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德國制造業PMI火上澆油 歐元暴跌再刷十一年新低

北京時間20:17更新：臨近美洲盤開市，歐元再度下挫，跌破1.12關口，最低觸及1.1117，日內跌幅超過了2%，刷新2003年9月以來新低：

本周五歐盤時段，在德國公布了不及預期和前值的制造業PMI數據後，歐元再度暴跌0.6%，下破1.13關口，最低觸及1.1263一線，刷新2003年9月以來新低：

數據編纂機構MARKIT數據顯示德國1月制造業PMI 51.0低於12月前值51.2，創2個月新低，同時也低於彭博經濟學家調查預期51.7。

昨日，歐洲央行公布了規模1.08萬億歐元的QE計劃，導致歐元大跌2.28%。

此外，市場將註意力轉移至希臘大選。1月25日本周日正式選舉以前，希臘總理薩馬拉斯與極左翼的反對黨Syriza領導人Alexis Tsipras進入最後競選沖刺。最新民調顯示，Syriza仍明顯領先，希臘與國際貸款方重新協議不成、希臘退出歐元區的風險仍存。

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經濟學家：到明年1歐元只值1美元

繼本周四歐洲央行宣布萬億歐元QE引發歐元創12年新低後，昨日歐元對美元匯率延續跌勢。德意誌銀行的一位經濟學家預計，在美國經濟走強、歐元區增長疲弱等因素作用下，到明年年底，歐元兌美元將跌至1:1，即歐元和美元將成為等價貨幣。

本周四，歐洲央行行長德拉吉宣布，從今年3月起每月購買600億歐元債券，持續到2016年9月，如有需要還會持續購買直至歐元區通脹率回升至2%。歐洲央行將啟動至少1萬億歐元QE的消息傳出後，歐元兌美元暴跌百點，2003年以來首次跌破1.15。昨日歐元兌美元一度跌破1.12，目前在1.12左右徘徊。

昨日接受CNBC采訪時，做出上述歐元匯率預測的德意誌銀行首席國際經濟學家Torsten Slok表示，歐洲的問題不會消失，美國的表現會更好，歐洲會一直落後，這會在相當一段時間內給歐元施加下行壓力。

同日，投資管理公司Brandywine Global的證券經理Jack Mclntyre在CNBC的節目中預計，歐洲央行的QE會推動資金離開歐洲，奔向美國。考慮到短期內美國經濟對美元的提振，歐元對美元匯率還會跌得更低，可能會跌破1:1。美國國債會比收益率極低的德國國債更有吸引力。

今年美國市場的投資潛力超過其他地區市場已成為共識。本周華爾街見聞文章援引彭博本月的全球調查結果稱，481名受訪投資者之中，54%的受訪者認為未來一年美國市場的回報會是全球最高，這一比例創五年多以來新高。而半數以上的受訪者預計今後中國股市會下跌或者橫盤。

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歐洲萬億QE未至 歐元貨幣危機先行

本文作者John Rubino與人合著“美元的衰落及如何從中獲利”（The Collapse of the Dollar and How to Profit From It）一書。他上世紀80年代任交易員和分析師，現為CFA雜誌（CFA Magazine）撰稿人，聯合創立提供全球金融系統資訊與分析的網站DollarCollapse.com。

本周四，歐洲央行承認其管理的歐元陷入通縮的漩渦，並以常見的方式——大規模貨幣貶值回應。歐元區的公民也不出所料，將他們手中的紙幣轉換為一些有形的實物，正押註黃金，使金價急劇上漲。那些紙幣沒有得到任何支持，虛有其表，價值很快就會大縮水。

黃金的歐元價格2013年劇跌，2014年大多數時候未見起色，過去幾個月呈拋物線式上漲。這是貨幣危機的標準體現。它並非逐步達到讓人警醒的水平，而是突發的。這主要是因為大部分人需要很長時間才能分辨政府是毫無頭緒還是在說謊。可一旦他們分清了真相，就會迅速行動。

從走勢看，黃金的歐元價格還沒有黃金的俄羅斯盧布價格那麽陡，因為歐洲並未依賴石油出口，歐元對美元的匯率也不像盧布對美元跌得那麽兇。但因為未來一年歐洲央行會購買逾萬億歐元資產，威脅歐盟的一系列政治危機又在醞釀，因此安全資產容易遭到瘋搶。

