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惠州新房庫存降至近年來低谷 臨深樓市需求熱度不減

每經實習記者 董青枝

每經編輯 楊軍  

自去年10月開始“限價”再到今年4月啟動“限售”，惠州樓市目前究竟如何？

對此，《每日經濟新聞》記者以購房者身份走訪了大亞灣片區的多個樓盤，從現場來看，訪客均較多。“大亞灣片區新房供不應求，新房一推出就賣完，這基本是事實。”一位惠州本地開發商如是說。

深圳市房地產研究中心高級研究員李宇嘉分析稱，因供應偏少和開發商惜售，惠州新房市場還是有一定的熱度。不過“限售”對於穩定惠州樓市是利好消息，鼓勵剛需客入市和長期投資，限制了短炒，目前已達到一定的效果。

“新房基本一推出就賣完”

家家順研究中心分析稱，5月惠州全市一手住宅成交量價都得到了有效控制，惠州5月房價與去年10月保持持平狀態；值得註意的是，雖供求逐漸接近平衡，但自今年1月起，大亞灣、惠城（含仲愷）區域一直處於供不應求的狀態。

據碧桂園太東天樾灣銷售人員透露，項目6月24日首次開盤推出400多套約106~140平方米帶裝修房源，價格在13000~15000元/平方米，當天已近售完。

一位熟悉惠州市場的地產人士表示，從去年10月開始，惠州新房市場價格變動不大；在供應量上，部分開發商因“限價”紛紛放緩推貨節奏導致上半年推貨量不大，不過成交量還不錯，基本上是一有盤推出就賣完，可以說是市場常態。

據中原研究中心統計，5月惠州共成交12649套房源，成交均價為10617元/平方米，惠州臨深區域主要是大亞灣區、惠陽區、惠城區，從5月的成交情況看，臨深成交套數占比高達49.5%，其中大亞灣最火。

李宇嘉分析稱，今年上半年，惠州新房市場同比去年上半年成交量會有20%~30%下滑，主要是供不應求，成交整體處於一個高位，下半年不會有新的政策出臺，整體還處於高位緩慢回落的狀態。

而惠州合縱聯行數據顯示，截至5月底，惠州新房庫存量跌至歷史低谷，全市住宅存量為65982套，存量面積為734.1萬平方米，庫存環比再跌8.9%，與去年同期相比，新房庫存減少19416套，庫存總面積減少約240萬平方米。合縱聯行研究分析稱，如果以惠州市場月均消化94.5萬平方米計算，惠州市庫存量僅需7.8個月即可消化完畢，基本逼近惠州近年來新房庫存的歷史最低谷。

美聯物業全國研究中心總監何倩茹認為，惠州市場整體表現不錯，預計今年下半年開發商定價將從穩，促銷手法也將靈活多變，以求保證去化的穩定增長。

品牌房企大肆進駐惠州

今年上半年，新力、實地、奧園紛紛高調宣布進入惠州市場。截至2017年5月，新力地產已順利在深惠區域布局16個地塊，遍布惠城、大亞灣、惠陽；實地地產在2017年深惠區域三盤齊發，其中實地·常春藤、實地木槿雅著兩盤均位於惠陽區域；奧園地產集團第一個進駐惠州的項目奧園·譽山湖也將於近期入市。

萬達集團今年3月與惠州市政府、大亞灣區管委會簽訂戰略合作框架協議，總投資約800億元的萬達文化旅遊城項目將落子惠州大亞灣。

而在進駐惠州的前十強開發商中，最兇猛的要屬碧桂園和恒大。據碧桂園銷售透露，今年碧桂園有20多個項目入市。而恒大通過收購和並購的方式拿下惠州多個項目，其布局大亞灣澳頭的首個項目依山海灣即將入市。

李宇嘉分析稱，開發商布局惠州主要是看好粵港澳大灣區都市圈的發展概念，以及14號地鐵線的開通，疏導了深圳很大一部分需求到惠州；而且惠州是個旅遊集中地帶，會吸引一些大社區、臨海臨江片區樓盤開發，成為珠三角其他城市尤其是深圳購買力的分流。

一位不願具名的惠州本地開發商表示，多數開發商想進入深圳市場，但深圳土地資源稀缺且地價貴，而惠州地處臨深且客戶多是深圳客，所以開發商選擇“農村包圍城市”，廣義上布局深圳，目前進駐惠州的品牌房企已有20余家。

開發商對惠州布局意願強烈也體現在招拍掛土地市場上。數據顯示，今年春節後至5月底，惠州主要的14宗土地招拍掛成交競價中，僅有兩宗地沒有溢價成交，最高溢價率高達330%，連龍門一塊1600平方米的地塊都產生了63%的溢價。

鄂爾多斯給拆遷戶發“房票”去掉四成住宅庫存，用不完可交易

關心樓市的人都知道，我國樓市呈現分化現象，一邊是一線和部分熱點二線城市房價高企，另一邊則是三四線城市亟待去庫存。在內蒙古鄂爾多斯市東勝區，當地為了去庫存，推出“房票”制度。

“房票”的官方稱謂是“鄂爾多斯市東勝區房屋兌換憑證”，有七種面值，正面是平米數，背書幾類地段、單價、評估價，還有二維碼信息，有住戶姓名、身份證號、發放日期，可以做到全程跟蹤。當地的老百姓和開發商們對“房票”有什麽樣的感受呢？

房票有七種面值

“房票”的官方稱謂是“鄂爾多斯市東勝區房屋兌換憑證”，但老百姓就是簡稱作房票。在東勝區房屋與土地兌換憑證管理結算中心業務大廳，一些人幹脆就把“出售房票”的廣告牌掛在胸前。“房票有七種面值，有1平方米、2平方米、5平方米、10平方米、20平方米、50平方米、100平方米7種面值，房票正面是平米數，背書幾類地段、單價、評估價，還有二維碼信息，有住戶姓名、身份證號、發放日期，可以做到全程跟蹤。”

業務大廳主任耿濤告訴記者，“東勝區把棚戶區改造和房地產去庫存兩篇文章聯起做、兩道難題聯起解，房票結算中心負責棚戶區拆遷戶房票的發放、兌換、轉讓、結算，房屋運營管理公司負責房屋的運營、分配、使用，構建了涵蓋拆、移、售、租、建、補的完整工作機制。”

既惠民又便民

作為鄂爾多斯市的中心城區，東勝同全國其他三四線城市一樣面臨著房地產去庫存的重大任務。截至2016年1月，東勝區建成、在建但未售住宅面積608萬平方米、3.39萬套。與此同時，還有未改造的棚戶區18414戶，建築面積289萬平方米，7萬多棚戶居民生活在基礎設施破損、安全隱患嚴重的“孤島”。

