創板新股包銷佣金急飈 開支佔比近半 分析：監管收緊拆帳改變
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GS(14)@2018-01-28 15:09:41【明報專訊】香港市場的新股承銷佣金向來較美股低，不過創業板情况卻有所不同。翻查資料，創板新股包銷佣金近日見顯著升勢，今年上市的13隻創板新股中，已有5隻佣金企於7%以上，最高更達9%，連同其他開支，上市費用佔集資接近一半。業內人士認為，一方面是因為證監嚴打新股圍飛，保薦人需做額外工作，另一方面是「拆帳」方式與以往有異，導致新股承銷費急升。
明報記者 余慕恩
翻查近期上市的創板新股招股書，上月上市的餐飲股1957&Co（8495）及上周掛牌的Zioncom（8287），包銷佣金同樣高達9%，保薦人雖分別為力高及鎧盛，但承銷團均有平安證券參與，而由新華匯富保薦上市的ISP Global （8487）、森浩（8285）及金泰豐（8479），包銷佣金亦介乎7.5%至8.5%，當中1957&Co、森浩、Zioncom及金泰豐，倘加上其他洗費，單計上市開支已佔公司集資額逼近五成，Zioncom的上市開支更超過4000萬元（見表）。
今年4新股 上市開支佔集資額近五成
事實上，創業板新股在證監會嚴格打擊圍飛、不明文規定需設公開發售部分後，創板的包銷佣金有見上漲趨勢。
證監去年1月與聯交所就創板股價波動作聯合聲明，並煞停數隻創板新股上市，此前上市的創板承銷佣金明顯較低，以2016年第四季掛牌的17隻創板新股為例，收佣最高的是大有融資、力高及Prosperity，期內三行分別各保薦一新股上市，包銷佣金僅為5%，比近月明顯較低。
2016年第四季新華匯富亦有保薦一創板新股上市，包銷金匯教育（8160）的佣金僅為3%，比現時收取的低一倍有多，期內由中國銀河國際保薦上市的CMON（8278），甚至只收取1%佣金，該股當時以100%配售上市。
證監收緊監管 包銷風險上升
對於佣金及上市開支趨高的現象，有業內人士表示，除了因為證監收緊創板上市監管後，令保薦及包銷工作較以往顯著增加，以及反映投行「風險系數」上升外，過往創板新股包銷商收費「渠道」較多，在佣金以外亦涉及股票因素，包銷商可在股份上市後售出股份獲利，但去年以來的創板新股掛牌飈數倍現象不復見，加上監管趨嚴，故寧願將所有收費劃一以佣金形式收取，加上現時創板配售部分要尋找足夠投資者亦較以往有難度，亦是提高收費重要因素之一。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0008&issue=20180122
管制收緊 歹徒急走資洗錢
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GS(14)@2018-02-04 23:59:30■其中一名女收貨人帶人民幣到不同的中銀分行，將錢分散存入戶口。
【本報訊】金融螞蟻每日穿梭中港，將一批又一批人民幣現鈔偷運來港，形成活躍的地下經濟帶，有經濟學家估計此風盛行與內地加強外匯管制，嚴防資金外流有關，不排除有官、商急於要將黑錢洗白，或有人要在境外投資，惟有透過地下方式秘密運鈔來港，令「金融螞蟻」運鈔潮日益猖獗。針對內地走資嚴重，中國外匯管制局於今年1月1日實施新規定，當中包括將以往每張銀行卡每年可境外提取10萬元（人民幣，下同），收窄至每人每年境外提款合共10萬元，每日最高提款上限1萬元，同時嚴禁向他人借卡，防止一人持大量銀行卡在境外提取大量現金。可是新措施下，金融螞蟻仍然每日運作。
匯率高企 或大額兌換圖利
