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債券與股票問題 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2014/05/blog-post_11.html
曾經有blog友留言問過有關債券及股票的問題，止凡把這個問題存起了忘記回答，實在不好意思，今天找回存在草稿內的文章，所以可以整理一下，寫成一篇文章好好回應，亦能拋磚引玉，讓這裡的高手補充一下。



投資初哥留言：
 
感謝止凡兄的分析，有不明白的地方我一定會發問的，請問止凡怎樣看以債券收息和以股票收息兩種投資工具的分別？


止凡回應：

債券與股票這兩種工具有根本性及概念性的分別，甚至從前的債券未到到期日前是不可買賣的，讓我有時間另開新文作點討論吧。


投資初哥後續留言：

謝謝止凡兄可以為以上問題另開topic講解，有時看書實在看不明白，有人可以讓我發問一下實在很好的，人愈大愈發現不是太多人會願意向你作出教授，這裡的學習氣氛好濃，真的要好好學習^^

多多指教，謝謝大家！


後記：

很高興見到投資初哥的一句「這裡的學習氣氛好濃」，這是作為blog主的一種安慰，這樣的氣氛確實得來不易，要好好珍惜。

說回投資初哥的問題，重點在於債券收息及股票收息的分別。當然如果投資者還只是停留在有多少息率的階段，例如「5厘就好過3厘而又差過8厘」這類考慮的話，認為兩者都只是收息工具，單純看息率高低作出投資決定。這樣的話，我建議你要多吸收財務知識，否則你的血汗錢將會在「大時代」環境之下轉移到別人處去。

經常都說，投資前，要對你的投資項目有深入了解，然而，一個債券，一個股票，兩者有根本上的不同之處，要先搞清楚這兩者是什麼，再弄清它們給予投資者利息的背後意義。這是投資入門基礎，好像買菜造飯，都要知道你買的是什麼菜，怎樣煮吧，對嗎？

債券是什麼呢？股票又是什麼呢？可能大家上網找答案也好，看書找答案也好，都能得到很詳盡的解說，我就略略說一點概念吧。又拿一家茶餐廳做例子，假設開一家茶餐廳要200萬，老闆有了整盤生意的概念，但一人不夠財力，於是找人夾錢，老闆一份50萬、你一份50萬、我一份50萬，大家都出了資金，每人都有股權，是股東的一部份，生意未來的賺蝕都要算一份。問題是夾過錢之後都還差50萬才足夠，於是問第四者（可能是銀行，又可能是其他人）借貸，這個50萬是沒有股權的，是定息還款，假設年息8厘，有借有還，但生意賺蝕則與債主無關。

生意一直好好，三位股東有盈利時可以分錢，又可以決定把盈利繼續作投資，希望發展出一盤更大更好的生意來，這是股東們的決定，債主沒有話事權。只不過，無論分紅與否，決定如何，債主的定息8厘都定必如期奉還，否則就是違約，人家可以申請這盤生意破產。

如果不幸地生意不好，一直下去，真的來到破產之時，法庭會處理剩餘資產的分配，債主會有優先權去分享這盤生意的剩餘資產，而作為生意運作時最大決定權的股東，在這個時候就只會等到最後才可以分享剩餘資產（如果還有的話），如果不是有限債股公司的話，股東還要負上部份未償還債務也說不定。

看完以上的例子，可以想像如果我當初投資了50萬到這盤生意，而第一年就可以獲得4萬元分紅（即8厘)，這個4萬跟借貸人所借出的50萬而每年收到的4萬都是8厘，但意義上是完全兩回事的。透過了解一盤生意的概念，相信大家更容易明瞭債券跟股票收息的分別。

本來債券的操作模式是較死板的，投資者都是持有收息至到期日，跟股票價升價跌及交易買賣都有很大的分別。當你買入債券，這批債券就會按面值及年期定時定刻還款，情況就好像你向銀行借了稅貸，分4年還款，每月定期還款給銀行，4年後剛好還清。很有趣地，在70年代被一位叫William H. Gross的投資者將債券也拿來交易，即假設你向渣打銀行借了稅貸，定期還款時，渣打銀行可以考慮以一個價格把這宗稅貸向中銀出售，情況就好像股票買賣似的。

原先大家都認為債券利息是定時定量的，好像8厘就是8厘，一個稅貸一個利率，銀行可以收回多少也有數得計，但原來並不是，世界經濟環境不停變，利率不停變，不同人及生意的信用又不同，同一份「債」的價值都會不停變化，正所謂「有價就有市」，這才會令今天人們連債券及股票都分不清楚。

所以，當你還原基本步，每事從產品的初始意義上分析，你會發現你的概念都不容易被混淆，尤其是現今的金融產品何其多，沒有很好的財務概念，很容易「出事」。
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