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烏克蘭局勢再度緊張 美歐考慮加大對俄制裁

來源: http://wallstreetcn.com/node/210668

有消息稱，有部分坦克、火炮和作戰部隊進入了烏克蘭東部。受此消息影響，歐盟和美國將考慮進一步加大對俄羅斯個人和經濟的制裁。

歐盟28個成員國的代表和美國今天在布魯塞爾召開會議，討論對俄羅斯個人和經濟加大制裁。

消息人士向彭博新聞社透露，雖然還沒有達成共識，但官員將為11月17日舉行的歐盟外長會議準備一些加大制裁的選擇。

俄羅斯總理梅德韋傑夫今日表示，對俄制裁可能令歐盟經濟損失數萬億歐元。 

烏克蘭外交部長Pavlo Klimkin表示，目前地面的形勢非常緊張。當被問及他是否認為烏克蘭將受到攻擊時，Klimkin表示，我們當然已經做好了準備。Klimkin說，

目前，烏克蘭需要緩和緊張的局勢並找到一個真正有效的政治解決方案。

盡管俄烏雙方於9月5日簽署了停火協議，但烏克蘭政府和烏東部親俄分子都指責對方正在準備新的軍事攻擊。烏克蘭的沖突已經造成4000人死亡。戰鬥始於4月中旬。俄烏之間的沖突已經成為冷戰以來最嚴重的地緣政治僵局。

知情人士向彭博新聞社表示，當歐盟和美國官員今天在布魯塞爾會面時，他們將考慮加大經濟制裁。最可能采取的行動是將參與了11月2日選舉的烏克蘭分裂主義者和俄羅斯人列入黑名單。烏克蘭政府認為這次選舉不合法。第二種可能性是擴大現有對俄羅斯金融、國防、能源產業的制裁。第三種可能是將制裁擴大至尚未觸及的領域。但此選項可能性不大。

任何新制裁的目的是向烏克蘭反對派和俄羅斯施壓，讓他們履行9月5日的停火協議。美國國務院發言人Jen Psaki昨日證實，美國及其歐洲盟國正準備擴大和深化現有制裁。

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新冷戰逼近：北歐與波羅的海諸國做最壞準備 美駐烏大使稱“烏局勢存失控風險”

來源: http://wallstreetcn.com/node/210699

(挪威國防部長)

面對俄羅斯的侵犯威脅，北歐和波羅的海諸國正在做最壞的準備，美國駐烏克蘭大使稱“烏局勢存失控風險”。

挪威國防部長Ine Eriksen Soereide周四在奧斯陸的一個會議上發表講話稱：

我們正在做的正是一個軍事和政治聯盟所希望我們做的：我們正在準備應對我們不希望發生的事情，我們正在準備應對最壞的情況。這是我們的職責，也是阻止某些事情發生的重要一步。

會上，包括英國國防部長Michael Fallon在內的部長們都贊同，作為區域性聯盟共同抵禦外來入侵的一部分，應該進行跨進軍事演練來防範任何來自俄羅斯的威脅。在Fallon看來，俄羅斯總統普京反複嘲弄國際領空規則，是帶有“挑釁性”的行為。

美國駐烏克蘭大使Samantha Power周四也表示，因歐盟領導人就是否進一步制裁俄羅斯上產生分歧，烏克蘭危機正面臨著失控的風險。

據彭博社，Power昨日告訴眾記者，俄羅斯必須停止破壞烏克蘭與反對派9月5日在明斯克簽署的停火協議。Power稱，俄羅斯不斷向烏克蘭東部的反對派輸送軍事裝備，而頓涅茨克的機場卻在戰火中日益傾頹。

在北約警告俄羅斯在向反對派輸送武器之後，烏外長稱烏克蘭已準備好保衛自己的國家。不過，俄羅斯總統普京否認俄羅斯有參與。

Power還說，“烏克蘭的局勢有失控的風險麽？是的，存在這樣的風險”，這是“一個季度令人擔憂的時期”。

英國智庫“歐洲領導力網絡”(European Leadership Network)在11月10日的報告中指出, 俄羅斯正在向北約和北歐國家推行“危險的邊緣政策”，自今年3月以來，俄羅斯對該地區的侵犯事件和“親密接觸”多達近40次。

