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昌九生化“蒙面人”現身 牛散股東擁資本運作公司

一紙薄薄的監管問詢函，讓昌九生化背後 “蒙面人”，隱藏身份超過一年之後，盡皆現出原形。

8月5日晚間，經由昌九生化披露的公告顯示， 身份證件地址同一、使用同一IP地址、在同一證券營業部交易的昌九生化股東周勇、趙平、趙海月原來是一家人，構成一致行動人關系。但自2015年7月買入以來，至今超過一年沒有披露這一關系。

長期隱藏一致行動人關系的背後，是為了掩護減持。《第一財經日報》記者調查發現，今年一季度，周勇、趙海月共計減持昌九生化超過170萬股。而此時，距離趙海月最近一次增持，可能尚不足一個季度，其買賣行為顯然已經構成短線交易。

而另兩組被迫現身的蔡雪秋、曹洪濤等人，則頗有來頭，長期活躍在A股市場，並一起持倉而被稱為“牛散”。雖然在昌九生化的持股數量，尚未達到披露下限，但卻存在將賬戶委托給他人的情形。更為令人不解的是，縱橫股市斬獲頗多，名下擁有專事“資本運作”的蔡雪秋，卻將賬戶委托給了一個名不見經傳的人管理。

信披違規掩護減持

2015年三季報顯示，截至去年9月底，周勇、趙海月母女分別持有昌九生化935萬股、614萬股，持股比例達到3.87%、2.54%，合計持股比例為6.41%。位列昌九生化第二、第五大股東。

蔡雪秋、曹洪波等人，則是2016年一季度才進入昌九生化前十大股東。數據顯示，截至今年3月底，蔡雪秋持有該公司160萬股，持股比例為0.66%，曹洪波、曹洪濤兄弟則稱各自持有253萬股、153萬股，持股比例分別為1.05%、0.63%。

而趙平、蔡曉蘭、蔣惠平則始終沒有在前十大股東中現身，持股數量不詳。根據上證所8月3日公開數據，截至目前，周勇、趙海月、趙平三人，合計持股比例已達到昌九生化總股本的6.269%。由此可見，趙平目前持股比例為0.389%。

在8月5日的回函中，周勇、趙海月、趙勇均承認，由於存在夫妻、父女、母女等關系，三人構成一致行動人關系。

上海天銘律師事務所副主任宋一欣認為，周勇、趙平和趙海月承認3人為一家三口，構成一致行動關系，且在同一時期(2015年三季度)，周勇、趙海月成為昌九生化第二、第五大股東，持股合計超過5%並未披露權益變動數，此行為一定程度構成虛假陳述，現有的證券法下監管層可對其進行警告或者罰款。

除了違反信披規定外，周勇、趙海月、趙平三人等人還涉嫌違規減持。根據公開信息，截至今年3月底，趙海月的持股數量已經減少到495.2萬股，減持數量為162.7萬股，持股比例也降至2.05%。

最近三個季度末，昌九生化第十大流通股東持股數量分別為158萬股、115.8萬股、153萬股，持股比例則為0.65%、0.48%、0.63%。從持股比例來看，趙平可能尚未進入昌九生化前十大流通股東，而其減持數量目前不得而知。

周勇等人遲遲不預披露一致行動人關系，亦與其減持行為有關。“雖然監管層今年1月出臺規定，即使是持股5%以上的大股東，只要是通過二級市場買入，已經沒有六個月的限售期了。”深圳卓建律師事務所合夥人張維光對《第一財經日報》記者表示，雖然5%以上股東限售期的規定已經廢止，但《證券法》中短線交易的規定仍然需要遵守。

按照《證券法》規定，上市公司董監高、持股5%以上的股東，在買入該公司股票後六個月內賣出的短線交易規定，由此所得應該規該公司所有，公司董事會應當收回其所得收益。

“如果是明知故犯，蓄意違規，嚴重者可以進場禁入，但最後是要看證監會的查處為準。”對此，宋一欣表示。

根據昌九生化8月5日披露的周勇、趙海月、趙平回複函，周勇等人稱，在此期間，其沒有進行任何操作。趙海月、趙平，因為去年10月到今年2月市場大幅下跌，而於去年12月到年今年3月份進行多次減持止損。

