📖 ZKIZ Archives

商業模式，不得不說的五大變化

高維學堂 2016-07-30 13:39

因為愛，舍不得不與你分享

這是最好的時代，這是最壞的時代

這是智慧的時代，這是愚蠢的時代

這是信仰的時期，這是懷疑的時期

……

人們面前有著各樣事物，人們面前一無所有

人們正在直登天堂，人們正在直下地獄

——狄更斯《雙城記》

你以為的那個「商業模式」變了

1、我們處於技術爆炸、轉換叠代的時代

大數據、雲計算、物聯網、虛擬現實、3D打印等風起雲湧，這些技術跟商業的結合越來越緊密。

二十年前，創業是「一門好買賣」；十年前，創業是「一門好生意」；而現在，創業是一群高知識分子用技術改變世界。

2、商業理解走向「頂層設計導向」

我們對商業、企業的理解從「試錯導向」，開始走向「頂層設計導向」。因此，很多創業和企業變革，都是謀定而後動的。不是不再需要試錯了，而是由於有了頂層設計的思想，試錯的次數大大下降了。

3、邊界被不斷地打破和重構

各種邊界、壁壘、門檻、圍墻，都在被不斷地打破和重構。跨界學習、互動、連接，成了所有人的需求。

因為以上這些變化，商業模式也呈現出與以往不同的趨勢。我們縱觀這幾年的商業世界，做出了以下幾點關於未來商業模式的趨勢解讀。如果想從商業模式的視角，對自己的公司、項目和生意進行重構或調整時，必須要註意這幾個趨勢，而不能只停留在過去的認知里。

趨勢一：商業生態

要麽構造，要麽加入，要麽狗帶

企業想要長期在市場中生存下來，只有兩種選擇：構建具備未來巨大價值空間的商業生態，或者加入這類商業生態並在其中做出自己的貢獻。

商業模式設計視角需從「企業內部」、「合作夥伴」不斷擴展到「商業生態」。企業之間在商業模式上越來越不存在秘密，所以一個企業長期在市場上存在的原因只能是：你為這個世界商業生態的進步做出了貢獻。

觀測最近幾年的明星企業，它們都屬於生態型企業，比如小米、樂視、恒大，更不用講百度、阿里巴巴、騰訊、蘋果、Google等互聯網巨頭。他們都是基於整個生態設計商業模式。比如樂視，不管進入哪一個生態，本身的內容積累都可以提升那個生態原有利益相關者的生活、體驗水平或者資源變現效率，這就是樂視的存在對於那個商業生態的價值。

而中小企業也可以有自己的生存之道：打造自己的核心競爭力，加入某一個生態，在那個生態中發揮不可或缺的作用。比如出品小米手環的華米科技，比如加入阿里的菜鳥物流。

趨勢二：技術變革

大數據、雲計算和商業模式擦出新火花

廣義的「互聯網+」將成為一個核心的商業模式設計維度。

每一次商業變革時代的大轉換，背後都有技術的巨大拉動。技術的變革，使很多原本不可能或者效率低下的商業模式成為可能。

廣義的「互聯網+」將同時作用於「人與物」、「物與物」、「人與人」的關系。我們已經進入一個真正意義上的「萬物互聯」時代。很多原本我們認為是「隱性」的關系，都將逐漸「顯性化」。

例如，唱吧麥頌KTV。由於唱吧已經有了多年的線上用戶，這些用戶都有地點屬性，只要打開地點熱圖，就可以知道哪些地方是用戶密集的地方，在相應地點開KTV，定向客戶引流，KTV一定門庭若市。

例如，百貨商場。由於百貨商場內存在多種業態（便利店、購物商場、商超百貨、電商等），可以了解任何一個客戶在其不同業態的消費習慣，經過大數據和用戶畫像分析，就可以了解客戶的喜好，對其微信服務號可以進行精準營銷，轉化率提高了好幾倍。

以上兩個都是通過「隱性信息顯性化」所帶來的新商業模式設計。這些顯性的信息將因此而改變企業的研發流程、實時財務、智能制造等環節，對企業整體商業模式都是顛覆性的。

趨勢三：內生金融

肥水盡量不流外人田

內生金融將成為另外一個核心的商業模式設計維度。

內生金融，是指基於企業自身的資產結構、現金流結構，設計金融結構。在外在形式上，體現為產品市場與資本市場的雙輪驅動。

未來企業的商業模式，都需要同時打贏兩場戰爭：產品市場上，獲得用戶的認可；資本市場上，獲得投資者的追捧。資本市場上的設計，和內生金融結構的設計很有關系。

對此星巴克做了很好的示範。其借助「實物期權」的金融設計，實現產品市場和資本市場的同時擴張。

星巴克對新興市場采取的方式是：

首先，由加盟商投入，同時設定幾條增持股份的業績線。

其次，當達到參股業績線時，星巴克可以溢價（一般6-8倍）參股。

最後，當達到控股業績線時，星巴克可以溢價控股，合並報表，直到最終全資控股。

通過這種交易結構的設計，加盟企業達到業績線時，星巴克可以收獲門店業績上漲的溢價空間，並將之體現在上市公司的業績中；如果沒有達到業績線，則不用參股、控股，門店的業績並不反映在上市公司的業績中，因此可以有效控制資本風險。

另外，由於有大批加盟門店在未來有可能轉換為由星巴克參股、控股，或者被星巴克合並到自己上市公司的報表中，因此星巴克的股票在資本市場上就有很好的升值想象空間。星巴克因此可以通過股票換股、收購，來降低收購成本，減少現金流支出。

趨勢四：集權與分權

一夫把關，萬夫「側」開

產業層面的商業模式將分離為超級集權和超級分權。集權是水、電、網絡等基礎設施，分權是連上這個生態網絡的資格。

這股浪潮其實已經開始了好幾年了，蘋果公司「iProduct+APP Store」就是典型：蘋果公司構建了整個移動互聯網的網絡平臺基礎，然後開放接口，第三方軟件開發商可以在上面發布軟件應用並獲得回報。

對於整個平臺的水、電、網絡等基礎設施而言，蘋果在這里面的規則設置、環境凈化等方面非常嚴格，是屬於超級集權的。而在具體的軟件應用上，蘋果則控制好接口，剩下的事情交給第三方軟件開發商，屬於超級分權。

趨勢五：謹慎參股

不參股也能愉快玩耍

企業的邊界沿著業務交易關系和治理交易關系兩個範疇展開，彼此獨立。

「業務交易關系」主要面向交易過程，是針對每一筆交易而言的。可按照交易是否通過市場化定價，將其劃分為市場交易、非市場交易，以及介於這兩者之間的狀態。

「治理交易關系」主要是面向組織，是針對組織的剩余權利（包括收益權和控制權）而言的。按照是否有所有權關系，可劃分為所有權交易、非所有權交易，以及介於這兩者之間的狀態。

