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三十年滄桑論銅價 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2013/07/blog-post_3955.html

[惡搞文]頭都大:「苦等十年」

原文參考此，文章原文為此，筆者參考此。

近期我身邊的網友和香港人都在談鄭俊弘，不少朋友已聽過，評語好壞參半，有人覺得他只是一個四線藝員，未成氣候，有人覺得將會爆發，一再給他機會。從各方面資料看，鄭俊弘表現歌喉，表演決心堅定，但這個歌藝大爆發，能否把他脫胎換骨，令他前途一路光明，而不是一小撮人的評分遊戲，卻是個問號。
鄭俊弘是剛開發的新大陸，娛樂界當然不會放過，投資未來一線明星，媒體公司一向走在前面，無線也不例外。最近我留意到，鄭俊弘在2000年代初，已參加全球華人新秀歌唱大賽，贏得三間獎項。當時比賽已屬強弩之末，屬夕陽西下，那時候鄭俊弘面對的是公司倒閉，被迫轉做藝員。人家談甚麼「遠見」時，我的反應多是憤世嫉俗(請大頭蔡不要再誤用詞語了)的不信；所謂遠見，通常是事後美化。鄭俊弘這種堅忍，應該無花無假。苦等十年，鄭俊弘的歌藝終於得到回報；據朋友說，現時聽鄭俊弘，最大問題是想入場聽live。



鄭俊弘一鳴驚人，但他前途一路光明與否仍成疑。片為鄭俊弘當集片段。

遲賺好過買錯


鄭俊弘表示願望但求有日出街有人叫得出他的名字。鄭俊弘股在香港歌壇出現，指日可待。不過，投資剛開放的新晉歌手，經驗應是寧遲不早。一個歌藝放棄多年的演員忽然走向演唱，確實令人興奮；不過新歌手短期情況難免混亂，先行者未必是最後勝利者，投資者等一下是上策，賺遲一點好過買錯，但不參與也可能變成沒有機會。
從歌手成名經驗，掘金者通常空手而回，因為僧多粥少，很容易墮入壞項目圈套。歌手演員搵到銀者，大都是在他表演之後的大約六七年，並不會在最初期出現。即是說，投資者提防「第二個新秀紅星」出現，這些人隨時在長期投資角力中，成為炮灰。或者避開奪得鄭俊弘第一套唱片、擔正電影或電視劇有關係人士，這些項目太多人爭，中招機會高。鄭俊弘的歌手概念，在明星罕見情況下，反而令人稍放心。無論歌手市場如何混亂，我都想多聽幾個歌手，這種形式電視劇在香港中真是難得一見。但是我想只有周大師會可能二十分鐘之前睇呢個節目，但我只能聽呢一個鐘的節目，大頭蔡就唔會睇，但點解大頭蔡無端端寫緊緬甸，大傻仔又變左鄭俊弘，其實大家頭都大，不過唔值得期待，但呢個節目成本低，效率高，點都賺錢就一定。

大傻仔

布局二線城巿 培養高階人才 磨劍十年 旭陽晉升重慶地產王

2013-07-15  TWM

旭陽地產在中國西部快速崛起，代表作「旭陽台北城」是台商在中國最大的造鎮計畫，儼然成為重慶地產新霸主。它如何在十年內卡位成功？又憑藉什麼本領獲得當地消費者認同？ 撰文‧梁任瑋 台灣人才西進中國一波波，最近這股人才西進風吹向房地產業。 六月三十日，十名政大、成大和中原及台北科大的大學和碩士生，前往重慶展開為期兩個月的企業實習，他們要趁暑假進行一場兩岸職場的大體驗。發出這項召集令的，正是四川最大的台資地產企業︱︱旭陽國際地產。 這趟實習課程，從房地產投資報告解讀、市場調查，乃至於房地產運營價值管理、案例解析等課程，扎實而不馬虎。更令人訝異的是，兩個月的實習不但機票、食宿免費，實習生還有津貼可領，旭陽集團執行董事林志亮表示，旭陽正在茁壯成長，這只是集團人才培養戰略的一部分。 重慶造鎮 打下扎實根基旭陽地產近來在中國西部正快速崛起，主要鎖定重慶、成都，代表作是位於重慶西永大學城及微電子園區的「旭陽台北城」，是台商在中國最大的造鎮計畫。 讓旭陽台北城在重慶一炮而紅的關鍵，是二○一一年重金找來名模林志玲代言，因為林志亮發現，當地消費者對商圈概念十分認同，於是他一反先住宅後商業的銷售模式，採用先商業後住宅的順序，加上名人代言，台北城第一次開賣兩小時就創下人民幣二億元的銷售金額。重慶搜房網在一二年住宅銷售量的統計，旭陽台北城銷售成績排名第九，是擠進前十名中唯一的外資企業，前八名都是上市公司，這是台資企業在中國房地產市場從未有過的成績。 出身金融業的旭陽集團執行董事林志亮○一年進入中國，先在上海沉潛一年思考事業布局，○二年選擇重慶落腳，鎖定正要起飛的房地產開發行業，和製造行李箱的台商皇冠集團合作的「皇冠自由城」，是重慶最早的商業區。 隨後，林志亮繼續帶領團隊參與重慶國貿中心、觀音橋世紀金街、朗晴廣場等的開發。開發規模從幾棟樓的案子，一直到量體三十三萬坪的「旭陽台北城」，大小相當於一個半的大安森林公園。 上海交通大學海外教育學院教授張永河形容，「台灣人經營當地房地產，總有許多不為外人道的辛苦，能堅持十年，而且挺過許多關卡的，這要相當的毅力。」 祕器一： 看好城鎮化 大膽搶地 雖然不按牌理出牌，但這十年，旭陽從規模不到十人的小公司，到今天兩百多人的企業，與旭陽蓋的房子一樣愈做愈大。 一二年在中國打房政策日趨緊張的時刻，旭陽在成都卻積極地逆勢搶下兩塊土地，其中一塊，還是去年成都年度地王，林志亮敢大膽搶地，就是看好中國新一代領導人習李班子喊出的「城鎮化」。 林志亮認為，城鎮化的商機無疑是中國未來發展的一大引擎，尤其是他看好中國西部的一．五線城市，房地產市場至少還有十年的發展期。 有別於其他地產開發公司，旭陽不單獨從建築角度出發，反而專注財務規畫、掌握經濟走勢，林志亮將過去在美林、花旗等外資機構所受的專業訓練，運用在房地產。研究團隊隨時提出對全球及中國、總體經濟的預測，分析何時可以購地、何時推案銷售。 對於中國國務院五月底明確提出擴大個人住房房產稅改革試點範圍，林志亮認為，中國政府想藉由上海、重慶房產稅的試點經驗，擴大試點來醞釀財稅體制的改革，提前為未來中國土地財政時代的結束、稅收財政時代的來臨做實驗。 林志亮認為，中國房地產業的發展可劃分為工廠時代、市場時代和消費者心智時代三個時代，工廠時代只須把房子建好，憑藉房產商品牌影響力就能把房子賣掉；到了市場時代，房地產的運營就需要有一個符合消費者喜好的定位，雖然重慶房地產行業在○九年後才進入市場時代，但在此前找到定位，同樣能在銷售上獲得成功。 林志亮說，不管是創意和定位，成功的前提必須得尊重當地消費者的習慣。他認為，在中國投資，資源整合是台灣人勝出的關鍵，但台灣經驗在中國需要提煉轉化，才能獲得在地消費者的認同。 四十八歲的林志亮，除了有前一代台商的勤勉和幹勁，同時具備金融背景的他更擁有新一代企業家的國際觀，對兩岸這十年人才的變化有著清晰的認識，對於人才培養有著一套獨特的方式，十分重視新進員工的教育訓練。 「人才訓練的本錢要下在前面。」林志亮說，很多陸企、台商都是找能立刻上手的台灣人才，但他後來發現若未再施予培訓，這些台灣人才在公司的存活率很低。所以，每位旭陽地產新進員工，不管哪個職位，都要經過定位課、總體經濟、戰略課等訓練，而這些課都由他親自授課。 就在不久前，他請了卡內基訓練大中華區負責人黑幼龍到重慶開班，「總經理領導班」一共培育集團四十八名高階幹部，如此密集的教育訓練，不僅提升員工的整體水準，使員工對於企業戰略十分清晰，更可讓工作事半功倍。 祕器二： 培養人才 創造高產值 林志亮說，中國消費力大幅躍升，泛服務業蓬勃發展，近年台灣消費、零售廠商大舉西進，不過，中國硬體建設進步迅速，但就業市場的「軟實力」不足，無法應付極大的中高階人才需求；相形之下，發展成熟的台灣服務業人才變得奇貨可居。 「儘管有意赴中國發展的上班族越來越多，但因不適應兩岸文化差異而在中國職場陣亡的案例也時有所聞。」林志亮說，台灣上班族雖具備專業、敬業的工作態度，配合度與機動性相對更高，近年成為亞洲企業競相網羅的對象。但他認為，台灣人才西進如果不放下包袱，很容易被競爭激烈的中國市場淘汰。 一九八五年次的管仲暉，在今年年初透過大型招募會順利進入旭陽地產公關部。在此之前，他在台灣有兩年工作經驗，但看到身邊很多朋友陸續赴海外就業，讓他不排斥西進工作；而吸引他離開台灣的主因，在於更高的薪資條件與工作前景。剛從試用期轉為正職的管仲暉發現，中國同事會在工作上展現強烈的自信與企圖心，把握每次讓老闆看到自己良好表現的機會。 「在中國，企業缺乏的是人才，不是錢。」林志亮語重心長地說，十八大後的「城鎮化」已被視為中國接下來經濟增長的主要動力，隨著區域經濟差距縮小，加上近年來西部大開發等政策陸續在二、三線城市實施，帶動相關服務產業，此時台灣人才前進二線城市，不僅能搶先卡位較好的就業機會，更可避掉沿海城市生活成本高漲、人才飽和等高壓環境。 林志亮強調，旭陽是個混血的公司，不管是台灣人，還是大陸人，重點是要能有共同的價值觀而且具備強勁的執行能力，而旭陽落地十年的經驗，證明兩邊人才的文化能順利融合，就能創造高產值。 旭陽國際地產 成立時間：2003年 成立地點：中國重慶 負責人：黃敏盛 主要業務：土地投資、建築開發