在棚戶區改造中，東勝區對被征收房屋產權調換給予不同程度的獎勵：被征收人自房屋征收公告發布之日起3個月內簽訂產權調換協議的，按征收房屋建築面積評估價格的30%予以獎勵，同時按原建築面積1.3倍給予每平方米500元的裝修獎勵。

“到手的房票已經溢價，加上可拆分變現，既惠民又便民”，住進了160平方米樓房的高鳳祥非常滿意，“我原來的平房都不到160平方米。我把獎勵部分的房票變現，完成了現在的精裝修。而買走我部分房票的人是折扣價成交，等於房票制度還普惠到那些改善型住房需求的人。”

開發商為“房票”叫好

房票的推出，對於房地產公司更是利好。在房源采購方面，東勝區通過公開招標的方式，由5家第三方的評估機構對回購地產項目進行評估，去掉一個最高價，去掉一個最低價，其他3家取一個平均價，形成一個政府的控制價。如果開發企業認可，就可以把房源拿到政府的平臺上讓住戶選擇。

截至5月底，東勝區已消化住宅存量13566套、184萬平方米，占住宅庫存套數的40%、總面積的30%。複工房地產在建項目35個。

來源：經濟日報微信號 ID:jjrbwx

記者：陳力

原標題：這個地方買房竟然有“房票”！老百姓和開發商的感受是……

商品房去化周期僅5.1個月 分析稱去庫存第一階段基本完成

14日，國家統計局發布的2017年1至8月全國房地產開發投資和銷售情況顯示，房地產業去庫存進度加快。8月末，商品房待售面積同比下降12%，降幅比上月末擴大1個百分點，樓市庫存創下2015年1月以來的新低。

對此，業內人士認為，樓市“去庫存”第一階段基本完成，房地產投資平穩，大部分城市進入良性周期。

數據顯示，1至8月，商品房銷售面積98539萬平方米，同比增長12.7%，增速比1至7月回落1.3個百分點。商品房銷售額78096億元，增長17.2%，增速回落1.7個百分點。中原地產首席分析師張大偉表示，9.85億平方米是同期歷史最高紀錄，8月單月銷售面積1.2億平方米也環比上漲4.3%，全年將刷新歷史紀錄。銷售額方面，7.8萬億元也刷新了歷史同期紀錄。

在此影響下，樓市庫存降至近年來最低。數據顯示，8月末，商品房待售面積62352萬平方米，比7月末減少1144萬平方米。其中，住宅待售面積減少987萬平方米，辦公樓待售面積減少43萬平方米，商業營業用房待售面積減少87萬平方米。今年2月末仍處於超過7億平方米的樓市庫存，已降至2015年來新低，僅略高於2014年末商品房62169萬平方米的待售面積。

張大偉說，如果按照8月單月1.2億平方米的成交面積計算，當前全國樓市的庫存消化周期為5.1個月，庫存壓力大減。

山西統計局數據顯示，山西已完成年初樓市去化周期控制在10個月內的目標。上半年，全省商品住宅銷售面積769.5萬平方米，同比增長20.6%。以2016年商品房月均銷售面積為基數，全省商品房待售面積消化周期為8.9個月，同比2016年末減少1.4個月。樓市庫存降至合理位置。

荊州方面，截至今年6月底，荊州商品住房庫存面積321.79萬平方米，同比減少152.01萬平方米，下降32.08%。其中中心城區商品住宅庫存面積162.28萬平方米，同比減少55.94萬平方米，下降25.63%。

張大偉認為，本輪樓市發展經過3年，基本完成了去庫存任務。“從2015年初的一線城市拉動，到2016年的二線城市拉動，進入2017年，市場出現逆轉分化，一線熱點城市在調控的影響下，出現了明顯的下調，三四線成為去庫存主力。全國除了東北、西北等少數城市，大部分城市庫存已經進入良性周期。”

但需註意的是，庫存的下降不意味著價格有較大的上漲空間。根據國家統計局數據顯示，2016年全國居民人均住房建築面積為40.8平方米。其中，城鎮居民人均住房建築面積為36.6平方米，農村居民人均住房建築面積為45.8平方米。

從具體來看，最新發布的《江蘇統計年鑒2017》顯示，2016年，江蘇人均住房面積是46.3平方米，城鎮、農村居民人均住房建築面積分別是40.3平方米、56.9平方米。江蘇13市中，僅南京一地人均面積低於40平方米，為36.7平方米。遼寧省方面，雖然人均面積為27.96平方米，但城鄉居民住房自有率已高達91.89%。

目前的庫存量保持了相對的健康，也促使8月房地產開發投資等典型數據保持平穩。

統計局數據顯示，1至8月，全國房地產開發投資69494億元，同比名義增長7.9%，增速與1至7月持平。開發企業房屋施工面積721781萬平方米，同比增長3.1%；房屋新開工面積114996萬平方米，增長7.6%；房屋竣工面積52296萬平方米，增長3.4%。

國家統計局新聞發言人劉愛華表示，從目前來看，房地產投資增速比較平穩。從供給方來看，近期一些部門出臺的政策，包括租賃住房試點等，將會擴大商品房的供應，並分流一部分需求。因此，未來房地產市場有望保持一個平穩健康發展態勢。

“未來以住宅開發銷售為主導的房地產行業將進入存量市場。”億翰股份董事長陳嘯天日前在億翰智庫主辦的“2017中國房地產業戰略峰會”上表示，房地產需求進入穩定期，未來將有越來越多的房企響應國家供給側結構性改革的號召，轉向可持續經營，如自持物業做租賃、開發和運營商業和產業地產、打造特色小鎮等，從“賣房者”轉型為“運營者”。

經濟參考報記者 梁倩 鄭鈞天 

樓市這一年：去庫存的“逆襲”向何處去？

據中國之聲《央廣新聞》報道，距離去年9月末10月初，多個城市密集出臺房地產調控措施，已經有一年了。這一年中，一系列限購、限價、限貸、限賣等措施，相繼在樓市熱點城市出臺。今年3月17日，北京等多地更是加碼升級調控力度。

根據國家統計局最新發布的“8月份70個大中城市住宅銷售價格變動情況”：8月份，一線和熱點二線城市房價，較上月環比下降或持平。有專家指出，15個熱點城市出現了密集調控以來的首次全面停漲。

與此同時，部分三四線城市的房價上漲，交易活躍。這是樓市的“逆襲”，還是房地產市場的虛火？對其調控將往何方？

今年以來，徐州的購房者曾接連經歷過開盤瘋搶、認籌排隊、找關系購房還是一房難求等場面。近日，記者走訪了徐州近10家樓盤，潘超是徐州市鼓樓區某售樓處的置業顧問，他說近期的徐州房地產市場房源緊俏，“我自己手里有很多客戶是這樣的，邀約過來看了以後說給他一天的時間考慮，第二天過來一看，別的客戶已經交過錢了。今年的市場和去年比大概有30%-40%這樣一個漲幅，均價大概是在1萬3左右。”