傳統做法經常是用治理交易關系控制業務交易關系（特別是頻次高、資產專用性高的交易）。很多企業一談到長期合作，就不假思索地想到參股、控股、合資。

其實很多原本要用治理交易關系（控股、參股等）的設計，都有可能用交易成本更低的業務交易關系來替代。

香港利豐在很長一段時間都沒有自己參股、控股（本質上是治理交易關系）  的工廠，都是沒有股權關系的代工廠。然而其長期經營效率卻保持在市場高水平，原因是采取了一種叫做 30 / 70 的方案（本質上是業務交易關系）。

利豐要占到代工廠 30 - 70% 的產能。高於 30%，是因為利豐必須成為代工廠的單一大客戶，把握主導權；低於 70%，則是讓代工廠留出部分產能去市場上獲取訂單，從而保持市場競爭力。

這種通過資源進行控制的做法，就是擴大了業務交易關系的邊界，同時縮小了治理交易關系的邊界，取得了很好的效果。

文章評論

匿名用戶

發布

全部評論：10

發布

29.8億拿下巴西藍色航空 海航“小夥伴”已遍及全球五大洲

在全球航空業，加入航空聯盟一直是航空公司拓展全球網絡的慣用方式，不過，一直獨辟蹊徑的海航並沒有選擇同樣的道路，卻依然將自己的“小夥伴”拓展到了全球五大洲。

今日，海南航空(600221.SH)宣布完成對巴西藍色航空(Azul)4.5億美金(相當於29.8億人民幣)的戰略投資，通過收購藍色航空23.7%股權，成為其單一最大股東。

這是在收購法國藍鷹航空(Aigle Azur)、非洲加納AWA航空、維珍澳洲航空後，海航投資的又一家海外客運航空，在全球的布局也從亞歐非進一步延伸至拉丁美洲。

首入拉美

根據海南航空此前披露的公告，對藍色航空4.5億美元的投資分為兩步走，其中1.5億美元以貸款的形式支付180天後轉為優先股，此後支付剩余3億美元。未來，海南航空還將向藍色航空指派三名董事會成員。

對於密集進行國內外產業鏈布局的海航集團來說，一家遠在巴西的航空公司，到底魅力何在?

讓我們先來看扒一扒藍色航空到底是家怎樣的航空公司。

成立於2008年的藍色航空，是巴西第三大航空公司，公司營運的機隊規模達到136架，每天有超過800個航班往來超過100個目的地，占巴西航空市場每日離境航班的三分之一。

與海南航空的定位不同，藍色航空是低成本航空起家，其創始人此前還曾創建美國知名低成本航空JetBlue。2015年，藍色航空連續第五年被評為skytrax南美洲最佳低成本航空公司。

與海航的發展歷史相似的是，藍色航空自成立以來，其航點布局和航線拓展就一直另辟蹊徑。

在藍色航空之前，巴西兩大市場主導者天馬航空和高爾航空分別在第一大城市聖保羅的兩大主要國際機場建立基地，而藍色航空則依靠此前少有問津的Campinas機場和Belo-Horizonte，使用E195等支線飛機開拓其他兩大公司尚未涉足的二線市場，逐漸建立起全國性的航線網絡。

如今，藍色航空已經是巴西通達城市數量最多的航空公司，占據32%的巴西航空市場，並在 2014 年開始運營國際航班，開通了到美國多個城市直飛航線。

對於與藍色航空的合作，海航方面表示，戰略投資為海南航空與藍色航空在代碼共享、新航線擴展、常旅客計劃以及其他戰略領域的合作鋪平了道路，也標誌著雙方在國際航線網絡拓展方面邁出重要一步。

不過值得註意的是，盡管近年來的國際航線開拓提速，但目前海南航空和藍色航空的航線網絡還沒有交集，此前雙方只在飛機交易環節展開過合作——海航旗下的香港航空租賃公司曾為藍色航空融資多架E195飛機。

兼顧歐洲

不過，投資藍色航空的海航，看重的並非只有巴西等拉美市場。在國際航空網絡的布局策略上，海航也走出了一條完全不同於三大國有航空的道路。

在上個月海南航空發布的一份公告中就透露，公司將從藍色航空手中購買葡萄牙TAP航空25%的可轉債，交易完成後將合計持有TAP23%的經濟利益，以及一個董事會席位。

目前，藍色航空所在的大西洋門戶財團，持有葡萄牙TAP航空近半數的股權。根據公告，海航計劃以3000萬歐元原價購買藍色航空手中25%的可轉債，這部分可轉債對應TAP航空13.06%的經濟利益，並表示交易完成後合計持有TAP航空23%的經濟利益，更重要的是，海航還可以獲得一個可投票的董事席位。TAP 可轉債的到期日為 2026 年 3 月 8 日，海南航空在此之前有權利將可轉債轉換為公司股權，並享受對應的公司經濟利益。

目前，TAP航空在南美和非洲都有航線布局，尤其在巴西與葡萄牙之間有的密集航班量，因此，投資藍色航空對海航來說，更重要的意義是，實現了在南美洲和歐洲的戰略聯盟，從而有利於公司更迅速的拓展在南美洲、非洲和歐洲的航線布局。

近年來，海南航空先後開通了重慶=羅馬、西安=羅馬、北京=布拉格、北京=曼徹斯特航線等多條到歐洲的直飛航線，還在2012年收購了法國藍鷹航空48%的股權，成為其第二大股東，之後又投資組建非洲加納AWA航空，這些都有可能與TAP航空的航線網絡對接。

不過，海航也在公告中坦陳，TAP 航空目前的財務狀況仍不樂觀，能否在短期內實現經營扭轉尚存在不確定性，投資TAP航空的戰略意義遠勝於財務投資意義。

他山之石

在當今的航空業內，航空公司之間的合作更多通過航空聯盟實現，目前，星空聯盟、天合聯盟、寰宇一家三大航空聯盟，幾乎將全球70%的航線網絡納入了其中，國內國有三大航空也已經加入了星空聯盟和天合聯盟。

不過，並非所有航空公司都對加入航空聯盟很“感冒”，比如中東的兩家迅速崛起的航空公司阿聯酋航空與阿提哈德航空。

其中，阿提哈德航空的擴張方式與海航類似——用真金白銀收購多家航空公司的股權。

目前，阿提哈德航空已經持有維珍澳大利亞航空21.8%的股份、塞舍爾航空40%的股份、德國柏林航空29.21%的股份、塞爾維亞航空49%的股份、瑞士達爾文航空(以阿提哈德區域航空身份運營)33.3%的股份、印度捷特航空24%的股份，以及意大利航空49%的股權。