風水佬呃你十年八年 人在中環

http://manincentral.blogspot.hk/2013/07/blog-post_25.html
今日報紙報導咗，風水師俾人找侮氣既案件。屬粹以剝住花生睇戲既角度去睇，其實娛樂性幾高的。

時不時都有朋友問我：「CK，生意佬通常都信風水，咁查實你信唔信風水命理呢樣嘢？」

呢個問題，我總覺得唔能夠三言兩語就答得到，因為乜野叫做「信」，每個人既解讀都唔同。相信風水，同相信一個宗教，呢個「信」字，其實已經係好大分別。（當然我認為有人係會將風水當係一個宗教咁去信。）就我自己而言，我不能否定風水命理既存在，亦認為每個人既命運，多少係被某一些複雜既規律所牽引住。呢種咁既心態，我算係相信風水，還是唔相信風水？

好耐之前，我都曾經搵人睇過一次家居風水。果陣我剛買樓，一家人開開心心搬入去住。點知入去住既頭大半年，全家人一家大細病痛不斷。進出醫院既次數之多，大概係做咗咁多年人都未試過的。中醫、西醫都睇過，醫生亦換過好幾個，但總係不斷咁大病小病。後來有朋友提議我試下幫屋企睇睇風水，我心諗反正我冇更好既辦法，那就試下無妨吧。風水師睇完一圈，提議我將某些家居陳設既擺位稍作改動，並叫我去精品店買幾件普通不過既家居小擺設，放響家裡某幾個特別既位置。奇怪既事情係，改動了陳設同擺好那幾件小擺設之後，那個病痛不絕既情況真係停止咗。

風水師離開之前，睇住我既八字，贈咗我兩句：「先生，明年年尾左右，會添丁喎，應該係個男仔來的。當然，風水命理敵唔過科學發明既，你如果堅決避孕既話，呢件事就唔會發生架啦。」

聽既時候，我還是應下就算，冇太過認真去諗。不過之後果年既冬天，光頭仔就真係出世了。

係咪巧合？

*****

兩件事情都讓我覺得有點不可思議，好奇之下，我買咗好幾本有關風水書，好想study一下，呢套冇乜科學根據既古代學說，究竟係乜頭乜路。

世上有好多神棍，但係當一個算命師算得唔準既時候，係因為佢存心想呃你錢，還是另有原因？

聽過有啲朋友，睇完風水掌相之後，會同你講：「我好信阿乜乜師父」，講到風水師好神好神。但係從我所理解既風水命理學說，風水師，其實都不過係平凡人，冇咩特異功能的。或者嚴格一點講，風水師其實係讀書人，只不過佢地所讀既書，唔係響中小大學裡面所讀既學科，而係源遠流長既一套古老學說。風水師幫你批命看相睇風水，佢地其實都只不過係依書直講。書本記載係咁樣，佢地頂多可以加點現代化既adjustment，再去講俾你聽。問題係，果套已經流存N年既古代命理學說，並唔係一套百份百可以幫你預測未來既學問。響某一啲範疇，佢地憑住複雜既計算，可以係幾準確的。一個人既命生得好唔好，出身、家底如何，我自己覺得，命理既計算其實幾準確的。呢啲計算，亦可以模糊地算出，一個人去到某一段時間，運氣起落大概會怎麼樣。至於一個人到底會響某些時間，實在地遇上甚麼事情，那個嘛…我就傾向相信係算命師自己憑著手頭上既資料「推理」出來的。這個「推理」很難百份百準確，但我有理由相信，一個算命師如果人生經歷豐富一點，學識廣博一點的話，他所推理出來既預測，就會有機會更接近真實。

唔係想幫風水師講說話，但係當一個客人去睇相算命既時候，佢自己既態度，我覺得其實好緊要。你總唔可以話，人地算唔準就等於係神棍。客人要明白，風水命理可以做到既事，並唔係好似好多三姑六婆所諗咁，有神怪力量可以讓佢地未卜先知甚至改變世界。我比較相信，風水命理所反映出嘅係，呢個世界運行既部份規律，而根據呢啲規律，作為一個額外既參考，其實還是有一點價值的。

曾經聽過有個研習風水命理既前輩講過一個比喻，一命二運三風水到底係乜嘢：一個人既「命」，就好似一架車副引擎咁，天生的。好命既人，生響大富之家，又或者天生聰明過人諸如此類…你副引擎係法拉利抑或係corolla，冇得改的。「運」呢，則係你架車所行緊既道路，係平坦？還是崎嶇？崎嶇既路，每個人都總有機會要行，你條「命」好既話，即係你架車性能好啲，行響一條崎嶇既路上面，自然比較容易捱得過。至於「風水」呢，極其量只係你架車裡面既一啲潤滑油，幫你架車行得暢順一啲咁解。

呢個「開車」既比喻，其實我覺得幾中的。不過呢個比喻仲有一個重點未講，就係不論你架車既性能如何，你行緊既果條路路況係點，你有冇加入足夠既潤滑劑俾你架車都好，有一樣嘢比呢啲都更重要的，就係呢架車要郁，係要有一個「人」去充當司機的。司機點樣去揸呢架車，佢駕駛既技術同態度，可能先係勝負既關鍵。

至於今日新聞裡面所提到既「批詞」：「你個仔會勁過特首…」

我覺得，冇呃人的。以今天政府既標準嚟睇，「仲勁過特首」，其實也不知是福還是禍。

管鵬：創業十年，談談我的中國式合夥人

http://www.iheima.com/archives/46994.html

記得剛創業的時候，幾乎是白手起家，老大從家拿出台式電腦，並住在公司辦公的小居室，我們則湊錢買了傳真機等設備，投入並不大。當時公司的90%的業務都是集中在我和老大身上，我曾經在三個月的時間發展了上百家代理商，老大也是從早期的積累中拉了不少優秀客戶。當時別人看到我們這三個中國式合夥人都會覺得我們在一起合作不可能超過兩年，還奉勸我早日單干。可是，我身邊的這兩個合夥人，讓他們的觀點得到了有力的抨擊，我們從彼此的網友關係到早期創業夥伴，從華啟數據到炎黃盛世、炎黃網絡，我們見證了IDC行業的興衰成敗，我還有幸參與了國內合租服務器的理念打造，我們的合租服務器產品在市場倍受好評，樹立了行業的標竿。我們成功的把1G的概念從網盤到空間，深入整個行業，提出1G空間500元的口號，打破了行業暴利。截止今天，公司的規模也從幾個人的小團隊發展到今天合肥、常州、鎮江、蕪湖、南昌等全國各地多處分公司，近百人的團隊。現在一晃我們已經度過了10年光陰，從白手起家到現在，雖然沒賺到什麼錢，但是還是為了當初的夢想堅持著，公司業務也在有條不紊的進行中，服務了全國十幾萬的用戶。