冠域商業及經濟研究中心主任關焯照直言，當局加強打擊走資的措施反而助長走資，因為面對更嚴的限制措施，內地人若「喺海外買樓、購物或投資，要走私現金嚟香港，再存入本港唔同銀行戶口。」他更不排除有內地人透過金融螞蟻走資洗黑錢。長期在中資銀行任職的立法會金融界議員陳振英指，「不法分子走私人民幣入香港一直存在。」現時銀行如發現客戶存款有異，會向警方、海關組成的「聯合財富情報組」報告，不過去年第三季起，人民幣走私來港情況已緩和。立法會金融服務界議員張華峰則認為，近期人民幣走私來港猖獗，可能與近日人民幣匯率高企，有人趁機大額兌換圖利有關。■記者張軍
來源:
https://hk.news.appledaily.com/l ... e/20180204/20294913
港府收緊登記稅後 Tesla三季僅32輛登記
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GS(14)@2018-02-12 07:12:38【明報專訊】港府在去年4月起收緊電動私家汽車「豁免首次登記稅」措施，由原本完全豁免首次登記稅，改為寬免額以9.75萬元為上限。新措施生效後，Tesla電動車銷量首當其衝。根據運輸署數據，在去年4月至12月期間，只有32輛特斯拉電動車在香港登記，遠低於2016年同期接近2000輛。
去年3月共2939輛登記
在2016年初，受惠於慷慨的稅務豁免優惠，香港成了Tesla電動車人均銷量最高的城市。由於港府自2017年4月起收緊寬免，香港車主在去年3月爭相購買高端電動車，該月共有2939輛Tesla電動車在香港登記，高於2016年全年的登記數目。此後Model S的稅款估計達41.4萬元，一輛Model S 75D的價格幾乎增加1倍至103萬元。
有指港府是在非電動汽車製造商的壓力下終止優惠。事實上，在香港使用電動車並不一定比汽油私家車環保，根據研究機構Bernstein在2016年的研究，由於香港主要以煤發電，在香港充電的Tesla電動車，在其平均使用壽命期間造成的二氧化碳排放量，比同級別的汽油車高出五分之一。Tesla電動車在香港銷量急跌之際，丹麥在取消稅務減免後，也出現類似銷量下滑。
（金融時報）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9821&issue=20180207
傳收緊房貸 A股急跌
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GS(14)@2018-02-13 03:15:21【本報訊】A股持續弱勢，繼周二大跌3.35%後，滬綜指昨一開市跟隨外圍股市反彈，最多升1.6%，但之後倒跌，收市跌61點或1.8%，收報3309點。深成指亦跌130點或1.3%，報10246點。滬深兩市成交5,265億元人民幣。內地傳出收緊房貸消息，令銀行股、地產股大跌，成拖累大市元兇。《中國證券報》昨報道，記者調研廣州、深圳、北京等地獲悉，今年以來個人房貸利率持續上漲，並且銀行對貸款投放較為審慎。其中，廣州地區銀行首套房的房貸利率大多上浮5%至15%。業內人士表示今年房貸將「緊上加緊」。《中國證券報》是新華社主辦的證券專業日報，是內地最權威的財經官媒之一。內地歷來在春節假期前水緊，有分析指，官媒放風可能為之後出台收緊政策造勢。報道令保利地產、華僑城A、招商蛇口等十多隻地產股跌停，銀行股方面，建行跌6%，農行跌5.3%，工行跌5.8%。
多隻股份停牌避斬倉
另外，A股難洗頹勢，亦與大量股份停牌有關。截至昨日，已有336隻股票停牌，佔A股總數約十分之一。這些股份停牌主要動機是避免股價再跌，令大股東質押股份被斬倉。據內地媒體統計，這些停牌公司中，累計質押數量佔大股東持股量比例90%以上的高達116隻，在80%以上的有148隻，在50%以上的高達206隻。2015年股災期間，A股有過千隻股份為避斬倉而停牌。由於市場普遍預期這些股份復牌後會再跌，持貨的基金面臨大量贖回，惟有沽出未停牌的股份套現，造成惡性循環。現時停牌股份數量不斷增加，有市場人士憂慮當年景況又再重演。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180208/20298877
