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樂水投資總結2013版 智者樂水黃曉航

   今年最熱鬧創業板我是一點沒趕上，起初是因為不敢開通創業板，後來開通了，又沒什麼時間研究，所以只能做了一年的壁上觀。每每看到創業板大漲就羨慕嫉妒恨等各種難受，每每看到創業板大跌，就感覺到惡人終會有惡報出了口惡氣，創業板的走勢圖基本就是我心情的反向指標。大家看看今年創業板的走勢圖，就會發現我今年心情好的時候不是很多。今年的另一個熱點就是從年頭跌到年尾的白酒板塊，看著別人的股跌，自己總是和小人一樣不由自主地高興，特別是去年底和今年初我發了兩篇文章指出了白酒的風險後，白酒應聲而落更是讓我自信心爆棚，那些白酒粉絲們簡直就是不聽我這個老人言，吃虧就在眼前啊！今年的資金從年頭緊張到年尾，但是在潮水褪去以後，發現裸泳的卻是大藍籌，大藍籌的支持者也不是沒有一點安慰，其中也有格力電器和江鈴汽車這樣不多的亮色。幸運的是，我押中了其中一個，讓我們看看我今年的成績吧！

• 業績篇

   到今天收盤為止，2013的股票投資季就結束了，年線平平淡淡地又收了一根陰線。去年上證指數收盤2269.13，今年收盤2115.98，跌了6.75%，滬深300指數從2522.95跌到了2330.03點，跌幅7.65%。近4年大盤指數除了去年微幅上漲以外，有三年是下跌的，而且每年的跌幅都超過了去年的漲幅，投資者最近4年的日子可真不好過。

  得益於今年押中了江鈴B股這個藍籌中的戰鬥機，今年我們家賬戶全年漲幅達到21.03%，和我所在的各個群和價值投資網上的眾神比起來，這簡直不能算盈利，眾神年收益率基本以超過50%為及格線，以達到100%為驕傲，特別是今年眾神們轉戰創業板市場的輝煌戰績，不是我們這些連創業板都不敢開的膽小怕事的凡人可以望其背項的。好在作為凡人的我，清晰地找到了自己的定位，我只和大盤代表的萬千投資凡人做比較，今年我們家的賬戶超過上證指數27.78%，超過滬深300指數28.67%。在熊霸天下的2013年，我滿倉的策略又一次超越的普通凡人的代表——大盤指數，我不禁暗自樂開了花！我的滿倉策略一般在大盤不濟的時候容易跑輸大盤，而在牛市時容易跑過大盤的漲幅。但是我認為，不管牛市還是熊市，因為大盤指數是不可能空倉，所以我的策略和大盤是一致的，只要選的企業對頭，即使熊市滿倉一樣可以跑過大盤，而戰勝大盤是我這個凡人不高的要求，如果能夠加個期限，我希望是一萬年。

   爸爸基金今年盈利絕對值僅僅只有2.49%，雖然今年爸爸基金收益的絕對值比去年低，但是戰勝大盤的相對值要大大超過去年，不知道這應該是高興還是不高興。爸爸基金由於持股較為分散，因此其波動較我自己的賬戶要小一些，對於老人的資金，還是稍微穩健一點較好。

• 操作篇

   打開賬戶查看全年的交易記錄，所有記錄竟然只佔了查詢頁的半頁，中間正常的交易只有9次，其他都是分紅配股之類的。我的賬戶全年換手率按年末資金總量計算只有8%左右，估計創造了自我入市以來的新記錄。老婆賬戶換手率稍高一些，因為老婆暑假的時候去鼓搗了個把月的短線，因為這不屬於我的操控範圍，因此我統計換手率沒有將老婆賬戶計算在內，這也是今年老婆賬戶收益率很低的原因。

   今年我的A股主要交易就是賣出了去年盲目介入的晉億實業換手了行業轉暖的江淮汽車，賣出了吃力不討好的中國中鐵，換倉的是坐著收錢的大秦鐵路，從結果上來看，都是正確的選擇，不過因為數量不是很大，所以對整體影響不大。A股分紅買入了一點福星股份，不過數量極為有限。從我周圍人買房的情況來看，房子很難搶到了，我估計武漢市房價應該風險不大。B股賬戶主要是江鈴B分紅的錢買入了沙隆達B，正好碰到它被收購，但是在第二次調整收購價之前就跑出來了，所以也沒有賺到大頭，後來用賣沙隆達的錢買入了粵電力B，主要看到煤炭價格一直萎靡不振，應該該是電力股賺錢的時候了。這就是我今年的所有的交易記錄，這個篇章今年真的沒啥可寫了！