普京十五年來最狠的講話

不過，普京稱美國才是這一切背後的推手。

華爾街見聞網站上月末介紹過，普京發表了在英國《金融時報》看來是俄羅斯十五年來對美最強硬的表態。

普京譴責美國破壞冷戰以來的世界秩序，警告稱如果不努力建設一個新的世界治理體系，那麽全球將陷入混亂和無政府狀態。

他還表示，制裁破壞了世界貿易規則和全球化。不過他又稱，俄羅斯是一個強大的國家，可以抵禦這些（制裁措施），不會“乞求”取消制裁。

普京堅稱，（美國指責）俄羅斯吞並克里米亞表明俄羅斯在試圖重建蘇聯帝國是“毫無根據的”。俄羅斯無意侵犯鄰國主權。

非但如此，普京還譴責美國，稱正是由於對方在今年2月支持對前烏克蘭總統亞努科維奇的武裝政變，才致使克里米亞從烏克蘭獨立出來，並導致數千人喪生。他稱：

我們沒有挑起這一切。

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686隨筆：招商財富的加入，會否扭轉局勢？ Haris_Huang

來源: http://xueqiu.com/7724837100/33019531

聲明： 作者於文章發布期間持有聯合光伏（$聯合光伏(00686)$ ）的股票，文章屬個人觀點，不作為買入推薦。

今天開會時偶然翻出了順風光電的股價圖，很坦白地講，有點那麽一點兒沒吃到葡萄說葡萄酸的感覺。這兩年我們在美國的光伏股上多少有點收獲，卻錯過了本土企業的漲幅。港股市場上也就3個光伏電站企業了，其中的兩家（順風光電和協鑫新能源）都搭了電梯扶搖直上，而我關註的聯合光伏卻戀上了滑梯，圖形酷似順風光電的反向指數。我曾經在1.5、1和0.6幾個檔位上3次買進過聯合光伏，倉位也較小，借著一點交易技巧，好在將損失控制在了15%以內。



但聯合光伏近來又宣布了一項可轉債發行計劃，募資5.3億港幣，聯合招商銀科收購新疆80MW已並網的光伏電站。眼看著剛剛起來的股價又一次要掉頭，不禁問自己，這種價值該不該堅持？

2008年的歐債危機斷送了光伏行業賴以生存的補貼收入，也讓這臺全球光伏發動機熄了火。上遊電池企業的處境一落千丈：斷崖式的需求和過度競爭的供給，讓上遊產品的價格跌幅一度超過90%。昔日的世界霸主尚德、賽維也紛紛走上了破產的道路，留下數萬失業的職工和累累債務。為了擺脫光伏行業產能過剩的陰影，中國決定獨立補貼本國的光伏發電事業，以此來拉動上遊組件業務的複蘇，同時為環境的治理出一份力。隨著一系列政策的明確，2013年，中國新增光伏裝機量高達10GW，超過了中國歷史積累的總和，也遠高於世界其他國家。

聯合光伏也就在這種環境下，借殼金保利新能源（0686.HK）登陸了香港市場。按照原本的計劃，686將由組件業務全面轉型至光伏電站的投資和運營。其最大的特色在於擁有招商局的股東背景，以及由保利協鑫、中利科技、國電光伏等多家行業龍頭組成的聯合軍，期望做到2015年末達到2.16GW，2017年末達到5GW的裝機目標。

聯合光伏的股價也曾從1塊港幣漲到最高2.3港幣。然而，整合後的聯合光伏，似乎並未得到大股東招商局集團的支持，只能靠著不斷地發行可轉債和配股來獲得了收購電站所需的資本。原本的戰略聯盟也發生了松動，保利協鑫、中利科技等企業逐漸將自己的持倉降至5%以下，承諾並網交付的電站也遲遲未能得到交接。直至中報發電裝機也僅有443MW，離目標還有段距離。這樣的情節有那麽一點《權利的遊戲》里Jon Snow被放逐絕境長城的味道。

