歷史新低，但“好在信貸1.5萬億增速仍然穩定，社會融資2.1萬億總量不少，這意味著市場傳聞的近日降息難成真。”魯政委說。

從結構來看，當月對實體經濟發放的人民幣貸款占同期社會融資規模增量的71.7%，同比高20.8個百分點。

與此同時，委托貸款、信托貸款和未貼現的銀行承兌匯票同比均少增，這些影子銀行相關的融資增速相較去年出現明顯放緩。

招商銀行分析師劉東亮認為，1月新增信貸大增或是投資項目密集批複後的資金配套，且年初銀行加大信貸投放，前者主要依賴政策拉動；後者則要視乎風險偏好而定，不排除因盈利壓力導致銀行被動加大信貸投放的可能性。

此前中金公司也在一份報告中提及，央行曾於1月底引導銀行增加信貸投放。

下為央行報告原文：

2015年1月份社會融資規模增量統計數據報告

初步統計，2015年1月份社會融資規模增量為2.05萬億元，比去年同期少5394億元。其中，當月對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.47萬億元，同比多增1531億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣增加212億元，同比少增1288億元；委托貸款增加804億元，同比少增3167億元；信托貸款增加52億元，同比少增1007億元；未貼現的銀行承兌匯票增加1950億元，同比少增2952億元；企業債券凈融資1863億元，同比多1488億元；非金融企業境內股票融資526億元，同比多72億元。

從結構看，當月對實體經濟發放的人民幣貸款占同期社會融資規模增量的71.7%，同比高20.8個百分點；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣占比1.0%，同比低4.8個百分點；委托貸款占比3.9%，同比低11.4個百分點；信托貸款占比0.3%，同比低3.8個百分點；未貼現的銀行承兌匯票占比9.5%，同比低9.4個百分點；企業債券占比9.1%，同比高7.7個百分點；非金融企業境內股票融資占比2.6%，同比高0.8個百分點。

註1：社會融資規模是指實體經濟（非金融企業和住戶，下同）從金融體系獲得的資金量。其中，增量指標是指一定時期內（每月、每季或每年）獲得的資金總額，存量指標是指一定時期末（月末、季末或年末）獲得的資金余額。

註2：社會融資規模統計數據來源於人民銀行、發改委、證監會、保監會、中央國債登記結算有限責任公司和銀行間市場交易商協會等部門。

註3：社會融資規模中的本外幣貸款是指一定時期內實體經濟從金融體系獲得的人民幣和外幣貸款，不包含銀行業金融機構拆放給非銀行業金融機構的款項。

註4：2015年1月起，委托貸款統計制度進行了調整，將委托貸款劃分為現金管理項下的委托貸款和一般委托貸款。社會融資規模中的委托貸款只包括由企事業單位及個人等委托人提供資金，由金融機構（即貸款人或受托人）根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等向境內實體經濟代為發放、監督使用並協助收回的一般委托貸款。

註5：當期數據為初步統計數，當月比上月、比上年同期的數據為可比口徑數據。

2015年1月金融統計數據報告

一、廣義貨幣增長10.8%，狹義貨幣增長10.6%

1月末，廣義貨幣(M2)余額124.27萬億元,同比增長10.8%，增速分別比上月末和去年同期低1.4個和2.4個百分點；狹義貨幣(M1)余額34.81萬億元,同比增長10.6%，增速分別比上月末和去年同期高7.2個和9.4個百分點；流通中貨幣(M0)余額6.30萬億元,同比下降17.6%。1月份凈投放現金2781億元。

二、當月人民幣貸款增加1.47萬億元，外幣貸款增加311億美元

1月末，本外幣貸款余額89.29萬億元，同比增長13.7%。月末人民幣貸款余額83.70萬億元，同比增長13.9%，增速比上月末高0.1個百分點，比去年同期低0.6個百分點。當月人民幣貸款增加1.47萬億元，同比多增2899億元。分部門看，住戶貸款增加4261億元，其中，短期貸款增加968億元，中長期貸款增加3294億元；非金融企業及機關團體貸款增加1.05萬億元，其中，短期貸款增加2985億元，中長期貸款增加6121億元，票據融資增加962億元;非銀行業金融機構貸款減少144億元。月末外幣貸款余額9116億美元，同比增長10.3%，當月外幣貸款增加311億美元。

三、當月人民幣存款增加1.70萬億元，外幣存款增加452億美元

1月末，本外幣存款余額126.43萬億元，同比增長14.0%。月末人民幣存款余額122.41萬億元，同比增長13.7%，增速分別比上月末和去年同期高1.6個和0.7個百分點。當月人民幣存款增加1.70萬億元，同比多增1.66萬億元。其中，住戶存款增加4830億元，非金融企業存款增加3037億元，財政性存款增加7000億元，非銀行業金融機構存款增加2170億元。月末外幣存款余額6557億美元，同比增長26.2%，當月外幣存款增加452億美元。