隨著移動互聯網的衝擊、備案政策的限制，全國的IDC行業都在走下坡路，我們炎黃網絡做為全國排名前列的IDC服務商也受到不小的影響，市場的持續走低，一度讓我們感到恐慌，最終我們還是堅定了信念，在持續維護好新老客戶的同時，還迎合電商渠道推出云主機、智能VPS等產品，取得了目前在淘寶相關產品銷售總量第一的好成績。當年我們是因為共同的對互聯網的愛好進入這個行業，雖然各有取捨，但是還是覺得沒白過這麼十年，目前因為行業問題公司無法取得高速的發展，當年的創業激情已經消退，經過這十年，公司的管理壓力也相對減少，我在年初在保持炎黃網絡副總經理位置不變的情況下，接受皮皮精靈CEO周橋的邀請加入了深圳指掌時代科技有限公司挑戰自己，並出任公司的助理總裁，這是一個全新的團隊，有著拔尖的技術精英，我可以通過市場工作更好的幫助他們把優秀的產品推廣出去，截止今天皮皮精靈微博定時產品已經近400萬用戶。現在又在發力皮皮自媒體運營平台，獲得了眾多自媒體運營者的廣泛認可。

前不久剛剛放映的「中國合夥人」讓我感觸很多，在和另外兩位炎黃網絡創始人的交流中，我們也回憶了一起走過的這十年，我們都感嘆創業的不易，外表看起來風光實際卻付出了太多太多。俗話說夫妻之間有七年之癢，那合作夥伴之間肯定和夫妻的感情都不能比了，畢竟是一起做生意。我們三個人，大哥負責公司的管理、我負責市場、老三負責技術，三個人的性格也不同，老大是比較嚴厲的，適合管理，而且明顯有主見的決斷性。而我則相對比較隨意，和員工容易打成一片，經常出席各種活動，也喜歡處朋友，基本不設防，認識不少知心朋友的同時也容易被人利用，特別不太善於嚴厲的管理模式，平常脾氣好的當面罵我都行，偶爾倔強起來牛都拉不回來。老三則是典型的老好人，平常都不出門，安心研究服務器管理技術，幾乎就沒有多少發脾氣的時候，每次我和老大理論爭吵的時候，他都是和事佬，呵呵，不知道我們這樣的合夥人你們見過沒?

說說公司經歷的事情，談談創業的艱辛吧，不知道還有多少人記得當年的讓站長至今還心有餘悸的各地斷網事件，幾乎所有的運營商機房都開始啟動白名單政策，我們作為靠著服務商吃飯的IDC運營商則是最被影響的，所謂的「誰接入誰負責」的說法，直接變成了誰要是服務的網站有相關違規問題，直接要追究接入商的責任，有的客戶連安全都不弄，結果服務器被黑，導致網頁被篡改，這樣的也會遭到處罰。那段時間，真的是特別不容易，每天睡覺都提醒吊膽的，生怕出亂子，公司的員工也非常有凝聚力，經常好多同事為了查網站內容，自覺加班到凌晨，我們幾位合夥人也是一起陪著，老三直接就睡在公司一週，當時覺得真的特別感動，為了這個公司我們合夥人們付出了太多太多。現在我們幾位創始人回憶起來還歷歷在目，那種最困難的事情都一起攜手堅持下去了，未來我們堅定沒什麼能夠打垮我們的了。我也相信未來的十年，我們還會在一起。

經過這十年曆程，我也談談對中國式合夥人的十點看法

1、合夥人之間需要彼此信任，互相尊重，互相理解。

2、親兄弟明算賬，財務一定要做好，否則扯皮事情太多。

3、合夥人中間必須有一個人能夠說話有力度，說服其他人的，否則怎麼討論一個事情最終還是沒結果。

4、合夥人之間要加強溝通，如果都是各自忙各自的，很容易出問題。

5、要學會忍受同伴的指責，沒有不吵架的合夥人，如果僅僅因為吵架就散夥，太可惜了

6、選擇合夥人要找能夠和自己性格互補的，我們三個雖然不算成功的合夥人，但是也相對互補，強勢和弱勢的群體得搭配的來。

7、老大一直和我說，合夥人之間要有唱紅臉和唱白臉的，我總是當不好這個惡人，或許公司管理中真的需要有人做惡人，有的人做善人，呵呵。

8、公司的發展量力而行，不要盲目擴張，不要覺得市場前景不錯，就一味的追加投資，等到市場突然出現問題後後悔都不行。

9、合夥人要給夥伴空間，不要什麼事情都自己說了算，讓夥伴覺得非常強勢，也不要過問夥伴的太多私事，給別人一定的隱私空間

10、合夥人要有前瞻性，對於市場的發展的把握應該一起關注，選擇一個持續長久的行業，比再多的夥伴都更加重要。

最後祝所有中國式合夥人創業成功，取得更大的發展。

【付鵬專欄】十年大宗背後那些不為人知的故事（二）

http://wallstreetcn.com/node/52150

在英國出生的Blythe Masters是華爾街最具影響力的女性，並且被廣泛認為是摩根大通黑手這一精英團隊的一員，締造了當下橫掃華爾街的危機核心的複雜的信用衍生產品。很多早年致力於信用衍生產品市場的高水平的數學家和學者已經轉型從事對沖基金或者是去其他投資銀行做起了高管。但是他們中的大多數都是從摩根大通起家。Blythe Masters自然並不會錯過這樣的好機會，隨著花旗集團在大宗商品領域中的『被折戟』，摩根大通開始締造了自己大宗商品的帝國。

利用金融危機收購成型的團隊：2010年由於歐洲問題給RBS帶來的沉重壓力，摩根大通趁著部分國有化的蘇格蘭皇家銀行出售資產以償還歐盟監管部門之機，以17億美元收購RBS和Sempra Energy 的合資公司RBS Sempra的非美國大宗商品交易資產。而2010年11月份正當中國四大行之一的中國銀行打算在倫敦組建商品交易公司，並正在謀求在LME中的「二類」"Category 2" 席位打算收購面臨破產的曼氏金融MF旗下金屬團隊的時候，就曾有圈內人懷疑有人臨時『截胡』接盤了MF在倫敦整個團隊，特別是那些場內交易員。最後終於真相大白，就是摩根大通全盤接手了MF在倫敦的全部商品團隊，順道把MF的席位還有持有的LME股權全部收入囊中。

從控制交易所：摩根大通斥資2,500萬英鎊收購了全球曼氏金融所持LME 4.7%的股權。該行此前已持有LME 6.2%的股權。收購交易完成後，摩根大通在LME的股權將增至10.9%，這將使其成為LME的最大股東。此前的最大股東高盛集團將在上述交易完成後退居第二，其持股比例為9.5%。

到控制倉儲：大宗原材料過剩需要存放而提供金屬儲存就成了這些涉足與現貨領域的銀行家們的生財工具. 對銀行而言,只要有人存放這些金屬,就能賺取數以千萬美元計的租賃營收，而控制這些倉庫利用LME倉儲出入庫規則的漏洞把原材料深藏起來，不單單可以賺取延遲出庫帶來的租賃收入，持有人從質押融資中獲利，還可以通過倉單的註銷來隨時掌握市場升貼水情況，進一步在衍生品領域賺取更高的溢價。

對於那些既擁有自己的倉庫又能在初級實貨市場上進行交易的幸運兒們而言,這印證了"有錢人將變得更有錢"那句老話.於是也就解釋了為什麼有那麼多的市場人士希望獲得一些存貨,以此來支持操作.