聯合光伏的控盤結構過於分散，在這種情況下股價必然遭受滑鐵盧，最低時跌至0.53港幣。而於此相比，高度控盤的順風光電及協鑫新能源，股價上漲幅度分別超過了10倍及2倍。

就這麽完了嗎？似乎還沒有。

10月28號，聯合光伏在出售了原殼公司的光伏電池組件業務70%的股權後，隨即宣布了此次與招商財富合作發售可轉債，與招商銀科聯合收購新疆電站的信息。我想，除了又一輪可轉債的轟炸外，這可能解決了一直困擾著我和許多投資者的一個問題——聯合光伏終於有了拼爹的資本。

招商財富是招商銀行、招商證券和招商基金下屬的理財產品銷售管理平臺，管理著超過4000億人民幣的資產。借助招商銀行及招商證券的渠道和客戶，其產品的營銷能力在全國名列前茅。而本次可轉債的發售，預示著招商財富將會成為聯合光伏的股東。招商財富在行使轉股權後，未來應該不會拋售股票來償付投資，而是通過滾動發行來延續持股並擴大規模。而招商財富在招商局中的地位，與目前的股東招商新能源和可再生能源交易平臺相比要高出許多，將給聯合光伏帶來更多的資源，尤其是金融方面。同時，招商財富在成為股東之後，招商局的控股也將由目前14%進一步得到提升，使到公司的控盤的分散性逐漸得到緩解。據知情人士透露，未來招商局體系的股權占比將提升到超過40%，招商局很可能在短期內進一步增持。




另外，可轉債以聯合光伏即將收購的80MW的光伏電站的權益及電費收益作為擔保，也讓它成為了國內首單以光伏資產作為抵押而公開發行的理財產品。光伏資產抵押債券由美國分布式光伏發電龍頭Solarcity所創，目前已募資超過3億美金，利率低於5%。而此次可轉債的產品被設計為7.5%的保底收益，加上1.03港幣的轉股價，轉換期在發行日起6個月後，這在招商財富的背書下還是具有吸引力的。目前聯合光伏正與招商財富在新疆進行項目盡職調查和產品設計。由於項目是招商局體系內的企業所開發的，進展速度會相對快一點。

於此同時，這也從側面印證了集團三把手李引泉先生即將上任聯合光伏的市場傳言。李引泉先生是招商集團的常務副總裁，招商局金融集團的董事長，市場傳言李先生將於年內接任聯合光伏主席一職，幫助聯合光伏解決發展初期的融資及發展問題。

完成此次收購後，聯合光伏的權益裝機容量將達到541MW，按照1400小時年發電小時，上網電價1元/度電，以及25%的利潤率來算，相當於年利潤接近2.4億元。在目前攤薄前的44億和攤薄後67億的市值下，PE估值相當於20倍和27倍左右，相比順風光電170億和協鑫新能源180億的攤薄前市值，價格還是相對合理的。截止2014年9月30號的3個季度，聯合光伏公告的發電量達到434GWH，而同期順風光電公告的發電量僅為385GWH，協鑫新能源也才剛開始收購並網發電項目。



光伏發電行業本質上是一手項目和資金，雖然通過招商財富融資，可轉債形式的可持續性畢竟需要股價上漲來吸引2期、3期的產品發行，而股價本身的上漲卻受到了轉股價的一定限制。可轉債的贖回價格設定在1.7以上，所以1HKD到1.7HKD應該是個很艱難的價格區間。唯獨在日後當686的發展漸臻佳境，能夠進行純債務的資產抵押債券發行，相信空間會被進一步地打開。

後續發展的局勢是否會解決聯合光伏的融資難題，還得拭目以待了。

聯合光伏（686）隨筆：招商財富的加入，會否扭轉局勢？

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=721

烏克蘭局勢惡化 烏總統稱不懼和俄“全面開戰”

來源: http://wallstreetcn.com/node/210876

在烏克蘭總統波羅申克宣稱準備好和俄羅斯軍隊“全面開戰”之後，烏克蘭沖突的緊張情緒進一步升溫，俄烏雙方對於如何達成新的停火協議各執一詞。

烏克蘭總理Yatsenyuk周二宣稱，應該采取新“日內瓦協議”來控制地區沖突擴大化。該協議由美國一同參與制定。但是俄羅斯方面則認為，該協議將東部分裂分子排除在外，因此違背了9月初達成的明斯克協議的初衷。

