投資是混亂、困難的麼，投資需要勇氣或膽識麼？延益覺得要依靠腎上腺素才能做出的決策多半不是好的決策，比如，參與賭的決策一般都依賴於腎上腺素的水平。
投資應該是清晰、簡單、前瞻、優雅。似乎，在當前市場下要找這種心態不太容易，特別是深入套牢的情況下。其實這個心態不難找，只要我們善於「總結顯著性差異」就行。
首先我們來看總結本身的風險。投資者在市場中一般處於盈利--虧損--平穩這三個狀態。延益經歷過每一個狀態的總結，他們有鮮明的特色。總得來看，每一次回顧交易進行總結，都是一次誇大偶然因素，裁剪均值回歸的自我麻醉。這也導致，總結本身就成了極具風險的行動。因果權重分配錯亂類似因果順序弄反。比如：古代人認為是雞叫導致了太陽升起，類似得還有天狗吃月等等。這類認識與股市中的「丁蟹效應」何其類似，還有「裙子長短效應」等等。同樣，《延益--散戶立足點》幾篇文章一樣具有此類風險，誰能保證說，我對市場的認識，就是市場運作的真理？
其次，看市場的風險。市場是動態的過程，人們對市場和股票的認識也是動態的過程，其中夾雜得宏觀經濟因素和微觀因素更是隨機變化的過程，最終，反應在股票價格上，往往在一段時間內（一年甚至三年），它的表現也是一個隨機過程。
最後，我們看隨機過程下的條件反射。巴甫洛夫的條件反射試驗非常著名，但對投資有意義的是另一個條件反射試驗。「對鳥兒隨機喂食，不遵循任何規律」。一段時間後，實驗者發現鳥兒都變成了「神經質」：有些鳥兒會反覆扭動脖子，認為這個動作會得到食物；有些鳥兒則會上串下跳；有些鳥兒則乾脆發呆……
寫到這裡自嘲一下，《延益--散戶立足點》何嘗不是一隻上串下跳的鳥兒？遵循這幾點，市場就會給予回報麼？別忘了，市場在一定程度上可是隨機的。
那麼，我們如何總結？延益認為投資總結可著眼點於兩點：1，顯著性差異；2，長期積累效用。（盈虧不是重點，甚至算不上點，我們也就為了滿足虛榮，才會把盈虧掛在嘴邊。）
任何科學實驗的目的都是為了觀察某種具有顯著性差異的規律，從而讓我們瞭解事物發展的本質。投資何嘗不是？找到具備顯著性差異的規律，自然也就找到了盈利的鑰匙。顯著性規律可以分盈利性規律、虧損性規律。避免虧損性規律與找到盈利性規律一樣重要，比如：不投資IPO三年內股票就是虧損性規律。既如此，我們又何懼虧損呢？因為虧損了，就意味著我們找到了顯著性差異虧損，日後避免就是。經驗才是最寶貴的財富，因為投資越往後，資本規模往往越大。為了長期積累效用，延益寧可當前多虧一點。
對散戶而言，最可怕的是，我們本身是無規律交易者，說不清楚自己在遵循何種交易原則或投資理念。在這種情況下，輸了錢的同時，還輸了時間和經驗，長期累積效用為0。如果你覺得投資是混亂、困難或者投資需要勇氣或膽識，那就意味著你做了太多無規律交易，這些隨機過程阻礙了我們的抽象總結能力。
市面上為何存在如此多無規律交易？一般來說，罪魁禍首是情緒（情緒是很難避免的），其次是消息（消息不是不能做，得清楚自己在做什麼）。這兩個因素不會絲毫幫助你成長。前輩反反覆覆強調「要有自己的投資系統」大概就是這個意思。我們必須收斂情緒交易，避免長期積累效用為0，少做無規律試驗，以免自己變成一隻神經質的鳥兒。而系統和理念，再爛，也總有改進的空間。
數量化投資也是一個找規律的遊戲，效用最高的是具有顯著性差異盈利或虧損的規律，最沒用的是無差別規律。因為避免80%的虧損也就是成功，道理很簡單。
延益認為：散戶需要持有具有長期積累效用遞增，且能穿透市場隨機波動的一種投資理念。不管是價值的還是趨勢的，投機的或是投資了，否則賺得再多都只是一隻神經質的鳥兒。
回顧一下《延益--尋找散戶的立足點》《延益--散戶立足點：利潤下跌競爭力不跌》《延益--散戶立足點：未實現的不良已預期的悲觀
