📖 ZKIZ Archives

期貨收盤丨黑色系全天明顯分化 煤炭集體上揚

3月23日，國內期貨收盤漲跌互現，黑色系全天明顯分化，煤炭集體上揚，動力煤漲2.08%，雙焦漲超1%，鐵礦石跌近2%;化工品漲跌互現，橡膠、瀝青跌超2%，塑料漲超1%;有色金屬窄幅震蕩，滬鉛漲超2%;農產品普遍低迷，油脂油料齊跌，鄭棉漲超2%。

國債期貨早盤直線跳水，午盤跌幅有所收窄，午後國債期貨直線拉升。截至收盤，10年國債期貨主力T1706上漲0.19%，5年國債期貨主力TF1706上漲0.1%。

資金面上，3月23日，中國央行公開市場將進行100億元7天期逆回購操作，100億元14天期逆回購操作，100億元28天期逆回購操作;中標利率分別為2.45%、2.6%、2.75%，均與上次持平。央行公開市場今日將有300億元逆回購到期，故今日公開市場零投放零回籠。

消息面上，寧夏經信委今日回應稱已收到7家火電企業聯名上書，長協範圍內價格波動政府不會幹預。知情人士表示，煤炭價格是市場價格，目前寧夏4500大卡動力煤320元/噸的價格，如果換算成5500大卡動力煤，並未超過此前煤電企業簽署的535元/噸長協價，因此政府沒有可能去直接幹預煤炭價格。神華寧煤回應稱，二季度煤價維持320元/噸，不簽約就停供。

業內認為，目前煤炭處於供不應求的狀態，高價買煤都較為緊張，降價不太現實。但是電企被斷供也會引發電力供應中斷等問題，預計後期政府會介入，釋放部分產能來增加煤炭供應。

美三大股指小幅上揚 投資者等待耶倫講話

4月10日消息，美股三大股指晚間開盤，標普500指數高開1.41點，漲幅0.06%，報2356.95點。 道瓊斯工業平均指數高開8.87點，漲幅0.04%，報20664.97點。納斯達克綜合指數高開5.77點，漲幅0.10%，報5883.59點。

消息面上，首先最值得註意的是，北京時間4月11日淩晨美聯儲主席耶倫將發表演講。歐洲央行副行長Constancio今日表示，經濟複蘇勢頭漸強。 目前無需對歐洲央行的政策重新評估。 歐洲央行準備好就下行沖擊做出應對。

國際原油漲幅一度擴大至近1%，均刷新日內高點。

美國聖路易斯聯儲主席布拉德在莫納什大學發表講話表示，不需要大幅提高利率，預計美國2017年經濟將增長2%。美國的就業報告和2%的經濟增長率一致。他希望看到財政方面出現變化，並認為美國的通脹率將維持在當前的水平。

高盛經濟學家哈祖斯在日前發布的最新報告中，將美聯儲6月加息預期從此前的60%上調至70%，主要理由是美國失業率急劇下降、工資增長的基本步伐仍然很強。

日本2月未季調經常帳戶盈余大幅跳升至2.8萬億日元，同比上漲18.2%，創歷史新高!至此，日本經常帳戶已連續第32個月實現盈余。海外投資和出口的上漲對盈余貢獻較大。

公司消息方面，今日京東集團CEO劉強東在個人頭條號中宣布，京東百萬便利店計劃出爐，未來五年京東將在全國開設超過一百萬家京東便利店。

特斯拉否認有關公司計劃在中國廣東省建廠的媒體報道，此前據南方 都市報記者報道，特斯拉有計劃在廣東以獨資的方式建立工廠，目前廠址已經選好，項目正在等待相關政府部門批複。

富國銀行的獨立董事已經結束了對富國零售銀行業務為期6個月的調查，並決定追回高管薪酬，且數額和規模堪稱巨大。

谷歌在中國棋院召開發布會，宣布5月23日-27日在烏鎮主辦“中國烏鎮.圍棋峰會”，屆時AlphaGo將再度與柯潔等為代表的中國頂尖棋手進行為期對弈。

中國化工和先正達10日對外宣布，已獲得墨西哥聯邦經濟競爭委員會關於中國化工擬收購先正達的批準。

美國最大的兩家卡車運輸公司——Knight Transportation將與Swift Transportation與全股票交易進行合並，合並後企業價值達60億美元。