於是乎高盛、摩根大通和大宗商品交易商嘉能可及托克公司都在爭相收購倉庫運營商,所有這些運營商都有資格儲存在倫敦金屬交易所LME交易的金屬。這種積極的收購活動使這四家公司倉庫中儲存的金屬已經相當於LME全部金屬(包括鋁、銅和鋅)庫存的大約三分之二。在新奧爾良,高盛、摩根大通、嘉能可和托克公司旗下倉庫擁有的鋅庫存總量佔LME鋅庫存總量的60%。

目前在全球共有719個認證倉庫，其中摩根大通旗下的亨利•巴斯集團（Henry Bath Group）控制了77個，高盛旗下的MITS控制了112個。在底特律,高盛旗下的倉庫運營商Metro掌控著此地的LME倉儲運作。它允許自己的倉單自由裝運.鑑於大多數的剩餘LME庫存都深鎖在內部,任何想要通過該系統交割鋁的交易者就要從底特律拿貨。而摩根大通則在收購RBS桑普拉過程中連帶其旗下的商品倉儲商Henry Bath & So的實際控制權一併拿下，而桑普拉卻是LME最為緊密合作的倉儲運行商，旗下的Henry Bath & So在新奧爾良擁有不少供LME的註冊倉庫。而當年國儲銅的圈內交易席位用的就應該是桑普拉的交易席位下的空單。

控制實物現貨：多年來，摩根大通沿著銅業上中下游產業鏈精心佈局，而控制實物現貨將完成最後一步。2010年11月23日摩根大通自營交易部門購買的與代表客戶買入價值超過15億美元的期銅，12月21日倫敦金屬交易所(LME)發佈報告，稱有一個交易席位在LME的銅持倉量佔到了總量的80%-90%，相當於世界所有交易所註冊的銅庫存總量的一半；隨後摩根大通更是加快了控制現貨的步伐，採取金融化現貨ETF的方式最終佔領實物『高地』，雖然美國參議院調查委員會不讚同摩根大通設立銅ETF，給出的原因倒是一針見血指出『投機者擠壓市場價格』，但怎奈美國證券交易委員會（SEC）最終還是批准摩根大通醞釀了兩年的現貨銅交易型基金。而摩根大通成立的現貨銅ETF基金持有近7萬噸現貨。

至此為止，摩根大通終於打通了衍生品市場和現貨市場的任督二脈，於是開始大幅度提高在商品衍生品市場的風險偏好，這位LME市場上的新霸主2011年第四季的商品交易組合的每日VaR指標升到2千萬美元，比Q3增長43%,成為美國主要銀行中大幅上調商品風險倉位的唯一一家，而高盛的商品Daily VaR由25M略增到26M，只是略微調高曝險倉位，大摩的商品Daily VaR則從32M下降到28M，至此三足鼎立的格局完成了。

【付鵬專欄】十年大宗背後那些不為人知的故事（四）

http://wallstreetcn.com/node/52453
  從2011年底摩根大通和中國銀行搶奪曼氏金融的背後的激烈程度，其實能夠感覺到大鱷魚對於中國人『反抗』堅決狙擊的態度，大有一副誰敢動我的蛋糕我和誰拚命之勢。但誰知沒過多久竟然忽然峰迴路轉，港交所竟然毫無阻力和懸念的順利拿下LME股權這塊高地，我相信這背後一方面中國政府做出了巨大的努力（倫敦人民幣離岸中心建設），同時LME股東（由歐美圈子會員的定價壟斷性質保護了以上機構的商業利潤，從LME股東名單我們看到摩根、高盛分別為單一最大股東，兩者分別佔股份10.9%和9.5%，兩者既是裁判員又是運動員）之所以能夠通過賣出股份的背後，除了價格比較吸引人以外，或許很關鍵的一點就是這些把持著LME的大鱷魚們已經嗅到了未來風格變換的味道，於其到時候低價沒人要，不如趁熱打鐵高價退出。如果真的是這樣的假設的話，中國港交所收購LME的經濟金融安全戰略的效果恐怕是要大打折扣的，而事實上從現在摩根大通高盛等主動退出大宗領域的行動來看，八成假設是有可能的。

    而這個未來風格變換的味道，恐怕就是來自於美聯儲(FED)就他們保留擁有及經營倉庫、油庫及管道等實體大宗商品資產的權利或許要面臨著失去的風險。

    而港交所對於LME未來出入庫制度的修改，看似好像對中國買家將提供更多的便利，也可以讓我們不再被人『盤剝』但是如果制度修改後，等這些大鱷徹底退出倉儲和物流的那一刻，中國無數企業和銀行利用大宗商品倉儲物流作為載體運轉的套利和融資渠道或許將會受到巨大的衝擊和影響，實話說如果沒有了這塊緩衝之地，中國的大宗商品過去幾年又有多少是用於真實的消費的呢？大量的儲備庫存一旦失去了制度性的支撐，未來的風險一時半會恐怕是很難轉嫁的。  

    美聯儲對這些銀行機構在大宗商品中產生的制度性的支撐作用正在抽回，而如果未來美聯儲一旦在宏觀上的支撐作用也開始真正的抽回的時候，對於大宗儲備庫存的衝擊將會是巨大的，或許大宗商品從過去10年的『興盛』已經開始走向了『衰亡』。

    而隨著未來中國利率市場的進一步放開，意味著原有支持大宗現貨壟斷領域的『商品載體』功能將消失，長期和短期貿易信用證融資，以及出口信貸均將受到影響，這對於大宗的現貨來說，意味著遊戲已經接近宣告結束。而這或許也是摩根大通在最近一次內部評估上針對大宗商品領域正在計劃一個非常、非常大的削減活動決議的原因之一。

    而就在這些西方大鱷魚們快速退出傳統領域的過程中，我們中國的銀行還有金融機構卻秉承著監管層甚至是來自更高層的意願，加快我們的海外『擴張的步伐』而且要比過去的10年都看起來順利很多。

　　也就在幾天前，深圳上市的廣發證券的子公司-廣發期貨香港公司以略低於4000萬美元現金的價格，收購了Natixis大宗商品部。這筆收購被冠以了中國企業進軍海外衍生品市場的新步伐，我想對於廣發的領導們的考慮肯定是順應監管層的大思路，人民幣國際化，衍生產品國際化，資本項目下逐步的開放，期貨行業的海外業務嘗試性的放開等等理由，但是這麼容易拿下Natixis大宗商品部，如果人家不想主動的退的話，有這麼容易麼？對於Natixis恐怕熟悉LME會員制度的都明白，這家法國儲蓄銀行與國民銀行合併後的新銀行Natixis旗下掌握著著名的Natixis Commodity Markets Limited公司，這家公司可是LME圈內會員大佬之一哦。Natixis大宗商品部門裡頭著名的Brown先生忽悠的演說詞如此的簡單和直接，「中國商品市場非常活躍，因此對於中國金融機構有意在商品交易上扮演更積極的角色，我一點也不感到意外，搞不好中國業者可能會在不久的將來找到大量待售的實貨大宗商品事業。」 我倒！你真是有先知先覺的能力啊，看來未來中國還是要高位接不少你們這些大鱷魚們不想要的東西咯，這種感覺就像是當年那幾家（在此處不點名）鱷魚們聯手起來忽悠我們的國儲一樣，銅價偏高了銅價見頂了，快拋啊，而現在聽到的卻是中國需要基本金屬，中國佔全球經濟的主要份額，需要定價權，這邊忽悠著中國的金融機構和領導們，那邊大手筆的甩賣，同時拚命的發報告告訴所有的投資人大宗大勢已去，我勒個去了！

　　LME被港交所收購後，似乎一切都在變得對中國越來越有利，以前費盡心思得不到的，一下子似乎都變得順利很多，而最近頗為得意的還有之前在MF Global（香港稱作「明富環球」，又譯作「全球曼氏金融」）這件事情上被摩根大通『截胡』而鬱鬱不得志的中國銀行(BoC)，從2010年開始在倫敦籌劃大宗商品部門，耗時將近3年旗下BOCI Global Commodities (U.K.) Ltd.終於被『批准』為二類會員，中銀國際朝著成為第一家拿到幾乎所有國際上有影響力的交易所清算席位的中資金融機構又邁出了堅實的一步。

　　當然這一步邁出的成本是否真的合適，從前面我們一些基本的邏輯來看，似乎又會出現一種中國人逢高接捧的感覺，當你想買不賣給你，形成壟斷拉高價格，買家的成本提高，高位高價接棒，當你真的買到手的時候，到底是贏還是虧，恐怕也只有自己心裡知道了。