如今，阿提哈德航空以及由阿提哈德航空參股的航空公司，機隊規模超過700架，運輸旅客超過1.19億人次，已經可以與歐洲和亞洲的大型航空聯盟相媲美。

不過，要想在不擁有控股權的前提下實現有機增長和業務協同，也並不是一件容易的事，為此，阿提哈德航空提出組建“夥伴聯盟”的形式，加強幾家公司之間的合作與溝通。

“我們會有定期會議，討論網絡如何更好協作，並將逐步統一空中和地面服務標準，實現合作夥伴之間獎勵里程和等級實惠的標準化，為常旅客會員提供一致的旅行體驗，並為他們贏取和兌換獎勵里程提供統一的框架。”阿提哈德航空集團總裁兼首席執行官賀國健(James Hogan)就曾告訴記者，在特定的目的地，還將共同設立銷售團隊，並對服務和供應品的聯合采購，以及在阿布紮比的阿提哈德航空培訓學院對飛行員和機組成員進行聯合培訓等。

此外，阿提哈德航空集團還與合作夥伴推進平臺融資，繼去年的債券融資交易成功募得7億美元，今年上半年，阿提哈德航空、阿提哈德機場服務公司、柏林航空、塞爾維亞航空、塞舌爾航空和意大利航空已在第二筆平臺融資交易中再次成功募得5億美元。

前五大熱賣國片，郭玉清壓中兩部 《我的少女時代》吸金25億幕後推手

貿易夥伴地位繼續提升 在非中企仍面臨五大挑戰

中國社會科學院西亞非洲研究所8月23日發布的最新研究結果稱，中國作為非洲貿易夥伴的地位繼續提升，但很多非洲國家投資環境不理想、中國企業自身存在不足以及全球經濟下行給中國企業在非洲發展帶來主要挑戰。

中國社會科學院西亞非洲研究所、社會科學文獻出版社當日共同發布了《非洲黃皮書：非洲發展報告(2015-2016)》。

中國作為非洲貿易夥伴地位繼續提升

2014年非洲出口增長總體弱於全球出口增長，非洲進口增長大體和全球進口增長同步。中國作為非洲貿易夥伴的地位仍在提升。

黃皮書稱，2014年，南部、西部非洲進口額的絕對規模和相對占比稍下降。利比亞、南非是非洲進口大國中僅有的進口規模下降者，利比亞進口下降主要原因是安全局勢動蕩和本幣貶值，南非則主要由於經濟弱增長導致從德國、中國等國的機電產品進口下降。

“來自中國的進口增量是埃塞俄比亞、埃及等國進口高速增長的重要原因。”黃皮書稱，歐盟是大部分非洲國家的第一大進口來源地。中國已成為少數非洲國家，如埃塞俄比亞的第一大進口來源地。非洲燃油礦產出口大國，如阿爾及利亞、安哥拉、利比亞，燃油和礦產進口占比相對較低，非燃油出口大國，如摩洛哥、南非，燃油和礦產進口占比則分別達27.7%、25.5%。大部分非洲國家制造業產品進口占比都在50%以上。

2014年，中國對非出口、從非進口總額分別為1058.4億美元、1156.6億美元，分別占非進口額、出口額的16.5%、20.8%，占比分別比上年提升1.9個百分點和1.3個百分點。

2015年，中國對非出口在中國出口總額中占比繼續升至4.7%，中國從非進口在中國進口總額中占比降至4.1%。中國對非洲出口以機電產品為主。2015年，中國對非洲出口機電產品3027.9億元，增長4.3%，占當年中國對非洲出口額的44.9%。中國自非洲的進口主要以資源類產品為主。

在非中企面臨諸多挑戰

近年來，中國企業積極參與非洲基礎設施建設、能源礦產合作開發和制造業發展，已形成以建築業、采礦業、金融業和制造業為主的產業投資格局;中國企業在非洲投資數量和規模不斷擴大，投資領域不斷擴展，投資主體日趨多元，取得了較好發展成效。

黃皮書說，中國企業在非洲也面臨很多問題與挑戰，結構性問題和周期性問題相互交織影響，不利於中國企業在非洲實現互利共贏的可持續發展。

黃皮書分析稱，其一，非洲投資環境中存在諸多不利因素。包括局部戰爭與沖突、恐怖主義威脅、政權更叠風險、行政效率低下、法律環境不盡如人意、外匯管制風險、稅賦水平高且濫、人力成本不一定低等。

其二，中國企業自身也存在一些問題。例如缺少對投資對象國深入了解、大型項目前期投入不足、相關服務產業投資欠缺、企業之間的惡性競爭以及不遵守當地法律法規等。

其三，非洲經濟下行引發負面影響。包括大宗商品價格下跌、非洲基礎設施建設放緩、非洲國家市場需求下降等因素均會給我國能礦、基建、制造業企業在非洲的發展帶來不利影響。

其四，西方國家企業加強競爭、制造障礙。體現較為明顯的一是在能源礦產開發領域阻止中國企業獲得權益;二是不斷炮制“中國威脅論”和“新殖民主義”，對中國企業發展造成不利影響。

其五，中非經貿合作區發展存在困難。一方面是非洲國家政府政策支持不足、配套基礎設施建設投入不夠，另一方面入園企業缺乏融資機制和平臺，從而影響園區發展速度和有關企業投資意願。

黃皮書認為，非洲安全形勢對中國在非投資和人員安全造成威脅，中國應該加強與非洲國家和平與安全領域合作，並加強自身安保能力，推動安保產業走出去。

中非產業合作面臨他國競爭

黃皮書稱，中非產業合作面臨的國際競爭趨於增大，化解競爭壓力的關鍵，在於鞏固和擴大與非洲在工業化及相關基礎設施建設上的共同利益。

近年來，中國和其他大國在非利益格局和力量結構已發生顯著變化且仍在持續演變之中。中國對非工作持續發力，一方面推動中非關系不斷充實，合作更加密切;另一方面也通過傳導、聯動和共振效應觸發了西方大國和新興大國對中非合作的特別關註，促使他們針對中國在非活動實施反制和對沖舉措，導致中非產業合作的國際競爭壓力增大。

黃皮書認為，盡管西方大國和新興經濟體在總體格局或特定領域對中非合作形成多種壓力，但中國與非洲圍繞工業制造和基礎設施等狹義範疇的產業合作卻展現出其他國家難以比擬的競爭力和強抗壓力。中國呼應非洲國家迫切的工業化訴求推動開展產業合作，可期成為中國鞏固自身競爭優勢、主動應對國際壓力的主要方向。