豐田宣布在肯塔基工廠投資13.3億美元，該筆投資將用於改造其位於肯塔基州的凱美瑞轎車生產工廠。

阿里全球速賣通宣布海外買家數突破1億。在發布會上，菜鳥網絡總裁萬霖宣布，在此契機下，菜鳥網絡將全面提升跨境物流能力，向全球供應鏈升級，搭建全球智能物流平臺。

印度電商FLIPKART從騰訊、EBAY和微軟融資14億美元;稱最新一輪融資對公司的估值為116億美元。

期貨夜盤丨黑色系漲跌互現 鐵礦石一改低迷強勢上揚

4月19日消息，國內期貨市場夜盤開盤，黑色系漲跌互現，其中螺紋鋼、鐵礦石分別高開0.5%、1.7%;熱軋卷板低開0.1%。 焦炭、焦煤分別高開0.2%、1.2%，動力煤低開0.2%。 瀝青、橡膠分別高開2.1%、0.4%。

值得一提是，4月19日白糖期權在鄭州商品交易所正式上線交易。從鄭商所獲悉，上市首日，白糖期權總成交量48880手，總持倉量27542手。

永安期貨期權總部總經理張嘉成表示，19日白糖期權共掛牌8個月份共176個合約，大部分交易集中在1707和1709月份，而非期貨上的主力月份1709、1801合約。其中SR709-C-6800交易量最大，單日成交2466手，日終持倉1588手。

從行權價上看，除了平值期權外，投資者更偏好交易偏深虛值合約，以1709月份為例，投資者在看漲期權7000-7300行權價、看跌期權6400-6600行權價逐漸積累了不少持倉。

張嘉成說，從隱含波動率角度看期權價格定價合理性，可以看到當前白糖期權隱含波動率值在12%的水平，接近11%左右的期貨歷史波動率水平，表明期權價格定價合理，不存在明顯低估或高估現象。

展望未來市場，張嘉成認為，按照豆粕期權與50ETF期權的發展進度來看，預計上市後兩周內白糖期權交易量將隨白糖期貨交易量變動，之後隨著更多投資者介入，期權成交量將呈逐步放大趨勢。而市場持倉量將呈逐日放大趨勢，投資者將慢慢在期權合約上積累更多頭寸。

同時對於鐵礦石價格的弱勢行情，有業內人士透露，少數小型貿易商資金成本壓力加大，有低價拋售自身現貨資源的操作，拖累現貨價格出現斷崖式下跌。

方正中期期貨指出，由於前期采購粉礦成本過高，為降低原料成本提高利潤，鋼廠近期對低價資源采購量增加，不過下遊成材出貨未出現好轉，價格繼續大幅下跌，因此黑色系陷入恐慌拋售階段。

展望後市，方正中期期貨認為，3月鋼材出口降24.2%，而礦石進口量增11.4%，地產調控升級，汽車產銷疲軟，鐵礦供需兩弱，長期下行趨勢難以緩解。鐵礦石期貨1709合約承壓5日均線回落，短期下行趨勢得以緩解，但上漲動力不足，操作上維持逢高沽空思路。

同時國際投行高盛也認為，由於全球供應量保持強勁，看空鐵礦石市場前景，預計今年三季度或將跌至60美元/噸。

期貨夜盤丨黑色系繼續上揚 鐵礦石領漲

4月21日消息，國內期貨市場夜盤盤初，鐵礦石領漲。螺紋鋼、熱軋卷板、鐵礦石分別漲0.1%、0.2%、0.7%。

消息面上，鄭商所4月21日發布關於2017年勞動節期間夜盤交易時間提示的通知。通知指出，2017年4月28日當晚所有合約不進行夜盤交易。5月2日8:55-9:00為所有期貨合約、白糖期權合約的集合競價時間，當晚恢複夜盤交易。