　　不過中國的這些金融機構背後或許多多少少都有一些政府的意識形態支持在裡面，從我們的上層建築到直屬的監管機構，這幾年一直掛在嘴邊的就是『定價權』，可惜這個定價權在中國經濟高速增長的時期一直被海外這幫『龜孫子』們把持著，現在好了，這幾年定價權到手越來越容易了，中國經濟也開始軟著陸主動放緩了，背後的那些事情，或多或少還是多仔細仔細考慮考慮為上，我曾經和高層的一位領導談起此事，該領導不屑的認為，對於基本金屬的需求，再怎麼放緩也是世界經濟發展的必需品，我們之所以能夠這幾年突發猛進的發展，主要是因為我們的綜合國力增強了。世界的肌肉和世界的血液也是隨著文明和生產力的進步在在逐步的動態的變化的，看看這幾年人家美國的產業支柱發生了質的變化，中國也在變，看來以後這樣的定價權只能是去搞搞東南亞，印度和非洲這些小兄弟了。

 

大眾點評創始人張濤：十年那些被改變的吃喝玩樂

http://www.iheima.com/archives/47869.html

從宿敵到夥伴

不久前，我收到一個郵件，標題是：「有一家商戶想跟我們合作，請批一下」，挺奇怪的，我在公司從來不批合同，都有標準流程，覺得比較怪異，我就打開了郵件，一看商戶名字，我一下子就反應過來了。

在座各位如果對大眾點評有所瞭解的話，前幾年有一家商戶在上海連續跟我們打了4次官司，連續打了3年，2004年、2007年、2008年。打官司的原因是這樣的，我們出了一個書，收錄了網站上用戶對商家的點評，他看了以後不滿意，因為有些點評說菜不是特別好，服務特別差，吃過一次不想再去，然後他把我們告上了法院，當時我們公司比較小，當時比較焦慮，法院比較英明，判我們勝了，所以讓我們活到今天。我們覺得這個商戶很煩，老告我們，我們想就不收錄他的信息了，也就沒有點評了。

這差不多是五六年前的事情了，我們也差不多忘了。最近又收到這樣一個郵件，商戶希望跟我們合作，既然願意合作，我們想就合作吧，最近又上線了，曾經最大的宿敵經過幾年時間又變成了我們的合作夥伴，能夠看出行業對新生事物從不理解、不關心、憎恨到慢慢接受的過程，這是比較典型的案例。

當然，其實也有好的，我記得剛開始做點評的時候還有一家商戶是我最喜歡吃的餐飲之一，就是蘇浙匯，2003年我回國的時候就到那吃飯，那時候還沒做點評，我去了兩三次，每次吃完之後他們都讓我寫對他們的體會，包括是否喜歡他們的新菜，他們一直很成功，但是我們一直沒合作，2010年左右才合作，之前一直都有接觸。

最近我跟很多做的比較好的商戶聊，對於點評的重視已經變成他們一種常態，他們會非常認真的看用戶的點評。一兩個月以前我帶我父母去蘇州會吃飯，我爸爸寫了一個點評，點評中提了一些意見，讓我想到了蘇浙匯之前的做法，非常一致。商戶合作面從一部分商戶到了像蘇浙會、小南國等非常成功的商戶，十年下來回頭去看改變還是很大的。

高齡天使用戶

用戶維度，我覺得變化也不小。我爸爸現在近80歲了，10年前我剛開始創業，我到處抓壯丁，我爸爸是我抓的一個壯丁，當時他不到70歲，從來沒用過互聯網，但他成了點評的前10位食神，10大美食家之一，保持了大概半年多時間，在很長時間內是整個大眾點評網年齡最大的點評會員、資深會員，他的名字叫老濤，起的非常貼切。

今年過年時候親戚聚會，以前每次聚會時候我舅舅都說聽說你的大眾點評做的不錯，有時候在電視上能看到你，這次聚會時候，他們第一反映是點評不錯，我最近剛買，很實惠，很興奮，他們都七八十歲了，他們都在買我們的團購，買了之後也用的很舒服，不但買餐館，還買按摩、理髮。前段時間我一些客戶也說最近好像老年人打電話的特別多，對他們而言，第一，年紀大的人也開始想享受生活，但是他們一般會比較省錢，團購可以幫他們省錢;第二，互聯網上做這些事情覺得非常時尚，老年用戶群越來越多。團購這個業態對用戶群的擴大起了比較大的作用。

第二個起比較大作用的是移動手機客戶端，我們2009年年底就出了第一版，創業的諸位也知道，以前投資商一般多是從抽象層面來看我們的，一般都不會是用戶，他們的秘書一般是我們的用戶;2010年時起開始完全不一樣了，參加投資者會，參加這一類的高端會，很多人自己都在用，說你們這個軟件不錯，有時候會提一些意見，告訴我們哪些方面做的不太好，移動更大程度上擴大了用戶群，讓用戶群更加高端，有更多類別。

隨著自然發展，在三四線城市的滲透越來越大，前兩天跟一個HR朋友吃飯，他老家在貴陽，過年回家時候他以前同學問他在哪裡工作，他第一反映是說我在上海一家互聯網公司工作，不敢說大眾點評，貴陽不知道大眾點評，說了之後也一樣，他朋友說我經常用大眾點評查信息，用戶群的擴張也是比較驚人的擴張過程。早期剛開始點評時候，我們做線新會員活動，我參加過好幾次，記得第一次參加時候，當時排名前十的美食家都去了，我心裡挺幸福，也挺忐忑，去的都是美食專家，發展到今天，如果不用大眾點評，或者美團，不用團購，不用互聯網找到吃喝玩樂的信息，你會覺得你out了，差不多現在已經到了這樣的階段。

從藍海到紅海

從行業角度，可以這樣說，我們是從最藍的藍海發展到最紅的紅海，而且是突然之間的。

現在本地生活這麼火其實讓我這樣一個在藍海中行駛七八年的人非常不適應，現在還在適應過程中。我們是2003年開始做，美國類似的網站Yelp是2004年年底才開始做，我現在想想都有些後怕，當時莫名其妙地做了這件事情，如果再早做兩年，肯定活不到今天。

吃喝玩樂屬於有存在感的東西，你會到外面吃喝，一般人會有一些消費能力，在美國用戶群比較大，美國2004年年底才真正出來這類網站，在中國，如果早兩年做，我們可想一下10年前的收入水平，白領和相關行業管理程度和對新生事物的理解還是非常初級的，我們發展一年半的之後整個公司大概五六個人，發展的速度非常慢，一天訪問數據可能不到10萬，雖然發展快兩年時間了，但是還是非常小規模的，之後慢慢開始發展，2010年之前其實速度都不快，我覺得跟這個行業有很大關係，競爭也不激烈，也沒什麼人做。早期時候人家問我做什麼事情時候我都不好意思說我在做這種事情，當時的感覺是我在做美食網站，那時互聯網是冬天，當時真的感覺沒競爭對手，不是我們太強沒人敢跟我們競爭，主要是因為沒多少人對我們這個行業感興趣。當時有人問我們創業難嗎?我當時覺得還可以。

但是2009年、2010年行業的情況完全變了，這裡面有很多因素，一個是中國消費者的收入水準到了臨界點，第二，得感謝喬布斯;第三，交易類閉環模式開始形成，突然之間我們覺得我們在一個最熱的行業中。互聯網真正改變服務行業，競爭也越來越激烈，千團大戰，三巨頭也會越來越往裡面切入，行業機會巨大，所以大家都進來了，這本身是件痛苦的好事情。

雖然發展了很多年，但是目前有點像淘寶的前兩三年：從類似於信息的平台慢慢往媒體信息廣告、優惠券方向發展，團購有點半廣告、半交易類型，我們現在逐漸往交易方向走。

現在很多人都在談閉環，往下走的話，希望怎麼能夠更好的跟商戶之間形成非常好的閉環，取決於商戶本身的發展和商戶本身的管理和信息的成熟程度，這需要時間。雖然我們做了10年，可能只像淘寶這個行業前兩年那樣，如果真正做到對整個行業產生更巨大的變化，至少還有10年時間。

現在很多東西還不是非常好，或者根本還沒開始做，比如預訂，半年多前剛剛做預訂，大家反映非常不錯，但是很多工作還得做，看到商戶要預訂，預訂之後想點菜，希望看到菜單，最近淘寶和有些小公司也在嘗試，首先得有菜單才能點菜，還有很多關於支付方面的問題，很多人進來，一方面因為這個行業大，另外一方面，行業中確實有很多機會和需求並沒有得到很好的滿足，還有很多不確定因素。