從上述披露信息可見，趙海月、趙平的減持時間，均未達到持股時間不得低於六個月的最低時限。回複函顯示，周勇是在2015年7、8月份賣出昌九生化。趙海月、趙平則於2015年8月份左右賣出，距離其買入時間只有四個月左右。

而周勇、趙海月所稱賬戶操作情況，似乎亦有不實之處。2015年年報數據顯示，去年四季度，趙海月還曾小幅增持昌九生化，持股數量增加到657.9萬股，持股比例則上升到2.73%。其減持時間，距離其最後增持尚不足一個季度甚至更短。

而周勇名下的賬戶，也並非沒有進行操作，而是出現了小幅減持。2016年一季報數據顯示，截至3月底，其持有昌九生化股份已將至924.8萬股，比前兩個季度末減少了約10萬股。不算趙平減持部分，周勇、趙海月母女一季度合計減持了約172萬股。

“未公告確實是對減持起到了一定幫助作用。”張維光說，按照規定，持股5%以上的股東，其擁有該公司已發行的權益，每增加或減少5%，應該進行報告和公告。

此外，依照趙海月、趙平的說法，去年10月到今年2月，由於市場劇烈動蕩，其買入昌九生化虧損較多，才減持止損，但事實也並非如此。根據買入時間計算，三人買入昌九生化的成本，平均都在12元左右。去年9月中旬，該股一度跌至8.11元，此後一路攀升，12月底沖高到17.11元的高位，此後一路下跌到今年3月4日最低的10.48元。按趙海月所稱減去年12月至今年3月的減持時間，其減持可能應當略有盈利而非虧損。

背後牛散現身

如果按持股數量計算，即便不計趙平，僅周勇、趙海月母女在昌九生化投入的資金，也堪稱大戶。持股最多時，周勇母女共計持有昌九生化近1600萬股，動用資金合計超過1.9億元。

但蹊蹺的是，作為動輒調動上億元資金的超級大戶，周勇、趙海月母女在股市卻鮮有留痕。《第一財經日報》記者通過公開渠道查詢，沒有發現其任何公開信息和身份資料。

與周勇一家三口不同的是，蔡雪秋、曹洪濤等人，卻長年活躍在A股市場，並頻繁在上市公司前十大股東中名單中出沒，並因此獲得“牛散”之稱。

《第一財經日報》記者通過一家名為“倉位在線”的網站查詢發現，從2008年開始，除了昌九生化，曹洪濤還在洛陽玻璃、深深房、九鼎控股、華資實業等四家上司公司出現過，而持股數量最多的是昌九生化。其余四家，除了華資實業，其他持股數量均在100萬股以下，但盈利大多在100%以上，其中在洛陽玻璃的收益更是超過10倍。

同期兄弟曹洪濤相比，曹洪波則甚少在股市露面，至今只在銀億股份出現過。而根據公開資料，早在銀億股份前身蘭光科技時期，曹洪波就已持有該公司股份，至今至少已有7年之久。

較之於曹氏兄弟，蔡雪秋則頗有來頭。資料顯示，2015年二季度以來，包括昌九生化在內，蔡雪秋殺入了三房巷、儀電電子、華神集團、韓建河山等五家上市公司，其中儀電電子、華神集團的收益均在30%以上。

不僅如此，蔡雪秋名下可能還有多家實體企業。根據上證所問詢函，蔡雪秋、蔡曉蘭、蔣惠平三人的開戶地址同屬江蘇省江陰市。《第一財經日報》記者調查發現，註冊於江蘇江陰的江陰市蘭天彩印包裝研究所有限公司(下稱藍天彩印)、江陰匯彩包裝材料有限公司(下稱匯彩包裝)、江陰歐森商標設計有限公司三家公司中(下稱歐森商標)，監事中均有蔡雪秋的同名人士。

資料顯示，上述三家公司規模都比較小，註冊資金分別只有50萬元、20萬元、10萬元，股東均為江蘇中印印務集團有限公司，蔡雪秋為監事，蔡曉洪為法定代表人、執行董事、總經理，註冊地為江陰市澄江街道新澄路8號。

牛散真相

蔣惠平、蔡曉蘭在昌九生化的最新持股情況，上證所在問詢函中並未披露，外界也無從得知。根據一季報數據，曹洪波、曹洪濤兄弟，合計持有昌九生化406萬股，持股比例1.68%，尚未達到5%的披露下限。