基金觀點：央行收緊政策較預期大的風險有限
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GS(14)@2018-02-21 06:29:47早前美國就業數據強勁，令通脹預期升溫，引發市場憂慮央行或會加快加息，10年期國債孳息率一度升至4年高位，引發美股大幅波動。我們認為，油價可能會早在2018年第二季度就開始走低，這可能有助於降低通脹預期，所以於2018年成熟市場央行貨幣收緊政策的程度，較預期大的風險有限。我們認為，成熟市場利率上升的風險較高，但只屬溫和。我們預期，2018年聯儲局和加拿大央行或分別加息75點子，英倫銀行、澳洲央行、瑞典央行、和紐西蘭央行或分別加息25點子，日本央行和歐洲央行則可能維持利率不變。事實上，2018年央行政策更為緊縮的門檻仍然甚高，因為若加息步伐快於預期，金融狀況可能會顯著緊縮。另外，歐洲央行和日本央行現時取態保持審慎；即使2018年聯儲局和加拿大央行或可以加息100點子，但若每季加息多於25點子則較為困難。至於市況方面，當市場已確認美國10年期國債孳息率新的交易區間時，我們預期不同資產市場的波動性或會開始下跌。#本刊物是根據花旗投資策略及研究部所提供之資料。所載之意見，推測，及預計為上述部門於報告日期之判斷，所有更改並不作預先通知。
c2018 Citibank
Citibank and Arc Design is a registered service mark of Citibank, N.A. or Citigroup Inc.
Citibank(Hong Kong) Limited
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180220/20309576
基金觀點：美國貨幣政策進一步收緊？
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GS(14)@2018-02-28 08:00:252018年，美國聯儲局將展現不一樣的格局。目前當局在就業及通脹方面取得重大進展，惟資產泡沫情況仍令人擔憂。下文將探討以上因素如何影響聯儲局2018年的貨幣政策。首先，鮑威爾（Jerome Powell）接任主席一職。從過往經驗來看，聯儲局40年來領導層換屆均未導致利率方向出現即時變化，料當局仍將維持於2015年設定的政策不變。此外，聯邦公開巿場委員會的官員組成亦正在改變，替任及新任的官員取態料較強硬，或令貨幣政策有所收緊。目前失業率為4.1%水平，通脹接近2%，可見當局在提升就業率及令價格持續靠穩這兩大任務上進展相當不俗。現時失業率接近歷史低位，聯儲局最新預測為失業率將於2018年底前降至3.9%，且甚有可能會進一步降低。通脹方面，2018年通脹應會保持溫和，但料將逐步上升，最終合乎當局期望。然而，當局還有另一「任務」：防止資產價格過度上漲。自美國經濟復蘇以來，美股已升約300%，造就歷史上最長的牛市；樓價亦大幅上漲，明顯快於通脹步伐。近期虛擬貨幣投機增多，亦進一步說明資產價格上漲。而受美元下跌影響，目前加息週期下的財政狀況卻更為寬鬆。若寬鬆環境持續，資產價格繼續上漲，聯儲局或被迫更積極收緊貨幣政策。就應對經濟的負面衝擊而言，耶倫已表明聯儲局將以調整利率（而非資產負債表）為主要工具。因此，若經濟未受嚴重衝擊，我們相信聯儲局今年會繼續縮表，並可能按去年計劃提高縮表上限。總括而言，聯儲局官員構成即將改變，兩大任務漸見成果，加上資產價格開始令人擔憂，凡此種種均意味着2018年貨幣政策或較以往略見強硬。我們認為聯儲局今年或加息三至四次，較市場預期為多，並繼續按照去年公佈的步伐縮減資產負債表規模。因此，年內債券價格應會下跌，孳息率則趨升，值得投資者留意。潘恩美摩根資產管理機構業務拓展總監