俄羅斯與歐元區並非唯一開始爆發貨幣危機地區，下圖顯示，近幾個月黃金的加元價格同樣猛漲。

這不是近期的預測，而是試圖展示黃金的特性。金價在危機期間有如此表現是因為，黃金是那些恐慌的央行無法無限量創造的健全貨幣，不像歐元、加元和其他法定貨幣那樣可以大量印鈔。這些圖表體現了，當黃金與法定貨幣的差異開始產生重要影響時會發生什麽情形。

現在，恐慌視不同國家而定。歐洲人開始不相信自己的政府，轉而購買黃金。他們未必質疑央行管理法定貨幣、主動行動的大一統政府等基本理念，還認為只要管理得當，歐元就沒問題。

當本幣大量出現，讓所在國家地區的人意識到，問題不在於某些政府和國家的貨幣形式，而是法定貨幣這個概念自身，貨幣危機就進入了下一階段。那時全球黃金價格走勢圖都會看起來像上述黃金的歐元價格這樣，而且那些貨幣計量的金價會漲得更高。

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希臘反對黨獲勝 歐元上演“過山車”行情

北京時間周一淩晨，希臘總理薩馬拉斯承認在選舉中失敗。受消息影響，歐元重挫，一度跌破1.11，創下十一年新低。但隨後快速反彈，上漲超過80點。

上周，歐央行推出1.1萬億歐元QE，規模遠超預期，歐元大幅下挫，創出11年新低1.1115。希臘極左反對聯盟Syriza大選獲勝，推動歐元再度走低。

歐元兌日元也下挫，歐元兌瑞郎繼續走低， 美元指數走高至95.36。美股期貨開盤下挫15點，雖然此後稍有反彈，但抹去了歐央行QE以來的所有漲幅。黃金反應平淡。

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歐元“熊”氣沖天 投行大砍匯率預期

歐元還能跌多少？這個答案在短短一個月的時間內出現了翻天覆地的變化。隨著歐洲央行最終宣布全面QE，各大投行均開始大幅下調歐元匯率預期。許多分析師開始猜測，2015年歐元對美元將跌至平價。上一次歐元對美元1:1的時候還要追溯到2002年。

管理規模達1.68萬億美元資產的Pacific Investment Management外匯主管Thomas Kressin向《華爾街日報》表示，

如果你在幾個月前問我歐元的匯率預期，我不可能說歐元會在幾年內跌至平價。但是現在，我認為歐元對美元會有可能在今年末跌至1:1。

摩根士丹利在歐洲央行的QE計劃之後下調了2015年歐元對美元預期至1.05，此前為1.12；美銀美林則預計年末歐元會跌至1.10，此前的預期為1.20；匯豐控股對於歐元的預期從1.15下調至1.09。

本月22日，歐洲央行央行行長德拉吉正式宣布擴大資產購買規模。從3月起每個月購買600億歐元，持續到2016年9月，若歐元區通脹回升接近2%則會停止購債。如果持續到明年9月的話，總規模接近1.2萬億歐元。

歐元對美元在該消息公布之後24小時內跌幅超過500點，而周日希臘大選結果公布之後則繼續刷新11年低位，最低見於1.1097。

過去數年歐元一直保持相對高位，這主要是由於歐洲央行相較於其他主要央行在寬松政策上執行較晚。2008年1歐元可以兌換1.60美元，2014年5月的時候歐元對美元都處於1.40水平。在此期間，美聯儲、英國央行和日本央行都執行了不同規模的寬松措施。

J.P. Morgan Asset Management的固定收益CIO Nick Gartside認為，歐洲央行的表態已經確認歐版QE將會持續相當長一段時間。

德意誌銀行首席國際經濟學家Torsten Slok在接受CNBC采訪時表示，

歐洲的問題不會消失，美國的表現會更好，歐洲會一直落後，這會在相當一段時間內給歐元施加下行壓力。

而投資管理公司Brandywine Global的證券經理Jack Mclntyre在CNBC的節目中預計，

歐洲央行的QE會推動資金離開歐洲，奔向美國。考慮到短期內美國經濟對美元的提振，歐元對美元匯率還會跌得更低，可能會跌破1:1。美國國債會比收益率極低的德國國債更有吸引力。