“從現行規則來看，持股不到5%的股東，原則上限制不多，即使沒有披露，也沒有太大關系。除非其與上市公司實際控制人是一致行動人。”張維光說。

不過，對於曹洪波、曹洪濤雖承認兄弟關系但否認形成一致行動人，宋一欣則認為本就存在瑕疵。“這兩人是否構成一致行動人最終要看監管追查認定，如果買入的時點重疊，私下存有買入昌九生化的聯系，監管可以推翻兩人的回複，認定其隱瞞了一致行動人身份。”

需要註意的是，在8月5日回複問詢時，蔡曉蘭稱，其本人、蔣惠平是將蔡雪秋“交給一個朋友代為投資”，沒有簽訂相關協議，其也是蔣惠平的朋友，所以IP和電腦MAC地址一樣，股災後一直持有等待解套。

而蔣惠平的說法，顯得更為明了一些。蔣惠平稱，其是委托一個朋友(潘滿全)協助投資，虧損後一直持有等待解套，而蔡雪秋、蔡曉蘭也是潘滿全的“朋友”，所以IP和電腦MAC地址一樣。

這一說法，宋一欣認為同樣需要等待監管的追查認定，是否交給自然人投資還是存在其他狀況，顯然從回複內容都是蒼白無力的。

此外，《第一財經日報》所獲資料顯示，蔡雪秋的身份，很可能並非是小印刷廠老板那麽簡單，在其名下還有一家專事資本運作的投資公司。

資料顯示，註冊地址於江陰市虹橋北路37-41號、名為江陰蘭天投資管理有限公司的企業，其股東、法定代表人、執行董事、總經理亦名為蔡雪秋，該公司註冊資本1000萬元，除了蔡雪秋，而且另一名自然人股東、監事同樣名為蔡曉洪。該公司營業期限為2005年6月到2035年6月，經營範圍只有資本運作一項。這意味著，蔡雪秋極有可能是一名職業投資人。

實際上，利用他人名義開戶，並實際控制、交易的“馬甲”現象，在A股市場已有先例。這些身份神秘的“牛散”背後，甚至牽扯到市場操縱案。

2014年下半年到2015年上半年的牛市中，一名名為沈付興的牛散開始頻繁在資本市場出沒，最多持股市值高達20億元以上。但在去年11月，青海華鼎的一封道歉信，讓沈付興的牛散身份曝光：沈付興證券賬戶的實際控制人，是一名名叫瞿明淑的人，通過沈付興賬戶，買入青海華鼎後，進行短線交易。

今年6月，證監會進一步通報，除了青海華鼎，瞿明淑還操縱了影響“恒源煤電”、“中科英華”、“東風汽車”、“安陽鋼鐵”等4只股票的價格和交易量，並於當日反向賣出，獲利共計約3116萬元。根據有關規定，證監會作出沒收瞿明淑違法所得約3116萬元，並處以約9,349萬元罰款的處罰。

巧合的是，瞿明淑同樣也是江蘇江陰人。根據媒體公開報道，證監會官網披露的資料同時顯示，瞿明淑，女，1967年11月出生，住址為江蘇省江陰市霞客鎮。

張維光還稱， “牛散”背後之人為交易便利，用多人身份開立證券賬戶，利用資金優勢集中買入股價，從而進行獲利或者拿到提案權，利用市場熱點向提出公司發展議案，然後再出進行炒作獲利，在上述情況下，馬甲的作用確實有作為操縱市場的工具嫌疑。

牛散頻現翻倍股 震蕩市他們如何選股？

震蕩市中，仍有牛散慧眼識金。

剔除新股次新股，從二季度初到中報披露期結束，A股持續震蕩的過程中，又有64只個股區間自最低價最大漲幅出現翻倍。而這些個股的前十大流通股股東名單中，牛散頻頻現身。

上述64只個股中，59只均有自然人股東現身前十大流通股股東名單。但更值得關註的是，很多牛散不只持有一只翻倍股。其中如自然人鄭惠英，以及更為知名的王世忱，都至少持有兩只翻倍股。

牛散頻現牛股

作為海虹控股(000503.SZ)第二大流通股股東，王世忱在去年四季度便開始大舉介入，並在今年一季度股價再度回落時繼續增持。二季度以來，海虹控股累計最大漲幅超120%。

與此同時，王世忱一直持有的溢多利(300381.SZ)同樣在一季度調整結束後繼續上漲，並於近日創出歷史新高。而在去年一季度開始買入溢多利，穿越牛熊後王世忱僅在該股上獲利或近兩倍，近4億元。