【新政觀察】二十年糾結 存款保險從起點再出發

http://www.infzm.com/content/93441

編者按：種種跡象表明，推出存款保險制度或將成為金融領域下一個具有實質性突破的改革措施。這項在全世界大部分國家都已建立的金融「防火牆」制度，在中國已歷經二十載沉浮，數次加速，又數度擱置。政策遲遲難推，既有頗為微妙的部門分歧，又受制於欠缺頂層設計的監管協調之困。

為此，南方週末經濟板塊本期特刊發一組文章，記錄此中的政策變遷，以及贊成者、反對者的不同思考。

脆弱的信心崩潰了，存在銀行裡的錢也會有去無回。

一個個營業部，擠滿了情緒激動的人群。人們高聲叫嚷著，取出存款，所有存款。

這是1997年的海南，中國金融史上一場並不久遠的噩夢。

噩夢在此後數年間接二連三地降臨。海南發展銀行、威海市商業銀行、鄭州城市合作銀行、汕頭市商業銀行等陸續發生大規模擠兌。

最終是國家出手。自1997年以來，在中國的11起重要的金融機構市場退出中，除廣東國際信託投資公司外，其他機構的債務清償都由國家兜底——人民銀行被迫以再貸款名義提供資金。

然而，這種國家信用背書的制度，即「隱性全額存款保險」制度之下，代價慘痛，央行亦難堪重負：

公開數據顯示，自1998年至2003年以來，中國有三百多家金融機構關閉破產，兌付自然人的債務超過1700億元。央行對這些即將關閉的金融機構被迫發放的信用貸款顯然收回無望。

不過，如果建立存款保險制度，測算結果顯示，可節約央行的再貸款資金五百多億元。

全世界大部分國家都選擇了這種制度。1933年，一場銀行危機後，美國建起了世界上首個全國性存款保險機構，很快就被各國效仿。國際存款保險機構協會的統計顯示，目前已有111個國家（地區）建立了存款保險制度，而金融穩定理事會的24個成員國（地區）中，絕大多數都已建立存款保險制度，缺席者是南非、沙特阿拉伯和中國。

存款保險，顧名思義，是為儲戶的存款提供的一種支付保障，銀行繳納一定額度的保費，為特定範圍存款賬戶購買保險。一旦銀行面臨破產倒閉，將由存款保險機構向存款者支付部分或全部存款，這樣能迅速、有效地處置問題銀行，降低處置成本。

事實上，在中國，遲遲未能破冰的存款保險制度已醞釀近二十年之久。

「之所以遲遲未能推出，主要受阻於三方面爭議。」中投公司副總經理謝平在《中國金融改革思路：2013-2020》一書中寫道，其中之一即是，人民銀行、銀監會和財政部都想成為存款保險的主管部門，「這既有認識分歧，也有一定程度的『部門權力之爭』」。

而另兩項爭議，則是存款保險機構與銀監會的監管功能、人民銀行的金融穩定機制的協調與銜接問題。

回顧存款保險二十年來時路，堪稱觀察中國式決策的樣本。數次加速，又數次擱置，背後折射的是頗為微妙的部門利益圖譜，以及在此基礎上所建立的、欠缺頂層設計的監管協調機制之困。

存款保險再提速

這是數年之後，相關部門負責人的再度密集公開表態。

2013年兩會上，央行行長周小川破例留任，因政府換屆暫緩的存款保險制度改革得以「無縫銜接」。種種跡象表明，推出存款保險制度或將成為金融領域下一個具有實質性突破的改革。

2013年2月的中國人民銀行工作會議，將存款保險制度視作「今年三項改革重點內容之一」。5月發佈的《金融穩定報告》措辭亦十分急切，「當前建立存款保險制度的各方面條件已經具備，實施方案經過反覆研究和論證，各方面已形成共識，可擇機出台並組織實施」。

所謂的共識是指，推出存款保險制度是完善市場化的金融機構「退出機制」，也為下一步民營銀行的設立做好準備。功能完善的存款保險制度如同一道防火牆——在事前防止銀行遭受擠兌，並阻斷風險向其他銀行和實體經濟傳導。而這項制度，也將成為監管機構的審慎監管、央行「最後貸款人」之後金融安全網的最後一道防線。

當月，發改委發佈《關於2013年深化經濟體制改革重點工作的意見》，罕見地單獨列出了存款保險改革的具體要求，並指明由人民銀行、銀監會、財政部等部門負責。

這是數年之後，相關部門負責人的再度密集公開表態。

央行上海總部副主任凌濤在2013年6月末的陸家嘴論壇新聞發佈會上公開表示，人民銀行會同各有關部門已基本達成共識，就存款保險制度的組建積極做好有關準備工作。

一週後，《中國日報》報導稱，全國人大常委會委員、前央行副行長吳曉靈在上海參加中歐商學院活動時更直言，在歷經多年討論之後，中國可能在2013年底提出存款保險方案。

央行行長周小川也於2013年7月份發表署名文章稱，將推進存款保險制度建設，為小型金融機構創造公平競爭環境。

一位曾參與央行存款保險內部論證會的人士告訴南方週末記者，央行2013年曾召開數次內部論證會，邀請與央行觀點一致的專家學者參與討論。

上述人士稱，用以明確存款保險制度基本功能和組織模式的《存款保險條例》內部論證已經完成，現在需要爭取全國人大和國務院法制辦的支持。「人大這邊是屬於比較支持存款保險條例的，很看好這個。法制辦那邊態度還不是很明朗。」

另一位接近央行的消息人士則稱，存款保險制度已「塵埃落定」，「流程已走完，年底前就會公佈」。

方案浮出水面

數位接近央行人士證實，央行上報的方案是，將成立存款保險基金，由人民銀行金融穩定局存款保險處託管。所有存款性機構將強制參保。每個銀行賬戶的保險上限設置為50萬元還是更多，還沒有定論。

存款保險制度在此時再度加速，業內人士普遍認為原因有三。

一是，美國存款保險制度在這次金融危機中被證明是有效的。2008年，美國聯邦存款保險公司連續出台多項臨時性措施，緩解因流動性壓力而可能導致的償付危機。當年還先後救助、處置了超過22家大型金融機構，包括向花旗銀行的不良資產池提供擔保和處置華盛頓互惠銀行。

「美國倒了上百家銀行，沒有一家出現擠提。如果沒有存款保險制度，美國這次肯定不會這麼消停。」國務院發展研究中心宏觀經濟研究部副部長魏加寧說。

二是，經過此前五年的信貸擴張，金融系統性、區域性風險集聚，而溫州、鄂爾多斯等地民間借貸風險頻發，並已經從民間向銀行系統蔓延。

三是，利率市場化改革提速，加之「金十條」鼓勵民營資本進入金融機構。而存款保險制度的建立，被視為放開民營資本准入、利率自由化的先決條件。未來銀行產權多元化，規模也不一樣。利率市場化後，會真的有銀行破產。

而據數位接近央行人士證實，央行上報的方案是，「考慮到新設一個存款保險機構，行政成本比較高，過程也比較久」，將成立存款保險基金，由人民銀行金融穩定局存款保險處託管。所有存款性機構將強制參保。

據一位接近方案設計的人士稱，每個銀行賬戶的保險上限設置為50萬元還是更多還沒有定論。若為50萬元，則已覆蓋約99.5%左右的賬戶。

上述人士還稱，以中國政府推進存款保險制度的壓力之大，存款保險基金很可能最終將承諾保障受保賬戶的本金安全。另外，存款保險基金來源是向商業銀行收取的保費。可能的方案是，經過20年逐年積累，保費池子達到6000億-7000億元的水平，此後停止收取存款保險。

「基金規模太大將面臨貶損，基金管理人可能不具備匹配的管理能力。基金規模太小，又不一定能夠防範足夠大的局部性金融風險。」上述人士稱。

至於對商業銀行實際利潤的影響，上述人士認為，這取決於保費費率。他稱很可能在5-10個基點之間。「總體上講，應該是一個比較溫和的費率。有20年的耐心把基金池子弄起來，費率應該是不高的。」

「如果一開始存款保險費率定得非常低，對商業銀行是有利的，但是對基金來說太慢了。基金還沒弄好，風險已經爆發。但存款保險費率收得太高，銀行不一定能承受。」上述人士說。