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利空出盡？歐元反彈 黃金大跌

本周一歐元跳空低開後大幅反彈，黃金重挫，或因歐版QE和希臘選舉兩大風險事件基本塵埃落定，原來的歐元空頭和黃金多頭短線面臨獲利了結的需要。

截止北京時間16:56，歐元兌美元自日內低點1.1095上漲逾140點至1.2360一線，漲幅1.26%：

黃金價格自日內高點1298.9美元/盎司下跌逾17美元，至1281.5美元/盎司，跌幅1.3%：

在周日的選舉中，希臘的選民將權力交給了一個極左激進黨派聯盟Syriza。周一歐元/美元亞市早盤一度跌破1.11，但隨後反彈，金價基本平開與1294美元/盎司，小幅至1298.9美元/盎司後下跌。

計票顯示，Syriza已經拿下了議會的半數席位。而據《華爾街日報》報道，Syriza已經與右翼“獨立希臘人黨”（Independent Greeks）達成聯盟協議。

目前Syriza獲得了150個席位，他們需要151個席位才能單獨組建政府。而獨立希臘人黨拿到了13個席位，兩黨達成聯盟意味著他們拿下了議會大多數席位，具有反歐洲經濟政策傾向的新政府成立在即。

法國興業銀行(Societe Generale)策略師Kit Juckes周一(1月26日)表示，希臘的大選結果符合此前的市場調查，歐元在最近數周中已經大幅下挫，並且伴隨著大規模不斷增長的空頭頭寸。這令歐元兌美元創下新低，然後反彈。但是在匯價跌至平價的過程中，預計這次反彈並不會太大。

摩根大通的David Mackie周一指出，希臘的選舉結果不大會改變該行對歐元的負面看法，除非希臘極左翼聯盟黨(Syriza)領導的政府與三駕馬車未能達成協議。

Mackie表示，摩根大通自2013年年底以來一直對歐元看跌，並且自2014年年中以來一直建議做空歐元。摩根大通之所以這樣做的主要原因是美聯儲(FED)和歐洲央行(ECB)的政策分歧。摩根大通將 維持歐元兌美元第一季度目標位在1.10不變，且繼續做空歐元兌日元、人民幣和美元。

德國商業銀行（Commerzbank AG）駐法蘭克福分析師Eugen Weinberg周一表示，“黃金近期受到央行舉措和希臘大選的支撐，出現獲利回吐一點都不奇怪。”

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高盛：未來三年美元漲20% 歐元跌至0.9

高盛近日報告認為，美元上漲遠未結束，美元匯率已告別小幅波動階段，正從低位持續回升，進入大反彈階段，而歐元將超出市場預期加速貶值，三年後1歐元只能兌換到0.9美元。高盛還預計，加拿大央行在上周降息後還可能降息，加元將繼續走低；歐元對瑞士法郎匯率近期會繼續下跌，長期將回升到公允價值水平。

先從美元看起。高盛預計，經歷多年有限的波動後，美元的匯率正趨向大漲，未來三年，美元會累計上漲約20%。

去年年中以來，美元上漲約17%，但這只是低位反彈，如以下左圖所示，至今美元匯率仍低於歷史平均水平。

要不是之前美聯儲的超級寬松，美元匯率早不是現在這個水平。一年以前，高盛預計美元會漲13%，那時還沒預計到歐洲央行和日本央行會輪番采取貨幣寬松的措施。如以上右圖所示，現在高盛預計，到2017年年末，美元會再漲20%。

總之，高盛認為，近期的波動和歐洲央行的QE不代表美元本輪上漲“開始謝幕”，相反，美元上漲會持續更久，現在是上漲的“起始階段告終”。

再看歐元。歐元下跌的速度超出了此前高盛預期（見以下左圖）。現在高盛預計，到2017年，歐元兌美元將跌至0.9。

高盛報告指出，很多人不認同上述歐元匯率的預測，他們認為歐元空倉規模已經不小，而且歐元區的經常項目順差會給歐元對美元的匯率提供上行支撐。對此高盛認為，歐元的空倉不算多，近期的歐元下跌已證明這點。而經常項目順差本身不會推動歐元上行，只有當順差規模超出市場預期時，才會產生這種推動力。