在具體措施方面，黃皮書建議，在繼續推動對非援助、貸款、貿易的基礎上，調整政策導向，加大投資比重，鼓勵和引導中企對非工業制造和基礎設施投資，夯實中非以市場需求為主導的互利互需產業合作格局。

同時，改革政府對外投資管理體制，加強政府部門統籌。引導從屬於產業鏈、產業集群的企業“抱團出海”，統籌基礎設施、資源采掘、制造加工、金融投資配套對接和協同發展。增加在教育交流、媒體傳播、公共形象等短期速效項目上的投入，加強對文化認同、價值理念、青年培養等長期項目的關註。

黃皮書建議，加強企業監管與規範，提升中非產業合作的美譽度。完善相關法規和機制，強化對企業海外投資和經營行為的督導，促進企業積極履行社會責任。借重國際多邊機制，引入多方合作，減輕國際競爭帶來的摩擦和壓力。通過建立產業園區、經濟特區、自貿區等產業合作平臺，吸引多國企業入駐，實現規模優勢和集群優勢。

藍皮書：上海自貿區金融創新面臨五大操作難點

中國社會科學院金融研究所自貿區藍皮書課題組8月30日發布的最新研究成果稱，上海自貿區金融創新目前面臨五大操作難點，但自貿試驗區將有助於協調區域經濟。

8月30日，中國社會科學院金融研究所、中國博士後特華科研工作站及社會科學文獻出版社共同發布《自貿區藍皮書：中國自貿區發展報告(2016)》。

藍皮書稱，上海自貿試驗區金融行業試點既有機遇，也充滿挑戰，金融創新推進過程中可能存在的一些難點，值得通盤考慮。上海自貿試驗區的金融創新要綜合考慮經濟金融發展水平和監管能力等因素，在風險可控的前提下，逐步有序推進。

課題組分析，從實行金融創新的市場因素看，在上海自貿試驗區內進行利率市場化、匯率市場化改革，上海自貿試驗區外和境內就會產生利息差和匯差。長期被金融管制壓抑的創新力量一旦釋放，就會驅動市場尋求政策的空隙以最大化獲得創新的收益，如跨境人民幣結算流程簡化後，就會吸引更多的境內人民幣資金通過多種渠道轉入區內的自由貿易賬戶，再通過資金劃轉至境外，實現自由換匯機會。因此，要防止國際投機資本對人民幣和我國金融體系的攻擊，維護我國金融安全。

從上海自貿試驗區空間規劃發展看，洋山保稅港區、外高橋保稅區及浦東機場綜合保稅區這三個地區的共同特點是遠離市區，相對比較封閉。以外高橋保稅區為例，區內大多都是出口加工型企業，而真正的金融自由化要有大量金融資本的流動，金融改革需要在更高層面進行統籌，因此，金融創新受到地域的局限。

從金融創新面臨的風險種類看，匯率風險是上海自貿試驗區面臨的最大風險。東南亞地區的後發國家在經濟發展到一定程度後，都嘗試過匯率市場化，限於經驗、能力與經濟實力的不足，很多問題不能得到有效而及時的處理，導致債務與泡沫迅速積累，並在短時間內崩潰，最後基本都以失敗而告終。事實上，到現在為止，還沒有一個後發國家成功地進行徹底的匯率市場化改革，就連發達國家也風險重重。

另外，與香港離岸金融中心之間還有一個綜合權衡問題。若在上海自貿試驗區內實現貨幣自由兌換，那麽港幣的地位將會被削弱。目前，內地通過香港市場和港幣試水全球貨幣市場，而不至於令人民幣直面外幣沖擊。若今後自由兌換進入內地，則人民幣可能受到海外資本的惡意做空。

課題組表示，在上海自貿試驗區內探索政策創新、體制創新、金融創新，進行要素自由流動、經濟管理模式的深層次改革，有利於構建與各國合作發展的新平臺，拓展經濟增長的新空間，培育我國面向全球的競爭新優勢。上海自貿試驗區的金融創新是順應內外形勢的重大舉措，雖然存在困難，但仍需積極推進。

藍皮書稱，目前，中國的四大自貿試驗區(上海、天津、廣東和福建自貿試驗區)將成為中國經濟向更高階段發展的試驗田。中國最大的自貿試驗區——上海自貿試驗區的影響將是區域聯動性的，在上海金融、貿易等改革與開放的促進下，整個長三角地區都會因滿足並提供更高的產業基礎配套設施需求而收益頗多。在較短時間內上海自貿試驗區會產生非常大的對周邊城市優質資源的虹吸效應，但同時也會產生巨大的經濟溢出效應，使長三角城市群的產業布局與分工更加成熟。

不僅如此，建設自貿試驗區不止局限於區域，自貿試驗區的制度建設經驗應複制並推廣至全國，這意味著目前四大自貿試驗區將成為國內其他城市爭相效仿的對象。

由於地域優勢明顯，廣東自貿試驗區的成立與建設自然地將粵港澳經濟融合置於重要地位;天津自貿試驗區是北方唯一的自貿試驗區。基於區位優勢，天津自貿試驗區對北方的重要地位不言而喻;福建自貿試驗區的成立，是國家基於一國兩制思路從經濟角度的一次嘗試。從國家政治層面考慮，福建自貿試驗區的最大戰略意義就是與臺灣地區的聯系與溝通。

藍皮書稱，我國大力推行的四大自貿試驗區都將以國家總體戰略為立足點，在充分發揮自身區域優勢的基礎上在協同發展方面大有作為。各個自貿試驗區肩負不同的具體任務，但在整體上服務於國家的改革開放大勢，並與新戰略，如“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶、粵港澳經濟融合、兩岸經貿交流等，進一步形成合力，相互探討新方法，在全國範圍內形成多層次、多領域、全方位的高級別的一體化發展。

G20杭州峰會成果豐碩 五大“決心”利好世界經濟

二十國集團(G20)領導人杭州峰會5日17時許落下帷幕，會議通過了《二十國集團領導人杭州峰會公報》，進一步明確了G20合作的發展方向、目標、舉措，就推動世界經濟增長達成了杭州共識，為構建創新、活力、聯動、包容的世界經濟描繪了願景。

二十國集團（G20）領導人第十一次峰會5日閉幕後，國家主席習近平在杭州國際博覽中心會見中外記者

中國國家主席習近平在閉幕辭中指出，通過熱烈而富有成果的討論，在各方共同努力下，二十國集團領導人杭州峰會達成許多重要共識。習近平用G20各方的五大“決心”介紹了本次峰會達成的共識和取得的主要成果。