另外，鄭商所還發布關於2017年勞動節休市期間風險提示的函。鄭商所表示，勞動節休市期間(4月29日至5月1日)，影響商品價格走勢的不確定因素較多。請各會員單位做好投資者風險提示工作，增強風險意識，加強風險防範。

據大商所4月21日消息，大商所發布關於加強2017年勞動節放假期間風險管理的通知。經研究決定，2017年勞動節休市期間，大商所各品種期貨合約交易保證金標準和漲跌停板幅度保持不變。大商所要求，請各會員單位做好對客戶的風險提示工作，加強市場風險防範，確保市場平穩運行。

期貨午盤丨黑色系繼續上揚 鐵礦石強勢領漲近7%

周五，國內期市午盤大面積飄紅，黑色系繼續上揚，鐵礦石漲近7%，焦煤、焦炭漲超5%，螺紋鋼、熱卷漲超3%;化工品普遍回暖，玻璃、PVC、橡膠漲超3%，瀝青小幅飄綠;有色金屬集體飄紅，滬鋅漲超3%;貴金屬小幅飄綠;農產品表現平淡，雞蛋、玉米漲超1%。

進入4月份以來，國內期貨市場便處於連陰狀態。在周期需求見頂、煤炭進入消費淡季等因素影響下，黑色系出現了急轉直下的走勢。

宏源期貨首席策略分析師吳守祥認為，鋼鐵和鐵礦石價格環比下降，主要是前期企業生產加快，導致供求關系發生了變化，像現在港口積壓的鐵礦石比較多。

“從下一階段來看，國家加大去產能力度，使得鋼鐵價格總體預期還是偏樂觀的，但是還是要長期觀望，畢竟不確定的影響因素還是比較多。”

期貨收盤丨鄭棉領漲雞蛋領跌 化工品集體上揚

周一，國內期市收盤多數飄紅，黑色系維持震蕩，焦煤、熱卷漲超1%，鐵礦石漲近1%;化工品集體上揚，PVC、塑料漲超3%，瀝青、聚丙烯漲近3%;有色金屬走勢分化，滬鋁漲超1%，滬鉛跌近1%;貴金屬雙雙走高，滬銀漲超1%;農產品漲跌互現，兩粕繼續走低，鄭棉漲近4%。雞蛋跌2.52%。

受產能釋放、季節性消費淡季和疫情等因素疊加影響，2017年以來，雞蛋價格一落千丈，不少地區雞蛋批發價更是一度跌破“2元”大關，堪稱近10年來同期最低價。5月5日，新發地市場雞蛋批發價為2.40元/斤，同比重挫30.84%。另有數據顯示，目前主產區價格已低至2.11元/斤，同比跌幅高達35%。

現貨市場下跌之際，雞蛋期貨價格同樣跟跌。截至上周五收盤，雞蛋期貨1709合約報3598元/500千克，最近31個交易日累計跌幅為17.1%。對於現貨市場的疲弱表現，業內人士指出，從供應面來看，產能過大的狀態一直沒有改變;從需求面來看，需求一直平穩，沒有刺激需求的條件，因此蛋價一直處於谷底。

“雞蛋期貨1709合約3月底以來一路暴跌的原因主要有三方面。”國泰君安期貨農產品研究員劉佳偉表示，首先，現貨超預期低迷。3月初，全國主產區雞蛋現貨價格仍在2元/斤左右，下跌幅度和持續時間超過市場預期，近月1705合約臨近交割，而現貨仍不見起色，近月合約面臨期現回歸，期價開始下跌。

其次，雞蛋現貨價格持續低迷導致雞蛋1709合約對現貨高升水。3月1709合約對主產區現貨一度升水超2000元/500千克，高升水對期價造成拖累，近月合約大幅下跌也使投資者對1709合約預期轉為悲觀，因此1709合約3月底開始大幅下跌。

再次，受2016年春季和2017年秋季養殖利潤差影響，市場預計雞蛋期貨遠月1801合約供應偏緊，資金入場做雞蛋期貨“9-1反套”，即多1801合約、空1709合約，打壓了1709合約。

