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為啥美國企業“有錢不花”

來源: http://wallstreetcn.com/node/78886

根據基本的經濟學常識,持續的經濟發展需要投資(特別是私營部門投資)和消費間的均衡發展,因為前者維持了未來經濟的增長潛力,後者維持了當前經濟增長的動力。然而,08年金融危機爆發以後,投資不足已經成為歐美等發達國家所面對的難題(尤其是美國)——投資不足不僅壓制了經濟未來的增長潛力,還使當前的經濟增長不得不繼續依賴本來就占比過高的消費增長來推動。 雖然美國企業的融資成本已經被極度寬松的貨幣政策壓低至歷史低位,而且美國企業最近幾年盈利表現強勁,可用資金規模不斷增加,但是美國企業並沒有選擇擴張產能或開發新市場,很多公司更傾向於把資金“回饋”股東。 去年,美國企業批準了超過6000億美元的股票回購計劃,創下了歷史最高水平。然而,通過股息和股票回購來“回饋”股東,意味著大量的閑置資金將“受困於”金融市場中,這不單並未真正刺激實體經濟的需求,還增加了金融市場出現泡沫的可能性。 如下圖所示,最近美國經濟的複蘇仍然是“畸形的”,因為剔除飛機的非國防生產資料訂單的同比增長居然再次下滑: 美國企業“有錢而不花”已經成為了政策難題,Pimco前CEO El-Erian提出了五大解釋: 第一,企業擔憂產品未來的需求情況。最近的經濟複蘇仍然和過去一樣溫和(無論是絕對速度上,還是相對於大部分人的預期),而且複蘇一直由央行試圖維持消費水平的實驗性貨幣政策所驅動。現在,鑒於美聯儲已經開始撤出貨幣刺激,同時新興市場國家的經濟增長也在放緩,大部分企業自然而然地會認為,這並非大規模擴張的機會。 第二,鑒於中國在驅動全球需求端增長的巨大影響力(包括直接和間接通過重要網絡效應造成的影響),中國這個世界第二大經濟體的前景已經在全球企業營業收入預期中產生了巨大的影響。同時,因為中國過快的國內信貸增長和過大的影子銀行規模的受關註程度越來越高了,很多企業都開始感到不安。 第三,雖然企業認識到創新是在當前全球經濟中是核心競爭力優勢,但贏者全贏的規律也讓它們感到卑微。當前成功的創新已經和資金沒有什麽關系,更關鍵的是找到“殺手級應用”。結果,很多企業已經不大相信“普通的”創新能收獲巨大的回報,而最終選擇比之前投資得更小。 第四,對部分經營環境法律法規的疑問,給潛在投資者的長期成本收益分析帶來了不確定性。在美國,很多企業預期重大的財政預算改革;但它們仍然不能評估改革對未來營業利潤的影響。在歐洲,政治家已經知道重大結構性改革的重要性,包括需要整固的地區一體化;但企業仍然缺乏對這些改革具體內容的足夠認知。 第五,減低風險的空間並沒有金融發展開始時預料的那麽大。企業的確擁有很多可使用的對沖工具。但綜合來說,它們管理經濟下行風險的能力仍受限於不完整的長期市場和不能充分被控制的公私營關系。 美國企業“有錢而不花”的現狀進一步凸顯了單純依靠貨幣政策刺激經濟增長的局限性,同時企業領導者的不安也可能體現了當前市場的平靜,甚至“繁榮”可能並非可持續的境況。
為啥 美國 企業 有錢 不花
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