習近平指出，在我們共同努力下，G20領導人杭州峰會取得了豐碩成果，畫上了圓滿句號。相信此次會議將成為一個嶄新起點，讓二十國集團從杭州再出發。

國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德5日說，中國以出色領導力成功舉辦本次峰會，為世界經濟帶來積極力量。拉加德認為，習近平主席所說的“行勝於言”尤其關鍵。她呼籲G20領導人落實杭州峰會成果，以拉動世界經濟增長。

中國美國商會主席吉莫曼對第一財經表示，為了全球經濟，也為了應對一些國家不斷膨脹的反全球化浪潮，G20國家果斷實行必要的改革，是非常重要的。

G20的五大“決心”

習近平在閉幕辭中強調，二十國集團有必要進一步從危機應對機制向長效治理機制轉型，從側重短期政策向短中長期政策並重轉型。我們決心合力支持二十國集團繼續聚焦世界經濟面臨的最突出、最重要、最緊迫的挑戰，加強政策協調，完善機制建設，紮實落實成果，引領世界經濟實現強勁、可持續、平衡、包容增長。

習近平指出，通過熱烈而富有成果的討論，在各方共同努力下，二十國集團領導人杭州峰會達成許多重要共識。

第一，我們決心為世界經濟指明方向，規劃路徑。面對當前世界經濟的風險和挑戰，我們要繼續加強宏觀政策溝通和協調，發揚同舟共濟、合作共贏的夥伴精神，凝聚共識，形成合力，促進世界經濟強勁、可持續、平衡、包容增長。要標本兼治，綜合施策，運用好財政、貨幣、結構性改革等多種有效政策工具，向國際社會傳遞二十國集團成員共促全球經濟增長的積極信號。

第二，我們決心創新增長方式，為世界經濟註入新動力。我們一致通過了《二十國集團創新增長藍圖》，支持以科技創新為核心，帶動發展理念、體制機制、商業模式等全方位、多層次、寬領域創新，推動創新成果交流共享。我們決定大力推進結構性改革，為全球增長開辟新路徑，全面提升世界經濟中長期增長潛力。

第三，我們決心完善全球經濟金融治理，提高世界經濟抗風險能力。我們同意繼續推動國際金融機構份額和治理結構改革，加強落實各項金融改革舉措，共同維護國際金融市場穩定。我們就能源可及性、可再生能源、能效共同制定了行動計劃，就繼續深化反腐敗合作達成多項共識。

第四，我們決心重振國際貿易和投資這兩大引擎的作用，構建開放型世界經濟。我們共同制定《二十國集團全球貿易增長戰略》和全球首個多邊投資規則框架《二十國集團全球投資指導原則》。繼續支持多邊貿易體制，重申反對保護主義承諾。期待在強勁的國際貿易和投資推動下，世界經濟將重新煥發活力。

第五，我們決心推動包容和聯動式發展，讓二十國集團合作成果惠及全球。我們第一次把發展問題置於全球宏觀政策框架突出位置，第一次就落實聯合國2030年可持續發展議程制定行動計劃，同意推動《巴黎協定》盡早生效，發起《二十國集團支持非洲和最不發達國家工業化倡議》和《全球基礎設施互聯互通聯盟倡議》，將為發展中國家人民帶來實實在在的好處，為全人類共同發展貢獻力量。

成果獲各方盛贊

G20杭州峰會上，習近平提出的中國方案，以及最終達成的共識和取得的主要成果獲得了各方的高度認可。

德國總理默克爾5日在與習近平的會談中表示，祝賀中方成功舉辦二十國集團領導人杭州峰會，杭州峰會的主題和成果契合著德國明年主辦漢堡峰會的設想，期待著在籌辦漢堡峰會過程中得到中方支持。德方願同中方密切高層溝通，加強經貿、投資和發展領域合作，深化人文交流。德方致力於推動歐中關系不斷發展。

英國首相特雷莎·梅5日也表示，英中正處於發展關系的“黃金時代”，兩國合作領域廣泛、潛力巨大。英方致力於積極深化英中全面戰略夥伴關系，增進相互理解和信任，期待著同中方密切經貿、投資、金融、安全、執法等各領域合作。

拉加德表示，G20領導人都認為世界需要更快和更具包容性的增長，並同意在貨幣政策、財政政策和結構性改革三個方面采取進一步措施。在這一過程中，創新的作用至關重要。

國際貨幣基金組織總裁拉加德5日在二十國集團（G20）杭州峰會新聞中心舉行新聞發布會

國際貿易和可持續發展中心首席執行官里卡多·梅倫德斯-奧爾蒂斯認為，中國作為G20主席國著眼長遠，重在引導世界經濟實現協調發展，比如宏觀經濟政策、貿易政策、投資政策等都應當相互協調，避免相互掣肘。

美國前副國務卿道格拉斯·弗朗茨表示，他完全同意習近平主席創新驅動發展的策略，“創新對中國的未來很關鍵，尤其是中國正在進行經濟結構調整，同樣創新還將驅動世界經濟的發展。”

美國布魯金斯學會高級研究員阿馬爾·巴塔查里亞認為，中國把創新作為杭州峰會的議題非常正確，通過創新這一主題將所有議題都聯系在一起的做法非常好。

世界貿易組織(WTO)總幹事阿澤維多表示：“在過去兩天中，G20各方對於全球貿易重要性的發言令我深受感動，我感謝中國作為主席國期間在貿易方面的關註，感謝各國領導人對於要加強WTO、反對貿易保護主義及加強貿易合作的呼籲。”

澳大利亞羅伊國際政策研究所研究員特斯特拉姆·塞恩斯伯里則表示，像中國這樣的國家應當獲得足夠的話語權，同時讓合適的國家聚在一起參與決策制定，或許才是解決全球經濟治理不平衡的正確之道。

世界資源研究所氣候變化項目全球主任卡巴落婁對第一財經記者表示，中美在此次峰會上率先批準和接受《巴黎氣候變化協定》是一項重大突破，《巴黎氣候變化協定》將註定成為歷史上最迅速生效的條約之一，“鑒於規模和挑戰的緊迫性，其他國家應該做好自己分內工作，使該協定盡快全面運作。”

習近平在5日下午會見中外記者時表示，二十國集團領導人杭州峰會恰逢世界經濟增長和二十國集團轉型的關鍵節點，受到國際社會廣泛關註，也承載了各方高度期待。各成員、嘉賓國領導人和國際組織負責人圍繞構建創新、活力、聯動、包容的世界經濟的峰會主題，就重點議題深入交換意見，共商世界經濟增長與合作大計。在各方共同努力下，會議取得了豐碩成果，實現了預期目標。峰會之後，各方將繼續共同努力，積極落實和推進杭州峰會各項成果，共同促進世界經濟強勁、可持續、平衡、包容增長。