新紀元期貨分析師王成強也指出，3月底，雞蛋期貨1709合約一度升水近2000點，是歷史極值，升水幅度70%-80%。此前價格計入較多的預期性交易因素，市場對中秋月合約給予較高的價格期望，但因供給過剩矛盾激化，現貨持續低迷，引發了期現價差提前收斂。

展望後市，劉佳偉認為，5月中下旬受端午節備貨提振，現貨可能小幅上漲2-3毛/斤，目前雞蛋期貨近月合約已基本調整至平水狀態，1709合約也調整至3500-3600元/噸附近，“9-1反套”資金有獲利離場跡象，前期利空因素基本釋放，短期雞蛋期貨有望止跌反彈，可能由“近弱遠強”格局轉為“近強遠弱”格局。

期貨收盤丨黑色系強勢上揚 螺紋鋼、鐵礦石漲超4%

5月22日消息，國內期貨市場收盤時多數商品飄紅，黑色系期貨收盤領漲，螺紋鋼、鐵礦石、滬鋅漲超4%，螺紋鋼收漲4.9%，鐵礦石、滬鋅漲4.2%， 熱卷漲3.3%，滬鎳、滬鉛、玻璃漲超2%，滬銅、橡膠漲超1%，滬錫、焦煤、滬銀、焦炭、滬金收漲。鄭棉收跌1%，白糖、錳矽、塑料、鄭煤、滬鋁收跌。

消息面上，5月22日商務部發布2017年第26號公告，公布對進口食糖保障措施調查的終裁決定，認定在調查期內被調查產品進口數量增加，中國國內食糖產業受到了嚴重損害，且進口產品數量增加與嚴重損害之間存在因果關系。根據商務部建議，國務院關稅稅則委員會決定自2017年5月22日起對進口食糖產品實施保障措施。保障措施采取對關稅配額外進口食糖征收保障措施關稅的方式，實施期限為3年且實施期間措施逐步放寬，自2017年5月22日至2018年5月21日稅率為45%，2018年5月22日至2019年5月21日稅率為40%，2019年5月22日至2020年5月21日稅率為35%。

大商所19日公布端午節休市前後風控措施。自5月25日(星期四)結算時起，將鐵礦石品種漲跌停板幅度和最低交易保證金標準分別調整至9%和11%。5月31日(星期三)恢複交易後，自鐵礦石品種持倉量最大的兩個合約未同時出現漲跌停板單邊無連續報價的第一個交易日結算時起，鐵礦石品種漲跌停板幅度和最低交易保證金標準分別恢複至8%和10%。5月31日(星期三)結算時起，焦炭和焦煤品種漲跌停板幅度和最低交易保證金標準分別調整至8%和10%。

此前，上期所和鄭商所已公布端午節休市前後風控措施，分別對各自部分品種的交易保證金比例和漲跌停板幅度進行了上調。

近日，中共中央、國務院印發了《關於深化石油天然氣體制改革的若幹意見》，明確了深化石油天然氣體制改革的指導思想、基本原則、總體思路和主要任務。《意見》強調，深化石油天然氣體制改革要堅持問題導向和市場化方向，體現能源商品屬性;堅持底線思維，保障國家能源安全;堅持嚴格管理，確保產業鏈各環節安全;堅持惠民利民，確保油氣供應穩定可靠;堅持科學監管，更好發揮政府作用;堅持節能環保，促進油氣資源高效利用。

《意見》部署了八個方面的重點改革任務，其中包括改革油氣產品定價機制;深化國有油氣企業改革;深化下遊競爭性環節改革，提升優質油氣產品生產供應能力等。

市場分析方面，中信期貨認為玉米市場偏空心態較強。上周，連盤玉米圍繞1640點左右窄幅震蕩。截至上周五5月19日收盤，C1709周跌幅0.06%，C1801周漲幅0.36%。現貨市場上，本周為玉米拍賣的第三周，投放量加大，市場依舊維持高成交率下的溢價成交，拍賣消息對東北、及南北港口現貨行情有推動作用，但從盤面上來看並未反映足夠的利好;華北方面，拍賣到貨增加，企業收購價受供給增多影響略有下調。從目前拍賣的節奏上看，本周拍賣成交量455萬噸，下周拍賣量有望維持或進一步放大，供給逐漸趨於寬松。總體上看，市場偏空心態較強，後期繼續關註拋儲節奏、底價以及采購企業的情緒變化，操作上謹慎者建議觀望，激進的投資者可以考慮擇機做空9月合約。