俄外交部長Sergei Lavrov周二表示，“明斯克協議已經存在，多方應在這個框架內尋找解決方法。北約秘書長斯托爾滕貝格的反俄聲明表明，北約不準備與莫斯科就現有的問題進行建設性討論，這使得基輔當局武力解決問題的支持者立場更加堅定。”

此前北約秘書長史托騰柏格指責俄羅斯方面正在烏克蘭境內以及俄烏兩國邊境集結大量軍隊，並向集結地運輸防空系統等軍備。

烏克蘭總統波羅申科16日接受德國《圖片報》采訪時表示，“我不害怕同俄軍作戰，我們已經為全面戰爭做好了準備。”波羅申科說，“我們希望和平，但也要為最壞情況做打算。”17日，烏克蘭內務部長阿瓦科夫稱，在頓巴斯地區集結了約7000名俄軍，且有“發動侵略”的可能。“我們處在全面戰爭的門檻上”，阿瓦科夫稱。

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俄羅斯局勢急劇動盪 井底望天

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_521090fd0102vaqx.html

其實俄羅斯的問題，在於以前的自我封閉循環的經濟體系（包括東歐、中亞和朝鮮），變成開放的、和國際接軌的經濟體系，在這一過程中間，沒有辦法維系自己的工業體系。或者說，工業體系，尤其是非軍工的輕工業體系，無法在國際競爭下轉型。

軍工體系，因為後冷戰之後，西方仍然沒有徹底消除對俄羅斯的敵意，所以還可以茍延殘喘。

俄羅斯變成了世界主要能源供應國家之後，油價積聚的財富，未能轉化為建設國家的基礎工業和其他工業發展的基金。這些好處大部分落入了經濟寡頭手上，變成了倫敦高價地產和英超足球俱樂部。

當然俄羅斯能夠轉化為全球能源商的原因，在於海灣國家引發了中東幾次石油危機。俄羅斯和前中亞地區，變成了西方拿來制衡中東石油的重要工具。

所以油價大幅度下跌的壞處，就是俄羅斯人要勒緊腰帶；下跌的好處，就是逼迫你至少建立起來自己獨立的經濟體系。

首先是金融體系，你現在西方人不許你融資了，那麽你也許可以建立起來無需西方資金解決融資需求的體系。畢竟可以靠能源，到東亞從中國、日本、新加坡等等找錢，成為其企業的主要融資來源；另外就要建立起來一個非西歐為主的國內經濟循環，也就是產業要多樣化。

航太和軍工，俄羅斯還是有優勢啊。為啥連軍艦（西北風級兩棲攻擊艦）都要從法國買呢？這一塊肯定還有潛力。

文化影響上和文化產品上，都可以發掘。你看現在的韓流，靠韓劇賣奢侈品，有啥文化底蘊呢？俄羅斯文化，你有托爾斯泰，有柴可夫斯基，有多少底蘊啊。而且你看看金頭發的美女，就是那個克里米亞的女檢查長，在日本動漫世界造成的轟動，是不是可以橫掃韓國美腿呢？多一點這樣的金發美女組合嘛，多點現代狗血電視劇，慢慢搞一下，就至少打開部分文化產品市場了。

總之，不要只賣油就得了。

你看看北歐那些國家，瑞典、挪威和丹麥這些，都可以搞掂啥北歐家居文化啥的。

 

（要是今天（2014年12月17日）再和俄羅斯簽能源大單 估計能省不少力氣和錢）

能源單子都是按照市場價格結算的。

現在這樣（能源價格暴跌和盧布大幅貶值）想打死俄羅斯也不可能，只是會比較疼而已。

 