對於這一波上漲，徐州房地產經紀行業協會會長於健分析認為：“最近這幾年徐州城市建設發展比較快，比如徐州三條地鐵線同時施工。第二是高鐵，高鐵我們不光是京滬線，包括始發車，到達區域確實很廣。徐州整個城市的骨架已經搭建起來了。本地人口能占到四成左右，六縣和外地人口占到6成左右。徐州這一輪房價上漲的原因是多種因素的推動。”

為了抑制房價過快上漲，保持房地產市場平穩，徐州已經開始“限售”，存量房在取得不動產證的兩年內不允許上市。

國家統計局最新房價數據顯示，8月份，一線城市新建商品住宅和二手住宅價格環比均下降0.3%。而與此同時，70個大中城市中，二線城市新建商品住宅和二手住宅價格環比分別上漲0.2%和0.3%。三線城市新建商品住宅價格環比上漲0.4%，二手住宅價格環比上漲0.4%。

安徽的六安、滁州、馬鞍山等一些城市也出現商品住宅成交量增加，均價提升的跡象。合肥學院房地產研究所副所長淩斌對三四線城市房價上漲分析認為，“商品房時期從98年開始算，正好是住房的更新期。2016年以合肥為主的二線城市的房價進入猛漲趨勢，從一線城市到二線城市，一直到三、四線城市，房價處於輪番上漲的趨勢，這導致三、四線城市的居民有一個房價上漲的預期，疊加造成了2017年上半年安徽的三、四線城市出現房價上漲的趨勢。”

有人也調侃稱，“國慶回到三、四線城市的家，看看房價又漲了嗎”。

就在這個假期開始前一周，包括西安、南昌、南寧、長沙、貴陽、桂林、寧波等在內的二、三線城市掀起了又一輪密集的樓市調控。“限售”成為這輪政策的集中發力點。

中原地產首席分析師張大偉分析認為：“317之後全國的調控都是比較精準的，而且每次調控政策內容很少，只是針對性的，一次一次地精準調控。從趨勢來看，目前市場還在繼續分化，一個是調控政策的分化，過去在調控政策內容顧及比較少的一些三線城市，現在在8月下半月開始又有加碼。從調控政策比較嚴格的15個核心城市來看，市場已經出現了下行，所以後續隨著政策力度的蔓延、加強，全國這一輪房價上漲已經進入一個拐點。”

他表示，精準調控、細節調控是未來調控的一個方向。

總體來看，偉業我愛我家集團副總裁胡景暉分析認為，限購、限貸、限商等實際上就是壓縮現有的交易空間，換取長效機制建立的時間，他判斷，接下來全國樓市政策將會整體趨緊。

來源：央廣網

記者：劉飛 劉瑩

酒沒了、扇貝跑了、“鋼鐵”居然也飛了？庫存問題讓上市與擬上市公司吃苦頭

圖片來源：攝圖網

每經記者 楊建 每經編輯 謝欣

近期，上市公司的存貨問題成為A股市場的關註焦點。部分上市公司出現巨虧和庫存離奇失蹤關聯的情況，驚呆了市場投資者。如皇臺酒業庫存成品酒出現嚴重虧庫的問題，涉及金額約6700萬元。撫順特鋼存在存貨等實物資產不實問題，可能涉及公司以往年度財務數據重大調整。加之幾年前就因為扇貝“跑路”而名聲大噪的獐子島，這次扇貝又“跑了”，導致公司出現大幅虧損。

而《每日經濟新聞》記者還註意到，存貨問題甚至連發審委也非常重視，1月30日上海愛嬰室商務服務等公司首發上會，包括未獲通過的杭州千島湖鱘龍科技在內的三家公司存貨余額問題被發審委詢問。

庫存離奇失蹤驚呆投資者

隨著年報的披露，A股發生了多起奇葩事件。就在1月31日，部分上市公司的巨虧和庫存離奇失蹤驚呆了市場投資者。

1月30日，皇臺酒業發布公告，公司財務部牽頭對庫存商品、財務狀況進行盤點和清查，發現公司庫存成品酒出現嚴重虧庫的問題，庫虧金額約6700萬元，皇臺酒業正在核查虧庫原因。對於此部分庫存虧損，皇臺酒業將全額計提資產減值損失，對2017年度業績產生較大影響。同時皇臺酒業對2017年度業績預計虧損1.2億元到1.4億元。

撫順特鋼1月30日公告稱，經自查發現，公司存在存貨等實物資產不實問題，可能涉及公司以往年度財務數據重大調整。經初步測算，預計2017年年度將出現虧損，且凈資產為負值，具體數字尚需進一步核實。

在幾年前就因為扇貝“跑路”而名聲大噪的獐子島，家里的扇貝又“跑了”。1月30日晚間，獐子島發布業績預告修正公告稱，公司預計2017年虧損5.3億元~7.2億元。而在之前的2017年3季報中，公司還預計2017年歸屬於上市公司股東的凈利潤為0.9億元~1.1億元。在業績修正原因說明當中，獐子島明確表示，部分海域蝦夷扇貝出現存貨異常是導致公司2017年虧損的重要原因，這似乎又是幾年前的“故伎重演”。 

對於獐子島扇貝又“跑了”，有私募人士向《每日經濟新聞》記者指出，首先是因為存貨難以統計，容易被虛構，一片水域到底有多少條魚，多少只扇貝，這個誰也數不清。用不同的統計方法就會有不同的結果，而且差距往往會很大。其次是現金交易太多，農業企業在經營活動中，所涉及的原料采購和銷售，很多都是涉及農民個人而不是規模化企業，這種交易對象分散，交易手段大量采用現金支付而非銀行轉賬支付的方式，不易留下交易憑證，因此更不容易辨識清楚這個問題。

浙江冬拓投資研究員劉金亭則告訴《每日經濟新聞》記者，農林牧漁行業由於存貨不透明、缺乏公平定價機制非常容易受天氣、疫情等因素影響而產生重大損失，對此類公司特別是歷史上多次出現巨額存貨減值計提行為的公司要完全回避。投資者應買業績穩定、信譽卓著、持續分紅的龍頭企業，非龍頭的農牧業個股可以回避。

IPO審核存貨問題被問詢

1月30日，證監會信息顯示，上海愛嬰室商務服務等公司首發申請獲通過，不過杭州千島湖鱘龍科技首發卻未獲通過。在問詢過程中，發審委針對其中三家公司的“存貨余額”問題進行了詢問。其中針對上海愛嬰室商務服務，發審委提問，發行人報告期各期末存貨余額逐年提高，高於同期同行業可比上市公司，商品庫存全部為買斷方式。請發行人代表結合各類存貨周轉周期和門店數量，說明目前存貨余額較高和單店存貨余額逐年增長的原因及合理性。

針對浙江長城電工科技，發審委提問，發行人報告期存貨余額同比有較大幅度增長，請發行人代表結合業務發展、存貨分類、盤存制度等說明原因及合理性，與營業收入增長是否匹配。