高盛預計，歐洲央行的QE會緩解歐元區邊緣國家的金融市場環境，那些國家的國內消費會因此回升，其經常項目逆差會擴大，使歐元貶值產生的正面影響有限。總之，經常項目不是影響歐元匯率的重要因素，真正重要的是：

   · 如以上右圖所示，歐元多年來長期高於公允價值。2012年7月，歐洲央行行長德拉吉承諾將“竭盡所能”保衛歐元。這一表態產生了意外的副作用，使歐元匯率受到通縮式的巨大沖擊。歐元區與美國相比經濟增長表現不佳，歐洲央行的QE和歐元區邊緣國家實際匯率仍被大幅高估的現狀都預示著，歐元將明顯低於公允價值水平。

   · 市場關註歐洲央行的QE會不會吸引外資流入歐元區。如高盛以下左圖所示，在歐洲央行上周公布QE計劃以前，流入歐元區的資金增長已經很強勁。即使QE能吸引更多的資金流入，以目前的外資流入水平，QE這方面的吸引力也不會明顯提振歐元匯率。而以下右圖顯示，流出歐元區的本地區居民投資資金在穩步增加，目前12個月平均資金流出規模已超過流入規模。預計歐洲央行的QE還會在未來幾個月刺激這種資金流出，保持歐元對美元匯率的跌勢。

最後看看本月和歐元一樣因央行行動令市場意外而大幅波動的貨幣：加元和瑞士法郎。

上周加拿大央行意外宣布降息，少有地沒有和美聯儲保持一致。高盛認為，這是因為國際油價暴跌對加拿大總體而言有負面影響。而該央行的國際油價預期還在每桶60美元，負面影響並未充分體現在央行預測中。這也可以解釋，為何加拿大央行行長在新聞發布會上保留了再次降息的可能性。高盛預計，加拿大央行貨幣寬松和下調經濟預期的前景都會使加元進一步貶值。

目前，高盛將美元兌加元未來3個月、6個月和12個月的預期匯率分別由此前的1.19、1.20、1.22上調至1.28、1.30和1.32，到明年和後年年底的預期匯率分別由1.24和1.26上調至1.36和1.40。

瑞士央行本月第二周意外宣布取消歐元對瑞士法郎匯率1.20的下限。本月第四周，高盛將歐元兌瑞士法郎未來3個月、6個月和12個月的預期匯率下調至0.98、0.96和0.95，此前預計分別為1.25、1.28和1.28。

高盛認為，瑞士央行本月的貨幣政策決議發出了近期無意幹預匯市的信號，其貨幣政策重心由擴大資產負債表轉向了利率。因此，高盛預計，近期歐元對瑞士法郎匯率還會下跌，將明後兩年年底的預期匯率分別由1.29和1.30下調至1.00和1.10。長期來看，高盛預計歐元兌瑞士法郎會轉向公允價值，約在1.40。

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貝萊德CEO：如果瑞郎升值不拖累瑞士經濟 歐元就有大麻煩了

貝萊德CEO Larry Fink近日表示，如果瑞郎升值並未導致瑞士經濟出現衰退，那麽這對於歐元來說將會是一個極大的壞消息。因為德國可能重估歐元存在的必要性。

Larry Fink在出席達沃斯論壇並接受彭博電視臺采訪時表示，

以出口為導向的瑞士經濟如果在瑞郎大幅升值後依然保持強勁，那麽這就意味著貨幣升值(高估)所帶來的問題並不如市場所想象的那樣明顯。而這可能會對歐元的存在前景帶來巨大的不確定性。

圍繞德國是否應該使用歐元(留在歐元區)的討論一直沒有停止過，一個主流的觀點是德國選擇離開歐元區並使用德國馬克的話無異於“自殺”。因為馬克勢必會出現價值重估，在目前歐元的水平上升值20-30%。

一旦瑞士的“試驗田”能夠帶來理想的經濟結果，那麽我相信德國對於歐元的存在和使用可能會有更多的討論。

未來一段時間我將會持續關註瑞士經濟的表現。在瑞士央行的決定公布之後，我認為瑞士經濟將面臨衰退的考驗。如果瑞士沒有出現經濟問題，那麽這對於我而言將會是一個大問題。

本月瑞士央行意外宣布放棄歐元對瑞郎1.20下限，導致瑞郎大幅升值超過30%。以出口為主的斯沃琪集團和歷峰集團紛紛以提價應對。瑞士政府則表示，央行放棄匯率下限的舉措對於出口商和旅遊業而言是個挑戰。