發行放緩、優先級利率上揚、出表受困，租賃ABS能否突圍？

經過2016年的井噴式增長，租賃ABS（資產支持證券）在2017年開始降溫，並且在2018年第一季度延續了這一放緩趨勢。

第一財經記者根據Wind資訊統計，2017年，租賃ABS發行數量僅為101只，累計規模為1452.66億元，放緩了過去的迅猛發展之勢。

此外，截至4月下旬，今年以來，租賃ABS發行繼續下滑，融資租賃公司共發行20多單ABS，優先級發行利率已超6%（由於ABS分檔較多，本文統一比較優先級票面利率），而金融租賃今年尚未有發行。

中國融資租賃三十人論壇理事、浙江大學融資租賃研究中心理事長、中國融資租賃（西湖）論壇執行主席程東躍表示，目前，租賃公司發行ABS不僅面臨成本高的問題，更嚴峻的在於由於優質資產少，不少租賃公司難以發行ABS。

租賃ABS增速變緩

均勻穩定的現金流、風險高度分散、破產隔離，這些都是資產支持證券化產品基礎資產的明顯特征，而這些特點與租賃資產吻合度很高。正因為此，業內對租賃ABS寄予厚望，認為它會成為主流的脫媒於銀行的直接融資手段。

據融資租賃三十人論壇（天津）研究院統計，2016年全年，共計有70家租賃公司發行了共123只租賃資產證券化產品，累計發行規模達1239.66億元。在數量上，幾乎為上一年兩倍，發行總額較2015年上漲115.50%，發行規模超過了歷史上所有年份租賃ABS發行規模之和。

然而，與2016年相比，2017年租賃ABS發行數量減少，累計規模僅有少量增長。2018年延續這一趨勢，截至4月下旬，僅發行20多單，累計規模300億元。

對此，君創國際融資租賃有限公司董事長兼總經理李思明較為樂觀，他認為，今年，隨著融資租賃監管的變化，包括ABS和ABN（資產支持票據）在內的資產證券化發行，仍將保持增長的勢頭，並有可能繼續成為大型融資租賃公司的主要融資渠道。

不過，程東躍則認為，今年2月9日，滬深交易所、機構間私募產品報價與服務系統相繼發布《融資租賃債權資產支持證券掛牌條件確認指南》和配套的《融資租賃債權資產支持證券信息披露指南》，兩份“指南”對租賃公司資產、公司資質、交易結構以及信用等級的要求非常嚴格。而租賃公司現有的優質資產本來就不多，2018年資產荒和資金荒的雙重包夾下，租賃ABS的形勢並不太理想。

300只租賃ABS，真實出表寥寥無幾

資產證券化的功能除了融資，還有一個非常重要的功能就是“出表”。

然而，第一財經記者梳理發現，在2006年~2017年發行的近300只租賃ABS中，除了“工銀海天一期”這一只實現租金資產完全出表、另外的幾單部分出表外，再無出表的ABS。

根據《融資租賃企業監督管理辦法》的規定，融資租賃企業的風險資產不得超過凈資產總額的10倍；根據《金融租賃公司管理辦法》的規定，金融租賃公司資本充足率不得低於8%的最低監管要求。達到上述杠桿倍數的上限，意味著融資租賃公司或金融租賃公司都無法新增業務規模。

一位券商人士向第一財經記者透露，按照操作慣例，一般情況下，如果租賃公司自留的次級權益占總發行額的比例不大於10%、公司資產轉付頻率高，且經過增信，就可以實現“出表”。