   對於明年的計劃，如果大家這麼看好的白酒股繼續下跌的話，可能我會進行試探性的建倉，如果有時間的話，明年也許在創業板找幾家公司進行研究，今年換手率低的其中一個原因就是研究得太少了。畢竟江鈴B的倉位越來越大，要找一些其他優秀的品種替代，不過要找到一個像江鈴B這樣的品種可不是一件容易的事，因為這樣的品種必須具備三個要素。首先要優秀，第二要便宜，第三也是最關鍵的，還得在我有限的理解範圍之內。

• 持倉篇

   由於我的換手率超低，實際上我的持倉品種和去年基本完全一致，最大的區別是由於江鈴B的大幅上漲，導致江鈴B的倉位急劇上升，其他品種也因此降低了在我倉位中的比例，下面還是先介紹今年我倉位中的耀眼明星——江鈴B。

    江鈴B：江鈴B是今年倉位中最重要的股票，不僅因為它已經連續2年是我的第一重倉股，更重要的是，今年超越指數的部分完全是因為江鈴B大幅上漲造成的。江鈴B從年初的16.71元多漲到年底的28.9元多，漲了12元多，漲幅達到了72.9%。如果去掉江鈴B的盈利，我總資金竟然還虧損了4%，和指數的跌幅也不相上下，所以要特別感謝江鈴B今年給力的表現。

   江鈴B是2008年4月買的，由於每年大手筆的現金分紅，現在除權看當初的價位只有4塊多錢，但是實際漲幅沒有這麼大。因為考慮到江鈴B佔倉位比例較大，每年江鈴B的分紅我都沒有再買江鈴B，因此實際B股賬戶總資金漲幅只有270%左右。當年在分析汽車行業時發現江鈴汽車非常優秀，然後又發現江鈴B竟然比A股便宜50%左右，於是在2008年的淒風冷雨中，完全是為了江鈴B才毅然開設了B股賬戶，用當時將近總倉位的20%買入了江鈴B股，而且當時買完了以後就再也沒有新存入資金，因此計算總資金的漲幅還比較容易。

   從2008年四月到現在已經5年8個月了，和一些年度收益經常超過50%的大神相比，5年時間漲幅270%真是不值得一提，但是考慮到這段時間大盤跌去了40%左右，我自己覺得還是比較欣慰的。我持有江鈴B這5年，紮紮實實地賺的企業創造的價值，而不是市場給與的價值。這5年裡，江鈴B從開始總資金的20%左右，到現在佔據總倉位的47%，如果算上這幾年江鈴B分紅買的股，B股賬戶目前市值佔據的我總倉位超過了52%，可以說江鈴B是這幾年我的賬戶能夠超越大盤最重要的因素。但是從另一個角度來說，江鈴B也是我分析過後最有把握的一個標的，即使市場關閉個一年半載，我也不會擔心這個企業會有多大的變化，所以這個股票是價值投資給與我最好的回報。

   至於江鈴B今年為什麼漲幅會這麼大，我猜想可能主要是這兩個因素，1、汽車市場今年開始回暖；2、小藍基地今年開始投產，而且從近幾年的銷售看，江鈴汽車的車一般都很好賣。當然還有一點是，那就是有資金看到了這兩點，但是我認為早晚會有資金看到的，所以我不認為這是一個上漲的原因。今年在江鈴A股低於B股的時候，沒有及時地換到A股，降低了總體收益，應該算一個遺憾。不過在江鈴汽車A股較低的時候，在爸爸基金裡也買入了10%左右倉位的江鈴汽車，現在倉位已經達到16%了，這也是我第一次買入江鈴汽車的A股。

   買江鈴B的時候是希望如林園說他自己的股票一樣，3年能翻倍。第一個3年的目標已經達到，明年是第2個3年，總資金達到當初的4倍也只有一步之遙，但是我認為3年翻一倍是賺的企業的價值，如果市場能夠大方一點，明年也許會有更樂觀的結果。

   上海汽車：第二重倉股上海汽車估計是今年最弱的汽車之一，因為在去年週期低谷時，上海汽車的銷量和業績都很堅挺，因此今年汽車回暖對它好像也沒有多大影響，結果是去年其它汽車股狂跌，它跌得不多，今年其它汽車股狂漲，它反而還跌了。不過從企業價值的角度來看，我認為上海汽車是最優秀的汽車企業之一，而且經過一年的運營，上汽的價值更多了，而價格更低了，只能說上汽的股票比去年這個時候更有價值了，如果下一個牛市汽車市場又處於景氣高峰的話，雙擊的效果起碼能產生4倍的收益吧。

    江淮汽車：第三重倉股江淮汽車今年走出的和大多數汽車股相同的行情——震盪上行，雖然今年的315給與了江淮汽車的轎車板塊一個致命的打擊，但是這反而讓江淮汽車放下了包袱，既然怎麼弄轎車板塊都不能產生效益，索性乾脆不追求轎車的數量了，江淮的重點重新又聚焦到了商用車。短期看，江淮的利潤基本全部來自商用車，因此做大商用車肯定有利於江淮業績的整體提升。長期看，乘用車較商用車的競爭要激烈得多，要想從中分一杯羹還真不是個容易事，可能還需要引進國外的技術才行。