那麼，「投資」和「投機」可以交匯麼？呵呵，沒那麼誇張。延益認為博弈可以分兩類：1，賭有更傻的人接單；2，賭對手估值錯誤。只要賭贏了，這兩類都能贏錢。他們都可以考慮「價值要素」（基本面分析、行業分析、管理層分析等）或「投機要素」（時機分析、交易對手分析等）。差別不在於他們考慮了何種因素，而是考慮的目標。
比如：創業板開市時，延益動用了三倍槓桿，等打新的歷史時刻。我賭的就是絕對有更傻的人接單。結果看到IPO報價就撤了，報價超出了心裡承受範圍，為了健康不敢挑戰心臟承受能力。從結果看，這次撤退是失敗的。因為對第一類博弈的判斷，我在相當長的時間內都是正確的，而且有足夠的撤退時間。價值投資的通病就是無法賺得這一類的錢。
現在，延益捫心自問：假設當初發行價處於市場均值或略高估水準，而不是大幅高估呢？呵呵，產生第一類盈利傾向並不可恥嘛。不過，這裡我們只討論第二種盈利模式。
延益只是個生意人，不太懂投資，更不懂投機。但前輩說，要得到好的交易，就一定要好好殺價。有殺價機會而不去利用的，虧了錢還得被別人嘲笑，很不優雅。股市的好處就是殺價的成本是免費的，只是殺價的機會是不確定的。比如，利率市場化又催化了銀行股悲觀的預期。只不過，這次殺價只有4%的折扣，對於想做好交易的人來說，有點少了。
跟風對投資是很忌諱的詞語，這意味著可能喪失的獨立思考能力。延益對跟風也曾反感。但回顧交易時，卻意外的發現大量跟風操作。比如：《銀行股的投資邏輯》、《小肥羊--標竿價格是標竿價值麼？
在討論散戶跟風的立足點之前，先聊一下德州撲克。德州撲克有兩類玩家：賭鬼，賭徒。賭鬼特點是一把輸，不管他之前贏了多少錢，最終仍會押上所有賭注，包括身家性命。賭徒的特點是，再怎麼不利的局面（或有利的局面）絕對不會押上身家性命。
史玉柱在民生銀行裡邊，經歷2011上半年A股增持，下半年港股接力。他幾乎是梭哈式的打法，他是賭鬼還是賭徒？（最近還跟投行做了對沖，繼續賭）
去年，延益跟風史玉柱買入民生銀行，結果成為去年少有的盈利頭寸。延益認為，當有人拿命賭時，而他又不是賭鬼時，很可能他拿到了皇家同花順。散戶都看不到底牌，但完全可以鑑於鼓勵他們的勇氣而押上一根手指或者一條胳膊。商業原理是，利用他人的優勢。
當有人處於顯而易見的信息優勢的時候，跟風便成了明智的選擇。街頭智慧不代表失去獨立思考。
史玉柱和民生銀行有點特殊，市場上比較多的是入股、回購、增持等情況。比如，延益參與過跟風百勝集團投資小肥羊，最後小肥羊被私有化了；也跟風過主席增持、減持、回購的股票，比如：早期有波司登、金蝶、安踏等等，近期有匹克、長安B、還有剛發佈回購消息的魯泰B等等，裡邊有賺有虧。（匹克虧損50%離場）
總得分析發現參與者賭得越大確定性越高，比如：私有化或產業資本入股等；做做樣子的，比如：小規模增持回購，不確定性較高。
最終決定關鍵還是在於解讀跟風目標的優勢。若能夠清楚他們操作的目標、動機、以及所具備的優勢，跟風勝率就高。
既然散戶不是巨人，就有理由找巨人肩膀靠上一靠。也就是說，有人要做好生意的時候，我們能正確解讀並能置身其中。
（感謝熊市，這裡總是比較容易找到好交易。）什麼是好交易？怎麼做好交易？哪裡容易產生好交易？股市中的好交易又算什麼？比如：李嘉誠借歐債危機併購歐洲電訊資產，這是好交易麼？說不定這個交易會讓他在未來三年持續虧損。那他又看重什麼？
幾個事件：1，一個消息殺了20%折扣的思捷環球，也可以有跟風的影子：Lone
2，「蘇寧定向增發」還特意停牌告訴投資者，質押股權為保增發；
3，魯泰B回購申明。
4，史玉柱增持加對賭。
大家怎麼看，哪些跟風確定性高呢？