此前，據申銀萬國的測算，在8-12個基點的費率下，存款保費的徵收將給上市銀行2009年的淨利潤帶來約4-7個百分點的負面影響。

二十年輪迴

最早倡議在中國建立存款保險制度的人士之一魏加寧回憶，最大障礙來自四大國有銀行和監管層。

關於存款保險的官方表述最早可追溯至二十年前。

1993年12月，《國務院關於金融體制改革的決定》指出，「要建立存款保險基金，保障社會公眾利益」。四年後的全國金融工作會議再度提及存款保險，不過，與現在全部存款性機構參保不同，那時的思路是要研究和籌建「全國性中小金融機構的存款保險機構」。

也就在這一年，中國農村發展信託投資公司、中國新技術創業投資公司宣告關閉。此後數年，金融機構風險頻發，儲戶心理恐慌加劇。

當年年底，央行成立了存款保險課題組，時任中國人民銀行監管二司司長的劉士余開始帶隊做基礎性的理論研究。一位老央行工作人員回憶，他們開始介紹、翻譯美國存款保險公司的經驗，並著手研究國內銀行業現狀，包括調研銀行資產負債結構，特別是存款結構，還做了很多預案分析。六年後，課題組起草了一份題為《構建中國存款保險體系的若干思考》的報告。此後草擬的存款保險方案的總體框架，正是以該報告為藍本。

一位接近央行的人士回憶，人民銀行真正積極推進存款保險，是2003年銀監會從央行分拆出來以後開始的。2004年4月，中國人民銀行金融穩定局存款保險處掛牌。這之後，據人民銀行前副行長蘇寧回憶，工作重心從理論研究、模式比較轉向制度設計階段。

在此之前，關於是否有必要建立存款保險制度的話題在央行內部爭議很大。最早倡議在中國建立存款保險制度的人士之一魏加寧回憶，最大障礙來自四大國有銀行和監管層。當時在儲蓄存款市場佔有率高達70%的四大行以國家信用為後盾，認為不可能出現倒閉。而人民銀行有人擔心設立存款保險制度會引發道德風險，因此態度比較慎重。

2005年《中國經濟週刊》的一篇評論亦可看出當時另外一些憂慮：如果由商業銀行按存款額度和自身的風險程度來繳納，這對資本充足率尚未達標（中行建行因注資除外）、目前又處於股份制改革關鍵時期的國有銀行來說，無疑是病中加壓甚至雪上加霜。

國有銀行曾一度持消極否定態度。一位前央行金融穩定局人士回憶，大銀行不願意幹。「有些銀行甚至說得很直白，我要是倒了，你也賠不起。我要是不倒，就是白交保費，拿錢保小銀行，純粹是做貢獻。」上述人士告訴南方週末記者，「說得也是有道理的。在國外，大銀行也是牴觸的。」

金融危機後，關於四大國有行是否加入存保制度的爭議逐漸消散。

在金融危機中，「大而不能倒」的傳說破滅。受金融危機衝擊倒閉的美國美聯銀行、華盛頓互惠銀行，資產規模約在三四千億美元以上，體量只略小於交通銀行，比其他股份制銀行都大。

而在中國現有的體系內，一旦銀行碰到危機，處理起來缺乏必要的事前資金積累，所有處置措施都由臨時個案來決定，需要各級政府、司法部門、監管機構的臨時合作，拖延了處置時機，大大增加了處置成本。

「除了維護系統穩定，從講政治的角度來講，這些大銀行也慢慢理解了。」上述央行人士接受南方週末記者採訪時說，「大銀行如果沒有國家信用支撐，沒有幾次國家注資、改制，能有今天嗎？大銀行做點貢獻也是應該的。」

「我覺得這項制度推開，對我們金融體系的健全，特別是小的金融企業的健康成長和救助，是一個非常好的政策。」時任中國建設銀行黨委書記的王洪章2012年時曾公開表示，「建設銀行過去叫大銀行不能倒，但現在也很難說，所以我們對這項政策是非常歡迎的態度。」

三次擱置

技術問題早已解決，剩下的只是政治博弈。

存款保險制度在中國，曾經歷三次加速，又經歷三次擱置，原因各不相同。

2005年，存款保險制度距離落地幾乎僅有一步之遙。

2004年，在國務院有關領導督促下，存款保險制度的推進工作明顯加快。12月初，《存款保險條例》起草工作展開。一個月後，人民銀行金融穩定局透露，存款保險制度已有初步方案，待成熟後報國務院審批。而據當時媒體報導，2005年3月，央行牽頭的存款保險制度設計方案已經獲國務院原則性批准，由央行金融穩定局負責具體組織實施。該報導援引央行研究局人士消息表示，存款保險制度的有關具體步驟可能在2005年下半年進入會簽，預計年內實施的可能性很大。

此後卻再無音信。魏加寧認為，這一次擱置，錯過了2007年這個最好的時機。「當時經濟增長勢頭很好，企業盈利在上升，銀行包袱甩了，不良資產被剝離，國家財政收入也在上升。但是很遺憾。」

據瞭解，這一次耽擱的原因是，銀監會認為當時農信社特別困難，需要將其納入特別考慮。

一位接近央行和銀監會的人士回憶，銀監會的藉口是「農信社怎麼辦」，「但心裡想的卻另有其事」。

央行方面提出存款保險應具備三大功能：理賠、資產處置和輔助監管功能。「央行提出這個之後，銀監會不干了。」上述人士稱。銀監會方面對於前兩項職能並無異議，但認為第三項「輔助監管職能」將涉及「監管權之爭」。

一位央行人士回憶，2006年8月，人民銀行曾派時任金融穩定局副局長的張健華去美國聯邦存款保險公司工作考察半年。美國方面很重視，安排張從監管部門、研究部門、國際部門，到下面的接管、清算部門都挨個轉過，甚至還讓張健華跟著去現場檢查銀行。

這輪考察的最大體會是，存款保險制度若想真正發揮作用，功能必須相對完善，需要附加監管或及時糾正功能，單一的「付款箱」（paybox）模式絕對不適合中國。

一個經常被拿來做反例的例子是，2008年英國北岩銀行遭受擠提，宣告了「付款箱」模式的徹底失敗。

北岩銀行被擠兌時，被監管機構認為仍具有清償能力，資本超過監管要求，貸款質量良好，但它卻成為英國銀行業近150年歷史中第一家由於擠提而被政府接管的銀行，最直接的原因就是受到流動性的衝擊。但英國「付款箱」式的存保制度，只負責事後埋單，無法起到維護公眾信心的作用。

「我們國內有些部門就希望存款保險機構辦成paybox形式。因為這樣不涉及監管權的劃分。」上述央行人士告訴南方週末記者。

該央行人士回憶，2005、2006年，央行幾乎解決了所有技術層面的問題，「把該研究的問題都研究了，比如存款搬家，大機構到底參不參保，是最簡單的費率還是差別化費率，差別費率怎麼計算，是按很複雜的公式計算，還是分簡單的幾檔去計算。當時農村信用社特別困難，2007年的時候又對農信社的問題單獨研究過一次。」上述人士說，「領導人最後的拍板，就屬於政治博弈了。」

存款保險的再度推進則到了2008年。

2007年初，人民銀行和銀監會會同發改委、財政部、中編辦和國務院法制辦成立了專題小組，具體負責存款保險制度實施方案的設計和《存款保險條例》的起草。

據一位多次參加央行專家座談會的學者回憶，2008年夏天，在一次央行關於存款保險的座談會上，時任央行副行長的蘇寧曾講「這是最後一次會了」。當時座談會邀請了對存款保險制度持反對態度的一位國務院發展研究中心金融研究所研究員和社科院金融所王國剛，還請了兩位來自地方上的同樣持反對意見的年輕人。

「那次會的意思是，把不同意見的人都請來了，把你們的意見反映上去，然後我們就可以收官了。」上述學者告訴南方週末記者。

此後央行相關負責人亦出面表態。2008年11月28日，時任中國人民銀行研究局局長的張健華說，「有關部門已經基本上達成一致了，到今天為止，我可以正式地跟大家說一下，已經給國務院上報了這個方案，但是什麼時候能出呢？咱們保守一點明年肯定能出了吧？我希望中國存款保險制度能盡快出，但是前期並不一定搞得特別獨立，有可能還是和中央銀行保持密切聯繫，因為存款保險還需要中央銀行的大力支持。」