《每日經濟新聞》記者註意到，當日唯一被否的公司杭州千島湖鱘龍科技，以生產魚子醬為主業，和獐子島屬於同一行業。在此次發審委的問詢中，發審委問詢了主要的四個問題，值得註意的是，在問詢中，存貨余額問題成為焦點。其中發審委問道，在報告期內，發行人存貨余額較大，其中消耗性生物資產（鱘魚）占各期末存貨的比例較高。請發行人代表說明，報告期內發行人存貨大幅增加的原因，消耗性生物資產確認計量的依據，是否符合行業慣例。

國家發改委、鐵總回應電煤庫存下降：已采取措施確保發電廠用煤需求

圖片來源;視覺中國

入冬以來，火電成為電力供應的主力。針對近期局部地區出現的電煤庫存下降情況，國家發改委副主任連維良在國務院新聞辦日前舉行的新聞發布會上表示，國家發改委、交通運輸部和鐵路總公司已采取相關措施，確保電廠存煤量。

國家發展改革委副主任 連維良：針對部分電廠存煤減少情況，發改委、交通運輸部、鐵路總公司已經采取了相關措施。目前，全國統調電廠平均存煤在15天左右的合理範圍。近一個時期，我們和鐵路總公司一起專門制定了針對部分電廠存煤低於7天的措施。我們已經排查出26個存煤低於7天的電廠，現在鐵路部門重點予以保障，確保電廠存煤在安全範圍內，在這一點上我們有足夠能力和足夠措施。

連維良表示，今年1月份，發電量增長接近21%，扣除春節因素，發電量增長速度也有15%左右，需求快速增長是部分電廠用煤緊張的重要原因。另一方面，近期低溫雨雪冰凍天氣對煤炭運輸有一定影響。中國鐵路總公司副總經理李文新則表示，電煤運輸一直是鐵路部門重點保證的物資，已集中運力加大電廠煤炭運輸。

​中國鐵路總公司副總經理 李文新：前幾天，受冰雪災害影響，鐵路運輸秩序受到一定影響，煤炭運輸量較原來有所降低，但目前各個電廠的存煤量還在安全範圍內。我們將充分利用2月春運高峰前10幾天的時間，集中力量組織運輸，確保發電廠的用煤需求。

1月庫存預警創新高 今年汽車產銷恐現深度調整

近日,中國汽車流通協會發布的“中國汽車經銷商庫存預警指數調查”VIA(Vehicle Inventory Alert Index)顯示,2018年1月汽車經銷商庫存預警指數為67.2%,環比上升19.5個百分點,庫存預警指數位於警戒線之上。1月份的指數數值創2016年以來的最高值。中國汽車流通協會副秘書長郎學紅表示,考慮綜合因素的影響,2018年我國汽車產銷恐現深度調整,汽車廠家和經銷商應該早做應對。

1月市場需求出現了斷崖式下跌

2018年1月庫存預警分指數調查圖表顯示,2018年1月市場需求出現了斷崖式下跌。郎學紅分析其原因認為,首先由於購置稅優惠政策退出,2017年底集中購買透支了1月的消費需求。其次,春節臨近,外地打工者提前返鄉,導致需求下降。第三,1月份全國範圍的冰雪天氣,也影響了消費者到店量。另外,經濟下滑,物價上漲,本該在年底拿到的錢卻沒拿到,導致消費者購買力下降,也是影響1月份市場的主要原因。

此外,庫存指數環比上升,經營狀況指數下降,說明經銷商庫存壓力加大。去年12月,汽車廠家全年銷售任務基本完成,今年1月以後,要求經銷商提車比較高,也導致經銷商庫存壓力增加。各個經銷商開年就開始大力度的促銷,這是很少見的情況。

從區域指數情況看:1月份全國總指數為67.2%,北區指數為72.7%,西區指數為67.2%,南區指數為50.9%,東區指數為63.4%。1月份,各區域庫存預警指數均較12月大幅上升,位於警戒線以上。同時值得註意的是,去年12月全國各區域庫存預警指數基本維持在同一水平,但今年1月各地區指數拉開明顯差距。郎學紅認為,北區指數驟然升高,是由於東北地區經濟相對欠發達,近幾年人員外流嚴重,市場需求明顯不足。而南區仍然保持在50%左右的數值,是由於其經濟比較發達,人群購買力比較強。可以看出,當市場出現比較大調整時,市場分化會更加明顯。

從分品牌類型指數看: 2018年1月合資品牌指數和自主品牌指數均較12月大幅上升,進口&豪華品牌指數與上月基本持平。不難看出,購置稅優惠政策退出僅對合資品牌和自主品牌影響較大,豪華品牌幾無影響。

調查顯示,經銷商對2月的預期依然不樂觀,經銷商預計2月庫存指數會繼續走高,市場需求指數會繼續下降。

因此中國汽車流通協會建議,經銷商要根據實際情況,理性預估實際市場需求,合理控制庫存水平,以防庫存壓力過大,導致經營風險。

今年車市恐現深度調整

郎學紅強調,今年1月經銷商庫存預警指數的飆升並不是偶然現象,必須引起重視。除政策因素、天氣因素、節假日因素外,消費者購買力支撐不足是最重要的影響因素,其影響延續時間也更長。

郎學紅介紹,2009年我們的課題組曾對中國汽車市場進行了遠期預測,預測至2050年。當時課題組以成熟國家汽車市場發展軌跡為參考,參照恩格爾系數和千人汽車擁有量等一系列的指標,設定了每個國家的汽車普及元年並研究了美國、德國、日本和韓國汽車市場起步到普及、飽和的發展階段。

研究結論非常令人吃驚:所有國家在汽車普及元年的第八年到第十年會出現一次深幅調整,這個三角形的下滑,會出現一個深度的調整。當時課題組設定2010年為我國汽車普及元年,所以我國汽車市場將在2018年到2020年之間出現一次深度調整。2017年如果沒有刺激性政策,可能這個深幅調整就已經到來了。

“我們認為2018年的市場會很嚴峻,並不是我們想象的3%,或者是5%的低增長,市場的情況有可能比這樣的判斷更加嚴峻。無論是廠家還是經銷商,面對調整中的市場,都要註意把產品和服務繼續下沈,下沈到三四線以下的城市,甚至是縣、鄉消費群體,這些地方還會有汽車需求廣闊的空間。我們更要重新定義汽車的銷售、售後服務。經銷商的業務是不是僅限於汽車的銷售和售後服務。”郎學紅說,“此外,廠家和經銷商還要加大對二手車的布局、融資租賃的布局,關註出行、大數據,甚至是人工智能領域,我們看到一部分經銷商已經行動起來,經銷商已經參與到新能源造車新勢力中,參與到人工智能領域的投資。”