（盧布暴跌不會產生地緣政治後果麽？）

俄羅斯沒啥大問題，會馬上對資本賬戶和外匯進行管制。

主要是俄羅斯以前從南歐進口食品，現在轉移到從土耳其進口了。

美國本來收割別人的方法，是靠收緊美元，導致你國際貿易的難度。但是中國現在有4萬億美元打底，再加上人民幣開路，所以現在比較難收割了。

這次比較麻煩的是三個國家，墨西哥、土耳其和印度尼西亞。

新債王Gundlach：如果油價跌破40 地緣局勢將非常可怕

來源: http://wallstreetcn.com/node/212787

與比爾·格羅斯齊名的新債王Jeff Gundlach在接受巴倫周刊采訪時表示，如果油價跌破40美元，地緣政治局勢將會變得非常可怕。

Gundlach表示，最近總是有人問他油價會怎麽走。他的回答是，在它停止下跌之前沒有人能知道底部在哪里。“這麽說並不是耍嘴皮子。當一個市場連續五年都非常穩定——保持在90美元以上——然後再經歷像這樣的暴跌，那麽其跌幅和在低位維持的時間可能都會遠超人們的想象。”

Gundlach表示，現在油價非常重要：“如果油價跌至40美元附近，那麽我預計美國10年期國債收益率將跌至1%。我希望它不要跌至40，因為那時候全球都將亂套，不僅僅是經濟。地緣政治局勢，坦白地講，將會非常可怕。”

從歷史上來看，Gundlach是對的。下圖清晰的顯示，油價的暴漲和暴跌從來都與重要的地緣政治和全球經濟危機息息相關。如果油價暴漲，原油進口國將會出現危機，而如果油價暴跌，原油出口國則將陷入災難。

上圖中藍線為油價同比漲/跌幅

周一國際油價擴大跌幅。布倫特油價一度暴跌逾6%，最低至每桶52.66美元，為2009年5月以來首次跌破55美元。WTI原油跌破50美元。

Jeff Gundlach為知名債券基金DoubleLine的聯合創始人、CEO兼首席投資官，手中管理著640億美元資產。

DoubleLine的Total Return Bond旗艦基金（規模為400億美元）和Core Fixed Income基金（規模34億美元）均名列晨星公司對沖基金回報排行榜前列。

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和談在即 烏克蘭局勢再度惡化

來源: http://wallstreetcn.com/node/213420

新年之後，烏克蘭局勢再趨緊張。

周三柏林談判在即，烏克蘭政府卻指責俄羅斯派遣數百名士兵入境，與分裂武裝一起展開新的攻勢。

烏克蘭軍方發言人Andriy Lysenko當地時間周二晚間表示：“烏克蘭部隊正在受到攻擊。自周一有兩個營俄羅斯士兵進入烏克蘭之後，又有三個營部隊入境。”

Lysenko稱：“烏克蘭軍隊受到了俄羅斯聯邦常規軍的攻擊。雙方在頓涅茨克機場猛烈交火。機場跑道已經被完全破壞。”

而俄羅斯國防部發言人Igor Konashenkov表示，這一指控是烏方的“幻覺”，“非常荒謬”。

在經歷了新年的短暫平靜之後，烏克蘭東部的武裝沖突進一步加劇。烏克蘭政府軍與分裂武裝圍繞頓涅茨克機場展開激戰。烏克蘭軍隊領導人周日表示，在一場大規模行動之後，烏克蘭局軍隊重新奪回了對頓涅茨克機場的控制權。

周日晚間表示，烏克蘭總統波羅申科拒絕了普京提出的和平計劃。該計劃提出烏克蘭東南部的政府武裝和獨立武裝實施停火，而且雙方的重型炮火退出戰場。

受德國邀請，烏克蘭、俄羅斯和法國外長今天（本周三）將在柏林進行為期十天的和平談判。

據彭博，俄羅斯獨立軍事分析師Anton Lavrov表示：“局勢非常危險。不清楚最終是否能達成停火。事情有可能發展成全面沖突，對雙方都造成巨大損失。”