   江淮汽車我已經持有超過10年了，第一次買江淮汽車的2003年時，我還沒有看過一份財務報表，更不用說分析企業，說實話當時連江淮生產什麼車都搞不清楚。真正瞭解江淮汽車是2007年大範圍分析了汽車行業，才發現江淮汽車不是最優秀的汽車企業，也算是比較優秀的汽車企業了，因此才有後面這幾年的一直持有，也是那一次分析我發現了江鈴B。持有江淮汽車的10年，上證指數從1500點漲到了2100點，江淮汽車的漲幅相對大盤來說還算不錯的，但是離10年10倍的距離還差得較遠。不過從江淮的例子可以發現，即使你沒有能力選中那些神人選中的耀明星股，只要這個企業不算太差，而且企業一直在創造價值，長期持有的收益超過大盤還是很容易的。

   銀行和地產：市場對銀行的預期一直是壞的，但是銀行一直在賺錢，對於將來到底銀行會壞成什麼樣我也不知道，難道會破產1，2家，所以浦發、招商、興業、民生、交通我一樣買了一點，只要這個行業存在，我就不相信我等不到賺錢的那一天。不過倉位目前不足10%了。地產和銀行的倉位差不多，市場由於對於宏觀方面的預期，對地產也有變壞的預期，而我從周圍同事買房的遭遇卻感覺到房子現在依然供不應求，所以地產我依然持有。我還有一個想法是如果房價真的下跌了，我就去買個大房子對沖一下，這點地產股也跌不了多少吧，哈哈！

   其它：其實除了江鈴汽車和江淮汽車，我所有其它的倉位好像都是跌的，新華百貨連續兩年下跌，雖然價格比較低，但是今年電商的風生水起，讓人對傳統百貨真是有點擔心，如果明年能夠發現比較好的品種，這個應該是首先換掉的目標。年中買入的大秦鐵路目前差不多持平，不過我依然看好鐵路提價的前景，這個股票爸爸賬戶裡比我自己還多一些，因為穩定的分紅比較適合追求穩定的賬戶。隧道股份受自貿概念折騰了一年，目前竟然也只是持平，不過對於地鐵建設的如火如荼，隧道股份應該還是不錯的標的。還有我差點忘記了的中國南車，也基本上和持平，明年對於高鐵建設，應該是中性吧，因為目前高鐵投資沒有急進的跡象。

• 雜感篇

   今年我的博客的文章較以往有了大幅度下降，總結了一下主要有四大原因，頭一條依然是工作繁忙，這個理由我用了很多年，但是這一年因為工作崗位的變動，較以往有更多需要操心的事情，所以這一條理由依然可以用，希望大家諒解。2007年開始寫博客的時候，我規劃我的博客一個重要功能就是梳理自己的投資思路，自從去年對於投資思路有了重大修正以後，今年對投資的思考並沒有繼續進步，這也是我文章減少的第二個原因。我今年寫了一篇不大引人注目的文章《沒什麼話要說》，這篇文章其實說出了文章減少的另兩個原因，一是作為價值投資者，對於持倉品種的調研是很深入，很廣泛的，品種應該有一定的穩定性和持續性的，大部分時間應該是等待時間為你創造價值，今年由於研究時間的減少，也導致的無話可說的境地。最後一個原因也是最重要的原因，那就是我突然覺得我的文章對於看我博客的朋友幫助不是很大。我最近一直在思考這樣一個問題，孫悟空之所以是孫悟空，並不是有一個好師傅，你看他的師傅教給他七十二變也好，觔斗云也好，並沒有給孫悟空在後面的戰鬥中有讓任何幫助，沒有哪一仗他是靠這兩項功夫勝利的，假設孫悟空找的師傅是觀音菩薩，我估計孫悟空的戰鬥力絕對也不會比現在低。菩提祖師其他徒弟都沒有給他帶來聲望，他僅僅是因為孫悟空而出名，所以可以說菩提祖師因為孫悟空才是菩提祖師，而孫悟空並不是因為師傅是菩提祖師而是孫悟空。在投資界，我也認為巴菲特之所以成為巴菲特，並不是因為師從格雷厄姆，而格雷厄姆如果沒有巴菲特這個學生，可能聲望就遠遠沒有現在這麼高。大家可能看了我說的一大堆不相干的故事，感覺很奇怪，其實我想說的是，一個人的成功其實大部分歸功於自己的天分、勤奮、悟性，其他人能夠幫助的地方很少，我寫博客6年多，有的人說看了我的文章而走上價值投資之路，那不過是他的世界觀認可這個理念，不看我的文章，看了別人的文章他也會走上這條路。而世界觀與價值投資理念不契合的人，我即使天天跟他灌輸價值理念，他除了覺得我很傻、很囉嗦以外，不會有任何感悟。就是因為我突然覺得我文章的價值如此之渺小，讓我覺得我文章的價值可有可無，也就失去了不停寫文章的動力，這可能是我文章減少的一個重要原因。