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2018年4月10日目錄

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►俄鋁產能短期暫離市場，帶動國內滬鋁價格上漲（申萬宏源）
►鋰電池包裝“怕硬向軟”，鋁塑膜行業大有可為！（新時代證券）
►利好疊加，強周期再現，純堿價格彈性持續提升（西南證券）

1.需求回升、庫存加速下降，這個行業值得關註！（國泰君安）

近日，河北省啟動了以鋼鐵企業提標改造和排汙許可證規範核發為重點的核查行動，對監督核查情況進行通報，多家企業因違規而受到處理。

國泰君安指出，中美貿易摩擦充分釋放了悲觀情緒，鋼價階段性觸底。首先，今年主要開工的月份被壓縮在3月中旬到9月，需求出現錯位；第二，2017年10月份以後的開工將會被迫推遲到年初；第三，通過調研發現很多終端建築工地3月基本停留在挖土方階段，真正需要開始大規模采購鋼材將發生在4月初；第四，草根了解到PPP部分項目在4月初也存在開工的可能。因此，判斷內需在被推遲和壓抑過後，在4月份將會出現反彈，庫存在無地條鋼的情況下快速去化。

鋼聯統計最新社會庫存為1680萬噸，環比下降近117萬噸，庫存去化繼續加速，而在高爐開工率繼續回升的情況下，目前需求恢複程度大於供給，國泰君安預計在需求買漲不買跌，以及今年沒有地條鋼隱性庫存的情況下，社會庫存在未來幾周將以高於往年的速度繼續下降。從全年角度來看，供需矛盾並未發生實質惡化，產能利用率高位、出口逐步回暖支撐鋼價中樞高位運行。

2018年鋼鐵需求整體持穩，地產基建投資增速穩中有降，制造業及出口逐步回暖；供給端電爐鋼疊加高爐複產為增量，去產能及采暖季限產為減量，測算全年供給增加1000萬噸，產能利用率維持高位，鋼價全年高位震蕩，國泰君安維持螺紋鋼中樞3800～4000元/噸判斷。

國泰君安認為，對比美國、日本的經驗看，在城鎮化、工業化的後期，鋼鐵行業都將經歷並購重組、集中度提升的過程，產業集中度快速上升，龍頭企業明顯受益。2017年我國已經成立了三只鋼鐵行業並購基金，同時隨著全球鐵礦石供給集中度持續提升，國際礦山話語權將愈加顯現，我國鋼鐵行業兼並重組是大勢所趨，已勢在必行，國內大型龍頭鋼鐵企業，必將充分受益。

從全年角度來看，供需矛盾並未發生實質惡化，產能利用率高位、出口逐步回暖支撐鋼價中樞高位運行。把握行業悲觀預期，做多龍頭白馬。國泰君安推薦高股息率、高凈資產收益率、經營穩健、盈利持續、低成本的寶鋼股份（600019.SH）、方大特鋼（600507.SH）。

2.箱板瓦楞紙漲價通道再度開啟，這些公司受益最大（中泰證券）

2018年，箱板瓦楞紙經歷年初小幅回落後平穩運行月余。春節過後，各大紙廠漲價函逐步開始落實，箱板紙最新市場均價5015元/噸，較年前上漲330元/噸，漲幅為7%；瓦楞紙市場均價4025元/噸，較節前上漲388元/噸，漲幅為11%。成本端，當前黃板紙市場均價2250元/噸，較年初上漲285元/噸，漲幅達15%。與之對應的是外廢價格大幅下跌。美廢11#較年初價格跌幅達到30%。

中泰證券指出，混廢和含雜率新政帶來國廢需求的加大，國廢打破供求平衡，內外廢價差拉大，大廠仍具備外廢配額具有明顯成本優勢，小廠由於缺少原材料供給被迫淘汰。此外，2018年新增供給將主要集中在第四季度釋放，短期供給仍處於偏緊狀態。與此同時，產業鏈整體處於庫存低位，4月底將進入需求小旺季。中泰證券認為，短期箱板瓦楞紙上漲邏輯有利於具備外廢配額和穩定的外廢供貨渠道，以及自備電廠和有規模優勢的大廠，龍頭的盈利能力有望維持高位，且顯著高於小廠，行業集中度有望進一步提升。

中泰證券認為行業供需格局有望維持緊平衡。根據統計，箱板瓦楞紙規劃新增產能中當前較為明確能夠落實的僅占68%。對於尚不明確的新增產能，落地的不確定性增加。而行業落後產能淘汰重新加速。

據測算，2017年行業累計淘汰產能152萬噸，較2016年增長了兩倍。同時，行業需求端增長穩健，助推緊平衡格局。假設2017～2019年行業消費量年增速為4%，則三年內需求端將增長583萬噸，綜合考慮新增產能落地壁壘和行業落後產能淘汰加速，中泰證券認為，箱板瓦楞紙中長期供需格局將有望維持緊平衡。對比中小產能而言，龍頭企業內生增長動力更加強勁，對於政策變化的應變能力也更強。因此，對比小廠而言，龍頭企業的風險抵禦能力更為突出，長期投資的安全性也更高。

中泰證券指出，當前政策形勢有助於龍頭企業提升市占率並鞏固成本優勢，推薦行業龍頭公司太陽紙業（002078.SZ）、山鷹紙業（600567.SH）；建議關註晨鳴紙業（000488.SZ）。

3.俄鋁產能短期暫離市場，帶動國內滬鋁價格上漲（申萬宏源）

4月6日，美國政府宣布將俄鋁等12家與Oleg Deripaska等政府、企業要員有關的公司以及17位高級政府官員列入制裁名單。根據美國法律，這意味著美國公民將禁止參與與這些公司和人員的交易活動，凍結所有與他們有關的資產。

4月9日，俄鋁（0485.HK）大跌50.4%到2.30港元。與此同時，LME鋁價上漲3.3%。俄鋁公司本身表示制裁可能對公司的一些信貸合同產生技術性違約以及一些實質性市場影響，其年報披露亦可能延遲。目前公司正對事件可能產生的影響進行進一步評估。

申萬宏源認為可能的影響有：①公司股價存在拋售壓力。根據美國財政部要求，投資者必須在2018年5月7日之前放棄、轉移所持有的三家公司的債務和權益；②2017年俄鋁新增債務包括兩期11億美元歐債、2.2億美元熊貓債和17億美元的新出口前貸款。美元融資受限意味著，之前的美元融資需轉為歐元或其他貨幣，在公司目前高額的負債水平下，債務轉移壓力巨大；③出口受限將影響企業利潤。俄鋁通常一年出口美國電解鋁在25～30萬噸。美國拒絕其產品的進口將意味著這些產量將轉移到鹿特丹或其他地區，影響其售價及利潤；④嘉能可（Glencore Plc）目前是俄鋁的主要股東，也是俄鋁金屬的最大買家，大概每年貿易在100萬噸左右，一旦嘉能可不能在美國或其他地區貿易，這將使得俄鋁和嘉能可雙方都面臨困境。