僅按照會計處理，租賃出表並不是難事，但為何出表型的資產證券化產品鳳毛麟角？

李思明認為，主要原因還是出資人對資產包的風險判斷和風險承受能力問題。“隨著監管的加強，融資租賃公司的經營方面將進一步規範，資產的風險分類和管理也將逐步完善，統一的風險標準有利於出表產品的發行和交易。”

租賃ABS如何突圍

受市場資金緊張的影響，2017年租賃ABS優先級發行利率一路上揚。

在第一財經統計的2017年融資租賃公司發行的ABS中，優先級平均利率為5.51%；金融租賃公司發行的ABS，優先級平均利率為4.83%。而2016年融資租賃公司ABS，先級平均利率僅為4.5%左右；金融租賃公司發行的ABS，優先級平均利率為3.36%。

而2018年資金成本越來越高，在今年已發的20多單融資租賃ABS中，優先級平均利率已超過6%。截至4月下旬，今年金融租賃公司ABS一單未發。

雙重壓力下，租賃ABS如何突圍？

李思明表示，2017年，全社會的融資成本都在上升，融資租賃資產證券化產品也不例外，大環境使然。在資金緊張時期，現金為王。融資租賃公司的融資成本要想下降，主要還是要在風險計價上下功夫。

程東躍則認為，租賃公司一定要轉型，改變經營思路，加強主動管理，明確市場定位，經營出比較好的資產，才能使租賃ABS蓬勃發展。

房地產年中考：行業分化加劇，資金壓力上揚

在行業一片肅殺氛圍中，房企們陸續發布2018年上半年業績預告。在過往1~2年銷售規模的高歌猛進和資金寬松的周期拖底下，主流房企大多能獲得不俗的業績，個別房企甚至獲得500%之巨的增長幅度。

不過，大公司業績預增並不能完全掩蓋行業所面臨的隱憂。今年上半年，雖然房地產合同銷售金額和銷售面積依然獲得正向增長，但增速已出現較大程度下調。且在棚改政策的調整下，貨幣化安置的比例或將大幅降低，這將構成下半年三四線城市的銷售壓力。

多重因素疊加之下，房地產企業的資金狀況已呈風聲鶴唳之勢。更為嚴峻的是，個別房地產企業已陷入經營不善之困境，導致違約現象時有發生。近日，上市公司中弘股份已經“爆雷”，多個項目銷售停滯，業績同比下滑4876.59%。

房企業績兩重天

7月23日晚，正榮地產（06158.HK）發布正面盈利預告，同日早上，融創發布正面盈利預告，當天收盤股價上漲3.72%。在近期發布預增公告的還有保利地產、招商蛇口、陽光城、中糧地產等房企。

個別公司的增幅超過了100%。合肥城建預測，2018年1~6月歸母凈利潤的漲幅是400%~450%；中南建設歸母凈利潤增幅達160%~180%；陽光城的預期增長是189.5%~235.2%。

預增的房企給出的理由普遍是集團已交付建築面積的增加、平均售價大幅上漲及物業毛利增加、營業收入增加。過去一至兩年，房地產業高歌猛進，銷售金額向上拉升，同期行業處於寬松周期，融資成本普遍較低。這些因素促使行業凈利潤率回歸兩位數水平，如今在房企2018年中報上有所體現。

不過，仍有不少企業陷入預減或虧損之地。近日，華聯控股、榮安地產、深物業A等多家公司今年上半年業績有所下降。而綠景控股、嘉凱城、中弘股份、海航投資等公司相繼發布預虧公告。

其中，中弘股份因財務費用增加10億元、資產減值損失增加1億元、商業項目銷售停滯，住宅項目銷售也大幅下滑，導致公司房地產項目銷售利潤較去年同期大幅減少，預期虧損14億元，同比下滑4876.59%。

申萬宏源7月20日數據顯示，60家發布中報業績預告的房企中，25家預增、7家扭虧、1家續盈，而首虧、續虧或預減的有22家，占比超過1/3。一名房地產資深評論員表示：“在過去兩年銷售業績支撐下，今年房企業績獲得正向增長的可能性較大，至少龍頭房企如此。”