    我的博客《我的投資故事》一欄算上本篇文章就只有1篇，《投資心得》一欄增加了11文章，《財經文摘》欄目增加了4篇文章，《生活隨筆》增加了4篇文章，《妙文偶得》和《推薦書目》兩個欄目都是零增加，不過去年倒是看了不少書，因為發現了孔夫子舊書網，從這個網上買了不少閒書，其中最多的是有關郵票的書，因為今年我又開始集郵了。我上次集郵還是上初中的時候，一晃都30年都過去了，結果那時候買的不值錢的郵票，現在依然不值錢，那時候買不起的郵票現在有些能夠買得起的，所以現在集郵比那時候容易多了，當然現在集郵也不是真正的集郵了，都是花錢買郵票。我估計現在也基本沒有拿郵票換郵票的事情了，也看不到那種鋪天蓋地郵票地攤的熱鬧場景了，怎麼也找不回那時候集郵的趣味了。《文玩收藏》增加了兩篇文章，其中有一篇就是轉載的介紹紅印花郵票的文章。對於明年博客我不敢做樂觀的估計，只能保證年終總結是一定還會有的；如果發現什麼新標的，一定會在博客裡和大家探討；如果有什麼重大的操作，也會在博客裡報導一聲。

   自從去年關於投資思維發生了變化後，今年基本穩定下來，簡單地說，就是考察企業本身的基礎上，也要考慮市場對於行業週期變化的高度敏感性。比如今年的茅台，即使業績並未下跌，但是股價已經跌去一半了。因為白酒的整體基本面出現了惡化，市場對於所有白酒企業的預期都是一樣的，也許茅台較其他企業好得多，但也只是表現為跌得稍微少一點而已。去年底和今年初我寫過兩篇不看好白酒的文章，這不能說我比那些看好白酒的人高明多少，只能說明我吃的虧比他們多而已。如果大家細心看過我的《我的投資故事》中的每篇博文，就會發現我在吃虧方面可以算是首屈一指的，你也一定會贊同我的觀點。

    今年的成績又超過了大盤，我可以修改我自己制定的《樂水投資規則》了。原來的《樂水投資規則》可以在《病榻上的投資思考》中看到，裡面關於企業週期變化雖然沒有單獨一條來定義，但是隱含在規則3中了，對於擬定了兩年多的投資規則，也許明年我會重新系統的思考一下，進行些許的改動，這裡就不在贅述了。

• 結語篇

   今年的總結寫到這裡，再翻看去年的總結，發現去年的總結較今年營養成分多一些，但是還是那句話，自己覺得有營養的，別人未見得有什麼感觸，每個人都要通過自己不斷的成功和失敗去悟自己的道，也許我的學習能力太差，總覺得閱歷對於投資來說真的是太重要了。我覺得自己總是在慘痛的失敗後才能夠悟到的東西更多，在每次成功的時候，都感覺自己的決策多麼英明，感覺到自己掌握了宇宙的真理，將來會無往而不勝。然後，市場先生總是會偷偷站到你背後，狠狠地打一個悶棍！其實這句話我在《我的週期性股票的故事（下)》中已經說過，但是即使你看過這篇文章，而沒有我那種經歷，你對這句話依然沒有感覺。

    博客寫了7年，想起當初的意氣風發，與各種不同意見辨而後快，到如今寵辱不驚，閒看庭前花開花落，容得下更多不同意見了，心境已有了大不同，而且不僅能容得下更多不同意見，還能夠思考不同意見的緣由，視野也開闊了；成熟了，淡定了，話也就少了，文章也就少了。因為我的博客開始是在搜狐，2011年6月搬到新浪來的，所以能夠一直見證我這7年的朋友估計不多，但是回首這7年，自己能看到水平的進步實在有限，心態的進步應該更大一些。有個投資大家說過，自己能賺錢靠的不是腦袋，而是屁股，要坐得住，今年我是深有體會了。明年就是我入市20週年了，我從入市就聽到過這樣一句話：如果一個人在市場中20年還活著的話，那他肯定賺大錢了。我一直記得這句話，希望這句話是亙古不變的真理，我指著這句話活到今天的！

   蛇年即將過去，馬年即將到來，馬年對於投資者來說應該是吉祥的一年，因為不管白馬黑馬都是好股的意思，所以我祝願看這篇文章的朋友來年都龍馬精神，跨上黑馬，牽著白馬，收益一馬當先，事業馬到功成！