四、1月份銀行間市場同業拆借月加權平均利率3.18%，質押式債券回購月加權平均利率3.10%

1月份,銀行間人民幣市場以拆借、現券和債券回購方式合計成交29.41萬億元，日均成交1.40萬億元，日均成交同比增長88.7%。

1月份,銀行間市場同業拆借加權平均利率為3.18%，比上月低0.31個百分點；質押式債券回購加權平均利率為3.10%,比上月低0.39個百分點。

五、當月跨境貿易人民幣結算業務發生5387億元，直接投資人民幣結算業務發生969億元

1月份，以人民幣進行結算的跨境貨物貿易、服務貿易及其他經常項目、對外直接投資、外商直接投資分別發生4834億元、553億元、105億元、864億元。

註1：當期數據為初步數。

註2：2011年10月起，貨幣供應量已包括住房公積金中心存款和非存款類金融機構在存款類金融機構的存款。

註3：自2014年8月份開始，轉口貿易被調整到貨物貿易進行統計，貨物貿易金額擴大，服務貿易金額相應減少。

註4：本月M2同比增速根據可比口徑計算。

註5：自2015年起，人民幣、外幣和本外幣存款含非銀行業金融機構存放款項，人民幣、外幣和本外幣貸款含拆放給非銀行業金融機構的款項。

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中國1月外匯存款激增 人民幣貶值預期強烈

隨著人民幣貶值預期增強，中國外匯賬戶的資金流入規模達到創紀錄水平。

中國1月外匯存款總額猛增823億美元至6557億美元，這是自2009年中國央行開始統計此類數據以來的最大月度增幅。去年一整年，中國的外匯存款總額才增加了1340億美元。

與此同時，從12月31日到如今，人民幣兌美元已經跌去了1%，前幾日甚至接連逼近2%的跌停線。2014年人民幣的跌幅為2.4%。

國務院總理李克強本周表示，隨著人民幣國際化進程的推進，人民幣匯率將會保持在合理的水平。央行副行長易綱在兩會期間也提到，未來人民幣將保持穩定，人民幣如今已進入雙向波動期，基本面持續對人民幣匯率形成支撐。

對於外匯存款的激增，巴克萊銀行的策略分析師Dennis Tan和Mitul Kotecha在最新的報告中寫到，這凸顯出人民幣貶值的壓力以及中國面臨的貨幣政策困境。

“盡管當局已經通過穩定中間價來維持匯率平穩，並且嘗試著通過公開言論安撫市場預期，但是這些努力都失敗了，人民幣貶值預期依然強烈。”報告寫到。

周四公布的路透調查顯示，隨著中國央行降息，過去兩周中國人民幣空倉觸及五年高位。

巴克萊還提到，中國金融機構外匯占款的下降意味著央行仍在幹預市場，以支撐人民幣。

央行數據顯示，1月金融機構口徑的外匯占款下降1083億元至29.3萬億元，這是一年來的最低值。去年12月，金融機構外匯占款也下滑了1184億元，下滑幅度創2007年12月來新高。考慮到當月外貿順差創新高及FDI亦呈高位，這顯示私人部門對美元資產的興趣日濃。

盡管人民幣對美元在貶值，但相較其他國家，人民幣依然保持強勢，易綱曾說，人民幣是僅次於美元的強勢貨幣。

“在中間價走弱以及可能的波幅放寬的背景下，人民幣可能會緩慢而平穩地貶值。其中一個重要原因就是熱錢流出。”巴克萊稱。

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加息預期濃烈 美股對沖操作激增

隨著美股牛市步入第七個年頭，投資者正在買入看跌期權作對沖，以防股市下跌。

追蹤看漲/看跌期權數量比的ISE市場情緒指數（ISE Sentiment Index)上週觸及2013年6月以來的最低水平，因2月非農新增就業大超預期，令市場關於美聯儲將從今年開始加息的預期升溫。

在對於美國接近於零的利率即將終結的擔憂中，美股今年表現居發達國家股市中倒數第三位。彭博新聞社援引金融服務公司KCG Europe董事總經理 Ioan Smith 的觀點稱，市場情緒指數跳水意味著機構投資者和對沖基金可能持觀望態度，因他們在等待2006年以來的首次加息。

Smith表示：

他們可能在或有的一輪加息週期開始之前進行對沖。我的指標顯示，投資者可能偏於謹慎。

華爾街見聞網站上週五介紹過，2月美國新增非農就業人數29.5萬，大幅高於23.5萬人的預期。失業率從上月的5.7%降至5.5%，預期為5.6%。5.5%的失業率已經符合美聯儲認為的充分就業的範疇，而且這已是非農新增就業連續第12個月高於20萬。

這些都令市場擔憂，美聯儲最快可能於今年6月開始加息。報告公佈後，標普500指數大跌1.42%，道指和納指跌幅均超1%。受美聯儲三輪量化寬鬆（QE）和低利率提振，標普500指數自2009年3月9日以來上漲超過200%。

隔夜美股再度重挫，三大股指跌幅均超1.6%。

實際上，對沖基金在2月非農報告公佈前就已看空美股。CFTC公佈的數據顯示，截至3月3日的一週中，投機者持有的標普500股指期貨合約已轉為淨空倉。

港股暴漲港元需求激增，金管局註資31億港元接美元拋盤

市場集體誤判春季行情 私募規模激增是誘因？

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一財網 張婧熠 2016-01-18 18:28:00

多名券商分析師均撰文表示，近一年來市場參與主體格局發生明顯變化，尤其私募基金規模激增，由於私募基金的自身特質和操作習慣對市場影響不斷提升，使其成為年初暴跌的重要影響因素

2016年中企海外並購交易已達816億美元 同比激增近7倍

2016年中企海外並購交易已達816億美元 同比激增近7倍

一財網 米可 2016-02-22 20:47:00

2015年，全球並購交易總額高達4.7萬億美元（約合人民幣31萬億元），創下歷史新高。但2016開年以來，全球並購交易總額卻較去年同期下降了23%，與中企的激增7倍形成鮮明對比。