一位參與推動存保制度的央行人士回憶，那時候各方面的態度都差不多達成一致了。「有一段時間已經協調得差不多了。銀監會也並不是說堅決反對這個制度，核心仍是機構主導權的問題。」

然而期待再度落空。

這次是因為金融危機。2008年底次貸危機襲來，政府高層擔心在這個時候推存款保險，可能會釋放一種國家信用撤離的信號，造成大家對銀行業的不信任，引發系統性風險。

反對者陳述的理由是，國外建存款保險是從無到有，做的是加法，能接受。而中國是從有（國家隱性擔保）到無，是做減法。

上述央行人士回憶，人民銀行還特地向領導層做了解釋，認為這個擔心沒必要，技術上很容易解決。比如，推出存款保險制度，但承諾全額保險。事實上，金融危機期間，美國、英國，以及已經建立存保制度的亞洲國家，大多實行臨時性的全額保險。「搞兩年，過渡一下，正好把存款保險制度建立起來了。」

「但領導人考慮的角度可能更高一點，」上述人士回憶，「金融危機來了看不準，不知道存款保險在金融危機下的影響，看不準於是又放下了。」

2010年後，存款保險方案推進程序再度啟動。但據一位接近央行人士稱，此後又因政府換屆而延緩。

尋找更超脫的方案

「金融危機的影子已經很明顯，所以現在更應該出於公心把方案設計得更萬全。」

除了存款保險機構「及時糾正」或「前置介入」引發的監管權之爭，眼下雙方的分歧還包括，由央行主導的《存款保險條例》和銀監會主導的《銀行業金融機構破產條例》本應作為金融機構市場化退出的一個整體，但由於立法資源有限，兩者究竟是同時立法，先後立法，還是只取其一？

上述參與央行內部論證會的人士告訴南方週末記者，人民銀行曾邀請全國人大、國務院法制辦列席內部論證會。後者提出的建議是：你們立法要想通過審批，必須更講策略。要讓每個人都能接受，而不是覺得在爭權搶利。

上述人士稱，央行態度因此有所轉變。過去是排斥破產條例，現在則只表明優先存款保險立法的態度。

幾乎所有的受訪者都談及，多年來，人民銀行與銀監會一直處於微妙的角力關係之中。

「過去十年，銀監會老想幹宏觀調控的事，央行老想把監管拿回來。雙方都沒有定好位。」一位接近央行和銀監會的學者評價說。2004年，銀監會曾下達電話指令，要求銀行停貸三天。2009年又拚命催貸。

而人民銀行此次的存款保險方案——成立基金，由央行託管，並被要求賦予輔助監管職能——也被外界解讀為實質上的擴權之舉。

「存款保險的建立，涉及幾千億資金由誰管。每個部門都把幾千億資金看做是自己部門利益跑馬圈地的地方。大家都想搞。」北京師範大學金融研究中心主任鐘偉說。

事實上，2005年的那版方案中，央行還傾向於成立相對獨立的存款保險公司，以市場化法人的形式進行運作。在上述方案中，存款保險的啟動資金可能主要來自財政部和央行，並將逐步建立存款保險的保費徵收機制，之後的來源主要包括財政和央行資金、保費收入、保費的投資收益。

一位曾參與存款保險方案設計的央行人士認為，考慮到成立機構行政成本高、週期長，現在的基金模式可能只是過渡方案，未來應該會成立獨立性更強的機構。但在成為像美國的聯邦存款保險公司那麼大、強勢的機構之前，中國的存款保險公司不是依附於央行，就是依附於銀監會，「這是肯定的」。「人民銀行和銀監會本身已經有這麼大的溝通成本，再加上第三方機構，溝通協調難度更大。」

魏加寧並不認同。他認為，諸如機構如何設置、資金來源等問題，屬於基本框架，「一開始就不能搭歪，不然部門利益就摻進去了」。他說，這無異於「分兩步跨過同一條河流」，「現在弄成基金，以後若是分離出來還要打架」。

一種市場觀點認為，存款保險基金應放在銀監會下面，理由是保護存款人合法權益本身是銀監會的職責，而且能更瞭解監管信息，從市場准入、日常監管到問題處置、市場退出進行全過程監督。缺點則是監管部門可能掩蓋監管失誤，把監管失誤造成的問題用基金埋單。

反對者則認為，存款保險基金由央行託管，理由是基金不足時，央行可以提供流動性；與央行最後貸款人配合，大家更有信心；與證券業、保險業不同，銀行業作為金融業絕對主體與金融穩定關係重大。缺點則是，職責容易混淆，本來央行能救的，結果讓存款保險埋單，或者本來應該存款保險出的，卻讓央行再貸款救活了。

魏加寧認為，更優的方案應該是，央行、銀監會、存款保險機構，三者分離，互相制衡、監督。監管機構的審慎監管、中央銀行的最後貸款人以及存款保險，構成金融安全網的三大支柱。他認為，「監管權」其實可以分為檢查權和處罰權。關於檢查權的協調，三家機構的職責重點並不相同：監管部門主要檢查金融機構是否違法違規，中央銀行主要檢查財務狀況和流動性狀態，而存款保險機構主要檢查存款人信息是否完備。而實踐中，中央銀行和存款保險機構可以委託監管部門代理檢查，或提出信息共享。

至於行使處罰權的手段，也各不相同。監管部門可以進行行政處罰或追究法律責任，中央銀行則通過接觸清算合同或進行信息披露，存款保險機構則通過提高費率等形式。

「違法違規則銀監會管，出現流動性問題則央行救，資不抵債則由存款保險處置。」魏說。

至於啟動資金，魏加寧建議，由於存款保險首先具有公共職能，所以財政應該出1/3；再者存款保險分擔央行再貸款的負擔，所以央行出1/3；然後又事關商業銀行自身，所以銀行業協會出1/3。由於中國銀行業協會資金來源有限，可由匯金減持國有股變現後注資。

在魏加寧看來，如果以部門牽頭推改革，「容易出現把自己部門的利益塞進去」。他建議，推動金融改革應該成立一個跨部門的金融改革委員會。

「金融危機的影子已經很明顯，所以現在更應該出於公心把方案設計得更萬全。」一位接近央行和銀監會的學者說。

鏈接:存款保險制度模式的國際經驗

加拿大存款保險公司總裁R.N.羅伯遜曾在2005年人民銀行舉辦的大連「存款保險國際論壇」上提出，按照國際經驗，存款保險機構分為 「付款箱」型、「成本最小化」型和「風險最小化」型三類。

「付款箱」是指僅負責「埋單」，沒有權力對參保機構進行干預。「成本最小化」型是指，儘管它很可能沒有權力關閉一家銀行或干預其事務，但是有權參與並瞭解銀行的全面信息，一旦銀行倒閉，將有權決定如何更好處置倒閉銀行的資產和負債。「風險最小化」型則具有最廣泛的權力，既有完善的風險處置職能，又有一定的審慎監管權。

新加坡、荷蘭等中小型經濟體或者長期未發生大規模金融風險的國家主要採取「付款箱」型。美日等大型經濟體存款保險制度主要採取「成本最小化」型和「風險最小化」型。

在美國，與監管當局平起平坐的存款保險公司甚至有權在銀行資本充足率低於2%時下令關閉。而功能最為齊全的聯邦存款保險公司被認為是世界上最成功的模式。（樊殿華 整理）

糟糕的9月——圖示八十年美股表現對比

http://wallstreetcn.com/node/53901

在股票市場裡，歷史經驗是一個很好的指導手冊，但你千萬別把它當真理看。

古根海姆公司（Guggenheim Partners）的Scott Minerd用下面這張圖表對過去的美國股票市場月度回報率做了一次對比。

「從歷史記錄來看，9月通常是美國股票市場表現最差的一個月份。從1929年開始，標普指數在每年9月的平均回報率僅為-1.1%，是僅有的3個負回報月份之一。其中回報率最差的一個月是1931年的9月，當時標普指數狂跌30%。」

而今年的9月，將充滿了不確定性：

「步入9月，美國和全球經濟都面臨著幾個宏觀經濟方面的不確定因素。比如美聯儲可能會縮減資產購買項目、美國兩黨關於預算問題的爭論以及德國大選，這些都可能增加全球金融市場的波動性。」

但是，最重要的是，往往是那些未知的不確定性才會造成最大的傷害。