“G20綠色金融研究組”：成員80余人 研究五大領域

9月5日，二十國集團峰會(G20)發布公報強調動員綠色金融的重要性。這是G20領導人首次在峰會的年度公報中提到綠色金融的重要性。

在這次會上，G20各國領導人還對G20綠色金融政策研究組提出的自願可選措施表示贊賞。公報提到，歡迎綠色金融政策研究組提交的《G20綠色金融綜合報告》和由其倡議的自願可選措施，以增強金融體系動員私人資本開展綠色投資的能力。

中國人民銀行行長周小川表示，全球金融系統需要發揮領導作用，積極動員社會資本在綠色領域的投資，並采取適當的激勵措施。建立綠色金融體系已成為國家戰略。

英格蘭銀行行長馬克·卡尼(Mark Carney)也表示：“氣候變化的不利影響嚴重威脅經濟恢複、增長和金融穩定。考慮到所需的投資資本規模，金融市場需要向低碳經濟轉型。綠色金融政策研究組致力於提出可選措施，打破制度和市場壁壘，努力將綠色金融發展為全球共識，他們的工作至關重要。”

這個綠色金融研究組是什麽時候成立的?都有哪些成員?主要任務是什麽?

據《第一財經日報》記者了解，在G20輪值主席國中國的倡議下，2015年12月15日嗎，在三亞召開的G20財政與央行副手會同意在中國擔任2016年G20主席國期間建立G20綠色金融研究小組，由中國人民銀行和英格蘭銀行共同主持，聯合國環境規劃署(UNEP)擔任秘書處。該小組的參與者來自所有G20成員國，受邀國和六個國際組織，共計80多人。

2016年1月，綠色金融研究小組在北京召開的首次會議同意在五個領域開展研究，包括銀行業、債券市場、機構投資者這三個專門領域，以及風險分析和指標體系這兩個跨領域問題。在每個領域，研究小組對G20和全球經驗進行了研究與分析，並提出可供各國考慮采納和開展國際合作的可選措施。

在2016年2月發表的上海公報中，G20財長與央行行長重申了研究小組的工作職責，並要求該小組“識別綠色金融發展所面臨的體制和市場障礙，並在總結各國經驗的基礎上，提出可提升金融體系動員私人部門綠色投資能力的可選措施。”

在這次G20峰會上，該研究組專門提交了《G20綠色金融綜合報告》。

中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿介紹，“綠色金融”指能產生環境效益以支持可持續發展的投融資活動。這些環境效益包括減少空氣、水和土壤汙染，降低溫室氣體排放，提高資源使用效率，減緩和適應氣候變化並體現其協同效應等。發展綠色金融要求將環境外部性內部化，並強化金融機構對環境風險的認知，以提升環境友好型的投資和抑制汙染型的投資。綠色金融應該覆蓋各種金融機構和金融資產。綠色金融既要利用公共資金，也要動員私人資本。綠色金融還涉及整個金融體系對環境風險的有效管理。

綠色金融的發展面臨一系列挑戰。盡管綠色金融已經取得一定進展，但目前還只有很小比例的銀行貸款被明確界定為綠色貸款。貼標的綠色債券在全球債券市場中的占比低於1%，全球機構投資者持有資產中的綠色基礎設施資產占比也低於1%。綠色金融的發展潛力巨大，但其發展仍然面臨許多挑戰。

馬駿介紹，許多方法可以幫助應對這些挑戰。許多國家已經采取了包括稅收、補貼和監管措施在內的許多手段來應對環境挑戰。這些手段對強化綠色投資做出了貢獻，但對於私人資本的動員能力仍然不足。

據《第一財經日報》記者了解，在這次G20峰會上，研究小組提出了一系列供G20和各國政府自主考慮的可選措施，以提升金融體系動員私人部門綠色投資的能力。包括在綠色投資戰略框架方面，各國政府可向投資者提供更加清晰的環境和經濟政策信號;推廣綠色金融自願原則，各國政府、國際組織與私人部門可共同制定、完善和實施可持續銀行業、責任投資和其他綠色金融領域的自願原則，並評估執行這些原則的進展;支持本幣綠色債券市場發展;開展國際合作，推動跨境綠色債券投資;推動環境與金融風險問題的交流;完善對綠色金融活動及其影響的測度等。

我國每年需要在綠色領域投資約6000億美元，用於環境修複和保護、可再生能源、能源效率和綠色交通。其中不超過15%的資金將來自公共或政府渠道。

環境保護部政策法規司副司長別濤在此間對《第一財經日報》記者表示，“目前我國環境治理任務繁重，環保投資需求巨大，構建綠色金融體系正當其時。”

十八屆五中全會提出全面建成小康社會新的目標要求，環保目標就是要實現“生態環境質量總體改善”，汙染物排放總量大幅減少，抓緊補齊生態環境突出短板。“十三五”時期，國家將以改善環境質量為核心，打好大氣、水、土壤汙染防治“三大戰役”。國務院頒布的《大氣汙染防治行動計劃》《水汙染防治行動計劃》《土壤汙染防治行動計劃》，提出了環境改善的具體指標。

別濤對記者表示，要在“十三五”期間實現上述環境質量改善目標和指標，僅靠政府資金投入是遠遠不夠的，必須通過創新綠色金融政策體系，一方面吸引社會資本進入中國生態環保領域;另一方面促進金融業向綠色化快速轉型。

CTR報告：媒體將經歷五大轉型

近日，市場研究公司央視市場研究（CTR）在其主辦的2016“洞察中國”高峰論壇發布了最新的中國消費市場、廣告營銷以及中國媒體發展趨勢的報告（下稱“CTR報告”）。CTR報告指出，中國媒體未來將逐步實現從以受眾為中心到以用戶為中心，從內容為王到服務為本，從靠渠道壟斷到重終端布局，從經營媒體到運營平臺，從主營廣告到多元化產業化運營的五大升級轉型。

CTR報告顯示，中國消費品市場在2016年上半年繼續溫和增長，進口產品滲透率已達93%，中國越來越成為全球品牌的競技場；全媒體廣告市場呈現跌宕起伏態勢，2016年上半年中國整體廣告市場同比增長0.1%，傳統廣告市場同比下降6.2%，而電梯視頻、影院視頻等生活圈媒體廣告成為市場主要增長熱點。

CTR發布的中國消費市場趨勢報告顯示，中國消費品市場繼續在享受消費升級帶來的紅利，但快慢兩個車道分化明顯，市場分化嚴重。增長最快的品類年銷售額增長23%，下降最快的品類年銷售額則下降27%。同時，在中國消費者提高生活品質的訴求推動下和電子商務發展的影響下，進口商品的滲透率已達到93%，平均每10個中國家庭戶中，就有9戶購買過進口產品，進口產品的銷售額也增長了18%，中國越來越成為全球品牌的競技場。