行業分化更突出

雖然絕大部分公司尚未披露中期業績報告，但從預增和預減公告的情形來看，房地產行業兩極分化的趨勢更為顯著。可以從中預見的趨勢是，在金融去杠桿、行業進入調整期等背景下，龍頭房企的業績將穩健發展，而中小房企的市場份額將逐步被龍頭房企侵占，利潤下滑甚至虧損，最後被迫轉型或退出市場。

國信證券的統計數據表明，2017年，中國房地產銷售 TOP5 和 TOP10 市場集中度分別為 16.9%、24.1%，較2016年末分別提升了4和5.2個百分點，但對比美國的市場集中度，尚分別有6.7和9.1個百分點的差距。

但2018年1~6月，中國TOP5和TOP10市場集中度進一步提升至21.37%和29.72%，已經接近美國水平。

行業三巨頭的碧桂園、萬科、恒大又再刷新銷售紀錄。今年上半年，碧桂園已實現合同銷售金額4124.9億元，萬科實現3046.6億元，恒大實現合同銷售額3041.8億元，此三家加起來的合同銷售金額已突破萬億元。

一家在港上市的房企融資負責人對第一財經表示：“今年上半年，房企融資較大，綜合融資成本也有所上漲，較去年提高約2~3個百分點。現在基本只有龍頭房企能拿到錢，融資的集中度提升將反哺規模提升。”

除了行業集中度的提升，另一較為突出的趨勢是，整個行業對於市場前景的預期開始轉變。國信證券分析師區瑞明指出，從銷售、新開工、施工面積累計同比增速自2016年上半年最高點至今出現較大幅度回落的趨勢來看，行業仍處在小周期降溫期。

資金壓力下土地市場降溫

如果說市場的逐步降溫對於房企的影響是緩慢呈現的，那麽資金的收緊則是房企眼下的困局。

“今年平均融資成本至少增加2%，你看今年土地拍賣市場，就明顯冷清了很多。”旭輝集團副總裁兼財務中心總經理楊欣告訴記者。

從土地投資節奏看，近期的土地降溫可見一斑。今年7月，蘇州7宗經營性土地進入限時競價階段，其中三種居住地塊未拍先流拍。該批地塊為蘇州市今年集中掛牌的第二批土地中的一部分。此前，蘇州土地市場曾一度火爆，如今導致多家開發商因為拿地過高一直項目滯銷。

在合肥，最近2月有5宗居住土地流拍，曾經的樓市“四小龍”之一合肥，讓很多地產商深陷其中。“我們在合肥的項目一直捂在手上，開盤就虧損。”一位禹洲地產內部人士告訴記者。

“融信的債券到期，我們也幫他們找一些中小銀行進行對接，希望城商行可以買一些債券，但是難度很大。”一位券商機構客戶經理告訴記者。

此前，有一些小銀行依舊在監管下進行委托貸款操作，希望幫一些地產商融資。記者了解到，即便是TOP5地產商，也通過這樣的高融資方式進行融資，具體金額超過10億。

“新力地產的很多項目也在尋求地產基金介入，但是我們評估後覺得銷售並不樂觀，不敢輕舉妄動。”一位地產基金從業者告訴記者。

根據Wind資訊此前的統計，目前A股房地產2017年凈負債率超過200%的房企分別有：泛海控股、華發股份、中南建設、金科股份、綠地控股等，H股凈負債率超過200%的房企有佳兆業。

根據申萬宏源的一份報告，包含公司債、企業債、中期票據及定向工具的地產產業債務，2018年全年到期量總計為1949億元，其中三四季度為到期高峰，分別到期量高達932億、698億元。接下來2019年、2020年到期量更加龐大，每年增量都在1000億以上。

海通證券債券研究員姜超宏認為，伴隨企業間分化越來越明顯，融資潮水過去後，個別企業的信用違約概率增加。

經過了前兩年的大肆擴張，目前許多房企已然感受到運營的莫大壓力，從而不得不以價換量加速去庫存。“我們預計今年第四季度會是一個低谷，那個時候可能土地市場將進入冰點，也是一個窗口期。”一位地產高管告訴記者。

責編：彭海斌

隔晚美股上揚 港股昨見兩月高位