http://www.jpmorganam.com.hk
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180228/20317298
M2預期增速與去年實際持平 溫和收緊貨幣政策
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GS(14)@2018-03-12 02:00:01【明報專訊】中國金融政策今年延續「穩中求進」路線，發改委在昨日人大會議上公布今年國民經濟和社會發展計劃草案，當中今年社會融資規模存量和廣義貨幣（M2）預期增速將與去年的實際增速持平。2017年底的M2餘額按年增速只有8.2%，大幅低於2016年底的11.3%，意味今年M2增速不會回復以往按年雙位數增長水平。
表外融資被打壓 1月貸款額創新高
報告表示，要管理好貨幣供給的總閘門，保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長、流動性合理增長，提高資金周轉和服務實體經濟的效率。內地銳意清理金融風險，今年1月份全社會融資規模增量下跌但人民幣貸款創新高，其中一個原因是社融中的表外融資被打壓，需求轉至表內。
信銀國際首席經濟師廖群認為，即使去年M2增長放慢，不過經濟增長亦能超過6.5%的目標，故可以溫和收緊貨幣政策，整頓理財產品、表外業務等金融問題。政府今年經濟增長目標仍定為6.5%，即使今年繼續溫和收緊亦不會影響達至增長目標，因此他認為貨幣政策會維持溫和收緊。不過他認為，M2增長應要配合計入通脹的名義GDP增長，故M2增長跌低於8%的機會不大。
高盛：工作報告首次未設M2增長目標
高盛報告稱，今年是2009年以來，總理的政府工作報告首次沒有M2和社融增長數字目標，這是一個信號，減少有關數字的重要性。該行相信，政府會實行有彈性的貨幣政策，只提供僅足夠穩定經濟的流動性。
此外，政府工作報告提及推動全面開放，在金融行業將開放銀行卡清算等市場，放寬外資保險經紀公司經營範圍限制，放寬或取消銀行、證券、基金管理、期貨、金融資產管理公司等外資股比例限制，統一中外資銀行市場准入標準。事實上，中銀監已在上月底修改外資銀行行政許可事項，除統一准入標準外，亦增加關於外資法人銀行投資設立、入股境內銀行業金融機構的許可條件、取消多項業務審批。
報告提出加強國企重組和央企股份制改革，建立法人治理結構和市場化經營機制，提升主業核心競爭力，和推進混合所有制改革。
[2018兩會]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3672&issue=20180306
美證交會收緊虛擬幣交易規管
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GS(14)@2018-03-12 02:05:00【明報專訊】美國監管機構收緊對虛擬貨幣資產交易的規管。美國證交會（SEC）表示，若一些平台提供相當於證劵的虛擬資產買賣或存託服務，即符合聯邦證券法的交易所定義，必須向證交會註冊。消息傳出後，比特幣資產跌破1萬美元關口。
比特幣跌破1萬美元
證交會憂慮，許多網上交易平台自稱為「交易所」，可能令投資者誤以為它們已向證交會註冊、受到規管或符合監管的標準。證交會早前已收緊了對首次代幣發行（ICO）的監管，向懷疑違反證券法的機構發出傳票，恐部分ICO正為一些不存在的業務集資。
Blockchain Capital合伙人Spencer Bogart稱，證交會繼續在證券和非證券之間劃定界線，但沒有點明哪些虛擬資產相當於證券。美國對於證券的定義，傾向遵循1946年美國最高法院案件的「Howey測試」。該裁決認為，證券涉及將金錢投資於普通企業，投資者預期利潤主要來自他人的努力。普遍分析認為，證交會的目標應該不是衝着比特幣，而是其他規模較小的替代幣（alt-coins），以減少 ICO詐騙。
