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| 從 近期一些數據指標反映，企業由去年雷曼爆煲後一窩蜂去庫存到現時有迹象重建庫存，把4月份中國採購經理指數（PMI）連升5個月作為對照，更足以叫擁有資 金話事權人士把這樁「利好」訊息無限放大，還有一些較少被報道之內地企業家信心指數及從業人員指數，均同時出現轉跌為升，更加令市場對經濟復蘇信心十足。 然而，用電量才是預示工業生產的重要晴雨計，內地用電量數據繼去年12月份因進入冬季曾一度出現好轉後，3月中旬以後同比增速又再度出現下滑趨勢，每日平 均統一調度口徑全國發電量同比降幅更出現輕微擴大。在一片牛市重臨高唱入雲之下，若我們有幸能有機會接觸多些內行人士，必能掌握多一點事物的真貌，資訊經 過過濾，當可免因被市場聲音動搖而自亂陣腳。上周收到一位署名Raymond的來函，內容是對當前經濟形勢的分析，他仍相信這一輪強勁反彈有60%機會偏 向屬於熊市大反彈，所持看法之理據較坊間分析更深入，關鍵是他本身來自快遞空運界別，「針唔拮到肉唔知痛」，既然每個人都應該明白識一瓣叻唔晒，就更加要 謙卑地聆聽具建設性的意見，才可達到集思廣益。 空運轉海運但求便宜 美國工業庫存有回復上升之勢，國泰（293）更打從今個月 起削減部份航班及航線，分別調低客運及貨運運力8%及11%，單是4月份香港空運貨站處理17.48萬公噸貨物，按年跌22.5%；而今年4月香港貨櫃碼 頭單月貨櫃吞吐量，經過復活節海貿旺季後再露疲態，只有167.5萬個標準箱，按年跌20.2%，與3月份按月相比，卻微升3.1%，雖然仍穩守全球第3 大貨櫃港名次，卻未能扭轉劣勢。正如Raymond指出，他公司的一些大客已打算由空運轉為海運，因為產品需求下降，不用再快運至目的 地，Leadtime長了也不打緊，最緊要運費夠便宜，而美國方面因Total Leadtime長咗，總體庫存便要提高，因為要滿足這個Supply Chain Model的轉變，才會出現工廠使用率及庫存上升，並非因為經濟見底或因消費提高，而最重要者是美國工廠普遍用Forecasting為生產指標，遲啲當 地Inventory再嚟跌過，就真正可以被理解為需求確實無改善過甚至仍在下滑。胡孟青 | ||||||