與王世忱不同，鄭惠英這個名字是在半年報時才現身多只翻倍股的。對於堅瑞消防(300116.SZ)的買入，是在該公司披露收購相關新能源資產並複牌後開始進行的，即使未趕上頭一波連續四個漲停，但隨後的介入也應該令其在6月份的一波強勢上漲中獲利不少，而僅該輪漲幅就已達到翻倍。

同樣對於次新股昊誌機電(300503.SZ)，鄭惠英也是在其上市後打開漲停後強勢介入，若在5月底前完成買入，同樣獲得了第二波的翻倍收益。另外，在二季度以來因順豐快遞擬借殼而最大漲幅近三倍的鼎泰新材(002352.SZ)中報前十大流通股股東名單中，也出現了鄭惠英的身影。

據不完全統計，出現在上述翻倍股中報前十大流通股股東名單中至少兩次的牛散，還有持有當升科技(300073.SZ)和天賜材料(002709.SZ)的王男，持有四通新材(300428.SZ)、中通客車(000957.SZ)和愛康科技(002610.SZ)的彭偉燕，以及持有天賜材料和飛天誠信(300386.SZ)的胡景等。

次新、並購重組概念仍是最愛

從牛散對上述翻倍股的選擇來看，以中小企業板及創業板為主的中小盤股仍是主流。而其中，具有並購重組題材及次新概念則成為首選。

鄭惠英的選股便頗具代表性。而對於次新股的投資，自然人林要興似乎更為激進，盡管其持股市值相比並不算高。中報仍出現在四通新材前十大流通股股東名單的林要興，在2015年三季度開始介入該股，當時四通新材仍屬於次新股。

除了在四通新材上斬獲頗豐外，林要興在次新股上的投資多有不錯收益。三月份上市的建藝集團(002789.SZ)及四月份上市的朗迪集團(603726.SH)，上市後均獲林要興的增持。而兩只個股在開板盤整一段時間後，也均有不菲漲幅出現。

實際上，如四通新材近期出現翻倍漲幅，更主要原因還是發布的重組方案以及高送轉預案，在批露擬以發行股份的方式收購實際控制人掌控的鋁合金車輪業務資產的重組方案，及每10股轉增20股分配預案並複牌後，四通新材連續9個交易日漲停收盤。

而通過中長期持股頻頻大幅獲利的牛散王世忱又在今年一季度買入正業科技(300410.SZ)，並在二季度末成為其第一大流通股股東。而正業科技一直外延並購不斷。今年5月份又披露重大資產重組方案，擬發行股份收購一家LED自動化設備企業及繼續收購一家自動化焊接企業。

據海通證券首席策略分析師近日的一份統計，截止8月29日，已有225只個股創出615大跌以來新高。而據其進一步分析，其中52%個股受到並購重組驅動。並且這類個股漲幅更為明顯，自615以來漲幅均值和中值分別高達52%和35%。

當然，中期業績大幅增長也是牛散選股的一個最重要標準。牛散頻頻現身的天賜材料、中通客車、當升科技等，中期業績均出現巨幅增長。其中，中通客車上半年實現歸屬於上市公司股東的凈利潤同比大漲5倍以上;因參股容匯鋰業確認的投資收益對公司業績有較大，天賜材料也實現歸屬於上市公司股東的凈利潤逾5.5倍增長。

"牛散"姚國際違規減持GQY視訊套現1.72億 被深交所公開譴責

GQY視訊股東姚國際於6月13日至6月23日，累計減持公司4.03%股份，成交均價20.15元/股，成交金額為1.72億元。上述行為違反了其作出的“自2015年7月16日起，未來六個月到十二個月間，若公司股票價格未達到50元的，將不減持本人所持有的公司股份”承諾，也違反了深交所《創業板股票上市規則（2014年修訂）》第2.10條、第11.11.1條和《創業板上市公司規範運作指引（2015年修訂）》第4.1.4條的規定。

鑒於上述違規事實及情節，依據深交所《創業板股票上市規則（2014年修訂）》第16.2條的規定，經深交所紀律處分委員會審議通過，作出對姚國際予以公開譴責的處分決定。