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烏克蘭局勢緊張 歐美重壓俄羅斯

來源: http://wallstreetcn.com/node/213572

隨著烏克蘭局勢日漸緊張，歐美對俄羅斯的壓力也在加重。

美國和歐盟周六警告俄羅斯稱，攻擊烏克蘭港口城市Mariupol的行為將讓其受到更多懲罰。北約和歐洲安全與合作組織稱，烏克蘭叛軍向Mariupol發射了火箭炮。烏克蘭國防部稱，叛軍對Mariupol的炮擊已經造成了至少30名平民死亡，100人受傷。

新年以來，俄烏局勢再度緊張。烏克蘭政府軍和分裂武裝圍繞頓涅茨克機場展開激烈交火，而此次火箭彈襲擊讓局勢進一步惡化。歐美指責俄羅斯使用其影響力鼓動叛軍挑起爭端，但俄方對此予以否認。

據彭博，美國總統奧巴馬周末在馬德里的新聞發布會上表示：“我們將采取和過去一樣的措施，對俄羅斯保持壓力。”

德國政府公開的郵件顯示，默克爾也於周日在電話中敦促普京不要激化沖突，並利用其影響力讓反對派遵守去年9月簽署的停火協定。

烏克蘭總統波羅申科周日則表示，分裂武裝正展開全線進攻。

烏克蘭軍方更是表示，已有俄羅斯正規軍進入烏克蘭境內。烏克蘭軍方發言人Andriy Lysenko上周二稱：“烏克蘭部隊正在受到攻擊。自周一有兩個營俄羅斯士兵進入烏克蘭之後，又有三個營部隊入境。”

而俄羅斯則表示，烏克蘭政府正在向自己的國民開戰，並歧視俄羅斯族人的呼聲。烏東部的頓涅茨克和盧甘斯克地區主要以俄羅斯族為主。

北約表示，自去年4月以來，烏克蘭沖突已經導致了超過5000人喪生。

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希臘局勢最可能結果：新版第三輪救助計劃？

來源: http://wallstreetcn.com/node/214041

希臘幾乎“分分鐘變卦”，對於無法跟上這一節奏的讀者來說，德意誌銀行分析師George Saravelos的最新報告很好地總結了希臘最新進展，並對未來進行了前瞻。

報告的結論是，最終歐洲會拋出“橄欖枝”：“我們考慮到最可能的結果是，歐元集團將提出新的第三輪救助計劃”，“考慮到當前計劃將於2月到期，新的第三輪救助計劃談判可能會為希臘政府重回談判桌提供一些政治空間。與此同時，這一提議也很可能會附加嚴格條件。”

但如果德銀的分析正確，如果歐洲再次對希臘軟化立場，那麽問題是歐洲央行和歐元區會對意大利、西班牙以及其他充斥著“反歐”情緒的國家做出怎樣的妥協？這些國家內部的“反歐”情緒在希臘極左翼政黨Syriza獲勝後正日益高漲。

德銀報告稱，過去幾周，希臘局勢的進展主要圍繞三個問題：

• 第一，“三駕馬車”國際債權人在什麽條件下願意繼續與希臘談判？
• 第二，希臘政府是否會接受這些條件？
• 第三，歐洲央行將如何將希臘銀行業融資與救助計劃談判相掛鉤？

昨日市場比預期地更早得到了第三個問題的答案：歐洲央行撤銷了對希臘政府債務抵押品的評級豁免權。 

報告預測，希臘銀行業在歐央行融資窗口下的融資金額約為700億至800億歐元，其中約有300億歐元依賴AAA級的EFSF（歐洲金融穩定工具）抵押品。因此，其余的融資（約500億歐元）現在不得不從下周開始轉向緊急流動性支持（EmergencyLiquidity Assistance，ELA）。

歐央行此舉有兩大涵義：

首現，這一決定顯示，歐洲央行越來越不願意邊談判邊向希臘銀行業提供融資。這也涉及到一個更重要的問題，就是ELA供給要持續多久，規模多大。使用ELA是有上限的，這需要歐洲央行管理委員會每兩周進行一次評估，而且需要三分之二的多數委員同意。希臘政府表示，這一上限本周提升了100億歐元，但將在未來兩周的歐盟和歐元區會議後進行重新評估。