申萬宏源預計伴隨短期俄鋁產能暫時離開市場（目前也通知其客戶暫時停止付款）：LME鋁價將顯著上行，並帶動國內滬鋁價格上漲，這對持續下跌處於階段性底部的電解鋁股票來說是很好的主題投資機會，建議關註雲鋁股份（000807.SZ）、神火股份（000933.SZ）等。而從中期角度來看，如果俄鋁在海外市場均受到限制，其產能轉向中國的概率偏高（北方某企業考慮承接內銷，俄鋁的鋁錠符合上海期貨交易所鋁標準合約各項規定，可按標準價交割，其鋁錠綜合生產成本在12000～12500元/噸之間，競爭力較強容易獲得國內企業的認可），這等同於沒有實質減產發生，那麽鋁價持續上漲空間就比較有限。

4.鋰電池包裝“怕硬向軟”，鋁塑膜行業大有可為！（新時代證券）

鋰電池按封裝形式主要分為方形、圓柱、軟包三大類，其中軟包鋰電池安全性能好，能量密度高，循環壽命長，是鋰電池未來主流種類。

軟包鋰電池主要應用於消費電子類產品和新能源汽車行業。受消費電子類電池輕薄化需求和新能源汽車電池高能量密度需求驅動，軟包鋰電池需求和滲透率雙擴張，增長空間大。新時代證券預計到2020年，軟包鋰電池總需求量有望達到69.8GWh，4年CAGR達32.28%。鋁塑膜是軟包鋰電池封裝的關鍵材料，對軟包鋰電池質量影響最大，也是目前鋰電池材料領域壁壘最高的產品。鋁塑膜行業將充分受益於軟包鋰電池需求的增長，預計未來4年CAGR達20%以上，2020年市場空間約62億，較2017年33億市場空間接近翻倍。

日韓企業憑借良好產品性能和品牌聲譽度，壟斷了國內鋁塑膜市場。其中2016年，大日本印刷（DNP）、昭和電工（PKG）、日本凸版印刷（T&T）、栗村化學（YCC）和大倉工業（OKURA），市場份額占比分別為49%、20%、15%、8%和2%，國產化率不到6%。

新時代證券指出，國產鋁塑膜在消費電子類軟包鋰電池市場出貨量持續提升，且隨著動力電池企業驗證周期結束並轉向小規模供貨，在動力電池類市場出貨量也有望取得突破。經過近幾年的發展，國產鋁塑膜的產品質量已經得到了極大提升。在性價比、性能保障、市場交易靈活、售貨服務完善等要素的保障下，以及軟包鋰電池廠商降低成本的迫切需求下，進口替代有望加速，國產鋁塑膜的市場占比將快速提升。而新綸科技另辟蹊徑，於2016年8月直接收購T&T的日本工廠，並引進日本設備、技術和專家團隊在國內擴產，預計產線於2018年第二季度末投產後，將大幅提升鋁塑膜國產化率。

新時代證券建議關註技術領先、產品獲得下遊廠商認可的鋁塑膜生產企業，受益標的包括新綸科技（002341.SZ）、道明光學（002632.SZ）、璞泰來（603659.SH）。

5.利好疊加，強周期再現，純堿價格彈性持續提升（西南證券）

西南證券指出，二季度以來純堿“需求趨好+供給收縮”的最強周期邏輯再現，促使純堿供需格局再度優異，庫存的加速下降也印證供需格局的優異，預計純堿價格有望大幅上漲，2018年價格中樞的上移趨勢將不變。

西南證券指出，短期來看，玻璃產量受環保因素已逐步消除、冷修低於預期和複產高於預期，帶動玻璃產量增加，從而推動純堿需求逐步提升，且二季度檢修較多將導致純堿供給減少，預計純堿價格有望大幅上漲。長周期來看，純堿供給向上彈性小且需求穩健，行業供需格局將持續向好，純堿行業有望維持長景氣周期。

西南證券認為，庫存的加速下降預示純堿價格有望快速上漲。當前純堿庫存正開始快速下降，2個月內由90萬噸的庫存高點下滑至當前30萬噸，庫存的加速下滑說明供需存在一定缺口，側面印證純堿供需格局優異，純堿價格具備進一步上行基礎。

短期來看，受到環保趨嚴常態化和純堿檢修影響，純堿供給有望減少。根據百川資訊，3月份開工率86.6%，較前期高點下滑近10個百分點，而4月份檢修涉及產能達890萬噸，占總產能的29%，開工率有望進一步下降；長期而言，從行業歷史產能周期角度來看，當前處於產能周期底部。根據百川資訊，2018年產能增速為3.3%，產能增速依然維持很低水平。從行業開工率來看，行業開工率自2006年93%的高點開始下滑，但隨著產能增速的放緩，需求的穩步提升，行業開工率自2013年開始逐年提升，2017年已上升至88%，已恢複至較高水平，行業開工率的向上彈性非常有限。

西南證券指出，純堿下遊消費結構主要是平板玻璃、日用玻璃、氧化鋁、洗滌劑、化學品和其他等，其中玻璃占總需求的55%。2018年檢修的產線總共3條，將減少日熔量供給1200萬重量箱，低於市場預期；而前期冷修複產的產線共計5條，將增加日熔量共1860萬重量箱，從而導致玻璃產能凈增加660萬重量箱。玻璃冷修低於預期和複產高於預期，帶動玻璃產量增加，從而推動純堿需求穩步向好。

西南證券認為上市標的中價格彈性從大到小依次為山東海化（000822.SZ）、三友化工（600409.SH）、遠興能源（000683.SZ）和和邦生物（603077.SH），建議重點關註氨堿法企業——山東海化，建議關註三友化工。

美供應商全面斷供，中興芯片庫存青黃不接

過去的48小時對中興人來說是一段艱難時分，但未來兩個月，可能將是中興通訊進入生死通道後更為關鍵的時期。

第一財經記者獲悉，近期與中興通訊在供應鏈環節有合作的美國供應商基本上都已經停止對中興供貨以及提供電話、郵件和現場技術支持的服務。一名接近中興的美國供應商博通的人士對第一財經記者表示：“聽說從17號開始（博通）就停止供貨了，連半導體公司本地的技術支持都不能再和中興工程師聯系了。”

另一名美國芯片公司的負責人對第一財經記者表示，貿易戰是大家都不願意看到的，但美國政府下了這個命令，任何一個總部設在美國的企業都要遵守。英特爾官方也就向中興斷供一事回應第一財經記者：“我們已經知曉美國商務部的命令，並將遵守相關法律法規的要求。”

對於斷供對中興實質業務的影響，中興官方並未作出回應。但根據中興年報中對原材料存貨的統計，一般為當年芯片總采購額的1/12。這意味著，中興的芯片備貨只對應一個月左右的產能，加上渠道代理商備貨，預計中興最多只有兩個月的芯片庫存。