日勒令兩交易所停業1月
法律界人士稱，流動性對許多虛擬貨幣投資者相當重要，證交會收緊規管可能會減少了取得虛擬貨幣的途徑，令虛幣資產的價格波動性增加。市場對政府監管的擔憂，令比特幣由12月的接近2萬美元歷史高位，下跌了約五成。此外，日本金融廳昨要求7家虛擬貨幣交易所改善保安措施，其中兩家勒令停業1個月。
（CNBC）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2091&issue=20180309
四叔山頂屋發水1.2倍 收緊前申請 破超人深水灣大宅紀錄 5年前補地價逾3億
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GS(14)@2018-07-19 07:16:59https://www.mpfinance.com/fin/da ... 7559&issue=20180718
【明報專訊】雖然政府早於2011年收緊物業「發水」比例上限，但成功趕及發水尾班車、由恒地（0012）主席「四叔」李兆基家族持有並作自住的山頂白加道35號3幢「皇宮屋」，發水比例就高達118%，總面積比屋宇署批建圖則多出3.15萬方呎，發水比例較長和系創辦人「超人」李嘉誠的深水灣道79號還要高。四叔等人曾於2013年補地價，涉及約3.36億元。
明報記者 林尚民
白加道35號「四叔皇宮」已經落成，隨着物業於今年4月獲批入伙紙，其發水資料亦曝光，本報翻查屋宇署文件資料，項目建有3幢洋房，總樓面26,758方呎（包括2幢5312方呎及1幢5925方呎大屋），不過，整個項目之豁免樓面卻高達31,572方呎，發水比例高達118%，項目設有16個車位。
總樓面5.8萬呎 包括1.7萬呎停車場等
該31,572方呎發水樓面，包括17,040方呎停車場及上落客貨範圍獲豁免樓面、10,062方呎停車場及上落客貨範圍以外獲豁免樓面、653方呎環保設施獲豁免樓面及3817方呎適意設施及其他獲豁免項目的總樓面。本報攝得白加道35號現場所見，項目除3幢大屋外，更設有1個大泳池及不少綠化空間。若連同項目本身獲批建之樓面以及豁免樓面，整個項目總面積達58,330方呎，隨時相當於恒地旗下一個單幢迷你新盤的總面積。
雖然該項目發水比例在近年落成的洋房中算是「數一數二」，但資料亦顯示，四叔等人曾於2013年就有關項目向地政總署補地價，涉及約3.36億元，當年有指相關的補地價金額，是要加建有蓋停車場及平台花園等設施。
補地價料涉有蓋停車場平台花園
事實上，今次四叔大宅之發水面積及比例，與另外兩大富豪持有、近年落成的大屋相比有過之而無不及，如2010年落成、由李嘉誠持有的深水灣道79號大宅，屋宇署資料顯示，物業獲批建總樓面約8842方呎，獲豁免的樓面面積則有9165方呎，發水比例約104%，為近年本港超級富豪持有的大宅發水比例較高紀錄。
四叔2010年逾18億天價奪標
四叔該項山頂物業前身為中建企業許世勳家族持有的豪宅項目Falconridge，當時設有8伙面積約3300方呎的分層住宅，2010年5月推出作私人拍賣，最終由李兆基家族以18.2億元投得，地盤面積53,350方呎，以可建樓面26,675方呎計，每方呎樓面地價達68,229元，創當時全港最高樓面地價紀錄，當年四叔兒子李家誠表示，家人多年來居於分層住宅，見物業地點好，故想轉居於洋房。
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GS(14)@2018-07-19 07:18:33https://www.mpfinance.com/fin/da ... 0991&issue=20180718
【明報專訊】針對過往新建項目「發水」比例嚴重的問題，政府於2011年收緊發水比例，於當年4月起新申請圖則，「發水」樓面上限大減至一成，令「蛋糕樓」等近年已絕迹市場。業界相信，未來如白加道35號的情况將不會出現。