第二，決定意味著歐央行非常不可能同意提升希臘政府短期國庫券（t-bill)的發行上限。目前希臘短期國債有兩個上限要求，第一個是三駕馬車要求總發行規模不超過150億歐元。第二個是希臘銀行直接提交給歐洲央行窗口的短期國債，目前不超過35億歐元。歐央行在昨日會議上維持這些限制不變。提交給歐央行的其余115億短期國庫券目前通過其他種類的抵押品融資。

歐盟、歐洲央行與國際貨幣基金組織（IMF）這“三駕馬車”已分兩輪計劃向希臘提供了2400億歐元的救助金，以免希臘出現債務違約。三駕馬車提供支援的條件是希臘實施多年的緊縮與改革政策。三方代表組成的小組定期審查希臘執行援助協議的狀況，並於本月份完成審查工作，以確定是否發放下一筆70億歐元的援助款項。

希臘局勢的上述兩大進展可能會進一步加速談判，對希臘施壓。

希臘政府的算盤是，確保3月（當前救助計劃到期後）到7月（歐央行持有的一大筆希臘國債到期）之間，能談判一項新的救助計劃。

但要得到這一時間窗口，三駕馬車還要願意放松希臘短期國庫券的發行規模限制，從而讓希臘能融到資金維持第二季度的現金需求。

目前歐元集團還沒有任何消息稱同意提升希臘的短期國債發行上限。但即便如此，歐央行昨日的決定也顯示了其對放松希臘要求的不情願。

那麽未來兩周剩下的就是前兩大問題了：三駕馬車/歐元集團願意與希臘談判的條件，以及希臘政府的回應。

報告認為，最具沖突性的一種可能結果是，三駕馬車在當前救助計劃評估結束後，要求希臘政府在2月28日之前就延續這一計劃。稍緩和一些的結果是，提出就新的第三輪救助計劃進行談判，但伴隨一份希臘政府的書面提前承諾，要求遵守某些條件。

無論如何，對於希臘短期國債的決定將至關重要：假設三駕馬車和歐央行不願批準希臘提升短期國債發行規模，談判將不得不在希臘觸及潛在ELA上限之前完成，因為到時希臘將面臨存款流失，或者希臘政府將“彈盡糧絕”用盡現金。

後者的時間點仍然不得而知（此前彭博有報道稱希臘最早在3月就可能用盡現金），但毫無疑問，希臘財政預算面臨著極大壓力，因政府換屆，經濟疲軟，就算能撐過3月，最晚也會在4月耗盡現金。

德銀認為，最可能的結果是歐元集團提出就新的第三輪救助計劃進行談判。希臘已經完全喪失了市場融資渠道，也沒有資格從歐元區救援基金獲得增強條件信用額度(Enhanced Conditions Credit Line，ECCL)。考慮到當前計劃將在2月底到期，就新的第三輪救助計劃進行談判可能會讓希臘政府有一些政治空間回到談判桌上。與此同時，這一提議也很可能會附帶嚴格條件，其中三駕馬車是否會同意放松希臘短期國債發行上限，將是左右局勢發展的關鍵懸念。最新的進展顯示，這一可能性正在降低，歐洲正在對希臘政府在數周內達成協議施加最大壓力。

今年2月底前的希臘大事時間表

2月5日	周四	歐元集團工作小組（EWG，負責準備歐元集團會議的機構）
2月5日	周四	希臘議會啟動，選舉議會下院新發言人
2月7-9日	周六	希臘政府向議會提出立法議程，將在9日午夜投信任票
2月11日	周三	可能會發售短期債以償還13日到期的14億歐元債券
2月11日	周三	可能的歐元集團緊急會議
2月12日	周四	歐盟首腦會議，希臘總理齊普拉斯可能與德國總理默克爾單獨會晤
2月13日	周五	希臘新總統選舉開始，來自新民主黨的歐委會委員阿夫拉莫普洛斯（Dimitris AVRAMOPOULOS，希臘）最有可能當選。可能會於次日第二輪投票後完成，需要獲得151票多數席位。
2月16日	周一	歐元集團會議，首要議題將是希臘，討論延續救助計劃的條件
2月18-19日	周三	ELA重估
2月28日	周六	希臘當前的救助計劃到期

 

 

 

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