自美國商務部對中興發布禁運令後，中興通訊已經從17日開始在深港兩地公告停牌。4月18日下午，中興通訊發布“延期披露2018年第一季度報告及繼續停牌”的公告。

美國元器件“斷糧”

中興通訊在公告中稱，公司原定於2018年4月19日披露2018年第一季度報告，因尚需就美國商務部工業與安全局激活拒絕令對該公司的影響進行評估，導致無法在前述日期披露2018年第一季度報告。因此董事會審議並批準2018年第一季度報告的日期將延後至公司確定的較晚日期。

在中興停牌之時，外圍市場早已經歷多番震蕩，經歷前一天的通信板塊走低後，18日開始，不少基金對中興通訊按照“指數收益法”等估值方法估值，而謹慎的基金公司則大幅下調中興通訊股價，下調幅度接近20%。

而更壞的事情還在發生。

據一位接近博通的人士對記者表示，在美國商務部禁運令發出後，博通第一時間對中興啟動斷貨程序。從外部芯片供應商來看，博通是中興較大的芯片供應商，每年的采購金額都在10億美元以上。

而英特爾官方則表示，他們也已經知曉美國商務部的命令，並將遵守相關法律法規的要求。

據記者了解，中興的核心網產品，比如媒體網關、會話控制器、分組網關等產品，都是基於英特爾的高速FPGA芯片來實現的；用戶鑒權授權計費、運維和管理平臺等產品都是基於英特爾的X86服務器實現的；在5G的合作上，英特爾和中興也有較多互動。

“中興的事情對英特爾來說肯定產生了一定影響，任何一家總部在美國的公司都需要遵循當地的法規。目前的形勢既複雜又充滿不確定性，這個事情對整個行業都是一個警示，任何挑戰來了，都要去面對。”英特爾全球副總裁兼中國區總裁楊旭對第一財經記者表示，技術驅動創新，每個公司都在尋找自己正確的道路，但最為關鍵的還是發展。

“技術的發展、產業的走向、技術的走向，大方向要搞清楚，英特爾歷來比較主張技術的創新是沒有國界的，第一時間想到的是全球市場。”楊旭對第一財經記者表示，過去英特爾花了很多時間應對在中國市場的挑戰，未來也會繼續找到中美雙方企業共贏的機會，排除矛盾，找到互補點。

在給中興“斷糧”的同時，美國企業自身也受到重創。

禁運令發出來後，總部位於波士頓的通訊元器件制造商Acacia通信股價暴跌35.97%，電信和數據通信市場光器件、模塊和子系統供應商Oclaro股價也下跌15.2%，通訊半導體供應商Inphi公司股價下跌6%，光纖產品生產和銷售商Lumentum Holding股價下跌9.1%。

目前，Acacia通信的元器件業務嚴重依賴中興，後者為其貢獻了30%的銷售額。另外，中興占Lumentum銷售額的5%~10%，Oclaro的17.5%。

爭議“35人”處罰方案

中興發布聲明稱，已獲悉美國商務部對公司激活拒絕令，公司正在全面評估此事件對公司可能產生的影響，與各方面積極溝通及應對。

此前，一封流傳開來的落款人為中興通訊董事長殷一民的內部信中提到：“在這樣艱難的時刻，我們需要8萬中興人共同的力量，在此我呼籲並要求全體員工，希望大家堅定信心，團隊一直在攻克難關，公司也在積極溝通，並做出最大努力，來促進危機的解決，希望大家保持平穩的心態，堅守好各自的工作崗位，員工做好自己的本職工作，就是對公司最大的支持。”

事實上，美國對中興的禁售事件可以追溯到2016年3月，當時美國商務部以涉嫌違反美國對伊朗的出口管制政策為由，對中興通訊實施出口限制，禁止美國元器件供應商向中興通訊出口元器件、軟件、設備等技術產品。

2017年3月，中興通訊在美國得克薩斯州聯邦法院認罪，承認違反制裁規定向伊朗出售美國商品和技術。當時中興通訊與美國財政部、商務部和司法部達成和解協議。

但為什麽已經達成和解，又重新宣布禁售？

美國商務部官員給出的理由是，根據當時的協議，中興通訊承諾解雇4名高級雇員，並通過減少獎金或處罰等方式問責35名員工。但中興通訊在今年3月承認，該公司只解雇了4名高級雇員，未處罰35名員工或減少其獎金。

但有不願透露姓名的律師在18日對第一財經記者表示，目前根據美國商務部和中興公開的信息，35人的處罰問題並沒有被提及。美國商務部因為該問題對中興執行禁運的做法值得深入討論。

第一財經記者就此向中興官方求證，對方並無回應。

上述律師對第一財經記者表示，2017年7月份，中興發函給美國商務部表示整頓結束，並給了一個39個人的處罰名單。而此次事件的導火索正是在此，美國商務部認為中興謊報了對事件相關人員的處罰情況。原本認定的受罰員工中，“除一人以外的所有人”都被發現從公司那里領到了其不應得的 2016 年全年獎金。

“但根據當時公布的情況，這個名單是中興自願提出的，其間也和美國政府有過溝通，到底怎麽處理，美國方面在2017年並沒有給中興一個明確的答複。”該律師對第一財經記者稱，在美國沒有答複之前，中興實際上也對39人做出了處理，除了開除4個人外，也對剩下的35個人做了不同程度的處理。

“美國當時並沒有明確提出對這些人應該怎麽處理，但就在這個時候，對中興提出禁運命令值得商榷。”該律師稱。

富邑集團否認低端產品中國庫存過剩，仍存配售爭議

奔富（Penfolds）中文品牌之爭還未結束，澳大利亞酒商富邑集團又要面對新問題。

17日，有外媒報道稱，富邑在中國的存庫情況堪憂，尤其在低端產品上面臨供應過剩。當天富邑集團發布聲明否認這一說法，稱目前對中國運營模式的可持續性感到滿意。上述外媒報道稱，部分中國經銷商抱怨的庫存過多，或與2015年之後富邑在中國采取的配售政策有關，富邑希望借助熱銷的奔富帶動其他品牌的銷售，但這也引發了爭議。

富邑否認中國市場供應過剩

17日澳洲媒體報道稱，有部分中國的經銷商抱怨其正在受困於低端富邑產品的庫存問題。目前富邑的中低端產品，主要集中在洛神系列和紛賦以及一些較便宜的貝靈哲產品，存在供應過剩。為了清除庫存，經銷商只好低價打折銷售，洛神系列產品在中國內地的價格甚至低於澳大利亞。

