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答網友問之61——關於平均數 孫旭東

http://blog.sina.com.cn/s/blog_59d5d75d0102er40.html

有網友問:

老師,您好,我是您的《價值投資,從看懂財報開始》的一個讀者。在看書過程中產生了很多疑問,非常想跟您請教一下:1.您對淨利潤的成長率是用幾何平均數來考量,而幾何平均數是無法計算負值的,那麼過去出現過虧損的企業就等於是排除在外了?2.想向您請教,對於每股收益的平均數,您覺得是用算術平均還是幾何平均?謝謝

我的回答;

1、   幾何平均數雖說存在著您說的那個缺陷,但在衡量多年的增長率上還是要比算術平均數科學。

對某些週期性較強的公司,可能無論經營再得力也會出現某年虧損的現象,單一年度的利潤數波動過大。對這樣的公司,我建議採取格雷厄姆的做法,以三年(算術)平均數來計算增長率。例如,衡量2001年至2011年的增長情況,2001年基數取1999年、2000、2001三年的平均淨利潤,2011年數取2009、2010、2011年的平均淨利潤。

需要注意的是,在分析這樣的公司時,觀察期應該和其經營週期長度相同或相近。否則,計算出的平均數是沒有意義的。

2、 對每股收益的長期平均數,用算術平均數是合理的。

 
網友 問之 61 關於 平均數 平均 旭東
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