姚國際，A股著名牛散，大戶，曾經多次出現在上市公司十大流通股股東里面。

此前， 5月30日，GQY視訊公司公告稱，持股5%以上的股東姚國際因為資本市場大幅下跌等原因導致賬戶虧損無法償還融資，銀河證券對其信用賬戶股票實施了強行平倉。 平倉的股票占總股本的1.52%，平倉後姚國際還持有上市公司4.7%的股份。

牛散姚國際違反承諾減持GQY視訊 遭深交所公開譴責

深交所9月14日晚間發布公告，對GQY視訊(300076)股東姚國際給予公開譴責處分。經查明，6月13日至6月23日，姚國際累計減持GQY視訊853.82萬股，占GQY視訊總股本的4.03%，成交均價20.15元/股，成交金額為1.72億元。姚國際違反了其作出的“自2015年7月16日起，未來六個月到十二個月間，若公司股票價格未達到50元的，將不減持本人所持有的公司股份”承諾，也違反深交所相關規定。

138個賬戶違規打新被列黑名單，基金牛散紛紛中招

每經記者 劉海軍 每經編輯 吳永久

近日，中國證券業協會（以下簡稱中證協）披露了一份首次公開發行股票配售對象黑名單，名單涉及138個股票配售對象 ，黑名單時限自2016年12月1日開始，截止日期為2017年5月30日。

火山財富（微信號：huoshan5188）註意到，此次被中證協列入黑名單的138個配售對象中，有多個基金公司賬戶和保險資金賬戶，甚至還有市場知名私募和牛散牽涉其中。

黑名單曝光138個配售對象

截至記者發稿，中證協官網的通知公告將《首次公開發行股票配售對象黑名單公告》置頂。

12月1日，中證協發布公告稱，為規範首次公開發行股票網下投資者及其配售對象的詢價與申購行為，根據《首次公開發行股票承銷業務規範》（以下簡稱《規範》）、《首次公開發行股票網下投資者管理細則》規定，決定對參與花王股份（603007）、華舟應急（300527）、健帆生物（300529）、三祥新材（603663）、新華文軒（601811）、幸福藍海（300528）、長久物流（603569）、中國電影（600977）、中潛股份（300526）的新股網下申購過程中，違反《規範》第四十五條、四十六條規定的 138個股票配售對象列入黑名單。

火山財富（微信號：huoshan5188）查閱相關規定後註意到， 《規範》第四十五條為“協會對承銷商進行檢查的內容”，包括路演推介的時間、形式、參與人員及內容；詢價、簿記、定價、配售的制度建立和實施；投資價值研究報告的撰寫、提供及其信息隔離制度的建立與實施；信息披露內容的真實性、準確性、完整性和及時性；存檔備查資料的完備性；協會認為有必要的其他內容。

《規範》的第四十六條為“承銷商應當配合協會進行檢查，不得以任何理由拒絕、拖延提供有關資料，或者提供不真實、不準確、不完整的資料。”

知名機構、牛散在列

黑名單顯示，138個被列入名單的股票配售對象有自然人和機構， 黑名單時限均自2016年12月1日開始，截止日期為2017年5月30日。

具體來看，黑名單中有機構，包括券商自營、基金、保險賬戶、財務公司賬戶等，如東方證券股份有限公司自營賬戶、百年人壽保險股份有限公司-傳統保險產品、申萬菱信基金-工商銀行-固定收益組合產品12期、天治核心成長混合型證券投資基金、富蘭克林國海新價值靈活配置混合型證券投資基金、中油財務有限責任公司自營賬戶等幾個資金賬戶，還有國企賬戶如中船重工科技投資發展有限公司機構自營賬戶等 。

火山財富（微信號：huoshan5188）註意到，除了券商自營、基金和保險賬戶外，還有私募賬戶，如武漢昭融匯利投資管理有限責任公司旗下的18只產品均列為黑名單中，巨杉資產的多只基金如巨杉凈值線9號證券投資基金業榜上有名。

其次，在眾多自然人賬戶中，火山財富了解到，還有牛散也在其中： 陳世輝自有資金投資賬戶。

雲南富豪陳世輝是一位職業操盤人士，以善於發掘上市公司的中長期投資價值而聞名。其實力雄厚，偏好中小市值個股，喜歡做遠離套牢區的個股的反彈行情和次新股的投機行情。

首次公開發行股票配售對象黑名單

（2016年12月 1日發布）

下方表格來源：中國證券業協會