之所以經銷商庫存過高，文章稱原因是富邑采取配售的方式。奔富因為賣得好，經銷商必須同時拿其他產品，才能獲得奔富的配額稱經銷商如果要獲得BIN407或BIN389等熱銷的奔富產品，通常還要同時購買同樣金額其他富邑的產品，但奔富系列熱銷，其他品牌系列則面臨銷售困難。而報道表示經銷商的高庫存或影響到富邑在中國下一步的業務增長。當天富邑的股價下跌了6.2%，收於16.9元。

富邑集團當日發布公告對這一說法進行了否認。富邑集團向第一財經發來的公告顯示，富邑對中國運營模式的可持續性感到滿意。秩序和持續性是富邑集團在亞洲和全球增長的基礎，公司正在積極監測零售和分銷商的出貨量和庫存水平。

北方地區一家富邑的經銷商向記者表示，目前富邑低端產品銷售尚可，當然與本身公司所在區域的葡萄酒消費較為成熟有關，不過他也承認，相比於奔富，其他產品的銷售速度會慢一些，同時該經銷商否認公司和富邑之間存在配售情況。

但18日有經銷商告訴第一財經記者，配售的情況確實存在，大多不同的熱銷產品有配不同的配售方案，涉及到商業秘密，對方並未透露情況。

一家國內連鎖酒行總經理也證實，據他了解，由於捆綁銷售的產品並不好賣，確實存在部分經銷商手中攢了大量低端富邑產品的情況。

18日，富邑向第一財經回應表示，目前公司旗下有80個葡萄酒品牌，這其中就包括Penfolds奔富, 中國市場對奔富相當認可，市場需求量大，特別是Bin389、Bin407這樣的酒款長期供不應求。近年來，富邑集團多個品牌在中國市場也逐步獲得了消費者的熟知，如紛賦酒莊、璞立酒莊、貝靈哲酒莊等。當然，集團這麽多的品牌不可能都處在同一個生命發展周期，擁有同樣的銷售表現也不現實。在發展不同品牌的過程中，富邑會加強對客戶和合作夥伴庫存的監控和管理，以及與他們一起加強產品分銷網絡的開發。

而對於外界的一些質疑，富邑方面表示，雖然富邑集團與不同的渠道合作夥伴保持專業、良好的關系，但在持續成長中，不斷優化渠道合作夥伴團隊是必要的步驟，在這個過程里，很自然地會集中優勢資源幫助最值得信賴的合作夥伴，這也難免會引起一些不同的聲音。

受爭議的配售模式

其實問題的關鍵還在於配售模式之上。

隨著關稅的不斷降低，澳大利亞進口到中國的葡萄酒數量也大幅增長。根據澳大利亞葡萄酒管理局公布的數據，2017年澳大利亞對全世界出口總額增長至25.6億澳元，增長15%，而中國大陸已經成為澳洲葡萄酒最大的出口市場，出口額增長了63%至8.5億澳元。

而富邑顯然是其中的受益者。2014年之前富邑集團業績還面臨困境，在換帥之後，富邑在中國完善了經銷商和策略布局，而中國大陸正在成為富邑增長的新發動機。

2016年富邑在亞洲的銷售額已經超過了澳洲本土成為第二大盈利區域，2017年在中國和日本市場的帶動下，亞洲地區息稅前收益為1.5億澳元，同比增長47%，而2018年上半年，在中國市場的拉動下，亞洲息稅前收益為1.2億澳元，同比大增48%。

雖然富邑方面並未公布過奔富產品和其他產品在中國的銷售情況，但配售政策在富邑的增長中確實起到了很好的效果，據業內人士透露，2017年，洛神系列進入中國有1000萬瓶，雖然無法推測賣掉了多少，還有多少在倉庫中，但就單純1000萬瓶的大單品系列而言在國內就非常少見。

“富邑做這些的政策的主要目的是為了擴張市場，利用熱銷品導入其他品牌拉動銷售，最終實現提升市場份額，占領市場的作用。”葡萄酒商業觀察總編輯楊征建表示，不過配售做法在葡萄酒行業內不算多見，因為被配售的品牌品牌力有高有低，要帶動銷售就對熱銷品牌的品牌力有很高的要求。

而對於配售，富邑也向第一財經回應稱，采取配售的政策，是希望通過更完善的產品組合，以滿足不同消費群體對葡萄酒的需求。與此同時，中國葡萄酒市場也呈現出了多元化的消費趨勢：隨著市場對葡萄酒認識程度的加深，具有品牌的優質酒莊酒，以及性價比高的良好餐酒都將具有很好的市場機會，這樣的趨勢也讓富邑相信，逐漸開發更多具有特色的產品作為補充也十分必要。因此希望產品組合形成“一列火車”，以奔富帶動，讓中國消費者和不同品牌逐漸熟悉，而不同品牌的產品在市場導入和發展的階段，會根據不同的銷售渠道采取不同的策略，這符合大多數酒類品牌或消費品品牌的做法。

不過記者了解到，市場對於富邑的配售政策從一開始就存在爭議。

“可能所站的角度不同想法也不同，配售本身也有其合理性。”一家珠三角地區富邑經銷商告訴記者，做生意需要完整的產品矩陣，因此需要搭配高中低不同級別的產品進行銷售，Bin389和Bin407屬於高端產品，該公司所面對的客戶有各個層級，也不可能只賣個別產品，配售並沒有給其公司的生意帶來不良的影響。

有業內人士告訴記者，洛神系列產品在市場的零售價格40多元，給到經銷商的價格30多元，利潤確實不算高，但是整體而言產品口感比較穩定，品牌識別度也不錯，市場競爭力還是比較強的。

但對部分經銷商而言，接受配售是一個無奈的選擇。有經銷商對記者表示，配售來的產品銷售上存在困難，因此只得將這些產品贈送，打折，做品鑒等方式消化掉。

新銳葡萄酒電商醉鵝娘副總裁夏冠仁也表示，如果經銷商出貨能力沒那麽強，就存在奔富很快賣掉，配售來的不太好賣的酒就變成庫存的風險。

深圳市智德營銷策劃有限公司總經理王德惠告訴記者，他個人並不贊同富邑這一做法，一方面被捆綁的產品銷售肯定存在難度，富邑本應該站在產品開發的角度，重新對產品進行調整，而不是強加給經銷商。另一方面，配售的方式對於運營品牌來說未必有好效果，一旦經銷商急於出手，低價銷售可能會導致品牌力和產品政策被破壞，甚至價格體系也會受到沖擊，品牌形象也會受到影響。

在王德惠看來，奔富一枝獨秀有其歷史原因，一方面奔富進入中國的時間比較長，而且也有進入市場時國內葡萄酒消費的大環境的因素，此外本身奔富產品在世界上享有盛名。而富邑運營的其他產品進入中國市場時間尚短，而且市場策略上相對常規，缺少真正吸引人的獨特賣點，而這也是富邑面臨的主要問題。但在當前奔富本身的問題尚未解決，還面臨品牌和假貨的困擾的情況下，采取配售的方式就顯得操之過急。