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歐元區深陷通縮 物價跌幅創紀錄

1月歐元區CPI、核心CPI均創有記錄以來最低，表明歐元區通縮正急劇惡化。

周五歐洲統計局報告，1月份歐元區物價指數同比下滑0.6%，創下歐元1999年創立以來最低值。

上一次歐元區CPI下滑0.6個百分點是在2009年7月，當時正值全球金融危機余波尚在，而歐債危機苗頭又起。

國際油價的下滑是主要拖累因素，預期未來一段時間能源價格將繼續拖累歐元區CPI表現。

排除燃料和食品的核心通脹同樣創歷史新低，1月份歐元區核心通脹率降至0.6%，此前市場預期為0.7%，12月時為0.7%。

同一時間公布的歐元區12月失業率為11.4%，預期11.5%，前值11.5%。

物價下滑伴隨著居高不下的失業率促使歐洲央行上周宣布規模達1.1萬億歐元的購債計劃以刺激經濟。盡管購債規模超過了大部分經濟學家的預測，但該計劃是否起效，以及什麽時候能帶領歐元區達到2%的通脹目標還是個未知數。

“今日下滑的物價以及令人擔憂的悲觀預期都表明現在是時候立刻行動了，”蘇格蘭皇家銀行歐洲經濟學家Richard Barwell對彭博社表示，“現在QE開始的太晚，反而在對抗通縮中成為風險。”

數據公布後，歐元對美元小幅上漲：

德國十年期國債收益率下跌：

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默克爾：歐元區站在十字路口

上周六，默克爾向媒體表示不可能為希臘減記債務，只有希臘采取改革和節約措施，歐洲才會繼續與之為伍。德國與希臘之間的劍拔弩張又為歐元區的前景蒙上一層陰影。

據彭博社報道，正在匈牙利訪問的德國總理默克爾昨日表示，歐元區已經進入到一個十字路口，並呼籲歐元區成員國應該團結一致，保持其全球競爭力：

我們必須達成一致，所有成員能全力以赴，而且是誠心誠意地為之努力。否則歐元區將持續不得安寧。

默克爾此行的主要目的是向匈牙利施壓，希望匈牙利能與西方統一戰線，反對俄羅斯。默克爾是在匈牙利首都對當地學生演講時發出這樣的呼籲。

德國和希臘領導人有望會面

據路透社報道，德國官方昨日表示，總理默克爾有可能在2月12日即將舉行的歐盟峰會上與希臘總理齊普拉斯會面。在此之前，雙方財長將在未來幾天內會面。默克爾的發言人表示，暫時沒有任何預設議題：

德國政府期待與希臘新總理會面，但對此會面沒有設置特別的議題，而且只是有機會會面。

發言人還表示，德國政府等待希臘方面對此提議的回應。

希臘和西班牙統一戰線

剛剛贏得大選的希臘新總理齊普拉斯（Alexis Tsipras）對歐盟國家的態度有所轉變。華爾街見聞此前的文章提到面對與歐洲央行和歐盟國家關系緊張會導致希臘失去貸款支持的威脅，新任希臘總理齊普拉斯近日試圖緩和關系，稱希臘會償還欠歐洲央行和IMF的債務，迅速與其他歐元區國家達成協議。盡管態度不再強硬，但希臘領導人仍然強調不會再接受現行救助協議安排的任何援助，希望在今年5月底以前與官方債權人達成新的協議。

與此同時，希臘的榜樣作用日益凸顯。華爾街見聞昨日提到西 班牙反對黨Podemos的左翼領袖Pablo Iglesias在上周六向聚集在馬德里的近10萬民眾呼籲向希臘一樣實施變革，宣稱參與今年底舉行的大選。並承諾一旦競選成功，將進行債務重組。西班牙 的債務規模已達1.1萬億歐元，相當於該國2013年的GDP總值。高達25%的失業率也讓民眾期盼改變現狀。

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