針對消費升級及新生代消費者崛起帶來的市場變化，CTR認為，在品牌營銷已經進入“心”時代的背景下，品牌主需巧妙運用營銷“加減法”，在健康、個性、趣味性、潮流上做加法，註重高顏值、高品質，利用無添加、純天然等理念做減法，迎合消費者健康意識，同時利用網紅加電商的新型營銷模式，打造網紅單品，應對日益碎片化的市場，滿足消費者日益個性化的需求，創造產品新的核心競爭力，真正贏得更多消費者的心。

CTR發布的中國廣告營銷趨勢數據顯示，2016年上半年，中國整體廣告市場刊例花費同比增長0.1%，相比2015年上半年同比下降3%的趨勢有所回升，其中傳統廣告市場同比下降6.2%，在電視、廣播、報紙、雜誌、傳統戶外五大類傳統媒體中，除廣播的廣告花費有2.9%的增幅外，其它媒體都呈現下降趨勢。其中電視下降3.8%；報紙和雜誌更是分別下降41.1%、29.4%；而電梯視頻、影院視頻等生活圈媒體廣告則成為市場主要增長熱點；影院視頻的廣告花費增幅達77.1%。

值得一提的是，熱門IP集中的精英衛視以及省級頻道成為電視廣告熱點。2016年上半年，精英衛視以及省級頻道的廣告時長與花費占比均比2010年有所增長。另外，CTR監測數據顯示，以飲料、食品、化妝品、交通等為代表的傳統行業廣告普遍呈下降走勢，而互聯網新經濟行業則帶動了廣告增長，網站類、軟件與顧問服務類廣告主的廣告花費同比增幅分別達到了61.5%、44.6%。

針對中國廣告市場漲跌互現的態勢，CTR認為，廣告營銷正在從過去粗獷式的大眾化模式走向規模化、細分化、精準化的融合營銷模式。雖然互聯網的興起為消費者追逐個性，為品牌洞察和利用這種個性提供了絕好的土壤，基於互聯網和大數據的精準營銷模式也大行其道。但從品牌發展角度看，品牌認知仍是廣告營銷極為重要的影響因素，這仍然要求營銷必須以傳播規模為基石，過分追求精準則導致難以彌合的碎片化。因此，如何平衡規模與精準之間的關系成為了新時代的營銷課題，而未來營銷效益回報的最大化也將取決於如何對規模和精準實現平衡。

CTR在報告中指出，中國具有世界上最多樣化的媒體類型和最複雜的媒體結構，擁有420萬個網站，2500多家電視臺，超過1萬家出版刊物和報紙，同時中國的媒體環境變化迅速且難以預測，這兩年火爆的直播類APP就不下200個。CTR認為，當前的媒體生態圈基本上呈現三足鼎立的格局，以CCTV為代表的傳統媒體具有高覆蓋和高公信力的優勢，以BAT為代表的互聯網媒體具有高連接和強互動的屬性，以分眾為代表的新型媒體具有高到達和高匹配的品質。CTR表示，搶占智能化終端，打造具有互聯網屬性的傳播平臺，進行產業化運營將是未來占領媒體傳播力制高點，實現媒體融合和產業升級的關鍵之路。

備戰人民幣加入SDR：央行與IMF的五大默契

離人民幣正式納入SDR（特別提款權）已不到一周時間，中國備戰“入籃”做了哪些努力？人民幣發生了什麽變化？未來人民幣又需承擔哪些“可自由兌換貨幣”的責任？SDR未來將在全球金融體系中扮演什麽角色？

國際貨幣基金組織（IMF）日前召開了媒體電話會議，IMF戰略、政策與檢查部主任蒂瓦里（Siddarth Tiwari）和金融部門主任特威迪（Andrew Tweedie）回答了上述問題。

“10月1日起，人民幣將被認可為‘可自由使用貨幣’（freely usable currency），這就意味著人民幣將在IMF有關交易中扮演核心角色。”蒂瓦里表示，人民幣納入SDR是中國融入全球金融格局的重要里程碑，這既認可了中國的改革成就，強化了改革承諾，也增加了SDR的吸引力，使得SDR更加多元、更具代表性。

IMF總裁拉加德去年12月宣布人民幣將於今年10月1日正式加入SDR

渣打銀行大中華區首席經濟學家丁爽向第一財經記者表示，人民幣“入籃”後，海外央行對投資人民幣資產會更感興趣，預計人民幣未來五年里在全球外匯儲備（剔除中國自身外匯儲備）中的占比將從1%提升至5%（資本凈流入約3000億美元），達到日元、英鎊的同等水平。

備戰“入籃”

除了去年的“8·11匯改”，中國央行及IMF在備戰人民幣“入籃”方面實際作出了諸多努力。這在蒂瓦里看來，主要包括五個方面。

首先，自2016年10月1日開始，在IMF關於官方外匯儲備貨幣構成（COFER）的季度調查中，除美元、歐元、日元、英鎊、瑞士法郎、澳大利亞元和加拿大元外，還將納入並單獨列出人民幣。數據將反映 COFER 報告經濟體的全球人民幣持有情況。此變化將在2017年3月底公布的2016年第四季度調查中反映。

名為COFER的調查是在自願基礎上，以統計總量的形式列出IMF成員國所持有的外匯儲備貨幣構成。人民幣將被單獨列出表明，IMF成員國可以將其持有的用以滿足國際收支融資需求並以人民幣計價的對外資產計為官方儲備。

第二，中國將進一步與國際清算銀行（BIS）合作，提高中國銀行業統計數據的報告質量。

第三，在中國央行的努力和推動下，世界銀行於8月30日在中國銀行間市場發行了SDR計價債券，首期總額為5億SDR（約合人民幣46.6億元），期限3年，票面利率0.49%，起名為“木蘭”。境內外投資者認購踴躍，債券的認購倍數達2.47倍。SDR債券在時隔35年後重出江湖，有助於擴大SDR的使用。

世界銀行副行長奧特（Arunma Oteh）此前在接受第一財經記者專訪時表示：“獲批的20億SDR債券額度目前只發行了5億，我們還會繼續發行SDR計價債券。此次木蘭債發行恰逢人民幣納入SDR，表現了中國政府對推動人民幣國際化、債市國際化的堅定決心。”