翻查資料，政府當年讓私人樓宇增加樓面面積，為引進環保及生活設施，改善樓宇宜居環境，但有發展商利用這項寬免政策，大量增加樓面面積，造成「發水樓」問題，結果政府2011年4月實施新發水限制，過往樓宇可透過「豁免總體樓面面積」、「不計算的總樓面面積」及「額外總樓面面積」三類寬免計入總樓面措施獲得「發水」，但新規定下，寬免樓面已收緊為整體上限10%以內。
「蛋糕樓」近年已絕迹
新指引下會所及泳池等康樂設施由一律5%樓面寬免，改以按發展規模遞減2.5%；地面停車場需配備電動車充電裝置才可獲50%寬免，地下停車場則維持100%；露台及工作平台寬免樓面亦較舊指引減少一半；另走廊及升降機大堂需採用自然通風設計才可獲寬免。
由於在新指引下，發展商賣樓的面積大減，當年曾掀起發展商趕搭「發水尾班車」。普縉集團企業發展部總監（估值及物業管理）張聖典認為，以批則時間推論，上述白加道項目應趕得及當年「發水尾班車」，若以舊發水限制計，類近的發水比例在獨立大屋而言非絕無僅有，不過近年買入屋地重建，將絕不會再出現類近情况。
騰訊監管再收緊 股價年半新低 微信遭責令清理淫穢色情公眾號
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GS(14)@2018-10-28 11:54:21https://www.mpfinance.com/fin/da ... 3341&issue=20181027
【明報專訊】騰訊（0700）再度身陷監管風波，集團昨日被斥令清理傳播低俗內容的微信公眾號，拖累股價昨日再跌3.35%。其他科技股繼續捱沽，舜宇光學（2382）跌11.11%，是逾1年新低，瑞聲科技（2018）跌4.75%，更是近兩年新低。
明報記者 李哲毅
騰訊昨日開報269元，午前曾跌穿260元大關，急挫至259.4元的全日低位，其後表現反覆，收報260元，跌至去年5月中以來低位。過去一周騰訊累跌7.8%，較52周高位急挫45.35%。舜宇光學昨日尾市曾跌至63.6元全日低位，收報64.4元，較52周高位累跌63.18%，瑞聲科技昨日曾低見55.25元，收報56.2元，較52周高位累跌69.28%。
騰訊本周跌8% 較52周高位跌近五成
昨日全國「掃黃打非」辦公室及版署表示，就微信公眾號傳播淫穢色情和低俗網絡小說問題約談了騰訊，責令其清理傳播淫穢色情等有害內容的微信公眾號。有關部門負責人指出，過去微信公眾號傳播淫穢色情和低俗網絡小說的問題有所蔓延，強調微信公眾號作為網絡服務平台，須遵照《網絡出版服務管理規定》，要求騰訊公司即日起要自查自糾，清理問題微信公眾號，下架低俗網絡文學作品。
騰訊：已處理2171微信公眾號
騰訊則表示，會進一步加強內容審核、清理低俗信息以及完善舉報受理機制，前日起已經處理2171個微信公眾號帳號，當中封號和註銷1706個、禁示權限465個。事實上，近月內地當局明顯收緊網上監管，除了公眾號外，直播、短視頻、遊戲均是整頓對象（表2），例如7月內地當局啟動「劍網2018」，全面整治網絡產品侵權問題。
港股科技板塊表現繼續疲弱，舜宇光學再遭唱淡，麥格理將目標價由220元大劈至60元，由「跑贏大市」降為「跑輸大市」，該行發表報告指出，舜宇光學未來12個月難有驚喜表現，認為集團業務策略有欠清晰，執行能力不夠理想，其手機鏡頭模組（CCM）事業銷售強勁，但CCM毛利率保持在10％低位。該行又指出，A股上市的歐菲科技收購日本富士菲林（Fujifilm）鏡頭業務，預料會影響舜宇光學等龍頭企業的生意。
舜宇見一年低 大行大削目標價
富瑞發表報告，大幅調低舜宇光學目標價，由169元降至65元，評級由「買入」降至「持有」。該行指，舜宇光學鏡頭模組，以至整個智能手機市場表現欠佳。
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