第四，IMF也提及了在美人民幣清算行的設立。上周，中國央行宣布授權中國銀行紐約分行在美提供人民幣清算和結算服務，使得在美推出人民幣產品和服務的速度進一步加快。

未來，中美雙方也將進一步厘清充分使用RQFII（人民幣合格境外投資者）額度的障礙，便利投資中國銀行間債券市場，在美擴大多幣種賬戶運營能力以及探索和推出新的人民幣計價產品和相關服務等。

就第五點而言，任務更為長遠和具有挑戰性。IMF表示，正在研究SDR在國際貨幣體系中的角色，主要聚焦官方SDR、市場SDR，以及SDR作為一個計價單位等三方面的研究。

改革承諾重於“入籃”

人民幣“入籃”只剩最後四天時間，各界對於人民幣匯率未來的走越發關註。事實上，“入籃”本身並不會過多影響匯市，關鍵在於，這將強化中國匯改的承諾，同時也加大了主要貨幣國所要承擔的責任。

以美元為基準的布雷頓森林體系1969年崩潰後，IMF創立了SDR，它賦予IMF成員國任何時候提取該貨幣籃子中任何一種貨幣的權力。起初，SDR一共由16種貨幣組成，到1981年時只剩下5種貨幣，歐元區成立後，進一步減少到4種。

10月1日起，新的SDR貨幣籃子正式生效，人民幣將成為第三大權重貨幣。這也是SDR首次“新增”成員。屆時，五大貨幣在SDR籃子中的占比分別為——美元（41.73%）、歐元（30.93%）、人民幣（10.92%）、日元（8.33%）、英鎊（8.09%）。人民幣將成為“可自由使用貨幣”，並在IMF有關交易中扮演核心角色。此外，中國國債三個月基準利率將成為SDR利率籃子中的人民幣計值工具。

“入籃”後，“意味著人民幣享有儲備貨幣地位，同時中國政府也有責任在貨幣政策方面保持一致和協調的溝通。這些都是成為儲備貨幣後要負起的責任。”蒂瓦里表示。這實際也在暗示，中國的匯改“開弓沒有回頭箭”。

加州大學伯克利分校經濟學講座教授、中央財經大學長江學者講座教授艾格林（Barry Eichengreen）對第一財經記者表示，人民幣納入SDR只是一小步，象征中國推動人民幣在全球金融系統中起更大作用的承諾。如果中國希望鼓勵人民幣跨境使用，應該先深化國內金融市場，加強市場溝通和透明度，這可能比國際化、貨幣互換等更為重要。

值得註意的是，此前有觀點認為，人民幣一旦納入SDR，中國就必須開放資本賬戶。不過，IMF前副總裁朱民去年12月曾對第一財經記者表示，人民幣納入SDR與資本賬戶開放、實現人民幣可兌換無關，IMF沒有要求人民幣繼續滿足這個要求。

從個別案例看，法郎在加入籃子貨幣之後，曾重新回歸資本項目管制；日元從1969年開始就是籃子貨幣，但1980年才開始逐步取消資本管制。

“我反而擔心中國過快開放資本帳戶。”艾格林表示，中國應該先發展國內，再發展國外，否則開放可能會成為問題的來源，“我認為中國已經走在正確的道路上，但改革的順序要把握好。”

朱民則表示：“IMF強調一點，既然IMF的189個成員國願意接受人民幣作為SDR的一部分，那麽中國在過去一年中對貨幣政策、利率、匯率的一系列改革必須要制度化，要經得起運營和操作的測試。”

人民幣料“小貶”

就“入籃”與人民幣未來匯率走勢的關系，主流觀點認為不會產生實質影響，而人民幣的匯率波動將更趨市場化。

“人民幣單邊波動的時代已經結束了，未來每天16點30分的收盤價將更為重要，中國將逐步向自由浮動匯率制度過渡，央行可能只會偶爾幹預，來防止波動過度、偏離基本面。”丁爽表示。

當前人民幣匯率中間價機制，主要是參考“前一日的收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”。即美元走強，一籃子貨幣弱，則人民幣弱；反之，美元走弱，一籃子貨幣強，則人民幣強。

在上周舉行的“經濟學人上海圓桌會議”上，上海財經大學高等研究院助理教授巫厚瑋對第一財經記者表示，央行近期直接幹預匯市的痕跡並不明顯，顯示市場的恐慌情緒亦有所緩解。不過，一年與兩年期遠期外匯交易顯示人民幣趨勢回升，然而三年期顯示長期仍存一定幅度貶值壓力。香港人民幣存款亦由歷史高位的1萬億元減少至7 月份的6671億元。

摩根大通預計，今年下半年人民幣對美元將小貶2%~3%。“年初，我們的確看到了額外的人民幣對沖敞口，但下半年就已明顯好轉。我們預計人民幣未來將維持區間震蕩。”摩根大通亞太區企業銀行部主管奧朗則布（Muhammad Aurangzeb）向第一財經記者表示，中國經濟的長期趨勢非常清晰，其將成為全球最大的經濟體，這只是時間的問題，但一系列改革和轉型仍然需要時間。

人民幣1~3年期遠期外匯交易顯示的匯率走勢|財大高等研究院

眼下，美聯儲加息的路徑仍影響著人民幣的後續走勢。“點陣圖”（美聯儲投票委員對於利率的預測）顯示，美聯儲或於今年12月加息一次。美聯儲官員預計，2017年有兩次加息，2018、2019年各有三次。

渣打銀行則認為，人民幣貶值趨勢並非“板上釘釘”。隨著中國外部競爭力提升、海外對人民幣資產興趣的增加，人民幣對美元將於2020年達到6.3~6.4的水平。

五大巨頭聯合成立史上最強AI聯盟 沒帶蘋果玩

據BBC報道，Facebook、Amazon、谷歌Alphabet、IBM和微軟自發聚集在一起，宣布締結新的人工智能(AI)夥伴關系，旨在進行研究和推廣最佳做法。

這意味著高科技公司們將經常聚在一起討論人工智能的進展情況。他們還將正式建立一種體制以實現公司間的溝通。值得註意的是，在日常工作中，這些團隊將不斷競爭，利用機器智能開發出最好的產品和服務。

最初的金融支持將來自各自成員公司，但在未來，還會有更多企業和機構加入其中。用戶組織、非營利組織、倫理學家和其他利益相關者將加入討論。新機構的設計將允許非企業集團與大型高科技公司攜手並進，擁有平等的領導權。

聯盟將要使用一個標準的開放式許可證，對外發布包括倫理、包容性和隱私在內的研究課題。作為應對措施，微軟等公司已經成立了人工智能倫理咨詢委員會。但是，新的AI聯盟不會推翻每家公司已有的各項成果，而是將提供了一個論壇，分享寶貴的意見。

而蘋果、Twitter、英特爾和百度等公司都沒有加入其中。